A LA ESPERA DE NUEVAS NOTICIAS SOBRE LA GUERRA COMERCIAL

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A LA ESPERA DE NUEVAS NOTICIAS SOBRE LA GUERRA COMERCIAL

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ESUMEN

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ARCO

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OLÍTICO

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CONÓMICO

El Gobierno de Estados Unidos podría anunciar a partir de hoy la imposición de una nueva ronda de subidas de tarifas a las importaciones desde China. En concreto, hoy termina el proceso de consulta y se espera que el ejecutivo estadounidense se pronuncie sobre la posible imposición de otra subida de los aranceles a productos chinos valorados en 200.000 M$, lo que elevaría hasta los 250.000 M$ los productos que sufren un incremento de las tarifas directas a las importaciones. Recientemente, D.Trump ha declarado que está listo para aplicar esos aranceles. Por su parte, China amenaza con responder en caso de adopción de estas medidas por Estados Unidos, con el incremento de las tarifas sobre productos valorados en 60.000 M$. De confirmarse estas medidas sería una noticia negativa para el crecimiento mundial ya que el impacto de las tarifas comenzaría a tener un efecto directo relevante sobre la actividad.

En Europa, posible avance en las negociaciones sobre el “Brexit”.Según publicado por prensa, Alemania y también el Reino Unido habrían cedido en sus posturas y podrían ahora aceptar firmar un documento de mínimos que regule la separación del Reino Unido de la U.E. antes del final de noviembre y pasar a negociar durante el 2019 un documento más detallado, que sería el que regularía el comercio entre ambas regiones tras el periodo de transición. El principal escollo en las negociaciones parece seguir centrado en la frontera con la República de Irlanda y con Irlanda del Norte, mientras que el Reino Unido habría cedido en afrontar el pago de las obligaciones contraídas con la U.E..

Nadia Calviño, Ministra de Economía, en un artículo publicado en varios periódicos nacionales menciona alguna de las guías principales de su mandato entre las que destacaincrementar el gasto público financiándolo mediante un impuesto a transacciones financieras y plataformas digitales, además de incrementar la presión fiscal en pro de una mejor política medioambiental.

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ATOS

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ACROECONÓMICOS

Se modera el consumo en la Euro-zona.En julio las ventas al por menor frenaron su dinamismo en cuatro décimas hasta un avance del +1,1% interanual.Por otra parte, el dato final de confianza de los gestores de compras compuesto de la región (PMI compuesto) se revisó al alza una décima hasta un nivel de 54,5,lo que señala un ritmo de crecimiento del PIB de la región en el entorno del +0,4% trimestral para los próximos meses. Por países destacar que en Alemania el PMI compuesto se situó en 55,6, en Francia en 54,9 y en España mejoró hasta niveles de 53. Menos positivo fue el dato de confianza en Italia, al retroceder la confianza de los empresarios hasta niveles de 51,7 desde el 53 anterior, lo que señala una pérdida de dinamismo de la actividad en los próximos trimestres.

Continúa incrementándose el déficit comercial de Estados Unidos. En julio la balanza comercial registró un déficit de 50.100 M$ frente a los 45.700 M$ del mes anterior, su mayor nivel de déficit en los últimos tres años y que además coincidió con un record en el saldo deficitario en el comercio bilateral con China. En julio, el conjunto de las importaciones estadounidenses crecieron un +0,9% mensual mientras que las exportaciones cayeron un -1% en el mes.

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ESUMEN DE LOS

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ERCADOS

Caídas destacadas en las bolsas europeas en la sesión de ayer.(EuroStoxx 1,30%, DAX 1,39%, CAC 1,54%, IBEX -0,80%). El Ibex cerró en mínimos de diciembre de 2016, pese al buen comportamiento de los bancos domésticos (Bankia +2,98%, Sabadell +1,98%, Bankinter +0,23%, Caixabank +0,44%). Miedo a la espera de que hoy pudieran anunciarse nuevos aranceles por parte de EE.UU, en un entorno de debilidad para las divisas emergentes. Las caídas del euro y la menor tensión en Italia no fueron suficientes para evitar ver números en rojo en Europa.

Las bolsas americanas, también en terreno negativo.La sesión cerró con una caída del -0,28% del S&P 500, mientras que el índice tecnológico Nasdaq cayó un -1,19%.

Las bolsas asiáticas, con movimiento también a la baja en la sesión de esta mañana.El índice Nikkei cierra hoy con un -0,41%, mientras que el Kospi coreano cotiza -0,24%. En cuanto a los índices chinos, el Hang Seng de Hong Kong cae un –1,51%, de igual forma que el continental CSI 300 que retrocede esta mañana un -1,26%.

Sesión de nuevo al alza para las rentabilidades de los bonos “core”.En Alemania, la TIR del bono a 10 años cerró ayer subiendo 2 p.b.. Esta mañana se encuentra en niveles de 0,38%, tras avanzar 1 p.b. adicional esta mañana. Por su parte, el tipo a 10 años estadounidense cerró prácticamente sin cambios en niveles del 2,90%.

La TIR del bono italiano bajó en la sesión de ayer,tras la recuperación que había tenido en las dos últimas sesiones, con los mensajes reforzados hacia no exceder el objetivo de déficit. Niveles de 3,06% esta mañana para el 10 años. En el mercado de divisas sesión a la baja para el dólar, que se deja un 0,4/ hasta 1,1630. El efecto refugio y fortalecimiento que había tenido el dólar durante las últimas sesiones se detiene temporalmente. La relación euro-libra cerró ayer a la baja un -0,03%, hasta 0,90 EUR/GBP. Por su parte, el yen japonés cerró la sesión ligeramente a la baja -0,43%. Esta mañana abre ligeramente en positivo +0,02% en 129,54 EUR/YEN.

En el mercado de materias primas, caídas en el petróleo.Se confirman las caídas en el petróleo motivadas por la tormenta que ha llegado a las costas americanas. El futuro de Brent cerró en la sesión de ayer a la baja -1,15%. Esta mañana en negativo -0,14% y se encuentra en niveles de 77,16 $/barril. El oro se apreció en la sesión de ayer un +0,45%. Esta mañana el activo avanza un +0,05% y se sitúa en 1.197,55$/onza.

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo

En el día de hoy, en Estados Unidos conoceremos el ISM no manufacturero del mes de agosto, además de los pedidos a fábrica y de bienes duraderos de julio. Por otro lado se publicará la encuesta ADP de empleo privado del mes de agosto. En cuanto a la Eurozona, se conocerán los pedidos a fábrica de Alemania del mes de julio.

Apertura negativa en los mercados de futuros, con el contrato de S&P500 perdiendo un -0,121%, mientras que el contrato de Eurostoxx retrocede un -0,090%.

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VOLUCIÓN

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RÁFICA DE LOS

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RINCIPALES

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NDICADORES

Euribor Divisa

5-9-18 1 día 1 mes 29-12-17 5-9-18 1 día 1 mes 29-12-17

1 mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,162 1,163 1,155 1,201

3 meses -0,32% -0,32% -0,32% -0,33% EUR/GBP 0,900 0,901 0,893 0,888

6 meses -0,27% -0,27% -0,27% -0,27% EUR/CHF 1,128 1,130 1,152 1,170

12 meses -0,17% -0,17% -0,18% -0,19% EUR/JPY 129,37 129,71 128,71 135,28

Deuda Pública

Último 1 día 1 mes 1 año

2 años 2,65% 2,65% 2,65% 1,30% 5 años 2,77% 2,77% 2,80% 1,68% 10 años 2,90% 2,90% 2,94% 2,10% 30 años 3,07% 3,08% 3,09% 2,72% 2 años -0,57% -0,56% -0,59% -0,73% 5 años -0,18% -0,18% -0,17% -0,35% 10 años 0,38% 0,38% 0,39% 0,35% 30 años 1,05% 1,05% 1,04% 1,12% 2 años -0,27% -0,27% -0,30% -0,33% 5 años 0,43% 0,43% 0,37% 0,25% 10 años 1,45% 1,45% 1,40% 1,57% 30 años 2,60% 2,59% 2,49% 2,80% 2 años 0,75% 0,74% 0,73% 0,17% 5 años 1,04% 1,04% 1,04% 0,41% 10 años 1,44% 1,44% 1,30% 1,01% 30 años 1,81% 1,81% 1,75% 1,67% Reino Unido USA Alemania España

Índice Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)

1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3

sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18

EUR/USD 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2

sep-1 7 nov-1 7 ene-18 mar-18 may-1 8 ju l-18

Bono 10 años

España Alemania Prima de riesgo

-0,2 -0,18 -0,16 -0,14 -0,12 -0,1 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0

Euribor 12 meses -150 -100 -50 0 50 100 150

sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18

Estados Unidos Euro-zona Emergentes

1,5 1,55 1,6 1,65 1,7 1,75 1,8 1,8 1,9 2 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5 2,6 2,7 2,8

Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18

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RÁFICA DE LOS

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RINCIPALES

I

NDICADORES

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo

Renta Variable 5-9-18 1 día 1 mes 29-12-17 MSCI World 516,13 -0,61% -0,71% 0,61% SP500 2.888,60 -0,28% 1,34% 8,04% Eurostoxx50 3.309,16 -0,19% -5,00% -5,56% Topix 1.692,41 -0,74% -2,34% -6,89% IBEX35 9.301,30 -0,80% -4,33% -7,39% Footsie100 7.383,28 -1,00% -3,66% -3,96% MSCI Brazil 1.574,10 0,40% -16,69% -22,19% MSCI China 78,45 -3,02% -3,91% -12,20% MSCI Emerging 1.021,72 -1,77% -4,60% -11,80% (*) All Countries Crédito Global

1 día 1 mes YTD 1 año Rentabilidad -0,06% 0,01% -1,09% -0,42% TIR 3,2% 3,1% 2,6% 2,4% Duración 6,5 6,5 6,7 6,8 Diferencial 119 113 94 109 Rentabilidad -0,08% 0,10% 1,10% 2,50% TIR 6,0% 5,8% 5,1% 4,9% Duración 3,8 3,8 3,8 3,7 Diferencial 369 353 333 360 Grado de Inversión High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo-0,67% -1,86% -1,63% Torrenova -0,95% -1,61% -1,33% Bellver -1,52% -1,59% 0,78% March Global -1,32% -0,19% 3,73% March Iberian Equity-0,40% 0,67% 3,01% March Fam. Business-1,77% -3,78% 1,92%

Commodities

05/09/2018 1 día 1 mes YTD

Brent 77,32 0,06% 4,84% 15,63% Oro 1197,43 0,04% -0,83% -8,11% 200 220 240 260 280 300 320 340 360 380 400 80 100 120 140 160 180 200

Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

8500 9000 9500 10000 10500 11000

IBEX35 80% 85% 90% 95% 100% 105% 110% 115% 120% 125% 130%

Evolución índices (YoY)

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OTICIAS DE

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MPRESAS

40 50 60 70 80 90 Amadeus

1 dia 1 mes 1 año YTD

Amadeus 0,00% 7,5% 47,3% 28,0%

IBEX 35 -0,80% -4,3% -8,2% -7,4%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

Amadeus 30,47 31,93 1,52 11,39

Amadeus ha lanzado una operación de bonos por valor conjunto de 1.500 millones de euros para refinanciar el préstamo puente que firmó con la banca (1.000 millones) hace solo tres semanas y que utilizó para comprar hoteles TravelClick. La compañía, ha estructurado esta operación en tres tramos iguales: uno a tres años tipo de interés flotante indexado a Euribor 3 meses, otro a cinco años a tipo fijo y otro a ocho años, también a tipo fijo senior no asegurado. Amadeus IT Group se hizo con el 100% del proveedor de soluciones para hoteles TravelClick por 1.520 millones de dólares a mediados de agosto, aunque la compra está sujeta al visto bueno de los diferentes organismos reguladores-. Con esta operación, Amadeus aumentará su nivel de deuda de manera importante, ya que actualmente entre bonos y préstamos tenía 1.757 millones de euros. Con la compra de TravelClick, con sede en Nueva York, Amadeus espera dar servicio a 53.000 clientes del sector hotelero desde su incursión en este segmento en 2013. La combinación de ambas empresas sumará 5.059 millones de euros en ingresos y un resultado de explotación (Ebitda) de 2.016 millones de euros, con un ratio deuda/Ebitda de 1,7 veces. Amadeus será la sexta compañía española que pasará a formar parte del Eurostoxx 50 a partir del próximo 24 de septiembre.

Bayer (Cartera Europea) reduce su beneficio un 35% (a/a). El beneficio del segundo semestre supone 799 millones de euros, un periodo en el que ha cerrado la compra de Montsanto, la mayor adquisición de su historia. La caída del beneficio neto se explica, en parte, porque Covestro ya no contribuye al resultado tras su desinversión. La compañía alemana ha confirmado sus previsiones para este ejercicio, aunque ha reseñado que reflejan ajustes propios de la adquisición de Monsanto. Tras incorporar la última adquisición, prevé incrementar su facturación en 5.000 millones hasta los 39.000 millones de euros. Las ventas mejoraron un 8,5% en el segundo trimestre, hasta los 9.481 millones de euros, mientras que el ebitda aumentó un 3,9%, hasta los 2.300 millones de euros, pese al desfavorable efecto de las divisas, que tuvieron un efecto negativo de 130 millones en este trimestre.

Bayer (Cartera Europea)

1 dia 1 mes 1 año YTD

Bayer (Cartera Europea)0,00% -17,5% -26,7% -23,3%

Eurostoxx50 -0,19% -5,0% -3,6% -5,6%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

Bayer (Cartera Europea)12,87 22,35 3,51 1,52

70 80 90 100 110 120 130