Inversión Extranjera Directa

(1)

Escuela de Verano 2018

Cecilia Plottier

División de Desarrollo Productivo y Empresarial

Santiago, 15 de agosto 2018

(2)

1. Definición y conceptos 2. Evidencia empírica

3. IED y desarrollo

(3)

1. Definición y conceptos

(4)

IED

(5)

Inversión transfronteriza realizada por un residente de una economía con el

objetivo de establecer un interés de largo plazo y con influencia en la

administración en otra empresa con

residencia en otra economía. Debe alcanzar al menos el 10% de propiedad.

Manual de Balanza de Pagos, Fondo Monetario Internacional

(6)

• Balanza de pagos

• Perspectiva comportamiento de las transnacionales

(7)

Componentes IED

• Aportes de capital

– Acciones

– Adquisiciones de terreno, bienes inmuebles, recursos naturales

– Otras: maquinaria, equipos, conocimiento técnico

• Reinversión de utilidades

• Préstamos entre compañías

(8)

Datos

• Flujos: transacciones financieras de inversión durante un período de referencia

• Posición (acervo o stock): acciones totales radicadas en el extranjero a una fecha dada

• Rentas: ganancia de las empresas de inversión directa

(9)

Nuevos proyectos (greenfield)

Fusiones y adquisiciones

+ Capacidad productiva + Empleo

Encadenamientos

Cambio de propiedad

¿Cambios

organizacionales?

(10)

Empresas transnacionales

• Paradigma ecléctico – OLI

– Ownership – Location

– Internalization

• Modelos de decisión de las firmas

(11)

• Búsqueda de recursos naturales

• Búsqueda de acceso a mercados

• Búsqueda de eficiencia

• Búsqueda de activos estratégicos

(12)

2. Evidencia empírica

(13)

Mundo

(14)

- 400 800 1,200 1,600 2,000

Economías en desarrollo Economías desarrolladas Economías en transición

Flujos de entrada de IED por grupos de economías, 1990-2017 (en miles de millones de dólares)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales y Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), World Investment Report 2018, (UNCTAD/WIR/2018), Ginebra.

23%

(15)

TENDENCIAS CONTRATENDENCIAS

• Se acelera la

economía mundial (+3,8%)

• Mayores utilidades y liquidez

• Tensiones comerciales

• China reduce IED en el exterior

• Digitalización podría reducir la IED

o Menos necesidad de capital físico en el exterior

o Concentración de empresas digitales en los Estados Unidos y China

(16)

Caída de las entradas de IED, 2016-2017

(17)

Fusiones y adquisiciones transfronterizas netas por región de destino de los activos, 2003-2017

- 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000

Millones de dólares

Unión Europea Estados Unidos Resto del Mundo

(18)

Principales economías inversoras, 2008-2017

(participación en flujos globales de salidas de IED)

30.5 23.9

11.2 13

8.7 0

5 10 15 20 25 30 35 40 45 50

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Porcentaje

Unión Europea Estados Unidos Japón China

(19)

China: adquisiciones en EEUU y UE en 2016

Activos País Sector Millones de

dólares

TIC

Supercell Finlandia Juegos para teléfonos celulares

7,400 Global Switch Reino Unido Operación y desarrollo de centros de

datos de gran escala 3,000 Skyscanner Reino Unido Página web y motor de búsqueda para

viajes 1,700

Manufactura avanzada Kuka Alemania

Fabricante de robots industriales y sistemas de soluciones automatizadas de

producción 4,700

KraussMaffei Alemania Fabricante de equipos industriales y

sistemas de producción automatizada 1,000

Hardware

GE Appliances Estados Unidos Electrodomésticos

5,600 Lexmark International

Inc Estados Unidos Fabricante de impresoras

3,400

(20)

2017: China redefinió prioridades inversión

Inversiones incentivadas Inversiones restringidas Inversiones prohibidas - Que apoyen la estrategia

“One Belt, One Road”:

energía, infraestructura y servicios públicos

- En alta tecnología,

manufactura avanzada e I+D - En hidrocarburos, minería y

recursos naturales

- En el sector agropecuario, silvicultura y pesca

- En servicios logísticos - En sucursales de servicios

financieros

- En países y regiones sensibles

- En el sector inmobiliario, hoteles, cine,

entretenimiento y deportes - En la creación de fondos de

inversión sin objetivos de negocios concretos

- En instalaciones que no cumplan con estándares técnicos actuales

- Las que contravengan

estándares ambientales o de seguridad

- Tecnología y productos militares

- Industria de apuestas y sexual

- Que puedan dañar la seguridad nacional

Fuente: CEPAL en base a 2018 Global M&A Outlook, J.P. Morgan

(21)

Economías avanzadas protegen activos estratégicos

ESTADOS UNIDOS UNION EUROPEA CFIUS – Bloqueo de 2

operaciones (1.300 y 117.000 millones de dólares)

Modernización del

sistema CFIUS - FIRRMA

Nuevo marco jurídico:

• Transporte, energía, comunicaciones,

almacenamiento de datos, infraestructura financiera

• Tecnologías críticas, I.A., robótica,

semiconductores, tecnologías de uso dual, ciberseguridad, tecnología espacial o nuclear

• Abastecimiento de insumos críticos

• Información sensible

(22)

Empresas digitales requieren

menos activos en el exterior

(23)

Empresa

Ventas (2017) (Millones

USD)

Anuncios proyectos

de IED (2003 -

2017)

Fusiones y adquisiciones

(2008 - 2017) Grandes operaciones

en el total

Grandes operaciones incluidas En Estados

Unidos

Transfron- terizas

Alphabet Inc

110.855 5.472 20.016 1.559 75%

Motorola Mobility Holdings LLC (9.813), DoubleClick Inc (3240), Nest Labs Inc (3200)

Amazon.com Inc

177.866 22.753 18.798 114 72% Whole Foods Market Inc (13.605) Apple Inc

229.234 5.623 597 4.359 61% Beats Electronics & Music LLC (3000)

Facebook Inc

40.653 1.813 20.668 70 87% WhatsApp Inc (18.025)

Microsoft Corp

89.950 14.518 28.436 19.571 89%

LinkedIn Corp (24.380), Skype SARL (8500), Nokia's Devices & Services business (7165), Mojang AB (2500)

Total 648.558 50.177 88.514 25.673 84%

Fuente: Elaboración propia en base a fDi Markets, Bloomberg y fortune 500

(24)

América Latina y el Caribe

(25)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y estimaciones oficiales al 6 de junio de 2018.

Flujos de ingresos de IED

162 mil millones de dólares, 11% del mundo

3.1

2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Porcentaje

MIllones de dólares

Entradas de IED Entradas de IED como porcentaje del PIB (eje derecho)

-3,6%

- 20%

(26)

IED es la principal entrada de capital transfronterizo

-50000 0 50000 100000 150000 200000 250000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Ingresos de inversión extranjera directa Ingresos de inversión de cartera Ingresos de otra inversión

(27)

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000

Brasil Chile México Colombia Argentina Centroamérica El Caribe

2016 2017

Flujos de ingresos de IED por país - región

(28)

(29)

(30)

Variación entradas de IED por país, 2016-2017

-4%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

(31)

Rentabilidad media de la IED se estabiliza en 2017

9.3%

8.7%

4.7%

0%

3%

6%

9%

12%

0 500 1000 1500 2000 2500

2000 2003 2006 2009 2012 2015

Miles de millones de dólares

Acervo de IED Rentas de la IED como porcentaje del acervo de IED

(32)

Rentabilidad media de la IED, países seleccionados

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Perú Chile Colombia Argentina Brasil Ecuador Mexico 2007-2011 2017

(33)

Flujo de ingresos de IED por sector

(en millones de dólares y porcentaje de participación en el total)

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000

Recursos naturales Manufacturas Servicios

2011-2012 2016-2017

42%

47%

25%

12%

33% 41%

-63%

(34)

Montos anunciados en proyectos de IED, 2005 - 2017 (En millones de dólares)

Fuente: CEPAL en base a fDi Markets

- 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 110,000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Hidrocarburos Minería metálica Los demás sectores (eje derecho)

(35)

IED en

manufacturas 2010 - 2015

(36)

Exportaciones de dispositivos médicos, 2001-2016 (En millones de dólares)

(37)

Brasil y México: IED en automotriz, 2010 – 2017 (En millones de dólares)

- 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Brasil Mexico

(38)

La región atrae IED en energía renovables, telecomunicaciones y la industria automotriz

Anuncios de inversión extranjera: participación por sector en el monto total

4.0 3.6 2.9 4.7 5.7

10.8 9.8

15.9

6.0

12.8

3.9

12.3

Mundo América Latina y el Caribe

Mundo América Latina y el Caribe Energías renovables Telecomunicaciones Automotriz y autopartes

2005-2007 2015-2017

(39)

Anuncios de IED en energías renovables

(en millones de dólares promedio anual y porcentaje)

22%

31% 36%

8%

21%

30%

25%

23%

14%

9%

4%

7%

- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

2005-2009 2010-2014 2015-2017

Otros países Argentina Perú

Uruguay Panamá Brasil México Chile

6% del total

10% del total

16% del total

(40)

Flujos de entrada de IED por origen, 2017

Europa 42%

Estados Unidos 28%

América Latina y el Caribe

9%

Canadá 2%

Japón 1%

Otros 6%

Sin identificar 12%

(41)

Flujos de entrada de IED por origen

66 52

34 45

14 13

33 29

16

22

16

15

20 29

40 46

7 8

32

31

21 20

4 2

10 6

8 9

6 5

5 17 18 10

35 31

8 9

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2012-2016 2017 2012-2016 2017 2012-2016 2017 2012-2016 2017

Brasil Colombia Centroamérica y

República Dominicana

México Europa Estados Unidos América Latina y el Caribe Canadá Japón Otros

(42)

Las 10 mayores fusiones y adquisiciones, 2017 (en millones de dólares)

ORIGEN DESTINO ACTIVOS ADQUIRIDOS SECTOR MONTO

CHINA BRASIL

CPFL Energía ENERGÍA 6 700

73%

Nova Transportadora Do Sudeste (90,0%)

(China, Canadá y Singapur) ENERGÍA 5 200

Sao Simao hidroeléctrica (Privatización) ENERGÍA 2 255 Dow AgroSciences Sementes &

Biotecnología AGROPECUARIO 1 100

ARGENTINA Mina Veladero (50,0%) MINERÍA 960

MÉXICO BRASIL Vigor Alimentos (99,99%) ALIMENTOS 1 837 8%

ITALIA BRASIL CELG Distribuicao (Privatización) ENERGÍA 1 429 6%

PAÍSES BAJOS BRASIL Brasil Kirin Holdings BEBIDAS 1 090 5%

CANADÁ BRASIL Odebrecht Ambiental (70,0%) INFRAESTRUCTURA 768 3%

ESPAÑA MÉXICO OHL México (28,34% adicional al 58,0%) CONSTRUCCIÓN 749 3%

(43)

3. IED y Desarrollo

(44)

• Búsqueda de recursos naturales

• Búsqueda de acceso a mercados

• Búsqueda de eficiencia

• Búsqueda de activos estratégicos

(45)

Impactos Potenciales

Recursos

naturales Mercados Eficiencia (bajo costo)

Exportaciones Ingresos

fiscales

Empleo en áreas no urbanas

Manufacturas:

Diversificación

Encadenamientos

Desarrollo empresarial local

Servicios:

Mayor disponibilidad y cobertura

Competitividad sistémica

Exportaciones de manufacturas

Transferencias de

tecnología y spillovers Capacitación

Encadenamientos productivos

Desarrollo empresarial local

(46)

• Visión consenso de Washington: impacto en FBKF, crowding in con inversión local, transferencias de tecnología y spillovers

• Visión crítica: crowding out, pérdida de soberanía y sobrexplotación de RR.NN., degradación

medioambiental y concentración de mercado

(47)

• Evidencia empírica: los impactos no son automáticos ni necesariamente positivos

• La capacidad de absorción de los países

receptores es una dimensión fundamental para entender el impacto de la IED

• Existe un claro espacio para políticas

(48)

Impactos de la IED

Características de subsidiaria:

▪ Capacidades tecnológicas

▪ Integración en cadena global

▪ Integración en redes de conocimiento

Capacidad de absorción

• Estructura productiva

• Capital humano

• Infraestructura

• Proveedores locales

• Contexto institucional

• Mercado financiero

• Capacidades tecnológicas

• I&D e innovación

• Política industrial

Formación bruta de capital fijo Mayor acceso a bienes/servicios Mayores exportaciones

Empleo

Ingresos fiscales (impuestos)

Impactos directos Spillovers de productividad y salarios Calidad del empleo

Transferencias de tecnología Acumulación de capacidades

Entrenamiento del capital humano

Desarrollo empresarial - Encadenamientos Externalidades pecuniarias

Impactos indirectos

(49)

• Países en desarrollo: liberalización y esfuerzos para atraer IED

• Al 2017: 2.952 acuerdos bilaterales de

promoción y protección de inversiones (APPI) en el mundo (80% en la década de 1990)

• Mecanismos de controversias Estado – Inversor

(50)

Fuente: UNCTAD, INVESTOR–STATE DISPUTE SETTLEMENT: REVIEW OF DEVELOPMENTS IN 2017

(51)

(52)

(53)

• Boom recursos naturales – recaudación fiscal

• Impactos con aspectos positivos en energías renovables, telecomunicaciones y automotriz

(54)

(55)

(56)

(57)

https://www.americaeconomia.com/negocios-industrias/indigenas-del-peru-reubicados-por-la-mineria-rechazan-nuevo-pueblo-en-que-los

(58)

http://www.manutencionyalmacenaje.com/es/notices/2018/07/audi-adjudica-a-berge-su-logistica-en-la-planta-de-mexico- 40592.php#.W3MrzCRKiUk

(59)

• Incorporar la IED en una estrategia de desarrollo

• Desafío de adaptar la estructura productiva (y la sociedad) al nuevo paradigma tecnológico

• IED para el desarrollo sostenible

(60)

Consultas, comentarios:

maria.plottier@un.org

One critic of the Committee (CFIUS) argued in a congressional hearing in 1979 that, “the Committee has been reduced over the last four years to a body that only responds to the political aspects or the political questions that foreign investment in the United

States poses and not with what we really want to know about

foreign investments in the United States, that is: Is it good for the economy?” Extraído de Jackson, J. (2018) The Committee on Foreign Investment in the United States

(CFIUS), Congressional Research Service