INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS

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INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS

A continuación le informamos de las principales características y riesgos asociados a los instrumentos financieros sujetos a la normativa MiFID, la mayor parte de los cuales Mercagentes, S.A., S.V. ofrece en la actualidad.

De manera adicional, Mercagentes proporcionará a sus clientes y potenciales clientes información específica en el momento de comercializar cada producto y hará entrega de la información legalmente requerida en cada caso. Igualmente, en el caso de que existan folletos oficiales debidamente registrados en los organismos pertinentes en relación a los instrumentos financieros ofrecidos al cliente, les informará sobre la disponibilidad de los mismos.

Los posibles riesgos que pueden afectar a los instrumentos financieros son los siguientes:

• RRiieessggoo ddee ttiippoo ddee ccaammbbiioo: puede afectar indistintamente a cualquier instrumento financiero, pues es el riesgo que se origina por la variación en los tipos de cambio de las divisas cuando la inversión ha sido realizada en una moneda diferente a la de la cuenta de origen. En el caso de nuestro país, sólo afecta a los activos denominados en monedas distintas del euro.

• RRiieessggoo ooppeerraattiivvoo oo ddee pprroocceeddiimmiieennttoo: puede afectar indistintamente a cualquier instrumento financiero y se deriva de la posibilidad de cometer errores al transmitir instrucciones de compra o venta a la sociedad. Es el único riesgo que el inversor puede anular por completo, revisando con cuidado las órdenes antes de transmitirlas al intermediario. Después es necesario comprobar que las ejecuciones se corresponden con las instrucciones transmitidas y la situación del mercado y realizar un adecuado seguimiento periódico de las cuentas de inversión.

• RRiieessggoo ddee pprreecciioo: supone la posibilidad de que, cuando el inversor desee vender el activo, su precio de venta sea inferior al de compra. Con carácter general, los precios de los activos financieros son sensibles a las expectativas generales sobre la marcha de la economía, sobre el comportamiento específico de determinados sectores o compañías, etc.

• RRiieessggooddeeccrrééddiittooooccoonnttrraappaarrttiiddaa: es el riesgo de que el emisor de un valor no pueda hacer frente a sus pagos, tanto de cupones como de reembolso del principal, o de que se produzca un retraso en los mismos. El emisor puede ser una empresa, entidad financiera, un Estado o un Organismo Público.

• RRiieessggoo ddee lliiqquuiiddeezz: se refiere a una posible disminución en el precio obtenido al deshacer la inversión, en el caso de que fuese necesario hacerlo con rapidez y el mercado no pudiese absorber el volumen puesto a la venta ni alterar el precio sustancialmente. En casos extremos, podría suponer la imposibilidad de recuperar el dinero en el momento deseado.

• RRiieessggooddee rreeiinnvveerrssiióónn: se produce cuando el activo adquirido tiene una vida inferior al horizonte de inversión que se desea mantener y a su vencimiento se debe adquirir otro hasta completar ese periodo. Tal situación origina un riesgo de reinversión, pues podría ocurrir que en esa fecha, la rentabilidad que ofrezcan los activos sea inferior a la que se obtuvo inicialmente a ese plazo.

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A continuación se describen las características y riesgos de los siguientes instrumentos financieros:

1. Renta Fija 2. Renta Variable

3. Instituciones de Inversión Colectiva 4. Derivados

1. RENTA FIJA

Definición y características

Los activos de renta fija son un amplio conjunto de valores negociables que emiten tanto las empresas privadas como las instituciones públicas. De modo genérico, podríamos definir la renta fija como aquel conjunto de activos financieros con vencimiento y tipo de interés establecidos y que ofrecen una rentabilidad generalmente fija.

Económicamente, representan préstamos que las entidades emisoras reciben de los inversores. El titular de valores de renta fija tiene derechos económicos pero no políticos, ya que no es propietario de la sociedad. El derecho más importante es el de percibir los intereses pactados y la devolución de la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada.

Clasificación

• Deuda Pública emitida por el Estado, Comunidades Autónomas y otros Organismos Públicos. Dependiendo de los plazos y características podemos encontrar: Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado, y Deuda Autonómica y de otros organismos públicos.

• Un Repo es una operación financiera en la que una entidad vende un activo a un inversor, generalmente un título de deuda pública, al tiempo que pacta su recompra futura a un precio determinado.

• Renta fija privada: pagarés de empresa, obligaciones y bonos, obligaciones canjeables y/o convertibles, cédulas hipotecarias y titulizaciones.

Riesgos principales

• Riesgo de precio: En el caso de la renta fija, está unido fundamentalmente a la evolución de los tipos de interés, y se manifiesta cuando el horizonte temporal de la inversión es inferior al plazo de vencimiento del valor. Si antes de la amortización se venden los valores en el mercado secundario, se obtendrá el precio que el mercado esté dispuesto a pagar en ese momento.

• Riesgo de crédito: Posibilidad de impago del emisor. Cuando el emisor de los valores de renta fija es un Estado se denomina “riesgo país”. En general, hasta la crisis actual, se consideraba que las emisiones de Renta Fija realizadas por los Estados occidentales eran activos libres de riesgo, siempre que se mantuviesen hasta el vencimiento. Sin embargo, la bajada de calificaciones que las agencias de rating han realizado para muchos de estos países, han modificado el sentimiento de riesgo, que ya se considera existente para cualquier estado y producto.

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2. RENTA VARIABLE

Podemos definir como valores de renta variable aquellas participaciones en el capital de sociedades que no tienen vencimiento establecido y cuyo rendimiento no es posible conocer con exactitud. Tanto el precio al que podrán adquirirse/venderse como los dividendos a percibir durante su periodo de tenencia son inciertos.

El valor de renta variable más característico y típico es la acción. Las acciones son definidas como aquellos títulos representativos de cada una de las partes iguales en las que se divide el capital social de una sociedad. Otorgan a su propietario (accionista) derechos económicos (reparto de beneficios en forma de dividendos, participación preferente en las ampliaciones de capital) y políticos (participación y voto en la junta de accionistas).

• Riesgo de precio: La cotización de una acción depende en cada momento de la valoración que los participantes en el mercado realicen de la sociedad emisora. Tal valoración está en función de distintos factores. Los principales son las expectativas sobre el beneficio actual y futuro de la sociedad y su tasa de crecimiento, y la evolución prevista de los tipos de interés como inversión alternativa (en particular, la remuneración del activo que se considere libre de riesgo, generalmente deuda pública en sus distintos plazos).

También influyen otros factores, como las expectativas sobre distintos indicadores macroeconómicos, la confianza de los inversores, etc.

Un producto típico derivado de las acciones son los derechos de suscripción preferente (derechos) que se otorgan a los accionistas en las ampliaciones de capital de una sociedad. Estos derechos permiten al accionista suscribir nuevas acciones cuando la compañía realice una ampliación de capital, manteniendo estable su porcentaje de participación en el capital. En el caso de los derechos, además de todos los riesgos inherentes a la renta variable, se añade el riesgo que implica la extinción de tales derechos con el transcurso de un tiempo determinado (habitualmente quince días desde su nacimiento), si no se ejercitan o se transmiten. Si se ejercitan dichos derechos éstos se convierten en acciones en la forma y términos que hayan establecido la compañía emisora, gratuitamente o con desembolso adicional de capital.

3. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

Son IICs aquellas que tienen por objeto la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos o invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados colectivos. Podrán tener la forma de patrimonio sin personalidad jurídica propia (Fondos de Inversión) o forma societaria (SICAVs).

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categoría invierten únicamente en activos a corto plazo (plazo de vencimiento inferior a 18 meses), se denominan “fondos monetarios”.

• Fondos de renta variable: invierten la mayor parte de su patrimonio en activos de renta variable. Dentro de esta categoría se establecen subcategorías, según los mercados (Europa, EEUU, etc.), los sectores (telecomunicaciones, finanzas, etc.) u otras características de los valores en los que el fondo invierte.

• Fondos mixtos: son aquellos que invierten parte de su patrimonio en activos de renta fija y parte en renta variable.

• Fondos globales: Estos fondos no tienen definida con precisión su política de inversión y por tanto tienen libertad para no fijar de antemano los porcentajes en renta variable o fija en los que el fondo va a invertir.

• Fondos garantizados: Son fondos que aseguran que, como mínimo, a una fecha determinada, se conserva la totalidad o parte de la inversión inicial efectuada.

• Fondos inmobiliarios: Invierten su patrimonio en inmuebles, ya sean viviendas, oficinas, garajes, etc. y obtienen su rentabilidad tanto de la revalorización o reventa de sus inmuebles, como del cobro de alquileres. Según la Directiva 2006/73/CE de Mercados de Instrumentos Financieros (“MIFID”) los fondos inmobiliarios son considerados productos complejos.

• Fondos de inversión libre: También conocidos como hedge funds, su rentabilidad está ligada al buen gobierno del gestor, que puede invertir en cualquier tipo de activo, seguir la estrategia de inversión que considere más apropiada y endeudarse en mayor medida que el resto de los fondos (apalancamiento). En general, son productos poco líquidos, que por el nivel de riesgo que conllevan, se destinan de forma preferente a inversores cualificados con inversión mínima de 50.000 euros. Existen también los fondos de fondos de inversión libre, concebidos para los inversores particulares y sin inversión mínima establecida. Ambos son productos complejos.

• ETF: Los ETF´s son fondos de inversión cotizados cuyas participaciones se pueden negociar en el mercado bursátil con total liquidez, transparencia y en tiempo real. Tienen definida su vocación inversora como cualquier fondo de inversión, pero manteniendo la flexibilidad propia de la operativa de las acciones.

• SICAVs y SICAVs extranjeras: Son IIC que se instrumentan bajo la forma jurídica de una sociedad anónima de capital variable/flexible. De igual manera que los fondos de inversión, cada SICAV debe elegir su vocación inversora, por lo que existen tantos tipos de SICAVs como de fondos de inversión. La mayor parte de las IICs extranjeras que se comercializan en nuestro país tienen la forma jurídica de SICAV.

La elección entre los distintos tipos de IIC debe hacerse teniendo en cuenta la capacidad y deseo de asumir riesgo por parte del ahorrador, así como su horizonte temporal de inversión (especialmente cuando se trata de fondos garantizados).

Los riesgos de cada tipo de Institución de Inversión Colectiva corresponderán a los riesgos de los activos que los componen.

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4. DERIVADOS

Los derivados son instrumentos financieros cuyo valor depende de la evolución de otro activo, al que se denomina subyacente.

Se trata de productos sofisticados que en algunos casos conllevan riesgos de pérdida total de la inversión. Según la Directiva 2006/73/CE de Mercados de Instrumentos Financieros (“MiFID”) los instrumentos derivados son considerados productos complejos. Por lo tanto, para invertir en ellos es necesario, no sólo acreditar ciertos conocimientos específicos tanto de los productos como del funcionamiento de los sistemas de negociación, sino también contar con una alta predisposición a asumir riesgo elevado y capacidad para afrontarlo.

La inversión en productos derivados requiere conocimientos, buen juicio y vigilancia constante de la posición ya que comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. En determinadas circunstancias, se puede perder parte, la totalidad o, incluso, un importe superior a la inversión inicial.

En general, los productos derivados sirven para trasladar el riesgo de unos agentes (que desean venderlo) a otros (que quieren adquirirlo), por lo que se pueden usar con distintas finalidades. Por un lado, cabe emplearlos para limitar total o parcialmente el riesgo de pérdida de una cartera o de un fondo; por otro, también permiten añadir riesgo a una inversión (realizando una apuesta sobre el valor futuro de un subyacente), con objeto de alcanzar mayores rentabilidades.

Clasificación

Entre los principales productos derivados tenemos:

• Futuros: Un futuro es un contrato negociado en un mercado organizado, por el que las partes acuerdan la compra-venta de un valor (activo subyacente) en una fecha futura predeterminada, a un precio convenido de antemano.

• Opciones: Una opción es un contrato que conlleva para el comprador el derecho a comprar (opción call) o vender (opción put) una determinada cuantía del activo subyacente, a un precio determinado (precio de ejercicio), y en el plazo estipulado. De la misma forma, para el vendedor conlleva la obligación de vender (opción call) o comprar (opción put) en los mismos términos.

• Warrants: Un warrant es un valor negociable que incorpora el derecho de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio de ejercicio determinado en un plazo estipulado. La operativa en warrants requiere una vigilancia constante de la posición.

El comprador de un warrant tiene el derecho pero no la obligación de comprar o vender el subyacente en la fecha de vencimiento. Que ejerza o no ese derecho dependerá de cuál sea en ese momento el precio del subyacente, en relación con el precio de ejercicio. Normalmente se liquida por diferencias, entregando al tenedor la diferencia entre ambos precios.

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• Riesgo de precio: El precio de los productos derivados depende esencialmente de la cotización de los activos subyacentes, del precio de ejercicio, de la volatilidad de los mismos y del tiempo hasta el vencimiento.

Un producto derivado se ve afectado por el “efecto apalancamiento”, término que define la relación entre el capital invertido y el resultado que se obtiene. Para un mismo importe invertido, las posibles pérdidas o ganancias de la operativa con derivados son superiores a las que se obtendrían si se negociaran directamente los activos subyacentes.

Para obtener un determinado efecto económico, la inversión en productos derivados requiere un desembolso inicial muy inferior al que sería necesario invirtiendo directamente en el activo subyacente.