Megainver Renta Mixta FCI Argentina

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INFORME DE

CALIFICACION

Tabla de Contenidos: CALIFICACIONES 1 FORTALEZAS CREDITICIAS 2 DESAFÍOS CREDITICIOS 2 INTRODUCCIÓN 3 ANÁLISIS CUANTITATIVO 3 POLÍTICA DE INVERSIÓN Y LIQUIDEZ 4

CUOTAPARTES 5 ANÁLISIS CUALITATIVO 5 RESUMEN 8 INFORMACIÓN UTILIZADA 9 APÉNDICE I 10 GLOSARIO 12 Analista Principal: BUENOS AIRES +54.11.5129.2600 Carlos de Nevares +54.11.5129.2618

Assistant Vice President - Analyst carlos.nevares@moodys.com

Sebastián Coler +54.11.5129.2645

Associated t Analyst sebastian.coler@moodys.com

Megainver Renta Mixta FCI

Argentina

Calificaciones

1

Categoría Calificación De Moody's

Escala Global en Moneda Local B-bf

Escala Nacional A-bf.ar

Calificaciones Vigentes MEGAINVER SA SGFCI

Fondos Global en Moneda Local Escala Nacional

Megainver Balanceado EF-4 EF-4 Megainver Renta Mixta B-bf A-bf.ar

Datos Claves del Fondo al 30-Dec-14 de Portafolio Modelo

Patrimonio en Millones de AR$ 75.0

Vida Promedio 650 días

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FIGURA 1

Megainver Renta Mixta (Portafolio Modelo) 30-12-14

Fortalezas Crediticias

Las fortalezas del fondo Megainver Renta Mixta son

» La calidad crediticia promedio del portafolio del fondo es superior en relación a su calificación asignada aunque el fondo aún no presenta historia suficiente de ser analizada.

» El portafolio modelo presenta un satisfactorio diversificación sectorial y de emisores

» La administradora independiente Megainver ha logrado un importante reconocimiento en la industria local en cuanto a sus rendimientos y procesos de inversión y profesionalidad en la gestión de recursos de tercero que lo representa el fuerte crecimiento en el último año en más de AR$ 2.000MM.

Desafíos Crediticios

Los desafíos y debilidades del Fondo son:

» Dado que es un fondo de duración mediano con bonos corporativos , municipales y provinciales se espera cierto nivel de volatilidad media

» El fondo opera en un sistema financiero cuyo entorno es inestable y la situación política de cierta incertidumbre.

» Indicadores macroeconómicos débiles e inestabilidad política impactan negativamente, aumentando el riesgo crediticio

Fundamento de la calificación

- - entalmente

que aún no presenta historia pero la calidad crediticia promedio ajustada a riesgo de la cartera modelo que se compone el fondo es muy satisfactoria. Adicionalmente se encuentra la calidad de Administrador del Fondo y las condiciones que debe cumplir el fondo en cuanto a su duración.

FCI 7% LEBACs 40% PROV / MUNI 20% Fid Financ 23% ON´s 10% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% CABA 360 Lebac Vto 30/12/2015 Lebac Vto 26/08/2015 ICBC Pesonales 9 B Lebac Vto 29/04/2015

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Introducción

Megainver RENTA Mixta FCI, es un fondo nuevo que será lanzado al mercado durante el mes de enero de 2015 por la sociedad gerente Megainver S.G.F.C.I.S.A junto a la sociedad depositaria elDeutsche Bank S.A (Argentina). Ambas entidades poseen una reconocida trayectoria en la industria financiera local

El fondo está dirigido a aquellos inversores institucionales, compañías e individuos que esperen obtener rendimientos en pesos superiores a la tasa relevante del mercado vigente para la misma duración del portafolio a través de una gestión activa del portafolio en el mediano plazo. Para obtener un retorno positivo a través de inversiones en Lebacs, Bonos Corporativos, Provinciales, Municipales, y Fideicomisos Financieros que presenten un vencimiento de corto y mediano plazos y se encuentren denominados en pesos.

Se trata de un Fondo Abierto, es decir que puede recibir suscripciones en forma permanente y también los inversores tienen la facultad de realizar los retiros en forma permanente, los que serán liquidados en función de los plazos establecidos en el Reglamento de Gestión y con los descuentos de comisiones que en el mismo se establezca.

Objetivo de Inversión

El objetivo del fondo es lograr un rendimiento en pesos aprovechando las oportunidades que presenta el mercado a través de una gestión activa y estrategia flexible del portfolio.

Análisis Cuantitativo

Calidad Crediticia de la Cartera

Diversificación Por Instrumentos De La Cartera

El portafolio modelo del fondo alcanza un valor de $75 millones que representa un valor aceptable para un fondo aunque dado el actual contexto inflacionario se espera un importante crecimiento del mismo. El portafolio del Megainver Renta Mixta está compuesto por títulos del Banco Central, Fideicomisos financieros, bonos corporativos, municipales, provinciales, y FCI´s que hacen de liquidez. Por otro lado la composición era la siguiente:

Instrumento En %

ON Corporativos 10.%

ON Provinc & Municipales 20%

LEBACs 40%

FCI 7%

Fideicomisos Financieros 23%

Total Portafolio en millones de AR$- 75.0

Se observa que el fondo presenta como principal exposición son los títulos del Banco Central alcanzan al 40% de la cartera. Dentro de las Obligaciones Negociables las principales colocaciones son los títulos de Ciudad de Buenos Aires 360 y la ON de Pan American Energy con una participación del 15.0% y 1,45% Una consideración positiva es que el portafolio presenta una gran diversificación por emisor e instrumentos.

Diversificación Geográfica Y Sectorial Del Fondo

El análisis de cartera del fondo muestra que casi el total de los activos corresponden a la República Argentina.

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En el análisis sectorial, como se observó, son principalmente títulos del Banco Central, los Corporativos son de sectores de Alimenticio, Financieras, Petróleo y Gas, Real State y Bancos así como de las Provincias y Municipios más relevantes del País.

Calidad Crediticia De La Cartera Y Ajustes Por El Uso De Instrumentos No Calificados Y Derivados

La cartera teórica del fondo, como fue mencionado, presenta principalmente colocaciones en Lebacs, Obligaciones Negociable, Fideicomisos Financieros y Títulos Provinciales y Municipales denominados en pesos que se encuentran calificados entre Baa3.ar y Aa3.ar los cuales han sido utilizado para estimar la calificación promedio del fondo, de allí la calificación del fondo.

se basa en calificaciones globales de los activos que componen la cartera modelo del fondo al 30 de Diciembre ajustada por el vencimiento de los mismos los resultados a esa fecha fueron los siguientes:

FIGURA 4

Análisis del Riesgo Crediticio del Portafolio

Baa Ba B

Cumple con el límite del Benchmark (Si/No) - No - - No - Yes

% de Expectativa de Pérdida 1,229.9% 211.8% 54.7%

Rating Benchmark 24 meses

FIGURA 5

Resumen del Análisis Crediticio

Patrimonio Total(000): $75,000,000

Riesgo (Expectativa de Pérdida): 7.93 %

WAL Estimada* 650 días

País: Argentina

Escala Nacional : Aa1.ar -Aa3.ar

Se observa un resultado levemente superior a la calificación de los fondos, aunque se debe mencionar que el fono aún no presenta historia relevante de ser considerado de allí que se le asigne la actual calificación. Consideramos que la cartera se adecua a los objetivos de madurez y calidad crediticia del fondo.

Duración Promedio Y Vida Promedio Del Fondo

La cartera modelo del 30 de diciembre, muestra una madurez promedio de 650 días. El objetivo del fondo es presentar una madurez promedio de mediano plazo, cuyo vida promedio se encuentre entre 1 y 2 años.

Política de Inversión y Liquidez

Se espera que el fondo, dada su política de inversión, invierta principalmente en instrumentos denominados en pesos de corto y mediano plazo, por lo que se espera que presente una liquidez media aunque presenta cierto porcentaje de instrumentos de baja liquidez inmediata de la cartera. Podemos mencionar que hay una tendencia positiva hacia un mayor volumen negociado de los instrumentos de la cartera modelo. En las condiciones actuales del mercado la liquidez de los fondos es más que aceptable pues liquidaría un 70% de la cartera en 24 horas. Igualmente, como en el caso de todos los fondos similares, un factor a monitorear una vez lanzado es la evolución de la liquidez dado que el contexto es altamente volátil.

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Cuotapartes

Concentración

En cuanto a la concentración de los inversores, se espera que el fondo presente cierta concentración en los principales cuotapartistas en una importante proporción del patrimonio. Ello implica cierto riesgo de volatilidad de la cuotaparte dado que las inversiones en el fondo presentan por lo general una baja liquidez.

Análisis Cualitativo

Sociedad Gerente

La sociedad MEGAINVER SA SGFCI. , es una sociedad de inversión independiente que lanzó al mercado los primeros productos en Mayo de 2012 siendo una empresa financiera dedicada a la gestión patrimonial que busca alcanzar altos estándares de excelencia y marcada vocación de liderazgo. Como factor positivo la sociedad administradora ha incorporado como socio a Federico Tomasevich con un porcentaje del 50% de la sociedad. Ello ha impactado positivamente en la distribución de los productos de Megainver.

Los socios y directores de Megainver cuentan con más de 20 años de experiencia en el mercado de asset management habiendo atravesado exitosamente las distintas crisis que ocurrieron en dicho lapso Se caracteriza por una política de administración activa con énfasis en los aspectos coyunturales.

La administradora finalizó el año 2014 con casi $3,300 millones de activos administrados, ubicándose en la 17° posición en el ranking de Administradores de Portafolios de la industria local lo cual proviene del fuerte crecimiento del último año

Estructura Organizativa: Directorio y Principales Gerentes

Su directorio está compuesto de la siguiente forma:

» Nora Trotta, Presidente » Miguel Kiguel, Vicepresidente » Federico Tomasevich, Director » Santiago Balart, Director

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A su vez la estructura organizacional de la compañía es la siguiente.

Consideramos que las personas que componen el comité poseen un amplio expertise en el análisis de los sectores de deuda pública y fideicomisos financieros, mientras que en el sector de renta variable hay expertise individual de algunos miembros de la Sociedad Gerente aunque hasta el momento no ha sido el nicho de negocios de la administradora

Los bajos costos actuales de la administradora, junto con la experiencia acumulada de su staff es una buena vía para proyectar un compromiso con el cumplimiento de las regulaciones y un comportamiento ético. Contrariamente la compañía en alguna medida está expuesta al riesgo de alta concentración en pocas personas claves para la ejecución de múltiples tareas. Esta concentración produce un riesgo de vulnerabilidad de interrupción de las operaciones ante la eventual salida de cualquiera de dichos funcionarios

Proceso de Toma De Decisiones, Manejo Operativo, Controles y Procedimientos

Los profesionales que integran el Comité de Inversiones cuentan cada uno con más de veinte años de experiencia en la administración de carteras de Argentina.

El Comité de Inversiones de los Fondos Comunes de Inversión de Megainver se encuentra constituido por el Directorio de la Sociedad y los porfolios Manager y allí se define las estrategias de inversión de mediano plazo de cada fondo que actualmente administra y el perfil de los cuotapartistas a los que apunta. Todas las semanas se reúne para evaluar el curso de la estrategia y plantear las metas de corto plazo, específicamente orientada a sus necesidades, que utiliza para valorar el desempeño de las diferentes carteras.

En lo referente a la operatoria de la Sociedad Gerente, tiene fundamental importancia el proceso de selección de Cartera, la que se realiza en función de la búsqueda, estudio y elección de oportunidades de negocios para la familia de Fondos que administra.

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La Sociedad Gerente sigue un manual de procedimientos por el cual se hacen controles diarios, semanales y mensuales de la evolución de la cuotaparte del Fondo. A continuación se describe en forma general- los procedimientos efectuados:

» Cálculo del valor de la cuotaparte. Control de operación de sus inversiones financieras. Control de operaciones bursátiles. Generación del valor de la cuotaparte definitiva.

» Movimiento de las cuentas de los F.C.I. Conciliaciones bancarias bursátiles. Conciliación financiera. Autorización de instrucción de inversiones.

Diariamente se realiza un seguimiento de la evolución de los Fondos y semanalmente se mide sus performances y se realizan comparaciones con el resto del mercado para fondos comunes de tipo similar. También se realiza un análisis de valor a riesgo de la cartera de los Fondos, en forma semanal.

En el transcurso de las reuniones, se presentan las carteras y la evolución de los Fondos, en lo relativo a riesgo y rendimiento. En función a la perspectiva del mercado, se discuten y definen las estrategias sobre duración, monedas, liquidez, etc...

Régimen de Honorarios Y Comisiones

Los honorarios actuales que debe abonar el cuotapartista están referidos únicamente a la Comisión de Administración, se situarían en hasta un 4% en la Clase A y Clase B y hasta un 1% de Comisión de la Sociedad Depositaria. La Sociedad Gerente variará el nivel de las comisiones en función de la situación que presente el mercado en cada momento. Las comisiones vigentes del Fondo se encuentran dentro de los límites establecidos por el Reglamento de Gestión y son en niveles competitivos con el resto del mercado para este tipo de fondos.

Sociedad Depositaria

La Sociedad Depositaria es el Deutsche Bank S.A. (Argentina) calificada Aaa.ar para depósitos en moneda local por Investors Service siendo subsidiaria de Deutsche Bank AG (Frankfurt), el cual es calificado globalmente por Investors Service en A2. Tiene un amplio conocimiento en lo referente a la custodia de activos, ya que es depositaria de varios fondos de similares características.

Deutsche Argentina se estableció en Argentina en 1887, como Banco Alemán Transatlántico. Deutsche es una subsidiaria de Deutsche Bank AG (Frankfurt), el cual tiene el 98% del capital accionario del banco, mientras que Süddeutsche Vermogensverwaltung GmbH, del mismo grupo, cuenta con el restante 2% del capital del Banco. Deutsche es un banco líder en el mercado mayorista con experiencia en banca de inversión y trading, con un total de Ar$ 1.675,2 millones de activos a marzo de 2013. El Banco brinda servicios y productos relacionados con banca corporativa y mercados globales, lo cual incluye instrumentos de capital y de deuda, derivados y comercio exterior.

Deutsche Argentina representa una parte integrante de la estrategia de Deutsche AG en Latino América y recibe un soporte en términos de controles, estrategia y modelo de negocio. Deutsche Bank (Argentina) es la entidad a través de la cual opera.

Deutsche Argentina se desempeña como sociedad depositaria de los fondos bajo la administración de varias administradoras locales entre las cuales se encuentra Megainver SA.

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Resumen

Calificación del Fondo: Megainver Renta Mixta FCI Escala Nacional: A-bf.ar

Denominación Equivalente: A Escala Global: B-bf

Administrador del Fondo: MEGAINVER SGFCI S.A

Sociedad Depositaria del Fondo: DEUSTCHE BANK (Sucursal Argentina)S.A. Tipo de Fondo: Renta Fija en Pesos

Calificación anterior del instrumento: N/A

Manual utilizado: Manual de Procedimientos para la Calificación de Fondos Comunes de Inversión de Renta Fija (Res. Nro. 17.441)

Definición de la Calificación de la Categoría A-bf.ar

Los Fondos de Mercado de Dinero y Fondos de Renta Fija calificados A-bf normalmente tienen activos que se consideran en el rango de calidad crediticia medio superior

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Información Utilizada

1. Reglamento de Gestión del Fondo MEGAINVER RENTA MIXTA FCI

2. Estados Contables de la Administradora anual al 31/12/13 y semi-anual al 30-06-14. 3. Detalle de la cartera modelo del fondo al 30/12/14; provisto por la Sociedad Gerente 4. Reuniones mantenidas con la Sociedad Gerente del Fondo

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Apéndice I

Análisis del Reglamento de Gestión y Política de Inversión

Con las limitaciones generales indicadas en el Capítulo 2, Sección 6 de las CLÁUSULAS GENERALES del Reglamento de Gestión, las establecidas en esta Sección y las derivadas de los objetivos y políticas de inversión del FONDO determinados en la Sección 1 de este Capítulo 2 de las CLÁUSULAS PARTICULARES, el FONDO puede invertir en los porcentajes mínimos y máximos establecidos a continuación:

A)El fondo podrá invertir hasta un 100% (cien por ciento) en:

A1): Títulos de deuda pública (títulos de deuda emitidos por el Estado Nacional, las provincias, municipios o entidades descentralizadas o autárquicas de cualquiera de ellos, incluido el Banco Central de la República Argentina - sin perjuicio para estos últimos del límite del 40% fijado en la Comunicación A 5206 o las que la modifiquen para la inversión en LEBACS y NOBACS). Se incluyen títulos públicos emitidos y negociados asimilados a estos, según lo resuelva la CNV, en los términos del artículo 13 del Decreto Nº 174/93. A2) Valores negociables privados (acciones, derechos de suscripción de acciones, obligaciones negociables, valores representativos de deuda de corto plazo (VCPs), títulos representativos de deuda fiduciaria, certificados de participación en fideicomisos financieros). Se incluyen las acciones, derechos de suscripción de acciones y valores asimilables a las obligaciones negociables, emitidas y negociadas en los demás países lo resuelva la CNV, en los términos del artículo 13 del Decreto Nº 174/93.

B) EL fondo podrá invertir hasta un 25% (veinticinco por ciento) en:

B1). Títulos de deuda pública emitidos y negociados en países distintos de los mencionados en el apartado A.1).

B.2. Títulos de deuda privada emitidos y negociados en países distintos de los mencionados en el apartado A.2).

B.3. Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs) cuyos activos subyacentes sean acciones, títulos de deuda privados o públicos, sus cupones o índices relativos a tales activos.

C). Hasta un 20% (veinte por ciento) en:

C.1.) Depósitos a plazo fijo en entidades financieras autorizadas por el Banco Central de la República Argentina distintas del Custodio.

C.2. )Cheques de pago diferido, pagarés, letras de camb

2.3.3. Operaciones colocadoras de pase y caución en mercados habilitados conforme a la ley 26.831. D) Se podrán realizar operaciones de futuros y opciones con el exclusivo objeto de cobertura de riesgos, y cumpliendo los demás requisitos establecidos en el art. 16 inc. b) Capítulo II, Título V de las Normas de la CNV (N.T. 2013) (o la disposición que en el futuro la reemplace). Las contrapartes oferentes de los mismos CNV y el BCRA para la evaluación de las entidades financieras. La exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados no podrá superar el patrimonio neto del Fondo.

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En cuanto a su política de inversiones el Fondo - se constituye con el propósito de otorgar seguridad, rentabilidad y razonable liquidez a las inversiones que realicen los copropietarios invirtiendo en una cartera de activos con un horizonte de maduración de largo plazo, es decir entre 18 y 40 meses desde la fecha de inversión. El ADMINISTRADOR podrá (a) adoptar una política de inversión más conservadora o restringida si lo cree conveniente, sin desnaturalizar la política de inversión fijada para el Fondo, exteriorizada a través de una resolución de su directorio comunicada a la CNV para su aprobación (conforme al procedimiento dispuesto en el artículo 20 del Capítulo II, Título V de las Normas (N.T. 2013)), en cuyo caso podrán establecerse limitaciones adicionales a las previstas en este Reglamento, dentro de los límites del punto 2 siguiente, y (b) fijar un límite a las disponibilidades mayor al 10% que no supere el 20% del patrimonio del conocer a través de la publicación en la Autopista de la Información Financiera, en la página de internet del Administrador y en los locales donde se comercialicen las Cuotapartes.

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Glosario

I) Glosario Técnico

a) Coeficiente de variación: Para comparar la dispersión de variables que aparecen en unidades diferentes (metros, kilos, etc.) o que corresponden a poblaciones extremadamente desiguales, es necesario disponer de una medida de variabilidad que no dependa de las unidades o del tamaño de los datos. Este coeficiente únicamente sirve para comparar las dispersiones de variables correspondientes a escalas de razón.

b) Desvío Standard: Mide la volatilidad histórica de los rendimientos mensuales en términos de la dispersión de los retornos. Es una medida de la aptitud con la cual se aleja el rendimiento del fondo de su propio rendimiento promedio. Un fondo con un índice elevado, indica que sus rendimientos mensuales son altamente volátiles.

donde

S= Desvio Standard y X Promedio aritmético de la serie

c) Duration: Medida de sensibilidad del precio de un activo con renta fija. Cambio en el valor cuando varía 1% la tasa de interés.

d) Modified Duration: surge de dividir la duration por la TIR del Bono. Es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa de rendimiento(TIR)

e) Sharpe Ratio: Es una medida de la rentabilidad obtenida por unidad de riesgo asumida. Se obtiene el rendimiento excedente a un benchmark, que puede ser una tasa libre de riesgo. En un portafolio múltiple, se obtiene la mezcla porcentual de los activos que optimizan la relación de los excedentes de rendimiento y riesgo. Un valor de 1, indica que la rentabilidad y riesgo son proporcionales. Cuanto mayor es el indicador, mayor es la rentabilidad obtenida por unidad de riesgo.

SR = Coeficiente de Sharpe Rp =Rendimiento del portafolio RB =Rendimiento del benchmark

r0 =Tasa libre de riesgo r0 =Tasa libre de riesgo=Desviación estándar del portafoliop-B =Desviación estándar

del rendimiento excedente

f) TIR: Rendimiento del Bono en un período determinado , generalmente se expresa en términos anuales g) YTD (Yield to day): Rendimiento calculado desde el inicio del año hasta la fecha base establecida en el análisis.

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II) Glosario Idiomático

a) Back Office: Sector de la compañía en el cual se analizan las diferentes operaciones realizadas y que se cumplan los límites de créditos para los diferentes instrumentos.

b) BADLAR: Tasa de interés promedio del sistema financiero argentino que pagas los bancos a depósitos de más de un millón de pesos.

c) Benchmark: Índice o instrumento financiero que se toma como referencia a los efectos comparativos (ej. Rendimiento caja de ahorro).

d) CER: Coeficiente de Estabilización de Referencia. Este coeficiente lo elabora el BC.R.A. en función de la inflación de precios al consumidor , se elabora en forma diaria

e) Default: Incumplimiento, falta de pago de los compromisos asumidos. f) Expertise: Capacidad y/o experiencia con relación a un tema determinado.

g) Investment Grade: Nivel de calificación que establece que el instrumento calificado se encuentra dentro del grado de inversión (en general entre Aaa.ar a Baa3.ar).

h) Portfolio Manager: Gerente del sector encargado de administrar un portafolio de activos

i) Porfolio& Risk Management: Gerencia del grupo en el cual se analizan los riesgos de cada instrumento de inversión y también se toma la decisión de invertir en cierto activo.

j) Stress: Desarrollo de una situación desfavorable dentro de un escenario determinado.

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Report Number: 178649

Author

Carlos de Nevares Production Associate Alisa Llorens

© 2015 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente

LAS Y'S SOBRE EL FUTURO

RIESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA, PUDIENDO LAS CALIFICACIONES IESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA. MOODY'S DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI OFRECEN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. TAMPOCO

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Referencias

  1. te en www.moodys.com
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