Tema 3. Mercado de Valores: teoría de mercados eficientes, burbujas y crisis financieras

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Sinopsis de las Asignaturas

A continuación se presenta un resumen del contenido de las asignaturas, el cual puede sufrir modificaciones en su contenido, orden de los mismos, o referencias bibliográficas, por parte de los profesores.

Economía Financiera y del Riesgo

Objetivos:

El objetivo de este curso es dotar al estudiante de una comprensión de los conceptos de finanzas y de riesgos financieros y cómo éstos se circunscriben en la economía moderna. El programa cubre todos los factores de riesgos financieros: de mercado, de crédito y operacionales, que pueden tener impacto en la gestión financiera de las organizaciones, permitiendo a los participantes observar la interrelación de todos los riesgos y de las decisiones que se tomen sobre cada uno de ellos, tanto en su mitigación específica como en la rentabilidad financiera de las organizaciones.

Sinopsis:

Tema 1. Economía Financiera

Tema 2. Valoración, Arbitraje y Equilibrio

Tema 3. Mercado de Valores: teoría de mercados eficientes, burbujas y crisis financieras

Tema 4. Valoración de instrumentos de renta variable. CAPM

Tema 5. Valoración de instrumentos de renta fija. La curva de rendimientos

Tema 6. Definición y clasificaciones del Riesgo

Tema 7. Riesgo e Incertidumbre

Tema 8. Rendimiento y Riesgo

Referencias:

- De Lara Haro, Alfonso (2007). Medición y control de riesgos financieros. Tercera edición. México: Editorial Limusa.

- Hubbard, Douglas (2009). The Failure of Risk Management. Why It’s Broken and

How to Fix It. New Jersey: J. Wiley & Sons.

- Marín, J. & Rubio G. (2001). Economía financiera. Barcelona, España: Antoni Bosch Editor.

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- Mishkin, Frederic (2008). Moneda, Banca y Mercados Financieros. Octava Edición. México: Pearson

- Murphy, David (2008). Understanding Risk. The Theory and Practice of Financial Risk Management. London: Chapman & Hall.

Matemáticas para la Economía Financiera

Objetivos:

Brindar al estudiante las herramientas matemáticas básicas necesarias para estudiar los fundamentos económicos de la teoría de riesgos financieros y de los modelos de medición de los riesgos financieros.

Sinopsis:

Tema 1. Operaciones con vectores y matrices

Tema 2. Elementos básicos de Optimización Dinámica

Tema 3. Iniciación al cálculo estocástico. El Lema de Ito

Referencias:

- Barbolla, Rosa y Paloma Sanz (1998). Álgebra lineal y teoría de matrices. Madrid: Prentice Hall.

- Cerdá, Emilio (2001). Optimización Dinámica. Madrid: Prentice Hall.

- Martínez Venegas, Francisco (2008). Riesgos financieros y económicos.

Productos derivados y decisiones económicas bajo incertidumbre. Segunda

edición. México: Cengage Learning Editores.

Estadística para la Economía Financiera

Objetivos:

Proporcionar al estudiante los conocimientos básicos sobre los conceptos de estadística comúnmente utilizados en las metodologías de medición de riesgos financieros y en la fundamentación teórico-económica de los riesgos financieros.

Sinopsis:

Tema 1. Variables aleatorias y Procesos Estocásticos

Tema 2. Medidas de posición y de dispersión

Tema 3. Distribuciones de probabilidades. Funciones generadoras de probabilidades

Tema 4. Elementos básicos del Método de Montecarlo

Tema 5. Nociones del Movimiento Browniano y el Proceso de Wiener

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Referencias:

- López Casuso, Rafael (1984). Introducción al Cálculo de Probabilildades e

Inferencia Estadística. Segunda edición. Caracas: Ediciones UCAB.

- McLeish, Don (2005). Monte Carlo Simulation & Finance. Chichester: John Wiley & Sons.

- Martínez Venegas, Francisco (2008). Riesgos financieros y económicos.

Productos derivados y decisiones económicas bajo incertidumbre. Segunda

edición. México: Cengage Learning Editores.

Métodos de Predicción en Economía Financiera

Objetivos: Dotar al estudiante de los conceptos básicos relativos a las herramientas y técnicas utilizadas en el análisis de riesgo y de eficiencia de los mercados financieros, describiendo las propiedades de los principales modelos econométricos utilizados para representar la evolución dinámica de las series de tiempo financieras.

Tema 1. Series Temporales

Tema 2. Modelos Logit y Probit

Tema 3. Problemas econométricos: ausencia de normalidad, autocorrelación

Tema 4. Introducción a los modelos ARCH y GARCH

Referencias:

- Cabrer, Bernardí, Amparo Sancho y Guadalupe Serrano (2001). Microeconometría

y Decisión. Madrid: Editorial Pirámide.

- Campbell, Y., A. Lo y C. Mackinlay (1997). The Econometrics of Financial Markets. New Jersey: Princeton University Press.

- Degryse, Hans, Moshe Kim y Steven Ongena (2009). Microeconomic of banking:

methods, applications and results. New York: Oxford University Press.

- Wooldridge, J. M. (2007) Introducción a la Econometría: un enfoque moderno. México: Thomson Learning.

Modelos Económicos de Riesgos

Objetivos:

Dotar a los participantes de los fundamentos de economía financiera, incorporando variables como el tiempo y la incertidumbre en los modelos estudiados. A partir del uso de la teoría de la utilidad esperada de Von Neumann y Morgenstern, el curso pretende que el estudiante conozca las técnicas de elección que involucran múltiples riesgos, lo que le permitirá tomar mejores decisiones de mercado. Del mismo modo, el estudiante aprenderá cómo se pueden negociar los riesgos en una economía, y cómo incorporar en la dinámica de decisiones los flujos de información de riesgos esperados.

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Tema 1. Preferencias y utilidad ordinal

Tema 2. Utilidad esperada. Axiomas de utilidad cardinal de Von Neumann-Morgenstern

Tema 3. Aversión al riesgo y neutralidad al riesgo

Tema 4. Mercados completos y unicidad de precios de Arrow

Tema 5. Decisiones de consumo e inversión bajo condiciones de riesgo e incertidumbre.

Modelos de difusión. Modelo de Cox-Ross de equilibrio general

Tema 6. Martingalas y estrategias de inversión en mercados completos e incompletos

Referencias:

- Eeckhoudt, Louis, Chrsitian Gollier y Harris Schlesinger (2005). Economic and

Financial Decisions under Risk. New Jersey: Princeton University Press.

- Gollier, Christian (2001). The economics of Risk and Time. Cambridge: The MIT Press.

- Le Roy, Stephen y Jan Werner (2007). Principles of Financial Economics. Cambridge: Cambridge University Press

- Lengwiler, Yvan (2004). Microfoundations of Financial Economics. An Introduction

to General Equilibrium Asset Pricing. New Jersey: Princeton University Press.

- Marín, J. & Rubio G. (2001). Economía financiera. Barcelona, España: Antoni Bosch Editor.

Riesgo de Crédito

Objetivos:

Proporcionar al participante un tratamiento extensivo de las metodologías de medición y cobertura del riesgo de crédito, con énfasis en el estudio de los factores que deben tomarse en consideración al momento de diseñar modelos que intenten cuantificar el impacto del riesgo de crédito en los mercados financieros. Se busca también que el estudiante conozca las técnicas de mitigación del riesgo de crédito y las políticas que suelen seguir las instituciones financieras para optimizar la gestión del riesgo de crédito.

Sinopsis:

Tema 1. Tipos de Riesgo de Crédito

Tema 2. Métodos de calificación de carteras. Probabilidades de incumplimiento,

esquemas de calificación: calificación interna y calificación según el regulador.

Tema 3. Modelos de pérdida esperada.

Tema 4. Modelos de Scoring. Modelo Z-score de Altman.

Tema 5. Riesgo de Crédito: Ratings.

Tema 6. Riesgo de Crédito: probabilidad de incumplimiento (PD), pérdida dado el

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Tema 7. Pérdidas Esperadas. Matriz de transición, Severidad o recovery rate.

Tema 8. Técnicas de mitigación: Neteo y Colateral.

Tema 9. Metodologías de medición de pérdidas esperadas e inesperadas. Creditmetrics. CreditRisk+. Ventajas y Desventajas.

Tema 10. Suficiencia de Capital y Riesgo de Crédito.

Tema 11. Administración del Riesgo de Crédito: Límites

Referencias:

- Bessis, J. (2002). Risk Management in Banking. Segunda edición. Chichester: John Wiley & Sons.

- Knop, Roberto, Joan Vidal y Javier Cachán (2003). Derivados de Crédito.

Aspectos Financieros y Legales. Madrid: Editorial Pirámide.

- Márquez, J. (2006). Una Nueva Visión del Riesgo de Crédito. México: Limusa-Noriega Editores.

- Peña, J. I. (2002). La Gestión de Riesgos Financieros de Mercado y de Crédito. Madrid: Prentice Hall.

Métodos Multivariantes

Objetivos:

Proporcionar a los participantes la perspectiva teórica del análisis de datos a través de los métodos multivariantes, para poder realizar tratamientos estadísticos de muchas variables de forma conjunta.

Sinopsis:

Tema 1. Espacios de Factores

Tema 2. Análisis de Componentes Principales

Tema 3. Análisis de Correspondencia Binaria

Referencias:

- Peña, Daniel (2002). Análisis de Datos Multivariantes. Madrid: Editorial MacGraw-Hill.

- Pérez, Cesar (2004). Técnicas de Análisis Multivariante de Datos. Aplicaciones

con SPSS. Madrid: Editorial Pearson Prentice Hall.

- Uriel, Ezequiel (1995). Análisis de Datos. Series temporales y Análisis

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Riesgo de Mercado

Objetivos:

Proveer al estudiante un tratamiento extensivo de las metodologías de medición y cobertura del riesgo de mercado, de manera que los participantes sean capaces de comprender tales metodologías y de saberlas aplicar en el contexto financiero contemporáneo, caracterizado por la presencia de volatilidades significativas en los precios de los activos, tanto en los mercados de renta fija como de renta variable.

Sinopsis:

Tema 1. Riesgo de Mercado. Factores de Riesgo de Mercado y tipologías de Riesgo de

Mercado

Tema 2. Riesgo de Precio y de Tasa de Interés de Títulos Valores

Tema 3. Medidas Básicas de Riesgo. Duración y Convexidad

Tema 4. Medidas Avanzadas: Valor en Riesgo (VaR). Metodologías de cálculo del VaR. Backtesting. Stress Testing. Ventajas y Desventajas

Tema 5. Cobertura del Riesgo de Precio: Instrumentos derivados. Futuros y Opciones.

Valoración. Tipos de Swaps

Tema 6. Administración del Riesgo de Mercado: Límites al Riesgo de Mercado. Criterios

de fijación de límites. Factores relevantes a considerar a la hora de establecer límites

Tema 7. Asignación de Capital por Riesgo de Mercado: VaR BIS vs. Capital Económico y

Optimización Referencias:

- Dowd, K. (2005). Measuring market risk. Segunda edición. Chichester: John Wiley & Sons.

- Jorion, P. (1999). Valor en Riesgo. México: Editorial Limusa.

- Jorion, P. (2005). Financial risk manager handbook. Tercera edición. Hoboken, NJ:

Wiley Finance.

- Peña, J. I. (2002). La Gestión de Riesgos Financieros de Mercado y de Crédito. Madrid: Prentice Hall.

Gestión de Activos y Pasivos (ALM) en la industria Financiera

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Proveer al estudiante de las reglas esenciales para lograr que la actividad financiera sea segura y rentable, controlando y gestionando los factores de riesgo que afectan el balance de la organización.

Sinopsis:

Tema 1. Riesgo de tasa de interés y Gestión de Activos y Pasivos (ALM): Herramientas

de medición

Tema 2. El ALM en la industria bancaria y en la industria de seguros

Tema 3. El Gap de tasas de interés. Modelación de depósitos y de préstamos

Tema 4. Riesgo de Liquidez: Herramientas de medición. El Gap de Liquidez. Planes de

Contingencia de Fondeo. Atomización de los Activos y Pasivos financieros

Tema 5. Administración del Balance. Límites y Estructura óptima del Balance

Referencias:

- Adam, Alexandre (2007). Handbook of Asset Liability Management. From models

to optimal strategies. Chichester: John Wiley & Sons.

- Dowd, K. (2005). Measuring market risk. Segunda edición. Chichester: John Wiley & Sons.

Riesgo Operacional

Objetivos:

Introducir al estudiante en la detección, estimación y mitigación del riesgo operacional, entendiendo que este es un tipo de riesgo financiero que se encuentra en toda la organización y que su cuantificación resulta compleja

Sinopsis:

Tema 1. Riesgo Operacional y Riesgo Legal. Tipos de Riesgo Operacional

Tema 2. Riesgo Operacional: Distribuciones de frecuencia y severidad

Tema 3. Medición del Riesgo Operacional: Indicadores de Riesgo. Auto-Evaluación.

Estrategias de Mitigación. Top Down. Distribución de probabilidad de pérdidas por líneas de negocio (fraudes). Bottom Up. Capital y Ratings. Porcentaje de Gastos o Ingresos.

Benchmarking

Tema 4. Capital por Riesgo Operacional: Indicadores básicos (BIA). Indicadores estándar

(TSA). Indicadores avanzados de medición interna (AMA)

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Tema 6. Marco Internacional: Acuerdos de Basilea I y II. NIIF y FASB

Tema 7. Regulación local: SUDEBAN, CNV y SUSEGUROS

Tema 8. Administración del Riesgo Operacional: Límites de Riesgo Operacional

Referencias:

- Jorion, P. (2005). Financial risk manager handbook. Tercera edición. Hoboken, NJ:

Wiley Finance.

Riesgos Macrofinancieros

Objetivos:

Suministrar una novedosa estructura para medir, analizar y administrar los riesgos en la economía. Se pretende que el estudiante conozca las técnicas de las finanzas adaptadas a la macroeconomía, lo que le permitirá cuantificar las pérdidas potenciales que pudieran generarse por la transmisión de riesgos entre sectores económicos y entre países. Para ello, el estudiante también debe conocer las metodologías para evaluar el riesgo país y su relación con la volatilidad de los mercados en economías emergentes. El manejo de las herramientas de cuantificación de los parámetros de riesgo les permitirá a los estudiantes una mejor comprensión de las economías, además de permitirle diseñar estrategias de administración del riesgo.

Sinopsis:

Tema 1. Riesgo País. Fundamentos económicos y financieros de la evaluación del riesgo

país: enfoque de elasticidades, enfoque de absorción, enfoque monetario y enfoque de portafolio.

Tema 2. Incertidumbre en modelos macroeconómicos

Tema 3. Modelo estructural de Balance del Gobierno

Tema 4. Indicadores de riesgos macrofinancieros: Prima de Riesgo, Probabilidad de Default y VaR para el Sector Público

Tema 5. Metodologías de evaluación del riesgo país

Referencias:

- Gray, Dale y Samuel Malone (2008). Macrofinancial Risk Analysis. Chichester: J. Wiley & Sons.

- Bouchet, Michel, Clark Ephraim y Bertrand Groslambert (2003). Country Risk

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Riesgos Financieros y Gobierno Corporativo

Objetivos:

Revisar las estructuras organizacionales adoptadas para gestionar de forma eficiente los riesgos financieros, de acuerdo a las sugerencias de los reguladores internacionales y a las mejores prácticas observadas en el mercado. Se pretende igualmente que los participantes se familiaricen con las metodologías de asignación de capital para cada tipología de riesgo, y cómo a partir de ellas se generan políticas y límites para gestionar esas asignaciones de capital.

Sinopsis:

Tema 1. La Gerencia de Riesgo en la industria financiera.

Tema 2. Adecuación de capital por tipología de Riesgos financieros

Referencias:

- Soler, José Antonio, Kim Staking, Alfonso Ayuso y Otros (2000). Financial Risk

Management. A Practical Approach for Emerging Markets. Inter-American

Development Bank / The John Hopkins University Press, Washington.