Antecedentes Reunión de Política Monetaria

(1)

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de septiembre de 2017. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

SEPTIEMBRE 2017

(2)

Escenario externo

(3)

3

Indicadores de actividad e índice de sorpresas (*)

(100 = neutral )

(*) Líneas verticales son cierres estadísticos IPoMs. Fuente: Bloomberg y Citigroup.

Japón

Zona Euro China

EE.UU.

Economía internacional

20 50 80 110 140 170

ene15 nov15 sep16 jul17

20 40 60 80 100 120 140 160

40 70 100 130 160 190

-252550750 100125 150175 200

(4)

4

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje) Tasas a 10 años (1)

(puntos base) Mercados bursátiles (1)

(porcentaje) CDS spread a 5 años (1) puntos base)

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, naranjas a Latam y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento

Economía internacional

- 47

-40 -20 0 20

Indonesia Brasil Hungría Grecia Colombia Singapur Polonia Perú México Rep. Corea Chile Japón Zona Euro N.Zelanda EE.UU.

China Italia Australia India Portugal Reino Unido España Suecia Canadá

-5 0 5

Canadá Reino Unido Chile Colombia Rusia Turquía China Zona Euro Suecia Dinamarca Brasil Polonia Australia Singapur Indonesia Sudáfrica Rep. Corea México Hungría Perú India Japón N. Zelanda EE.UU. (3)

-5 0 5 10

Grecia México Portugal España Reino Unido Australia Indonesia N.Zelanda Malasia Japón Canadá Chile Zona Euro Italia Alemania India EE.UU.

Rep. Corea Hungría Colombia China Polonia Perú Brasil

-50 -25 0

Grecia Brasil Colombia Portugal Indonesia México Chile China Perú España Hungría Australia N.Zelanda Polonia Alemania EE.UU.

Italia Rep. Corea Reino Unido Japón

(5)

5

90 95 100 105

ene16 jun16 nov16 abr17 sep17

Dollar Broad (1999=100)

(*) Línea vertical corresponde a elecciones presidenciales de EE.UU.

Fuente: Bloomberg.

Economía internacional

Variables financieras (*) FCI: EE.UU

(pivote=0, µ y σ respecto a periodo pre-crisis)

-3,0 -1,5 0,0 1,5

10 11 12 13 14 15 16 17

VIX

(porcentaje)

5 20 35 50 65 80 95

00 02 04 06 08 10 12 14 16

-1 0 1

1 2

3 10Y (%)

Term Premia (%)

70 88 105 123

140 Spread 10-2 (pbs)

-0,5 -0,3 0,0 0,3

0,5 TIPS 5Y (%)

(6)

6

6,0 6,2 6,4 6,6 6,8 7,0

13 14 15 16 17

CNH CNY

Economía internacional

Tasas

(porcentaje)

Tipo de Cambio

(RMB por dólar)

IIF: Cambio en Reservas

(US$ bn)

-100 -60 -20 20 60 100

13 14 15 16 17

Operaciones de cambio Efecto valor

2 3 4 5 6

ene15 ene16 ene17

Bono Gobierno 5y Bonos Corp AA 5Y

(7)

7

-5,0 -2,5 0,0 2,5 5,0

ene15 jul15 ene16 jul16 ene17 jul17

Economía internacional

Brasil Chile Colombia

México Perú Argentina

Flujos de capitales A. Latina (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

-150 -120 -90 -60 -30 0 30

ene17 mar17 may17 jul17 sep17

Acciones Bonos CDS spread a 5 años

(índice 02.Ene.17=0)

Rendimiento en bolsa

(índice 02.Ene.17=100)

95 105 115 125 135 145

ene17 mar17 may17 jul17 sep17

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 06 de septiembre de 2017. Punto verde es dato spot Fuente: EPFR y Bloomberg.

(8)

8

Economía internacional

(*) Mediana de Encuesta Bloomberg al 11.Sep.17. Precios de activos construido a partir de contratos de FF futuros a 30 días.

1,0 1,5 2,0 2,5 3,0

2017 2018 2019

FOMC Jun.17 Encuesta Bloomb.

P.Act RPM Ago.17

0 20 40 60 80

Trayectoria Fed fund (*)

(porcentaje, fin de año)

FED: Probabilidad alza de tasas a Dic.17

(porcentaje)

20 60 100 140 180

jul16 oct16 ene17 abr17 jul17

1,0 1,5 2,0 2,5 3,0

EE.UU. Inflación IPC

(porcentaje)

EE.UU. Índice de Sorpresas

(índice, neutral=100)

(9)

9

-2 0 2 4

10 11 12 13 14 15 16 17

Core BB Core SS

Economía internacional

Fuente: Bloomberg

Inflación IPC

(var. % anual)

Inflación en EE.UU

(var. % anual)

Peso 2016 2017

(%) Dic 1T 2T Jun Jul Ago

PCE

Total 100 1.8 2.0 1.6 1.4 1.4 -- Core 89 1.9 1.8 1.5 1.5 1.4 -- Energía 4 7.2 14.5 8.8 4.5 3.7 -- Bienes 32 -0.2 0.9 -0.1 -0.4 0.0 -- Serv. 68 2.7 2.6 2.3 2.3 2.1 --

IPC

Total 100 2.1 2.5 1.9 1.6 1.7 1.9 Core 79 2.2 2.2 1.8 1.7 1.7 1.7 Energía 7 5.4 12.3 5.7 2.3 3.4 6.4 Bienes C. 19 -0.6 -0.4 -0.7 -0.6 -0.6 -0.9 Serv. C. 60 3.1 3.0 2.6 2.5 2.4 2.5

-0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8

Hogar Cuidado Médico

Trasporte Educación y comunicaciones

Otros Ser. Core

Inflación Servicios IPC

(cont. var a/a,∆ acum. desde ene.15)

Inflación Core IPC: Bienes y Servicios

(var. % anual)

-2 -1 0 1 2 3

13 14 15 16 17

Energía Otros Headline

(10)

10

Economía internacional

PIB y Sentimiento Económico

(variación anual, %; índice prom. LP=100)

81 86 91 96 101 106 111 116 121

-2 -1 0 1 2 3 4 5

99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 PIB ESI (der.)

Crecimiento del PIB

(variación anual, %)

2016 2017

1T 2T 3T 4T 1T 2T

Zona Euro 1.7 1.7 1.7 1.9 2.0 2.3 Alemania 1.8 1.9 1.9 1.9 1.9 2.1 España 3.4 3.4 3.2 3.0 3.0 3.1 Francia 1.2 1.2 0.9 1.2 1.1 1.7 Italia 1.1 0.8 1.0 1.2 1.2 1.5 Portugal 1.0 0.9 1.7 2.0 2.8 2,9

PIB real

(índice, 1t2006=100)

90 100 110 120

06 08 10 12 14 16

ALE FRA ITA ESP ZE POR

(11)

11

-1 0 1 2 3

14 15 16 17

Economía internacional

(1) Último dato corresponde a ONS; (2) Excluye alimentos, energía, y textiles.

Fuente: Bloomberg

-1 0 1 2 3

14 15 16 17

Core SS Core BB Energía Alimentos Headline

Inflación por componentes

(variación anual, porcentaje)

Peso (%)

2017

May Jun Jul Ago

Zona Euro

Total ¹⁰⁰ 1,4 1,3 1,3 1,5 Energía 9,5 5,1 2,2 2,6 4,8 Alimentos ^19,6 1,7 1,6 1,7 1,7 Core 70,8 0,9 1,1 1,2 1,2 C.Bienes ^26,3 0,3 0,4 0,5 0,5 C.Servicios 44,6 1,5 1,8 1,9 1,9

Reino Unido

Total (¹) ¹⁰⁰ 2,9 2,6 2,6 2,9 Energía 6,5 6,6 4,7 4,1 -- Alimentos ^14,3 3,2 3,5 3,8 -- Core 79,4 2,5 2,3 2,4 -- C.Bienes ^31,6 2,3 2,0 2,2 -- C.Servicios ^47,8 2,9 2,9 3,0 --

Japón

Total ¹⁰⁰ 0,4 0,4 0,4 -- Energía ^7,8 5,1 4,9 5,8 -- Alimentos ^26,2 0,8 0,8 0,6 -- Core ^67,1 -0,2 -0,2 -0,1 -- C.Bienes (²) ^13,7 -1,1 -1,0 -0,8 -- C.Servicios ^50,3 0,0 -0,1 -0,1 --

Reino Unido Zona Euro

(12)

12

Economía internacional

(*) Línea vertical corresponde a RPM de agosto. Actualizado al 14 de septiembre.

Probabilidad de ajuste de tasas (*)

(porcentaje)

0 20 40 60 80 100

jul16 nov16 mar17 jul17 Banco Central Europeo - Jun.18 FED Dic.17 (3a alza)

0 20 40 60 80

jul16 nov16 mar17 jul17

Banco Central de Japón - Dic.17

0 20 40 60 80

jul16 nov16 mar17 jul17

Banco Central de Inglaterra - Dic.17

(13)

13

Economía internacional

Fuente: Bloomberg y Banco Central Europeo

-2 0 2 4 6 8

99 01 03 05 07 09 11 13 15 17

-2 0 2 4 6

99 01 03 05 07 09 11 13 15

Alemania Francia Italia España

Tasas nominales a 10 años

(porcentaje) Tasas reales

(%, deflactada por inflación subyacente)

(14)

14

Economía internacional

BCE: Encuesta sobre forward guidance

(Bloomberg, 28.ago – 31.ago)

3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19

26 de Octubre: Extensión QE hacia 2018 Reducción compras mensuales

Inicio Tapering (9 meses )

Alza en tasa de depósito Cambio desde encuesta previa

1,00 1,04 1,08 1,12 1,16 1,20 120

150 180 210 240

mar16 jul16 nov16 mar17 jul17

US-GE EURUSD (Eje Der.)

Spread tasa 10Y vs EE.UU. y TCN

(puntos base; paridades)

(15)

15

Economía internacional

(*) Barra rellena muestra la variación de los tres últimos días al cierre de la RPM de agosto. Barras vacías son la variación respecto al mínimo y máximo

Fuente: Bloomberg

Variación principales commodities (*)

(porcentaje)

-1,9 1,4 1,5 2,0 2,4 2,8 2,9 3,3 3,4 3,8 3,9 9,1 12,2 -5,4 1,7 -1,3 -1,1 1,4 4,2 6,8

-10 -5 0 5 10 15 20

CobreMaíz Celulosa Gas naturalCarbonHierroTrigoSoyaOro Petróleo WTIArroz Petróleo BrentGasolina US Broad FAO cereales FAO alimentosGSCI metalesGSCI energíaGSCI granosGSCI comm

Precio Hierro (US$tn: USc$ lb)

Precio Aluminio (US$tn: USc$ lb)

Precio Zinc (US$tn: USc$ lb)

Precio Plomo (US$tn: USc$ lb) 190

210 230 250 270 290 310

35 50 65 80 95

15 16 17

190 210 230 250 270 290 310

1400 1900 2400 2900 3400

15 16 17

190 210 230 250 270 290 310

1400 1600 1800 2000 2200

15 16 17

190 210 230 250 270 290 310

1450 1650 1850 2050 2250 2450

15 16 17

(16)

16

77 83 89 95 101

190 220 250 280 310 340

13 14 15 16 17

77 83 89 95 101

20 40 60 80 100 120

13 14 15 16 17

Economía internacional

(1) Posiciones largas menos cortas. (2) Línea vertical representa RPM de Agosto.

Posiciones especulativas (1)(2)

(Contratos: serie normalizada, des. est.)

Precio del Cobre y US Broad

(dólares por libra, índice ene.97=100)

Posiciones especulativas (1)(2)

(Contratos: serie normalizada, des. est)

Precio Brent y US Broad

(dólares el barril, índice ene.97=100)

-2 0 2 4

ene13 ene14 ene15 ene16 ene17 -2

-1 0 1 2 3

ene13 ene14 ene15 ene16 ene17

(17)

17

Economía internacional

(*) Importaciones de cobre en China incluyen procesado y concentrado Fuente: Bloomberg

Fundamentos Precios de Commodities

Fundamentos reales del cobre se mantienen estables. Menor dinamismo de construcción en China representa un riesgo

Inventarios de Cobre

(miles de tm)

Importaciones de cobre de China (*) (miles de tm)

300 500 700 900

E F M A M J J A S O N D

Inversión Inmobiliaria y GSCI

(var. anual,ytd; índice 2003=100)

120 160 200 240 280 320 360

0 5 10 15 20 25 30 35 40

05 07 09 11 13 15 17

Inmobiliaria

GSCI Metales industriales (eje der.)

⁰

200 400 600 800 1000

13 14 15 16 17

SHFE COMEX LME

Prom. 10-14 2016 2017 2015

(18)

18

-40 -20 0 20 40

-4 0 4 8

Economía internacional

(1) Línea vertical indica inicio de proyecciones. (2) 2017 corresponde a promedio a la fecha. (3) TCR se presenta en niveles, aumento es depreciación.

Fuente: FMI, Consensus Forecasts, Bloomberg

Fundamentos Precios de Commodities

Fundamentos reales del cobre se mantienen estables. Menor dinamismo de construcción en China representa un riesgo

60 75 90 105

-4 0 4 8

80 83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 13 16 19

Crecimiento LATAM (1)

(variación anual, índice 2010=100)

-4 -2 0 2 4 6

8 Mundo Ex. LATAM

GSCI (der.) (2)

LATAM TCR EE.UU. (2) (3)

(19)

19

Economía internacional

Fuente: Bloomberg

Fundamentos Precios de Commodities

Fundamentos reales del cobre se mantienen estables. Menor dinamismo de construcción en China representa un riesgo

PIB

(Variación anual, porcentaje)

Inversión

(Variación anual, porcentaje) -6

-4 -2 0 2 4 6 8

12 13 14 15 16 17

Brasil Chile Colombia México Perú Argentina

-20 -10 0 10 20

12 13 14 15 16 17

Indicador de actividad mensual

(variación anual, pm3m)

-8 -4 0 4 8

12 13 14 15 16 17

(20)

20

Economía internacional

(*) Colombia Core excluye alimentos primarios, servicios públicos y combustibles, mientras que corresponde a la inflación Core calculada por método de exclusión.

Fundamentos Precios de Commodities

Fundamentos reales del cobre se mantienen estables. Menor dinamismo de construcción en China representa un riesgo

Inflación Core (*)

(variación anual, porcentaje)

TPM LATAM

(porcentaje)

5 7 9 11 13 15 17

2 3 4 5 6 7 8

12 13 14 15 16 17

TPM Exportadores

(porcentaje)

1 4 7 10

14 15 16 17

Brasil Chile Colombia México Perú Australia Canadá NZ

0 1 2 3 4 5

12 13 14 15 16 17

(21)

Escenario interno

(22)

(*) Líneas verticales corresponden a 8 de agosto, 17 de agosto, 1 de septiembre, 6 de septiembre y 8 de septiembre, respectivamente.

3 meses SPC

6 meses SPC

1 año SPC

IPC RPM Minuta IPoM IPC

Tasas swap agosto – septiembre 2017 (*) (datos diarios)

2,30 2,35 2,40 2,45 2,50

2,25 2,30 2,35 2,40 2,45

01.08 08.08 15.08 22.08 29.08 05.09 12.09

Mercados financieros

(23)

23

Tasas swap agosto – septiembre 2017 (*) (datos diarios)

IPC RPM Minuta IPoM IPC

2años SPC

5años SPC

(*) Líneas verticales corresponden a 8 de agosto, 17 de agosto, 1 de septiembre, 6 de septiembre y 8 de septiembre, respectivamente.

Fuente: Banco Central de Chile 2,50

2,55 2,60 2,65 2,70

3,30 3,35 3,40 3,45 3,50

01.08 08.08 15.08 22.08 29.08 05.09 12.09

Mercados financieros

(24)

Expectativas para la TPM (1)

(porcentaje)

TPM EEE septiembre (2) EOF 1q septiembre (2) Forward actual (1)

IPoM septiembre RPM agosto

(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 12 de septiembre de 2017. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima desde la última RPM. (2) Barra representa décil 1 y 9.

Expectativas

1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,25 3,50 3,75

dic.16 jun.17 dic.17 jun.18 dic.18 jun.19

(25)

25 (*) Líneas verticales corresponden a cierres estadísticos de IPoMs de marzo, junio y septiembre de 2017, respectivamente.

Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg y LVA índices.

0 20 40 60 80

ene.17 may.17 sep.17

Spread prime-swap (*)

(puntos base)

200 220 240 260 280

60 80 100 120 140

ene.17 may.17 sep.17

Spread bonos corporativos (*)

(puntos base)

20 21 22 23 24

6 7 8 9 10

ene..17 abr..17 jul..17

Tasas de colocación (*)

(porcentaje)

Prime-swap 6 meses Prime-swap 12 meses

Spread bonos AA Spread bonos A Spread CEMBI

Comerciales Consumo

Mercados financieros

(26)

(*) Línea vertical corresponde a RPM de agosto del 2017.

CDS bonos soberanos 5 años (datos diarios, puntos base) EMBI Chile

(datos diarios, puntos base)

50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170

11 12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300

11 12 13 14 15 16 17

(27)

27

(1) Líneas verticales corresponden a cierre estadístico IPoM Junio, RPM Agosto e IPoM Septiembre. (2) Eje invertido para cobre. (3) Diferencial de tasa a 3 meses entre Chile y EEUU. (4) Diferencial de tasa a un año entre Chile y EEUU.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

Cobre (1) (2)

(centavos de dólar la libra, pesos por dólar; datos diarios)

Broad Index (1)

(índice ene.97=100; pesos por dólar; datos diarios)

Diferencial de tasa y EMBI Chile (1)

(porcentaje; datos diarios)

Broad TCO Cobre Dif. tasa (3) EMBI

Dif. tasa (4)

Mercados financieros

(28)

Tipo de cambio (5)

(índice enero 01.Sep.2016=100, datos diarios) Tipo de cambio real

(índice 1986=100)

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16 17

(1)Considera Corea, India y Tailandia. (2) Considera Argentina, Brasil, Colombia, México y Perú. (3) Considera Japón, Reino Unido y Zona Euro. (4) Considera Canadá, Australia y Nueva Zelanda. (5) Línea gris vertical indica cierre estadístico IPoM Junio, RPM Agosto e IPoM Septiembre.

90 92 94 96 98 100 102

ago.16 nov.16 feb.17 may.17 ago.17

TCM Latam (2) TCM emergentes (1)

TCM desarrollados (3) China

Exp. commodities (4)

Mercados financieros

(29)

29

TCR LATAM (*)

(índice enero 2013=100) TCR exportadores commodities (*) (índice enero 2013=100)

90 100 110 120 130 140 150

13 14 15 16 17

90 100 110 120 130 140 150

13 14 15 16 17

Chile Canadá Nueva Zelanda

Australia Banco Central de Chile

Chile Brasil

Colombia Perú

Banco Central de Chile

Mercados financieros

(*) TCR BIS. Aumento significa depreciación. Último dato disponible julio17. Estimación para agosto y septiembre sólo considera variaciones efectivas de TCM (para septiembre se considera la variación acumulada en lo que ha transcurrido de septiembre). Para el TCR del Banco Central los datos de agosto son estimados pero considerando también variaciones de precios.

Fuentes: Banco Central de Chile y BIS.

(30)

IMACEC

(variación anual, porcentaje)

Actividad y demanda

Minero No minero IMACEC

-4 -2 0 2 4

-30 -15 0 15 30

14 15 16 17

(31)

31

Expectativas (1)

(serie desestacionalizada) Expectativas actual y futura (2) (serie desestacionalizada)

IPEC IMCE sin minería

Actividad y demanda

(1) Índice. Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Índices de IMCE sin minería corresponde al promedio, para cada pregunta respectivamente, de los sectores de Comercio, Construcción e Industria. (3) Corresponde a la pregunta de situación familiar futura a 1 año. (4) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica nivel excesivo (insuficiente) de inventarios.

Fuentes: GfK Adimark, Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.

30 35 40 45 50 55 60 65

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

IPEC feb/16 ago/16 feb/17 ago/17

Personal actual 34,6 31,4 34,4 40,5

Personal futuro 1 año (3) 48,8 48,8 47,9 62,1

País actual 32,1 30,1 31,8 37,9

País futuro 1 año 37,3 35,9 38,8 51,1 País futuro 5 años 26,0 26,1 26,2 31,0 IMCE sin minería

Empresa actual 43,8 43,0 42,6 45,9

Empresa futura 46,3 48,0 52,5 56,4

País futuro 17,0 21,8 28,8 47,7

Empleo futuro 32,2 35,9 36,0 39,4

Inversión futura 43,8 44,8 47,1 50,9

Inventarios actuales (4) 57,7 55,4 53,5 55,8

(32)

Empleo asalariado

(diferencia anual, miles de personas)

Asalariados Asalariado Privado Asalariado Público Empleo asalariado

(desestacionalizadas, índice ene-13=100)

-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300

10 11 12 13 14 15 16 17

85 90 95 100 105 110 115 120

10 11 12 13 14 15 16 17

Empleo, salarios y precios

(33)

33

Empleo, salarios y precios

Tasa de desempleo (porcentaje)

Empleo total

Cuenta propia Servicio Doméstico Fam. no remunerado Asalariados Empleadores

Empleo total

(variación anual, porcentaje)

5 6 7 8 9 10

10 11 12 13 14 15 16 17

-2 0 2 4 6 8

11 12 13 14 15 16 17

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

(34)

Consumo durable (4)

(variación real anual, porcentaje; índice) Masa salarial (1)

(variación real anual, porcentaje)

(1) Series reales se obtienen con el deflactor del Consumo privado.

(2) Se castiga el ingreso del empleo cuenta propia (ECP) según el ratio obtenido en la minuta del IPoM de Junio 2017.

(3) Empleadores y Servicio doméstico. Ingresos de estas categorías se obtienen con el promedio de la NESI 2015.

(4) Punto IPEC corresponde al promedio julio y agosto para el 3t2017. Serie IPEC rezagada en tres trimestres antes del 2012

Asalariados

ECP (2) Masa salarial

Resto (3) Consumo Privado

-2 0 2 4 6 8 10

11 12 13 14 15 16 17

-23 -15 -8 0 8 15 23 30

-45 -30 -15 0 15 30 45 60

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Consumo durable

IPEC Consumo autos (t-k)

IPEC (t-3)

IPEC (t)

Actividad y demanda

(35)

35

Importaciones de capital (promedio móvil trimestral de la serie

desestacionalizada)

Actividad y demanda

Capital sin otros transportes (2) Capital

(1) Promedio móvil anual. (2) Excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos).

Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Indicadores de edificación

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

-30 -15 0 15 30 45

-14 -7 0 7 14 21

12 13 14 15 16 17

Mat. para construcción, ferretería y pintura (IACM) Superficie autorizada (1) Venta de

proveedores Empleo

construcción

700 1.000 1.300 1.600 1.900

10 11 12 13 14 15 16 17

(36)

Exportaciones no mineras

(variación anual, porcentaje)

Industriales Agropecuarias,

silvícolas y pesqueras Exp. No mineras

-30 -20 -10 0 10 20 30

12 13 14 15 16 17

Actividad y demanda

(37)

37 (1) Excluye comex. (2) Promedio trimestral. (3) Promedio. (4) En dólares.

Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, Coordinador Eléctrico Nacional y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Indicadores de actividad y demanda

(porcentaje)

jun-17 jul-17 ago-17 Prom. (2) abr-17 may-17 jun-17 Prom. (2)

Generación eléctrica 0,3 2,5 4,7 2,5 -0,4 1,0 1,4 0,6

SIC ^2,5 ^2,7 ^5,0 ^3,4 ^0,9 ^-0,2 ^0,9 ^0,5

SING ^-5,8 ^2,0 ^3,8 ^0,0 ^-4,9 ^4,0 ^2,2 ^0,4

Venta automóviles nuevos ANAC 15,6 24,7 44,0 28,1 -3,5 3,7 13,2 4,5

Colocaciones privadas nominales (1) 5,9 5,0 4,8 5,2 0,6 0,2 0,4 0,4

Consumo ^7,0 ^6,4 ^6,3 ^6,6 ^0,7 ^0,1 ^0,6 ^0,5

Vivienda (UF) ^7,2 ^7,5 ^7,7 ^7,5 ^0,6 ^0,9 ^0,4 ^0,6

Comercial 3,8 2,6 2,2 2,8 0,4 0,0 0,3 0,2

M1 nominales (3) 10,2 10,2 11,0 10,4 0,9 0,4 1,1 0,8

Exportaciones nominales (4) 14,3 12,3 23,3 16,7 -0,1 2,5 9,4 3,9

Mineria ^26,2 ^12,3 ^34,5 ^24,4 ^3,4 ^-2,1 ^15,5 ^5,6

Agro 9,1 9,1 29,2 15,8 11,4 4,0 22,1 12,5

Industria ^0,7 ^12,9 ^10,0 ^7,9 ^-0,8 ^6,0 ^2,4 ^2,5

Importaciones nominales (4) 22,5 22,5 6,5 17,1 9,9 -5,6 -5,6 -0,4

Consumo 29,2 29,2 16,7 25,0 6,1 -2,9 -2,9 0,1

Capital 29,1 29,1 7,4 21,9 20,4 -11,8 -11,8 -1,1

Capital sin transporte ^23,7 ^10,3 ^14,4 ^16,1 ^16,0 ^-5,3 ^-0,4 ^3,5

Combustible ^26,2 ^26,2 ^-6,2 ^15,4 ^23,7 ^-25,0 ^31,9 ^10,2

Resto intermedio 12,4 12,4 1,9 8,9 4,5 -1,8 -1,7 0,3

Variación anual Variación mensual SA

Actividad y demanda

(38)

(variación anual, porcentaje) IPC

Energía (8,7%) Alim. resto (16,1%) Frut./verd. (2,9%) Servicios SAE (43,6%)

Bienes SAE (28,6%) IPC

Empleo, salarios y precios

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

(39)

39

IPC Total IPC SAE

Servicios SAE Bienes SAE

Ítems que suben (*)

(*) Intervalo calculado para el período 2002 – 2015.

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Promedio 2002-2016 2015 2016 2017

Empleo, salarios y precios

20%

40%

60%

80%

ene mar may jul sep nov

20%

40%

60%

80%

20%

40%

60%

80%

20%

40%

60%

80%

(40)

MPV TMVC IPC IPCSAE

0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

-6 -3 0 3 6 9

11 12 13 14 15 16 17

IPC IPCSAE Bienes Servicios Medidas de tendencia inflacionaria (*)

(variación anual, porcentaje)

Componentes de inflación

(velocidad del promedio móvil trimestral, porcentaje)

(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al.

(2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles, más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366.

Empleo, salarios y precios

(41)

41

Huracán Irma

IPoM Sept.17 Actual Data Efectiva

Evolución de la gasolina (*)

(dólares por metro cúbico)

(*) Líneas verticales corresponden a: 22 de agosto 2017, y al 13 de septiembre 2017, respectivamente.

Fuentes: Bloomberg y Comisión Nacional de Energía.

400 450 500 550

jun17 ago17 oct17 dic17 feb18

Empleo, salarios y precios

(42)

(*) TCN para septiembre 2017 corresponde al promedio diario hasta el día 12 del mismo mes.

Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

Inflación anual

(porcentaje) Inflación (*)

(porcentaje, pesos por dólar)

1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

ene.16 ago.16 mar.17 oct.17 may.18 dic.18

Seguros IPoM Sep.17 Seguros actual Efectivo

590 600 610 620 630 640 650 660 670 680

2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2

sept.16 oct.16 nov.16 dic.16 ene.17 feb.17 mar.17 abr.17 may.17 jun.17 jul.17 ago.17 sept.17

TCN EEE: Inflación a Dic.17

Expectativas

(43)

43

Expectativas de inflación (porcentaje)

(1) Frecuencia diaria, dato del mes se mantiene constante durante el periodo. (2) Medida sin premios en base a

minuta IPoM diciembre 2016 “Compensación inflacionaria y premios por riesgo: Evidencia para Chile”.

(3) Promedio 2010-17.

Fuentes: Banco Central de Chile y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

EEE 23 meses (1) Comp. inf. swap 1en1 EOF 24 meses (1) Bonos sin premio (2) 1,8

2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

13 14 15 16 17

Medida

Spot RPM Sep.17

Spot día Previo

IPOM Sep.17

Spot RPM Ago.17

Promedios

2005-17 2013-17

EEE 3,00 3,00 3,00 3,04 3,00

EOF 2,80 2,80 2,80 3,03 (2) 2,97

Swaps 2,77 2,62 2,58 2,99 2,79

Bonos sin

premios 2,90 2,91 2,91 2,91 2,90

IPC total 1,85 1,70 1,70 3,53 3,40

Expectativas

(44)

Inflación swap 3 en 2 (*) (porcentaje)

(*) Punto corresponde a dato spot 11/09.

Desviación estándar 6 meses móvil Meta inflación

Inflación swap 5 en 5 (*) (porcentaje)

Mercados financieros

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(45)

45

2017

EEE: expectativas crecimiento del PIB (porcentaje)

Fuente: Banco Central de Chile.

Agosto Septiembre

Julio

2018 2019

0 5 10 15 20 25 30 35

<=1,2 1,3 1,4 1,5 1,6 >=1,7

0 10 20 30 40 50 60 70

<=2,5 2,6 2,7 >=2,8

0 10 20 30 40 50 60

<=2,9 3,0 3,1 >=3,2

Expectativas

(46)

Expectativas para la TPM septiembre 2017

(porcentaje) Expectativas para la TPM octubre 2017 (porcentaje)

(*) Respuestas desde el 08 al 12 de septiembre. En esta ocasión corresponde a 13 encuestados.

Expectativas

0 20 40 60 80 100

2,00 2,25 2,50 2,75

0 20 40 60 80 100

2,00 2,25 2,50

Bloomberg (*) EOF 1q Septiembre EEE Agosto EEE Septiembre

(47)

Glosario

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos.

BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

BML: Bolsa de Metales de Londres.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento.

CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase.

CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado.

CMO: Costo mano de obra.

CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería.

Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible.

COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York.

Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile.

EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase.

EOF: Encuesta de operadores financieros.

ENE: Encuesta Nacional de Empleo.

Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro.

Éste incluye indicadores como

producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard

& Poor’s.

High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo.

IACM: Índice de actividad del comercio al por menor (INE).

ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total.

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPL: Índice de precios locales.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE).

LCH: Letras de crédito hipotecario.

M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos

(48)

Glosario

(FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2.

M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios.

NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.

PIB resto: Agrupa los sectores agropecuario- silvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública.

RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua

SA: Serie desestacionalizada (sigla en inglés).

SPC: Tasas swaps promedio cámara.

Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil,

Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense.

TCN: Tipo de cambio nominal.

TCO: Tipo de cambio observado.

TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio.

TMF: Tonelada métrica de fino.

TPM: Tasa interés de política monetaria.

Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.