Perspectivas
economía global y española
2T-2020
Junio 2020
Resumen situación económica
3 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020.
La crisis del Covid-19 ha supuesto uno de los mayores impactos económicos de nuestra historia reciente. Las
medidas de confinamiento para contener la expansión del virus han generado una parálisis de la actividad
económica sin precedentes. En este contexto, los organismos internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial y
Comisión Europea) estiman para 2020 una contracción del PIB, en torno al 3% anual, una caída del comercio
mundial superior a la de 2008, la ruptura de numerosas cadenas de valor a nivel mundial y un incremento
récord del desempleo, entre otros. Asimismo, se espera que en la segunda mitad de 2020, la expansión del
virus se contenga y la actividad se reanude gradualmente.
En los países emergentes, el impacto del coronavirus también está siendo notable, y en algunos países se
aprecia una cierta aceleración en la propagación del virus (Brasil y Rusia). Esta situación, junto al
endurecimiento de las condiciones financieras y el hundimiento de la demanda exterior, podría generar
importantes desequilibrios macroeconómicos (especialmente en las economías que cuentan con un alto
grado de endeudamiento exterior).
El impacto económico del Covid-19 en los primeros meses de 2020 se ha notado en las economías
avanzadas (Europa y EEUU) por ser el centro de mayor propagación del virus. A la parálisis de actividad se
une que en algunos países los planes de estímulo económico se encuentran limitados por el escaso margen
de actuación (tipos de interés muy reducidos y los elevados niveles de deuda pública). EEUU, el país con
mayor número de casos por coronavirus confirmado del mundo, pone fin al periodo expansivo más largo de
su historia, con una caída prevista del PIB superior al 7% anual. En la Eurozona se proyecta un retroceso del PIB
más acentuado, con una respuesta expansiva del BCE y una más tardía por parte de las autoridades de los
Tendencias económicas globales
4 Fuente: Círculo de Empresarios, 2020.
Desaceleración sincronizada
Deterioro del comercio mundial por la persistencia
de la guerra comercial (EEUU – China)
Política monetaria acomodaticia
El 90% de las economías experimentan una ralentización en su PIB
La Fed recorta los tipos de interés por primera vez en 11 años
Estancamiento de la industria
En la Eurozona, el sector industrial se encuentra en fase de contracción desde finales de 2018
Conflictos sociales y geopolíticos a nivel global
1
2019
2020
3
4
5
(Guerra comercial, Hong Kong, Irán y Latinoamérica)
2
Aparición Covid-19
1
3
4
5
2
Recesión económicaEn 2020 se proyecta una caída del PIB del 3% anual
Hundimiento del comercio internacional
En un escenario pesimista el comercio podría caer hasta un 32% anual
Las autoridades preparan importantes medidas para reactivar la economía
Las medidas de confinamiento para contener la expansión de la pandemia provocan la paralización de la economía mundial
Extensión de la epidemia a nivel mundial
Estas medidas de carácter fiscal y monetario
supondrán importantes aumentos de déficit y deuda públicos
Destrucción histórica de puestos de trabajo
El Covid-19 se expande a nivel mundial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE y Bloomberg, 2020.
5 Evolución de los casos por Coronavirus
Miles de personas Incidencia mundial del coronavirusA 3 de junio
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000
24
-en
e.
31
-en
e.
7-feb.
1
4
-f
e
b.
2
1
-f
eb.
2
8
-f
e
b.
6
-ma
r.
13
-m
ar
.
2
0-m
ar
.
2
7-m
ar
.
3-ab
r.
10
-ab
r.
17
-ab
r.
24
-ab
r.
1-m
ay.
8-m
ay.
15
-m
ay
.
22
-m
ay
.
China Francia
Reino Unido Italia
España Brasil
EEUU Resto del Mundo
España Italia R. Unido Francia EEUU Brasil China
4.829,3
51,0
casos/millón
546,0
muertes/millón
tests/1.000
3.746,1
537,9
62,7
4.269,6
602,9
65,5
2.791,4 5.546,5 2.612,8 59,7
428,1 321,5 3,3
51,3
146,8
2,3
-No se ha declarado
a nivel nacional
No se ha declarado
a nivel nacional
No se ha declarado
a nivel nacional
La aparición del Covid-19 que se originó en China y tuvo
como principal foco de la epidemia Europa y EEUU,
supera ya los 5,5 millones de infectados, y comienza a
expandirse haciaotras regiones.
Confinamiento a nivel nacional:
14- marzo 10 - marzo 23- marzo 17- marzo
-Recesión económica a nivel global
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 6
Evolución del PIB Mundial
4T 2019 = 100
El FMI proyecta una contracción del PIB del 3% por la crisis del Covid-19.
90 95 100 105 110 115
2019 2020 2021 2022 2023
Previsión actual de crecimiento mundial
Previsión anterior Evolución del PIB Mundial
Var. anual (%) y contribuciones al crecimiento
Si bien se espera una recuperación rápida, la actividad económica no alcanzará los niveles proyectados
anteriormente.
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7
1
9
8
0
1
9
8
2
1
9
8
4
1
9
8
6
1
9
8
8
1
9
9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2
2
0
0
4
2
0
0
6
2
0
0
8
2
0
1
0
2
0
1
2
2
0
1
4
2
0
1
6
20
1
8
2
0
2
0
Economías avanzadas Economías emergentes
Eurozona
China
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 7
2020 2021
Japón Reino Unido
EEUU Brasil
2020 2021
Argentina
Turquía
2020 2021
2020 2021
2020 2021
2020 2021
2020 2021
2020 2021
-5,9 4,7
-7,5 4,7
-6,5 4,0
1,2 9,2
-5,0 5,0
-5,7 4,4
-5,3 2,9
-5,2 3,0
AVANZADOS
2020 2021
-6,1 4,5
EMERGENTES
2020 2021
-1,0 6,6
Previsiones a la baja
India
2020 2021
1,9 7,4
-8,0-7,9
-7,3
-8,0
-4,4
-4,6 -5,1
-5,7 -8,9
may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20
Alemania 44,3 45 43,2 43,5 41,7 42,1 44,1 43,7 45,3 48 45,4 34,5 36,6
Francia 50,6 51,9 49,7 51,1 50,1 50,7 51,7 50,4 51,1 49,8 43,2 31,5 40,6 Italia 49,7 48,4 48,5 48,7 47,8 47,7 47,6 46,2 48,9 48,7 40,3 31,1 45,4
EEUU 50,5 50,6 50,4 50,3 51,1 51,3 52,6 52,4 51,9 50,7 48,5 36,1 39,8
España 50,1 47,9 48,2 48,8 47,7 46,8 47,5 47,4 48,5 50,4 45,7 30,8 38,3
R. Unido 49,4 48 48 47,4 48,3 49,6 48,9 47,5 50 51,7 47,8 32,6 40,7
Japón 49,8 49,3 49,4 49,3 48,9 48,4 48,9 48,4 48,8 47,8 44,8 41,9 38,4
China 49,4 49,4 49,7 49,5 49,8 49,3 50,2 50,2 50 35,7 52 50,8 50,6
India 52,7 52,1 52,5 51,4 51,4 50,6 51,2 52,7 55,3 54,5 51,8 27,4 30,8
Brasil 50,2 51 49,9 52,5 53,4 52,2 52,9 50,2 51 52,3 48,4 36 38,3
Global 49,8 49,4 49,3 49,5 49,7 49,8 50,3 50,1 52,2 47,1 47,3 39,6 42,4
Los
PMI’s
se hunden en 2019-20
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit, 2020. 8
El sentimiento cae a niveles mínimos en la mayoría de economías por las medidas de confinamiento.
PMI Manufacturero
50=pivote (valores >50 indican expansión)
Nota: para calcular el dato global se ha usado el JP Morgan Global Manufacturing PMI.
67%
del
PIB
-40 -20 0 20
2020 2021
Escenario optimista Escenario pesimista
Comercio mundial se deteriora
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OMC y CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, 2020. 9
En marzo, según el World Trade Monitor, el volumen de comercio mundial se contrajo un 4,3%,
su mayor caída desde 2009.
En 2020 la OMC proyecta que el
comercio mundial podría retroceder
hasta un 32% anual en un escenario
pesimista.
Previsiones, evolución del comercio (OMC)
Var. anual (%)
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25
mar
-0
1
mar
-0
2
mar
-0
3
mar
-0
4
mar
-0
5
mar
-0
6
mar
-0
7
mar
-0
8
mar
-0
9
mar
-1
0
mar
-1
1
mar
-1
2
mar
-1
3
mar
-1
4
mar
-1
5
mar
-1
6
mar
-1
7
mar
-1
8
mar
-1
9
mar
-2
0
Variación interanual
Variación trimestral Evolución del comercio mundial
(%)
60 70 80 90 100 110
jun-19 abr-20
30 40 50
jun-19 abr-20
20 30 40 50
jun-19 abr-20
Expectativas comerciales
Puntos
Alemania, índice IFO expectativas empresariales
EEUU, índice ISM órdenes de pedidos de exportación
Los tipos de interés oficiales se reducen
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford economics, 2020. 10
La respuesta de los Bancos Centrales ante la crisis ha sido recortar drásticamente los tipos de
interés para contrarrestar los efectos de la pandemia.
El menor margen para reducir tipos en las economías avanzadas ha obligado a complementar estas medidas con
programas de compra masiva de activos (QE).
Tipos de interés oficiales
(%)
0 0,5 1 1,5 2 2,5
China Australia Corea del Sur Polonia Rusia UK India Hong Kong Brasil Canadá EEUU Noruega
México Turquía
Recortes en los tipos de interés oficiales durante la crisis del Covid-19
Puntos porcentuales
El BCE y el Banco Central de Japón han mantenido sus tipos de interés oficiales en el 0% y en el -0,1%, respectivamente.
4 5 6 7 8 9
-1 0 1 2 3 4 5
m
ar.
-0
6
m
ar.
-0
7
m
ar.
-0
8
m
ar.
-0
9
m
ar.
-1
0
m
ar.
-1
1
m
ar.
-1
2
m
ar.
-1
3
m
ar
.-1
4
m
ar
.-1
5
m
ar.
-1
6
m
ar.
-1
7
m
ar.
-1
8
m
ar.
-1
9
m
ar.
-2
0
Economías avanzadas
Política fiscal y deuda mundial
Los gobiernos diseñan medidas de estímulo económico para reactivar la economía después del
confinamiento.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y BIS, 2020. Paquetes de estímulo fiscal
% del PIB
11 Evolución de la deuda no financiera
% del PIB
La expansión fiscal presionará al alza los niveles de deuda. En los 10 últimos años, la deuda no financiera a nivel
mundial se ha incrementado en 42 pp, hasta representar el 221% del PIB.
150 160 170 180 190 200 210 220 230 0 50 100 150 200 20 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 20 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 20 1 8 2 0 1 9
Deuda de los hogares Deuda corporativa
Deuda pública % del PIB (eje dcho.)
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 20 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 20 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0
Economías avanzadas Economías emergentes Mundo
Economías emergentes: elevados niveles de deuda
El deterioro de las condiciones financieras y macroeconómicas a nivel global (apreciación del dólar, hundimiento
de la demanda externa, incremento de las primas de riesgo) debilitan la fortaleza de las economías emergentes.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de IIF y Oxford Economics, 2020. Flujos de capital extranjero hacia economías
emergentes
Miles de millones $
12 Evolución de la deuda exterior
% del PIB
El elevado nivel de endeudamiento exterior se presenta como una de las principales vulnerabilidades de estas
economías.
0 30 60 90 120 150 180
20
0
0
20
0
1
20
0
2
20
0
3
20
0
4
20
0
5
20
0
6
20
0
7
20
0
8
20
0
9
20
1
0
20
1
1
20
1
2
20
1
3
20
1
4
20
1
5
20
1
6
20
1
7
20
1
8
20
1
9
Argentina Hungría Polonia Sudáfrica Turquía
-120 -100 -80 -60 -40 -20 0
0 10 20 30 40 50 60 70 80
Crisis financiera Crisis de China
China renuncia a fijar un objetivo de crecimiento 2020
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 13
A diferencia de lo que se prevé en la mayoría de
economías, se estima que el impacto se concentre en
el 1T 2020 con una rápida recuperación en los
siguientes. PIB trimestral
Var. interanual (%)
Para 2020, se proyecta una desaceleración del crecimiento del PIB hasta en torno al 1,6% anual
por el impacto del coronavirus, frente al 6% estimado anteriormente.
Consumo y renta de los hogares
Var. interanual (%)
Proyecciones de Oxford Economics
Var. anual (%)
2019 2020 2021
Demanda interna 5,7 1,6 7,9
Consumo privado 6,9 -1,5 11,5
Inversión 4,4 1,7 5,8
Gasto público 7,7 10,0 4,2
Exportaciones de bienes y servicios 2,5 -9,9 10,9
Importaciones de bienes y servicios -0,4 -6,7 11,0
PIB 6,1 0,8 8,5
Inflación anual media 2,9 2,9 1,6
Balanza cuenta corriente
($ miles de millones) 425,3 329,0 464,7
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
1T 2007
1T 2008
1T 2009
1T 2010
1T 2011
1T 2012
1T 2013
1T 2014
1T 2015
1T 2016
1T 2017
1T 2018
1T 2019
1T 2020
1T 2021 Var. trimestral (%) Var. interanual (%)
-10 0 10
1T 2015
3T 2015
1T 2016
3T 2016
1T 2017
3T 2017
1T 2018
3T 2018
1T 2019
3T 2019
1T 2020
China: recuperación en el 2T 2020
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 14
El hundimiento de la actividad industrial en China genera
mayores impactos en ciudades como Tainjin, Sichuan o
Guangdong debido a su mayor concentración en este
sector.
Indicadores cíclicos de actividad
Var. interanual (%)
Tras el hundimiento en el 1T 2020, la actividad económica comienza a recuperarse.
Consumo de carbón
Miles de toneladas
Principales ciudades: exposición sectorial, 2019
% 0 20 40 60 80
Tianjin Sichuan Guangdong China Shanghai Pekín
Exposición de la industria Exposición sector servicios
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 en e-14 abr -1 4 ju l-1 4 oct -1 4 en e-15 abr -1 5 ju l-1 5 oct -1 5 en e-16 abr -1 6 ju l-1 6 oct -1 6 en e-17 abr -1 7 ju l-1 7 oct -1 7 en e-18 abr -1 8 ju l-1 8 oct -1 8 en e-19 abr -1 9 ju l-1 9 oct -1 9 en e-20 abr -2 0
VAB industria Inversión en activos fijos Ventas minoristas
300 400 500 600 700 800 900 12 -di c. 19 -di c. 26 -di c. 2 -en e. 9-ene. 1 6-en e. 2 3-en e. 3 0-en e. 6 -f eb . 13 -f eb . 20 -f eb . 27 -f eb . 5-m ar . 1 2-m ar . 1 9-m ar . 2 6-m ar . 2 -a br . 9 -a br . 16 -a br . 23 -a br . 30 -a br . 7 -m ay . 14 -m ay .
2017 2018 2019 2020
China: debilidad del sector exterior
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 15
Sector exterior
Var. interanual (%) Saldo cuenta corriente% del PIB
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12
2
0
0
0
2
0
0
2
2
0
0
4
2
0
0
6
2
0
0
8
2
0
1
0
2
0
1
2
2
0
1
4
2
0
1
6
2
0
1
8
20
20
20
22
2
0
2
4
Transferencias primarias y secundarias
Saldo comercial servicios
Saldo comercial bienes
Cuenta corriente
Previsiones
Oxford Economics
Las exportaciones de bienes y servicios se contrajeron en el 1T 2020. En un contexto de parálisis de la
demanda externa, se estima que las exportaciones continúen debilitándose.
El superávit de la balanza por cuenta corriente mantiene su tendencia a la baja ante la disminución del saldo
comercial de bienes.
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 Exportaciones de bienes y servicios
América Latina: previsiones económicas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2020. 16
Evolución del PIB
Var. anual (%)
En 2020, el PIB de las economías latinoamericanas se deteriorará por el impacto del Covid-19.
Sin embargo, las perspectivas para 2021 son positivas en los principales países.
0,1
-5,2
3,4
2019 2020 2021
LATAM
-2,2
-5,7
4,4
-8 -4 0 4
2019 2020 2021
1,1
-5,3
2,9
-8 -4 0 4
2019 2020 2021
1,1
-4,5
5,3
2019 2020 2021
3,3
-2,4
3,7
2019 2020 2021
-0,1
-6,6
3,0
2019 2020 2021
México
2,2
-4,5
5,2
2019 2020 2021
Argentina
Chile
Brasil
Colombia
Perú
40 50 60 70 80 90 100 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Déficit público Deuda pública (eje dcho.)
Brasil: país latinoamericano más afectado
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 17
Evolución del PIB
Var. anual (%)
Brasil es el segundo país del mundo y el primero en Latinoamérica con mayor número de casos por Covid-19,
más de 500.000 casos. Si la situación sigue empeorando, su PIB podría caer en torno al 11,5% interanual.
-11,5 -5,5 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Previsión actual
Peor escenario de Coronavirus Recesión global
Guerra comercial
1Contempla una mayor duración del impacto económico y repercusiones más intensas
en el mercado financiero.
2Considera el impacto sobre la economía mundial y los precios de los activos en el
deterioro del sector manufacturero global, que aumentará a su vez el ahorro de las familias.
Consumo privado e inversión
Var. interanual (%)
-20 -10 0 10 20 30 1T 2 01 3 3 T2 0 1 3 1 T2 0 1 4 3 T2 0 1 4 1T 2 01 5 3 T2 0 1 5 1 T2 0 1 6 3 T2 0 1 6 1 T2 0 1 7 3 T2 0 1 7 1 T2 0 1 8 3T 2 01 8 1 T2 0 1 9 3 T2 0 1 9 1 T2 0 2 0 3 T2 0 2 0 1 T2 0 2 1 3 T2 0 2 1 Consumo Inversión
Déficit y deuda pública
% del PIB
Oxford Economics, estima que cada
día extra de
vigencia de
distanciamiento físico resta un 0,3% del consumo de las familias y un 0,2% del PIB.
1
México: golpe del Covid-19 a la economía
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banxico y Oxford Economics, 2020. 18
PIB trimestral
Var. interanual (%)
Las medidas de confinamiento, el distanciamiento físico y la parálisis económica debidas a la
pandemia afectarán gravemente al PIB trimestral en2020, con caídas superiores a las de 2009.
-10,5 8,8 -11 -8 -5 -2 1 4 7 1T 2009 1T 2010 1T 2011 1T 2012 1T 2013 1T 2014 1T 2015 1T 2016 1T 2017 1T 2018 1T 2019 1T 2020 1T 2021 Previsiones
Remesas de los trabajadores
Var. interanual (%)
Tasa de desempleo
% población activa
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 en e-0 3 en e-0 4 en e-0 5 en e-0 6 en e-0 7 en e-0 8 en e-09 en e-1 0 en e-1 1 en e-1 2 en e-1 3 en e-1 4 en e-1 5 en e-1 6 en e-1 7 en e-1 8 en e-1 9 en e-2 0
Se prevé una reducción de la tasa de desempleo en el 1T de 2020 debido a la menor participación laboral. Asimismo, en marzo, las remesas de los trabajadores (principalmente procedentes de EEUU) aumentaron un 35,8% interanual, el nivel máximo desde diciembre de 2003 (45,9%).
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020.
EEUU: fin al período más largo de expansión
Evolución del PIB en crisis anteriores
Crisis = 100
2021
2,3
-7,0
8,6
2020
2019
19
En el 1T 2020, el PIB de EEUU se contrajo un 1,2% trimestral, su peor registro desde la crisis financiera
de 2008 y la séptima mayor caída de los últimos 70 años.
Previsiones del PIB
%
Meses consecutivos de expansión
Meses
-1,2
1T 20 2T 20 3T 20 4T 20
-10,8 1,4 4
39
24
106
36
58
12
92
120
73
128
0 40 80 120
1954 1958 1961 1970 1975 1980 1982 1991 2001 2009
ju
n
20
09
-feb
20
20 Lasparalización de la economíamedidas de confinamientoprovocarány la
una recesión mucho más intensa que en
crisis anteriores. Previsiones Oxford Economics
85 90 95 100 105
C
ri
si
s
+1
T
+2
T
+3
T
+4
T
+5
T
+6
T
+7
T
+8
T
+9
T
+1
0
T
+1
1
T
+1
2
T
+1
3
T
+1
4
T
nov-73 jul-81 jul-90
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Economic Policy Uncertainty, 2020. 20
EEUU: se acentúa la crisis en el 2T 2020
Economic Uncertainty index
Puntos
Se espera un retroceso más intenso del PIB con una caída del consumo privado superior al 15%.
Evolución de los componentes de demanda
Var. interanual (%)
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 1 T 2 0 0 7 1 T 2 0 0 8 1 T 2 0 0 9 1 T 2 0 1 0 1 T 2 0 1 1 1 T 2 0 1 2 1 T 2 0 1 3 1 T 2 0 1 4 1 T 2 0 1 5 1 T 2 0 1 6 1T 2 01 7 1T 2 01 8 1 T 2 0 1 9 1 T 2 0 2 0
Consumo privado Exportaciones Inversión 0 50 100 150 200 250 300 ju n -8 5 ag o -8 7 o ct -8 9 d ic -9 1 feb-9 4 ab r-96 ju n -9 8 ag o -0 0 o ct -0 2 d ic -0 4 feb -0 7 ab r-0 9 ju n -1 1 ag o -1 3 o ct -1 5 d ic -1 7 feb-2 0
131
125 130 135 140 145 150 155
ab
r-00
ab
r-01
ab
r-02
ab
r-03
ab
r-04
ab
r-05
ab
r-06
ab
r-07
ab
r-08
ab
r-09
ab
r-10
ab
r-11
ab
r-12
ab
r-13
ab
r-14
ab
r-15
ab
r-16
ab
r-17
ab
r-18
ab
r-19
ab
r-20
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de US Bureau of Labor Statistics, 2020. 21
EEUU: fuerte impacto en el mercado de trabajo
Evolución mensual del empleo
Millones de puestos de trabajo
El empleoen EEUU registra la mayor contracción en un solo mes de su historia, retrocediendo a niveles
de 2009y disparando su tasa de desempleo hasta el 14,7%.
Por actividad, la destrucción de empleo se concentra principalmente en el ocio y la hostelería.
Destrucción de empleo por sectores, abril 2020
Millones de trabajadores
0 2 4 6 8
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de US Bureau of Labor Statistics, 2020.
22
EEUU: la inflación cae con fuerza
La paralización de la economía y la sobreproducción de crudo reducen la inflación hasta el 0,3% anual,
situándola en niveles de 2015.
Indicadores de inflación
Var. interanual (%)
En contraste, el crecimiento medio de los salarios ha registrado un repuntesignificativo en buena parte debido a
que la destrucción del empleo se ha concentrado en los puestos de menor remuneración.
-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -1 0 1 2 3 4 5 ab r-1 0 o ct -1 0 ab r-11 o ct -1 1 ab r-1 2 o ct -1 2 ab r-1 3 o ct -1 3 ab r-1 4 o ct -1 4 ab r-1 5 o ct -1 5 ab r-1 6 o ct -1 6 ab r-1 7 o ct -1 7 ab r-1 8 o ct -1 8 ab r-1 9 o ct -1 9 ab r-2 0
IPC Alimentación Energía (eje dcho.)
Crecimiento del salario medio ($/h)
Var. interanual (%)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BEA y Oxford Economics, 2020.
23
EEUU: estímulo fiscal, déficit y deuda
En marzo, el Senado de Estados Unidos aprobó el mayor paquete de estímulo fiscal de su historia
(2 billones de $) para tratar de contrarrestar los efectos de la pandemia.
Evolución de la deuda no financiera
% del PIB
40 50 60 70 80 90 100 110
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Deuda pública Deuda corporativa Deuda de los hogares
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Evolución déficit público
% del PIB
Estímulo fiscal por países
% del PIB
0 5 10 15 20 25
Japón EEUU Australia Canadá Brasil Alemania India China
El estímulo fiscal tendrá un impacto negativo sobre la
consolidación fiscal y la sostenibilidad de la deuda
pública a futuro.
Rec
esi
ó
n
R
eces
ió
0 2 4 6 8 ag o .-0 7 ju n .-0 8 ab r. -0 9 feb .-1 0 d ic .-1 0 o ct .-1 1 ag o .-1 2 ju n .-1 3 ab r. -1 4 feb .-1 5 d ic .-1 5 o ct .-1 6 ag o .-17 ju n .-1 8 ab r. -1 9 feb .-2 0
QE I QE II QE III
24
EEUU: estímulo monetario de la Fed
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg y Fed, 2020.
Con el objetivo de contrarrestar los efectos de la pandemia, la Fed redujo los tipos a cero y anunció una
compra de activos “sin límite y por el tiempo necesario”.
Balance de la Fed
Billones $ Tipo de interés oficial de la Fed %
Normalización de la Política Monetaria 0 1 2 3 4 5 6 7 1 T 2 0 0 0 2 T 2 0 0 1 3 T 2 0 0 2 4T 2 0 03 1T 2 0 05 2T 2 0 06 3T 2 0 07 4T 2 0 08 1T 2 0 10 2T 2 0 11 3T 2 0 12 4T 2 0 13 1T 2 0 15 2 T 2 0 1 6 3 T 2 0 1 7 4 T 2 0 1 8 1 T 2 0 2 0 2 T 2 0 2 1
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York, encargado de implementar la política monetaria de la Fed, ha
anunciado la compra de 75.000 millones $ al día en bonos y de 50.000 millones $ en titulizaciones hipotecarias.
-14 -10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020
-14 -10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020 -14
-10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020
-14 -10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020
-14 -10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020
-14 -10 -6 -2 2
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2T 2020
Eurozona: hundimiento del PIB
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics, 2020. 25
Las medidas excepcionales para hacer frente al Covid-19 han paralizado las economías de la Eurozona
y se espera un retroceso brusco del PIB en el 2T 2020.
Crecimiento económico
Var. trimestral (%)
Eurozona Alemania Francia
Comisión Europea: fuertes recortes en las previsiones
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Comisión Europea, 2020. 26
Para 2020, la Comisión Europea ha revisado a la baja las expectativas de crecimiento de la Eurozona
y de la UE-27 en 8,9 pp y en 8,6 pp, respectivamente.
La hibernación económica provocará una
recesión superior a la de la crisis de 2007, si
bien en 2021 se prevén tasas de crecimiento
por encima del 6% anual.
Contracciones del PIB en anteriores crisis
Var. anual (%)
-11,1
-20 -15 -10 -5 0
DE FR IT ES NL
Gran Depresión (1929-32)
-4,6
DE FR IT ES NL
Crisis Financiera (2007-09)
-7,7
DE FR IT ES NL
Crisis Covid-19 (2020) Previsiones, Comisión Europea
Var. anual (%)
-7,7
6,3
-10 -5 0 5 10
2020 2021
Eurozona UE-27
-7,4
6,1
2020 2021
Previsión primavera 2020 Previsión invierno 2020¹
Comisión Europea: aumento del desempleo
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Comisión Europea, 2020. 27
En 2020, el organismo prevé un incremento de la tasa de desempleo de más de 2 pp en la UE,
con especial intensidad en España, Estonia y Polonia.
Impacto del Covid-19 sobre la tasa de desempleo
Incremento tasa de desempleo 2019-20 (pp)
Tasa de paro
% población activa
+5 pp
+0,5 pp
0 5 10 15 20 25
G
reci
a
Es
p
añ
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C
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Fr
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UE
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D
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ca
M
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ta
P.
B
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Au
st
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Al
eman
ia
2019 Previsión 2020
28
Medidas económicas y fiscales, Eurozona
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y CaixaBank Research, 2020. Francia
Los países de la UE han puesto en marcha planes de estímulo económico para contener la recesión
derivada del Covid-19.
Alemania
• Ampliación de los subsidios por jornada reducida.
• 50.000 millones € en
subvenciones directas a
pequeñas empresas.
• 100.000 millones € para
recapitalización de empresas.
• 3.500 millones € en el sistema sanitario.
• 500.000 millones € en
diferimiento de impuestos a empresas
~ 19,3% del PIB
_
~ 11,8% del PIB
• Cancelación de impuestos a
empresas (evaluación caso a
caso).
• Ampliación de las condiciones del paro temporal.
•Fondo de solidaridad para pequeñas empresas.
• 8.000 millones € en el sistema sanitario.
• Diferimiento de impuestos y
facturas de gas, electricidad y alquiler para empresas.
Italia
~ 14,7% del PIB
_
~ 5,4% del PIB
• 10.200 millones € para familias y empresas.
• Línea de crédito fiscal para pequeños negocios.
• Ayudas a los sectores de
transporte.
• 3.500 millones € en el sistema sanitario.
• Hasta 220.000 millones € en préstamos a pymes. Y 10.700 millones € en diferimiento de impuestos.
Medidas económicas y fiscales llevadas a cabo por los Gobiernos:
_
UE-27
_
Fondo de recuperación de la UE
• 750.000 millones € (aprox. 500.000 millones en forma de transferencias) el resto en forma de préstamos.
29
Medidas fiscales y sostenibilidad de la deuda
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Eurostat, 2020.
Evolución de la deuda pública
% del PIB
La puesta en marcha de los diferentes paquetes de medidas por parte de las economías de la UE
provocarán un incremento del déficit público significativo…
Evolución del déficit público
% del PIB
30 50 70 90 110 130 150 170
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Italia Francia Alemania España
… deteriorando a su vez la sostenibilidad de la deuda pública a futuro.
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Francia España Italia Alemania
Alemania: caída significativa de la industria
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Destatis y ACEA, 2020.
30
En marzo, la producción industrial alemana se hundió un 14,3% interanual (vs. 11,3% en la Eurozona)
ante la ruptura de las cadenas de suministro por la paralización de la economía.
Evolución de la producción industrial
Var. interanual (%) Matriculación de automóviles nuevosMiles de automóviles
0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 d ic -1 6 feb-1 7 ab r-1 7 ju n -1 7 ag o -1 7 o ct -1 7 d ic -1 7 feb-1 8 ab r-1 8 ju n -1 8 ag o -1 8 o ct -1 8 d ic -1 8 feb-1 9 ab r-19 ju n -1 9 ag o -1 9 o ct -1 9 d ic -1 9 feb-2 0 ab r-2 0 Mi llar es
UE-27 Alemania (eje dcho.)
Las matriculaciones de automóviles registraron en abril una caída interanual del 61,1% (frente al -76,3 % de la UE).
Francia: la mayor contracción del PIB desde 1949
Fuente: Círculo de Empresarios a partir Insee y Oxford Economics, 2020. 31
Evolución del PIB por el lado de la demanda
Var. interanual (%) Evolución del PIB 1T 2020, lado de la oferta Var. trimestral (%)
Por el lado de la oferta, destaca la contracción en el sector de la construcción seguido de los servicios y la industria.
En el 1T 2020, el PIB de Francia se contrajo un 5,8% trimestral. Destaca la caída de las
exportaciones de bienesy servicios, debido principalmente a la paralización del turismo.
-18 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 P
IB Cons
tr uc ció n In du st ria A gr ic ul tur a Ser vic io s Oc io C o m er cio y ho st eler ía TIC Ser vic io s pr o fe sio na le s Ser vic io s pú bl ic o s Ser vic io s fin an cier o s Se ct or in m o bi liar io -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 1 T 2 0 0 8 1 T 2 0 0 9 1 T 2 0 1 0 1 T 2 0 1 1 1 T 2 0 1 2 1 T 2 0 1 3 1 T 2 0 1 4 1T 2 01 5 1 T 2 0 1 6 1 T 2 0 1 7 1 T 2 0 1 8 1 T 2 0 1 9 1 T 2 0 2 0 Consumo Inversión
El BCE lanza un nuevo paquete de estímulos
32 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE y Oxford Economics, 2020.
El BCE anuncia que aumentará las compras de activos en 120.000 millones € hasta finales de año,
y flexibiliza las normas de capital y liquidez de las entidades financieras.
Balance del BCE Miles de millones €
Incremento semanal del balance del BCE vs Fed Miles de millones € y $
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1T 2 0 09 1 T 2 0 1 0 1 T 2 0 1 1 1 T 2 0 1 2 1T 2 0 13 1 T 2 0 1 4 1 T 2 0 1 5 1 T 2 0 1 6 1T 2 0 17 1 T 2 0 1 8 1 T 2 0 1 9 1 T 2 0 2 0 1 T 2 0 2 1 0 100 200 300 400 500 600 700 0 6 /0 3 1 3 /0 3 2 0 /0 3 2 7 /0 3 0 3 /0 4 1 0 /0 4 1 7 /0 4 2 4 /0 4 0 1 /0 5 BCE Fed 4T 2 02 1
El margen de reacción en planes de estímulo
monetario del BCE ha sido más lento que el de la
Fed. Esto responde a algunas limitaciones de
ámbito legal y político. Habrá que esperar cuál
será el posible impacto de la sentencia del
33
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
1
T
2
0
0
8
1
T
2
0
0
9
1
T
2
0
1
0
1
T
2
0
1
1
1T
2
01
2
1
T
2
0
1
3
1
T
2
0
1
4
1T
2
01
5
1
T
2
0
1
6
1
T
2
0
1
7
1
T
2
0
1
8
1
T
2
0
1
9
1
T
2
0
2
0
1
T
2
0
2
1
Exportaciones de bienes
Importaciones de bienes
Reino Unido: caída del comercio exterior
El 19 de mayo se aprobó el Arancel Global del Reino Unido
(UKGT) que sustituirá al Arancel Aduanero Común de la UE a
partir del 1 de enero de 2021. Con este arancel se permitirá
la importación desde Reino Unido de forma más sencilla,
más barata y realizar el pago en libras.
Comercio exterior de bienes
Var. interanual (%)
Barreras comerciales
Reino Unido anuncia un nuevo régimen arancelario que sustituirá al arancel aduanero común de la UE
en un entorno en el que se espera que lasexportaciones de bienes se contraigan un 22% en el 2T 2020.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Oxford Economics y Departament for International Trade UK, 2020.
(actual) (A partir ene-2021)
Arancel Global del Reino Unido
Arancel Aduanero Común de la UE
Arancel promedio(%) 5,7% 7,2%
Agricultura 16,1% 18,3%
Pesca 11,0% 11,7%
Productos agrícolas procesados 10,6% 15,9%
Bienes industrailes 2,5% 3,7%
Productos libres de aranceles
(% del total de productos) 47% 27%
Agricultura 23% 16%
Pesca 8% 8%
Productos agrícolas procesados 41% 29%
Petróleo (I): el precio del crudo cae a niveles de 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir EIA, 2020. 34
Desde principios de 2020, el precio del West Texas ha retrocedido un 45%, hasta situarse en torno a
los 30$. El 22 de abril la sobreoferta de crudo llevó al barril a cotizar en niveles negativos por primera
vez en la historia.
Presiones al alza
2
1
Incremento de las tensiones políticasentre EEUU e Irán
2
Posible reanudación de la guerra comercial entre EEUU y China
1
Evolución del precio del petróleo
$ por barril
Presiones a la baja
Condicionantes de la evolución del petróleo a corto
y medio plazo …
Paralización de la economía, recesión global y hundimiento del comercio
Resultado futuro de las elecciones en EEUU
-50 -25 0 25 50 75
2
-e
ne.
1
3
-en
e.
2
4
-en
e.
4-feb
.
1
5
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2
6
-f
eb
.
9
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r.
2
0
-mar
.
31
-mar
.
1
1
-ab
r.
2
2
-ab
r.
3
-ma
y.
1
4
-may
.
25
-may
.
2019
2020
2019
2020
Barril de Brent
Barril West Texas
3
Petróleo (II): ajuste de la oferta
Fuente: Círculo de Empresarios a partir EIA, 2020. 35
En 2020, según EIA el consumo global de combustibles registrará una caída promedio de 8,1 millones
de barriles diarios (hasta 92,6 millones de barriles).
Producción de combustibles líquidos
Millones de barriles diarios
0 20 40 60 80 100 120
2018 2019 2020 2021
Países no miembros OCDE
Países OCDE
Previsiones EIA
0 20 40 60 80 100 120
2018 2019 2020 2021
Países no miembros OPEP
Países miembros OPEP
Previsiones EIA
Consumo de combustibles líquidos
Millones de barriles diarios
68,1
28,9
43,1
Bolsas (I): cierta recuperación asociada a los estímulos
económicos
36 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020.
Índice de bolsas mundial (MSCI WORLD)
Puntos
60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110
en
e.
-2
0
feb
.-2
0
mar
.-2
0
ab
r.
-2
0
may
.-2
0
S&P 500
Topix
Stoxx 600
Nasdaq 100
Dow Jones
Principales índices de bolsa
Enero 2020 = 100
1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400
abr.
-1
3
se
p.
-1
3
feb.
-1
4
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l.-1
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.-1
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ct
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5
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6
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-1
7
jun.
-1
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abr.
-1
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p.
-1
8
feb.
-1
9
ju
l.-1
9
d
ic
.-1
9
m
ay
.-2
0
-34,1%
ju
n
Bolsas (II): el Dow Jones retrocedió a niveles de 2016
37 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020.
Evolución del índice Dow Jones
Puntos
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000
m
ay
.-7
4
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.-7
6
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8
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.-8
0
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.-8
2
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4
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6
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8
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ay
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2
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6
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8
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.-2
0
Mayores caídas Dow Jones en una sesión
(%)
-25 -20 -15 -10 -5 0
4, ene 1932 26, oct 1987 12, ago 1932 12, mar 2020 6, nov 1929 5, oct 1931 29, oct 1929 16, mar 2020 28, oct 1929 19, oct 1987
La crisis del Covid-19 ha propiciado
dos de las caídas más intensas en
una sesión de su historia.
Bolsas (III): tras alcanzar niveles de 2008, retrocede la
volatilidad
38 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2020.
Índice de volatilidad VIX
39 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Thomson Reuters, 2020.
Renta fija: primas de riesgo contenidas
Las intervenciones del BCE contienen el avance de las primas de riesgo.
Evolución de la prima de riesgo
Diferencia rentabilidad bono alemán (pb)
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450
m
ay
.-1
9
m
ay
.-1
9
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n
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9
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9
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-1
9
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9
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-1
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9
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-2
0
feb.
-2
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ar.
-2
0
ab
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-2
0
m
ay
.-2
0
España Portugal Italia
Grecia Francia Irlanda
Primas de riesgo, may-20
Diferencia rentabilidad bono alemán (pb)
106
Francia
36,4
Portugal
94,5
España
97,5
Italia
191,9
Bélgica
42,0
P. Bajos
20,4
Austria
30,2
Grecia
182,7
Irlanda
41
Resumen ejecutivo
La irrupción del Covid-2019 obligó a adoptar medidas excepcionales de confinamiento e hibernación que han
supuesto una paralización de la actividad económica que no fuera servicio esencial. Según los principales
organismos nacionales e internacionales en 2020 el PIB español caerá entre un 9,5% y un 12,4% anual. Para 2021
se espera el inicio de una recuperación gradual, entre el 4,3% y el 8,5%. En torno a estas previsiones existe
elevado grado de incertidumbre y los datos finales están condicionados a la evolución de la pandemia, la
duración de las medidas restrictivas adoptadas para su control y el éxito del plan de desescalada para reactivar la economía y retornar a una situación de relativa normalidad.
En España, la recuperación será más lenta debido principalmente a:
- La severidad de la crisis sanitaria en nuestro país.
- El peso del sector turístico en la economía, uno de los más afectados por la crisis del Covid-19.
- El reducido tamaño medio de las empresas (37% del PIB), más vulnerables al impacto económico.
- La dualidad del mercado laboral, con un número importante de contratos temporales (27% del total).
- La menor opción del teletrabajo en confinamiento por tipo de empleo (68% trabajadores no opción).
A todo ello hay que añadir la posición fiscal más vulnerable de la que partimos y, por ello, la menor capacidad
de endeudamiento para aplicar políticas de estímulo.
Además, preocupa el impacto asimétrico por sectores, resultando los servicios especialmente dañados, y el
agravamiento de los ya elevados niveles de paro y de déficit y deuda públicos.
Riesgos, agravados por el Covid-19
42
• Incremento del desempleo.
• Incertidumbre sobre evolución futura de economía tanto a nivel nacional como internacional.
• Escaso margen de maniobra de la política monetaria europea y de la política fiscal española.
• Caída del comercio internacional y distorsión de la cadenas globales de suministro.
• Imposibilidad de llevar a cabo la necesaria consolidación fiscal y repunte del déficit y la deuda del sector
público.
• Sostenibilidad del Estado de Bienestar.
43 * Previsión
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, Comisión Europea, FMI y FUNCAS, 2020.
Recesión en 2020 y recuperación gradual
2%
2021*
4,3%/8,5%
Previsiones de los principales organismos nacionales e internacionales (abril/mayo 2020)
Var. anual (%)
-9,5%/-12,4%
2020*
2019
Previsiones inciertas condicionadas a la duración y éxito del plan de desescalada y a la eficacia de las
políticas económicas para paliar los efectos del Covid-19 sobre la actividad y el empleo.
2020
2021
Banco de España
-9,5/-12,4
6,1/8,5
Consenso FUNCAS
-9,5
6,1
Comisión Europea
-9,4
7
Gobierno
-9,2
6,8
Cuadro macroeconómico Programa Estabilidad 2020-21
44 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Comisión Europea, 2020.
2020 2021 2020 2021
PIB 2,0 -9,2 6,8 -9,4 7,0
Consumo Privado 1,1 -8,8 4,7 -10,7 8,9
Consumo Público 2,3 2,5 1,8 5,8 -0,4
FBCF 1,8 -25,5 16,7 -20,7 10,3
Exportaciones 2,6 -27,2 11,6 -19,8 11,9
Importaciones 1,2 -31,0 9,3 -21,1 12,4
EMPLEO 2,3 -9,7* 5,7* -8,7 6,1
TASA DE PARO 14,1 19,0 17,2 18,9 17,0
DÉFICIT PÚBLICO -2,8 -10,3 - -10,1 -6,7
DEUDA PÚBLICA 95,5 115,5 - 115,6 113,7
* Empleo: miles de horas de trabajo.
Previsiones Macroeconómicas
ESPAÑA 2019
Se desploma el PIB en el primer trimestre
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Oxford Economics, 2020. 45
PIB y contribución de demanda nacional y exterior
Var. interanual (%) y pp
En el 1T 2020 el PIB cayó un 4,1% interanual (+1,9% 4T 2019) y un 5,2% trimestral (5,6 puntos
inferior al 4T 2019).
El consumo privado retrocedió un
6,7% interanual y la inversión un 5,5%,
mientras que el gasto público
aumentó un 3,6%.
En el sector exterior, las exportaciones
de bienes y servicios disminuyeron un 6,3% interanual (vs +3,3% 4T 2019) y las
importaciones un 7,4% (vs +2,1% 4T
2019).
Es la mayor caída interanual desde el
2T 2009 (-4,4%).
La caída interanual en el 2T 2020
puede llegar al 17,8%, según Oxford Economics.
2,5
3,2
2,8 3,0 2,8
2,3 2,2 2,1 2,2
2 1,9 1,8
-4,1 2,1 2,5
2,8 2,7
2,4 2,2
1,7
1,2 1,4 1,2 1,2 1,7
-1,6
-6 -5 -4 -3 -2 -1 1 2 3 4 5
1T
2
01
7
2T
2
01
7
3T
2
01
7
4T
2
01
7
1T
2
01
8
2T
2
01
8
3T
2
01
8
4T
2
01
8
1T
2
01
9
2T
2
01
9
3T
2
01
9
4T
2
01
9
1T
2
02
0
Demanda nacional España Demanda externa España
Los PMI y la confianza del consumidor en caída libre
46 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Markit y CIS, 2020.
PMIs España, abril
50=pivote (valores > 50 indican expansión)
En abril, el PMI manufacturero cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2008, 30,8 puntos.
Uno de los peores registros entre los países de la Eurozona cuya media se sitúa en 33,4 puntos.
El PMI del sector servicios alcanzó un mínimo histórico de 7,1 puntos (12 puntos en Eurozona).
La confianza del consumidor retrocedió 36 puntos en dos meses, de 85,7 puntos en febrero a 49,9 en abril, si bien se
mantiene en niveles superiores a los de la Gran Recesión.
Índice de Confianza del Consumidor España, abril
Impacto asimétrico del Covid-19 por sectores
47 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE y Eurostat, 2020.
En servicios, en el 1T el comercio
minorista retrocedió un 3,5%
interanual (+2,3% en el 4T 2019), su peor registro desde el 2T 2013.
Entre enero y abril el descenso
acumulado fue del 10,6%.
En abril, la caída fue del 31,6%
interanual, 17,5 puntos superior al retroceso de marzo.
En la Eurozona cayó un 11,2% en marzo.
Por el lado de la oferta, los sectores más afectados por la caída de actividad en el 1T fueron la construcción
(-8,6% interanual) y los servicios (-4,1%). La agricultura cayó un 2,5% y la industria un 2,2%.
Evolución Índice Comercio al por menor
Var. interanual (%)
-3,5
-14,1
-20 -15 -10 -5 0 5 10
m
ar-0
8
ag
o
-0
8
ene-0
9
ju
n
-0
9
n
o
v-0
9
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r-1
0
sep-1
0
feb-1
1
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1
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ic
-1
1
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-1
2
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ct
-1
2
m
ar-1
3
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o
-1
3
ene-1
4
ju
n
-1
4
n
o
v-1
4
ab
r-1
5
sep-1
5
feb-1
6
ju
l-1
6
d
ic
-1
6
m
ay
-1
7
o
ct
-1
7
m
ar-1
8
ag
o
-1
8
ene-1
9
ju
n
-1
9
n
o
v-1
9
La producción industrial se hunde en el 1T
48 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de INE, 2020.
Si bien la construcción y los servicios han resultado los sectores más afectados por el Covid-19, la
producción industrial se ha desplomado en el 1T 2020, por las distorsiones en las cadenas globales
de suministro, la reducción de la demanda nacional y de la de mercados internacionales.
La producción industrial retrocedió
un 12,2% interanual en marzo, su
peor registro desde septiembre de
2009. En la Eurozona la caída fue del
11,3%.
Por sectores, los que más caen son
bienes de consumo duradero
(-27,1%) y bienes de equipo (-26,3%).
El balance del 1T 2020 es el más
desfavorable desde 2012 (-5,4% vs.
0,4% en 4T 2019). Índice de Producción Industrial mensual
Var. interanual (%)
49 1En abril, el paro registrado aumentó un 8% respecto a marzo (+282.891 personas) y el número medio de afiliados cayó un 2,9% (-548.093 personas).
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, 2020. Evolución afiliación y paro registrado Seg. Soc., mayo
Personas y var. interanual mes de mayo (%)
Fuerte impacto de la pandemia en el empleo
El número medio de afiliados a la Seguridad Social
aumentó un 0,5% respecto a abril (97.462
personas), hasta 18.556.129 afiliados. Respecto al
mismo mes de 2019, cayó un 4,6%.
Hay 3,7 millones de empleados afectados por ERTE
(91% por fuerza mayor).
En mayo, el paro registrado aumentó un 0,7% respecto a abril (+26.573 personas)1, hasta 3.857.776
desempleados.En términos interanuales, el incremento fue del 25,3%.
Según Fedea, sumando al paro registrado los
trabajadores en ERTEs y por ceses involuntarios de actividad ligados al Covid-19, los activos que no estaban trabajando en abril sumaban 8,4 millones,
situando lo que denominan “tasa de
paro efectiva” en el 36,4% de la población activa. -6,5
-7,8 -7,7
-11,1
-6,0 -5,3
25,3
1,6 3,6 2,6 3,9 3,1 2,8
-4,6
-12 -10 -8 -6
-4
-2 0 2 4 6 8 10
12
14 16 18 20 22 24 26
0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000 16.000.000 18.000.000 20.000.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Paro registrado (eje izq.) Afiliados (eje izq.)
Variación del paro (eje dcho.) Variación de la afiliación (eje dcho.)
50 Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social, 2020.
Distribución del incremento del paro registrado por sectores
% sobre el total
Más de tres cuartos del aumento del desempleo se
concentra en el sector servicios
Además, casi la mitad de los trabajadores en ERTEs (47%) están ocupados en servicios de restauración, hostelería y comercio.
79,9 84,0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Agricultura Industria Construcción Servicios
% sobre incremento anual
51 * Previsiones Programa de Estabilidad 2020-2021.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Hacienda, Eurostat, Comisión Europea, FUNCAS e INE (EPA), 2020.
Tasa de paro en Europa, marzo 2020
% población activa
La tasa de paro retorna a niveles de hace un año
Evolución ocupados, parados y tasa de paro EPA 1T
Var. interanual (%) y % población activa
El Gobierno, en el Programa de Estabilidad 2020-21, estima una tasa de desempleo del 19% en 2020 y del
17,2% en 2021. Las previsiones de la Comisión Europea van en línea (18,9% y 17%, respectivamente),
mientras que las del Consenso de FUNCAS la elevan al 20,2% en 2020 y el 17,9% en 2021.
16,4
14,4
8,4 8,4
7,4 7,2
6,6 6,4
3,8 3,5
2,9
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Gre
cia
Españ
a
Franc
ia
It
alia
Eur
oz
o
na
Su
ecia UE
Po
rt
u
gal
Re
in
o
Unido
Al
em
an
ia
Países
Bajo
s
dic-19
mar-20
En marzo la tasa de paro en España (14,4% – sin ERTE) casi duplicaba la media de la Eurozona (7,4%).
18,8 17,2
16,4 16,6 16,7
15,3 14,6 14,5 14,7 14,0 13,9 13,8 14,4
19,0 1,1
-1,2
0 5 10 15 20 25 30
-16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
1
T 2017 2T 2017 3T 2017 4T 2017 1T 2018 2T 2018 3T 2018 4T 2018 1T 2019 2T 2019 3T 2019 4T 2019 1T 2020 20
2
0
*
52
Fuerte deterioro de las cuentas públicas
* Previsiones Programa de Estabilidad 2020-2021.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España y Ministerio de Hacienda, 2020.
Se elimina la posibilidad de consolidación en 2020. El déficit público aumentará según el Gobierno desde
el 2,8% del PIB en 2019 hasta el 10,3%1. La deuda pública podría alcanzar el 115,5% este ejercicio.
Deuda y saldo públicos, 2007-2020*
% PIB Cap. (+) / nec. (-) financiación AAPP en 2019% PIB
0,8
-9,4
-1,3
-0,1
-2
-0,5
0,1
-0,6
0,3
1,3
0,7
-1,3
2,1
-11,3
-2,8
-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
2006 2009 2019
Administración Central CCAA
CCLL Seguridad Social
En marzo, la deuda aumentó un 3% hasta 1,22 billones € situándose en el 98% del PIB esperado inicialmente
para 2020.
-10,3 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
0 20 40 60 80 100 120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* Deuda pública (eje izq.) Saldo público (eje dcho.)
Se reduce la nómina de pensiones
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, 2020.
A 1 de mayo, la nómina de las pensiones contributivas acumuló 9.852,78 millones €, un 0,27% menos
respecto al mes anterior, su primer descenso en la serie histórica. En términos interanuales, aumentó un
2,52%.
Pensiones contributivas en vigor
Nº
El número de pensiones contributivas en
vigor a 1 de mayo había caído un 0,4%
mensual, hasta 9.754.137. En todo ello ha
influido el Covid-19, su mortalidad y la
situación de confinamiento y cierre de oficinas:
• En abril, las altas de pensión cayeron un
13,9% mensual (-32,2% interanual).
• En acumulado, desde enero las altas
cayeron un 22,1% interanual y las bajas se
incrementaron un 17,5%. -0,4
0,5
-0,6 -0,4
-0,2
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0
1,2
1,4 1,6
9.640.000 9.660.000
9.680.000
9.700.000 9.720.000 9.740.000 9.760.000 9.780.000 9.800.000 9.820.000
en
e.-19
feb
.-19
mar.-19 ab
r.
-19
may.
-19
ju
n
.-19
jul
.-19
ag
o
.-19
se
p
.-19
o
ct.-19
n
o
v.-19
d
ic
.-19
en
e.-20
feb
.-20
mar.-20 ab
r.
-20
may.
-20
Número pensiones % var. mensual % var. interanual
En el caso de los hogares es la
concesión de crédito al
consumo la que más cae
(38,1%). El crédito para la
adquisición de vivienda
retrocede un 25,2% interanual.
La financiación a empresas no
financieras alcanzó 36.570
millones €, concentrándose un
56,5% en créditos superiores a
1 millón € tras aumentar éstos
un 57,3% interanual.
Aumenta la financiación a las empresas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco de España, 2020.
En marzo, el crédito de nueva concesión a los hogares cayó un 24,4% interanual al caer su demanda en el
contexto de confinamiento. En contraste, el crédito a las empresas no financieras se incrementó un 34,6%
interanual.
Nuevas operaciones de crédito al sector privado no financiero Millones €
54
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000
mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 mar-19 mar-20
