GVC GAESCO
Bona-Renda, FI
Josep Monsó
GVC Gaesco Gestión
1. Bona-Renda, FI
A. Política de inversión B. Estilo de gestión
Fondo de Renta Variable Mixto internacional
Inversión máxima en Renta Variable del 75%. Inversión mínima en Renta Fija del 25% Benchmark: Índice compuesto por un 60% MSCI world en euros 40% Euribor
Inversión en renta variable (máximo 75%) en Empresas de la OCDE, cotizadas y con sesgo hacia la gran capitalización, pero sin desmerecer el resto de compañías
Inversión en renta fija (mínimo 25%) se realizará en emisores con calidad crediticia media, (mínimo BBB-). Pero un 10% del patrimonio del fondo podrá invertirse en emisiones de baja calidad crediticia
A pesar del carácter global, el fondo esta diseñado para un Euroinversor y la mayor parte de la inversión se efectuará en euros y si no es así, cuando se crea oportuno, se cubrirá la divisa
Comisión: 1,5% del patrimonio
Estilo de Gestión
% Pat
Títulos
Futuros
14,8
Fondos, ETF
2,46
3
Renta Fija
20,93
6
Renta Variable USD
20,17
6
Renta Variable Eur
54,08
35
Caja
2,36
Evolución desde 31/12/2011
TAE Volatilidad
Bona-Renda 10,0% 10,8%
MSCI World en Euros 24,3% 10,8% Benchmark Bona Renda 15,5% 7,0% Benchmark Bona Renda usd 8,6% 6,3%
Evolución 2015 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 3 1 /1 2 /2 0 1 4 0 2 /0 1 /2 0 1 5 0 4 /0 1 /2 0 1 5 0 6 /0 1 /2 0 1 5 0 8 /0 1 /2 0 1 5 1 0 /0 1 /2 0 1 5 1 2 /0 1 /2 0 1 5 1 4 /0 1 /2 0 1 5 1 6 /0 1 /2 0 1 5 1 8 /0 1 /2 0 1 5 2 0 /0 1 /2 0 1 5 2 2 /0 1 /2 0 1 5 2 4 /0 1 /2 0 1 5 2 6 /0 1 /2 0 1 5 2 8 /0 1 /2 0 1 5 3 0 /0 1 /2 0 1 5 0 1 /0 2 /2 0 1 5 0 3 /0 2 /2 0 1 5 0 5 /0 2 /2 0 1 5 0 7 /0 2 /2 0 1 5 0 9 /0 2 /2 0 1 5 1 1 /0 2 /2 0 1 5 1 3 /0 2 /2 0 1 5 1 5 /0 2 /2 0 1 5 1 7 /0 2 /2 0 1 5 1 9 /0 2 /2 0 1 5 2 1 /0 2 /2 0 1 5 2 3 /0 2 /2 0 1 5 2 5 /0 2 /2 0 1 5 2 7 /0 2 /2 0 1 5 0 1 /0 3 /2 0 1 5 0 3 /0 3 /2 0 1 5 0 5 /0 3 /2 0 1 5 0 7 /0 3 /2 0 1 5 0 9 /0 3 /2 0 1 5 1 1 /0 3 /2 0 1 5 1 3 /0 3 /2 0 1 5 1 5 /0 3 /2 0 1 5 1 7 /0 3 /2 0 1 5 1 9 /0 3 /2 0 1 5
Diferencial (Bona Renda-Benchmark) (eje derecho) Bona-Renda Benchmark Bona Renda Benchmark Bona Renda usd
TAE Volatilidad
Bona-Renda 59,3% 11,5%
MSCI World en Euros 99,6% 12,4% Benchmark Bona Renda 53,4% 7,6% Benchmark Bona Renda usd 7,3% 4,8%
Estilo de Gestión
Valoración (SOP, DCF, Ratios/Crecimiento, Balance…)
Selección de valores (research + conferencia con empresas y analistas) Inversión vista entre 6 meses y 5 año
Mirada puesta en el mercado más próximo, sin olvidar el resto del mundo ni el apetito por el riesgo (pequeñas, tecnológicas, expuestas a emergentes (Mota-Engil…))
ETF’s (Brasil y Corea) o fondos específicos allí donde no llegan los recursos (ej. HSBC Frontier Markets) (máx 5%)
Oportunidades de rentabilidad/riesgo atractivas (depósitos sintéticos… DAMM, JAZZTEL)
Conclusión: Selección indiscriminada BOTTOM-UP, la exposición geográfica y sectorial será consecuencia de la selección.
Posicionamiento: Cartera
SA NDISK CORP 4 ,6 3
A P P LE COM P UTER INC 3 ,8 6
M ICROSOFT CORP 3 ,8 4 A RCELORM ITTA L 3 ,4 3 SA P A G 3 ,3 5 OHL 3 ,0 6 NOS SGP S SA 2 ,8 9 A LM IRA LL 2 ,8 4 GOOGLE INC-CL A 2 ,8 0 EB A Y 2 ,6 8 A B B IOTICS 2,37
DOLB Y LA B ORA TORIES 2,36
CIE A UTOM OTIVE 2,25
TESTA INM UEB LES EN RENTA 2,09
DEUTSCHE B A NK 2,06
P ORTUGA L TELECOM 1,92
GRUP O CA TA LA NA OCCIDENTE 1,87
VOLKSWA GEN -P REF 1,85
M OTA ENGIL SGP S 1,83
A KZO NOB EL 1,73
% patrimonio
A LSTOM 0,98 M ELIA HOTELS INTERNA TIONA L 0,96 EUROP A C 0,88 JA ZZTEL 0,85 LIB ERB A NK S.A . 0,75 A STA LDI SP A 0,65 GRONTM IJ 0,62 EB RO FOODS 0,58 M A SM OVIL IB ERCOM 0,57 P HILIP S ELECTRONICS 0,53 GRUP O EZENTIS 0,52 TELECOM ITA LIA 0,46 P ESCA NOVA 0,28 M OTA ENGIL A FRICA B WI 0,16 LA SEDA DE B A RCELONA 0,01
Posicionamiento: Cartera
124I2 DEUDA DEL ESTA DO 3,38
A UDA X ENERGIA 5,75% 29/07/19 3,60 B A NCO DO B RA SIL 3,75% 25/07/18 2,62 ESTA CIONA M IENTOS Y SERV. 6,875% 23/7/21 1,81 ESTA DO ESP A ÑOL 3,8% 31/1/17 0,91 ESTA DO ESP A ÑOL 3,8% 31/1/17 5,27 ORTIZ CONSTRC Y P ROYECTOS 7% 3/7/19 1,64
Consecuencia de la selección. Saneados Ratios del Fondo
DFN/Capitlización 41,3%
DFN/EBITDA 0,7x
Apalancamiento finaciero
Caja positiva empresas Nasdaq
2015e 2016e 2017e
Crecimiento de ventas esperado 5,6% 6,6% 3,5%
Crecimiento de beneficios esperado 14,2% 19,1% 12,0%
Precio valor contable 2,4x
Yield 8,6%
5yr average 2015e
ROE 15,1% 16,6%
ROA 6,2% 7,6%
2015e 2016e 2017e
PER e 15,5x 12,2x 10,5x
EV/EBITDA e 8,8x 8,0x 7,6x
EV/EBIT e 13,2x 11,2x 10,3x
Rent DVD e 2,4% 2,8% 3,0%
Principales ratios del fondo
Una consecuencia de nuestra selección bottom-up de empresas, es una cartera de valores relativamente barata, con ventas y beneficios que crecen saneadamente, con un balance fuerte y una rentabilidad nada desdeñable.
Consecuencia de la selección. Ratios y crecimiento respecto a los principales índices
Otra consecuencia de nuestra selección bottom-up de
BONA RENDA Growth Surprise Sales 6,90% 1,2 Earnings 23,90% 1,3
SP500 Growth Surprise Sales -1,30% 1,3 Earnings 2,29% 4,0
STOXX 600 Growth Surprise Sales 1,50% 1,5 Earnings 4,46% 1,0
IBEX 35 Growth Surprise Sales -6,85% 1,5
2015e 2016e 2017e
BONA RENDA 15,5x 12,2x 10,5x
SP500 17,7x 15,8x 14,1x
Nasdaq 100 21,7x 18,8x 16,2x
BONA RENDA usd 28,6% 17,0x 15,0x 12,2x
IBEX 15,3x 14,1x 12,7x
Eurostoxx50 15,5x 14,3x 12,9x
Stoxx 600 17,0x 15,0x 14,0x
BONA RENDA eur 71,4% 14,9x 11,7x 9,8x
¿Desinversión en EEUU?
Cuestiones positivas para Europa: Crudo. Más positivo para Europa
Depreciación del Euro (PPP, OECD). Más positivo Europa hasta ahora Márgenes. Posibilidades para Europa
Flujos de Europa a EEUU
QE. Momento positivo para Europa
Otras cuestiones: ¿Descuento?
Exposición global de las compañías americanas
Conclusión: Mantener la inversión en EE.UU. pero con cierta cobertura de divisa en estos momentos.
GVC Gaesco Bona-Renda, Fi. Motivos de inversión
Confianza en el equipo Gestor, básico en un fondo mixto internacional, dada su amplitud de posibilidades y flexibilidad. Inversión diversificada
Selección de compañías bottom-up. Inversión basada en análisis fundamental (empresa, mercados, economía, sectores)
Esperanza de rentabilidad neta actual alrededor del 7,1% anual, (10% esperanza de rentabilidad anualizada de renta variable a largo plazo y un 4,2% de renta fija, dada las exigencias de rating) No esperar que el fondo sea uno de los mejores fondos en un año concreto. Es prácticamente
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Madrid Murcia Tolosa
Torre Serrano Plaza Fuensanta 2, 2ª Planta Gudari, 9, Bajos Marqués de Villamagna, 3, 4ª Planta 30008 - Murcia 20400 - Tolosa 28001 - Madrid [email protected] [email protected] Tel. 914 315 606 Tel. 868 970 660 Tel. 943 655 767 Fax 915 762 937 Fax. 868 970 661 Fax 943 654 871
Girona Oviedo Valladolid
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Valencia Palma de Mallorca Vic
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Alella Pamplona Vinaròs
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