Entidad A en Millones de Nuevos Soles

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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Renzo Gambetta rgambetta@equilibrium.com.pe Bruno Merino bmerino@equilibrium.com.pe 511-616 0400

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

Lima, Perú 27 de marzo de 2015

Clasificación Categoría Definición de Categoría

Entidad A+

La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.

“La presente clasificación no es una sugerencia para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada” --- en Millones de Nuevos Soles ---

Dic.13 Dic.14 Dic.13 Dic.14

Activos: 7,625.4 8,989.9 Patrimonio: 1,119.5 1,324.7 Pasivos: 6,505.9 7,665.1 ROAE: 11.2% 16.6% Utilidad Neta: 130.6 203.1 ROAA: 1.8% 2.4%

Historia: Entidad A+ (asignada el 29.03.2012).

La información utilizada para el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados de Rimac Seguros y Reaseguros al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categor-ía A+ como Entidad a Rímac Seguros y Reaseguros (en adelante Rimac o la Compañía).

Dicha decisión se sustenta en el sólido y sostenido posicio-namiento que Rimac mantiene en el mercado asegurador peruano y como consecuencia, la diversificación que esta le otorga a sus ingresos al estar presente de manera significati-va en la mayoría de los ramos de seguros. Adicionalmente, la clasificación asignada incorpora el respaldo patrimonial brindado por su principal accionista, el Grupo Breca, y la política de capitalización de utilidades que resulta en un patrimonio efectivo capaz de soportar la estrategia de expan-sión implementada por la Compañía.

Rimac es la compañía con mayor participación en el merca-do aseguramerca-dor del país, mantiene la clasificación internacio-nal de fortaleza financiera otorgada por Moody’s Investors Service, Inc. de Baa2 (grado de inversión) con perspectivas estables, la cual fue modificada desde Baa3 el 14 de julio de 2014, sustentada en la diversificación de su portfolio de inversiones, sólidos indicadores de rentabilidad y liderazgo en el mercado asegurador peruano.

Cabe mencionar que Rimac aprovecha la estructura abierta del mercado asegurador peruano, la cual favorece el desarro-llo de nuevos productos y permite lograr mayor cobertura y eficaz atención al usuario. Destaca el plan estratégico de la Compañía (Plan Director) mediante el cual viene buscando mantener su posicionamiento en la industria, así como con-vertirse en una aseguradora con altos estándares de eficiencia y rápida respuesta ante los cambios en el mercado.

Al 31 de diciembre de 2014, las primas netas de seguros aceptadas por Rimac ascendieron a S/.3,211.6 millones, con lo cual alcanza una participación de mercado de 31.63% (32.97% en el 2013). Salvo por el ramo de Vida Tradicional- donde se ubica en segundo lugar participando con el 26.61%- en el resto de ramos Rímac mantiene el liderazgo. Con referencia a las primas retenidas por ramos, al cierre del ejercicio 2014 estas presentaron una evolución favorable al crecer en 9.39%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. Esto último se sustenta en el incremento de primas en todos los

ramos; en tal sentido, por el lado de Seguros Previsionales los mismos crecieron en 21.6% respecto al año anterior, seguido por Vida con 15.4% y Generales con un crecimiento de 4.31%. La menor tasa de crecimiento se dio en los segu-ros de Accidentes y Enfermedades con 3.01%.

Adicionalmente al mayor dinamismo de las primas, que contribuyeron positivamente en el resultado técnico bruto de Rimac, están las menores tasas de crecimiento de los sinies-tros incurridos netos, sustentado principalmente en ramos de Seguros Generales (-8.01% vs. +36.21% al cierre de 2013) y en ramos de Seguros de Accidentes y Enfermedades (+2.27% vs. 15.74% en el 2013). Lo anterior permitió a Rimac registrar un crecimiento de 18.20% en el resultado técnico bruto, el mismo que asciende a S/.761.6 millones y representa el 23.68% del total de primas aceptadas, ratio mayor al registrado en el 2013 (21.52%). Considerando que no han habido mayores cambios en los costos de intermedia-ción en términos relativos en relaintermedia-ción al ejercicio anterior, sumado a que se obtuvo una ganancia por tipo de cambio de S/.5.9 millones en relación a la pérdida de S/.21.7 millones del 2013 es que Rimac logra absorber los mayores gastos de administración (incremento tanto en valores absolutos como relativos), cerrando de esta manera el ejercicio 2014 con una utilidad neta de S/.203.1 millones, mayor en 55.50% respec-to del 2013.

Cabe señalar que la rentabilidad que le genera el portafolio de inversiones es determinante para afrontar el bajo resultado técnico proveniente de los ramos de vida, principalmente por el efecto de la incorporación de Rentas Vitalicias. De esta manera, al 31 de diciembre de 2014 el portafolio de inver-siones de Rimac se estuvo conformado por bonos soberanos de países como Chile, México, Colombia y Perú, depósitos bancarios y bonos corporativo locales y extranjeros princi-palmente, entre otros menores, habiendo logrado un resulta-do neto de gastos de S/. 398.9 millones, mayor en 6.18% respecto al ejercicio anterior. Asimismo, en promedio la rentabilidad del portafolio de inversiones fue de 6.92% (re-sultado de inversiones sobre el stock de inversiones), retro-cediendo en relación al 7.54% registrado en el 2013.

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Con relación a los indicadores de rentabilidad de Rimac, medidos a través del retorno promedio tanto para sus activos y para el accionista (ROAA y ROAE, respectivamente), muestra una mejora en relación al ejercicio 2013 producto del mayor resultado neto logrado en el año. Es así que el ROAA pasó de 1.80% a 2.41%, mientras que el ROAE se situó en 16.58%, mayor al 11.23% del 2013. No obstante, cabe señalar que al corte de análisis ambos indicadores se ubicaron ligeramente por debajo de la media del sector (2.95% y 18.26%, respectivamente).

La clasificación asignada toma en consideración el compro-miso de la Compañía en el fortalecimiento permanente del patrimonio, toda vez que en Junta General de Accionistas llevada a cabo en el mes de marzo de 2014, se acordó la capitalización de parte de los resultados del ejercicio 2013 por S/.88.0 millones, así como la transferencia de S/.13.1 millones a Reserva Legal.

Al cierre del ejercicio 2014, Rimac registra un adecuado calce, presentando algunas brechas puntuales que no llegan a estar cubiertas al 100%. En este sentido, cabe señalar que las inversiones elegibles ascendieron a S/.6,724.7 millones, mostrando un crecimiento de 17.12% en relación al 2013, lo cual se sustenta en el incremento relativo en la posición de instrumentos representativos de deuda con un crecimiento de 34.36% respecto del 2013. Otro punto importante a resaltar referente a la rentabilidad de la Compañía fue la recupera-ción de la renta de inmuebles, con un incremento en la tasa interanual de 197.65%, pasando de S/.7.7 millones a S/.15.2 millones. De esta manera, Rimac logra al cierre del ejercicio 2014 una cobertura técnica con inversiones elegibles en el ramo de Seguros Generales de 1.11 veces, mientras que en el ramo de Seguros de Vida la misma cerró en 1.03 veces, manteniéndose esta última por debajo de la media del sector. Con referencia a los indicadores de liquidez de la Compañía, producto de los menores saldos en las cuentas Caja y Bancos

(-57.54% interanual) tanto la liquidez corriente como efecti-va se ajusta en relación al 2013, cerrando el ejercicio con 1.12 y 0.10 veces, Ambos por debajo e la media del sector asegurador.

Cabe mencionar que en el mes de diciembre del 2014, de las siete franjas del seguro previsional licitadas y que administra los riesgos de invalidez, sobrevivencia y sepelio del Sistema Privado de Pensiones tuvo como ganadores a seis compañías de seguro: Rímac, Pacífico Vida, La Positiva, Interseguro, Ohio y Vida Cámara, de las cuales únicamente Rímac se adjudicó dos franjas, monto máximo establecido por la Su-perintendencia de Banca, Seguros y AFP. De eta manera, Rimac mantiene las dos franjas obtenidas en la licitación anterior (2014) para seguir operando en este ramo, el cual tiene aproximadamente seis millones de afiliados provenien-tes de las cuatro administradoras de fondos de pensiones que operan en el mercado peruano actualmente.

Finalmente, Equilibrium considera que el término de la implementación del Plan Director como estrategia de creci-miento, conjuntamente con la capacidad de generación de ingresos y el adecuado nivel de solvencia que presenta la Compañía, además del respaldo que le brinda su principal accionista -el Grupo Breca- colocan a Rimac en una posición favorable respecto a sus objetivos de resultados y estándares de eficiencia. Asimismo, y en línea con lo señalado ante-riormente, el plan estratégico trabajado para los ejercicios 2015-2018 estará enfocado principalmente en la mayor utili-zación de herramientas tecnológicas del tipo cognitivo a fin de procesar altas cantidades de información de manera efi-ciente, las mismas que estarán en la mayoría de sus procesos con el objetivo de dar cumplimiento a los tres frentes del nuevo plan: innovación, eficiencia y rentabilidad técnica. Este tipo de tecnología será utilizada por primera vez en el país en el sector de seguros, para lo cual se ha firmado una alianza con IBM.

Fortalezas

1. Liderazgo en el mercado asegurador peruano. 2. Adecuados indicadores financieros.

3. Acceso a distintos canales de distribución. 4. Respaldo patrimonial del Grupo Breca.

5. Portafolio de inversiones en promedio de bajo riesgo y diversificado. Debilidades

1. Dependencia del resultado de inversiones para mitigar la carga operativa. 2. Concentración geográfica.

3. Ajustada cobertura de obligaciones técnicas en ramos de Seguros de Vida. Oportunidades

1. Utilización de nuevos sistemas tecnológicos de información que impactarían en mayores eficiencias y rentabilidad. 2. Baja penetración y densidad en algunos segmentos de seguros en el mercado peruano.

3. Consolidación en provincias.

4. Desarrollo de nuevos canales de comercialización. Amenazas

1. Desaceleración económica con impactos negativos en el crecimiento y rentabilidad de la industria. 2. Presión a la baja de las tarifas de las primas por mayor competencia en ciertos Ramos.

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3 PERFIL DE LA COMPAÑÍA

Rimac Seguros y Reaseguros (en adelante Rimac o la Compañía) nace producto de la fusión de la Compañía Internacional de Seguros del Perú (fundada en julio de 1895) y de la Compañía de Seguros Rimac (fundada en setiembre de 1896), formalizada el 24 de abril de 1992, adoptando la razón social de Rimac Internacional Com-pañía de Seguros y Reaseguros.

En diciembre de 2002 la Compañía adquirió la cartera de seguros generales de Wiese Aetna Compañía de Seguros de Riesgos Generales. Con dicha adquisición Rimac logró incrementar de manera importante su participación en el mercado de seguros generales. Adicionalmente, en el 2004 la Compañía adquirió el 100% de las acciones de Royal &SunAlliance – Vida y el 99.3% de las acciones de Royal &SunAlliance – Seguros Fénix, aprobándose en el mismo año la fusión por absorción de ambas compañías por parte de Rimac.

Posteriormente, en sesión de Directorio del 22 de febrero de 2012, se cambió la denominación social de la Compañ-ía a Rimac Seguros y Reaseguros.

La Compañía participa igualmente como accionista mayo-ritario de Rimac S.A. Entidad Prestadora de Salud (en adelante Rimac EPS) con el 99.3% del capital. Rimac EPS es a su vez accionista mayoritario de la Clínica Internacio-nal con el 98.9% de participación. Asimismo, con la fina-lidad de expandir sus operaciones, adquirió el 99.99% del Instituto Oncológico Miraflores, el 99% de los Servicios de Auditoría y Salud y el 70% de SMA Servicios Médicos Ambulatorios.

Al cierre del ejercicio 2014, Rímac cuenta con una partici-pación en el mercado asegurador de 31.63%, manteniendo su posición como la aseguradora líder en el Perú. Rimac es también considerada la empresa con mayor trayectoria en el mercado asegurador peruano con 117 años de opera-ción. Cabe mencionar que a la fecha del análisis, la Com-pañía mantiene una clasificación internacional otorgada por Moody’s Investors Service, Inc. de Baa2 (grado de inversión) con perspectiva estable, la cual fue modificada desde Baa3 el pasado 14 de julio de 2014, sustentada en la diversificación de sus inversiones, sólidos indicadores de rentabilidad y liderazgo en el mercado asegurador perua-no. Además, Moody’s destaca que el aumento en la clasi-ficación también refleja la mejora del perfil crediticio y del entorno en el sector de seguros peruano.

La sede principal de la Compañía se encuentra en el distri-to de San Isidro y cuenta con agencias en los distridistri-tos de San Borja y Miraflores, así como en las ciudades de Are-quipa, Trujillo, Chiclayo, Piura, Iquitos, Huancayo, Caja-marca y Cusco.

Plan Estratégico

El plan estratégico 2011-2014 estaba enfocado en la mo-dernización de las plataformas tecnológicas bajo un enfo-que centrado en el cliente, con el objetivo de garantizar la sostenibilidad de la empresa y construir una excelente relación de largo plazo con el cliente, impulsando de esta manera una mayor participación en los seguros de perso-nas. El cumplimiento de las metas definidas anteriormente tenía que ir acompañada de una mayor rentabilidad sin

perder participación de mercado. En el 2014 se culminó con los principales proyectos del denominado Plan Direc-tor, con una inversión en tecnología de US$50 millones aproximadamente.

Alineado a lo comentado anteriormente, es de destacar que Rimac ha firmado un contrato por un período de cuatro años con IBM Global Solutions que le permitirá incorporar procesos de clase mundial en los distintos frentes relacio-nados con el resultado técnico y la atención al cliente. De esta manera, IBM será quien provea estos servicios permi-tiendo a Rimac continuar construyendo análisis de infor-mación relevante, indispensables para seguir manteniéndo-se como la empresa líder del manteniéndo-sector de manteniéndo-seguros en el país. Enmarcado en el Plan Director, Rimac inauguró en el mes de setiembre de 2014, tras un periodo de prueba que inició en mayo de 2014, un centro médico en San Borja (Clínica Internacional) que demandó una inversión de US$35.0 millones y cuenta con 70 consultorios1 y cuatro salas de cirugía. Asimismo, se esperaría en el mediano plazo la construcción contigua de una clínica de 250 camas de capacidad.

Accionistas

Al 31 de diciembre de 2014, el accionariado de Rimac se encuentra conformado de la siguiente manera:

Accionistas Participación

Inversiones Breca S.A. 68.61%

Minsur S.A. 14.51%

Otros 16.88%

Total 100.00%

Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

Rimac es controlada por el Grupo Breca (antes Grupo Brescia), quien de forma directa e indirecta controla el 83.12% de la Compañía. Es de mencionar que el Grupo Breca es uno de los conglomerados empresariales más importantes del país, manteniendo inversiones diversifica-das en varios sectores, entre los que se encuentran el in-dustrial, financiero, minero y de servicios tanto en Perú como en el extranjero. Adicionalmente, participa en los sectores de explosivos, pinturas, químicos y construcción, además de tener presencia en el sector de salud. Entre las empresas del Grupo se encuentran el BBVA Continental, Rimac, Exsa, Minera Raura, Minsur y Cementos Melón (Chile).

Política de Dividendos

En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 19 de marzo de 2013 se acordó la modificación de la Política de Dividendos, estableciendo que Rimac distribuirá anual-mente un monto no menor al 14% de la utilidad disponible del ejercicio, previa deducción de impuestos, reservas y otros legales.

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Directores y Principales Ejecutivos

El Directorio de Rimac se encuentra conformado por las siguientes personas:

Directorio Cargo

Alex Paul Fort Brescia Presidente

Pedro Brescia Moreyra Vicepresidente

Alfonso Brazzini Díaz-Ufano Director

Fortunato Brescia Moreyra Director

Mario Brescia Moreyra Director

Ricardo Cillóniz Champín Director

Bernardo Miguel Fort Brescia Director

Luis Julian Carranza Ugarte Director

Edgardo Arboccó Valderrama Director

Jaime Araoz Medanic Director Suplente

Miguel Angel Salmon Jacobs Director Suplente

La estructura organizacional de Rimac ha sido modificada recientemente, por lo que al cierre del año 2014 se presen-ta de la siguiente manera;

Plana Gerencial Cargo

Rafael Venegas

Vidaurre Gerente General

Alvaro Chavez Tori Vicepresidente Ejecutivo Gerencia Finanzas y Control de Riesgo José Torres-Llosa Vicepresidente Ejecutivo

Villacorta Operaciones y Tecnología

José Martínez Sanguinetti Vicepresidente Ejecutivo Inversiones y Pensiones Gonzalo De Losada León Vicepresidente Ejecutivo Seguros de Personas Susana León Piqueras Vicepresidente Ejecutivo

Gestión y Desarrollo Humano María Roca Voto

Bernales Vicepresidente Ejecutivo Sostenibilidad Wilfredo Duharte Gadea Vicepresidente Ejecutivo Experiencia del Cliente Mario Potesta

Martínez

Vicepresidente Ejecutivo Seguros Empresariales José Tudela Chopitea

Vicepresidente Ejecutivo Relaciones Estratégicas e Internacionales y

Reaseguros Javier Venturo Urbina Vicepresidente Ejecutivo

Legal y Regulación

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Y DEL SECTOR ASEGURADOR Análisis de la Economía

En el 2014 la economía mundial se redujo por tercer año consecutivo (3.1%). Destacó EEUU con una sólida recu-peración en el consumo e inversión privada, lo cual viene generando a su vez el fortalecimiento de su moneda. Por su parte, la Eurozona cerró el año con datos económicos desalentadores y con riesgos de deflación.

Para el 2015 los analistas proyectan una recuperación de la economía mundial (3.6%), sustentada principalmente en el

crecimiento de EEUU, toda vez que continuaría la desace-leración en los países emergentes (China y AL). Los prin-cipales riesgos en el crecimiento mundial consideran la desestabilización de algunos países ante la baja en el pre-cio del petróleo (acentúa el riesgo de un escenario de in-flación muy baja en algunas regiones desarrolladas), la respuesta por parte de los países emergentes ante la subida de la tasa de la FED, el estancamiento en Europa y un ajuste brusco en China.

La economía local, por su lado, se desaceleró en el 2014 al pasar de 5.77% en el 2013 a 2.35%, producto de un menor crecimiento del consumo e inversión principalmente. Esto último conllevó a que el BCRP vuelva a bajar la tasa de interés de referencia de la política monetaria en el mes de enero de 2015 de 3.50% a 3.25% y continúe flexibilizando el régimen de encaje en moneda nacional a fin de proveer liquidez en Nuevos Soles a la banca (8.0% al corte de análisis).

Para el 2015 el MEF estima un crecimiento de 4.2%, sustentado en la recuperación de los sectores primarios, la reducción del precio del petróleo, los grandes proyectos de infraestructura y las medidas fiscales adoptadas. En el plano cambiario, la cotización del Dólar se situó en S/. 2.962 al cierre del ejercicio 2014, registrando una depre-ciación de 3.4% durante el cuarto trimestre. En lo que va del 2015 el tipo de cambio mantiene presiones al alza y se estima estaría cerrando en S/.3.20 producto del déficit externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de la FED. Sobre la inflación, la misma cerró el 2014 en 3.22% y recoge alzas en los precios de alimentos y tarifas eléctri-cas.

Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium

El Sistema de Seguros Peruano Primas

Al cierre del ejercicio 2014, el mercado local de seguros que abarca vida, generales y accidentes y enfermedades se encuen-tra conformado por 18 empresas (15 en el 2013), regisencuen-trando el ingreso de Ohio National Vida, Vida Cámara y Magallanes Perú.

Las empresas Mapfre Perú, Pacífico Peruano Suiza, La Positi-va, Secrex, Insur y Magallanes se especializan en ramos gene-rales, mientras que Seguros Sura, Mapfre Perú Vida, El Pacífi-co Vida, Ohio National Vida, Vida Cámara y Rigel se dedican al rubro de seguros de vida; asimismo, se encuentran las em-presas Rímac, Interseguro, Ace, Cardif y Protecta que operan los ramos de seguros generales y de vida.

9.1% 1.0% 8.5% 6.5% _6.0% 5.8% 2.4% 13.6% -3.3% 14.9% 7.7% 8.0% _7.4% 2.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

PBI y Demanda Interna - Perú

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5 Al 31 de diciembre de 2014, el mercado asegurador perua-no en conjunto produjo S/.10,154.1 millones de primas de seguro netas, 12.0% mayor en relación al ejercicio ante-rior. Esto último se explica en el el buen desempeño en casi todos los ramos de negocio. Es así que los ramos de seguros generales y accidentes y enfermedades crecieron en 7.0%, mientras que los seguros de vida lo hicieron en 17.8% (crecimiento de 15.5% y 13.8% en el 2013, respec-tivamente).

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

El crecimiento del seguro a lo largo de los últimos ejerci-cios en nuestro país se ha venido sustentando en la mejora del poder adquisitivo de las personas que impulsa los seguros de vida tradicional, en el desarrollo del crédito bancario, el crecimiento en la venta de vehículos (aunque con desaceleración) y en el avance de los seguros de co-bertura contra catastróficos producto del mayor dinamismo comercial.

En el 2014, la industria de seguros generales y accidentes y enfermedades experimentó un crecimiento de 7.0% en relación al 2013 alcanzando primas netas por S/.5,225.4 millones, de las cuales S/.1,304.9 millones corresponden a ramos de accidentes y enfermedades. Dentro de los ramos de seguros generales, los riesgos con mayor participación y primas lo constituyen vehículos (S/.1,247.8 millones al cierre de 2014), terremoto (S/.742.7 millones) e incendio y líneas aliadas (S/.433.0 millones), los mismos que experi-mentaron en el año tasas de crecimiento de 7.8%, 11.7% y 5.9%, respectivamente, las misma que se situaron por debajo de lo exhibido el ejercicio previo.

Con relación a los ramos de accidentes y enfermedades, la mayor participación la tiene el riesgo de asistencia médica con S/.713.8 millones al cierre de 2014 y SOAT con S/.341.0 millones, habiendo experimentado tasas de cre-cimiento durante el ejercicio analizado de 5.8% y 11.1%, respectivamente.

Durante el 2014, Rímac lideró el mercado de seguros generales y accidentes y enfermedades con una participa-ción de 38.8%, seguido de Pacífico Peruano Suiza con 24.8%. Cabe señalar que entre las dos alcanzan una cuota de mercado de 63.5%.

Siniestralidad

Al 31 de diciembre de 2014, los siniestros de primas de seguro netos registraron un incremento de 4.04%, ascen-diendo a S/.4,330.1 millones. No obstante, de tomar la siniestralidad retenida, producto de un correcto manejo del riesgo durante el 2014 la misma se ajusta en 0.4%, alcan-zando los S/.3,222.9 millones. Esto último se sustenta en el retroceso de la siniestralidad principalmente en los ramos de seguros generales y previsionales.

Con relación a los ramos de seguros generales, lo usual es observar cierta cesión de riesgos, principalmente por el lado de los ramos catastróficos. De esta manera, al cierre del ejercicio 2014 los siniestros de primas de seguros netos en ramos generales ascendieron a S/.1,396.9 millones, disminuyendo en 11.3% en relación al 2013. No obstante lo anterior, al tomar la siniestralidad retenida para ramos de seguros generales la misma retrocede en menor medida (-2.1%) alcanzado los S/.972.6 millones. Por volumen, sustentan los siniestros retenidos vehículos e incendio con S/.751.5 millones y S/.35.1 millones, respectivamente. Respecto a los ramos de accidentes y enfermedades, los siniestros retenidos ascendieron a S/.691.4 millones, in-crementándose en 4.7% respecto al ejercicio anterior, sustentado principalmente en asistencia médica y SOAT. 11.3% 19.8% 26.2% 10.1% 9.6% 14.7% 12.0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 M il lon e s de S /.

Evolución de Primas Netas

Ramos Vida Ramos Generales Tasa de Crecimiento

2,518 2,855 3,158 3,664 3,920 8.3% 13.4% 10.6% 16.0% 7.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2010 2011 2012 2013 2014 M il lo n e s d e S /.

Evolución Primas Seguros Generales

875.4 950.2 1,072.5 1,221.8 1,304.9 7.8% 8.5% 12.9% 13.9% 6.8% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 2010 2011 2012 2013 2014 M il lo n e s d e S /.

Evolución Primas Seguros Accidentes y Enfermedades Rímac PPS Mapfre Perú La Positiva Ace Interseguro Cardif PPV Secrex Insur -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0% 10% 20% 30% 40% 50% T a s a d e c re c im ie n to D ic .1 4 /D ic .1 3 Participación en el mercado

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Solvencia

Durante el 2014 se muestra una mejora en los indicadores de solvencia de la industria en relación al ejercicio ante-rior. En tal sentido, el fortalecimiento del patrimonio efec-tivo en algunas de las empresas del sector conllevó a que la cobertura de requerimientos patrimoniales mejore en el ejercicio, según se detalla:

Con relación a las veces en que las inversiones elegibles cubren las obligaciones técnicas (límite legal de 1 vez), las mismas mejoran en relación al 2013 aunque no alcanzan la cobertura de años anteriores, registrando la industria un superávit de inversión de S/.1,450.0 millones.

Gestión

Al finalizar el 2014, se observa un ligero detrimento en la eficiencia de las aseguradoras, lo cual se refleja en una mayor utilización de primas retenidas para cubrir gastos de gestión interna. Debido a esto, el índice de manejo admi-nistrativo2 cierra el 2014 con 21.7%, estando cercano a los niveles del 2012. Las aseguradoras con los índices más altos son Secrex, Insur y Mapfre Vida, con ratios de 58.04%, 53.99% y 51.33%, respectivamente.

Con relación al índice combinado3 de la industria, este muestra una mejora en relación al ejercicio anterior, si-tuándose cerca del promedio de los últimos años.

2_{Porcentaje de primas destinadas a cubrir gastos de gestión interna.} 3_{Mide el porcentaje de utilización de primas retenidas en el pago de siniestros}

de responsabilidad de la empresa, comisiones retenidas y gastos de gestión interna. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2010 2011 2012 2013 2014

Evolución Indice de Siniestralidad Retenida

Seguros Generales Seguros Acc. y Enfermedades Seguros Vida SPP

Ace Cardif PPS Insur Interseguro La Positiva Mapf re Perú Rímac Secrex 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Si n ie s tr a li d a d D ic .1 3 Siniestralidad Dic.14

Siniestralidad Retenida en Seguros Generales

1.17 1.30 1.32 1.28 1.33 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 2010 2011 2012 2013 2014

Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales (veces) Total Mercado Asegurador

1.09 1.09 1.08 1.04 1.06 1.01 1.02 1.03 1.04 1.05 1.06 1.07 1.08 1.09 1.10 2010 2011 2012 2013 2014

Cobertura Global de Obligaciones Técnicas (Veces) Total Mercado Asegurador

17.7 20.3 21.8 21.3 21.7 20.28 15 16 17 18 19 20 21 22 23 2010 2011 2012 2013 2014

Sector Seguros: Indice de Manejo Administrativo (%) Periodo Dic 2009 - Dic 2014

Índice de M. Adm. Promedio 5 años

67.1 72.5 77.6 77.9 74.9 74.81 60 65 70 75 80 85 2010 2011 2012 2013 2014

Sector Seguros: Indice Combinado (%)

Periodo Dic 2009 - Dic 2014

(7)

7 ANALISIS FINANCIERO

Participación de Mercado

Al cierre de ejercicio 2014, Rímac se sitúa en el primer lugar del mercado asegurador peruano con una participa-ción de 31.63% del total de primas netas emitidas, por debajo de la cifra de cierre de 2013 cuya participación fue de 32.97%.

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Cabe mencionar que el mercado asegurador peruano al cierre del ejercicio 2014 presenta una concentración im-portante, toda vez que el 55.3% del total primas es mane-jado por Rimac y Pacífico (Vida y Generales), disminu-yendo ligeramente dicha participación respecto al 2013 (59.44%) producto de la ganancia relativa de mercado que mostraron Mapfre Perú, Interseguro y La Positiva.

Ramos/Segmentos Ranking Participación

de Mercado (%)

Generales y Accidentes

y Enfermedades 1° 38.78

Vehículos y líneas aliadas 1° 37.19

Incendio y líneas aliadas 1° 40.50

Transporte 1° 39.91 Terremoto 1° 56.44 Marítimo y cascos 1° 56.40 Asistencia médica 2° 37.06 SOAT 2° 18.05 Vida y SPP 1° 24.05 Renta de jubilación 3° 19.34 Vida individual 2° 35.17 Vida en grupo* 2° 24.74 Previsionales 1° 28.66 Renta de invalidez y sobrevivencia 3° 19.19

*Vida en Grupo considera: Vida Grupo Particular, Vida Ley Trabajadores, Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo y Desgravamen

Producción y Primas

Rimac coloca sus productos principalmente a través de los siguientes tres canales de distribución: (i) agentes asegura-dores directos, (ii) agentes independientes y (iii) Banca-aseguramiento (a través del BBVA Continental, afiliada al grupo Breca). Los canales virtuales tienen un papel fun-damental en las fuentes de crecimiento de la Compañía. Al 31 de diciembre del 2014, las primas totales del ejerci-cio (incluyendo reaseguros aceptados) se situaron en S/.3,216.9 millones, 7.41% por encima del monto registra-do durante el mismo perioregistra-do de 2013. En cuanto a la com-posición de las mismas, el ramo de Seguros de Vida aportó el 67.51% del crecimiento anual, llegando a participar con el 36.91% del total.

Al incorporar las primas cedidas y ajustes por reservas técnicas por primas aceptadas y cedidas, las primas gana-das netas se situaron en S/.1,649.2 millones, resultado 10.48% superior al mostrado por la Compañía en el 2013. Cabe mencionar que la mayor cesión de primas en el ramo de Generales (S/.777.1 millones en total) se dio en los ramos de Incendios y Líneas Aliadas (S/.422.0 millones), seguido de Contratistas (S/.67.8 millones) y en otros ries-gos (S/.141.1 millones).

Por el lado de las primas cedidas de seguros de Vida Tra-dicional (S/.298.4 millones), el Seguro Contra Trabajo de

Riesgo (SCTR, S/.81.7 millones) representó el 81.2% de las mismas. En cuanto a los seguros del SPP, el 100% de las primas cedidas (S/.197.8 millones) correspondió a seguros Previsionales, mientras que los ramos del Seguro de Accidentes y Enfermedades participo con S/.8.1 millo-nes.

Al cierre del ejercicio 2014, las primas retenidas crecieron en 18.2%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. En todos los

ramos hubo incrementos, principalmente en los ramos de Seguros de Vida (S/.64.5 millones) y en los de Previsiona-les (S/.71.7 millones).

El dinamismo mostrado por las primas ganadas netas durante el 2014 se sustenta principalmente en el desempe-ño del ramo de Seguros del Sistema Privado de Pensiones que se incrementó en S/.71.7 millones, donde los principa-les contribuyentes a dicho crecimiento fueron Pensiones por Invalidez creciendo en 38.85% (S/.27.8 millones), Seguros Previsionales en 24.16% (S/.17.3 millones), Renta de Jubilados en 20.85% (S/.14.9 millones) y finalmente Pensiones de Sobrevivencia en 16.14% (S/.11.6 millones). El 35.25% del incremento en primas retenidas lo sustentan los ramos de Seguros de Vida, que si bien se incrementó a una tasa ligeramente menor a la del 2013, aumentó en 15.44% o su equivalente en S/.64.5 millones. Esto se ex-plica por el mayor dinamismo en las primas por Desgra-vamen que subieron en S/.28.6 millones contra el cierre anterior, mientras que las primas por SCTR crecieron en el año en 24.25% adicionando S/.12.9 millones más que en el 2013.

Con respecto a los Seguros Generales, si bien fue el rubro que menos creció, es quien participa con el 40.20% de las primas retenidas totales. En tal sentido, la tasa de creci-miento del ramo de Vehículos retrocedió en 1.04%, su-mando S/.461.8 millones de los S/.857.5 millones totales, disminuyendo su participación relativa de 23.93% en el 2013 a 21.65% en el 2014. Lo anterior fue contrarrestado por el crecimiento en el ramo de Terremoto, llegando a un monto de S/.27.8 millones más que en el 2013, siendo el segundo rubro más importante en términos relativos, el

269 302 355 418 483 277 300 328 377 389 588 617 689 822 858 379 351 322 333 404 20,2% 3,8% 7,9% 15,1% 18,2% -200,0% -150,0% -100,0% -50,0% 0,0% 50,0% 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 2010 2011 2012 2013 2014 M ill o n es S /.

Evolución Primas Retenidas por Ramos

Ramos SPP Ramos Generales

Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida Participación del Mercado - Primas Netas

2010 2011 2012 2013 2014

Ramos Generales 43.6% 42.0% 42.5% 42.9% 41.6% Ramos de Acc. y Enfer. 32.2% 32.0% 31.1% 31.3% 30.3%

Ramos de Vida 29.4% 28.4% 28.4% 27.8% 26.6%

Ramos SPP 23.7% 23.9% 24.4% 22.2% 22.0%

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mismo que representa a su vez el 14.04% del total de primas retenidas por Seguros Generales.

Los seguros de Accidentes y Enfermedades contribuye-roncon el 18.22% de las primas ganadas netas, registrando un crecimiento de 3.01% en el año, siendo Asistencia Médica el ramo que contribuyó más al crecimiento inter-anual, con un monto de S/.14.8 millones adicionales, mientras que SOAT y Escolares disminuyeron en S/.3.0 millones y S/.3.2 millones, respectivamente.

Siniestralidad

Los siniestros incurridos netos (incluyendo recupero y salvamentos) totalizaron S/.887.5 millones al cierre del ejercicio 2014, presentando un crecimiento de 4.61% respecto al ejercicio anterior, mostrando una disminución relativa con respecto a las primas aceptadas (de 28.33% a 27.59%) evidenciando la política de reaseguro aplicada por Rimac para reducir el impacto de eventos adversos así como a una menor presencia de siniestros de la naturaleza. En este sentido, los siniestros de primas y reaseguros acep-tados por la Compañía ascendieron a S/.1,372.0 millones, +4.02% respecto al ejercicio 2013, mientras que los sinies-tros cedidos o reasegurados aumentaron en 3.23%, regis-trando S/.460.9 millones. Por último, los recuperos ascen-dieron a S/.23.5 millones.

Al corte de análisis, el índice de siniestralidad retenida disminuye de 44.74% en el 2013 a 42.62%, esto como consecuencia del mayor dinamismo de las primas ganadas netas ajustadas a los siniestros incurridos. El ajuste en el crecimiento de la siniestralidad respecto a las primas rete-nidas se debe en parte a mejores suscripciones y a una reducción de riesgos naturales.

La tasa anual de crecimiento de los siniestros retenidos se redujo desde 24.98% en el 2013 a 16.98%, esto principal-mente por una caída de 8.01% en el crecimiento de Segu-ros Generales, quien tiene la mayor participación con 40.67%. El resto de ramos contrarrestaron lo ocurrido con los Seguros Generales ya que todos tuvieron crecimientos en el año. Es así que los Seguros de Accidentes y Enfer-medades -quien tiene la segunda posición en importancia con el 23.29% del total- creció en 2.27%, seguido del SPP que lo hizo en 21.77% y finalmente ramos de Seguros de Vida que tuvo una tasa incremental de 29.88% la más alta por ramos, aunque solo participa con el 15.93% del total de los siniestros retenidos.

La reducción de la contribución por parte de Seguros Generales respecto al ejercicio 2013 se sustenta principal-mente en la reducción de los siniestros incurridos en los segmentos de Incendios y Líneas Aliadas, que redujo en S/.15.7 millones. El segmento Vehículos, que tiene el mayor peso relativo en Seguros Generales con 77.41% se mantuvo estable, reduciendo su crecimiento en 0.10% interanual. En los Seguros de Accidentes y Enfermedades, el mayor crecimiento se sustenta en el ramo de Asistencia Médica que creció en S/.6.0 millones correspondiente a una tasa de 3.80% en el año.

De acuerdo a lo señalado anteriormente, la mayor sinies-tralidad registrada durante el ejercicio 2014 se explica por los ramos de los Seguros de Vida, particularmente en Desgravamen que tuvo un incremento de 57.08% en el año, así como por el aumento 52.37% en el Seguro Com-plementario de Trabajo de Riesgo. En lo que respecta a Seguros del Sistema Privado de Pensiones (SPP), la mayor siniestralidad se registra en Renta de Jubilados con 25.67% de crecimiento, Seguros por Invalidez con 25.32% de incremento y Seguros Previsionales con un crecimiento de 115.23%.

La participación de los siniestros retenidos en el 2014 resultó similar al del sector, particularmente en los Ramos

36,7% 38,5% 41,2% 44,7% 42,7% 38,8% 41,1% 44,1% 45,7% 41,7% 35,0% 37,0% 39,0% 41,0% 43,0% 45,0% 47,0% 49,0% 2010 2011 2012 2013 2014

Evolución Siniestralidad Retenida

Rimac Sector 40,7% 23,3% 15,9% 20,1% 30,2% 21,5% 16,1% 32,2% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% Generales Acc. y Enfermedades Seguros de Vida Seguros del SPP

Participacion de Siniestros Retenidos

Diciembre 2014

Total Rímac

Participación del Mercado - Primas Netas Ganadas

2010 2011 2012 2013 2014 Ramos Generales 39.9% 37.6% 38.4% 40.0% 37.7% Ramos de Acc. y Enfermedades 32.7% 32.6% 31.6% 31.8% 30.6% Ramos de Vida 24.8% 23.7% 24.7% 24.6% 24.6% Ramos SPP 20.1% 18.8% 17.2% 15.9% 18.2% Total 28.6% 27.5% 27.6% 27.7% 27.6% 118 78 95 112 145 147 151 179 208 212 192 244 296 403 371 99 132 128 150 183 -3,5% 8,9% 15,4% 24,98% 16,98% -200,0% -150,0% -100,0% -50,0% 0,0% 50,0% -100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000 2010 2011 2012 2013 2014 M ill o n es S /.

Evolución Siniestros Retenidos por Ramos

Ramos SPP Ramos Generales

Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida Var. % anualizada

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9 de Seguros de Vida y en Accidentes y Enfermedades, caso contrario se muestra n Seguros Generales y SPP, situación basada en la estructura y participación de mercado que muestra Rimac.

Rentabilidad

Al 31 de diciembre de 2014, Rimac presentó un crecimien-to interanual de 18.20% en el resultado técnico brucrecimien-to, situándose en S/.761.6 millones. Esto último se sustenta en la mejora de las primas ganadas netas respecto a los sinies-tros incurridos netos, toda vez que crecieron 10.48% y 4.61%, respectivamente. En ese sentido, hubo una mejora relativa de los resultados técnicos brutos ajustados a las primas aceptadas, pasando de 21.52% en el 2013 a un 23.68% en el periodo de análisis. En términos absolutos esta mayor participación representó un aumento de S/.117.3 millones respecto al 2013 en cuanto a resultados técnicos antes de comisiones y gastos.

La mayor participación y crecimiento en primas de Segu-ros Generales que viene mostrando la Compañía origina una mayor contribución al resultado técnico (S/.99.9 mi-llones adicionales al 2013), aumentando su participación respecto al 2013 al pasar de 60.76% a 64.60%, mientras que Vida Tradicional reduce mínimamente (-0.82%) y Accidentes y Enfermedades crece en 17.61%. Por otro lado, la pérdida a causa de los seguros del SPP se incre-menta ligeramente en S/.4.0 millones.

*Primas Retenidas - Siniestros retenidos - Ajuste por reservas técnicas. Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Al descomponer el resultado técnico por ramos, al cierre de 2014 se verifica que en Previsionales la mayor fuente de consumo de las primas retenidas se origina por el ajuste de reservas técnicas, seguido de los Seguros de Vida. Las primas retenidas cubren 2.25 veces los siniestros y ajustes de reservas en Seguros Generales, seguido por los Seguros

de Vida, que tienen una cobertura de 1.99 veces, Acciden-tes y Enfermedades 1.75 veces y Previsionales con la menor cobertura que alcanza 0.74 veces.

Los costos de intermediación registraron un incremento de 7.61% respecto al 2013, adicionando S/.18.9 millones en relación al cierre de año anterior. Cabe precisar; sin em-bargo, que con respecto a las primas de seguros y reasegu-ros aceptadas mantiene la misma participación que el año anterior que fue de 8.3%, por lo que el índice de agencia-miento permaneció estable (sistema creció en 30 puntos básicos)

Fuente: SBS, Rimac / Elaboración: Equilibrium

De esta manera, al cierre del ejercicio 2014 el resultado técnico registra una tasa de crecimiento interanual de 43.62%, explicado por ingresos técnicos diversos adicio-nales en S/.6.3 millones que fue contrarrestado por el aumento en S/.18.9 millones por comisiones, así como por mayores gastos técnicos diversos en S/.21.8 millones. Las mayores comisiones se dieron a través de Seguros Genera-les que crecieron en S/.8.01 millones, seguido de S/.5.9 millones en Seguros Vida.

Respecto a los ingresos de inversiones y financieros, al cierre del ejercicio 2014 la cartera administrada por Rímac estuvo conformada en su mayoría por bonos locales y extranjeros con grado de inversión, tanto soberanos como corporativos, generando ingresos contra resultados (sin considera los gastos financieros) de S/.424.1 millones, representando un crecimiento de 7.95% respecto al 2013, año que se vio afectado por la fuerte volatilidad de los precios..

Con relación a los gastos administrativos de Rímac, los mismos se incrementaron en 10.76%, situándose en S/.457.9 millones durante el periodo analizado. El 60.26% 46,17% 30,96% 40,67% 30,18% 17,24% 35,20% 20,11% 32,23% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00%

Rimac Sector Rimac Sector

2013 2014

Evolutivo Siniestros Generales

Seguros del SPP 111 184 185 242 240 124 143 127 142 167 344 321 343 377 477 -76 _-136 _-133 _-141 _-145 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000 2010 2011 2012 2013 2014 M il lo n es S /.

Contribución al Resultado Técnico

Ra mos de Vida Ra mos de Acc. y Enfermeda des Ra mos Genera les Ra mos SPP

482.700 388.660 857.544 404.383 -145.148 -212.210 -370.538 -183.200 -97.546 _-9.728 -10.258 -366.609 -600.000 -400.000 -200.000 -200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000

Vida Acc. Y Enf. Genera les SPP

M il es d e S o le s

Contribucion al Resultado Tecnico

Prima retenida Siniestros retenidos Ajustes de reserva

8,3% 8,7% 8,0% 8,1% 8,2% 8,3% 8,4% 8,5% 8,6% 8,7% 8,8% 8,9% 9,0% 2010 2011 2012 2013 2014 Índice de Agenciamiento Rima c Sistema

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de estos gastos son destinados a cargas de personal, bási-camente remuneraciones.

De esta manera, se llega a una utilidad neta al cierre del ejercicio 2014 de S/.203.1 millones, 55.50% superior a la registrada en el 2013, mejorando igualmente en términos relativos al pasar de 4.4% a 6.31%. De esta manera, tanto la rentabilidad promedio para el accionista (ROAE) como para sus activos (ROAA) mejoran al situarse en 16.58% y 2.41%, respectivamente (11.23% y 1.80%, respectivamen-te en el 2013) pero por debajo de la rentabilidad observada en el sector (18.26% y 2.95%, respectivamente).

Inversiones Elegibles y Obligaciones Técnicas

Las inversiones elegibles al cierre de 2014 ascendieron a S/.6,724.7 millones, +17.12% respecto al 2013. El creci-miento mostrado por el portfolio se explica por un aumen-to de 34.36% en la exposición de instrumenaumen-tos de deuda, principalmente en bonos corporativos (+S/. 493.7 nes), seguido por los bonos soberanos (+S/. 387.3 millo-nes). Cabe destacar la posición conservadora en instru-mentos que Rímac viene reportando en el portafolio de inversiones, toda vez que los saldos en Caja y Depósitos, además de valores del Gobierno Central y del Banco Cen-tral de Reserva del Perú (BCRP), que equivalen al 22.04% del total (27.59% en el 2013).

Cabe señalar que durante el ejercicio 2014 los instrumen-tos representativos de capital crecieron ligeramente en 0.24%, pasando a participar con el 9.73% del portafolio de inversión (9.48% el ejercicio anterior). Las inversiones en inmuebles -que mejoran los calces de largo plazo– crecie-ron en 37.14%, con una participación de 3.39%.

Respecto a las inversiones no elegibles, estas se situaron en S/.272.3 millones, equivalentes al 4.05% de las inver-siones elegibles.

Con relación a las obligaciones técnicas de la Compañía, al cierre de 2014 estas se situaron en S/.6,410.2 millones, mayor en 14.81% en relación al 2013, sustentado princi-palmente en el crecimiento de 15.96% en las reservas técnicas y 9.76% en el patrimonio de solvencia.

Producto del crecimiento interanual mayor de las inversio-nes elegibles en relación a las obligacioinversio-nes técnicas, la cobertura global mejora ligeramente y llega a 1.05 veces (1.03 en el 2013), resultando en un superávit de inversión de S/.314.5 millones (superávit de S/.158.6 millones en el 2013). Cabe resaltar que el ratio de cobertura global de obligaciones técnicas del sector fue de 1.06 veces. La mayor ventaja del sector sobre Rímac se da en las cobertu-ras de obligaciones técnicas en los ramos de seguros de Vida.

Solvencia

El patrimonio neto de Rimac alcanzó al cierre del ejercicio 2014 los S/.1,324.7 millones, 18.34% más que el registra-do en el 2013. Los principales movimientos del año inclu-yen la capitalización parcial de los resultados del 2013 por S/.88.0 millones y la transferencia de S/.13.1 millones a la reserva legal. Asimismo, se incluye la mayor utilidad alcanzada en el ejercicio 2014, esperándose se aplique la misma política de dividendos de ejercicios anteriores. Con respecto al patrimonio efectivo de la Compañía, este ascendió a S/.1,103.3 millones al cierre de 2014, el mismo que incorpora la capitalización de parte de los resultados del ejercicio por S/.50.0 millones.

Por su parte, los requerimientos patrimoniales ascendieron a S/.894.5 millones durante el ejercicio 2014, como resul-tado del incremento de 9.76% en el patrimonio de solven-cia. 212 256 169 131 203 16,6% 2,4% 0,0% 4,0% 8,0% 12,0% 16,0% 20,0% 24,0% 28,0% 0 50 100 150 200 250 300 2010 2011 2012 2013 2014 M il lon es S /. Evolución de la Rentabilidad

Utilidad Neta ROE ROA

Rubro de Inversión Var.%

Caja y Depósitos 305.715 5,03% 678.430 11,82% -54,9% Valores del Gobierno Central y BCRP 1.035.093 17,02% 905.738 15,77% 14,3% Instrumentos Representativos de Deuda 3.970.577 56,9% 2.955.113 51,5% 34,36% Bonos del Sistema Financiero 969.038 15,9% 834.600 14,5% 16,1% Bonos Corporativos 1.938.887 25,9% 1.445.163 25,2% 34,2% Instrumentos de Entidades en otros

Estados 1.062.652 15,1% 675.350 11,8% 57,3% Instrumentos Representativos de Capital 545.407 9,7% 544.078 9,5% 0,2% Inmuebles 268.095 3,4% 195.493 3,4% 37,1% Primas por cobrar y cta. individual AFP 40.633 0,6% 34.226 0,6% 18,7% Primas por cobrar no vencidas no

devengadas 494.415 6,3% 400.105 7,0% 23,6% Primas por cobrar no vencidas a cedentes - 0,0% 43 0,0% -100,0% Otras inversiones autorizadas 64.786 1,0% 28.431 0,5% 127,9%

Inversiones Elegibles 6.724.721 100,0% 5.741.658 100,0% 17,12%

Obligaciones Técnicas 6.410.157 5.583.093 14,8%

Superávit de Inversión 314.564 158.565 98,4%

Cobertura de Obligaciones Técnicas 1,05 1,03

En Miles de Nuevos Soles

Dic.14 Dic.13 1,03 1,06 1,11 1,09 0,98 1,08 1,18 1,28 1,38 1,48 1,58 0,95 0,97 0,99 1,01 1,03 1,05 1,07 1,09 2010 2011 2012 2013 2014

Cobertura de Obligaciones Técnicas

Rima c - Vida (eje. izq) Sistema - Vida (eje izq) Rima c - Genera les (eje der.) Sistema - Genera les (eje der.)

En miles de Soles Dic.13 Dic.14

Requerimientos Patrimoniales 814.348 894.536 Patrimonio de Solvencia 603.033 661.926 Fondo de Garantía 211.062 231.674 Patrimonio Efectivo

asignado a Riesgo Crediticio

253 936 Patrimonio Efectivo Total 1.004.908 1.103.301 Supearvit Patrimonial 190.560 208.765 Endeudamiento 465.872 645.917

(11)

11

Dicho crecimiento se sustenta en mayor medida en el aumento del margen de solvencia del ramo Vida Indivi-dual y Renta (S/.+30.4 millones respecto al 2013). Vida Grupo aportó S/.10.7 millones, Previsionales S/.8.6 millo-nes y Accidentes y Enfermedades S/.6.2millomillo-nes. Ramos Generales fue quien tuvo el menor crecimiento, aumentan-do en S/.2.8 millones.

El Fondo de Garantía se incrementa en S/.21.3 millones, por lo que el ratio de Patrimonio Efectivo sobre Requeri-mientos Patrimoniales se situó en 1.23 veces, igual con respecto a la cifra de cierre de 2013 (1.23 veces) pero por debajo de la media del sector (1.33 veces). El ratio Patri-monio Efectivo sobre Endeudamiento tuvo un deterioro con respecto al 2013 pasando de 2.16 a 1.71, toda vez que el nivel de endeudamiento registró un crecimiento de 38.66% versus un 9.79% del patrimonio efectivo al cierre del 2014.

Liquidez y Calce

Rimac presenta un retroceso en sus ratios de liquidez respecto al ejercicio 2013, toda vez que el dinamismo mostrado por el pasivo corriente durante año (+22.37%) supera al mostrado por el activo corriente (+4.59%). Por el lado del activo corriente, se observa un retroceso en el saldo en Caja y Bancos (-57.54%), compensado por el Activo por Reservas Técnicas a Cargo de Reaseguradores (+36.02%). En cuanto al pasivo corriente, el crecimiento se debe principalmente a las reservas técnicas que se in-crementaron en 26.01% durante el periodo analizado.

Índice 2010 2011 2012 2013 2014 Sector

Corriente 1.17 1.17 1.51 1.35 1.12 1.29 Efectiva 0.46 0.43 0.45 0.29 0.10 0.17

Al cierre del ejercicio 2014, la Compañía cubre adecua-damente sus obligaciones futuras tanto en moneda nacio-nal como extranjera, según se detalla:

Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium

Reaseguradoras

La Compañía para poder definir los niveles de retención de los riesgos considera factores como los siguientes; (i) análisis y evolución de la cartera incluyendo detalle de primas y siniestros retenidos (frecuencia, severidad, cober-turas, etc.), (ii) criterios de suscripción de riesgos, (iii) la proporción entre la retención de riesgo y la capacidad patrimonial (regulatoriamente, la retención no puede exce-der en 5% el patrimonio efectivo para ramos generales), (iii) condiciones del mercado de reaseguradores y (iv) equilibrio en el resultado.

Al cierre del ejercicio 2014, Rimac presenta un índice de retención de riesgo de 66.31%, ligeramente por encima del 65.12% registrado en el 2013 pero significativamente por debajo de la cifra de la media del sector (75.53%). Respecto a los segmentos de seguros que presentan mayo-res índices de cesión en el 2014, destacan Terremotos, Previsionales y Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo.

A la fecha de análisis, la Compañía mantiene contratos facultativos con los siguientes reaseguradores, los cuales cumplen con la condición de no vulnerabilidad estipulada por el regulador4:

Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium

Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Finan-ciamiento del Terrorismo

De acuerdo a información proporcionada por Rimac, este cuenta con políticas y procedimientos establecidos bajo las recomendaciones del regulador, que permiten la detección oportuna de operaciones inusuales y operaciones sospe-chosas, incluso aquellas que se hayan intentado realizar con el objetivo de informar a la Unidad de Inteligencia Financiera (UIIF) del Perú en el plazo legal establecido. A través de las constantes capacitaciones virtuales y presenciales a sus colaboradores, Rimac da a conocer las señales de alerta establecidas en el Manual de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo. Asimismo, la Compañía indica que a la fecha de análisis se ha llegado a cumplir con el 100% de actividades consideradas dentro del plan anual de 2014.

4_{Las empresas reaseguradoras deben exhibir una calificación de riesgo mínima}

de BBB- por Standard & Poor’s, Baa3 por Moody’s, BBB- por Fitch Ratings y B+ por A.M. Best.

Ramos Dic.13 Dic.14 Var.% Part.

Ramos Generales 263.162 265.954 1,1% 40,2% Accidentes y Enfermedades 87.729 93.950 7,1% 14,2% Vida en Grupo 35.390 46.160 30,4% 7,0% Previsionales 42.325 50.988 20,5% 7,7% Vida Individual y Renta 174.428 204.874 17,5% 31,0%

Total 603.033 661.926 9,8% 100,0%

Patrimonio de Solvencia (Margen de solvencia) (en miles de nuevos soles)

Años Tramo Índice Soles Índice Soles

Reajustado Índice Dólares 1-2 1 1,00 1,00 1,00 3-4 2 1,00 1,00 1,00 5-6 3 1,00 1,00 1,00 7-8 4 1,00 1,00 1,00 9-10 5 1,00 1,00 1,00 11-13 6 1,00 1,00 1,00 14-16 7 1,00 1,00 1,00 17-21 8 1,00 1,00 1,00 22-28 9 1,00 1,00 1,00 29 en adelante 10 1,00 1,00 1,00

Reaseguradores Rating Internacional

Lloyd´s A

Hannover Rueckversicherungs AG A+

Mapfre Re Compañía de Reaseguros A

Munich Reinsurance Co. A+

New Hampshire Insurance Co. A

(12)

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS BALANCE GENERAL

En Miles de S/.

Var. % Var. %

Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12

Caja y Bancos 445.535 8,5% 397.678 6,0% 584.444 7,7% 248.183 2,8% -57,54% 47,0%

Inversiones a valor razonable con cambios en resultados 24.951 0,5% 18.526 0,3% 108.649 1,4% 287.104 3,2% 164,2% 486,5% Inversiones disponibles para la venta 310.541 5,9% 363.972 5,5% 48.547 0,6% 20.151 0,2% -58,5% -86,7%

Inversiones a vencimiento 71.700 1,4% 172.140 2,6% 82.358 1,1% 1.031 0,0% - -52,2%

Cuentas por cobrar por operaciones de seguros, neto 467.174 8,9% 592.224 9,0% 759.423 10,0% 852.056 9,5% 12,2% 28,2% Cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores, neto 39.626 0,8% 41.877 0,6% 73.307 1,0% 63.520 0,7% -13,4% 75,1%

Cuentas por cobrar por derivados de cobertura 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% -

-Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 523.512 7,9% 641.842 8,4% 873.029 9,7% 36,02% 22,6%

Cuentas por cobrar diversas, neto 67.650 1,3% 45.964 0,7% 48.354 0,6% 51.825 0,6% 7,2% 5,2%

Impuestos y Gastos pagados por anticipado 69.764 1,3% 66.138 1,0% 86.476 1,1% 148.279 1,6% 71,5% 30,8%

Total Activo Corriente 1.496.941 28,6% 2.222.031 33,7% 2.433.400 31,9% 2.545.178 28,3% 4,59% 9,5%

Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 233.843 0,0% 293.119 3,8% 282.846 3,1% -3,5% 25,3%

Inversiones disponibles para la venta 881.700 16,9% 1.271.441 19,3% 1.547.629 20,3% 2.208.973 24,6% 42,7% 21,7% Inversiones a vencimiento 2.612.313 50,0% 2.488.380 37,7% 2.784.832 36,5% 3.233.128 36,0% 16,1% 11,9%

Inversiones inmobiliarias 56.371 1,1% 51.507 0,8% 53.682 0,7% 133.755 1,5% 149,2% 4,2%

Inversión en subsidiarias 63.936 1,2% 93.514 1,4% 122.225 1,6% 167.349 1,9% 36,9% 30,7%

Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 67.766 1,3% 150.336 2,3% 235.650 3,1% 215.385 2,4% -8,6% 56,7% Activo por impuesto a la renta diferido, neto 42.383 0,8% 31.973 0,5% 24.745 0,3% 2.651 0,0% - -22,6%

Intangibles, neto y otros 4.847 0,1% 16.192 0,2% 46.889 0,6% 157.374 1,8% 235,6% 189,6%

Impuestos y Gastos pagados por anticipado 0 0,0% 40.398 0,6% 83.222 1,1% 43.244 0,5% - 106,0%

Total Activo No Corriente 3.729.316 71,4% 4.377.584 66,3% 5.191.992 68,1% 6.444.705 71,7% 24,1% 18,6%

TOTAL ACTIVO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%

PASIVO dic-11 % dic-12 % dic-13 % dic-14 % Var.%

Dic.14 - Dic-13

Var.% Dic-13 - Dic.12

Tributos, participaciones y cuentas por pagar diversas 225.528 4,3% 195.004 3,0% 267.411 3,5% 317.034 3,5% 18,6% 37,1%

Cuentas por pagar por derivados de cobertura 0 0 0 0,0% 0 0,0% -

-Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares 37.626 0,7% 45.058 0,7% 60.558 0,8% 78.606 0,9% 29,8% 34,4%

Cuentas por pagar a asegurados 53.069 1,0% 53.827 0,8% 82.376 1,1% 65.711 0,7% -20,2% 53,0%

Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores, neto 253.383 4,8% 335.060 5,1% 360.066 4,7% 440.049 4,9% 22,2% 7,5% Reservas tecnicas por siniestros 425.674 8,1% 921.389 14,0% 1.135.722 14,9% 1.431.170 15,9% 26,01% 23,3%

Total Pasivo Corriente 995.280 19,0% 1.550.338 23,5% 1.906.133 25,0% 2.332.570 25,9% 22,37% 22,9%

Reservas técnicas por siniestros 14.942 0,3% 80.484 1,2% 84.993 1,1% 99.737 1,1% 17,3% 5,6%

Reservas técnicas por primas y riesgos catastróficos 2.948.897 56,4% 3.586.392 54,3% 4.333.305 56,8% 4.980.196 55,4% 14,9% 20,8%

Ganancias diferidas 139.293 2,7% 150.639 2,3% 181.508 2,4% 252.638 2,8% 39,2% 20,5%

Otras provisiones (neto) 18.273 0,3% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 100,0%

-Total Pasivo No Corriente 3.121.405 59,7% 3.817.515 57,8% 4.599.806 60,3% 5.332.571 59,3% 15,9% 20,5%

TOTAL PASIVO 4.116.685 78,8% 5.367.853 81,3% 6.505.939 85,3% 7.665.141 85,3% 17,8% 21,2%

Capital social 600.000 11,5% 680.000 10,3% 800.000 10,5% 888.000 9,9% 11,0% 17,6%

Reserva legal 108.244 2,1% 133.979 2,0% 151.442 2,0% 165.405 1,8% 9,2% 13,0%

Ajustes en Patrimonio 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% -

-Resultados no realizados 85.565 1,6% 169.356 2,6% 29.332 0,4% 68.188 0,8% 132,5% -82,7%

Resultado del ejercicio 256.446 4,9% 169.052 2,6% 130.627 1,7% 203.124 2,3% 55,5% -22,7%

Resultados acumulados 59.317 1,1% 79.375 1,2% 8.054 0,1% 25 0,0% -99,7% -89,9%

TOTAL PATRIMONIO NETO 1.109.572 21,2% 1.231.762 18,7% 1.119.454 14,7% 1.324.742 14,7% 18,34% -9,1%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%

dic-13 %

dic-11 % dic-12 % dic-14 %

(13)

13

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS En Miles de S/.

Var. % Var. %

Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12

Primas de Seguros y Reaseguros Aceptados 2.385.021 100,0% 2.639.542 100,0% 2.994.563 100,0% 3.216.902 100,0% 7,42% 13,5% Ajuste de Reservas Técnicas por Primas Aceptadas -455.994 -19,1% -500.280 -19,0% -497.199 -16,6% -455.844 -14,2% -8,3% -0,6%

Total Primas Netas del Ejercicio 1.929.027 80,9% 2.139.262 81,0% 2.497.364 83% 2.761.058 86% 10,56% 16,7%

Primas Cedidas -814.901 -34,2% -945.467 -35,8% -1.044.379 -34,9% -1.083.615 -33,7% 3,8% 10,5% Ajuste de reservas técnicas de primas cedidas 30.755 1,3% 26.553 1,0% 39.764 1,3% -28.297 -0,9% -171,2% 49,8%

Total Primas Cedidas Netas del Ejercicio -784.146 -32,9% -918.914 -34,8% -1.004.616 -34% -1.111.912 -35% 10,7% 9,3%

Primas Ganadas Netas 1.144.881 48,0% 1.220.348 46,2% 1.492.748 50% 1.649.146 51,27% 10,48% 22,3%

Siniestros de primas y reaseguros aceptados -870.298 -36,5% -1.087.721 -41,2% -1.319.051 -44,0% -1.372.043 -42,7% 4,02% 21,3% Siniestros de primas cedidas 265.163 11,1% 389.602 14,8% 446.539 14,9% 460.947 14,3% 3,23% 14,6%

Recupero y salvamentos, neto 13.469 0,6% 19.754 0,7% 24.099 0,8% 23.583 0,7% -2,14% 22,0%

Siniestros incurridos netos -591.666 -24,8% -678.365 -25,7% -848.412 -28,33% -887.513 -27,59% 4,61% 25,07%

Resultado Técnico Bruto 553.215 23,2% 541.983 20,5% 644.336 21,52% 761.633 23,68% 18,20% 18,88%

Comisiones sobre primas de seguros y reaseguros aceptados -196.025 -8,2% -217.852 -8,3% -248.210 -8,29% -267.089 -8,30% 7,61% 13,9%

Ingresos técnicos diversos 46.161 1,9% 65.497 2,5% 68.626 2,3% 74.907 2,3% 9,2% 4,8%

Gastos ténicos diversos -204.754 -8,6% -223.709 -8,5% -274.665 -9,2% -296.456 -9,2% 7,9% 22,8%

Resultado Técnico 198.597 8,3% 165.919 6,3% 190.088 6,35% 272.995 8,49% 43,62% 14,6%

Ingresos de inversiones y financieros 415.784 17,4% 401.611 15,2% 392.872 13,1% 424.118 13,2% 7,95% -2,18% Gastos de inversiones y financieros -23.844 -1,0% -27.167 -1,0% -17.126 -0,6% -25.135 -0,8% 46,8% -37,0% Gastos de administración neto de ingresos por servicios -335.509 -14,1% -372.980 -14,1% -413.489 -13,8% -457.996 -14,24% 10,76% 10,9%

Diferencia en cambio, neto 2.146 0,1% 1.437 0,1% -21.718 -0,7% 5.947 0,2% -127,4%

-Utilidad antes de impuesto a la renta 257.174 10,8% 168.820 6,4% 130.627 4,4% 219.929 6,8% 68,4% -22,6%

Impuesto a la renta -728 0,0% 232 0,0% - 0,0% -16.805 -0,5% -100,0%

-Utilidad neta 256.446 10,8% 169.052 6,4% 130.627 4,4% 203.124 6,31% 55,50% -22,7%

dic-13 % dic-14 %

(14)

Sector Dic.14

SOLVENCIA (Veces)

Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales 1,33

Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 2,15

Cobertura Global de Obligaciones Técnicas 1,06

Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales 1,09

Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos de Vida 1,05

Reservas Técnicas / Patrimonio Efectivo 5,09

Pasivo Total / Patrimonio Contable 5,01

Siniestros Retenidos Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 0,64

Primas Retenidas Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 1,54

SINIESTRALIDAD (%)

Siniestralidad Directa Anualizada 42,60%

Siniestralidad Total Anualizada 42,72%

Siniestralidad Cedida Anualizada 45,94%

Siniestralidad Retenida Anualizada 41,67%

RENTABILIDAD (%)

Resultado Técnico / Primas Retenidas 8,23%

Resultado de Inversiones/Inversiones Promedio 7,59%

Resultado de Inversiones/ Primas Retenidas 23,82%

ROAE 18,26% ROAA 2,95% LIQUIDEZ (Veces) Liquidez Corriente 1,29 Liquidez Efectiva 0,17 GESTIÓN

Indice de Retención de Riesgos (%) 75,53%

Indice Combinado (%) 74,92%

Indice de Manejo Administrativo (%) 21,74%

Índice de Agenciamiento (%) 8,71%

Periodo promedio de cobro de primas (N° de días) 73

Periodo promedio de pago de siniestros (N° de días) 234

Primas Totales Anualizado / Número de personal (Miles de Nuevos Soles) 884

1,12 0,10 66,31% 77,12% 21,98% 8,32% 98 273 947 42,62% 42,59% 42,54% 42,62% 12,80% 7,02% 18,98% 16,58% 2,41% 1,23 1,71 1,05 1,11 1,03 4,85 5,83 0,74 1,73 1,35 0,29 65,12% 79,24% 21,77% 8,30% 88 259 870 44,07% 44,05% 42,76% 44,74% 9,75% 6,78% 18,15% 11,23% 1,80% 1,234 2,16 1,03 1,03 1,03 4,60 5,81 0,75 1,68 76,47% 22,40% 8,26% 85 289 847 80 342 982 1,28 2,41 1,16 1,43 1,07 4,49 3,76 0,59 1,44 41,17% 41,21% 41,21% 41,21% 9,79% 7,96% 21,84% 14,40% 3,01% 1,51 0,45 64,18% 25,10% 23,58% 5,21% 1,17 0,43 65,83% 72,43% 21,41% 8,23% dic-13 dic-14 Indicadores Financieros dic-11 dic-12

1,31 2,22 1,17 1,47 1,07 4,41 3,70 0,57 1,48 36,41% 36,49% 32,54% 38,54% 12,65% 9,55%