Quinto Coloquio de Finanzas Aplicadas

(1)

REMESAS EN MÉXICO Y LA CRISIS HIPOTECARIA.

Miguel Cervantes Jiménez

Octubre de 2008

Quinto Coloquio de Finanzas Aplicadas

ANTECEDENTES INTER-

NACIONALES Y MÉXICO

(2)

Precio Internacional del Petróleo, Gasolina y Gas, 1994-2008

0 40 80 120 160 200 240 280 320 360 400 440 480

1 9 8 0 M1 1 9 8 2 M1 1 9 8 4 M1 1 9 8 6 M1 1 9 8 8 M1 1 9 9 0 M1 1 9 9 2 M1 1 9 9 4 M1 1 9 9 6 M1 1 9 9 8 M1 2 0 0 0 M1 2 0 0 2 M1 2 0 0 4 M1 2 0 0 6 M1 2 0 0 8 M1

Gasolina Gas Natural Petróleo

(Cent. de dólar por galón) (Dólares por tonelada métrica) (Dólares por barril)

Fuente: Elaboración propia con datos de FMI.

Precio Internacional del Maíz, Trigo y Soya, 1994-2008

0 100 200 300 400 500 600

1 9 8 0 M1 1 9 8 2 M1 1 9 8 4 M1 1 9 8 6 M1 1 9 8 8 M1 1 9 9 0 M1 1 9 9 2 M1 1 9 9 4 M1 1 9 9 6 M1 1 9 9 8 M1 2 0 0 0 M1 2 0 0 2 M1 2 0 0 4 M1 2 0 0 6 M1 2 0 0 8 M1

Maíz Soya Trigo

Dólares por tonelada métrica

(3)

Mundo: Inflación Ponderada, 1980-2008

0 20 40 60 80 100 120

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

TAS DE INFLAIÓN

Déficit fiscal (Latinoamérica)

Inflación (Latinoamérica y

economías en transición)

Autonomías de Bancos Centrales y

blancos inflacionarios

Alza de precios de

granos y energéticos

(mundo) 1988-1991

1980-1987

1992-1994

1995-2000

Inflación Nacional 1980-1987 50 a 1,730 (16) 40 a 50 (3) 30 a 40 (4) 20 a 30 (7) 10 a 20 (35) -10 a 10 (81) Inflación Ponderada 1988-1991 0.5 a 30 .2 (7) 0.4 a 0.5 (1) 0.3 a 0.4 (2) 0.2 a 0.3 (3) 0.1 a 0.2 (8) -0 .1 a 0.1 (150)

Inflación Ponderada 1992-1994 0.4 a 31.5 (7) 0.3 a 0.4 (5) 0.2 a 0.3 (6) 0.1 a 0.2 (8) 0 a 0.1 (145)

Inflación Ponderada 2000-2005 0.005 a 0.826 (58) 0.004 a 0.005 (7) 0.003 a 0.004 (4) 0.002 a 0.003 (8) -0.069 a 0.002 (94)

EUA: Déficit Fiscal, 1960-2009

-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2

-700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100

200 1 9 6 0 1 9 6 4 1 9 6 8 1 9 7 2 1 9 7 6 19 80 1 9 8 4 1 9 8 8 1 9 9 2 1 9 9 6 2 0 0 0 2 0 0 4 2 0 0 8 % PIB

M il e s de m il lo ne s de dó la res

Déficit Fiscal Déficit Fiscal/PIB

(4)

EUA: Déficit Cuenta Corriente, 1970-2009

-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2

-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100

1 9 7 0 1 9 7 3 1 9 7 6 1 9 7 9 1 9 8 2 1 9 8 5 1 9 8 8 1 9 9 1 1 9 9 4 1 9 9 7 2 0 0 0 2 0 0 3 2 0 0 6 2 0 0 9 % PIB

M ile s de millon es d e d ó lar es

Déficit Cuenta Corriente

EUA: Déficit Gemelo, 1960-2009

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2

-1400 -1200 -1000 -800 -600 -400 -200 0 200

400 1 9 6 0 1 9 6 4 1 9 6 8 1 9 7 2 1 9 7 6 1 9 8 0 1 9 8 4 1 9 8 8 1 9 9 2 1 9 9 6 2 0 0 0 2 0 0 4 2 0 0 8

M il e s de m il lones de dól a re s

Déficit Cuenta Corriente Déficit Fiscal Déficit Gemelo/PIB

• El déficit gemelo asciende a 1.2 billones de USD.

• 1.2 veces él PIB mexicano.

• Equivale al PIB de

114 naciones. Fuente: Elaboración propia con datos de FMI.

(5)

EUA: PNB, 1929-2008

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

1929 1933 1937 1941 1945 1949 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005

GDP Tasa de crecimiento

Fuente: Elaboración propia con datos de US Census Bureau.

México: INPC e Inflación, 1969-2008

0 20 40 60 80 100 120 140

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Ene 1969 Ene 1971 Ene 1973 Ene 1975 Ene 1977 Ene 1979 Ene 1981 Ene 1983 Ene 1985 Ene 1987 Ene 1989 Ene 1991 Ene 1993 Ene 1995 Ene 1997 Ene 1999 Ene 2001 Ene 2003 Ene 2005 Ene 2007

Inflación

INPC

Fuente: Elaboración propia con datos del BIE de INEGI.

(6)

México: INPC e INPP, 2000-2008

100 110 120 130 140 150 160

e ne -0 0 e ne- 0 1 e ne- 0 2 e ne- 0 3 e ne- 0 4 e ne- 0 5 e ne- 0 6 e ne- 0 7 e ne- 0 8

INPC INPP

México: ICC, ICCP, IGAE, 2004-08

y = -0.0205x² + 1.2257x + 94.249 y = -0.0125x² + 0.6966x + 93.869

y = -0.0019x² + 0.4592x + 101.51

80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130

2 0 0 4 /0 1 2 0 0 4 /0 4 2 0 0 4 /0 7 2 0 0 4 /1 0 2 0 0 5 /0 1 2 0 0 5 /0 4 2 0 0 5 /0 7 2 0 0 5 /1 0 2 0 0 6 /0 1 2 0 0 6 /0 4 2 0 0 6 /0 7 2 0 0 6 /1 0 2 0 0 7 /0 1 2 0 0 7 /0 4 2 0 0 7 /0 7 2 0 0 7 /1 0 2 0 0 8 /0 1 2 0 0 8 /0 4 2 0 0 8 /0 7

Indice Confianza Consumidor Indice Confianza Productor

Indicador Global de la Actividad Econ.

Desfase IGAE e ICC

(7)

México: IPC, 1983-2008

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000

1997/01 1997/10 1998/07 1999/04 2000/01 2000/10 2001/07 2002/04 2003/01 2003/10 2004/07 2005/04 2006/01 2006/10 2007/07 2008/04

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

1983/01 1983/10 1984/07 1985/04 1986/01 1986/10 1987/07 1988/04 1989/01 1989/10 1990/07 1991/04 1992/01 1992/10 1993/07 1994/04 1995/01 1995/10 1996/07 1997/04 1998/01 1998/10 1999/07

Fuente: Elaboración propia con datos de la Bolsa Mexicana de Valores.

Expansión créditos hipotec.

Iliquidez de entidades financieras

México: Tipo de Cambio, 01/01/1992-07/12/2008

0 2 4 6 8 10 12 14

01/01/1992 01/07/1992 01/01/1993 01/07/1993 01/01/1994 01/07/1994 01/01/1995 01/07/1995 01/01/1996 01/07/1996 01/01/1997 01/07/1997 01/01/1998 01/07/1998 01/01/1999 01/07/1999 01/01/2000 01/07/2000 01/01/2001 01/07/2001 01/01/2002 01/07/2002 01/01/2003 01/07/2003 01/01/2004 01/07/2004 01/01/2005 01/07/2005 01/01/2006 01/07/2006 01/01/2007 01/07/2007 01/01/2008 01/07/2008

Fuente: Elaboración propia con datos de Banco de México.

(8)

USA y México: Tasa de Interés e Inflación, 1990-2008

0 10 20 30 40 50

1990/01 1990/08 1991/03 1991/10 1992/05 1992/12 1993/07 1994/02 1994/09 1995/04 1995/11 1996/06 1997/01 1997/08 1998/03 1998/10 1999/05 1999/12 2000/07 2001/02 2001/09 2002/04 2002/11 2003/06 2004/01 2004/08 2005/03 2005/10 2006/05 2006/12 2007/07 2008/02 USA: Tasa Fondos Fed.

Mx: Cetes 28d USA: Inflación Mx: Inflación

ESTADO DEL ARTE DE

REMESAS FAMILIARES

(9)

Fuente: Elaboración propia con base en datos de Balance of Payment Year Book, FMI.

Mundo: Principales Países Receptores de Remesas, 2004. (millones de dólares)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000

India China México Francia Filipinas España Bélgica Alemania Reino Unido Marruecos Serbia y Mont. Pakistán Bangladesh Brasil Egipto Portugal Vietnam Colombia EUA Australia Polonia

Millones de Dólares

Remesas en el Orbe: 2004

Fuente: Elaboración propia con base en datos de Balance of Payment Year Book, FMI.

Remesas en América Latina:

2006

(10)

MOTIVO EFECTO

EXPULSIÓN

EFECTO ATRACCIÓN

SALARIO RELATIVO INTERESPACIAL

FACTORES SOCIALES

Motivos de la Migración

28,000

137,000

235,000 296,000

360,000

450,000

395,000

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000

1961-1970 1971-1980 1981-1989 1990-1994 1995-2000 2001-2004 2005-2007

Emigrantes de México hacia Estados Unidos, 1961-2007

Fuente: Elaboración propia con datos de CONAPO.

SE EMPLEA 85%.

DEVUELTO POR LA PATRULLA FRONTERIZA 12%.

REGRESA POR NO EMPLEARSE 3%.

1 DE CADA MIL FALLECE EN EL INTENTO

México: Pérdida de Población

por Migración: 1970-2007

(11)

Fuente: Elaboración propia con datos de CONAPO.

1900 1920 1940 1960 1980 2000 26

20 12 8 4 16 24

1ª y 2ª Generación

Nacidos en México 27

11 M il lo ne s de Pe rso na s

EUA: Población de Origen Mexicano, 1900-2000

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México.

51%

40%

1%

8%

71%

22%

0%

7%

90%

9%

0% 1%

95%

3% 0% 2%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Transferencias Electrónicas

Money Orders Cheques Personales

Efectivo y Especie

1995 2000 2005 2008

Medio de envío de Remesas,

1995-2008

(12)

México: Remesas Familiares:

1989-2008

Fuente: Elaboración propia con datos del World Economic Outlook, FMI.

1.5 1.5 1.6 1.6 1.7 2.0 2.4 3.1 3.3 3.5 3.7 4.2 4.9 5.6 5.9 6.6 8.9

9.8 13.7

16.7 20.3

23.7 24.0 21.8

3% 3% 3% 3%

18%

22%

27%

9%

4% 6%

15% 15% 16%

5%

11%

35%

10%

39%

23%21%

17%

1%

-9%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0 3 6 9 12 15 18 21 24 27

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

Remesas.

Crecimiento Anual

Se incorporan Money Order y Cheques Personales

Se incorporan Transferencias Electrónicas y de

Bolsillo

Se acepta la Matrícula Consular

Se Obliga a las Empresas dedicadas a

envíos a reportar a

Banxico Fuente: Elaboración propia con datos

Giros Postales y Telegráficos

Suma del PIB de Zacatecas, Nayarit, BCS y

Colima

87% del superávit comercial del

sector maquilador

REMESAS 24 mil millones

de dólares Cerca del 80%

del gasto Programable en seguridad

social

2.8% del PIB 59% de X

petroleras

66% de X de petróleo

crudo

2 ½ veces ingresos por

turismo 9% del

total de X

México: Importancia de las Remesa, 2007

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México y BIE de INEGI.

(13)

Fuente: Revista Comercio Exterior, vol. 50, no. 4 y Diversas Encuestas.

México: Distribución del Destino de las Remesas, 2000-6

México: Destino de las Remesa, 2000-2006

EFECTOS DE LA DEUDA

HIPOTECARIA

(14)

USA: Miles de Casas Vendidas, 1973-2008

0 20 40 60 80 100 120 140

ene 1973 jun 1974 nov 1975 abr 1977 sep 1978 feb 1980 jul 1981 dic 1982 may 1984 oct 1985 mar 1987 ago 1988 ene 1990 jun 1991 nov 1992 abr 1994 sep 1995 feb 1997 jul 1998 dic 1999 may 2001 oct 2002 mar 2004 ago 2005 ene 2007 jun 2008

Oeste Sur

Medio Oeste Noreste

Noreste Medio Oeste Sur Oeste

2 últimos años 8% 15% 54% 23%

Promedio 11% 17% 45% 28%

• Construcción residencial cayó en 20%(12/07)

• La venta de casas nuevas cayo 41% (12/07)

• Precios de casas han caído en 8% y (20-30% 2004)

Remesas (Mx) e Inversión Residencial (USA), 1995-08

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

1 9 9 5 : I 1 9 9 5 : IV 1 9 9 6 : II I 1 9 9 7 : II 1 9 9 8 : I 1 9 9 8 : IV 1 9 9 9 : II I 2 0 0 0 : II 2 0 0 1 : I 2 0 0 1 : IV 2 0 0 2 : II I 2 0 0 3 : II 2 0 0 4 : I 2 0 0 4 : IV 2 0 0 5 : II I 2 0 0 6 : II 2 0 0 7 : I 2 0 0 7 : IV

Remesas Familiares

Inversión Residencial

(15)

Modelo Econométrico: Estimación de Remesas, 2005-08

450 500 550 600 650 700 750 800 850 900

3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000

2005:01:00 2005:02:00 2005:03:00 2005:04:00 2006:01:00 2006:02:00 2006:03:00 2006:04:00 2007:01:00 2007:02:00 2007:03:00 2007:04:00 2008:01:00 2008:02:00 2008:03:00 2008:04:00

Remesas Familiares

Estimación de Remesas Familiares Inversión Residencial

Estimación de Inversión Residencial

México y Centroamérica: Grupos de Ocupación de Migrantes, 2005

0.1 0.2 0.3 0.3 0.5 0.7 0.7 0.9 1.2 1.3

2.5 3.3

3.9 5.7

6.2 9.4

15.0 15.6 0.8

4.0

10.0 17.3

0 5 10 15 20

Vida, Física y Ciencias Sociales Legal Arquitectura e Ingeniería Computación y Ciencia Matemática Servicio de Protección Comunidad y Servicio Social Artes, Diseño, Entretenimiento, Deportes y…

Asistencia Médica; Practicantes y Técnicos Asistencia Médica; soporte Educción y Bibliotecas Cuidado y Servicio Personal Dirección Agricultura, Pesca y Forestal Ventas y Relacionados Apoyo de oficina y Administrativo Preparación de Alimento y Servicios…

Limpieza y Mantenimiento de Edificios Producción Negocios y Operaciones Financieras Instalación, Mantenimiento y Reparación Transporte y Movimiento de Material Construcción y Extracción

(%)

Fuente: Congreso de los Estados Unidos.

(16)

Fuente: Elaboración propia con datos del World Economic Outlook, FMI y Banco de México.

326 320

317

290 282 365

321 328 321 327

339 350 349 349 11,263 13,208 15,369

19,420 20,937 17,999

27,744 29,954 42,504

51,129 59,784

67,891 68,777 63,866

3,673 4,224 4,865 5,627 5,910 6,573

8,895 9,814 13,650

16,730 20,284

23,742 23,970 21,771

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000

1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8

Dólares por Operación Miles de Operaciones Millones de Dólares

México: Monto y Operaciones de Remesa, 1995-2008

66 MILLONES DE OPERACIONES

350 DÓLARES POR OPERACIÓN

PROMEDIO

6 ENTIDADES FEDERATIVAS RECIBEN EL 50% DE LAS REMESAS

- 500 1,000 1,500 2,000 2,500

Mi c h o a c á n G u a n a ju a to Est ad o d e Mé xi c o J a li s c o Pu e b la Ve ra c ru z D is tr ito F e d e ra l G u e rr e ro O a x a c a H id a lg o C h ia p a s Sa n L u is Po to s í Z a c a te c a s

2 ,2 6 3 2 ,1 4 2 2 ,0 2 2 1 ,9 3 7 1 ,4 9 5 1 ,4 7 3 1 ,3 7 2 1 ,2 3 9 1 ,2 7 2 952 779 669 596

México: Remesa por Entidad

Federativa, 2008

(17)

México: Ganadores y

Perdedores de Remesa, 2008

-3.0%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

Michoacán Jalisco Aguascalientes Distrito Federal Querétaro Hidalgo Sinaloa Guanajuato Nayarit Colima Campeche Baja California Sur Zacatecas Morelos Quintana Roo Tabasco Veracruz Durango Yucatán Tlaxcala Nuevo León Coahuila Guerrero Chiapas San Luis Potosí Oaxaca Baja California Chihuahua Sonora Tamaulipas Estado de México Puebla

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México.

California 41%

Texas 25%

Arizona 5%

Colorado 2%

Nuevo México 2%

Washington 2%

Nevada 1%

Georgia 1%

Nueva York 1%

Fuente: CONAPO, Censo de Población de Estados Unidos de América, 2000 y Colección Índices Sociodemográficos.

Índices de Intensidad Migratoria, 2002.

102° 98° 94°

106°

110° 90° 86°

114°

30°

26°

22°

18°

Est a d o s U n id o s d e A m é r ic a

G o l f o d e M é x ic o Trópi co de Cáncer

Be lice

Escal a 1 :1 5 0 0 0 0 0 0

O c é a n o P a c íf ic o G u a te m ala

102° 98° 94°

106°

110° 90°

114°

30°

26°

22°

18°

Go lfo d

e Califo rnia (M

ar d e Co

rtés)

2 0 0 0 2 0 0 k m

Origen y Destino de las Remesa, 2000-2002

California Arizona

Texas Illinois

Nueva York Virginia Carolina del N.

Georgia

Florida

(18)

Entidad federativa

Clave de la entidad federativa

Clave del municipi

o

Entidad federativa / Municipio Total de hogares

% Hogares que reciben remesas

Grado de intensida

d migratoria

Puebla 21 024 Axutla 350 53.71 Muy alto

Puebla 21 056 Chila De La Sal 426 47.18 Muy alto

Jalisco 14 028 Cuautla 579 41.11 Muy alto

Jalisco 14 034 Ejutla 560 37.86 Muy alto

Guanajuato 11 012 Cuerámaro 5 347 36.23 Muy alto

Michoacán 16 054 Morelos 2 472 35.64 Muy alto

Puebla 21 059 Chinantla 669 34.08 Alto

Puebla 21 141 San Pedro Yeloixtlahuaca 834 33.69 Muy alto

Guerrero 12 017 Cocula 3 826 33.69 Muy alto

Michoacán 16 042 Ixtlán 3 453 33.45 Muy alto

Jalisco 14 112 Valle De Juárez 1 530 33.33 Muy alto

Jalisco 14 104 Totatiche 1 406 32.79 Muy alto

Michoacán 16 062 Pajacuarán 4 440 32.52 Muy alto

Michoacán 16 030 Ecuandureo 3 569 32.08 Muy alto

Jalisco 14 054 Limón, El 1 764 31.80 Muy alto

Michoacán 16 044 Jiménez 3 685 31.48 Muy alto

Jalisco 14 041 Huejúcar 1 673 31.20 Muy alto

Michoacán 16 103 Venustiano Carranza 5 330 31.18 Alto

Guanajuato 11 022 Ocampo 4 131 31.13 Muy alto

Guanajuato 11 016 Huanímaro 3 880 30.98 Muy alto

Puebla 21 113 Piaxtla 1 493 30.41 Muy alto

Guerrero 12 064 Tlalchapa 3 043 30.40 Alto

Guerrero 12 027 Cutzamala De Pinzón 6 462 30.19 Muy alto

Puebla 21 032 Cohetzala 392 30.10 Muy alto

Jalisco 14 096 Tizapán El Alto 4 585 29.49 Muy alto

Jalisco 14 011 Atengo 1 309 29.11 Muy alto

Jalisco 14 060 Mexticacán 1 714 28.76 Alto

Jalisco 14 069 Quitupan 2 792 28.58 Muy alto

Michoacán 16 028 Churintzio 1 930 28.55 Muy alto

Jalisco 14 081 Santa María De Los Ángeles 1 086 28.45 Muy alto Jalisco 14 110 Unión De Tula 3 314 28.42 Muy alto

Jalisco 14 106 Tuxcacuesco 943 28.21 Alto

Jalisco 14 038 Guachinango 1 203 28.10 Muy alto

Guanajuato 11 036 Santiago Maravatío 1 642 27.41 Muy alto Michoacán 16 003 Alvaro Obregón 4 392 26.78 Muy alto

Michoacán 16 077 San Lucas 4 731 26.74 Muy alto

México: Municipios con Mayor Ingreso de Remesas, 2005

Fuente: CONAPO.

Conclusiones

Déficit fiscal de Estados Unidos: 4%

del PIB; igual que el déficit comercial.

Déficit Gemelo de Estados Unidos: 1.2 billones de USD;

equivale a 8% del PIB . Se espera una

recesión en EU, pero la información

disponible no permite aseverarlo con probabilidad unitaria.

El atentado del 11/09/01, incidió en la baja de la tasa de interés en EU.

A tal grado que la tasa de interés real fue negativa.

El causante de la crisis hipotecaria es la Reserva Federal con su política monetaria discrecional.

Los mercados son

eficientes.

(19)