Alianza eléctrica : fondeo de sucursal

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(1)BIBLIOTECA. ~EGADER. Business School TECNOLÓGICO DE MONT~RREY. !. .,.\STUD/Ds ~'" J'~. ~~,o~. CAMPUS'%, ESTADO ~ DE :; MEXICO;. 9. ~ ; ("). ~ ~ ':?}'> :f!.¿SN1 >,.1.,¿~. ~I). 2 9 AGO 2016 J~\~06. CAMPUS ESTADO DE MÉXICO MAESTRÍA EN FINANZAS. TEMA DE TESIS:. ALIANZA ELECTRICA FONDEO DE SUCURSAL. AUTOR:. MATA CAMACHO FERNANDO. ASESOR:. DR. PABLO PEREZ PAKAKI. MARZO 2012.

(2) •. ITESM-CEM FONDEO DE APERTURA DE SUCURSAL. ALIANZA ELÉCTRICA. FERNANDO MATA CAMA CHO. 1.

(3) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. RESUMEN EJECUTIVO Para que una estrategia tenga éxito, debe de ser factible y alcanzable. Siempre han existido diversas ideas con grandes posibilidades de ser exitosas, sin embargo, la falta de planeación (financiera y operativa) son las dos causas principales para que dichos proyectos terminen en la basura. Alianza Eléctrica, S.A. de C.V. es un proyecto de reciente creación fundada en Abril del 2011 enfocada en la comercialización de material eléctrico para distribución en media tensión (de la subestación hasta afuera de la casa). Actualmente cuenta con tres sucursales (México, DF. Querétaro y León) y en sus planes de expansión se encuentra tener un total de 8 puntos de venta propios en 5 años. La pregunta actual es:. ¿Cómo capitalizar las nuevas tiendas para no distraer recursos propios? El presente trabajo analiza la.factibilidad y las posibles alternativas de financiamiento de un proyecto del sector eléctrico, analiza estados financieros proforma, define montos de inversión, evalúa la estructura de capital para activos, propone alternativas para cubrir riesgos cambiarios.. "Todo lo que se hace se puede medir, sólo si se mide se puede controlar, sólo si se controla se puede dirigir y sólo si se dirige se puede mejorar" Dr. Pedro Mendoza A.. 2.

(4) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. INTRODUCCIÓN En Ja actualidad y debido a Ja gran competencia que existe en nuestro país, es necesario contar con una ventaja competitiva lo bastante fuerte como para diferenciarse de la competencia. Si se quiere ser exitoso, se requiere de una sólida estrategia, un experimentado equipo de trabajo bien capacitado y unos procesos eficientes. De esta manera se asegura el éxito. Alianza Eléctrica, S.A. de C.V. cuenta con menos de un año en el mercado, sin embargo el crecimiento acelerado que ha tenido hace que el proyecto se enfrente a varios retos: ¿Cómo financiar el capital operativo que crece tan aceleradamente? ¿Cómo estructurar capital para la apertura de las nuevas tiendas? ¿Cómo optimizar el proceso de compras para aprovechar compras por volumen? ¿Cómo cubrir el riesgo cambiarlo que se tiene con proveedores? • ¿Es factible aperturar dos tiendas este año? Si es así, ¿Cuándo?, sino, ¿Por qué?. 3.

(5) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. TABLA DE CONTENIDO. Descripción del problema........................................................................ 5. Objetivos del proyecto........................................................................ 7. Marco teórico.................................................................................. 8. Pronóstico de evaluación de proyectos............................................ 8. Valor presente neto................................................................... 9. Tasa Interna de Retomo.............................................................. lO. Análisis de Estados Financieros Proforrna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 11. Análisis de Razones Financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .. 11. Pronóstico de Flujo de Efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 16. Comparación de fuentes de financiamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 17. Comparar y seleccionar fuente de financiamiento de a,ctivos fijos...................... 23. Identificar, evaluar y generar propuesta para disminuir el riesgo cambiario........ ... 24. Análisis de la empresa.......................................................................... 31. Plan de negocio................................................................................... 32. Estados Financieros ProForrna........... ......... .. . . . .. . . .. . .. ............ .. . ... .. . ... . . . . . .. 33. Montos de inversión de Unidades de Negocio............................................... 42. Estructurar capital para los proyectos autorizados. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 44. Calculadora Comprar VS Arrendar analizando tasas de interés................................. 45. Calendarización de Inversiones................................................................. 53. Identificar, evaluar y generar propuesta para disminuir el riesgo cambiario............... 55. Conclusiones....................................................................................... 57. •. 4.

(6) ITESM--CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA Debido a la dinámica económica que estamos viviendo desde el año 2009, actualmente los mercados emergentes representan mercados ampliamente atractivos para las diversas empresas, por lo menos en el sector eléctrico, ya que se encuentran en crecimiento acelerado en comparación con mercados maduros como el europeo o países desarrollados. PIB ESTIMADO 2010. PIB PROYECTADO 2011. Brasil ·. 7.6. Haití. 7.0. Chile. 7 .O 6.8 Perú 6.7 R. Domigicana 6.0 LATINOAMERICA -::::-:::J 5.2. Panama. Uruguay Paraguay Argentina. Panamá. 5.0. 4.5. Brasil Argentina. Perú. 7.0. 6.0 5.0. 4.5 4.5. 4.5. Uruguay. 4.0. Solivia. 4.0. LATINOAMERICA ----, 3.9. Bolivia Chile. 4.3. México. 4.1. Paraguay. 3.0. Costa Rica Colombia. 4.0. México. 3.0. 3.7. Costa Rica Colombia Guatemala. 3.0 3.0 3.0 3.0 2. 5 2.0 2.0 2.0 l. 5. Ecuador Honduras Guatemala Nicaragua. Cuba. El Salvador -3.0. -8.5. 2.5 2.5 2.0. 2.0 1.9. l .5 Venezuela Haiti. R. Dominicana -----3.5. Cuba Venezuela. Ecuador Honduras Nicaragua. EI Salvador. ---····--·-·--········------- ····-·----·-·········-··-···-------···· ·- FUENTE: CEPAL:. FG Electrical es una empresa mexicana, cuya misión es representar compañías fabricantes de productos eléctricos para distribución eléctrica en media tensión en el mercado Mexicano teniendo como estrategias: Fortalecer presencia de FG en canales de distribución local. Introducción de nuevos productos en mercados actuales. Actualmente la empresa se encuentra en fase de crecimiento acelerado, lo cual ha resultado en la identificación de diferentes nichos con amplia oportunidad. Así como también ha detectado un alto grado de dependencia para con un proveedor: Thomas & Betts, por lo que después de un análisis exhaustivo y de lluvias de ideas, se han seleccionado un par de proyectos para su evaluación: 1. Disminuir el riesgo de dependencia de un proveedor a través de la apertura de dos puntos de venta propios dentro de la República Mexicana. FG Cuenta con una compañía filial (Alianza Eléctrica), que cuenta con tiendas con el propósito de atacar al mercado de usuario final, con el objetivo de tener una mayor sensibilidad a los gustos, preferencias y tendencias de los usuarios finales así como para monitorear los precios de mercado y poder generar estrategias realmente efectivas para con los distribuidores, que son el canal principal de FG. Se ha. 5.

(7) ITESM-CEM MAESTRlA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. detectado que donde se abren tiendas propias, la venta, en lugar de caerse, se eleva considerablemente en todas las líneas de producto. 2. Introducción en el mercado de fibra óptica en México. Varios de los proyectos eléctricos a los que FG entra a concursar, solicitan fibra óptica como herramienta para las comunicaciones, sin embargo, se ha detectado que es un mercado con poca competencia y, al parecer, bastante rentable.. F'irtroparAAo.. ~a.20,0. u.V-~. ~. ,,19 ;117 !tE4. ~. 6. 12'7. im,,. :lOOi .;tl&p.". :i!;.f. ;X;1üp'. ?.U 1. : filtroporR-vo,d• Añot.. El"lh~,y~l:J. 1. ,.

(8) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. OBJETIVOS DEL PROYECTO Elaborar pronóstico de proyectos clave para el ejercicio 2012. o Presentación del plan de negocio Analizar pronóstico y rentabilidad de los proyectos presentados. o Análisis de Estados Financieros Profonna. o Análisis de Razones Financieras. o Pronósticos de Flujo de Efectivo Definir montos de inversión para cada proyecto. Estructurar capital para los proyectos autorizados. o Deuda VS Aportación de Capital. Comparar y seleccionar fuente de financiamiento de activos fijos. o Calculadora Comprar VS Arrendar analizando tasas de interés. Identificar, evaluar y generar propuesta para disminuir el riesgo cambiario. o Análisis de Derivados (Swaps, Forwards, Opciones) Establecer una calendarización para la inversión de proyectos seleccionados. Implementar plan autorizado.. 7.

(9) ITESM-CEM MAESTRlA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. MARCO TEÓRICO Pronóstico para evaluación de proyectos Los pronósticos para la evaluación de proyectos son una herramienta esencial para la toma de decisiones de inversión. Determinan escenarios futuros y rentabilidades esperadas bajo diferentes condiciones o modificación de factores. "El Excel lo aguanta todo" es una frase bizarra pero cierta para no poner en riesgo dinero real al momento de aventurarse a realizar algún proyecto. La mayor parte del éxito de un proyecto radica en tener:. - Una estrategia definida. Un negocio sin estrategia es como un barco sin timón. Sin importar la industria que se desee atacar, cada proyecto debe tener una estrategia innovadora que diferencie claramente a la competencia; en otras palabras, debe de tener un valor agregado por el cual el cliente está seguro de que la empresa es la mejor opción. No solamente el diferenciador es el precio, puede ser servicio al cliente, disponibilidad de producto, experiencia, etc. - Procesos. Los procesos aseguran una eficiente operación. Puede que existan diferentes competidores bastante agresivos, sin embargo, el hecho de conocer la logística necesaria para eficientar procesos y el know how de la operación es crucial en una empresa. Este punto nos permite contemplar desde el principio las herramientas necesarias para una correcta operación dentro y fuera de las oficinas, así como los procesos de apoyo en cuanto a la venta. Datos oficiales muestran que las franquicias en México han tenido crecimientos superiores a 11 % anuales, y gran parte de su éxito es compartir los procesos que necesita un proyecto exitoso. - Personas. De·nada sirve tener los mejores procesos si las personas no los conocen. El diferenciador principal de una empresa, por experiencia personal, suelen ser las personas. El contar con gente con talento, experiencia, disponibilidad, dinámica y solucionadora de problemas hace la diferencia. Si bien los procesos marcan pauta y guía para saber cómo actuar, no se debe de dejar al lado que la cara ante los clientes somos las personas que integramos la organización, por lo que tener a la persona contenta (no se entienda con esto ser una empresa consentidora), garantiza que se cuente con el equipo a largo plazo. Alternativas como capacitación constante, crecimiento profesional con base en resultados, entre otras son excelentes alternativas que generan una relación ganar-ganar con la organización.. 8.

(10) ITESM--CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. -Alternativas de financiamiento. De nada sirve un buen sueño si no es realizable. Muchas personas tienen excelentes ideas, sin embargo no suelen desarrollarlas por la falta de recursos, o en muchas ocasiones, la falta en la administración de los mismos. México es una cultura en la que si somos "emprendedores", debemos juntar nuestros ahorros, vender nuestro carro o arriesgar la liquidación del trabajo anterior o incluso pedir prestado a familiares para iniciar un proyecto. No existe en México una cultura financiera que facilite a los emprendedores los conocimientos sobre fuentes de financiamiento. Lo anterior puede ser una ventaja en caso de conocer las diferentes fuentes de financiamiento ya que la barrera de entrada más grande en muchos proyectos es la disponibilidad de capital necesano. Los pasos recomendables para la realización de proyecciones de proyectos de inversión es:. • Establecer programa y estructura de capital. Pronóstico de Ventas. Establecer Gastos de Operación. Coment.y Compar. de Proyectos. Pronóstico de Edo. de Balance General. Pronóstico de Edo. de Resultados. Pronóstico de Flujo de Efectivo. Decisión Final. El hecho de contar con todo lo anterior aum«mta las posibilidades de éxito de los proyectos futuros. En caso de contemplar lo anterior, existen técnicas matemáticas que nos sirven para valuar de manera básica proyectos de inversión, tales como: Valor Presente Neto. Es uno de los métodos más conocidos para evaluar proyectos a largo plazo (como en este caso). El objetivo de esta herramienta es concreto: Maximizar los retornos de la inversión. El VPN o VNA (Valor Neto Actual) estima los flujos de efectivo que producirán uno o más proyectos para poder compararlos contra su nivel de inversión para determinar la factibilidad de desarrollar los proyectos con respecto a su rentabilidad. Una desventaja importante de esta herramienta es que no toma en cuenta el conocimiento de las personas que estén involucradas en el proyecto ni ninguno de los puntos anteriormente mencionados que un proyecto ganador debería tener.. g.

(11) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Su fórmula es:. \1t. n. VAN=¿ (l 1=1. +. k)' - lo. Vi representa los flujos de caja generados en cada periodo t. /0. Es el valor de la inversión inicial para iniciar el proyecto.. n es el número de períodos considerado. k es la tasa de interés con el que se evaluará el proyecto. Generalmente se toma. como base el costo de capital para la empresa dependiendo de la fuente: bancos, intereses de préstamos de socios, etc.. • Si el valor de el VPN es negativo o cero, el proyecto debe ser rechazado, ya que los flujos estarán perdiendo o no produciendo nada, sin embargo, se contará con un riesgo de no llegar a dichos números. En otras palabras, sería más conveniente invertirlo en otro proyecto o evaluar alternativas adicionales.. Tasa Interna de Retorno. La TlR es el tipo de interés efectivo de una operación, y se define como el tipo de interés que hace que una serie de flujos monetarios futuros (en diferentes momentos del tiempo} tanto positivos como negativos, hace que el Valor Actual Neto (VAN) sea cero. El procedimiento es el siguiente: l. Primero se dibuja la línea de tiempo de los flujos de efectivo del ~royecto. 2. Se plantea una ecuación de valor en el punto cero. O =_8.000 + 1.000 + 3.000 + 5.000 (1 +i). (1 +i). 2. (1 +i/. 3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes de tal manera que se tenga un interés positivo y uno negativo que se vayan acercando a cero (interpolación). 4. Ya que se obtienen los valores positivos y negativos con las tasas, suponiendo que los valores sean 3% y 4% resultando en 56.504 y -61.815, se utilizan para crear la ecuación 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815).

(12) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. 5. Se despeja el valor de i: 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815) 6. El valor en este caso sería 3,464% El proyecto se acepta siempre y cuando la TIR sea igual o superior a cero.. Habiendo tocado rápidamente los conceptos básicos de VPN y TIR, podemos damos cuenta que estas herramientas, si bien parecen sencillas, sólo son parte del proceso de evaluación de un proyecto. A continuación se tocan conceptos adicionales que servirán para la comprensión plena del presente documento.. Análisis de Estados Financieros Proforma. Los estados financieros proforma se refieren a la proyección de estades financieros que se tendrán como resultado de las inversiones planeadas. Estos estados financieros sirven entre otras cosas para: -Clasificar el tipo de inversión que se necesiten según tipo de activo. -Evaluar la forma óptima de capitalización del proyecto. - Considerar el capital necesario para garantizar la operación esperada que se tenga (flujo de efectivo para capital operativo). -Evaluar si la empresa será intensiva en uso de activo fijo. -Para evaluar las razones financieras. Los estados financieros que se deben proyectar son: Balance Gener~I. Este muestra los recursos con los que cuenta la firma (activos) y cómo se obtienen los recursos (Pasivos y Capital Contable). Indica la clasificación de activos en fijos (Maquinaria, automóviles, etc.) y circulantes (Activos de rápida rotación). Indica el financiamiento por tipo de pasivo (A corto plazo o a largo plazo), o el dinero puesto por socios. Estado de Resultados. Contiene la información de la ganancia generada por la empresa en un tiempo de tiempo determinado. Indica el desempeño de las ventas y gastos, sin embargo, no contempla el tiempo en el que se recuperará el dinero para seguir operando tangiblemente. Estado de flujo de efectivo. Indica la proyección de la captación de los recursos efectivos y la programación de los gastos efectivos para dar idea de la cantidad de dinero necesario para seguir operando, ya sea los excedentes de efectivo o la demanda de efectivo debido a diferentes razones, por ejemplo, crecimiento de la. 11.

(13) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. operación, disminución de la operación, impacto en tiempo de crédito a clientes y/o proveedores, etc.. Análisis de Razones Financieras Las razones financieras son herramientas analíticas que buscan relacionar diferentes conceptos de los estados financieros (u otros conceptos) importantes para la empresa para establecer estándares de relaciones y poder medir si la empresa se encuentra en desempeño superior, inferior o similar al de la industria y/o algún competidor. Si bien esta herramienta es popuJarmente conocida, muy pocas empresas realmente las utilizan en sus sistemas de medición, lo cual resulta en un mayor tiempo para detectar áreas de mejora en la organización y una ventaja para aquellas empresas que realmente lo implementan ef~ientemente. Si bien las razones financieras pueden ser tan variadas como uno quiera, lo recomendable es medir únicamente aquellas que realmente son importantes para la organización o proyecto. Existen diferentes tipos de razones financieras pero todas cumplen cualquiera de las siguientes funciones: Rentabilidad. Eficiencia. Riesgo.. 12.

(14) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Las razones financieras apoyan para compararse contra:. -Comparación más popular - Marcan un estándar promedio del desempeño. - El efecto es más homogéneo que comparar 2 empresas. - Examina el desempeño del proyecto VS la industria. - Los promedios de la industria pueden no ser representativos. - Más selectivo con empresas que realmente son competidoras.. - Determina si la empresa crece o decrece. - Ayuda a pronosticar desempeño interno con base histórica. - Considera tendencias de la compañía. - Considera ciclos de venta en años anteriores.. • Alguna de las principales razones utilizadas para el presente proyecto son: Razones de Liquidez. Miden la capacidad de la empresa para poder cubrir sus compromisos a corto plazo, generalmente en función de activos. Capital de trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante. Indica la inversión necesaria para la operación de la empresa. En este proyecto nos servirá para medir hasta qué nivel de crecimiento tenemos permitido llegar dada la cantidad de efectivo disponible para la inversión; es decir, cuántos puntos de venta y en qué tiempo las podremos abrir con el efectivo generado por el proyecto y cuánto más necesitaremos de inversión en un futuro de corto plazo, previniendo la necesidad de un posible financiamiento. Razón Circulante = Activo Circulante Pasivo Circulante. Nos indicará cuántos pesos tengo de activo circulante se tienen para cubrir los pasivos circulantes. , .d {Activo Circulante - Inventario) Prue ba Ac1 a= Pasivo Circulante.

(15) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. A diferencia de la razón circulante, nos indica el activo realmente líquido, es decir, quitando inventarios se tienen para cubrir los pasivos líquidos. Es una prueba bastante utilizada para el otorgamiento de crédito ante proveedores. Co b e rt ura de Pagos =. (Efectivo- Cuentas x Cobrar) Cuentas x Pagar. Mide la proporción de cuánto efectivo tenemos en relación a lo que debemos. Esta es otra relación ampliamente utilizada para el otorgamiento de crédito.. Razones de Apalancamiento. Nos indica la manera en la que los activos de la empresa son financiados. Es importante, ya que miden que la estrategia de financiamiento de la empresa no exceda el límite permitido para la sana operación de la empresa.. •. , . Total Pasivo Razon de Endeudamiento = Tata 1Activo. Determina el porcentaje de los activos que han sido adquiridos por medio de endeudamiento. A mayor proporción, más apalancada estará la empresa. Debido a su estructura de activos, cada industria tiene un estándar diferente. En caso de la industria eléctrica, la relación promedio es de .44 , . Total Pasivo Razon de Apalancam1ento Externo= -- --- ----- - ----- - Total Capital Contable. Nos indica la relación de financiamiento del proyecto que han aportado entidades e?{temas, tales como proveedores, bancos, etc. Razones de Desempeño. Evalúan el performance que ha tenido la empresa durante su operación. Estas son las razones más utilizadas y que determinan mayores áreas de mejora en la organización, al mismo tiempo que son las que demandan mayor experiencia para saber evaluarlas; recordemos que cada industria y cada empresa trabaja de manera diferente. . d t . Inventarios x 360 D1as e I nven ario= Ventas. 14.

(16) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Nos indica cuántos días sin recurrir a nuevas compras tiene la empresa para satisfacer sus necesidades con una demanda constante. Nos servirá para no caer en sobrestock. Rotación de Inventario=. Ventas inventarios. Mientras que un fabricante debe contar con un alto margen para soportar la demanda de sus productos, una distribuidora vive de un margen aceptable (pero no tan alto) pero con una alta rotación. Es decir, mientras más rápido desplace el producto, mayor será la ganancia que obtenga. La experiencia nos indica que al menos, una distribuidora deberá dar 1 vuelta mensual a su inventario. , c t D1as en uen as x. co b rar = Cuentas por Cobrar x 360 Ventas. •. Indica los días promedio que tardamos en recuperar las ventas que realizamos. El promedio tendría que estar en 35 días para el proyecto. . , d e c uentas x co b rar = Rotac1on. Ventas Cuentas x Cobrar. Indicará cuántas veces que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por cobrar.. c t p Cuentas P.or Pag.ar x 360 , D1as en uen as x agar = Ventas Indica el número de días que en promedio toma la empresa para pagar a los proveedores. El estándar de la industria es 30 días ., C P Rotac1on uentas x agar =. Ventas Cuentas x Pagar. Indicará cuántas veces que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por pagar.. Derivada de las anteriores razones, el ciclo de conversión es realmente el indicador que estamos buscando, ya que, para una distribuidora, como anteriormente lo comentamos tiene una estrategia clara: Rotar rápidamente y jugar con dinero de proveedores. El ciclo de conversión nos indica el número de días que tenemos que financiar con recursos. 1s l.

(17) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. nuestros la operación de la empresa; mientras mayor sea el número de días, mayor será la necesidad de efectivo para soportar la operación. Esta última razón necesita las razones de desempeño para poder ser calculada. Para el proyecto, es una medición que debe ser evaluada mensualmente para buscar con los proveedores mejores tiempos en crédito y asegurar un pago puntual de la cartera en cuentas por pagar.. Clclo. Operalivo. Cobranza. V en l•. Compra D i• •. o. d •. lnventerio. i• •. d •. ...___..... Cuenta• por Cobrar. ...,_ Cuentas. P190 de Compra. Ciclo. de. Ef1c1ho. El ciclo de conversión se calcula de la siguiente manera: Días de CxC + Días de Inventario - Días de CxP. Razones de Rentabilidad. Estas razones nos son de utilizada·para saber cuánto realmente estamos produciendo debido a la operación de la empresa. Margen Bru t o=. (Ventas - Costo de Ventas) -· -Ventas. Este margen de ganancia es relativo, ya que no contempla gastos, sin embargo, debemos de estar dentro de estándares, en este caso, la experiencia nos arroja un margen de 17% deseable y 15% estándar. . Utilidad Operativa -. Margen Opera t 1vo = Ventas.

(18) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Nos ayuda a medir la tasa de retomo opeartiva, es decir, la utilidad bruta restando gastos administrativos y de ventas. Cruzando el margen bruto y operative, nos ayuda a saber qué porcentaje de las ventas esá siendo utilizado para los gastos, lo cual arroja si los gastos están siendo elevados. Margen Net o=. Utilidad Neta Ventas. Nos ayudará a saber nuestro margen neto, el estándar recomendado es de 8%-10%. Pronósticos de Flujo de Efectivo El pronóstico de estados financieros como balance general y estado de resultados es importante para observar el desempeño de la empresa, pero a largo plazo, es decir, estos reportes mencionan cuánto han producido, sin embargo, en muchas ocasiones a las empresas se les olvida que la parte más importante es mantener la operación andando y cumplir con los compromisos en tiempo y forma, es ahí donde entra el pronóstico de flujo de efectivo. Esta herramienta permite observar por anticipado exactamente cuándo se necesitará dinero en caso de no poder cubrir los compromisos o cuándo habrá exceso de efectivo que podemos utilizar para seguir creciendo el proyecto. Para realizar un pronóstico de flujo de efectivo, se necesita: Generar un presupuesto, haciendo lista de gastos a 6 meses y/o a 12 meses. Establecer el tiempo de pago de cada compromiso, es decir, si hoy factura un proveedor y tenemos crédito con él, necesitamos programar pago a 30 días, lo mismo se necesita hacer con las ventas. Seguimiento mes a mes, aunque necesitamos quitar cualquier gasto que no requiera de efectivo, como puede ser la depreciación. Incluir el saldo inicial que existe en el banco cuando comenzamos el ejercicio. Sumar banco, menos gastos mas ingresos esperados al final de cada periodo. Analizar, en caso de que el resultado sea positivo, significa que tenemos liquidez, sin embargo el período que salga negativo, tendremos que buscar inyección de capital. Algo importante de mencionar es que el necesitar flujo de efectivo, no se debe entender que necesariamente significa que la situación es negativa, ya que podría significar que el negocio o proyecto está creciendo de manera acelerada y que la misma operación está. 17.

(19) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. demanando mayor cantidad de efectivo (al vender más, se necesita tener más producto en stock, se necesita financiar más cuentas por cobrar y más cuentas con proveedores). Algunas medidas para optimizar el flujo de capital son: •. Intentar negociar pagos comunes de gastos para que sean pagaderos mensualmente, es decir, mientras más dinero exista disponible para seguir produciendo, mejor. •. Tratar de mejorar el tiempo en el que se cobran las cuentas, a través de incentivos.. •. Considerar en qué se pueden invertir los flujos positivos de caja para no tenerlo OCIOSO.. •. Buscar con un poco más de tiempo la mejor manera de financiar las faltas de capital, esto podría ser la diferencia en el interés que se deberá pagar por el préstamo del dinero.. Comparación de fuentes de financiamiento En México, realmente existe una escasa cultura financiera, por lo anterior, pocas personas conocen que existen fuentes diferentes de financiamiento que el ahorro personal y familiar, o crédito simple con el banco. Deuda VS Aportación de Capital. Como se ha mencionado, en la actualidad, una de las decisiones más importantes al iniciar un negocio, es la decisión de hacerlo con dinero proveniente de la deuda o de la aportación de capital accionario. La respuesta es que no hay una estructura definida y universal para los negocios. Depende de la estrategia de estructura de capital de cada empresa así como también la etapa de la misma. A continuación se enlistan las formas que existen en México para financiar proyectos como este: Ventajas de Capital - No se pagan intereses. - No se ponen en riesgo garantías para créditos. - Se pueden contar con capital de socios que podrán brindar su experiencia a la.

(20) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. organización. - El dinero se obtiene de manera casi inmediata, no se necesita concursar por él o esperar meses para conseguirlo. - No dependes de flujos de efectivos futuros para cumplir compromisos. - El período de amortización es largo. Desventajas de Capital Propio - Muchas ocasiones no es suficiente. - Limita la velocidad de crecimiento de la empresa. - En muchas ocasiones los socios demandan participación no sólo de las ganancias del negocio sino quieren formar parte en las decisiones. - Una alta cantidad de socios en México terminan peleados por diferencias, lo cual pone en nesgo a la organización.. Ventajas de Crédito - Se tiene la posibilidad de ampliar fondos y complementar el capital de socios. - No tienen influencia en las decisiones de la empresa. - Acelera el crecimiento de la empresa. - Agiliza operaciones comerciales. - Se pueden utilizar como casos de emergencia u oportunidad. - Algunos consideran que es mejor trabajar con dinero de los demás. Desventajas de Crédito - Costes de intereses pueden ser muy elevados.- Su periodo de amortización es corto. - El interés puede ser superior a mayor tiempo del préstamo. - Existen penalidades altas en caso de no cumplir compromisos en tiempo y forma. - Los gastos de tramitación son altos. - Los procedimientos para obtenerlos suelen ser tardados. - Aumento de la carga financiera a la empresa. - Si no se utiliza adecuadamente, puede generar más deuda que al comienzo. - Se corre el riesgo de perder bienes en garantía por incumplimiento..

(21) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Desde el punto de vista para este proyecto, se recomienda tener en mente que la estructura de capital será con base en crecimiento del proyecto, no para iniciarlo. A continuación se enlistan algunas de las fuentes de financiamiento dependiendo de la etapa en la que se encuentre el proyecto:. •Capital Propio •Familiares •Socios •Capital Semilla (lOOk USD -1 mio USD) •Programas gubernamentales para Emprendedores •NO HAY PRÉSTAMOS BANCARIOS. • •Tarjetas de Crédito Corporativas •Crédito Implícito (Proveedores) •Crédito Simple •Crédito Revolvente •Crédito para Activo Fijo •Arrendamiento Puro •Arrendamiento Financiero •Programs de banca de desarrollo (NAFIN y SE) •Cadenas productivas •Financiamiento de contratos •Financiamiento bancario internacional •Aportación de mayor capital con nuevos socios. •Mismas que en fase de crecimiento •Hedge Funds •Banca de Desarrollo (Crédito acelerador de expansión) •Colocación en bolsa (Deuda y Acciones). BIBLIOTECA.

(22) ITESM--CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Capital semilla (seed capital). Se dedica al financiamiento de empresas que no han establecido oeraciones comerciales, y que están en etapas de investigación y desarrollo de producto. En esta etapa, una empresa requiere normalmente entre l 00 mil y 1 millón de dólares para financiar la investigación y desarrollo, arrancar el negocio y comenzar a generar ganancias. Programas gubernamentales para emprendedores. Son programas con enfoque en el apoyo tanto financiero como consultoría para el desarrollo de proyectos viables, rentables y seleccionados. Fondo Emprendedor NAFIN Programas de la Secretaría de economía Fondo PYME de la Secretaría de Economía. Asesoría Financiera y Administrativa de Secretaría de Economía e instituciones acreditadas.. •. Programa de banca de desarrollo (NAFIN y SE). Son programas especializados para compañías o proyectos dependiendo de los objetivos de los mismos. Suelen ser muy competitivos en cuanto a tasas de interés y en muchas ocasiones trabajan con bancos para den facilidades a los proyectos. que Programa GACELAS Programa acelerador de empresas Programa crédito PYME Programa microcrédito. Programa crédito productivo Programas de créditos especializados en industria PRONAFIN, etc. Crédito Implícito (Proveedores). En muchas ocasiones nos olvidamos que los proveedores deben de ser los primeros con los que el proyecto tiene relación, son lo que más conocen el historial de la empresa y es una relación más estrecha con la de el banco. En muchas ocasiones esto facilita la autorización de créditos con ellos, e incluso dan incentivos por prontos pagos; esto último suele no ser aprovechado por las empresas ya que creen que es una salida innecesaria de flujo de efectivo. Sin embargo, se cree conveniente que analizar el beneficio en porcentaje por pronto pago contra la tasa mensual de un préstamo para aprovecharlo, es muy probable que nos llevemos sorpresas agradables. Tarjetas de Crédito Corporativas. Son tarjetas de crédito cuyo objetivo es el de pagar los gastos de operación ordinarios como viáticos, boletos de avión, gasolina, etc. Y al mismo tiempo obtener algún beneficio adicional como puntos. Es importante observar que con las tarjetas de este tipo se facilita la administración del negocio ya que se pueden poner límites.

(23) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. y es más fácil la comprobación de gastos. Esta herramienta junto con el desarrollo de una política para su uso son un excelente aliado en la operación diaria.. Crédito Simple. Es el más común de los créditos bancarios e instituciones financieras, sin embargo también es uno de los créditos más caros de la banca, debido a su alta demanda y su alto riesgo de default. Son créditos relativamente fáciles de conseguir pero cuyo propósito no es del todo claro. El banco suele otorgarlo a cambio de una garantía, pero al no saber el propósito exacto del dinero, es común una tasa alta. Este crédito, al ser utilizado, empieza a generar intereses, cuando estos son pagados junto con el principal (préstamo original), se cierra el préstamo. Crédito Revolvente. Es un crédito un poco más especializado pero el beneficio principal es una tasa menor que puede ser fija o variable (TIIE + x puntos) ya que este crédito se da a compañías un poco más selectas analizando su riesgo de default. Recordemos que a menor riesgo, menor tasa de interés. Este crédito es un crédito disponible por X monto de efectivo, al ser utilizado, empieza a generar intereses, al ser pagado el capital e intereses, el crédito se renueva automáticamente. Este crédito es un excelente aliado para aprovechar la compra de inventario y obtener descuentos por compras en volumen. Crédito para Activo Fijo. Son créditos enfocados en la adquisición de maquinaria y activos cuya depreciación sea de un mínimo de 3 y hasta I O años. Las tasas de interés son menores que el crédito simple ya que existe la garantía del mismo activo fijo. Arrendamiento Puro. Una persona -arrendador- se obliga a conceder a otra -el arrendatario- el uso o goce temporal de una cosa, quien pagara un precio cierto por ese uso o goce, sin existir la posibilidad al termino del contrato de ejercer alguna opción. Arrendamiento Financiero. El arrendatario uso o goza por un tiempo determinado un bien, y en su caso, puede ejercer la opcion de su compra a un menor precio; el arrendador recibe, conforme al contrato, una cantidad determinada que cubre el costo del bien y el costo financiero.. Como comentario adicional, la ventaja principal de cualquier arrendamiento es que los pagos (hasta $7 ,500.00 son 100% deducibles en la empresa). Mientras que la desventaja principal es que los activos fijos no son tuyos (a excepción del arrendamiento financiero). Sell and Lease Back. Es un híbrido financiero que funciona como arrendamiento, sin embargo la diferencia es que se trata directamente con el banco y existe un plazo mayor al común. Si la empresa desea activos fijos, los puede comprar directamente, se los vende al banco y éste los vuelve a entregar a la empresa, pero como arrendamiento..

(24) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. Cadenas productivas. Es un programa de NAFIN que consiste en que empresas registradas y acreditadas con ellos, (en nuestro caso, constructoras grandes y medianas), cuentan con créditos abiertos con el gobierno, mediante el cual, al ingresar las facturas de la empresa, podemos aplicar factoraje y recuperar el dinero en mucho menor tiempo. Financiamiento bancario internacional. Es una herramienta interesante siempre y cuando se minimice de alguna manera el riesgo cambiario. Las tasas de bancos internacionales (Bank of America, Citi, Wells Fargo, etc.) son capaces de emitir préstamos a tasas mucho más bajas que bancos mexicanos. Como este proyecto vende sus productos en dólares, la cobertura es natural, por lo que se recomienda evaluar esta herramienta como opción.. Aportación de mayor capital con nuevos socios. Es una forma de adicionar capital para seguir con el ritmo de operación de la empresa o proyecto sin recurrir en gastos de intereses. Cada proyecto tiene su estrategia de capitalización.. Capital de desarrollo (early stage). Financiamiento para empresas que estén en etapas iniciales de desarrollo de productos, manufacturas, mercadotecnia y ventas. En esta etapa el financiamiento va de entre 500 mil y 5 millones de dólares. Hedge Funds. Las ventajas de este tipo de financiamiento versus el financiamiento tradicional como lo es el crédito bancario, radica en que, en lugar de convertirse en un simple acreedor el cual únicamente buscará la restitución del préstamo otorgado, el fondo de Capital Privado adopta una posición activa. Esto implica que el fondo es un accionista de dicha empresa y, como tal, espera maximizar el rendimiento de su inversión. Bajo este esquema de participación activa, es claro que los intereses de la empresa y el inversionista o fondo, se encuentran alineados ya que ambos buscarán maximizar los rendimientos. Lo mismo no ocurre frente a la relación de acreedor externo que surge en los financiamientos tradicionales. Por otro lado, los fondos de Capital Privado, al convertirse en un medio alternativo conforme al cual las empresas puedan allegarse de recursos, cumplen con una importante función de intermediación financiera que complementa a los mercados de crédito tradicionales y ello permite el desarrollo de los mercados de valores. De hecho, es tal la importancia que tiene esta industria, que en el contexto actual de crisis financieras, el fundador del Grupo Carlyle (uno de los fondos de Capital Privadomás grande del mundo), David Rubenstein- , señaló que "en el siglo XXI lo que mueve y moverá a una economía es precisamente el Capital Privado". Como vemos el objetivo de los private equity funds es: invertir en empresas con gran potencial, es decir que se encuentran en su etapa inicial y aún no estén explotando todo su potencial, para incrementar significativamente el valor de las compañías y de esta manera hacerlas más competitivas tanto en el mercado local como en el internacional.. •.

(25) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Una vez que el valor de la empresa se ha incrementado lo suficiente, los fondos de riesgo se retiran del negocio consolidando su rentabilidad. Las principales estrategias de salida que se plantean para una inversión de este tipo son: O O. O O. Venta a un inversor estratégico. IPO (Oferta pública inicial) de las acciones de la compañía. Recompra de acciones por parte de la empresa. En los últimos años ha sido también muy frecuente la venta a otra entidad de capital riesgo.. Banca de desarrollo (Aceleradoras). Son paquetes de créditos otorgados por el gobierno y entidades privadas que varían de los 2 hasta los 50 millones de dólares que sirven para acelerar )as operaciones de la empresa en cuanto a capital operativo. Este tipo de créditos generalmente son a I O años y son altamente selectivos. Requieren como mínimo crecimientos del 25% o superiores los últimos 5 años y ventas superiores a los 250 millones de pesos. Colocación en bolsa (Deuda y Acciones). Es la más alta clasificación de las fuentes de financiamiento, en México, realmente se utiliza poco ya que tenemos una cultura de mantener el control total de la empresa. Los requisitos básicos para listarse son: Historial de operación de los últimos tres años. Capital contable de 20 millones de UDIS (UDI = 4.73 MXN) Utilidad promedio de los últimos tres años positivoa Valores sujetos a oferta pública 15% del capital social pagado. Numero de acciones = 1Omillones de títulos Número de accionistas = 200. Comparar y seleccionar fuente de financiamiento de activos fijos. Cuando el proyecto se encuentra con toda la información operativa necesaria, se cuenta con los datos de activos fijos que son necesarios para la adecuada operación; sin embargo, dentro de las fuentes de financiamiento anteriormente mencionadas, se encuentra la herramienta de arrendamiento. Es aquí donde es necesario saber analizar las opciones tanto de compra del activo como la de arrendamiento. La ventaja de los arrendamientos es que en muchas ocasiones, el mantenimiento de los activos viene incluído en el precio. A continuación se expresa la información necesaria para poder hacer la evaluación de alternativas de adquisición de activos. Ejemplo:.

(26) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. ,.. ~'" ( ~9'%;; "" -. ~. :,1'. ,().;. .,, ..,,. :tfts. ".. _.,_,.... ;,. ·:;e,. ~. 10. Life of equ ipment (years) $. Full cost of equipment (Thousands). 10,000 5. Planned use of equipment (years). 10%. Pre Tax Cost ofborrowed money (%) Scrap or residual value after 5 years {Thousands). $. 2,000.00. Lease payments (yearly in thousands). $. 2,600 500. Maintenance Cost (Thousands) Tax Rate Lessee (T). 35%. After tax interes t rate. 6.5%. Después de tener los datos, es necesario expresarlos como en la siguiente tabla para poder relacionar el flujo de caja.. o. 3. 2. 5. 4. l. Cost of Owning (Borrowing and Buying) 1. After-tax loan payments 2. Maintenance Cost 3. Maintenance tax savings 4. Depreciation tax savi ngs 5. Residual Val ue 6. Tax on residual value 7. Net cash flow (time line) 8. PV cost of owning at after tax int. Rate (6.5%). -$ 500 $ 175. -$. -$ -$ 650 650 -$ 500 -$ 500 $ 175 $ 175 $ 700 $ 1,120. 325. -$ 275. $. 145. -$ 10,650. -$ 650 -$ 500 $ 175 $ 665. -$ 310. 500 175 420. -$. 555. $ $ -$ -$. 385 2,000 490 8,755. 11. Cost of Leasin 9. Lease payment 10. Payment tax·savings 11. Net Cash Flow 12. PV Cost ofleasing at 6.5%. t--~~~~~~~~~~~~~. 111. Cost Comparison 13. Net advantage to leasing (NAL). -$ $ -$. 2,600 910 1,690. -$. $ -$. $. 2,600 910 1,690. -$ 2,600 910 l,690. $ -$. -$. $ -$. 2,600 910 1,690. 54. Una vez analizada la mejor opción, sólo queda ponerlo en práctica.. Identificar, evaluar y generar propuesta para disminuir el riesgo cambiario.. -$. $ -$. 2,600 910 l,690.

(27) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Debido a que el proyecto cuenta con operaciones en moneda extranjera pero vende en moneda local, es importante minimizar el riesgo cambiario debido a las condiciones volátiles del dólar en la actualidad. Para esto es necesario generar una propuesta utilizando derivados. Los derivados son herramientas financieras que tienen la función de establecer valores futuros de diferentes instrumentos como acciones, tasas de interés, tipos de cambio, etc. Los derivados han desempeñado un papel importante en el comercio desde Mesopotamia en el año 1750 A.C. con el Aceite de Oliva.. Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), Bolsa de Valores de Sao Paulo (BOVESPA}. Mercado Español de Futuros Financieros (MEFF}. Rosario Futures Exchange (ROFEX}. Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER}. Normalmente la celebración de un derivado implica la adquisición de determinados derechos y obligaciones ligados a los valores de las variables financieras básicas a las cuáles se encuentre referido dicho derivado. Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de producción, adquiriendo un Producto Derivado, el cual hace las veces de "un seguro"..

(28) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Ventajas de los Derivados La principal función de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a: O. Portafolios accionarios.. O. Obligaciones contraídas a tasa variable.. O. Pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo.. O. Planeación de flujos de efectivo, entre otros.. Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.. • Antes de continuar con los derivados, existen algunos conceptos necesarios que hay que explicar:. Posición Larga. Es el número de contratos de cada una de las series respecto de los cuales el cliente actúa como comprador, es decir, tiene la obligación u opción de comprar el activo. Posición Corta. Es el número de contratos de cada una de las series respecto de los cuales el cliente actúa como vendedor, es decir, tiene la obligación u opción de vender el activo. Activo Subyacente. Es el activo del que se trata el contrato. Ej. Dólares, Acciones, etc. Monto de Referenciaffamaño de ContratoNalor Nominal. Es el monto negociado en el contrato del activo subyacente. Precio de Liquidación o Precio de Ejercicio. Es el precio al que se pacta ejercer el instrumento al momento de finalizar el contrato. Fecha de vencimiento. Fecha acordada como referencia para ejercer el precio de liquidación, es decir, cierra el contrato aunque todavía no se paga. Fecha de liquidación. Fecha acordada para pagar el activo con la diferencia establecida en la fecha de vencimiento.. 27.

(29) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Forma de liquidación. Acuerdo para tener la manera adecuada de pagar el contrato (Efectivo, acciones, bonos, etc.). Los instrumentos derivados aplicables al presente proyecto se clasifican en: Forward. Un forward es un acuerdo entre dos partes para comprar (vender) un bien a un precio preestablecido y en una fecha determinada. Es una operación OTC (Over the counter) y se Je conoce de esta manera ya que es un instrumento hecho a la medida. De esta manera el intermediario financiero (banco o casa de bolsa) acuerda con nosotros vendemos o compramos una determinada cantidad de un bien, activo o divisa a un determinado precio. En este caso, se cobra una pequeña comisión, pero se asegura el precio de un activo. Al momento de comprar este derecho también se adquiere la obligación de solventarlo. Opciones. Cumple la mayoría de características del forward, la.única diferencia es que en este instrumento adquieres el derecho de ejercer o no el contrato (en posición larga o lo contrario en caso de tener posición larga), es decir, si al momento de la fecha vencimiento del contrato conviene comprar el activo en mercado, no hay obligación de ejercerlo. Debido a que la contraparte tiene un _riesgo mayor, la comisión del intermediario suele ser mayor que en el forward. La ventaja principal de una opción es que desde el inicio se sabe el monto máximo que podríamos "perder" en caso de que el escenario que pronostiquemos no se haga realidad. Futuros. Tiene la misma estructura que el forward a diferencia que este instrumento no es OTC, sino que se comercializa en el mercado estandarizado (MEXDER}, en el cual, se venden o compran lotes completos de activos o divisas y éstas no pueden modificarse en parcialidades. Todos los anteriores instrumentos se realizan a través de un intermediario financiero (banco o casa de bolsa) y pueden ser operaciones.

(30) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Establecimiento del precio de un forward. Anterionnente mencionamos los tipos de derivados, sin embargo, ¿Qué precio es conveniente pagar por un fmward? La respuesta es que se deberla pagar la cantidad equivalente a si inviertes tu dinero en el país local o en el país de la moneda extranjera, ya que si no se encontraran en equilibrio, conviniera invertir en un país y automáticamente estaríamos haciendo ganancia, a esto último se le conoce como Arbitraje. A continuación se muestra una fórmula para obtener el precio de un forward. "TC'o "MR" icPL). =. Tamaño del Contrato ó Monto de Referencia. Tasa nominal de interés (TIIE observada + un spread) al plazo del. contrato.. f F K PL. Valor del contrato. Precio Forward observado ó al que se realiza la novación. Precio de Liquidación Pactado en la celebración del contrato. Plazo ó Tiempo para vencimiento del contrato (en días). Para calcular las ganancias o pérdidas de forward se utiliza la siguiente fórmula. Donde: G/P. TC F el. Representa la ganancia o pérdida diaria del contrato. Representa el tamaño del contrato. Representa el precio de liquidación diario calculado al cierre del día por Bolsa o precio de Cancelación.. K. Representa el precio de liquidación pactado si la posición fue abierta el mismo día en que se realiza el cálculo o, el precio de liquidación diario del día hábil anterior si la posición permanecía abierta con anterioridad al día del cálculo..

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(33) ITESM - CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. ANALISIS DE LA EMPRESA. 32. r-------------------.

(34) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS. PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. L. Gastos. 70,983 ;. consumo coste de las veq1as. _ I.~gres()~·Ventas ; Otros ingresos Financieros. Total. o o. o. gª[!Q§ comerciales. 746 3,168. amortizaciones gastos financieros. 29. l. Resultado (bai) _ __ .... 4,968. !.. ·70,983. Ma.-~~~>B,11~0 ' uSs1. 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500. o. OI. 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000. l; l l -··. o. 11. :3,960. 634 .. 4,300 -43. '4257 . . ¡ ..... .. .·,.· ,··.. '6IHt\. 5,300. 5,200 6,000. -1,000 -2,000 -3,000. 1. 2. 3. 4. -52. -60 .. 6, 100. 6,500. 6,800. 7,000. 7,500. 7,200. 5,800. -61. -65. -68. -70. -75. -72. -58. 6,930 7.43~ ,077 . l,109 > '·· I,188. ' 7,f~8. 5,742. · '5148 .·-,?·'· .• 5'940 6 039 ·'<:·/:.:'" ·: , :;; :.·:=" 824 · 950 966. ·. -.·': e'_,·,,. 6;435, :·-~-,--·. ,.··' ,.... .. 6,732. '1,030. 1.00% 16.00%. 331. Tesorería. ---Total __§l,568J. "• •~t!:;tf;<"'~~;; ··a: . Ve~tlNetá. 59,626. 70,983 1 wwrale§_y otros. ¡. -- ---·-· _. Resultado (acumulado). .. l,J40 . ·919. 5. 6. 7. 8. 9 10 11 12.

(35) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. .·. · 2ii o o. 'll'9JI o. 0.0%. o. o. o. o. o. o. o. o. o. o. o 0.0% o o o o_ __::_ o o _ ___:'.___~-o ""---"--"--'-""""'~~~'----"----"'-"-'-'----"----~-.::__-~ ~---___'.º'.__--~ º~ --·--º - - - - -º-. 34 J.

(36) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. o o. o o. Intereses Otros gastos financ.. o o. o o. o o. ~~. rtB14ilnrlll impuestos. 4,968 - 1,490. 7.0% -30.0%. 279 -84. 274 -82. o o. o o. o o. !lm\9. 364 - 109. 310 -93. 4 11. - 123. o o .. 408 - 122. 463 -139. '. • 494 -148. q o. o o l. 519 -156. o o. o o. •. 58 1 -174. 533 -160. 331 -99. •. 35.

(37) ITESM-CEM MAESTRlA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. ALIANZA ELÉCTRICA. EDO. FLUJO DE EFECTIVO PROFORMA. 2012 "'iW"..:. 1.000 · tt::fil;~;f'í Jt~'?::c~br(l~por. 840. l,_3:3_2. 1,_643. 2,182. 2,466. 3,229. 3,_707. 4,_227. 5,_154. 5,_610. 8,108. 8,429. 8,016. ve11tal '~ '.z~M'\<\~i,~1. Ventas - gestión cobro Ventas - descuento efectos % impagados 5.0% % cobro impagados 50.0% Incobrabl es. 1,034 O -52 26 26. 4,088 O -204 102 102. 5,214 O -261 130 130. 5,834 O -292 146 146. 6, 178 O -309 154 154. 6, 730 O -336 168 168. 7,074 O -354 177 177. 7,442 O -372 186 186. 7,786. 1. 75,932 O -3,797 1,898 1,898. 1. -389 195 195. -405 203 203. total col>ros netos por ventas. j. 74',034. 1,008. 3,986. 5,083. 5,688. 6,024. 6,561. 6,897. 7,256. 7,_591. 7,_905. o. o. .O. o o o o o o o. J). o o o o o o o. o o o o o o o. o o. 300. o o o o o o o. o o o. o o. o o o o o o. ·3,000{. o o o o o o o. 4,Ó08 ·. 3,986. 6,561 • ·,6,897. 7,256.. 1. o. o. o -421. 211 211 8,_219. o -401 200 200. 7,_815. :, t)'.',¡{J:tj•?/~;. ;.,Ot~q~'ingres.~s,'?(\t': .• '.l~'fA:<i;;~,'.¡: 1. :O ·r:.. O.. ,' -:ftrº;:Ig::'. ·3,'300,. 3,0QO. .• ) ngresos financier¿s .. <P. o o o. .•. '' .. 'tsubv,encignes LV.A. .. o. O.. oo> ,~ j. 36. I. 77,334. o. 300. o. o. 5,383 . 5,688 · 6,024. o o o. o o o. o o. o o o o o o. o. 7,591 ; · 7,905. <á¡2l9. 7,815. o. o o o.

(38) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. eagos oeerativos Salarios e incenti vos Comisiones 30 día s Compras 30 día s Publi cidad y promoción en el MES Otros marketing en el MES Variab les de Ventas en el MES Gastos l+ D 30 días Arrendamientos en el MES Conservación en el MES S. Profesionales en el MES Tributos 30 días en el MES Seguros Otros servicios en el MES Sumini stros en el MES Viajes, dietas .. . en e l MES Materi al Oficina en e l MES Tran sportes en el MES Liq. costes TRIMESTR A L salaria les Gastos excepcionales ( extraordinarios) P agos anteri ores proveedores total ).!agos OJ:!erativos. 37). 1. 1 1. 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1. 1. 1 1 1. 1,993 1,3 15 63,417. 1,740. 14 28 829. 1 28 52. o. 119. o. o. 149 169 169 89 85 105 ),965 .·. .. 4,148 . 5, 113. 174 174 119 103 5,() 16 : 5,788. 174 174 121 · 129 5,884 6,2?Q. 174 : 143 6,946. 1. 1. o.. o. 1. 1. 1. 1. 1. o. o. 1. o. o. o. o. o. o. 60. 69. 70. 75. 78. 80. 83. 67. o. o. 86. o. o. o. 76 2 7. 76 2 7. 76 2. 76 2. o. o. 76 2 7. 3 1 21 ; 12 3. 3 1 16 12 3. 3 1 21 12. o. o. 49. o. 62 2 7. 42 14 2 18 139 42. 3, 1: 14 '. 3 1 20 12. -731. 61. o. 76 2 7. o. 76 2 7. 1. o. o. 76 2. • 76 2 7. 76 . 2 7. o. o. o. o. 3 1 21 12 3. 3 1 21 12 , 3. 3 1: 16 12 :. 3. 3 1. 15 12 3. o. o. o. -189. o o. o o. o o. o o. 681319. 2,045. 2,365. 4!584. o. 174 149 7,235 .. 1. 62 2 7. o. 174 139 6,?53. o. 888 28 84. o. 174 135 6,560. ..... ....... ............ o. o. o. 3:. o o. 3. o. o. o. o. -242. o. o. -300. o. o o. o o. o o. o o. o o. o o. o o. o o. o o. 5,384. 5!484. 6!278. 6,134. 6,778. 7!071. 6!978. 72762. 7,456. o. o. 1.

(39) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. •. otros eagos. 1. Amoitización préstamos (pri ncipal) Gastos fina ncieros e intereses Leasings (pal.) Compra activos si n financiación Gastos establecimiento Liquidación I. V.A. TRIMESTRAL Retenciones sa laria les MENSUAL Imp uesto sociedades Di vidend os Otros pagos tota l otros Qagos. o. 6. 1. o o o. o:. o o. o o'. o o. o: o:. o o. o. o. o. o·. o. o. o. o. o o o. o o o. o o o. o o o. 826. 174. 6. 1. o o o o. o o o o. o o o. 1. o o o o. Qagos a nterio r es {preQaración). 1. 3,570. 3,570. TOTAL PAGOS. 1. 72,_7J_§_ 5, 790. 2,371. 4,585. 5,384. 5,484. 6,278. 6,348. 6,778. 7,071. 7,409. 7,762. 7,456. -782. 1,622. 499. 304. 540. 284. 763. 478. 521. 927. 456. 360. 840. 1,3 39. 1,643. 2, 182. 2,466. 3,229. 4,227. 5, 154. 5,610. 5,970. 1. 1 1. 1. 1 1. 1. o o o 182. o . . . .. . 644. _Q¡. ,,,~.JliIIIi!llfüiíffill:I L,.:a.t,~-41. 38. r-----. o o:. o. o. o O: o:. o o o o. o o o o. o. o o o:. o. o o o. o o. 213. 2 13. o. o o o o. 3,707 _. o. o· o, o: o. o o o. 1 1. o o o o. º· o: o'. o. o: o. º'. o o o o. o· o o o. 431. o. o. o o o o. o o o 43 1. ".

(40) •. ITESM-CEM. MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. - ~ ,..•.Y?... -.•---.•" . . . . . . . - - • .. , . .-_,... ,_ .. _•••·#• . . . .-····.-.·-·····---...... -. 148. 151. 150. 147. •. ··--.-._.••.•ryy _ _.,>.'.-." .......... •... · - .. 145. 142. ..•. _.. ·y_•-.~./ ... .... __ -.-·--·-····_ •. -. 140. _.• ... __ .;:, . .-. .\,~~-----C'.. -... "'----~--·"'-'Y,,.·--~---=---·----~---~--.,F ... · . ~ ~ - ,. 138. 135. 133. 130. 128. 25. 24 24 22 21 ---------------21 20 20 23 23 _.. 23 . ·-------·-· - 22 - - ------------·-·---·-··---·----···25----------···-·--·---25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 .. ---- ······------------···------------------······-·-----------------------------------------------. o o. o o. o o. o o. o o. o o:. o o. o o. o o. o o. o o. o o. -5. 96. 96. 5. 5. 5. o. o. o. o. 4. 4. 4. 4. 4. 27. 27. 27. 27. 27. 96. 96. 96. 96. 96. 96. 96. 96. o o. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 5. o. o,. o. o. o. o. 4. 4. 4. 4. 4. 4. 25. 26. 27 ;. 27. 27 ,. 27. ·---------------~·· ,,,,..,.,,,.,.,.,,._. __,, __ .,.,,,.,,,, ..,,,_,,,_ ,.,,______.,___ .,__,_.,.,· ·--•n••··---··--· -•·•n•• ••-·- - -- - --- - -·•·--•-•-. 1,962. 39 ,----. 4,932. 6,327 ___ 6,812 ---- 8,149 ,. 8,858. 9,992. 11,005. C • - · - - -· • • -. -• -. 11,954. 1. •. .... , _. _. ____. 13,165. •. ~ - - · - • • • • ' --·••·- - - - - -. 13,652. 12,839.

(41) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. ·----·····"---.........-.. EXISTENCIAS. _?,~ºº. Stocks. 2,500. Activos. ___ 2,500 _______ 2,500 2,500. 2,500. 2,500. . 2,500 _ -··· 2,500 _ .. 2,500. 2,500. 2,500 ....... 2,500 __ _ 2,500 -· .. 2,500 --······· 2,500......... 2,500 2,500. 2,500. 2,500. 2,500. 2,500. 2,500. la venta. . -·--- ~ALJZAB_LE _ ......... 1,350 _ _ _2,552 ..... __ 3,258. 3,436____4,25_1 ______4,695__. _5,262 ______5,8 16_______ 6,263 ___ 6,97 1 ____ 7,021.......... 5,866 _. Clientes deudores (total). 3,698. 4,986. 6,101. 6,385. 7,2 51. 7,695. 8,262. 8,8 16. 9,263. 9,97 1. 10,02 1. 8,866. Saldos Clientes. 3,675. 4, 869. 5,8 57. 5,995. 6,707. 6,98 2. 7,373. 7,740. 7,993. 8,498. 8,337. 6,982. Cl ientes de dudoso cobro. 23. 117. 244. 390. 544. 7 13. 889. 1,075. 1,270. 1,473. 1,684. 1,884. Otras cuentas por cobrar. 352. 266. 15 7. 52. O. O. O. O. O. O. O. o. 352. 266. 157. 52. O. O. O. O. O. O. O. o. -2,700. -2,700. -3,000. .-3,000. -},000. },000. -3,000. -3,000. ),OQQ. :},QQQ. L. . _ ----.-. . . . . . . . . . . . .. Socios.. ¡------- -º":~!~:~~:: : f ·.. _2,500 .. __ - L,8 88______ -l20_. ~3 ,000 .. 569. 876. - 120. 569. 876. 1,398. o. o. o. o. o. 2,110. 5,083. 6,477. 6,960. 8,293. - 1,888. . . . . -} .QQQ. .. _J,3 98___ ) ,663 --- 2,230 . __ 2,689 1,663. ··-·-·-3, 1_9 1"". ____ 3,694 --·- 4, 131 ··-- 4)473 4, 131. 4,473. 2,230. 2,689. 3, 19 1. 3,694. o. o. o. o. o. o. o. 9,000. 10,132. 11,142. 12,089. 13,298. 13,783. 12,967. .. TOTAL ACTIVO. 401. - ~ - ~ - - - ~ - ~ """"'"''"'~~. .l~·. ... - - · -; ; , , , . , ; , . ~. ::,,..,~-~---".

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(46) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Es importante notar que el 88% de la inversión inicial está focalizada en Inventario, Fondo de Contingencia para ciclo operativo calculado a 30 días y en equipo de transporte. A pesar de que la apertura de la tienda contará con los beneficios de créditos abiertos, se recomienda considerar para efectos de este ejercicio dado que se prefiere estar en un horizonte conservador. Es de notarse que el efectivo requerido para fondo de contingencia del ciclo operativo (que en este caso es de 2,500 mio MXN), podría disminuirse o aumentarse dependiendo de las necesidades de financiamiento descritas en el siguiente apartado.. Estructurar capital para los proyectos autorizados. Deuda VS Aportación de Capital. Después del análisis a detalle de los montos de inversión requerida para el proyecto de apertura de nuevas unidades de negocio, se tiene c@mo resumen lo siguiente: Inversión inicial para apertura de una unidad de negocio: Flujo de efectivo disponible pronosticado de unidades actuales a Junio: Monto faltante para aperturar:. $6,800 mio MXN $3,229 mio MXN. $3,571 mio MXN. Nota: Se toma Junio debido a que se pretende abrir la primera unidad de negocio en dicho mes. Como lo platicamos anteriormente, este proyecto persigue.

(47) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Estructura de capital para inventarios. A continuación se muestran dos ejercici~s tomando en cuenta parámetros realistas en cuanto a la toma de un crédito revolvente:. CANT. PRESTAMO. 2000. Observaciones: Préstamo aplicando sólo una rotación. PORCENTAJE COBRANZA A 30 DIAS. 65%. pagando préstamo en el siguiente mes. PORCENTAJE COBRANZA A 60 DIAS. 1. 35%. STOCK FINAL MENSUAL DE PRÉSTAMO. 1. 10%. TASA DE INTERÉS PRÉSTAMO. 1. 9.45%. BENEFICIO DPP %. 1. 4%. 1. 15%. ROTACIÓN DE MATERIAL EN CICLO (4 MESES MARGEN BRUTO DE VENTA MES DONDE SE PAGARÁ EL PRÉSTAMO. _,,,,. 1. • 4%. $. 80. 80.00. 0:79%. % INTERESES MENSUAL.NOMINAL INTERESES MXN. -3 .. ulllif. o. ·15.75. $ 1,34S.SO. COBRANZA A 30 DÍAS COBRANZA A 60 DÍAS PAGOS PRÉSTAMO PAGO PROVEED. REVOLVENTE 30 DÍAS . ... ~. '. tJlf<._w,;ll,c~. ". $ 2,000.00. PRESTAMO BENEFICIO DPP% BENEFICIO DPP MXN. .. $. --. ·$ 2,000.00. .. :un;•. •. IJ!',. $ $. .. $ $. -. 724.50. -. o. •o $. $ $ $ $. . .. $ $ S@ $. . .. .. o $ $. .. $ $. .. o. .. ~lil "'!·~ TOTAL GANANCIA RENDIMIENTO NETO. 46-r·----·------------ -----. ·15.75. $ 1,345.50 724.50 $ ·$ 2, 000 .00 $. ----~·· ·------·----·. $. 134.25 6.71%.

(48) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO. 460445. CANT. PRESTAMO. 2000. Observaciones: Préstamo aplicando sólo una rotación. PORCENTAJE COBRANZA A 30 DIAS. 65%. pagando el préstamo dos meses después. PORCENTAJE COBRANZA A 60 DIAS. 35%. STOCK FINAL MENSUAL DE PRÉSTAMO. 10%. TASA DE INTERÉS PRÉSTAMO. 9.45%. BENEFICIO DPP %. 4%. ROTACIÓN DE MATERIAL EN CICLO 14 MESES). 1. MARGEN BRUTO DE VENTA. 15%. MES DONDE SE PAGARÁ EL PRÉSTAMO. 2. $ 2,000.00. PRESTAMO. 4~,. BENEFICIO DPP% BENEFICIO DPP MXN. $. "''"'""'. 80.00. % INTERESES MENSUAL NOMINAL. 0.79%. 0.79%. INTERESES MXN. -15.75. -15.75. COBRANZA A 60 DÍAS PAGOS PRÉSTAMO. o. $ 1,345.50. COBRANZA A 30 DÍAS. $. o. $. PAGO PROVEED. REVOLVENTE 30 DÍAS. $. $ 1,34550. $. $. 72450. $. $. $. _j_. 2,000,00. $. $. $. $. TOTAL GANANCIA. • 41. r----------~-. -~-,- - - - - - - - -. -3 15. $. 724.50. -$ 2,000.00. o. o $. $ $. $. 80. 1. RENDIMIENTO. $. 118.50. 5.93%.

(49) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. CONDICIONES. CANT. PRESTAMO. 2000. PORCENTAJE COBRANZA A 30 DIAS. 65%. PORCENTAJE COBRANZA A 60 DIAS. 35%. STOCK FINAL MENSUAL DE PRÉSTAMO. 10%. TASA DE INTERÉS PRÉSTAMO. 9.45%. BENEFICIO DPP %. 4%. ROTACIÓN DE MATERIAL EN CICLO (4 MESES). 4. MARGEN BRUTO DE VENTA. 15%. MES DONDE SE PAGARÁ EL PRÉSTAMO. ª" PRESTAMO BENEFICIO DPP% BENEFICIO DPP MXN % INTERESES MENSUAL NOMINAL INTERESES MXN COBRANZA A30 DÍAS COBRANZA A 60 DÍAS PAGOS PR~STAMO PAGO PROVEED. REVOLVENTE 30 DÍAS. tflfOJctOEEFE-OTIVO~. 3. .... 1. ,,,... . 4%. $. 80. 80.00 0.79% -15.75 $ 1,345.50. $. $. .. S~ -so.oom s·,~1;319";75. 0.79% -15.75 $ 1,345.50 724.50 $. . $ -$ 1,800.00. $ $. -$ -$. 0.79% -15.75 1,345.50 724.50 2,000,00 1,800.00. o $ $. 724.50. $ $. s1&2s4,is'M'~s i 1,1.fs'.1sl8l'Sd. o $ $. $ 124.so•. $. .. $. $. $. .... o. .. $. .. $'.". r·-----------~----------..- . -·--------~----. -47. 25. $ 4,036.50 $ 2,173.50 -$ 2,000.00. -. -$ 3,600.00. $. --. .. TOTALGANANCIA RENDIMIENTO PRESTAMO. 48. ·<!'e. $ 2,000,00. $. 642.75 32.14%.

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(51) ITESM--CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. En el caso de los automóviles utilitarios, es conveniente adquirirlos con préstamo, ya que está permitido por ley deducir hasta $175,000.00 en este concepto. Debido a que se encuentra bajo dicho parámetro de deducibilidad, el beneficio del arrendamiento de hacer 100% deducible los pagos es irrelevante. En algunas ocasiones pensamos que si tenemos el dinero, deberíamos de adquirir el activo para no generar deudas, sin embargo, se cree pertinente analizar este movimiento ya que en este caso, el costo de oportunidad para ejercer la adquisición del equipo es demasiado alto. De hecho, se podría autofinanciar el auto si ese dinero se inyectara a la empresa para producir.. so. I.

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(54) ITESM-CEM MAESTRJA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Nuevamente parecería que el valor menor es el que deberiamos escoger, sin embargo, retomando el esquema fiscal en arrendamiento:. 360,000. $. $. 120,419. Si comparamos este beneficio fiscal VS lo máximo que podríamos deducir en caso de compra (175,000.00), Lo que quedaria como remanente sin deducir es lo siguiente: 402 ,461. -$ -$. 120,419. • Por lo tanto, el costo por bono fiscal nos llevarla a arrendar el activo..

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(56) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Debido a la alta mensualidad del plan de arrendamiento, está claro que la opción fiscalmente adecuada seria arrendar, sin embargo, es recomendable analizar si es estrictamente necesaria la adquisición de este activo según la operación inicial de la empresa. Es recomendable analizar un patín eléctrico en lugar de montacargas. ~:. ':Y$. 7,03 1.25. $. 2,983. i·',. $ $. 28, 125 11 ,93 1. 37,352 11 ,93 1. •. ss l.

(57) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. Comparar y seleccionar mezcla de fuentes de financiamiento. Previo a analizar las posibles fuentes de financiamiento, se toman en cuenta las siguientes restricciones: - Inversión Necesaria para Apertura: 3,571 mio - Capital Propio Máximo a invertir: 2 mio MXN - Nivel máximo de endeudamiento en crédito: 2,5 mio MXN - Actualmente se tiene una línea de crédito revolvente de 5 mio MXN - Tasa Crédito Revolvente: TIIE + 4,8% - Tasa Crédito Simple: 12,6% - Fecha límite Inicio de operaciones: Octubre, 2012 Alternativas viables seleccionadas: Mezcla propuesta:. tf:1~11)] \tJ;~riITT,·. TOTAL INVERS IÓN INICIAL TOTAL PERMISOS TOTAL ACOND ICIONAM I ENTO SUCURSAL. -$293 -$ 14 -$253. TOTAL SEGURIDAD TOTAL PAPELER IA Y MOBILIARIO. -$57. TOTAL TELEFONÍA TOTAL EQUIPO DE COMPUTO Y TI. -$2 1. TOTAL OTROS TOTAL INV ENTA RIO TOTAL EQUIPO DE TRANSPORTE. 985. AUTO GERENC IA CAMJONETA ESTACAS NISSAN CAM IONETA VAN 4,5 TON. MONTACARGAS. TOTAL INVERSION. DISPONIBLE EN RESERVA. -$56. -$80 -$41 -$500. - 1700. -$295 -1 89. 17 -4 80.42 -$ 80. -$1,690 42%. -$1,700 42%. $310. $800. 28%. 72%. -$189 5%. -$480 12%.

(58) ITESM-CEM MAESTRIA EN FINANZAS PROYECTO DE FINANZAS FERNANDO MATA CAMACHO 460445. INVE RSI ON I NI C I AL TOTAL I NVERSI ÓN I NI C I AL. 5293. -S293. $14. -S14. PERMI SOS TOT AL PERM I SOS. ACON DI C I ONAM I ENTO SUCU RSAL TOTAL ACON DI C IONAMIENTO SUCU RSA L. $2 53. -S253. S57. -$57. $56. -S56. 521. -S2 I. SEGU RID A D TOTAL SEGUR IDAD. PA PELERÍA Y ~1013 I LIAR I O TOTAL PAPELE RÍ A Y MOB ILI AR I O. TELEFON I A TOTAL TELEFON Í A. INVENTA RIO Y PRODUCTO TOTAL I NVENTAR IO. SS,000. -S. 500. -S. $985. -S. 392. -S. 700. s. s. s. S 11000. s. EQU IPO DE TRA NS PORTE TOT AL EQU IPO DE TRANSPORTE EQU IPO DE CÓMPUTO Y TI. 57). 14. -S. 14. -S. 14. -S. 14. -$. 14. -S. 14. -S. 14. -$. 14. -S. 14.

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