SISTEMA DE PENSIONES EN CHILE

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SISTEMA DE PENSIONES

EN CHILE

Diagnóstico: SAFP

Solange Berstein J.

Superintendente de AFP

MINISTERIO DEL TRABAJO Y PREVISIÓN SOCIAL SUPERINTENDENCIA DE AFP

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Agenda

• Introducción: Consejo de Reforma

• Diagnóstico de Cobertura

– Cobertura (medida tradicional) – Densidades

– Cobertura y nivel de pensiones hoy

– Proyección de cobertura y nivel de pensiones

• Diagnóstico de Competencia

– Causas de la baja competencia

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Consejo Asesor para la Reforma

Previsional

Mediante Decreto Supremo, el 17 de marzo se crea el Consejo Asesor Presidencial para la Reforma

Previsional.

Su objetivo es elaborar propuestas de reforma para solucionar los actuales problemas del Sistema

Previsional Chileno.

El Consejo está constituido por 15 especialistas en el área de previsión social, Mario Marcel como presidente. Además cuenta con una Secretaría Ejecutiva que actúa como vínculo con los organismos públicos relacionados con el tema

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Actualmente el Consejo se encuentra

evaluando los logros y falencias del

sistema previsional chileno

Para ello a la fecha ha recibido en

audiencia alrededor de 40 instituciones

del ámbito financiero, sindical, social y

empresarial, además de académicos y

especialistas del área.

Consejo Asesor para la Reforma

Previsional

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Concluidas las audiencias debe entregar el primer informe que resuma los testimonios entregados e identifique los temas que serán finalmente abordados.

Como resultado final el Consejo deberá entregar a la Presidenta un informe que contenga las propuesta de reforma al Sistema, a más tardar el 30 de junio.

Consejo Asesor para la Reforma

Previsional

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Diagnóstico SAFP

Entregado en la primera audiencia

al Consejo de Reforma

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¿Cómo se financia una pensión?

Salarios Topes Empleo Informalidad Densidad de Cotizaciones Rentabilidad Costos Adm. Diversificación Seguridad PILAR 2: CAPITALIZACION PILAR 1: SOLIDARIO Capital

Mercado del Trabajo _{Administración e Inversiones}

Pensión Presupuesto Fiscal Monto Pensión Mínima Pensión Asistencial (PASIS) Introducción

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¿Cómo se financia una pensión?

Pensión Presupuesto Fiscal Monto Pensión Mínima Pensión Asistencial (PASIS)

Cobertura

Competencia

Introducción

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¿Cómo se financia una pensión?

PROTECCION

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¿Cómo se financia una pensión?

INCENTIVO

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0 10 20 30 40 50 60 70 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 INP AFP Reforma de Pensiones

La cobertura se ha mantenido en

los niveles previos a la reforma

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7% 19% 46% 60% 8% 8% 5% 4% 35% 10% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Men Women Inactive Unemployed

Employee without contract Employee with contract Self employed

Mujeres pasan mucho tiempo fuera

de la fuerza de trabajo

Aquí las diferencias por categoría

ocupacional se hacen evidentes

% de la vida activa, según categoría ocupacional

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7% 19% 46% 60% 8% 8% 5% 4% 35% 10% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Men Women Inactive Unemployed

Employee without contract Employee with contract Self employed

Aquí las diferencias por categoría

ocupacional se hacen evidentes

Independencia especialmente importante para

hombres

% de la vida activa, según categoría ocupacional

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¿Por qué no cotizan?

• Altos costos de transacción

– trámite complicado

– debe hacerse todos los meses

• Iliquidez del ahorro

• Inconsistencia intertemporal

– “empezaré cuando gane más” – “trabajaré toda la vida”

• Alto desconocimiento del sistema

– “si cotizo hoy, quizás esté obligado a cotizar al mes siguiente”

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Independientes en detalle: ahorros

no difieren de dependientes

0 10 20 30 40 50 60 No tengo ahorros No ahorro, lo gasto Sistema de pensiones (AFP,INP) Libretas de ahorro Invierto en propiedades Educación de mis hijos En mi empresa o negocios Empleador Independiente Empleado u Obrero Servicio Doméstico

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Sin embargo tienen mayores

ingresos

ocupacion % del total promedio min max mediana

patrón o empleador 3,9% 1.534.443 16.466 39.500.000 790.400 trabajador por cuenta propia 20,4% 315.330 1.976 15.800.000 197.600 trabajador asalariado 66,7% 245.315 1.500 54.000.000 150.000 servicio domestico 6,2% 103.050 2.000 360.000 100.000 familiar no remunerado 1,5% . . . . ff.aa. y de orden 1,3% 349.567 11.000 2.000.000 300.000 Total 100% 302.220 1.500 54.000.000 160.000 Ingresos Fuente: CASEN 2003

Están en el sector formal aunque sus ingresos sean bajos y no paguen impuestos

80% de los independientes que declaran impuestos ganan menos de $500.000 al mes

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En el sistema de AFP, las pensiones

están concentradas en torno a la PM

0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 nu m b e r of r e ti re es 0 100000 200000 300000 400000 500000 annuity am ount ($) 0 10 00 0 20 000 30 000 40 0 0 0 50 0 0 0 n u m b er of r e ti re e s 0 100000 200000 300000 400000 500000 program m ed withdrawal am ount ($)

Requisito para jubilar anticipadamente era de un 110%

de la pensión mínima y el valor de esta ha subido en términos reales

Rentas Vitalicias Retiros Programados

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Proyecciones de cobertura: Todos

jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025

Fuente: Berstein, Larraín y Pino (2006) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Hombres Mujeres Todos

Pensión inferior a PM y sin GEPM Con GEPM Pensión superior a la PM

90% no tiene otros ingresos

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Proyecciones de cobertura: Todos

jubilan a la edad legal

32% son solteras, divorciadas o viudas

68% son casadas o conviven

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Proyecciones de cobertura: Todos

jubilan a la edad legal

20% recibe pensión de alimentos

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Proyecciones de cobertura: Todos

jubilan a la edad legal

20% recibe pensión de alimentos

73% de sus maridos tendrá una pensión superior a la PM

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Proyecciones de cobertura: Todos

jubilan a la edad legal

40% de los que obtienen pensión inferior a PM tendría alguna fuente extra de financiamiento en la vejez

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De los que no obtienen la Garantía

Estatal de Pensión Mínima:

• Aun así el caso de la mujer continúa

siendo especialmente preocupante:

– Menores ingresos – Menor densidad

– Lagunas tempranas – Jubila antes

– Vive más

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Las tasas de reemplazo dependen de

cómo se calculen y a quién incluyan

Tasas de reemplazo promedio (pensionados del 2020 – 2025)

Replacement Rate (1) Replacement Rate (2) Replacement Rate (3)

Last observed wage Average wage, 3 years before retirement

Average lifetime contributed wage

All Affiliates 44% 44% 121%

With pension above

MPG (with own fund) 66% 66% 121%

With more than 10 years

contributed 62% 63% 114%

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Hubo mayor competencia…..

“Tres variables claves” del servicio prestado: rentabilidad de los fondos, precio y calidad de servicio.

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Sistema A.F.P. Sistema Financiero

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de AFP

Rentabilidad AFP v/s Rentabilidad Sistema Bancario

Período de mayor

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Competencia centrada en esfuerzo

comercial

Los vendedores han sido la variable de competencia fundamental: Rol de información y persuasión (Berstein y Micco, 2002)

0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 1981 1985 1991 1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 T rasp a so s 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 Ve nde dor e s Traspasos notificados Traspasos aceptados vendedores Fuente: SAFP

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¿Es posible tener una buena

competencia en este mercado?

Características de la oferta 1. Riesgo Regulatorio. Cambios

esperados en las reglas del juego desmotivan a inversionistas.

2. Amenaza de guerra comercial. Firmas entrantes gatillan una respuesta agresiva y, para ellas, difícil de sostener.

3. Potencial economía de escala. Si las firmas entrantes no pueden alcanzar un tamaño mínimo, se desincentiva la entrada.

Características de la demanda 1. Obligación de consumir. Hasta

2002, no tenía el consumidor

injerencia en decisión de inversión. Solo optaba por cambiarse de AFP 2. Tiempo transcurrido entre

cotización y goce de beneficios varía con edad. Para jóvenes, es parecido a un impuesto.

3. Indiferencia por producto, induce poca demanda por información. Deficiente calidad de ésta.

Demanda inelástica

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Baja sensibilidad a la demanda

Fuente: Encuesta de Historia Laboral y Prev. Social (2002):

El 56% de los encuestados no sabe cuánto hay acumulado en su cuenta individual. Es más, el 41% de las personas con educación universitaria completa lo desconoce

El 93% no sabe cuánto le cobra su AFP

El 47% de los encuestados manifiesta no tener conocimiento del % de su ingreso que se le descuenta mensualmente.

Escasez de Información

Baja respuesta a la demanda por variables Precio, Rentabilidad y alta a regalos de vendedores (Valdés & Marinovic 2002, Berstein & Micco 2003)

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-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Fdo Tipo A Fdo Tipo B Fdo Tipo C Fdo Tipo D

Promedio Fdo A Promedio Fdo B Promedio Fdo C Promedio Fdo D

Rentabilidad: Ha sido alta ….

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-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Fdo Tipo A Fdo Tipo B Fdo Tipo C Fdo Tipo D

Promedio Fdo A Promedio Fdo B Promedio Fdo C Promedio Fdo D

Rentabilidad: Ha sido alta ….

En este contexto la rentabilidad real de los Fondos de Pensiones ha sido de un 10,3% durante los

25 años de funcionamiento

En este contexto la rentabilidad real de los Fondos de Pensiones ha sido de un 10,3% durante los

25 años de funcionamiento

Sin embargo, se observan costos producto de las regulaciones a las inversiones

¿Y el riesgo?

(33)

¿Qué implican la regulación actual?

Volatilidad

Retorno

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¿Qué implican la regulación actual?

Volatilidad Retorno Frontera Eficiente Riesgo Máximo Riesgo

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Costos de los límites de inversión

• La compleja regulación no esta exenta de costos

– Costos en diversificación y por lo tanto

maximización de rentabilidades (Berstein y Chumacero, 2004)

– Otros antecedentes

• Malla de límites de inversión presenta

inconsistencias (Actualmente existen 94 límites por fondo)

• Se aprecian límites que no resultan aplicables, es decir, no son restrictivos

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Efecto manada: ¿Rentabilidad

mínima o Efecto comercial?

Riesgo

Retorno

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Efecto manada: ¿Rentabilidad

mínima o Efecto comercial?

Riesgo

Retorno

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Efecto manada: ¿Rentabilidad

mínima o Efecto comercial?

Riesgo

Retorno

Frontera Eficiente

Riesgo Máximo

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Efecto manada: ¿Rentabilidad

mínima o Efecto comercial?

Riesgo

Retorno

Frontera Eficiente

Riesgo Máximo

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Costos: Comisiones aumentaron

en época de mayor competencia

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 Precio por cada cotización

Precio neto del SIS por cada cotización Utilidad operacional/total de cotizaciones

Fin de la guerra comercial

Los precios se han mantenido estables, se ha avanzado en transparencia

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Calidad de servicio

- Se observa diferenciación: Dotación de

personal para atención de público, cantidad de reclamos, irregularidades multadas por la

Superintendencia, desarrollo de sitios web y otros.

ICSA: Resolución N° 53 Superintendencia de AFP

- No ha sido una variable central hasta ahora

- El mercado esta actualmente segmentado

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¿Dónde estamos y hacia donde

vamos?

• Cobertura

– Solidaridad como parte del sistema – Grupos vulnerables: bajos ingresos,

independientes y mujeres

• Competencia

– Debería lograr: costos bajos, combinación eficiente de rentabilidad y riesgo, adecuada calidad de servicio