Entidades Financieras
ARGENTINA Tarjeta Naranja S.A.
Calificación Nacional Programa Global de Obligaciones
Negociables de Corto y Mediano Plazo por USD 50 millones A+(arg) Serie III de ON por $ 60 millones A+(arg) Serie IV de ON por USD 5 mill A1(arg) Programa Global de Obligaciones
Negociables de Corto, Mediano y Largo plazo por USD 150 millones (antes USD 50 mill.) A+(arg) Obligaciones Negociables Clase I por $ 60 millones A+(arg) Obligaciones Negociables Clase II por USD 26 mill. A+(arg) Obligaciones Negociables Clase III por hasta
$ 70 millones A1(arg) Perspectiva Estable
Información Financiera ($ Miles)
31/03/06 31/03/05
Activos 1060,377 763,653
Patrimonio Neto 221,425 182,328 Resultado Neto 20,883 24,088
ROA % 7.9 13.1
ROE % 37.7 56.6
PN / Activos % 20.9 23.9
Analista Ana Gavuzzo (5411) 5235-8133
ana.gavuzzo@fitchratings.com
Santiago Gallo (5411) 5235-8137
santiago.gallo@fitchratings.com
Ana Gavuzzo Fitch Argentina
Evaluación
§ La calificación refleja el satisfactorio desempeño de Tarjeta Naranja (TN), generando una alta rentabilidad, con una situación de liquidez holgada y una calidad de activos satisfactoria.
§ Los resultados de la compañía son satisfactorios, aunque muestran una tendencia decreciente debido a los límites establecidos por la Ley 26.010 a los aranceles que puede percibir de los comercios. Sin embargo, dada la capacidad de crecimiento demostrada por TN, Fitch estima que éstos seguirán siendo fuertemente positivos.
§ TN muestra un sostenido aumento en el nivel de actividad (con un incremento del 41% interanual en los préstamos netos de previsiones y de securitizaciones efectuadas por $174.5 millones), con una satisfactoria calidad de activos. A mar’06 su cartera irregular representaba solo el 3.1% de las financiaciones totales con una cobertura de previsiones cercana al 100%. En este sentido es importante destacar además, que no posee activos del sector público.
§ La situación de liquidez de la compañía es holgada, representando sus activos corrientes 1.4 veces sus pasivos corrientes . Se observa un buen acceso al mercado de capitales, tanto a través de la emisión de obligaciones negociables como de la securitización de su cartera de préstamos
§ La solvencia de la compañía es satisfactoria. A mar’06, el PN representaba el 20.1% de sus activos con un bajo apalancamiento (3.2 veces). La constante generación de ganancias y por consiguiente de Patrimonio, mantiene estos indicadores en niveles elevados a pesar del importante crecimiento de los Activos. La decisión de la Asamblea de Accionistas de restituir los aportes oportunamente efectuados por los mismos, no afectó el nivel de capitalización de la compañía.
Soporte / Legal
§ Tarjeta Naranja no cuenta con garantías explícitas por parte de sus accionistas pero, dada la trayectoria de los mismos, creemos que en caso de ser necesario recibiría apoyo por parte de estos.
Perspectiva de la Calificación
§ La consolidación de la mejora en el entorno operativo podría ejercer presión hacia una suba de la calificación de la compañía, en tanto esta mantenga el desempeño actual.
Antecedentes
§ TN es una sociedad dedicada al otorgamiento de préstamos de consumo a través de tarjetas de crédito.
§ Comenzó sus actividades en el año 1985 en la Provincia de Córdoba expandiendo luego sus actividades a través de la fusión con Tarjetas del Sur (Patagonia), y Tarjeta Comfiar (Santa Fé, Chaco y Mesopotamia). En la actualidad alcanza una participación de mercado cercana al 80% en la Provincia de Córdoba y al 20% a nivel nacional, ocupando en este último caso el segundo puesto (después de VISA). TN brinda a sus usuarios una amplia gama de servicios a través de la emisión de tarjetas de crédito.
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Perfil
El negocio de Tarjeta Naranja (TN), que comenzó en 1986, se centra en el otorgamiento de tarjetas de crédito. TN inició sus actividades en la Provincia de Córdoba expandiéndose luego a otras regiones, a través de su crecimiento orgánico y de la fusión con otras compañías del grupo.
TN brinda a sus usuarios una amplia gama de servicios a través de la emisión de tarjetas de crédito para titulares, tarjetas adicionales sin cargo para cónyuges e hijos entre 16 y 21 años y la Tarjeta Teen para hijos entre 13 y 18 años. Mediante la Tarjeta los usuarios acceden a diversos planes de pago para sus compras en más de 71.000 comercios adheridos, préstamos personales en el acto para montos menores a $ 1.000, con devolución en hasta 18 cuotas fijas en pesos y préstamos personales de hasta $5.000 en hasta 24 cuotas fijas en pesos.
Tienen además acceso a las redes Banelco y Link para la extracción de dinero en efectivo en más de 2.000 cajeros automáticos en todo el país, débito automático mensual de servicios públicos y privados. TN ha efectuado además un convenio con VISA Argentina S.A. y Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. para la emisión de Tarjeta Naranja VISA, otorgándoles a los titulares de ésta, la posibilidad de utilizarla en todo el mundo. Asimismo, en noviembre de 2005 comenzó a emitir la tarjeta Mastercard.
Evolución Reciente
Si bien los resultados del período analizado (tres meses del ejercicio 2006), continúan siendo elevados, la modificación de la Ley de Tarjetas de Crédito redujo la facturación a comercios, y por lo tanto levemente los resultados de la compañía. Esta situación se ha producido a pesar del importante incremento en el nivel de actividad logrado durante el año transcurrido. Al cierre de mar’06 los resultados acumulados de TN alcanzaban a $ 20.9 millones (vs. 24.1 millones a mar’05), calculándose un ROEA de 37.7% y un ROAA de 7.9% (56.6% y 13.1% a mar’05 respectivamente). El resultado operativo ha disminuido también levemente, principalmente por el incremento de los costos de comercialización, que acompañan el mayor nivel de activos y las nuevas plazas donde ha comenzado a operar y también por mayores cargos por incobrabilidad. Los indicadores de eficiencia se han deteriorado, y el ratio gastos /ingresos pasó a 60.2%
desde 48.4% del mismo período del ejercicio anterior. Sin e mbargo, y de no presentarse circunstancias negativas en la economía en general, Fitch estima que TN presenta resultados elevados sustentables, de continuar el ritmo de actividad presentado en ejercicios anteriores.
Riesgo Crediticio
Debido al tipo de negocio que desarrolla, el principal riesgo de TN es el de crédito. Su cartera de préstamos es su principal activo, representando – neta de previsiones - el 82.8% del rubro (81.4% a mar’05). Es de destacar, que contrariamente a lo que ocurre en el sistema financiero, TN no registra activos del sector público y la calidad de los mismos es satisfactoria y se mantiene en niveles similares a los del mismo período del ejercicio anterior. La cartera irregular, alcanzaba a marzo ’06 a solo el 3.08% de los préstamos bru tos, con una holgada cobertura de previsiones (98.6%), por lo que el potencial impacto patrimonial es casi nulo. Los montos por crédito son bajos por lo que la cartera se encuentra adecuadamente atomizada y la expansión de la compañía ha mitigado el riesgo de concentración regional que presentaba en el pasado.
La compañía había cancelado sus pasivos en moneda extranjera en el proceso de reestructuración de su deuda. La entidad mantiene un pasivo correspondiente a la emisión de obligaciones negociables por un monto cercano a los 9 millones de dólares, monto muy poco significativo para los volúmenes de TN, por lo que el riesgo de devaluación es muy acotado.
Liquidez y Capital
El principal pasivo de TN son las cuentas a pagar a los comercios adheridos a la compañía. El fondeo de sus activos se realiza principalmente a través de la securitización de cartera, la emisión de obligaciones negociables y préstamos de Entidades Financieras. La Entidad ha reestructurado la totalidad de sus pasivos durante el ejercicio 2004, lo que ha mejorado su ecuación tasas/plazos. La situación de liquidez continúa siendo adecuada, sus activos corrientes representan 1.4 veces sus pasivos corrientes, en tanto sus activos líquidos alcanzan al 12.3% de sus pasivos corrientes (13.4% a mar’05).
Dada la alta liquidez de su cartera, y la prudente administración de la compañía, se estima que los niveles de liquidez se mantendrán en estos parámetros en el mediano plazo. Estimando una cobranza del 70% de la cartera a vencer en los próximos 90 días, ésta cubriría cerca del 80% de sus pasivos del mismo plazo. Los niveles de solvencia, dada la alta generación de resultados que caracteriza a la compañía, muestran una tendencia levemente decreciente a pesar del sustancial incremento de actividad. El patrimonio neto a mar’06 representaba el 20.9% de los activos totales (23.9% a mar’05), y el ratio deuda/capital alcanzaba a 0.78 veces (0.76 a mar’05), con un bajo endeudamiento de 3.2 veces (2.4 a mar’05). Fitch entiende que estos indicadores son holgados, y que podrán reducirse en el futuro en función del crecimiento de los activos, sin que ello afecte la solvencia de la compañía.
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¦ DICTAMEN
El Consejo de Calificación reunido el 11 de julio de 2006 ha decidido confirmar las siguientes calificaciones de Tarjeta Naranja S.A.:
-Programa Global de Obligaciones Negociables de Corto y Mediano Plazo por USD50mill. A+(arg) -Serie III de Obligaciones Negociables por $ 60
millones A+(arg)
-Serie IV de Obligaciones Negociables de Corto Plazo por hasta USD 5 mill. A1(arg) -Programa Global de ON de Corto, Mediano y Largo Plazo por USD 150 mill. (antes por USD 50 mill.) A+(arg) -Clase I de Obligaciones Negociables por
$40.781.000 A+(arg) -Clase II de Obligaciones Negociables por USD 26
millones A+(arg)
Asimismo, ha otorgado la categoría A1(arg) a las Obligaciones Negociables Clase III por hasta $ 70 millones a emitir.
§
§ Las calificaciones reflejan el satisfactorio desempeño de Tarjeta Naranja (TN), generando una alta rentabilidad, con una situación de liquidez holgada y una calidad de activos muy satisfactoria.
Para el análisis se han tenido en cuenta los estados contables auditados al 31.03.06, auditados por Price Waterhouse & Co., quienes efectuaron salvedades respecto de la definición de los procesos que están siendo ejecutados por la Administración Federal de Ingresos Públicos y la Dirección General de Rentas de la Provincia de Córdoba, por diferencias en la liquidación de impuestos. La Entidad entiende que dichos impuestos están correctamente liquidados de acuerdo a las normas fiscales vigentes y la jurisprudencia existente, y por lo tanto ha efectuado los respectivos descargos en las instancias judicial y/o administrativa, no habiendo efectuado previsión alguna por estos conceptos , dado que existe una previsión para contingencias por $ 14.6 millones que cubriría eventuales perjuicios por situaciones como la descripta. Los montos involucrados, de acuerdo con las manifestaciones del Auditor son poco significativos.
Las emisiones no cuentan con garantías que modifiquen la calificación genérica del emisor.
CATEGORIA A1(arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los
compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría.
CATEGORIA A(arg): “A” nacional implica una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de repago en tiempo y forma en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.
Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
Características de las Emisiones
Programa de Obligaciones Negociables de Corto y Mediano Plazo por hasta USD 50 millones
Las Obligaciones Negociables podrán emitirse a la par o con descuento o prima respecto del valor par.
El precio de emisión para cada Serie de Obligaciones Negociables, por quién será determinado y la forma de dicha determinación se especificará en el Suplemento de Precio aplicable.
Los gastos que correspondieren ser asumidos por los suscriptores serán detallados en el correspondiente Suplemento de Precio. La decisión de emitir las Obligaciones Negociables fue adoptada por la Asamblea Nº19 celebrada el 31 de marzo de 2004, la cual delegó en el Directorio la facultad de establecer las restantes condiciones de emisión, las cuales fueron determinadas en la reunión de Directorio de fecha 2 de julio de 2004. En cumplimiento de la Ley de Obligaciones Negociables, los fondos netos provenientes de la emisión de cada Serie de las Obligaciones Negociables bajo el Programa serán utilizados por el Emisor, para uno o más de los siguientes fines: (i) capital de trabajo en la Argentina, (ii) refinanciamiento de pasivos, y/o (iii) aportes al capital de sociedades controladas o vinculadas, siempre que estas últimas apliquen los fondos provenientes de dichos aportes del modo estipulado en (i) y (ii) precedentes.
Serie III: Se trata de una serie dentro del Programa por $ 60 millones o el monto mayor que determine el Emisor, con una duración de 540 días. Las
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Obligaciones Negociables Serie III devengarán intereses a tasa variable que se calculará aplicando una tasa variable igual a la Tasa de Referencia (variación del Coeficiente de Estabilización de Referencia-CER-, en tanto éste no sea menor que 8% anual ni mayor a 20% anual), más el Margen Aplicable (porcentaje variable anual que dependerá del valor de la Tasa de Referencia y que varía de 0%
a 1.5%)más el Margen Diferencial (que será igual al Margen Diferencial de Corte y se determinará una vez finalizado el período de suscripción). Para el caso en que se discontinuara la aplicación del coeficiente CER, se reemplazará automáticamente por la tasa Encuesta del BCRA, para depósitos a Plazo Fijo en pesos por un plazo de hasta 59 días, por montos de $ 100 mil hasta $ 499 mil. La amortización de la Serie III se realizará en tres cuotas iguales.
Serie IV: Se trata de una serie dentro del Programa por USD 5 millones o el monto mayor o menor que determine el emisor, no pudiendo superar los USD 10 millones. Las ON Serie IV devengarán intereses a tasa fija que será igual a la Tasa de Corte que se determine luego del período de suscripción. La duración de la serie será de 360 días desde la fecha de emisión y los intereses se abonarán en dos cuotas, la primera a los 180 días de la fecha de emisión y la segunda con el capital al vencimiento.
Programa de Obligaciones Negociables de Corto, Mediano y Largo Plazo por hasta USD 150 millones
Tarjeta Naranja S.A. podrá emitir periódicamente Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo nominativas, simples (no convertibles en acciones), sin garantía, o con garantía dentro del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables a Corto, Mediano y/o Largo Plazo, denominadas en dólares estadounidenses o, a opción del Emisor, en las otras monedas que pudieran especificarse en el suplemento de precio aplicable.
Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, generales e incondicionales del Emisor. Las Obligaciones Negociables podrán ofrecerse en clases y/o series separadas, en los montos, a los precios y bajo las condiciones determinadas en oportunidad de la emisión conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable. El monto de capital máximo de todas las Obligaciones Negociables periódicamente en circulación no superará U$S 150.000.000 (o su equivalente en otras monedas), sujeto a cualquier aumento debidamente autorizado. Las Obligaciones Negociables vencerán en treinta días o más contados a partir de su fecha de emisión original, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Las Obligaciones Negociables devengarán intereses en base a una tasa fija o flotante, o los devengarán en cualquier otra forma conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable o bien serán emitidas sobre una base totalmente descontada y no devengarán intereses. Las Obligaciones Negociables serán nominativas no endosables.
Podrán estar representadas en forma escritural, en un certificado global, en forma cartular. En la medida permitida bajo las leyes y regulaciones argentinas aplicables, podrán ser al portador, conforme se especifique en el Suplemento de Precio aplicable, subordinadas o no, ajustables o no. Las Obligaciones Negociables tendrán en todo momento igual grado de privilegio que todo otro endeudamiento no garantizado y no subordinado del Emisor; previéndose sin embargo, que si se especifica en el Suplemento de Precio aplicable, las Obligaciones Negociables podrán estar subordinadas a todo otro endeudamiento no garantizado y no subordinado del Emisor y podrán estar garantizadas, gozando del privilegio que se especifique en el Suplemento de Precio aplicable.
Obligaciones Negociables Clase I por hasta $ 60 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase I es de $ 40.781.000 (Pesos cuarenta millones setecientos ochenta y un mil). Las obligaciones se emitieron en pesos y tienen un plazo de 24 meses desde la fecha de emisión (14.12.05). El 100% de su valor nominal será pagado en tres cuotas iguales, venciendo la primera de ellas a los 18 meses, la segunda a los 21 meses y la tercera a los 24 meses, computados desde el día inmediato posterior a la Fecha de Emisión. Las Obligaciones Negociables Clase I devengan Intereses a tasa variable, la cual se calculará aplicando una tasa variable igual a la Tasa de Referencia. En ningún caso la Tasa de Interés Variable que se aplique, podrá ser menor a 8% anual ni mayor a 20% anual.
Obligaciones Negociables Clase II por USD 50 millones
El valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II fue de USD 26.000.000 (Dólares veintiseis millones). Las obligaciones se emitieron en dólares estadounidenses pesos y tendrán un plazo de 30 meses desde la fecha de emisión. El 100% del valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase II será pagado en Dólares en cuatro cuotas iguales según lo establecido en el Suplemento de Precio.
Obligaciones Negociables Clase III por hasta $ 70 millones
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El valor de la emisión será de $ 70 millones (pesos setenta millones), o el menor valor que determine el emisor. Se emitirán en pesos y tendrán una duración de doce meses desde la fecha de emisión. Se amortizarán en dos cuotas iguales, la primera de ellas con vencimiento a los nueve meses de la fecha de emisión y la segunda al vencimiento y devengarán intereses sobre el saldo de capital impago aplicando una tasa variable igual a la Tasa de Referencia. En ningún caso la Tasa de Interés Variable que se aplique, podrá ser menor a 8% anual ni mayor a 20% anual.
Fuentes de Información.
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E.
El emisor ha suministrado entre otra, la siguiente información:
§ Estados contables trimestrales auditados (último 31.03.06)
§ Balance General Auditado (último 31.12.05)
§ Información sobre calidad de activos
§ Borrador de prospectos de emisión
Ana Gavuzzo Fitch Argentina
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Tarjeta Naranja S.A. 31/03/2006 31/03/2005 31/12/2005 31/12/2004
3 meses Como % Promedio 3 meses Como % Anual Como % Anual Como %
A.PRESTAMOS miles de $ de Activos miles de $ miles de $ de Activos miles de $ de Activos miles de $ de Activos
1. Préstamos Comerciales 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Sector Público 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Garantizados 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Préstamos de Consumo 948.498 89,45% 819.461 690.423 90,41% 949.577 90,57% 651.146 91,73%
5. Otros -42.658 -4,02% -45.082 -47.507 -6,22% -59.033 -5,63% -47.222 -6,65%
6. (Previsiones por Riesgo de Incobrabilidad) 27.508 2,59% 24.426 21.344 2,79% 25.827 2,46% 20.259 2,85%
TOTAL A 878.331 82,83% 749.952 621.573 81,39% 864.717 82,47% 583.664 82,23%
B. Otros Activos Rentables
1. Depósitos en Bancos 12.280 1,16% 27.383 42.486 5,56% 59.831 5,71% 34.317 4,83%
2. Títulos Públicos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otras Inversiones 81.623 7,70% 48.232 14.842 1,94% 37.398 3,57% 11.104 1,56%
4. Inversiones en Sociedades 1.405 0,13% 1.424 1.444 0,19% 1.441 0,14% 1.463 0,21%
TOTAL B 95.307 8,99% 77.039 58.772 7,70% 98.670 9,41% 46.884 6,61%
C. TOTAL DE ACTIVOS RENTABLES (A+B) 973.638 91,82% 826.991 680.345 89,09% 963.387 91,89% 630.548 88,83%
D. ACTIVOS FIJOS 33.692 3,18% 28.778 23.865 3,13% 31.715 3,02% 23.222 3,27%
E. ACTIVOS NO RENTABLES 0 0
1. Efectivo y Oro 8.726 0,82% 7.389 6.052 0,79% 11.008 1,05% 5.160 0,73%
2. Otros 44.321 4,18% 48.856 53.392 6,99% 42.354 4,04% 50.892 7,17%
F. TOTAL DE ACTIVOS 1.060.377 100,00% 912.015 763.653 100,00% 1.048.464 100,00% 709.822 100,00%
G. DEPOSITOS Y FONDOS DE CORTO PLAZO
1. Cuentas Corrientes 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
2. Cajas de Ahorro 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Plazos Fijos 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
4. Interbancarios 117.443 11,08% 101.470 85.496 11,20% 88.837 8,47% 83.397 11,75%
5. Otros 517.909 48,84% 478.020 438.131 57,37% 517.809 49,39% 447.796 63,09%
TOTAL G 635.352 59,92% 579.490 523.627 68,57% 606.646 57,86% 531.192 74,83%
H. OTRAS FUENTES DE FONDOS
1. Obligaciones Negociables 108.349 10,22% 69.294 30.239 3,96% 151.812 14,48% 0 0,00%
2. Deuda Subordinada 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
3. Otros 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
I. Otros (Que no Devengan Interés) 79.139 7,46% 50.450 21.762 2,85% 53.852 5,14% 13.739 1,94%
J. PREV. POR RIESGO DE INCOB. (ver Préstamos)
K. OTRAS RESERVAS 16.112 1,52% 10.905 5.698 0,75% 14.612 1,39% 6.650 0,94%
L. PATRIMONIO NETO 221.425 20,88% 201.876 182.328 23,88% 221.542 21,13% 158.240 22,29%
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Tarjeta Naranja S.A. 31/03/2006 31/03/2005 31/12/2005 31/12/2004
Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de $ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables $ Act. Rentables
1. Intereses Cobrados 40.000 4,11% 36.677 5,39% 158.045 16,41% 117.882 18,70%
2. Intereses Pagados 11.990 1,23% 9.036 1,33% 34.642 3,60% 15.525 2,46%
3. INGRESOS NETOS POR INTERESES 28.011 2,88% 27.640 4,06% 123.402 12,81% 102.358 16,23%
4. Otros Ingresos Operativos 55.222 5,67% 43.919 6,46% 195.295 20,27% 165.006 26,17%
5. Otros Ingresos / Egresos -37 0,00% -19 0,00% -22 0,00% 81 0,01%
6. Gastos de Personal 17.672 1,82% 11.521 1,69% 62.459 6,48% 42.201 6,69%
7. Otros Gastos Administrativos 32.397 3,33% 23.101 3,40% 108.990 11,31% 80.332 12,74%
8. Cargos por Incobrabilidad 2.501 0,26% 807 0,12% 4.264 0,44% -859 -0,14%
9. Otras previsiones 0 0 0 0
10. RESULTADO OPERATIVO 30.627 3,15% 36.111 5,31% 142.963 14,84% 145.771 23,12%
11. Resultados extraordinarios 245 1.248 -10.904 1.421
12. Corrección Monetaria 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
13. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 30.872 3,17% 37.359 5,49% 132.059 13,71% 147.192 23,34%
14. Impuesto a las Ganancias 9.989 1,03% 13.271 1,95% 43.757 4,54% 52.259 8,29%
15. RESULTADO NETO 20.883 2,14% 24.088 3,54% 88.303 9,17% 94.933 15,06%
I. RENTABILIDAD
1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 37,71% 56,58% 46,50% 59,99%
2. Resultado Neto / Activos (prom.) 7,92% 13,08% 10,04% 13,37%
3. Resultado antes de Impuestos / Activos Totales (prom.) 11,71% 20,28% 15,02% 20,74%
4. Resultado Operativo / Activos Totales (prom.) 11,62% 19,61% 16,26% 20,54%
5. Gastos de Administración / Ingresos 60,15% 48,38% 53,80% 45,83%
6. Gs. Administración / Activos Totales (prom.) 18,99% 18,80% 19,50% 17,26%
7. Ingresos Financieros Netos / Activos Totales (prom.) 10,63% 15,01% 14,04% 14,42%
II. CAPITALIZACION
1. Generación Interna de Capital 37,72% 52,85% 39,86% 59,99%
2. Patrimonio Neto / Activos Totales 20,88% 23,88% 21,13% 22,29%
3. Patrimonio Neto / Préstamos 25,21% 29,33% 25,62% 27,11%
4. Exceso de Capital Integrado / Capital Exigido por el BCRA n.a. n.a. n.a. n.a.
III. LIQUIDEZ
1. Activos Líquidos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 16,15% 12,10% 17,84% 9,52%
2. Act. Líq. más Títulos con Cotización / Dep. y Fondos de C. P. 16,15% 12,10% 17,84% 9,52%
3. Préstamos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 138,24% 118,71% 142,54% 109,88%
4. Exceso de Liquidez / Exigencia de Liquidez n.a. n.a. n.a. n.a.
IV. CALIDAD DE ACTIVOS
1. Cargos por Incobrabilidad / Préstamos Brutos 0,28% 0,13% 0,48% -0,14%
2. Cargos por Incob. / Rdo. Antes de Prev. e Impuestos 7,49% 2,11% 3,13% -0,59%
3. Previsiones / Préstamos en Situación Irregular 98,62% 112,64% 103,46% 112,52%
4. Previsiones / Préstamos Netos de Previsiones 3,04% 3,32% 2,90% 3,35%
5. Préstamos en Situación Irregular / Préstamos Brutos 3,08% 2,95% 2,80% 2,98%
