Project finance. Riesgos en los proyectos internacionales

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PROJECT FINANCE

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Módulo V: Financiación Internacional Î Project Finance. Riesgos en la financiación de Proyectos

INDICE

1.- INTRODUCCION

1.1.

¿Que es el financiamiento de proyectos?

1.2.

Una perspectiva histórica

1.3.

Requisitos necesarios para el financiamiento de proyectos

1.4.

Estructura y partes intervinentes

1.5.

Ventajas y desventajas

1.6.

Ambito de aplicación

1.7.

Etapas

2.- ANALISIS DE LA VIABILIDAD DE PROYECTOS

2.1.

Factibilidad técnica

2.2.

Viabilidad económica

2.3.

Solidez crediticia

2.4.

Conclusiones

3.- DEFINICION DE RIESGOS

3.1.

Riesgos políticos

3.2.

Riesgos legales

3.3.

Riesgos de cliente

3.4.

Riesgos financieros

3.5.

Riesgos fiscales

3.6.

Riesgos del proyecto

3.7.

Riesgos de diseño

3.8.

Riesgos de suministro

3.9.

Riesgos de construcción

3.10.

Riesgos de puesta en marcha

3.11.

Riesgos de garantías

3.12.

Riesgos de contratos

4.

ACUERDOS DE SEGURIDAD

5.

ESTRUCTURA LEGAL

5.1.

Formas jurídicas más empleadas

5.2.

Contenido del contrato

(3)

1.1. ¿QUE ES EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS?

Se define como la obtención de fondos para financiar un proyecto

de inversión de capital económicamente separable en el que los

proveedores de los fondos consideran de manera primordial el flujo

de efectivo del proyecto como el origen de los fondos para el servicio de sus préstamos y el rendimiento del capital invertido en el proyecto.

En otros términos, es un sistema de financiación de un proyecto

basado en la garantía de los flujos de caja generados por la venta

de un producto o servicio y de los activos del propio proyecto.

1.2. UNA PERSPECTIVA HISTORICA

• Siglo XIII. Corona Inglesa (Explotación minas de plata

durante un año). Sistema de préstamo de pago por

producción.

• Resurgimiento:

Años 80. Financiamiento de proyectos generadores de energía.

Años 90. Financiamiento de grandes proyectos de infraestructuras en países desarrollados y en mercados emergentes.

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1.3. REQUISITOS NECESARIOS PARA EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

CONDICIONANTES:

• Falta de historia operativa al inicio del financiamiento.

(luego su crédito depende de su rentabilidad esperada y del apoyo crediticio indirecto provisto por terceros y mediante contratos)

• Necesidad de los acreedores de asegurarse de que:

- el proyecto entrará en servicio

- una vez iniciadas las operaciones este resultará económicamente viable

• La capacidad de los promotores de convencer a los proveedores de

fondos de que el proyecto es técnicamente factible y económicamente viable.

Para ello el proyecto debe disponer y mostrar:

A)

Factibilidad técnica (procesos tecnológicos, condiciones ambientales, escala,…etc.). Se requieren opiniones de expertos independientes en especial cuando los proyectos requieren la aplicación de tecnologías no comprobadas.

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potenciales (cubriendo la deuda prevista así como posibles desviaciones de la misma) al tiempo que generar un rendimiento aceptable para los accionistas.

En consecuencia es conveniente que el proyecto esté dirigido hacia un sector de:

• ingresos estables (a ser posible crecientes)

• ingresos predecibles

C)

Disponibilidad de materias primas y de administración capaz.

• Disponibilidad de recursos naturales, materias primas y de otros

factores de producción necesarios para que la operación tenga éxito durante toda la vida útil del proyecto.

• Disponibilidad de una administración capaz y experimentada.

1.4. ESTRUCTURA Y PARTES INTERVINENTES

• PARTES INTERVINIENTES

1.

Sociedad Vehículo del Proyecto (SVP)

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2.

Socios. Promotores del Proyecto

Pueden participar en la SVP todas las entidades que vayan a jugar algún papel (económico, estratégico, técnico o incluso financiero).

3.

Asesores externos del proyecto

A efectos de acotar los riesgos del proyecto y estructurar la operación a financiar, puede ser de interés la contratación de asesores externos en: • Ingeniería

• Medioambiente • Financiero • Legal

• Otros (Agencias de Rating, Evaluadores de seguros, estudios de mercado,…etc.)

4.

Agencias Internacionales

Proyectos apoyados financieramente por Instituciones Internacionales (Banco Mundial, BID, ….etc.)

5.

Compañías aseguradoras

Desempeñan un papel fundamental en las coberturas de determinados riesgos del proyecto.

6.

Administración del Estado, Comunidades Autónomas y

Corporaciones Locales

(7)

• Si el proyecto se basa en concesiones administrativas

• Si es necesaria la aprobación de determinados precios

autorizados

• por el posible otorgamiento de determinados beneficios

fiscales

• Si es el cliente principal de la SVP

• Si es responsable del marco legislativo sobre el cual se

sustenta la actividad de la SVP.

7. Entidades financieras

Como suministradoras de los recursos ajenos a largo plazo del proyecto. Usualmente se realizan a través de sindicaciones de préstamos.

8.

Sociedades de Leasing

Pueden participar financiando determinados activos de la SVP.

• ESTRUCTURAS BASICAS

a)

Construir-Explotar-Revertir

Una entidad, generalmente de carácter privado, ejecuta el proyecto y lo explota durante un determinado número de años para, finalmente, revertirlo al sector público al cabo de los mismos. Esta modalidad se basa usualmente en una concesión administrativa a favor de la SVP.

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Controles. Son impuestos por la Administración con el fin de garantizar el cumplimiento de:

• la legislación mediambiental

• que el esfuerzo económico a soportar por el consumidor final

sea asumible en función del servicio prestado.

• que la SVP preste el servicio conforme a las condiciones

especificadas

• que se produzca un mantenimiento adecuado de las

instalaciones y la reversión de las mismas al Estado en condiciones óptimas.

Ventajas: se maximiza la financiación procedente del sector privado y la implicación del operador durante la fase de construcción/explotación, favoreciendo su eficiencia.

Inconvenientes: pérdida del control directo sobre el proyecto por parte de la Administración y un mayor coste de la financiación privada frente a la financiación presupuestaria.

Variantes del modelo:

a)

Pago por parte de la SVP de un determinado canon en concepto

de derechos de explotación del servicio (al inicio, durante o al momento de reversión de la concesión)

b)

Por privatización total del servicio prestado por la infraestructura.

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En este caso , la SVP se halla integrada tanto por promotores privados como por una o más entidades públicas. Estas últimas se hallan presentes, usualmente, a través de una agencia estatal. Con lo cual permite a la Administración implicarse de forma directa en el proyecto, tanto durante el periodo de construcción como durante el periodo de explotación.

Estas operaciones, pueden ampararse en un marco legislativo aprobado al efecto.

Sectores de mayor aplicación : infraestructuras

Ventajas:

• Puede proporcionar prácticamente el mismo nivel de financiación

procedente del sector privado que la modalidad

Construir-Explotar-Revertir

• Permite a la Administración vender su participación en el

proyecto una vez este haya entrado en funcionamiento

Inconvenientes:

• La Administración comparte el control

• Las limitaciones en la disponibilidad de recursos

presupuestarios por parte de la Administración, puede dar lugar a aportaciones no dinerarias, lo que podría dificultar el desarrollo del proyecto.

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Viene a ser un bono asegurado por un flujo de ingresos tales como ingresos de peajes, tarifas o tasas de usuarios, e ingresos extraproyecto.

En este tipo de estructuras, el capital inicial de la SVP proviene en su totalidad de la Administración y los recursos ajenos del proyecto son proporcionados por los mercados financieros.

La construcción y explotación del proyecto pueden ser realizadas por una entidad pública o, mediante concesión del proyecto, por una privada.

Ventajas:

• Maximiza el nivel de control por parte de la Administración y

permite la privatización de actividades generadas por el proyecto.

• Permite a la Administración ejecutar proyectos con una

importante financiación extrapresupuestaria.

• Permite la creación de nuevas infraestructuras garantizadas

mediante ingresos procedentes de activos, u otras infraestructuras pre-existentes, generadoras de ingresos.

Inconvenientes:

• La financiación es más cara que la susceptible de obtener

mediante la deuda garantizada por la Administración.

• Normalmente supone una menor implicación del sector privado

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realice una concesión del proyecto o se contrate con el sector privado.

• Proporciona un nivel inferior de financiación por parte del sector

privado (dado que el 100 % del capital de la SVP proviene de la Administración).

1.5.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

En principio, el financiamiento de proyectos debería emplearse cuando se aprecie que resulta factible obtener un coste de capital después de impuestos más bajo que el financiamiento convencional.

Sin embargo, puede ser que este resulte superior, y a pesar de ello convenga la utilización de esta modalidad como consecuencia de la debilidad del promotor en obtener los fondos suficientes para financiar el proyecto a un coste razonable. Otra de las razones podría ser la política de diversificación de riesgos seguida por el propio promotor.

VENTAJAS

A)

Respecto a la Administración:

• Permite la captación de una renta económica (concesión de un

depósito de carbón,…….)

• Financiación del proyecto fundamentada en los promotores

privados (según la estructura empleada)

• Gestión del proyecto por parte de los promotores privados

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• Control del proyecto acorde también con la estructura

establecida. En la mayoría de los casos este será mucho menor que de haber asumido el proyecto a través de una financiación directa.

B)

Respecto a los promotores:

• Permite a estos ejecutar proyectos cuya financiación exceda a

su capacidad para obtener fondos (recursos propios, ajenos o por vía presupuestaria -cuando sea una entidad pública-)

• Permite mantener su calidad crediticia (calificación riesgo y

posibilidad de desarrollar otros proyectos)

• Permite repartir los riesgos del proyecto entre los promotores del

mismo de forma acorde a su grado de participación.

• Son operaciones fuera de balance de las empresas promotoras.

• No comprometen otros negocios de los mismos promotores

• Permiten expandir la capacidad de endeudamiento de cada

promotor

• Permiten obtener economías de escala (producción…)

• Pueden reducir el coste financiero total de los fondos (importe,

estructura de la operación y calidad de los promotores)

• Menor coste de resolución frente a las dificultades financieras

(project finance frente a financiación directa del promotor)

• Posibles menores costes legales al disponer de socios

especializados en este tipo de actividad

• Facilita la colaboración entre sector público y privado

• Facilita a las entidades financieras la financiación al diluir la

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propios de empresa a los correspondientes a cada proyecto en cuestión

• Facilita la financiación a largo plazo

• Permite el seguimiento en profundidad de la gestión del negocio

DESVENTAJAS

• Operaciones complejas en su: diseño

análisis de riesgos negociación

instrumentalización

• Con un elevado coste para el promotor (formulación,

investigación, legales, ……etc)

• Exige una total transparencia del negocio frente a terceros

implicados (Cías. financieras, Cías Seguros,…)

• Obliga a cubrir riesgos mediante seguros,…etc (lo que supone

costes adicionales significativos)

1.8.

AMBITO DE APLICACIÓN

Sectores más usuales:

a)

Transportes

Puentes, Túneles, Puertos, Aeropuertos, Autopistas, Ferrocarriles, Estaciones de transporte por carretera

b)

Energías Renovables y aprovechamientos energéticos

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c)

Aguas

Purificación/Desalinización Abastecimiento

Saneamiento

d)

Telecomunicaciones

Telefonía en general

Telefonía móvil celular Telecomunicación por cable

e)

Proyectos industriales mediaoambientales

f)

Proyectos generadores de productos con contratos de compra

de materia prima y venta a largo plazo (Energéticos, Minería y

Siderúrgicos)

1.7.

ETAPAS

a)

Análisis de la viabilidad del proyecto, en sus dos principales

aspectos:

• viabilidad técnica

• viabilidad económico-financiera •

b)

Identificación de los riesgos y su gestión, así como el diseño

financiero de la operación. Para ello se debe realizar:

• Un análisis de los entes implicados en el proyecto

• Un estudio del modelo de gestión óptimo

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• El diseño y establecimiento de mecanismos de cobertura

de riesgos de la operación

• Establecer las condiciones de préstamo de la operación y

mecanismos de garantía subyacentes

• Diseño del plan financiero acorde con las características

de la operación

• Formalización jurídica de la operación y obtención de

fondos

Este proceso es iterativo a lo largo de la operación con múltiples redefiniciones y reformulaciones.

2.

ANALISIS DE LA VIABILIDAD DE PROYECTOS

El desarrollo de financiamiento de proyectos precisa de amplias dotes de persuasión amparadas documentalmente en los tres aspectos determinantes:

a)

Factibilidad técnica

b)

Viabilidad económica y

c)

Solvencia del proyecto

A través de las mismos es como se podrá:

1. Determinar y establecer el núcleo promotor del proyecto

2. Convencer a las entidades crediticias para la financiación necesaria

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2.1.Factibilidad técnica

• Trabajos de ingeniería y de diseño a priori

• Tecnología nueva o no probada (plantas piloto)

• Comprobación riesgos de escala

• Valoración costo de capital (especificaciones de diseño y

proyecciones financieras)

• Impacto de los factores mediambientales en el diseño final y la

factibilidad técnica

• Contraste con opiniones y asesores de ingeniería externos,

especialmente en lo referente a tres aspectos:

• construcción en los tiempos previstos

• al finalizar la construcción podrán operar tal como se

había previsto

• costes de construcción previstos y contingencias se

mantienen dentro de los niveles previstos

• Seguimiento de la ruta critica del programa de construcción y

evaluación del impacto financiero de las demoras

2.2.Viabilidad económica

El elemento base para conocer la viabilidad económica de un proyecto

viene dado por la obtención de un valor presente neto esperado positivo. Y este lo será sólo si el valor presente esperado de los flujos de efectivo libre futuros excede del valor presente esperado de los costos de construcción, puesta en marcha y funcionamiento del proyecto.

Para ello, será necesario determinar con la mayor aproximación posible:

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• costes de producción

• precios de venta

• costo del capital requerido

• determinación del plan financiero básico valorando la

sensibilidad de la rentabilidad del proyecto y las salidas a las posibles contingencias

2.3. Solidez crediticia

El proyecto al inicio de la operación no tiene historia. En este sentido es de gran relevancia la naturaleza de los promotores, su experiencia en acometer proyectos de estas características, su grado de colaboración entre si, su comportamiento financiero, y su solvencia como tales.

Desde un ámbito estrícto al propio proyecto, la solidez crediticia se fundamenta en:

1. El cash flow a generar por el propio proyecto y a su capacidad para hacer frente a las obligaciones generadas por el propio proyecto.

2. Al valor inherente de los activos del propio proyecto.

3. Al importe del capital que los promotores han invertido en el proyecto, así como a los compromisos que puedan vincularlos al mismo (financieramente).

4. Al grado de compromiso con el proyecto existente por terceras

partes o por los patrocinadores, así como su capacidad para hacer frente a posibles contingencias u apoyo crediticio adicional.

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La financiación de proyectos de forma independiente, requiere de grandes habilidades y conocimientos, así como de experiencia en su realización, a fin de lograr convencer a todas las partes a involucrar de la factibilidad del mismo, de su viabilidad económica y de su solvencia financiera. Aún así, resulta determinante el acotar los riesgos y poder demostrar que incluso en circunstancias razonablemente pesimistas, el proyecto será capaz de generar suficientes ingresos para cubrir todos los gastos de la operación y amortizar la deuda oportunamente.

3.

DEFINICION DE RIESGOS

Dificilmente se conseguirá arrancar un proyecto sin haber hecho antes una valoración detallada de los riesgos y haber conseguido una mitigación aceptable de los mismos frente a las partes a involucrar (Socios promotores, Administración, Entidades financieras y Cías de Seguros).

Cuanto menor sea el grado de protección o confianza de los prestamistas y aseguradores en el propio proyecto, mayor será el grado de involucración de los promotores en el proyecto (capital, recursos ajenos, garantías, …etc). Para aquellos resulta de total imprudencia el asumir riesgos tales como:

• riesgos políticos • riesgos legales

• riesgos tecnológicos

• riesgos comerciales

• riesgos de suministro de materias primas

• riesgos ambientales

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a tal efecto exigirán arreglos de seguridad diseñados para transferir a terceras partes financieramente capaces y con el fin de proteger a los probables prestamistas.

3.1.

RIESGOS POLITICOS

• Situación del Gobierno

• Colapso de orden político (guerras, revoluciones, …)

• Nuevos impuestos que penalicen el proyecto

• Situación de país

• Limitaciones a la inversión extranjera • Problemas de licencias, permisos

• Restricciones del control de cambios o limitaciones a la conversión de la moneda

• Zona de trabajo

• Expropiaciones e insolvencia

• Mecanismos de cobertura: Esta suele ser parcial (no total) y la pueden proporcionar determinadas Cias. :

• De Seguros: Mercado Lloyd´s (criterio de primas mercantil)

• Públicas: ECA´s-CESCE,COFACE,SACE..etc). Su fin es apoyar la exportación local de bienes y servicios. Sus precios son más competitivos.

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problematicos, aportando garantías, y tratando de desarrollar los sectores básicos de la economía. • Otras coberturas:

• Del Estado: a través de apoyo público (garantias, confort-letters)

• De los accionistas locales

3.2.

RIESGOS LEGALES

• Sistema legal:

• Sistema jurídico donde el proyecto se va a desenvolver

• Sin recurso a promotores o limitado

• Problemática de la garantía efectiva sobre activos (donde la ejecución es limitada o resulta muy cara su constitución)

• La existencia de mecanismos judiciales de resolución ágiles o necesidad de fórmulas de arbitraje

• Soberanía del estado

• Requisitos para trabajar

3.3.

RIESGOS DE CLIENTE

• Tipo de cliente

• Riesgo económico

(21)

• Sistemas de calidad

3.4.

RIESGOS FINANCIEROS

• Del contrato

• De cobros

• Avales/fianzas

• Seguros

• De cambio

3.5.

RIESGOS FISCALES

• Impuestos

• Aduanas

3.6.

RIESGOS DEL PROYECTO

• Tipo de concurso

• Tipo de proyecto

• Forma de ejecutarlo

• Lugar de la obra

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3.7.

RIESGOS DE DISEÑO

• Conocimiento del sitio

• Responsabilidad

3.8.

RIESGOS DE SUMINISTRO

• Tipo de producto

• Pruebas y ensayos

• Transportes

3.9.

RIESGO DE CONSTRUCCION

• Medios auxiliares

• Mano de obra

• Contratistas / subcontratistas

• Permisos

3.10.

RIESGOS DE PUESTA EN MARCHA

• Precommissioning

• Commissioning

3.11.

RIESGOS DE GARANTIAS

• Periodo de garantía

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3.12.

RIESGOS DE CONTRATOS

• Clausurado

• Negociación

• Legislación e idioma

• Retraso y variaciones

• Revisión de precios

3.13.

RIESGOS MEDIOAMBIENTALES

3.14. RIESGOS DE FUERZA MAYOR

4.

ACUERDOS DE SEGURIDAD

Cuando un proyecto es financiado es parte por inversionistas pasivos (proveedores de fondos pero ajenos a la gestión del proyecto y de la empresa) en sus dos modalidades de accionistas y/o prestamistas, su objetivo exclusivo es obtener una rentabilidad financiera de la operación, para lo que se hallan dispuestos a asumir ciertos riesgos de crédito pero

no riesgos ajenos al mismo. A tal efecto se establece una “red de

acuerdos de seguridad” con el fin de aislar a los inversionistas pasivos de todos los riesgos ajenos al crédito y asociados al proyecto.

Acuerdos de seguridad más usuales:

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• Compromiso de pago de deuda. Una vez el proyecto esté terminado, este deberá generar efectivo suficiente para cumplir todas sus obligaciones de servicio de deuda.

• Compromiso de pago de deuda por cualquier razón (incluso de fuerza mayor). Si las operaciones del proyecto se interrumpieran, suspendieran o terminaran, la empresa promotora del proyecto (apoyada por sus accionistas) se compromete a cumplir con todas sus obligaciones de deuda en los plazos previstos.

El formato de estos acuerdos varia en función de las circunstancias que envuelven el proyecto en si:

• Promotores (relación y grado de interés en el proyecto)

• Administración

• Entorno político e implicaciones sociales del proyecto

• Mercados de capitales

• Proveedores de materias primas

• Compradores de la producción u usuarios de los servicios

• Vinculaciones políticas de proveedores de materias

primas y compradores de la producción

De este modo. La naturaleza y el alcance de estos acuerdos contractuales dependerá del tipo y la magnitud de los riesgos del proyecto, la solidez financiera de las partes interesadas -en lo referente a riesgos- y la rentabilidad esperada del proyecto.

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mismo, se establecerán cláusulas restrictivas de la compañía del proyecto, tales como:

• inversiones permitidas

• endeudamiento financiero

• dividendos para los inversionistas de capital

• obligaciones adicionales y otros gravámenes

• ampliación del proyecto

• ventas y arriendos de los activos del proyecto

• derecho directo de seguridad sobre las instalaciones del

proyecto (hipoteca principal)

5.

ESTRUCTURA LEGAL

5.1. FORMAS JURIDICAS MAS EMPLEADAS

Viene a ser una de las cuestiones más críticas al inicio del proyecto. Los promotores deben decidir -en función de sus intereses- si emplear una “entidad de financiamiento de proyectos”, y de ser asi, como ha de organizarse. En este sentido confluyen una serie de factores:

• contables

• legales • fiscales

• reguladores

con inclusión de :

• el nº de participantes y los objetivos de negocio de cada

uno

• el costo del capital del proyecto y las perspectivas de

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• los requisitos de los organismos de regulación

• los instrumentos de deuda existentes y la situación fiscal

de los participantes

• la o las jurisdicciones políticas en las que el proyecto

operará

los cuales determinarán la estructura legal más apropiada. Pudiendo ser en general (USA):

a)

Participación común no divisible

b)

Sociedad Anónima

c)

Sociedad en nombre colectivo

d)

Compañía de responsabilidad limitada

En España el instrumento más habitual es “Agrupaciones y uniones

temporales de empresas”

5.2.

CONTENIDO DEL CONTRATO

El conjunto de negociaciones de una operación de “Project Finance” acaban reflejándose en una serie de documentos, de entre los cuales “los contratos” representan la parte más importante, en particular cuando surgen desaveniencias y diferencias de criterio (siniestros, incumplimientos, costes,..etc) , a efectos de delimitar responsabilidades y cumplimientos.

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a)

asegurar los flujos de ingresos y su utilización en atender la

financiación obtenida.

b)

garantizar el control y la gestión adecuadas

c)

dar seguridad a las entidades financieras y prestamistas

d)

asegurar a la Administración de la realización del proyecto en

los términos establecidos (condiciones y plazos)

e)

garantías adicionales (sobre activos, Administración,

Promotores,…etc)

f)

garantías de producto/servicio

Representan el eje principal:

• Los contratos de construcción

• Los contratos de suministro de material y/o materia prima

• Los contratos de compra-venta de producto y/o servicio

En su conjunto, podemos desglosarlos de la siguiente forma: 1. Contratos de Inicio:

1.

Constitución de la SVP

2.

Acuerdo de promotores (Sponsor´s agreedment)

3.

Acuerdo entre accionistas (Shareholdder´s ……)

4.

Concesión administrativa, licencias gobierno

5.

Cesión de derechos y patentes (según el caso)

2. Contratos técnicos:

1. Contrato de construcción (llave en mano) 2. Contrato de suministro de maquinaria y equipos

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4.

Contratos de suministro de materias primas

5.

Contratos de venta-servicio con clientes finales

6.

Contrato de mantenimiento

3.

Contratos financieros:

Deberán incluir las condiciones económicas de la operación, las precedentes y las típicas relativas al acreditado, de protección y de garantía. Así mismo dispondrán de las obligaciones de los acreditados y de los supuestos de incumplimiento.

4.

Contratos de garantía: pretenden afectar los ingresos

del proyecto al repago de la deuda, al tiempo que evitar que otros acreedores puedan hipotecar o pignorar los activos de la SVP.

Las garantías más usuales son:

• Garantía hipotecaria

• Pignoración o cesión de derechos de garantía (acciones

de la SVP, ctas.corrientes, derechos de cobro, derechos sobre indemnizaciones y pólizas de seguros)

5.

Contratos de seguros:

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6.

Opinión legal: se recomienda disponer de la opinión legal de expertos independientes contratados al efecto.

Redacción

Todas las cláusulas son importantes, sin embargo se indican aquellas más importantes (o básicas) y las menos (o adicionales).

Clausulas Básicas

• Definiciones.- Claras y precisas. Qué es qué. Quién es quién.

• Precio

• Forma y condiciones de pago

• Plazos.- A ser posible totales y parciales

• Avales y garantías.- Definir con detalle las necesarias, textos y

finalidades

• Seguros.- Detalles limites del seguro y franquicias

• Entrada en vigor.- Definirla con hitos de tiempo claros e inequivocos,

sobre todo cuando sea una fecha distinta y posterior a la fecha de firma del contrato

• Recepciones.- Traspaso de la propiedad. R.Provisional, R.Definitiva

• Multas y penas.- Bien definidas, desde donde, ¿lucro cesante y daño

emergente?

• Responsabilidades

• Fuerza mayor.- Bien e inequivocamente definida. Tiempos y costos de

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• Cesiones y subcontratas.- Qué se permite y que no.

Clausulas adicionales

• Comparecientes

• Documentos y orden de prelación

• Objeto.- Tan preciso, concreto y bien definido como sea posible

• Idioma e interpretación

• Permisos de obra

• Calidad y seguridad

• Dirección de obra

• Formación y asistencia técnica

• Repuestos

• Terminación del contrato

• Arbitraje • Litigios

Bibliografia

Project Finance Euromoney

Financiación de Proyectos Cuadernos ICO

Financiamiento de Proyectos J.D.Finnerty(PHHPH)