Perspectivas para la rentabilidad y solvencia del sector seguros

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Texto completo

(1)

Perspectivas para la rentabilidad y

solvencia del sector seguros

23 de noviembre de 2017

1er Taller Afi de Seguros

(2)

Principales agregados macroeconómicos

Fuente: BdE, INE, análisis AFI

2015

2016

2017

2018

PIB REAL

(var. anual)

3,2%

3,2%

3,1%

2,8%

DEMANDA

NACIONAL

(aportación PIB)

3,3%

2,8%

2,4%

2,4%

EXPORTACIONES

(var. anual)

4,9%

4,4%

5,3%

4,4%

CAP.(+)/NEC.(-) DE

FINANCIACIÓN

EXTERIOR

(% PIB)

1,5%

2,0%

1,9%

1,8%

SALDO PÚBLICO

excluidas ayudas

bancarias

(% PIB)

-5,0%

-4,5%

-3,3%

-2,4%

TASA DE PARO

(*)

22,1%

19,6%

17,4%

15,6%

EMPLEO

(var. anual)

3,0%

2,7%

2,5%

2,3%

Variables económico-financieras

(3)

Fuente: Afi, BdE, DGSFP

Tamaño de balance (base 100 = 2007)*

Fondos Propios (base 100 = 2007)*

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

* Último dato disponible

60

80

100

120

140

160

180

200

Sector seguros

Sector bancario

Seguros: 41.400 mill

€ (+80,5%)

Banca: 208.500 mill

€ (+31,7%)

Seguros: 307.300 mill

€ (+41,1%)

Banca: 2.531.000 mill

€ (-10,8%)

Crecimiento sostenido del balance del sector seguros y compresión del de la banca.

Reforzamiento del capital en ambos sectores

Último dato:

Último dato:

(4)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

20

40

60

80

100

120

Fuente: Afi, BdE, DGSFP

Resultados netos (base 100 = 2007)*

ROE (base 100 = 2007)*

* Último dato disponible anualizado

Sector seguros

Sector bancario

Seguros: 10,7%

Banca: 4,9%

Seguros: 4.447 mill

Banca: 10.141 mill

** Los resultados del sector bancario están influenciados por las pérdidas extraordinarias de Banco Popular tras los saneamientos, por lo que no se ha tenido

en cuenta en el análisis realizado.

Dato a 2016:

Datos a 2016:

Resultados y ROE: en banca insuficiencia aún para absorber el coste de capital; en seguros se

mantiene al límite un ROE cercano a dos dígitos pero con tendencia decreciente

-59 -294

-7,2%

-33,4%

(5)

Banca y seguros, dos realidades distintas en la creación de valor para el accionista

-5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Creación y destrucción de valor – Banca

ROE vs COE

Creación y destrucción de valor – Aseguradoras

ROE vs COE

-5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Nota (*): AEB, DGSFP y Accenture– Afi para CISEF

Creación de Valor

Destrucción de Valor

Cost of Equity

Return on Equity

(6)

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

2

0

0

7

2

0

0

8

2

0

0

9

2

0

1

0

2

0

1

1

2

0

1

2

2

0

1

3

2

0

1

4

2

0

1

5

2

0

1

6

Fuente: Afi, BdE, DGSFP

Empleados (base 100 = 2007)

Magnitudes banca sobre seguros

(número de veces)

Sector seguros

Sector bancario

Seguros: 45.180 (-0,6%)

Banca: 189.280 (-30%)

13,0

13,5

12,9 12,9 12,7 12,6

10,4

9,2 8,9

8,4 8,2

6,9 7,1 7,1

6,1

6,9

5,6 5,9 5,4 5,3 5,2 5,0

4,5

5,1

3,4

2,3

1,9 2,3

2,6 2,3 2,7

5,6 5,5 5,5

5,5 5,1

5,0 4,6 4,4 4,4

Total balance

Fondos propios

Resultado neto

Empleados

-3,4 -16,4

Último dato:

Intenso ajuste del empleo en banca, relativamente reducido en seguros

El sector banca reduce considerablemente sus múltiplos respecto del de seguros

(7)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Afi, BCE, EIOPA

Concentración índice C5

Concentración índice HH

Sector seguros

Sector bancario

Seguros: 47,1%

Banca: 61,8%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Último dato:

Seguros: 596

Banca: 937

Último dato:

Tendencia a la concentración en los dos sectores; intensa en banca (más aún si se incluye en

2017 la adquisición de Popular por Santander), muy moderada en seguros

(8)

58.868

PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)

INGRESOS INVERSIONES (y otros ing técnicos)

13.871

TOTAL INGRESOS

72.739

5.435

GASTOS INVERSIONES (y otros gastos técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov)

53.804

TOTAL COSTES

59.239

VALOR AÑADIDO

13.500

8.072

GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS

5.839

411

INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS

=

=

+

-+

-RESULTADOS –

SECTOR SEGUROS

RESULTADOS –

SECTOR BANCARIO

INGRESOS FINANCIEROS

DIVIDENDOS, COMISIONES, ROF

TOTAL INGRESOS

COSTES FINANCIEROS

PÉRDIDA POR DETERIORO DE ACTIVOS

TOTAL COSTES

VALOR AÑADIDO

GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS

DOTACIÓN A PROVISIONES + EXTRAORDINARIOS

=

=

-+

-33.590

23.408

56.998

11.013

7.879

19.892

37.106

24.635

11.116

1.355

Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de DGSFP Datos en millones de euros

Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de Banco de España Datos en millones de euros

ROE = 4,9%

2016

ROE = 10,7%

(9)

30.319

PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro) INGRESOS INVERSIONES (y otros

técnicos)

11.912

TOTAL INGRESOS

42.231

4.588

GASTOS INVERIONES (y otros gastos técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var

prov)

33.539

TOTAL COSTES

38.128

VALOR AÑADIDO

4.103

1.710

GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS

2.598

205

INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*

=

=

+

-+

-RESULTADOS –

SEGUROS VIDA

RESULTADOS –

SEGUROS NO VIDA

28.550

PRIMAS IMPUTADAS (netas reaseguro)

INGRESOS INVERSIONES (y otros técnicos)

1.959

TOTAL INGRESOS

30.509

846

GASTOS INVERIONES (y otros gastos técnicos)

SINIESTRALIDAD (neta reaseguro y var prov)

20.265

TOTAL COSTES

21.111

VALOR AÑADIDO

9.398

6.362

GASTOS EXPLOTACIÓN

Bº ANTES IMPUESTOS

3.241

205

INGRESOS/ GASTOS NO TÉCNICOS*

=

=

+

-+

-2016

Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de DGSFP Datos en millones de euros

* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos

Fuente: Elaboración Afi, a partir de datos de DGSFP Datos en millones de euros

* Se asigna una distribución paritaria del total ingresos/gastos no técnicos

(10)

24,4 24,4 24,9 30,3 8,7 8,4 7,9 7,3 -29,0 -29,1 -29,5 -33,5 -1,4 -1,4 -1,6 -1,7 2,6 2,2 1,8 2,4 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2013 2014 2015 2016

Primas Neto inversiones Siniestralidad

Gastos Explotación BAI (Eje Drch.)

* Miles millones de euros

Fuente: Afi partir de datos de DGSFP

Cuenta de resultados negocio No Vida*

No vida:

Crecimiento estable y moderado de primas,

siniestralidad, gastos explotación y resultados

Vida:

Reducción sistemática de resultados financieros

que se traslada a los resultados. Dinámica excepcional

de primas-siniestros en 2016

Cuenta de resultados negocio Seguros*

Cuenta de resultados negocio Vida*

27,5 27,5 27,8 28,5 0,9 1,3 1,2 1,1 -19,8 -19,7 -20,1 -20,3 -6,1 -6,2 -6,3 -6,4 2,5 2,9 2,7 3,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2013 2014 2015 2016

Primas Neto inversiones Siniestralidad

Gastos Explotacion BAI (Eje Drch.)

51,9

51,9

52,7

58,9

9,6

9,7

9,1

8,4

-48,8

-48,9

-49,6

-53,8

-7,6

-7,6

-7,8

-8,1

1,0

1,1

0,2

0,4

6,1

6,3

4,7

5,8

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

2013

2014

2015

2016

Otros ingresos/gastos no técnicos

Gastos Explotación

Siniestralidad

Neto inversiones

Primas

BAI (Eje Drch.)

(11)

Fuente: Afi partir de datos de DGSFP

Descomposición resultados negocio No Vida (*)

Descomposición resultados negocio Seguros(*)

Descomposición resultados negocio Vida(*)

-8,3%

-8,5%

-8,5%

-5,1%

17,7%

18,1%

16,5%

14,2%

1,9%

2,2%

0,5%

0,7%

11,7%

12,1%

8,8%

9,9%

2013

2014

2015

2016

Resultado técnico

Resultado financiero

Otros

Total

-24,9 -25,5 -24,7 -16,3 35,5 34,6 31,8 24,2 10,7 9,1 7,0 7,9 2013 2014 2015 2016

Resultado técnico Resultado financiero Resultado técnico-financiero 9,0 10,6 9,6 10,6 3,4 4,6 4,2 3,9 5,7 6,0 5,4 6,7 0 2 4 6 8 10 12 2013 2014 2015 2016

Resultado técnico Resultado financiero Resultado técnico-financiero

No vida:

Resultados sobre primas relativamente

estables en torno al 10%.

Vida:

Tendencia decreciente de resultados sobre primas

por caída sistemática de los financieros. Aumento 2016

provocado por reducción sustancial de aportación

negativa del resultado técnico.

(*) % sobre primas imputadas

(12)

Mantenimiento de tipos extraordinariamente bajos seguirá comprimiendo los resultados

financieros, con efectos mucho más relevantes en el negocio de Vida…

(13)

Mejoras de eficiencia trasladas a precio no revertidas en banca, estabilidad en seguros.

59%

55%

52%

47%

43%

44%

44%

46%

50%

45%

48%

47%

51%

55%

92%

89%

88%

90%

96%

101%

106%

105%

103%

104%

107%

108%

108%

105%

-29%

-9%

11%

31%

51%

71%

91%

111%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Eficiencia Banca

R. Combinado

Pre Crisis

Crisis

Evolución eficiencia y retorno explotación*

(evolución 2003-2016)

Nota (*): En banca no incluye ingresos de operaciones financieras, dividendos y extraordinarios. Fuente: BdE, DGSFP y Accenture-Afi para CISEF

(14)

Rentabilidad vs Solvencia principales entidades individuales aseguradoras españolas (2016)

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600%

R

O

E

Ratio de Solvencia (corregida de medida transitoria de provisiones)

125% 300%

25%

5%

Media total sector 10,7%

Media total sector 247%

Aun exceptuando entidades outliers por solvencia o rentabilidad existe una dispersión notable

entre las principales entidades individuales

Fuente: Afi a partir de datos de los SFCR 2016 de las entidades

(15)

Rentabilidad del sector asegurador España vs. Europa 2016

Fuente: DGSFP e EIOPA estadísticas Q42016 (publicadas 18/09/2017), Análisis Afi

* Proxy ROE Europa utilizado por EIOPA, medido como ROE del exceso de activos sobre pasivos Solvencia II (114 observaciones)

12,0%

8,8%

10,7%

6,07%

10,16%

13,04%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2014

2015

2016

Mediana

Media

Percentil 75

Media

Percentil 90

ROE España

ROE Europa 2016

(proxy*)

… aunque el sector contrasta bien en niveles de rentabilidad frente al resto de países europeos…

(16)

Solvencia del sector

asegurador

en Europa por países, 2016

282% 417% 454% 416% 353% 468% 381% 434% 536% 475% 429% 649% 499% 553% 545% 565% 666% 656% 571% 650% 703% 698% 605% 937% 843% 752% 885% 780% 871% 948% 143% 147% 151% 162% 162% 173% 176% 177% 193% 195% 196% 201% 206% 220% 223% 224% 225% 227% 229% 230% 234% 240% 240% 265% 269% 270% 276% 304% 323% 398% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 900% 1000% Latvia Portugal Reino Unido Grecia Rumanía Irlanda Bélgica Países Bajos Estonia Lituania Bulgaria Finlandia Noruega Italia Francia Hungría República Checa Croacia Eslovaquia Luxemburgo Liechtenstein Eslovenia España Suecia Polonia Chipre Austria Dinamarca Alemania Malta SCR medio (media europea = 228%) MCR medio (media europea = 613%)

… y también

contrasta bien

en solvencia

(17)

Volumen de negocio por países en Europa, 2016

(primas totales en miles de millones de euros)

Fuente: Sigma e ICEA

65,5%

64,3%

44,0%

75,4%

20,4%

48,7%

86,4%

72,1%

34,5%

35,7%

56,0%

24,6%

79,6%

51,3%

13,6%

27,9%

0

50

100

150

200

250

300

Vida

No Vida

Tamaño y composición (Vida y No Vida) del sector desigual en los principales países europeos

(18)

Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi

Penetración del sector asegurador en Europa

(primas/PIB)

Finlandia Países Bajos Reino Unido Francia Bélgica Alemania Italia Austria España Portugal Malta Eslovenia Chipre Grecia Eslovaquia

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

10

15

20

25

30

35

40

45

50

P

ri

m

as

20

16

en

% PI

B

PIB per cápita (Miles de euros)

Comparativamente con margen de recorrido en

el caso español

… singularmente en su contraste

con países como Francia, Italia o el Reino Unido en los que destaca el negocio de Vida en términos

relativos…

(19)

Densidad del sector asegurador en Europa

(primas/población, en USD, 2016)

Fuente: Swiss Re Institute, Análisis Afi * Valor estimado

** Dato provisional

(1) Excluyendo el negocio transfronterizo 4.106 965 2.631 3.640 3.033 2.228 1.528 1.151 1.890 781 744 712 786 307 360 182 145 955 3.752 1.958 769 1.031 1.168 1.085 1.397 609 1.396 737 449 332 777 557 216 243 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 P ri m a t o ta l p e r c á p it a (U S D ) Vida No vida

… como se advierte con claridad frente a los anteriores países en los datos de densidad del

seguro español comparado con aquellos

(20)

Consideraciones

A.- Precios.

¿Cuánto más recorrido tiene el impacto negativo en los resultados

financieros de los tipos bajos?

B.- Cantidades.

¿Posibilidades de aumento significativo de la penetración

del seguro en España? ¿Especialmente en vida?

C.- Resultados.

Siendo previsible mantenimiento de la robustez de los

resultados en horizontes cortos ¿Puede contenerse la tendencia a la reducción de la

rentabilidad del sector? ¿Posibilidades de reducción del ratio combinado para

absorber caída de resultados financieros?

D.- Dinámica sectorial.

¿Se acelerará la tendencia a la concentración?

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