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Ejercicios FEP serv

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Academic year: 2021

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EJERCICIOS FEP 01 - Pauta Certamen 1 2 02 - Pauta Certamen 1 2004 8 03 - Pauta Certamen 1.1 16 04 - Pauta Certamen 1 2003 23 05 - Pauta Certamen Nº1 2005 28 06 - Pauta Certamen Nº1 2006 36 07 - Pauta Certamen 2 43 08 - Pauta Certamen 2 2004 52 09 - Pauta Certamen 2.1 60 10 - Pauta Certamen 2.2 66 11 - Certamen 2 2005

12 - Certamen 2 Verdaderos y Falsos 73

13 - Pauta Certamen 3 77 14 - Guia 5 FEP 2006 84 15 - Guia 6 FEP 2006 89 16 - Guía de ejercicios 6 92 17 - Libro de Ejercicios 95 18 - Pauta Ayudantía 6 132

19 - Pauta Guía 5 Flujos Relevantes 136

20 - Pauta Test 7 Flujos de caja con deuda 141

21 - TEST Nº 4 fep 2006 143 22 - TEST Nº 5 fep 2006 144 23 - TEST Nº 6 fep 2006 145 24 - Pauta Examen 146 25 - Pauta Examen 2003 154 26 - Pauta examen 2004 162

(2)

U

NIVERSIDAD DEL

D

ESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) Un destacado empresario nacional viajó a Estados Unidos para asistir a una feria internacional de alimentos con el objetivo de conocer un producto de origen indonés, que, según él, tendría mucho éxito en el mercado local. Ha sido uno de los elementos más revolucionarios en el mercado norteamericano. Se trata del “Caviarcol”, que tiene como principal característica, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado el hecho de ser preparado a base de huevos de caracol, procesados de tal forma que se obtiene un sabor similar al caviar.

Se sabe que es este producto es muy antiguo en Indonesia, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado un sostenido crecimiento, siendo comercializado en el mercado estadounidense.

Este empresario, dueño de una de las principales pesqueras nacionales dedicadas a la comercialización de productos del mar, quiere evaluar la posibilidad de importar “Caviarcol” desde Indonesia para comercializarlo en nuestro país.

a) Defina el problema del empresario y su objetivo como evaluador de proyectos.

Resp:El problema del empresario es determinar si la distribución de Caviarcol en

Chile tendría el mismo éxito que en Estados Unidos. El objetivo fundamental del evaluador consiste en establecer la conveniencia económica de la iniciativa.

b) ¿Qué información considera primordial para determinar la viabilidad del proyecto? Considere principalmente los aspectos cualitativos.

Resp: El principal aspecto que se debe testear para determinar el éxito o fracaso de

la comercialización del producto en Chile, es si éste rompe o no con las características culturales y costumbres familiares, ya que , como se trata de un alimento innovador, conocer la reacción de la gente frente al mismo resulta indispensable. No se debe olvidar que se trata de un producto con sabor a ovas de pescado a base de huevos de caracol, razón por la cual es posible que exista un cierto rechazo por parte de los consumidores nacionales.

También resulta conveniente estudiar los hábitos de consumo nacional de caviar, ocasiones y lugares de compra, sustitutos, etc., a fin de detectar las necesidades y formas de comercialización que permitan diseñar una estrategia comercial acorde con las características del mercado.

c) ¿Cómo lo llevaría a cabo?

Resp: Para testear el producto se debe escoger una muestra perteneciente al

segmento de mercado que se pretende abarcar, para posteriormente efectuar un test ciego en relación con el producto, mediante procedimientos de prueba sin conocimiento del alimento que se está sirviendo. Posteriormente se realizaría una evaluación en relación a su sabor, textura y otros atributos, con el objeto de determinar su sustitubilidad. En cuanto a las ocasiones de compra, lugares y otras variables, se podría efectuar una encuesta estructurada al mismo segmento. Para ello es siempre recomendable contar con la asistencia de expertos en la confección de encuestas.

(3)

2) Suponga que a usted se le encomendó evaluar el proyecto REDBANC. Señale cómo habría Ud. estimado el número de tarjetas de débito bancarias REDBANC, el número de transacciones anuales con esta tarjeta y monto total de las transacciones, para un horizonte de 10 años.

Resp:

Hay tres elementos fundamentales.

El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Catastro del numero de cuenta correntistas en los bancos.

Participación posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la población dispuesta a cambiarse de a este medio de pago, nivel de gasto que pagaría con este instrumento, o que cosas pagaría con este Instrumento.

Proyección del numero de tarjeta: Usar el crecimiento de la población o el crecimiento de los cuenta correntistas.

Proyección del monto de las transacciones y del numero de transacciones en función de algún parámetro macroeconómico. Ej PIB

3) Usted pide un préstamo por $10.000.000 a diez años pagadero en cuotas anuales iguales siendo la primera dentro de un año. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflación será del 3% anual. La tasa de interés que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crédito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual.

a) Calcule la tasa deflactada anual del crédito y explique qué indica esta tasa.

b) Respecto al crédito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortización a pagar cada año.

c) Si usted requiere de disponer de $20.000.000 al final del año 15, ¿le servirán estos dos instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversión. Solución a) i = (1 + r/m)m – 1 i = (1 + 15%/3)3 – 1 i = 15,76% al año en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde,

id : tasa deflactada if : tasa con inflación ii : tasa de inflación

1 + id = 1,1576 / 1,03

1 + id = 1,1239

id = 12,39% al año deflacatada

En términos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devalúa) producto de la inflación. b) VP = C*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i)

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10.000.000 = C*((1,1576)10 – 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 2.050.554

Periodo Deuda Cuota Interés Amortización Saldo

1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394 10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 –1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8

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4) Una persona está interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $50.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes:

Estudio $20.000

Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 30 días de anticipación)

Arriendo local $8.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 60 días de anticipación)

Acondicionamiento del local $20.000 ( al inicio del negocio)

Sueldo operario vendedor $14.000 incluidas leyes sociales (contrato revocable con aviso de 30 días de anticipación)

½ jornada tiempo empresario Su ingreso mensual alternativo es de $20.000

Capital de trabajo Promedio mensual $10.000( materiales y saldo en el banco)

Costo Fijo Fotocopiador $16.000 anuales. Ello da derecho a 2000 fotocopias mensuales sin cargo y las adicionales a $0,20 c/u Papel especial $0,15 por fotocopia

El empresario usará sus $50.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo.

a) Si puede vender 7.500 fotocopias al mes. ¿Cuál debe ser el precio de cada fotocopia para que convenga instalarse?

Resp: Datos:

Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad

Arriendo fotocopiadota $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del

local

$20.000 ( al inicio del negocio)

Costo de oprtunidad Sueldo operario vendedor $14.000 mensual $168.000 anual ½ jornada tiempo

empresario

$10.000 mensual $120.000 anual Capital de trabajo $10.000 Costo de oportunidad Costo Fijo Fotocopiador 1333,33 mensual $16.000 anuales Costo variable Fotocopi. (X-2000)*0.2 (X-2000)*0.2*12

Papel especial $0,15 *X $0,15* X*12

Donde X es el número de fotocopias, en esta situación X = 7.500 fotocopias al mes. Inversión total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 50.000

Costo de Oportunidad anual al 10% es 5.000 Arriendo fotocopiadora 48.000

Arriendo local 96.000

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Sueldo alternativo 120.000 Costo fijo Fotocopiador 16.000

Papel 13.500

Costo Variable del Fotoc. 13.200

Costo directo 474.700

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 479.700

En el año se producen 90.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 479.700/90.000=$5.33/fotocopia.

b) Si ya está instalado y vendiendo 7.500 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente está interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de sólo $2 por cada una, ¿le conviene al empresario esta proposición?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la máquina. Arriendo fotocopiadota +local+ Sueldo Operario+ Sueldo alternativo= 0

Costo fijo Fotocopiador 5000

Papel 2000*0.15*12 =3.600

Costo Variable del Fotoc. 2000*12*0.2= 4.800

Costo directo 13.400 al año

Costo de oportunidad es cero

Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 fotocopias.($48.000).

c) Está instalado, pero sus ventas en el año serán de sólo 4.000 fotocopias al mes, a sólo $6 cada una, y se espera que esto continuará en el futuro.¿Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $6.000 el costo fijo anual por el fotocopiador.

Ingresos 48.000*6 = 288.000 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Operario 168.000 Sueldo Alternativo 120.000 Costo fijo 6.000 Variable 24.000*0,2= 4.800 Papel 48.000*0,15= 7.200 Total Costo directo 450.000

Costo de oportunidad 300 = 450.300 Beneficio neto = $-162.300, luego no conviene seguir.

5) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus respuestas.

(7)

a) El costo de estudio de factibilidad debe considerarse sólo como inversión inicial, ya que es una inversión en activo intangible que se efectúa antes de la puesta en marcha.

Falso, solo se debe considerar la amortización del activo intangible.

b) La determinación del tamaño del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversión y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.

Falso, afecta también a los ingresos.

c) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dólares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizaría como cifra de inversión, el valor de 75.000 dólares.

Falso, al nivel de prefactibilidad se podría usar esa estimación pero en el de

factibilidad debería cotizar un terreno adecuado.

d) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad técnica, del estudio técnico perteneciente al estudio de viabilidad económica, siendo esto un error porque básicamente son lo mismo

Falso, el primero corresponde al análisis de la tecnología que se empleara en el

proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la información económica respecto de la tecnología a utilizar que es relevante para decidir sobre la realización del proyecto. e) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea

la tasa de interés.

Falso, inciden mas

f) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localización de un proyecto.

Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios

como una manera de optimizar el proyecto.

g) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto.

Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no están

disponibles para reinvertirlos.

h) Una empresa pesquera que sufrió el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor económico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido.

Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debería utilizarse el

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U

NIVERSIDAD DEL

D

ESARROLLO 2004

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) Si una franquicia le permite importar sólo un automóvil libre derechos aduaneros, auto que puede vender al cabo de dos años, entonces siempre preferirá importar el Jaguar dado que tiene un mayor margen. Un Mercedes 380-SE le cuesta 4.000 y un Jaguar XRC 12.000. Usted espera poder vender estos autos (sin uso) al cabo de 2 años en 8000 y 27.000 respectivamente. Justifique su respuesta mediante gráficos.

Falso, preferiré el Jaguar pues siempre tiene un mayor VAN, independiente de la tasa de

descuento que se utilice.

Analisis Comparativo Jaguar Mercedes

-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% Tasa de descuento VAN Mercedes Jaguar

2) Suponga que a usted se le encomendó evaluar el proyecto REDBANC (proyecto que no existe). Señale cómo habría Ud. estimado el número de tarjetas de débito bancarias REDBANC, el número de transacciones anuales con esta tarjeta y monto total de las transacciones, para un horizonte de 10 años.

(9)

Hay tres elementos fundamentales.

El mercado total inicial: El alumno debe describir alguna forma de abordarlo. Ej: Catastro del numero de cuenta correntistas en los bancos.

Participación posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la población dispuesta a cambiarse de a este medio de pago, nivel de gasto que pagaría con este instrumento, o que cosas pagaría con este Instrumento.

Proyección del numero de tarjeta: Usar el crecimiento de la población o el crecimiento de los cuenta correntistas.

Proyección del monto de las transacciones y del numero de transacciones en función de algún parámetro macroeconómico. Ej PIB

3) Usted pide un préstamo por $10.000.000 a diez años pagadero en cuotas anuales iguales siendo la primera dentro de un año. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflación será del 3% anual. La tasa de interés que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crédito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual.

a) Calcule la tasa deflactada anual del crédito y explique qué indica esta tasa.

b) Respecto al crédito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortización a pagar cada año.

c) Si usted requiere de disponer de $20.000.000 al final del año 15, ¿le servirán estos dos instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversión. Solución a) i = (1 + r/m)m – 1 i = (1 + 15%/3)3 – 1 i = 15,76% al año en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde,

id : tasa deflactada if : tasa con inflación ii : tasa de inflación

1 + id = 1,1576 / 1,03

1 + id = 1,1239

id = 12,39% al año deflacatada

En términos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devalúa) producto de la inflación.

b) VP = C*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i)

10.000.000 = C*((1,1576)10 – 1) / ((1,1576)10*0,1576)

C = 2.050.554

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1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394 10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 –1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8

Usted contará con más de lo necesario por lo que son útiles los dos instrumentos.

4) Una persona está interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $45.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes:

Estudio $20.000

Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 30 días de anticipación)

Arriendo local $8.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 60 días de anticipación)

Acondicionamiento del local $20.000 ( al inicio del negocio)

Sueldo operario vendedor $10.000 incluidas leyes sociales (contrato revocable con aviso de 30 días de anticipación)

½ jornada tiempo empresario Su ingreso mensual alternativo es de $30.000

Capital de trabajo Promedio mensual $5.000( materiales y saldo en el banco)

(11)

Costo Fijo Fotocopiador $15.200 anuales. Ello da derecho a 1000 fotocopias mensuales sin cargo y las adicionales a $0,30 c/u Papel especial $0,10 por fotocopia

El empresario usará sus $45.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo.

a) Si puede vender 8.000 fotocopias al mes. ¿Cuál debe ser el precio de cada fotocopia para que convenga instalarse?

Resp: Datos:

Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad

Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del

local

$20.000 ( al inicio del negocio)

Costo de oportunidad Sueldo operario vendedor $10.000 mensual $120.000 anual ½ jornada tiempo

empresario

$15.000 mensual $180.000 anual Capital de trabajo $5.000 Costo de oportunidad Costo Fijo Fotocopiador 1266,67 mensual $15.200 anuales Costo variable Fotocopi. (X-1000)*0.3 (X-1000)*0.3*12

Papel especial $0,10 *X $0,10* X*12

Donde X es el número de fotocopias, en esta situación X = 8.000 fotocopias al mes. Inversión total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 45.000

Costo de Oportunidad anual al 10% es 4.500 Arriendo fotocopiadora 48.000

Arriendo local 96.000

Sueldo Operario 120.000

Sueldo alternativo 180.000

Costo fijo Fotocopiador 15.200

Papel 9.600

Costo Variable del Fotoc. 25.200

Costo directo 494.000

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 498.500

En el año se producen 96.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 498.500/96.000=$5.19/fotocopia.

b) Si ya está instalado y vendiendo 8.000 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente está interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de sólo $2 por cada una, ¿le conviene al empresario esta proposición?. Suponga que no es necesario

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incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la máquina.

Arriendo fotocopiadota +local+ Sueldo Operario+ Sueldo alternativo= 0 Costo fijo Fotocopiador 5000

Papel 2000*0.1*12 =2.400

Costo Variable del Fotoc. 2000*12*0.3= 7.200

Costo directo 14.600 al año

Costo de oportunidad es cero

Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 fotocopias.($48.000).

c) Está instalado, pero sus ventas en el año serán de sólo 4.000 fotocopias al mes, a sólo $5,50 cada una, y se espera que esto continuará en el futuro.¿Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $8.000 el costo fijo anual por el fotocopiador. Ingresos 48.000*5,5 = 264.000 Arriendo fotocopiadora 48.000-4000 Arriendo local 96.000-16000 Operario 120.000-1000 Sueldo Alternativo 180.000 Costo fijo 8.000 Variable 36.000*0,3= 10.800 Papel 48.000*0,1= 4.800

Total Costo directo 467.600-30000=437.600 Costo de oportunidad 300 = 437.900 Beneficio neto = $-173.900, luego no conviene seguir.

5) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus respuestas.

a) En la construcción del flujo de caja, el costo de estudio de factibilidad debe considerarse sólo como inversión inicial, ya que es una inversión en activo intangible que se efectúa antes de la puesta en marcha.

Falso, se debe considerar además, la amortización del activo intangible.

b) La determinación del tamaño del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversión y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.

Falso, afecta también a los ingresos.

c) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dólares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizaría como cifra de inversión, el valor de 75.000 dólares.

Falso, al nivel de prefactibilidad se podría usar esa estimación pero en el de

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d) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad técnica, del estudio técnico perteneciente al estudio de viabilidad económica, siendo esto un error porque básicamente son lo mismo

Falso, el primero corresponde al análisis de la tecnología que se empleara en el

proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la información económica respecto de la tecnología a utilizar que es relevante para decidir sobre la realización del proyecto.

e) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea la tasa de interés.

Falso, inciden mas

f) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localización de un proyecto.

Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios como

una manera de optimizar el proyecto.

g) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto.

Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no están

disponibles para reinvertirlos.

h) Una empresa pesquera que sufrió el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor económico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido.

Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debería utilizarse el

valor libro y no el valor económico del activo.

i) En el largo plazo es posible ejecutar proyectos con VAN “muy alto”, pero única y exclusivamente si es que existe un ambiente muy competitivo y sin barreras a la entrada de nuevos competidores a la industria, ya que de esta manera se estimula la búsqueda de eficiencia. Comente.

Falso, en industrias con ambientes altamente competitivos y sin barreras a la entrada

de nuevos competidores, debieran generar en el largo plazo proyectos con VAN igual a cero. Ya que si existen proyectos muy atractivos y por lo tanto, con tasas de rentabilidad superiores a las de mercado, entonces se producirá un ingreso de oferentes que afectarán el precio del bien y por lo tanto, disminuirán los márgenes y como efecto, la rentabilidad de estos proyectos.

6. La Empresa Regional de Ferrocarriles (EMPREFE) está estudiando la adquisición de nuevos equipos para servir la ruta entre las localidades de Concepción y Talcahuano. Las estimaciones de mercado indican que la demanda del proyecto será la siguiente:

Año Pasajeros/año 2005 2006 2007 2008-2022 300.000 400.000 500.000 600.000

(14)

La tarifa en esta ruta será de US$ 1 por pasajero transportado y se espera que se mantenga constante en términos reales durante el horizonte de evaluación del proyecto.

Los costos de operación y mantenimiento del proyecto se han estimado en US$ 300.000 anuales, independiente del nivel de demanda.

La inversión del proyecto es US$ 1.500.000 y el valor residual de los equipos al final del horizonte de evaluación (año 2022) es equivalente al 60% del monto de la inversión inicial.

EMPREFE es una empresa estatal, su tasa de descuento es de 10% y no paga impuesto a la renta.

Se le pide determinar el cambio en la riqueza de RENFE y establecer si le conviene ejecutar el proyecto

(15)

Año Pasajeros/añ o Ingreso s Anuales (US$) Costos Anuales (US$) Flujo Caja Anual* (US$) 2005 300.000 300.000 300.000 0 2006 400.000 400.000 300.000 100.000 2007 500.000 500.000 300.000 200.000 2008-2022 600.000 600.000 300.000 300.000 * No incluye valor residual. VAN = -1.500.000 + 0/(1,1) + 100.000/(1,1^2) + 200.000/(1,1^3) + (300.000 x (1/0,1 - 1/ (0,1x (1,1)15) ) x 1/(1,1^3)+ 900.000/(1,1^18) VAN = 609.148,53

(16)

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NIVERSIDAD DEL

D

ESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos

Profesor : Pedro Silva Riquelme Ayudante : Daniel Contesse

1) Un destacado empresario nacional viajó a Estados Unidos para asistir a una feria internacional de alimentos con el objetivo de conocer un producto de origen indonés, que, según él, tendría mucho éxito en el mercado local. Ha sido uno de los elementos más revolucionarios en el mercado norteamericano. Se trata del “Caviarcol”, que tiene como principal característica, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado el hecho de ser preparado a base de huevos de caracol, procesados de tal forma que se obtiene un sabor similar al caviar.

Se sabe que es este producto es muy antiguo en Indonesia, donde es consumido en grandes cantidades, y que ha mostrado un sostenido crecimiento, siendo comercializado en el mercado estadounidense.

Este empresario, dueño de una de las principales pesqueras nacionales dedicadas a la comercialización de productos del mar, quiere evaluar la posibilidad de importar “Caviarcol” desde Indonesia para comercializarlo en nuestro país.

a) Defina el problema del empresario y su objetivo como evaluador de proyectos.

Resp:El problema del empresario es determinar si la distribución de Caviarcol en

Chile tendría el mismo éxito que en Estados Unidos. El objetivo fundamental del evaluador consiste en establecer la conveniencia económica de la iniciativa.

b) ¿Qué información considera primordial para determinar la viabilidad del proyecto? Considere principalmente los aspectos cualitativos.

Resp: El principal aspecto que se debe testear para determinar el éxito o fracaso de

la comercialización del producto en Chile, es si éste rompe o no con las características culturales y costumbres familiares, ya que , como se trata de un alimento innovador, conocer la reacción de la gente frente al mismo resulta indispensable. No se debe olvidar que se trata de un producto con sabor a ovas de pescado a base de huevos de caracol, razón por la cual es posible que exista un cierto rechazo por parte de los consumidores nacionales.

También resulta conveniente estudiar los hábitos de consumo nacional de caviar, ocasiones y lugares de compra, sustitutos, etc., a fin de detectar las necesidades y formas de comercialización que permitan diseñar una estrategia comercial acorde con las características del mercado.

c) ¿Cómo lo llevaría a cabo?

Resp: Para testear el producto se debe escoger una muestra perteneciente al

segmento de mercado que se pretende abarcar, para posteriormente efectuar un test ciego en relación con el producto, mediante procedimientos de prueba sin conocimiento del alimento que se está sirviendo. Posteriormente se realizaría una

(17)

evaluación en relación a su sabor, textura y otros atributos, con el objeto de determinar su sustitubilidad. En cuanto a las ocasiones de compra, lugares y otras variables, se podría efectuar una encuesta estructurada al mismo segmento. Para ello es siempre recomendable contar con la asistencia de expertos en la confección de encuestas.

2) Señale cómo habría Ud. estimado el tráfico (camiones-buses-automóviles) de la autopista del Itata (acceso Norte de Concepción), si le hubiera correspondido evaluar el proyecto

Resp:

Hay tres elementos fundamentales.

El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Conteo de automóviles en el Camino a Bulnes. (salida oficial al norte antes de la carretera del Itata)

Participación posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la población dispuesta a cambiarse de camino.

Proyección del trafico para el periodo de estudio: Usar el crecimiento del parque automotriz como mecanismo de proyección

3) Ud. es responsable de realizar un estudio de mercado relativo a madera de pino pulpable ( en metros ruma). Desea Ud. estimar cual sería un precio razonable a considerar en los próximos 10 años. Como es una persona ocupada, solicita a un colaborador que le investigue respecto a precios históricos, el cual le presenta la siguiente serie de datos:

Resp:

La pregunta mas obvia y natural de realizar es saber si los valores estan expresados en moneda de cada año o es laguna moneda dura y cual es el año base.

4) Usted pide un préstamo por $10.000.000 a diez años pagadero en cuotas anuales iguales siendo la primera dentro de un año. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflación será del 3% anual. La tasa de interés que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crédito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual.

Precio de la madera En $/metro ruma

Año Precio

1995 3.500 1996 3.700 1997 4.500 1998 5.800

(18)

a) Calcule la tasa deflactada anual del crédito y explique qué indica esta tasa.

b) Respecto al crédito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortización a pagar cada año.

c) Si usted requiere de disponer de $20.000.000 al final del año 15, ¿le servirán estos dos instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversión. Solución a) i = (1 + r/m)m – 1 i = (1 + 15%/3)3 – 1 i = 15,76% al año en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada

if : tasa con inflación

ii : tasa de inflación

1 + id = 1,1576 / 1,03

1 + id = 1,1239

id = 12,39% al año deflacatada

En términos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devalúa) producto de la inflación. b)

VP = C*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i)

10.000.000 = C*((1,1576)10 – 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 2.050.554

Periodo Deuda Cuota Interés Amortización Saldo

1 10.000.000 2.050.554 1.576.000 474.554 9.525.446 2 9.525.446 2.050.554 1.501.210 549.344 8.976.102 3 8.976.102 2.050.554 1.414.634 635.920 8.340.182 4 8.340.182 2.050.554 1.314.413 736.141 7.604.041 5 7.604.041 2.050.554 1.198.397 852.157 6.751.884 6 6.751.884 2.050.554 1.064.097 986.457 5.765.426 7 5.765.426 2.050.554 908.631 1.141.923 4.623.504 8 4.623.504 2.050.554 728.664 1.321.890 3.301.614 9 3.301.614 2.050.554 520.334 1.530.220 1.771.394 10 1.771.394 2.050.554 279.172 1.771.382 12 c) 10.000.000 ?

(19)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2.050.554 VP = 10.000.000 - 2.050.554* ((1,2)10 –1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 1.403.109,6 VF15 = 1.403.109,6 * (1,2)15 VF15 = 21.617.739,8

Usted contará con más de lo necesario por lo que son útiles los dos instrumentos.

5) Una persona está interesada en saber si le conviene encarar un negocio de fotocopias, y tiene $45.000 de capital colocado al 10% anual, para hacerlo. Los costos son los siguientes:

Estudio $20.000

Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 30 días de anticipación)

Arriendo local $8.000 mensuales (contrato por un año, revocable con aviso de 60 días de anticipación)

Acondicionamiento del local $20.000 ( al inicio del negocio)

Sueldo operario vendedor $10.000 incluidas leyes sociales (contrato revocable con aviso de 30 días de anticipación)

½ jornada tiempo empresario Su ingreso mensual alternativo es de $30.000

Capital de trabajo Promedio mensual $5.000( materiales y saldo en el banco)

Costo Fijo Fotocopiador $15.200 anuales. Ello da derecho a 1000 fotocopias mensuales sin cargo y las adicionales a $0,30 c/u Papel especial $0,10 por fotocopia

El empresario usa sus $45.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo.

a) Si puede vender 8.000 fotocopias al mes. ¿Cuál debe ser el precio de cada fotocopia para que convenga instalarse?

(20)

Resp: Datos:

Mensual Anual

Estudio $20.000 Costo de oportunidad

Arriendo fotocopiadora $4.000 mensuales $48.000 anual Arriendo local $8.000 mensuales $96.000 anual Acondicionamiento del

local

$20.000 ( al inicio del negocio)

Costo de oprtunidad Sueldo operario vendedor $10.000 mensual $120.000 anual ½ jornada tiempo

empresario

$15.000 mensual $180.000 anual Capital de trabajo $5.000 Costo de oportunidad Costo Fijo Fotocopiador 1266,67 mensual $15.200 anuales Costo variable Fotocopi. (X-1000)*0.3 (X-1000)*0.3*12

Papel especial $0,10 *X $0,10* X*12

Donde X es el número de fotocopias, en esta situación X = 8.000 fotocopias al mes. Inversión total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 45.000

Costo de Oportunidad anual al 10% es 4.500 Arriendo fotocopiadora 48.000

Arriendo local 96.000

Sueldo Operario 120.000

Sueldo alternativo 180.000

Costo fijo Fotocopiador 15.200

Papel 9.600

Costo Variable del Fotoc. 25.200

Costo directo 494.000

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 498.500

En el año se producen 96.000 fotocopias, luego el precio de indiferencia es 498.500/96.000=$5.19/fotocopia.

b) Si ya está instalado y vendiendo 8.000 fotocopias a $6,50 cada una, y un nuevo cliente está interesado en comprarle 2.000 fotocopias mensuales al precio de sólo $2 por cada una, ¿le conviene al empresario esta proposición?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo fijo anual del fotocopiador debe subir en $5000 para que coloquen un dispositivo que aumenta la velocidad de la máquina. Arriendo fotocopiadora 0

Arriendo local 0

Sueldo Operario 0

(21)

Costo fijo Fotocopiador 5000

Papel 2000*0.1

Costo Variable del Fotoc. 20.000*0.3

Costo directo 5.500

Costo de oportunidad es cero

Claramente no conviene realizarlo puesto que el costo directo es mayor que el precio de venta de las 2000 fotocopias.($4.000).

c) Está instalado, pero sus ventas en el año serán de sólo 4.000, a sólo $5,50 cada una, y se espera que esto continuará en el futuro.¿Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $3.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $8.000 el costo fijo anual por el fotocopiador.

Ingresos 48.000*5,5 = 264.000 Arriendo fotocopiadora 48.000 Arriendo local 96.000 Operario 120.000 Sueldo Alternativo 180.000 Costo fijo 80.000 Variable 36.000*0,3= 10.800 Papel 48.000*0,1= 4.800 Total Costo directo

Costo de oportunidad 300

Beneficio neto = $-203.600, luego no conviene seguir.

6) Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus respuestas.

a) El costo de estudio de factibilidad debe considerarse sólo como inversión inicial, ya que es una inversión en activo intangible que se efectúa antes de la puesta en marcha.

Falso, solo se debe considerar la amortización del activo intangible.

b) Si un crédito es subsidiado, da lo mismo que esté o no atado a un proyecto específico, para los fines de evaluar este proyecto.

Falso, no da lo mismo pues cambia la tasa pertinente del costo de oportunidad, por

lo tanto puede generar un beneficio (subsidio a la actividad del proyecto por parte del otorgante del crédito)

c) Aunque se use el método de depreciación acelerada, para determinar los flujos de caja de un proyecto, a la utilidad líquida debe sumársele la depreciación lineal y no la acelerada.

Falso, se debe ajustar con la misma depreciación usaba para rebajar impuesto.

d) La determinación del tamaño del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversión y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.

(22)

Falso, afecta también a los ingresos.

e) Si el perfil de flujos de un proyecto muestra solo un cambio de signo, el proyecto puede tener a lo más dos valores de la TIR.

Falso, solo tiene una sola TIR

f) Si un proyecto tiene un valor presente de beneficios netos positivos cuando se inicia y descuenta al año 2003, también lo tendrá cuando se inicia y descuenta al año 2006.

Falso, pues las condiciones macroeconómicas, las microeconómicas y la

oportunidad pueden jugar en contra del proyecto.

g) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 25 dólares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizaría como cifra de inversión, el valor de 75.000 dólares.

Falso, al nivel de prefactibilidad se podría usar esa estimación pero en el de

factibilidad debería cotizar un terreno adecuado.

h) En muchos textos, se tiende a diferenciar el estudio de viabilidad técnica del estudio técnico perteneciente al estudio de viabilidad económica, siendo esto un error porque básicamente son lo mismo

Falso, el primero corresponde al análisis de la tecnología que se empleara en el

proyecto y la posibilidad de que realmente permita solucionar el problema en estudio. El segundo recopila toda la información económica respecto de la tecnología a utilizar que es relevante para decidir sobre la realización del proyecto. i) La verdadera depreciación es la diferencia entre el valor de reposición de un activo

y su valor libro o valor contable.

Falso, es la diferencia entre el valor de reposición y el valor de desecho.

j) Los periodos de flujos negativos mas tempranos inciden menos mientras mayor sea la tasa de interés.

Falso, inciden mas

k) La estructura impositiva y legal es uno de los factores que inciden en la localización de un proyecto.

Verdadero, muchas veces los inversionistas buscan esos beneficios tributarios

como una manera de optimizar el proyecto.

l) El método del periodo de desfase supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados para determinar el capital de trabajo.

Falso, el método de déficit acumulado corresponde a la definición anterior

m) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto.

Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no están

disponibles para reinvertirlos.

n) Una empresa pesquera que sufrió el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor económico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido.

Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debería utilizarse el

(23)

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NIVERSIDAD DEL

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ESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos

Profesor : Pedro Silva Riquelme Ayudante : Bernardo Flores

1) Señale cómo habría Ud. estimado el tráfico (camiones-buses-automóviles) de la

autopista del Itata (acceso Norte de Concepción), si le hubiera correspondido evaluar el proyecto. (10 ptos)

Resp:

Hay tres elementos fundamentales.

El mercado total inicial: Describir alguna forma de abordarlo. Ej: Conteo de automóviles en el Camino a Bulnes. (salida oficial al norte antes de la carretera del Itata)

Participación posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la población dispuesta a cambiarse de camino.

Proyección del trafico para el periodo de estudio: Usar el crecimiento del parque automotriz como mecanismo de proyección

2) Ud. es responsable de realizar un estudio de mercado relativo a madera de pino pulpable ( en metros ruma). Desea Ud. estimar cual sería un precio razonable a considerar en los próximos 10 años. Como es una persona ocupada, solicita a un colaborador que le investigue respecto a precios históricos, el cual le presenta la siguiente serie de datos: (10 ptos)

Resp:

La pregunta mas obvia y natural de realizar es saber si los valores están expresados en moneda de cada año o es alguna moneda dura y cual es el año base.

Precio de la madera En $/metro ruma

Año Precio

1995 3.500 1996 3.700 1997 4.500 1998 5.800

(24)

3) Usted pide un préstamo por $15.000.000 a diez años pagadero en cuotas anuales iguales

siendo la primera dentro de un año. El monto se pide en pesos y se sabe que la inflación será del 3% anual. La tasa de interés que cobra el banco es del 15% anual compuesta cada 4 meses sobre pesos. El crédito lo pide porque descubre que puede invertir en un bono en pesos que le da un 20% anual. (25 Ptos)

a) Calcule la tasa deflactada anual del crédito y explique qué indica esta tasa.

b) Respecto al crédito pedido. Determine la cuota, los intereses y la amortización a pagar cada año.

c) Si usted requiere de disponer de $25.000.000 al final del año 15, ¿le servirán estos dos instrumentos para conseguir el objetivo? Construya el diagrama de flujos de la inversión. Solución a) i = (1 + r/m)m – 1 i = (1 + 15%/3)3 – 1 i = 15,76% al año en pesos 1 + id = (1 + if) / (1 + ii) donde, id : tasa deflactada

if : tasa con inflación

ii : tasa de inflación

1 + id = 1,1576 / 1,03

1 + id = 1,1239

id = 12,39% al año deflacatada

En términos reales, es decir relacionado con el poder adquisitivo, el banco cobra una tasa del 12,39%. La tasa es menor porque parte del dinero que se paga al 15,76% pierde valor (se devalúa) producto de la inflación. b)

VP = C*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i)

15.000.000 = C*((1,1576)10 – 1) / ((1,1576)10*0,1576) C = 3075831.834 =3.075.832

Periodo Deuda Cuenta Interés Amortización Saldo 1 15000000 3075832 2364000 711832 14288168 2 14288168 3075832 2251815 824017 13464151 3 13464151 3075832 2121950 953882 12510269 4 12510269 3075832 1971618 1104214 11406055 5 11406055 3075832 1797594 1278238 10127817 6 10127817 3075832 1596144 1479688 8648129 7 8648129 3075832 1362945 1712887 6935242 8 6935242 3075832 1092994 1982838 4952404 9 4952404 3075832 780499 2295333 2657071 10 2657071 3075832 418754 2657078 -7 10 2657071 3075832 418754 2657071 0 c)

(25)

15.000.000 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 3.075.832 VP = 15.000.000 - 3.075.832* ((1,2)10 –1) / ((1,2)10*0,2)) VP = 2.104.574 VF15 = 2.104.574 * (1,2)15 VF15 = 32425217

Usted contará con más de lo necesario por lo que son útiles los dos instrumentos.

4) La Granja avícola Pajares usa para transportar sus productos al mercado un vehículo

cuyo costo original fue de $2.000.000 y que podría vender hoy en $140.000. Su mantenimiento anual implica gastos por $30.000 y su valor residual al término de los próximos 8 años será de $20.000. ¿Le convendrá a la empresa venderlo y comprar un vehículo cuyo costo es de $50.000, que requiere mantenimiento equivalente a $40.000 anuales y que tiene un valor residual cero al término de su vida útil restante de 8 años?. Considere una tasa de capitalización anual para la empresa de 15%. (25 Ptos)

5) El flujo de caja promedio perpetuo identificado en un proyecto es el que se muestra a continuación. (10 ptos)

Flujo sin proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Costo mantencion -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000 -30000

Valor Residual 20000

Flujo con proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Venta de activo 140000

Costo Mantencion -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000 -40000

Valor Residual 0

Inversión -50000

Flujo del Proyecto 90000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -30000

(26)

Ingresos 20.000 Costo Variable -3.000 Costos Fijos -6.000 Depreciación -2.000 U.A.I 9.000 Impuesto (15%) -1.350 Utilidad Neta 7.650 Depreciación 2.000 Flujo de caja 9.650

¿Cuál es el valor de desecho si la empresa exige una rentabilidad del 12% anual?

Resp,

VD= FCP / i = 9.650/ 0.12 = 80.416,67 = 80.417

6) Comente respecto de la veracidad de las siguientes afirmaciones. Señale si son verdaderas, falsas o inciertas, justificando sus respuestas. (20 ptos)

a) Un proyecto que estudia la conveniencia de reemplazar una máquina que opera satisfactoriamente por otra más eficiente debe omitir el gasto por depreciación, porque no tiene significación respecto de la decisión.

Falso, se debe considerar el diferencial de depreciación por su impacto tributario.

b) Los tres métodos para calcular el valor de desecho conducen a resultados diferentes pero muy similares, por lo que es indiferente usar cualquiera de ellos.

Falso, pues pueden generar valores muy diversos y por lo tanto es muy trascendental la

elección del método de estimación del valor de desecho

c) Aunque se use el método de depreciación acelerada, para determinar los flujos de caja de un proyecto, a la utilidad líquida debe sumársele la depreciación lineal y no la acelerada.

Falso, se debe ajustar con la misma depreciación usaba para rebajar impuesto.

d) La determinación del tamaño del proyecto afecta solamente sobre el nivel de la inversión y costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.

Falso, afecta también a los ingresos.

e) Si usted requiere de un terreno de 2.500 metros cuadrados para realizar su proyecto, y usted sabe que el promedio del metro cuadrado es de 30 dólares. Entonces, en nivel de factibilidad utilizaría como cifra de inversión, el valor de 75.000 dólares.

(27)

Falso, al nivel de prefactibilidad se podría usar esa estimación pero en el de

factibilidad debería cotizar un terreno adecuado.

f) El capital de trabajo se recupera siempre al final del periodo de evaluación..

Falso, solo se recupera si el periodo de evaluación coincide con la vida útil del

proyecto, o si el valor de desecho del proyecto es calculado por el método contable o por el valor comercial.

g) No siempre es necesario incluir el valor de desecho de un flujo, ya que influye muy marginalmente en la rentabilidad por estar al final del periodo de evaluación

Falso, inciden mas cuando el periodo de evaluación es mas corto.

h) Una variación en el nivel de ventas de un producto no afecta el nivel de inversión en capital de trabajo.

Falso, si la afecta, tanto hacia arriba como hacia abajo

i) Cuando se habla de beneficios del proyecto, se habla de todos aquellos ingresos que constituyen recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del mismo proyecto.

Falso, el valor de desecho y el capital de trabajo son beneficios que no están

disponibles para reinvertirlos.

j) Una empresa pesquera que sufrió el hundimiento de una de sus naves no debe incorporar el valor económico de esa nave en futuras decisiones , pues se trata de un costo hundido.

Verdadero, salvo el efecto tributario de la perdida en cuyo caso debería utilizarse el

(28)

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NIVERSIDAD DEL

D

ESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) Una empresa debe realizar una inversión inicial de $I en un vehículo de vida útil N, el cual requiere de una reinversión anual de $R a perpetuidad para mantener la funcionalidad del vehículo. ¿Qué condiciones necesarias se deben dar para que la inversión total en el vehículo sea el doble de la inversión inicial? Justifique algebraicamente su respuesta.

(10 pts) Resp:

I: la inversion inicial R: la reinversion anual N: la vida util del vehiculo

d: la tasa de descuento o costo de oportunidad entonces lo que se desea es conocer que condiciones son

Sea

necesarias para que:

inversion total=2*inversion inicial

sabemos que la inversion total = inversion inicial+ la reinversion a perpetuidad entonces tenemos que

2 * (1)

un supuesto razonable es que la

R

I I

d

= +

reinversion anual sea el equivalente a la depreciacion anual (primera condicion necesaria)

Reemplazando en (1) 2 * (2) Restando I en (2) (3) Multiplicando por d en (3) * (4) Sim I R D N I N I I d I N I d I d I N = = = + = = plificando por I en (2) 1

(5) (segunda condicion necesaria)

Ej: Si N=10 años, entonces tasa descuento de 10%

d N

(29)

2) Explique la relación que existe entre el valor de desecho comercial y el valor de desecho económico de un proyecto exitoso de vida util de U años, evaluado a un horizonte de H años. (10 pts)

a) ¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a H? b) ¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a U? c) ¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a 0? (cero)

Resp: Inversión I

0 1 2 ... N =H U

Flujos

Si el proyecto es exitoso quiere decir que el VAN>0, luego VAN = -I + VPN(flujos) >0

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a H?

Este es el caso base donde el proyecto evaluado contempló los flujos del periodo 1 al H y un valor de desecho económico por los flujos desde el periodo H +1 hasta el U, vida útil del proyecto. El valor de desecho (valoración de activos) corresponde al valor de los activos en el periodo H, valor al cual serían vendidos menos los tributos a pagar por ellos. Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, luego se puede establecer que los flujos desde H +1 hasta U descontados son mayores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en H, luego el valor de desecho comercial es menor que el valor de desecho económico si el periodo de evaluación es H.

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a U?

Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, luego se puede establecer que los flujos desde U +1 en adelante descontados son menores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en U, luego el valor de desecho comercial es mayor que el valor de desecho económico si el periodo de evaluación es U.

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a 0? (cero)

Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, y si el periodo de evaluación es 0, se puede establecer la analogía que el valor de desecho económico contempla los flujos desde cero + 1 hasta U descontados a la tasa de descuento y que el valor de desecho comercial es el valor de venta de los activos, si estamos en el periodo 0 entonces el valor de desecho comercial es igual a la inversión inicial. Luego como el proyecto es exitoso sabemos que la sumatoria de los flujos descontados es mayor que la inversión, entonces el valor económico es mayor que el valor comercial si el periodo de evaluación es cero

(30)

3) Suponga que a usted se le encomendó evaluar el proyecto CINEMARK del Mall Plaza del Trébol (proyecto que aún no existe). Señale cómo habría Ud. estimado el número de entradas de cine, el número de palomitas anuales y el número de bebidas que se venderán para un horizonte de 10 años. (10 pts)

Resp:

Hay tres elementos fundamentales.

El mercado total inicial: Determinar el número de clientes potenciales que asisten a cines y proyectar como un proyecto de esta naturaleza puede modificar favorablemente el habito de ir al cine. Ej.: Encuesta para medir el hábito del ir al cine. Participación posible: Encuesta de preferencia , porcentaje de la población dispuesta a cambiarse a este nuevo formato de entretención, con estacionamientos, sectores de comida y cafés cercanos, tiendas para vitrinear mientras se espera la función, nivel de gasto que pagaría por este servicio, y que servicios auxiliares son deseables.

Proyección del numero de clientes: Usar el crecimiento de la población o el crecimiento del salario real y aplicar el porcentaje de gasto destinado a entretención para ver el número de clientes en el año 1 y proyectar para los 10 años.

Proyección del monto de las transacciones por concepto de entradas, palomitas y bebidas, asumiendo el número de visitas o clientes proyectado anualmente en el punto anterior y usar estándares de consumo de realidades similares para la estimación del consumo y proyectar de la misma forma que el número de clientes en función de algún parámetro macroeconómico. Ej. PIB, salario real, población, etc.

4) Suponga que una empresa está estudiando la posibilidad de cambiar el vehículo que actualmente usa por otro nuevo que posibilitaría la reducción de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. Ambos vehículos prestan el mismo servicio, siendo valorados sus beneficios directos $1.000 anuales.

El vehículo actual se compró hace tres años en $1.000. Hoy ese mismo modelo y año se encuentra en el Mercurio por $500, y tiene una vida útil de 5 años más, al cabo de los cuales se estima tendrá un valor de mercado de $60. El costo de funcionamiento anual se estima en $400.

El nuevo vehículo tiene un valor de $1.200 pero permite reducir los costos de funcionamiento a sólo $300.Tiene una vida útil de 7 años y se estima que al término del primer año su valor de mercado cae a $ 720 y luego pierde anualmente $100 hasta su vida útil.

Ambos vehículos se deprecian linealmente en un total de 5 años. El vehículo actual se ha revalorizado contablemente en el pasado, registrando un valor libro actual de $440 y restándole dos años por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, la inflación estimada es de 3% y la tasa de captación del banco local es del 8%.

(31)

Flujo sin Proyecto 0 1 2 3 4 5 Venta activo 60 Valor Libro 0 Costos 400 400 400 400 400 depreciacion 220 220 0 0 0 Utilidad 0 -620 -620 -400 -400 -340 Impuesto 0 -93 -93 -60 -60 -51 Util. Neta 0 -527 -527 -340 -340 -289 depreciacion 0 220 220 0 0 0 Inversion Valor Libro 0 Valor Desecho

Flujo sin Proyecto 0 -307 -307 -340 -340 -289

FLUJO CON PROYECTO

0 1 2 3 4 5 Venta activo 500 Valor Libro 440 Costos 300 300 300 300 300 depreciacion 240 240 240 240 240 Utilidad 60 -540 -540 -540 -540 -540 Impuesto 9 -81 -81 -81 -81 -81 Util. Neta 51 -459 -459 -459 -459 -459 depreciacion 0 240 240 240 240 240 Inversion -1200 Valor Libro 440 Valor Desecho 272

Flujo con Proyecto -709 -219 -219 -219 -219 53

(32)

5) Una persona se propone empezar a ahorrar para cuando se retire de manera que pueda retirar dinero todos los años durante treinta años, empezando dentro de veinte y cinco años. Calcule que podrá empezar a ahorrar dentro de un año y el ahorro será de $500 anuales. ¿Cuál será la suma anual uniforme que podrá retirar cuando se jubile, si la tasa de interés es de 6%?10 (pts)

Solución

Retiro de $ X durante 30 años

0 1 2 3...23 24 25 26...54

Depósito de $500

VP de los depósitos = C*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i) VP = 500*((1,06)24 – 1) / ((1,06)24*0,06)

VP = $ 6,275.18

VF25 = $ 6,275.18 * (1,06)25

VF25 = 26,932.256

VP25 de los retiros = X+X*((1 + i)n – 1) / ((1 + i)n*i), n=29

VP25 = X+X*((1,06)29 – 1) / ((1,06)29*0,06) VP25 = X+X* 13.59072102 VP25 = X* 14.59072102 VF25 = 26,932.256 = VP25 = X* 14.59072102 VF25 = VP25 =26,932.256 = X* 14.59072102 X = $ 1,845.8482

(33)

6) 30 (pts) Una persona está interesada en saber si le conviene encarar un negocio de comida rápida, y tiene $90.000 de capital propio colocado al 10% anual, para materializar el negocio. Para esto debe contratar a un Ingeniero UDD para que evalué el proyecto el cual tiene un costo de $40.000. Se estima inicialmente que el arriendo del local es de $16.000 mensuales en un contrato por un año revocable con aviso de 60 días de anticipación. El local necesita remodelarse y se ha estimado que $40.000 pesos es un monto suficiente para el objetivo trazado. El arriendo de las maquinarias para freír y calentar los alimentos asciende a $8.000 mensuales, las cuales se contratan por un año revocable con aviso de 30 días de anticipación. Necesita contratar un maestro de cocina por $20.000 incluidas las leyes sociales , el cual puede caducarse con aviso de 30 días de anticipación. La persona interesada en este negocio tiene un ingreso alternativo de $60.000 pero se estima que solo necesita media jornada para supervisar el negocio. El costo anual de producción es de $30.400 con derecho a 1000 hamburguesas mensuales sin cargo y las adicionales tienen un costo de $0,60 c/u. Los insumos por cada hamburguesa ascienden a de $0,20 . Finalmente se requiere un promedio mensual de $10.000 en capital de trabajo para los insumos y materiales. El empresario usará sus $90.000 para pagar el estudio, los gastos de acondicionamiento del local y el capital de trabajo.

a) Si se estima que puede vender 8.000 hamburguesa al mes. ¿Cuál debe ser el precio de cada hamburguesa para que convenga instalarse?

b) Si ya está instalado y vendiendo 8.000 hamburguesa a $13 cada una, y un nuevo cliente está interesado en comprarle 2.000 hamburguesas mensuales al precio de sólo $4 por cada una, ¿le conviene al empresario esta proposición?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo anual de producción debe subir en $5000 manteniéndose las demás condiciones de este costo.

c) Está instalado, pero sus ventas en el año serán de sólo 4.000 hamburguesas al mes, a sólo $11 cada una, y se espera que esto continuará en el futuro.¿Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de producción.

(34)

Resp: Mensual Anual

Estudio $40.000 Costo de oportunidad

Arriendo maquinarias $8.000 mensuales $96.000 anual Arriendo local $16.000 mensuales $192.000 anual Acondicionamiento del

local

$40.000 ( al inicio del negocio)

Costo de oportunidad Sueldo maestro cocina $20.000 mensual $240.000 anual ½ jornada tiempo

empresario

$30.000 mensual $360.000 anual Capital de trabajo $10.000 Costo de oportunidad Costo anual producción 2533,33 mensual $30.400 anuales Costo variable hamburg. (X-1000)*0.6 (X-1000)*0.6*12

Insumos hamburguesas $0,20 *X $0,20* X*12

Donde X es el número de hamburguesas, en esta situación X = 8.000 hamburguesas al mes. Inversión total = Acondicionamiento + capital de trabajo + Estudio = 90.000

Costo de Oportunidad anual al 10% es 9.000 Arriendo maquinarias 96.000

Arriendo local 192.000

Sueldo Operario 240.000

Sueldo alternativo 360.000

Costo anual producción 30.400

Insumos 19.200

Costo Variable hamburguesa 50.400

Costo directo 988.000

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 997.000

En el año se producen 96.000 hamburguesas, luego el precio de indiferencia es 997.000/96.000=$10.3854/hamburguesa

b) Si ya está instalado y vendiendo 8.000 hamburguesas a $13 cada una, y un nuevo cliente está interesado en comprarle 2.000 hamburguesas mensuales al precio de sólo $4 por cada una, ¿le conviene al empresario esta proposición?. Suponga que no es necesario incrementar el capital de trabajo, que no cambia el sueldo del operario ni el tiempo del empresario, y que el costo anual de producción debe subir en $5000 manteniéndose las demás condiciones de este costo.

Arriendo maquinarias +local + Sueldo maestro cocina + Sueldo alternativo = 0 Costo anual producción 5000

Papel 2000*0.2*12 =4.800

Costo Variable hamburguesa 2000*12*0.6= 14.400

Costo directo 24.200 al año

(35)

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 24.200

Claramente conviene realizarlo puesto que el costo directo es menor que el ingreso por venta de las 2000 hamburguesas.($48.000).

c) Está instalado, pero sus ventas en el año serán de sólo 4.000 hamburguesas al mes, a sólo $11 cada una, y se espera que esto continuará en el futuro.¿Le conviene seguir? Suponga que puede reducir su capital de trabajo a $6.000, que no recupera nada del acondicionamiento del local, y que puede negociar rebajar a $16.000 el costo anual de producción .Ingresos 4.000*12*11=48.000*11 = 528.000 Arriendo maquinarias 96.000-8000 Arriendo local 192.000-32000 Sueldo Operario 240.000-20000 Sueldo alternativo 360.000

Costo anual producción 16.000 Insumos 48.000*0,2= 9.600 Costo Variable 36.000*0,6= 21.600

Costo directo 935.200-60.000= 875.200

Costo de oportunidad 6000*10%= 600 (solo capital de trabajo)

Total de Costos es Costo directo +costo de oportunidad = 875.800

(36)

U

NIVERSIDAD DEL

D

ESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería Industrial

Pauta Certamen 1 Formulación y Evaluación de Proyectos Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) 15 (pts) Una empresa debe realizar una inversión inicial de $I en un vehículo de vida útil contable N, el cual requiere de una reinversión anual de $R para mantener la funcionalidad del vehículo a perpetuidad. ¿Cuál es el costo total de este vehiculo?, si la tasa de impuesto es T, el valor de salvamento es S y el costo de capital es D. Suponga que la empresa paga suficientes impuestos como para poder descontar posibles ahorros tributarios

a) Muestre la expresión que representa el valor actual neto del costo del vehiculo? b) Muestre como queda esa expresión si D=(1/N)

c) Muestre como queda la expresión si D=(1/N) y no existen impuestos.

0 1 2 3 ... _00

Ingresos

Venta Activo S

Costos de reinversión R R R ... R

Depreciacion I/N I/N I/N ... I/N

Valor Libro cero

U.A.I. -R-I/N -R-I/N -R-I/N ... S -R-I/N Impuesto (-R-I/N)*t (-R-I/N)*t (-R-I/N)*t ... (S-R-I/N)*t U.Neta (-R-I/N)*(1-t) (-R-I/N)*(1-t) (-R-I/N)*(1-t) ... (S-R-I/N)*(1-t)

Depreciacion I/N I/N I/N ... I/N

Valor Libro cero

Inversión -I ...

Flujo de caja -I (-R-I/N)*(1-t)+I/N (-R-I/N)*(1-t)+I/N (-R-I/N)*(1-t)+I/N ... (S-R-I/N)*(1-t)+I/N

( - R - I / N ) * ( 1 - T ) + I / N * ( 1 ) V A N = - I + D ( 1 * ) * ( 1 ) 0 ( 1 * ) ( - R - I / N ) * ( 1 - T ) + I / N V A N = - I + D - R * ( 1 - T ) ( - I / N ) * ( 1 - T ) + I / N V A N = - I + D D - R * ( 1 - T ) ( I / N ) * ( T ) V A N = - I + D D - R * ( 1 - T ) T V A N = I 1 D D * N b ) S I D = 1 / N - R * ( 1 - T ) V A N = 1 N S T D S T c o m o D ∞ ∞ − + − = + + ⎡ ⎤ + ⎣ ⎦ T I 1 1 * N N V A N = - R * N * ( 1 - T ) I * ( T - 1 ) c ) S i D = 1 / N y n o h a y i m p u e s t o s V A N = - R * N - I ⎡ ⎤ ⎢ ⎥ + ⎢ ⎥ ⎣ ⎦ +

(37)

2) Explique la relación que existe entre el valor de desecho comercial y el valor de desecho económico de un proyecto exitoso hasta su vida util de U años, evaluado a un horizonte de H años. (10 pts)

a) ¿Cual es la relación si H<U? b) ¿Cual es la relación si H=U? c) ¿Cual es la relación si H=0? (cero)

Resp: Inversión I

0 1 2 ... N =H U

Flujos

Si el proyecto es exitoso quiere decir que el VAN>0, luego VAN = -I + VPN(flujos) >0

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a H?

Este es el caso base donde el proyecto evaluado contempló los flujos del periodo 1 al H y un valor de desecho económico por los flujos desde el periodo H +1 hasta el U, vida útil del proyecto. El valor de desecho (valoración de activos) corresponde al valor de los activos en el periodo H, valor al cual serían vendidos menos los tributos a pagar por ellos. Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, luego se puede establecer que los flujos desde H +1 hasta U descontados son mayores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en H, luego el valor de desecho comercial es menor que el valor de desecho económico si el periodo de evaluación es H.

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a U?

Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, luego se puede establecer que los flujos desde U +1 en adelante descontados son menores que el monto posible de obtener con la venta de los activos en U, luego el valor de desecho comercial es mayor que el valor de desecho económico si el periodo de evaluación es U.

¿Cual es la relación si el periodo de evaluación es igual a 0? (cero)

Si el proyecto tiene una vida útil de U, quiere decir que vale la pena hasta el año U, y si el periodo de evaluación es 0, se puede establecer la analogía que el valor de desecho económico contempla los flujos desde cero + 1 hasta U descontados a la tasa de descuento y que el valor de desecho comercial es el valor de venta de los activos, si estamos en el periodo 0 entonces el valor de desecho comercial es igual a la inversión inicial. Luego como el proyecto es exitoso sabemos que la sumatoria de los flujos descontados es mayor

(38)

que la inversión, entonces el valor económico es mayor que el valor comercial si el periodo de evaluación es cero

3) Suponga que a usted se le encomendó evaluar el proyecto TOKIO SUSHI BAR(proyecto que aún no existe). Señale cómo habría Ud. analizado y caracterizado el mercado. Dicho de otra forma, mencione los distintos mercados que debe analizar y quienes podrían los actores en cada uno de ellos (10 pts)

Resp:

Mercado Proveedor

Productores de elementos especiales o distribuidores de productos orientales, supermercados

Mercado Competidor:

Directo: Otras negocios de comidas orientales, otros restoranes Indirecto: Otros lugares de esparcimiento, PUB, Bares.

Mercado Distribuidor.

No es tan relevante, quizás los canales de publicidad. Mercado Consumidor

Publico adulto joven

4) 25 (pts) Suponga que una clínica está estudiando la posibilidad de cambiar un scanner helicoidal que actualmente usa por otro nuevo que posibilitaría la reducción de sus altos costos de mantenimiento y repuestos. Ambos scanners prestan el mismo servicio, siendo valorados sus beneficios directos M$1.000 anuales.

El scanner actual se compró hace tres años en M$1.000. Hoy ese mismo scanner se puede vender por M$500, y tiene una vida útil de 5 años más, al cabo de los cuales se estima tendrá un valor de mercado de M$60. El costo de funcionamiento anual se estima en M$400, y requiere una pequeña reparación la que cuesta M$200

El nuevo scanner tiene un valor de M$1.200 pero permite reducir los costos de funcionamiento a sólo M$300.Tiene una vida útil de 7 años y se estima que al término del primer año su valor de mercado cae a M$ 720 y luego pierde anualmente M$100 hasta su vida útil.

Ambos scanners se deprecian linealmente en un total de 5 años. El scanner actual se ha revalorizado contablemente en el pasado, registrando un valor libro actual de M$440 y restándole dos años por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, la inflación estimada es de 3% y la tasa de captación del banco local es del 8%.

Referencias

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