00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche. ALEM emite Mn a 2 años 11:00 IPC UME. ALEM emite 1.

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lunes 16 de julio de 2018

Claves para esta semana

SEMANAL

MACRO

CLAVES DE LA SEMANA PASADA

EEUU

Europa

España

00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche Lunes 16 4:00 PIB, Ventas por menor y producción industrial China s/h Reunión Donald Trump y Putin 14:30 Ventas por menor y Empire manufacturero EEUU

Martes 17 viviendas nuevas 3:30 Precio

China 10:00 Habla Carney BoE ALEM emite 3.000 Mn € a 2 años 15:15 Producción industrial y utiliza-ción de capacidad EEUU 16:00 Compare-cencia de Powell ante el Senado Jueves 19 ESP emite 4.500 Mn € a 5, 8, 10 y 15 años FRAN emite 5.000 Mn € a 3 y 5 años 14:30 Fed de Filadelfia EEUU 16:00 Indicador adelantado EEUU

Viernes 20 1:30 IPC Japón 14:00 Habla

Bullard (Fed) Miércoles 18 10:30 IPC UK 11:00 IPC UME ALEM emite 1.000 Mn € a 30 años 14:30 Viviendas iniciadas y permisos de construcción EEUU 16:00 Compare-cencia de Powell ante el Congreso

Lo más destacado de la semana fue la publicación del IPC del mes de junio,

que se saldó con una aceleración del índice general desde el 2.8% hasta el

2.9% interanual. Una parte importante de esta lectura elevada se volvió a

fundamentar en el efecto base positivo que tiene el precio del crudo

respecto al año pasado. Ello tuvo su claro reflejo en las partidas de energía

(+12.0% interanual), gasolina (+24.3%) y transporte (+6.7%). En cualquier

caso, no se puede decir que las presiones inflacionistas se centrasen

únicamente en todo lo relacionado con el petróleo, ya que el índice

subyacente también experimentó una aceleración desde el 2.2% hasta el

2.3%, quedando tres décimas por encima del objetivo de inflación de la

Reserva Federal.

El Zew alemán continuó con su proceso de caída en el mes de julio,

incurriendo en terreno negativo en mayor medida. De esta manera, el

componente de expectativas pasó desde –16.1 hasta –24.7, lo que traslada

un mayor grado de escepticismo sobre el grueso de las respuestas que

engloba la encuesta. La totalidad de los sectores experimentaron

descensos, destacando las bajas lecturas de la industria del automóvil

(ligada a la incertidumbre que supone la implementación de aranceles por

parte de EEUU a la misma). Por economías, Italia experimentó una mejora,

aunque era de esperar algún tipo de corrección al alza después del fuerte

descenso que lleva acumulado en el año.

El dato final de IPC del mes de junio se ajustó a lo esperado, con una lectura

del 2.3% interanual. En cualquier caso, el análisis de la referencia en su

totalidad sigue reflejando una notable falta de presiones inflacionistas, tal y

como demuestra la lectura del índice subyacente, que se situó en niveles del

1.0% frente al 1.1% de mayo.

Por otro lado, el gobierno revisó al alza las previsiones de déficit para este

año y el siguiente de manera contundente, pasando del 2.2% al 2.7% y del

1.3% al 1.8% respectivamente.

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SEMANAL

MACRO

DATOS PARA LA SEMANA

Representa la variación de la producción del sector industrial (manufacturero, minería y utilities) para el periodo al que hace referencia. Junto a este dato se presenta el grado de utilización de la capacidad instalada en la economía. grado de utilización de la capacidad instalada en la economía.

Miércoles 18/ 14:30h.

Viviendas iniciadas y permisos de construcción. EEUU (Jun)

Lunes 16 / 14:30h.

Ventas por menor. EEUU (Jun)

Jueves 19 / 16:00h.

Indicador adelantado. EEUU (Jun)

Variación de las ventas minoristas registradas durante el periodo, en datos corregidos de efectos estacionales.

Martes 17 / 15:15h.

Producción industrial. EEUU (Jun)

El dato refleja el número de viviendas que se han empezado a construir y las licencias de obra otorgadas en el mes de referencia. Ambos datos están anualizados.

Consenso: 0.5% Último: -0.1% : 0.7%

Consenso: 1322; 1328 Último: 1350; 1301 : 1331; 1320 Consenso: 0.6%;0.4% Último: 0.8%; 0.9% : 0.6%; 0.4%

Existen diferentes elementos que deben sesgar al alza las

ventas al por menor para el mes de junio. Uno de ellos, es el

mantenimiento de la confianza de los consumidores

publicada

por

la

Conference

Board

en

niveles

históricamente elevados y compatibles con un alto grado de

optimismo. Pero todavía más importante que eso es el

aumento experimentado por las ventas de automóviles y

por el coste de la gasolina en el mes de junio.

Las perspectivas de la producción industrial están

igualmente sesgadas al alza, especialmente tras el fuerte

dato de creación de empleo observado en junio y la

tendencia

alcista

que

ha

experimentado

el

ISM

manufacturero en las últimas dos lecturas, llegando a

contabilizar niveles por encima de los 60 puntos en la última

de ellas.

La caída de las licencias de obra en el mes de mayo es una

señal bastante negativa de cara a la publicación de las

viviendas iniciadas de este miércoles. Sin embargo, la

tendencia de los indicadores adelantados ligados al sector

inmobiliario estadounidense continúa siendo bastante

positiva (68 puntos en la última lectura del índice NAHB), lo

que debe seguir promoviendo un contexto favorable para

los permisos de construcción.

La tendencia del LEI sigue siendo muy favorable y

compatible con un alto grado de crecimiento por parte de la

economía estadounidense. Además, se observa una

composición bastante sólida en términos generales, con la

mayoría de las partidas apoyando el movimiento del índice

en mayor o menor medida. Esta misma dinámica es la que

se ha observado en la mayoría de las referencias a lo largo

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Zona Euro

SEMANAL

MACRO

EEUU

TABLAS DE COYUNTURA

Periodo

PIB 2% t/t a 2,8% a/a 1T 2018 2,9% t/t a 2,6% a/a 2,9% t/t a 2,6% a/a

LEI 0,2% m/m 6,1% a/a May-18 0,4% m/m 6,3% a/a 0,8% m/m 5,8% a/a

Cfnai -0.15 May-18 0.42 0,19% m/m

Consumo privado 0,9% t/t 2,6% a/a 1T 2018 4% t/t a 2,8% a/a 4% t/t a 2,8% a/a

Confianza consumidor Universidad Michigan 97.1 July-18 98.2 95.9

Confianza consumidor Conference Board 126.4 June-18 128.8 126.4

Ventas al por menor 0,8% m/m 5,9% a/a May-18 0,4% m/m 4,8% a/a 0% m/m 5,3% a/a

Tasa de ahorro 3,2% May-18 3% 2,4%

Tasa de paro 4% June-18 3,8% 4,1%

Creación de empleo 213 June-18 244 175

Deuda sobre PIB 86.7% 1T 2018 88,1% 89%

Déficit sobre PIB -3,7% 1T 2018 -3,5% -3,4%

Gasto público 1,3% t/t 1,18% a/a 1T 2018 3% t/t 0,7% a/a 3% t/t 0,7% a/a

Inversión 7,5% t/t 5,83% a/a 1T 2018 4,7% t/t 3,63% a/a 4,7% t/t 3,63% a/a

ISM Manufacturero 60.2 June-18 58.7 59.3

ISM de servicios 59.1 June-18 58.6 56

Producción industrial -0,09% m/m 3,46% a/a May-18 0,91% m/m 3,55% a/a 0,45% m/m 2,9% a/a

Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) 0,3% m/m 7,1% a/a May-18 2% m/m 8,4% a/a 2,8% m/m 8,4% a/a

Gasto en construcción 0,4% m/m 4,5% a/a May-18 0,9% m/m 5% a/a 1,2% m/m 3,1% a/a

Inventarios al por mayor 0,6% m/m 5,9% a/a May-18 0,1% m/m 5,7% a/a 0,5% m/m 3,6% a/a

Saldo neto exterior (Contribución al PIB) -0,04% 1T 2018 -1,16% -1,16%

Balanza comercial (Millones de dólares) -43.053 May-18 -46.081 -51.889

Exportaciones 1,9% m/m 11,7% a/a May-18 0,3% m/m 9,9% a/a 1,3% m/m 7,8% a/a

Importaciones 0,4% m/m 8,3% a/a May-18 -0,2% m/m 8% a/a 2,2% m/m 9,7% a/a

Precios de importación -0,4% m/m 4,3% a/a June-18 0,9% m/m 4,5% a/a 0,2% m/m 3,2% a/a

Inflación 0,1% m/m 2,9% a/a June-18 0,2% m/m 2,8% a/a 0,2% m/m 2,1% a/a

Inflación subyacente 0,2% m/m 2,3% a/a June-18 0,2% m/m 2,2% a/a 0,2% m/m 1,8% a/a

Precios de producción 0% m/m 4% a/a June-18 1% m/m 4,1% a/a -0,1% m/m 3,2% a/a

Precios de producción subyacente 0,2% m/m 2,2% a/a June-18 0,2% m/m 2,2% a/a 0,1% m/m 2% a/a

Tipo de intervención 2% 13-Jul-18 2% 0.75%

TIR a 2 años 2.578% 4,15 p.b. 7d 13-Jul-18 2.510% 6,79 p.b. mtd 1.188% 138,97 p.b.

TIR a 10 años 2.827% 0,54 p.b. 7d 13-Jul-18 2.837% -0,94 p.b. mtd 2.444% 38,28 p.b.

Tipo hipotecario 30 años (FNM) 4.140% -0,88 p.b. 7d 13-Jul-18 4.138% 0,15 p.b. mtd 3.680% 46 p.b.

S&P 500 2801.3 1,5% 7d 13-Jul-18 2716.3 3,13% mtd 2238.8 25,12%

Anterior Fin 2016

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo Periodo

PIB 0,4% t/t 2,5% a/a 1T 2018 0,7% t/t 2,8% a/a 0,7% t/t 2,8% a/a

Confianza económica 112.3 June-18 112.5 115.2

Consumo privado 0,5% t/t 1,5% a/a 1T 2018 0% t/t 0.1% a/a 0,2% t/t 1,4% a/a

Confianza consumidor -0.5 June-18 0.2 0.5

Ventas al por menor 0% m/m 1,4% a/a May-18 -0,1% m/m 1,6% a/a -1% m/m 2,2% a/a

Tasa de paro 8,4% May-18 8,4% 8,7%

Deuda sobre PIB 86,7% 2017 89% 89%

Déficit sobre PIB -0,9% 2017 -1,5% -1,5%

Gasto público 0% t/t 1,2% a/a 1T 2018 0,3% t/t 1,3% a/a 0,3% t/t 1,3% a/a

Inversión 0,5% t/t 3,6% a/a 1T 2018 1,3% t/t 3,2% a/a 1,3% t/t 3,2% a/a

Confianza industrial 6.9 June-18 6.9 9.5

Clima de negocio 1.39 June-18 1.44 1.61

Producción industrial 1,3% m/m 2,4% a/a May-18 -0,8% m/m 1,7% a/a -0,1% m/m 5,1% a/a

Gasto en construcción 1,8% m/m 1,8% a/a April-18 -0,2% m/m 1,2% a/a 1% m/m 2% a/a

Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0 2T 2014 0 0.9

Balanza comercial (Millones de euros) 16704.7 April-18 25681.7 24921.3

Exportaciones -8,23% m/m 8,02% a/a April-18 12,43% m/m -3,22% a/a -9,29% m/m 0,9% a/a

Importaciones -4,27% m/m 8,16% a/a April-18 9,76% m/m -2,12% a/a -10,74% m/m 2,72% a/a

Inflación 0,1% m/m 2% a/a June-18 0,5% m/m 1,9% a/a 0,4% m/m 1,4% a/a

Inflación subyacente 0,1% m/m 1% a/a May-18 0,7% m/m 1,1% a/a 0,1% m/m 0,9% a/a

Precios de producción 0,8% m/m 3% a/a May-18 0% m/m 1,9% a/a 0,1% m/m 2,2% a/a

Tipo de intervención 0% 13-Jul-18 0% 0%

TIR a 2 años -0.63% 2,4 p.b. 7d 13-Jul-18 -0.67% 3,2 p.b. mtd -0.77% 13,3 p.b.

TIR a 10 años 0.34% 4,8 p.b. 7d 13-Jul-18 0.32% 2,1 p.b. mtd 0.21% 13,2 p.b.

Eurostoxx 50 3454.54 0,18% 7d 13-Jul-18 3365.52 2,65% mtd 3290.52 4,98%

Anterior Fin 2016

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

(4)

SEMANAL

MACRO

TABLAS DE COYUNTURA

España

Otros

Periodo

PIB PIB 0,7% t/t 3% a/a 1T 2018 0,7% t/t 3,1% a/a 0,7% t/t 3,1% a/a

Consumo privado 0,7% t/t 2,8% a/a 1T 2018 0,6% t/t 2,5% a/a 0,6% t/t 2,5% a/a

Ventas al por menor 4,4% m/m 1,1% a/a May-18 -1,5% m/m 1,3% a/a 19,9% m/m 2% a/a

Variación número desempleados -89.968 June-18 -83.738 -61.5

Tasa de paro 16,74% 1T 2018 16,55% 16,55%

Deuda sobre PIB 98,3% 2017 99% 99%

Déficit sobre PIB -3,1% 2017 -4,5% -4,5%

Gasto público 2,8% t/t 1,9% a/a 1T 2018 2,5% t/t 1,9% a/a 2,5% t/t 2,4% a/a

Inversión 0,8% t/t 3,5% a/a 1T 2018 0,7% t/t 5,6% a/a 0,7% t/t 5,6% a/a

Pedidos de fábrica -0,87% m/m 12,82% a/a April-18 7,61% m/m -3,54% a/a -7,22% m/m 4,55% a/a

Pedidos bienes de capital -1,92% m/m 9,55% a/a April-18 7,4% m/m -5,05% a/a 0,5% m/m 0,67% a/a

Gasto en construcción -4,1% m/m -3% a/a April-18 3,6% m/m 27% a/a -3,5% m/m -10,4% a/a

Balanza cuenta corriente (Millones de euros) -1.516 April-18 0.287 3.135

Balanza comercial (Millones de euros) -3050 April-18 -831 -2050

Exportaciones -6,82% m/m 9,46% a/a April-18 13,35% m/m -2,37% a/a -13,35% m/m 5,98% a/a

Importaciones 1,79% m/m 17,02% a/a April-18 6,78% m/m -4,51% a/a -10,95% m/m 3,64% a/a

Inflación 0,3% m/m 2,3% a/a June-18 0,9% m/m 2,1% a/a 0% m/m 1,1% a/a

Inflación armonizada 0,2% m/m 2,3% a/a June-18 0,9% m/m 2,1% a/a 0% m/m 1,2% a/a

Inflación subyacente 0,1% m/m 1% a/a June-18 0,4% m/m 1,1% a/a 0% m/m 0,8% a/a

Precios de producción 1,1% m/m 2,9% a/a May-18 0,7% m/m 1,8% a/a 0,2% m/m 1,7% a/a

TIR a 2 años -0.30% -6,8 p.b. 7d 13-Jul-18 -0.22% -7,8 p.b. mtd -0.28% -2,4 p.b.

TIR a 10 años 1.26% -4,6 p.b. 7d 13-Jul-18 1.37% -10,2 p.b. mtd 1.38% -12,1 p.b.

IBEX 9734.80 -1,72% 7d 13-Jul-18 9589.00 1,52% mtd 9352.1 4,09% Fin 2016 Precios Variables financieras Último Anterior Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

Saldo neto exterior Periodo Crudo 74.25 -2,97% 7 d 13-Jul-18 76.95 -3,51% mtd 55.41 34% Cobre 277.55 -1,72% 7 d 13-Jul-18 297.15 -6,6% mtd 252.15 10,07% Aluminio 2066.25 -2,06% 7 d 13-Jul-18 2170.50 -4,8% mtd 1704.00 21,26% Oro 1241.45 -1,1% 7 d 13-Jul-18 1248.25 -0,54% mtd 1152.27 7,74% Plata 15.81 -1,4% 7 d 13-Jul-18 16.00 -1,18% mtd 15.92 -0,66% Arroz 11.99 0% 7 d 13-Jul-18 11.22 6,82% mtd 9.61 24,71% Dólar/Euro 1.1685 -0,52% 7 d 13-Jul-18 1.1569 1% mtd 1.05 11,11% Yen/Dólar 112.380 1,73% 7 d 13-Jul-18 110.490 1,71% mtd 116.96 -3,92% Yen/Euro 131.300 1,18% 7 d 13-Jul-18 127.830 2,71% mtd 122.97 6,77% Libra/Euro 0.8834 -0,1% 7 d 13-Jul-18 0.8845 -0,13% mtd 0.85 3,5% Libra/Dólar 1.3222 -0,46% 7 d 13-Jul-18 1.3078 1,1% mtd 1.23 7,15% Franco suizo/Dólar 1.0017 1,25% 7 d 13-Jul-18 0.9975 0,42% mtd 1.02 -1,7% PIB Japón -0,2% t/t 1,1% a/a 1T 2018 0,3% t/t 1,9% a/a 0,3% t/t 1,9% a/a PIB China 6,7% a/a 2T 2018 6,8% a/a 6,8% a/a PIB Brasil 0,4% t/t 1,21% a/a 1T 2018 0,2% t/t 2,12% a/a 0,2% t/t 2,12% a/a Baltic Dry 1666.00 2,71% 7 d 13-Jul-18 1329.00 25,36% mtd 961.00 73,36% VIX 12.18 -8,9% 7 d 13-Jul-18 16.85 -27,72% mtd 14.04 -13,25 Materias primas Divisas Otros Fin 2016 Último Anterior

(5)

SEMANAL

MACRO

CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS

HORA PAÍS INDICADOR MES PREV. ÚLTIMO

Durante la semana

Lunes 16

4:00 China PIB 2T18 1.6% t/t 1.4% t/t

6.7% a/a 6.8% a/a

4:00 China Ventas por menor Jun 8.8% a/a 8.5% a/a

4:00 China Producción industrial Jun 6.5% a/a 6.8% a/a

11:00 UME Balanza comercial (MM) May 18.5 18.1

1 4: 30 EEUU Ve n tas po r me n or Ju n 0 . 6 % m/ m 0 .5 % m/ m 0 .8 % m/ m

1 4: 30 EEUU Ve n tas po r me n or e x-au tos Ju n 0 . 4% m/ m 0 .4% m/ m 0 .9 % m/ m

1 4: 30 EEUU Empi re manu factu re ro Ju l 2 0 . 6 2 5. 0

16:00 EEUU Inventarios de negocio May 0.4% 0.3%

Martes 17

3 : 3 0 Ch i na Pre cio vi vi e n das n u e vas Ju n - - 0 .8 % m/ m

1 5: 1 5 EEUU Pro ducci ó n in dustri al Ju n 0 . 7 % m/ m 0 .5 % m/ m -0 . 1 % m/ m

1 5: 1 5 EEUU Util i z ació n de capacidad Ju n 7 8 .2 % 7 7 .9 %

16:00 EEUU Confianza constructores NAHB Jul 69 68

22:00 EEUU Compras netas por extranjeros (MM$) May - - $138.7

Miércoles 18

1 0 : 30 UK IPC Ju n 2 . 6 % a/ a 2 . 4% a/ a

1 0 : 30 UK IPC su by ace n te Ju n 2 . 1 % a/ a 2 . 1 % a/ a

11:00 UME Gasto en construcción May - - 1.8% m/m

May - - 1.8% a/a

1 1 : 0 0 UM E IPC ( F) Ju n 0 . 1 % m/ m 0 .5 % m/ m

2 . 0 % a/ a 1 . 9 % a/ a

1 1 : 0 0 UM E IPC su by ace n te ( F) Ju n 1 . 0 % a/ a 1 . 0 % a/ a

13:00 EEUU Peticiones de hipotecas MBA Jul - - 2.5%

1 4: 30 EEUU Vivi e n das i n i ci adas ( m) Ju n 1 3 3 1 1 3 2 2 1 3 50

1 4: 30 EEUU Pe rmi sos de co nstru cció n ( m) Ju n 1 3 2 0 1 3 2 8 1 30 1

16:30 EEUU Inventarios semanales de crudo (Mb) Jul - - -12633 m

20:00 EEUU Libro Beige de la Fed

Jueves 19

10:30 UK Ventas por menor ex-autos Jun 0.3% m/m 1.3% m/m

Jun 3.7% a/a 4.4% a/a

14:30 EEUU Demandas de desempleo (m) Jul 220 214

1 4: 30 EEUU Fe d de Fi l ade l fi a Ju l 2 2 1 9 . 9

1 6 :0 0 EEUU In di cado r ade l an tado ( L EI) Ju n 0 . 6 % 0 .5 % 0 .2 %

Viernes 20

1:30 Japón IPC Nacional Jun 0.8% a/a 0.7% a/a

1:30 Japón IPC Nacional subyacente Jun 0.4% a/a 0.3% a/a

8:00 Alemania Precios de producción Jun 0.3% m/m 0.5% m/m

Jun 3.0% a/a 2.7% a/a

10:00 UME Balanza cuenta corriente May - - 28.4 MM

10:00 Italia Balanza cuenta corriente May - - 3009 M

10:00 España Balanza comercial May - - -3050 M

En negrita los datos más importantes de la semana.

P: Preliminar; F: Final; m: Miles; M: Millones; MM: Miles de Millones; B: Billones (sentido europeo);T :Trillones; Mb: Miles de barriles t/t a: trimestral anualizado; s/h: sin hora determinada.

(6)

Francisco Abascal

fabascal@inverseguros.es

Antonio Daniele

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José Luis Carmona

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