6
AGRADECIMIENTOS
A Dios, sobre todo, porque sin él nada sería posible.
A mis padres y a mi familia, por el apoyo incondicional durante esta larga etapa que
ha significado la finalización de mi trabajo, por sus palabras de aliento y por, sobre
todo, saber esperar y nunca desanimarse.
A mi asesor ECON. Segundo Alejandro Calle Ruiz Ms. Sc. por su ayuda y
preocupación constante durante todo este periodo.
A mis amigos que de alguna u otra manera me apoyaron a seguir adelante y a nunca
7
DEDICATORIA
A mis padres, por el inmenso amor que me brindan, por su confianza, paciencia y
comprensión, por sus consejos, los cuales me ayudaron a seguir adelante a pesar de las
adversidades que se presentaron en el camino. Así como también a su apoyo moral y
espiritual, lo cual me alentó a culminar este trabajo.
A mis hermanas, que de alguna u otra manera han estado apoyándome en todo este
8
INDICE GENERAL
INDICE GENERAL ... 8
RESUMEN ... 12
ABSTRACT ... 13
INTRODUCCION ... 14
CAPITULO I ... 16
1. ASPECTOS DE LA PROBLEMÁTICA ... 16
1.1. Descripción de la realidad problemática ... 16
Tabla N°1: Producto Bruto Interno, Exportaciones, Importaciones 1990 -2017 (Millones de Soles 2007, Millones de Dólares precio FOB, Millones de Dólares) ... 19
1.2. Justificación e importancia de la investigación ... 21
1.3. Objetivos ... 22
1.3.1. Objetivo general ... 22
1.3.2. Objetivos específicos ... 22
1.4. Delimitación de la investigación ... 23
CAPITULO II ... 23
2. MARCO TEORICO ... 23
2.1. Antecedentes de la investigación ... 23
2.1.1. Evidencia Empírica Internacional ... 23
2.2. Bases teóricas ... 31
2.2.1. Balanza de Pagos ... 31
2.2.1.1. Enfoques de la Balanza de Pagos ... 32
2.2.2. Crecimiento Económico ... 33
2.2.2.1. Teorías de Crecimiento ... 34
2.2.2.1.1. Modelos con tasa de ahorro exógena ... 34
2.2.2.1.2. Modelos con tasa de ahorro endógena ... 37
2.2.2.1.3. Teoría Clásica ... 38
2.2.2.1.4. Teoría estructural ... 39
LEY DE THIRWALL ... 44
2.3. Glosario de términos básicos ... 46
2.4. Hipótesis ... 47
2.4.1. Hipótesis general ... 47
2.4.2. Hipótesis especificas ... 47
CAPITULO III ... 48
9
3.1. Enfoque y diseño ... 48
3.2. Sujetos de la investigación ... 48
3.3. Métodos y procedimientos ... 48
3.4. Técnicas e instrumentos ... 51
3.4.1. Test de cointegración ... 51
3.4.1.1. Test de cointegración de Engle y Granger ... 51
3.4.1.2. Test de cointegración de Johansen ... 52
3.4.2. Vectores Autorregresivos (VAR) ... 52
3.4.2.1. Metodologia del Vector Autorregresivo ... 52
3.4.2.2. Función Impulso Respuesta ... 53
3.4.2.3. Evaluación de Política y análisis del sistema VAR ... 53
3.5. Aspectos éticos ... 54
CAPITULO IV ... 54
4. Resultados y discusión ... 54
4.1. Resultados ... 55
4.1.1. Test de Cointegración ... 55
4.1.1.1. Test de Cointegración Engle Granger ... 55
Tabla N°2: Test de Cointegración de Engle Granger ... 55
4.1.2. Vectores Autorregresivos ... 58
4.1.2.1. Vectores Autorregresivos ... 58
4.1.2.2. Función Impulso Respuesta ... 60
4.1.2.3. Implicancias de Política y Análisis del Sistema VAR ... 61
4.2. Discusión ... 62
CONCLUSIONES ... 64
RECOMENDACIONES ... 65
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ... 66
ANEXOS... 71
Anexo N°1: Matriz de Consistencia ... 71
Anexo N°2: Datos de las variables (1990-1 – 2017-4) ... 73
Anexo N°3 : Datos de las variables desestacionalizadas ( 1990-1 – 2017-4) ... 76
Anexo N°4 : Datos de las variables en primera diferencia de logaritmo ( 1990-1 – 2017-4) ... 79
Anexo N°5 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y GDP ... 82
Anexo N°6: Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y ICBC ... 82
Anexo N°7 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones e Importaciones ... 83
Anexo N°8 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y PBI ... 83
10
Anexo N°10 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP y Exportaciones ... 84
Anexo N°11 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e ICBC ... 85
Anexo N°12 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Importaciones ... 85
Anexo N°13mTest Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Producto Bruto Interno ... 86
Anexo N°14 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Términos de Intercambio ... 86
Anexo N°15 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Exportaciones ... 87
Anexo N°16 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y GDP ... 87
Anexo N°17 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC e Importaciones ... 88
Anexo N°18 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Producto Bruto Interno ... 88
Anexo N°19 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Términos de Intercambio ... 89
Anexo N°20 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Exportaciones ... 89
Anexo N°21 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP ... 90
Anexo N°22 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y ICBC ... 90
Anexo N°23 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP ... 91
Anexo N°24 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Términos de Intercambio ... 91
Anexo N°25 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Producto Bruto Interno y Exportaciones ... 92
Anexo N°26 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP ... 92
Anexo N°27 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y ICBC ... 93
Anexo N°28 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI e Importaciones ... 93
Anexo N°29 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y Términos de Intercambio ... 94
Anexo N°30 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP ... 94
Anexo N°31 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y GDP ... 95
Anexo N°32 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y ICBC ... 95
Anexo N°33 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e Importaciones ... 96
Anexo N°34 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e Producto Bruto Interno ... 96
Anexo N°34 Test de Johansen ... 97
Anexo N°35: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno ... 98
Anexo N°36: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno real de Estados Unidos ... 98
Anexo N°37: Resultados Zivot para la variable Importaciones ... 99
Anexo N°38: Resultados Zivot para la variable Términos de Intercambio... 99
Anexo N°39: Resultados Zivot para la variable Exportaciones ... 100
11
Anexo N°41: Descomposición de la Varianza ... 101
Anexo N°42: Test de Exclusión de Rezagos ... 102
Anexo N°43: Función impulso-respuesta para la variable PBI ... 103
Anexo N°44: Función impulso-respuesta para la variable EXC ... 104
Anexo N°45: Función impulso-respuesta para la variable GDP ... 105
Anexo N°46: Función impulso-respuesta para la variable ICB ... 106
Anexo N°47: Función impulso-respuesta para la variable IM ... 107
Anexo N°48: Función impulso-respuesta para la variable TTI ... 108
12
RESUMEN
La presente investigación tiene como objetivo Comprobar que la tasa real de
crecimiento de la economía peruana 1990- 2017 presenta restricción externa
durante el mismo periodo.
Así mismo se plantea la hipótesis general de que la tasa de crecimiento de la
economía peruana esta condicionada por el crecimiento y evolución del sector
externo, por lo que la importancia del presente trabajo de investigación es
comprobar si hubo existencia de restricción externa después del 90, ya que la
literatura menciona que el problema de los países latinoamericanos era la falta
de reservas internacionales, mientras que después de 90´y con nuevos modelos
de crecimiento, la falta de reservas internacionales dejo de ser un problema.
En 1979, y con un enfoque Keynesiano, Anthony Thirlwall aporta con su teoría
al crecimiento económico, en donde menciona que los factores pertenecientes a
la cuenta corriente influyen en la tasa de crecimiento del producto, es decir estos
son los que generan restricción externa en la tasa de crecimiento del producto
bruto interno.
Para sustentar lo referido en la investigación se toma en cuenta la evidencia
empírica, principalmente de Ríos José (2011) donde realiza un trabajo para el
Peru durante los años de 1970- 2010, donde hace utilización de una metodología
de Vectores Autorregresivos, y que llega a la conclusión de que efectivamente
el Peru ha tenido restricción externa durante ese periodo.
Por otro lado, la metodología utilizada en la presente investigación es la de
Cointegración y Vectores Autorregresivos para poder determinar si existe el
principio de causalidad entre las variables en estudio, lo que nos da como
resultado que si existe convergencia entre las variables, dado que los shocks que
ocurren en las variables afectan al PBI a largo plazo. Mientras tanto se concluye
que efectivamente el PBI esta condicionado por el Sector Externo y se
recomienda que el Gobierno adopte políticas para mejorar infraestructura,
educación y se desarrollen más trabajos con la aplicación de diferentes
13
ABSTRACT
The present investigation has like objective The real growth rate of the Peruvian
economy 1990 - 2017 presents external restriction during the same period.
Likewise, the general hypothesis is that the growth rate of the economy is also
explained by the growth and evolution of the external sector. since the literature
indicates that the problem of the Latin American countries is the lack of international
reserves, while after the 90s with their new growth models, the lack of international
reserves of a problem.
In 1979, with a Keynesian approach, Anthony Thirlwall contributes with his theory
on economic growth, in which the factors that have to do with the account in the rate
of growth of the product are mentioned. Growth rate of the gross domestic product.
To sustain it in the research, empirical evidence is taken into account, mainly by Ríos
José (2011) where a work is done for Peru during the years from 1970 to 2010, where
an autoregressive vector technique is used, and which reaches the conclusion that Peru
has indeed had an external constraint during that period.
On the other hand, the information in the present investigation is the cointegration
and the autoregressive vectors to be able to determine if the causality principle exists
between the variables in the study, which gives us the result that the convergence
between the variables exists, given that The shocks that occur in the variables are also
related to the long-term GDP. Meanwhile, it is concluded that the GDP is conditioned
by the External Sector and it is recommended that the Government adopt policies to
improve infrastructure, education and developments plus work with the application
14
INTRODUCCION
La economía peruana en las últimas cuatro décadas ha sido una de las más
fluctuantes de Latinoamérica, ya que se han dado episodios de crecimiento como
de recesión; los cuales han sido causados en su mayoría por las políticas
económicas puestas en marcha por los diferentes períodos de gobierno y también
por los shocks externos provenientes de nuestros principales socios comerciales.
En la década del 90´, se da una estrategia de liberalización comercial que fue
parte de la política estructural implementada por Fujimori lo que permitió seguir
creciendo mediante el impulso de las exportaciones en su mayor parte en el
sector minero y el sector agrícola.
Además, con la autonomía efectiva del Banco Central de Reserva del Peru a
través de la ley orgánica N°261231 , se aplica política monetaria dirigida a reducir la inflación, y consiguiente a ello mantenerla dentro de una banda de 1%
y 3%, además se utiliza una estrategia de flotación sucia2, como también políticas
de esterilización para poder mantener el tipo de cambio estable. Según el
Consorcio de Investigación Económica y Social (2006) el coeficiente del tipo de
cambio referido a la inflación está entre 13% y 20%, debido a la presencia de
costos de distribución en los precios al consumidor, es decir la apreciación y
depreciación de la moneda local los cuales son dados por la oferta y demanda
del mercado y que se ven afectados por shocks tanto internos como externos en
gran parte porque la economía peruana es pequeña y abierta.
Es así que para explicar las restricciones externas sucedidas en la economía
peruana se aplica el modelo establecido por Anthony Thirlwall en el año 1979,
el cual explica que el crecimiento de una economía está restringido por la balanza
de pagos en el largo plazo, ya que ningún país puede crecer más rápido que el
equilibrio que debe de existir en la cuenta corriente, a pesar que financie estos
desequilibrios por medio de endeudamiento, según Morones (2015).
1 El Banco se rige por lo establecido en la Constitución, su Ley Orgánica y su Estatuto. La Ley Orgánica del BCRP entra en vigencia desde enero de 1993
15
En la investigación que se realizara se enfatiza como la restricción externa
influye en el crecimiento económico peruano utilizando las exportaciones e
importaciones como variables principales puesto que Perú es un país emergente
y exportador de materias primas; para verificar esto se utilizara metodología de
Cointegración y Vectores Autorregresivos. Las variables a utilizar son el PBI
real del Peru, PBI real de EE. UU3, exportaciones e importaciones reales, índice
de tipo de cambio bilateral real y términos de intercambio, con un periodo de
análisis desde 1990 hasta 2017 con frecuencia trimestral.
La investigación que se desarrolla a continuación se estructura, en el capítulo
uno, con los aspectos de la problemática, en el segundo capítulo se presenta el
marco teórico, consecuentemente en el tercer capítulo se explica el marco
metodológico, posteriormente en el cuarto capítulo se presentan los resultados y
discusión sin embargo cabe mencionar que cuando se limpió la data con el
sistema zivot la variable índice de tipo de cambio real presento problemas dado
que esta se vio afectada por diferentes periodos de crisis por lo que se corrigió
solamente en primera instancia para evitar errores en el momento de la regresión
del modelo , y para finalizar la investigación se presentan las conclusiones,
recomendaciones, bibliografía y anexos.
16
CAPITULO I
1. ASPECTOS DE LA PROBLEMÁTICA
1.1.Descripción de la realidad problemática
Durante los últimos 40 años, la economía peruana se ha visto afectada por shock
tanto internos como externos, según Agencia EFE (2010) dentro de estos últimos
shocks se encuentra la crisis económica del “Lunes Negro” ocurrida en el año
1987, donde las acciones de la bolsa de Nueva York se empiezan a vender
intempestivamente, por la creencia que se adquiría empresas por medio de
créditos.
Posteriormente, en 1994, se desata la crisis del “Peso Mexicano”, en esta el
gobierno de México, era incapaz de mantener su tipo de cambio fijo frente al
dólar y anuncia la devaluación de su moneda, sumado a ello la falta de confianza
originada conduce a una gran fuga de capitales, además se interrumpen los
créditos y la produccion nacional empieza a disminuir originando que las tasas
de desempleo crezcan, teniendo serias repercusiones en America Latina.
Luego en el año 1998, se dio “la crisis Rusa”, debido a que su sistema bancario
nacional colapso, acompañado de la suspensión parcial de pagos internacionales,
la devaluación de su moneda y la congelación de los depósitos en divisas; en el
año 2002 se dio “la crisis Argentina” debido a que este país era una de las ultimas
economías en tener paridad fija4y el Banco Central no la pudo sostener por la
inestabilidad del gobierno de esa época; en los años 2007 al 2010 explota la
mayor crisis financiera comparada con la de 1930, donde el detonante fue la
burbuja inmobiliaria; durante estos años, también se dio “la crisis de Europa”,
donde el estado de Grecia manifiesta que su déficit publico era muy superior al
revelado; mientras que en al año 2010 ocurrió la guerra de divisas y
desequilibrios mundiales, esta se debe a que Estados Unidos empieza a hacer
presiones sobre el Yuan para que este no se revalorice, lo cual lo aplica mediante
la inyección de dinero de la Reserva federal, lo que genera que países emergentes
como el Perú inviertan en su moneda nacional para así acelerar la salida de la
crisis.
Así en el 2015, según las Naciones Unidas (2015), el riesgo sistemático género
que se haga más difícil la salida de la crisis de los países emergentes, esto se vio
17
reflejado en el Producto Bruto Interno mundial, además de ello también generó
incertidumbres macroeconómicos y volatilidad, bajos precios de las materias
primas y flujos de comercio decrecientes, como también la constante volatilidad
de los tipos de cambio, estancamiento de la inversión, y disminución del
crecimiento de la productividad.
Todos los escenarios mundiales descritos anteriormente se ven reflejados en la
economía peruana, según Instituto Nacional de Estadística e Información (2016),
en el quinquenio de 1981-1985, se vio favorable la actividad privada, ya que la
inversión privada fue el punto central de crecimiento, debido a la aplicación de
la política dada por el Fondo Monetario Internacional.
En el año 1981 la economía se expandió en 5.6%, para luego contraerse en el
año 1982 en -0.2 % y en 1983 en -104%, por otro lado en el año 1983 la presión
inflacionaria llego a ser 125.1%, en el año 1984 se decidió no pagar los intereses
de la deuda y en este mismo año la economía peruana creció 3,6%, en los dos
años siguientes la inflación fue de 111,5% y 158,3% respectivamente, haciendo
cada vez más fuerte la presión inflacionaria y llevando al país a una recesión.
Respecto al sector externo las exportaciones crecieron 1,2% en el año 1981 y las
importaciones disminuyeron en una tasa promedio de -8.0% en el mismo año,
respecto a la cuenta corriente, desde 1981 a 1984 las tasas de crecimiento fueron
negativas, siendo estas -10.5%, -9.7%, -6.4%, -1.6% respectivamente, y en el
año 1985 fue de -0.5, siendo la menor durante este quinquenio.
En el siguiente quinquenio, de 1986 a 1990, con el cambio de gobierno y cambio
de política económica enfocada en el pensamiento de los Cepalinos, se adopta
una política Heterodoxa, ejecutada en el gobierno del ex presidente Alan García
Pérez, además se enfocó en la reducción de la inflación estabilizando costos y
reduciendo los componentes especulativos de estos, optando por no controlar la
inflación sino erradicarla.
En el año 1987 se comenzó a aplicar medidas para reajustar los precios relativos,
lo que provocó una aceleración de la tasas inflacionarias y recesión económica,
las tasas de inflación fueron en 1988 de 1722%, en el 1989 de 2775% y en el año
1990 de 7649,9%, respecto al producto bruto interno se registraron tasas
negativas siendo estas -9.4%, -12.3%, -5.0% respectivamente.
Respecto al sector externo las exportaciones durante el año 1987 se declinaron a
18
Según la memoria del BCRP (1989), menciona que las medidas cambiarias en
1989 eran fundamentalmente a reducir la inflación, y no descuidar la liquidez
internacional, en el segundo semestre del año 1989, y con políticas de
reactivación de la economía, que consistían básicamente en trasladar las partidas
arancelarias al mercado cambiaria del dólar MUC, acompañado de
minidevaluaciones para amortiguar la inflación de 4 dígitos que se tenía.
La balanza de cuenta corriente de los años de 1987, 1988 y 1989, nos arroja que
en los primeros años valores negativos de -1477 millones de dólares, -1091
millones de dólares, mientras que en el último año es un saldo positivo de 522
millones de dólares, mientras que los capitales de largo plazo tendieron a ser
positivos durante los 3 años las cifras fueron 767, 796, 722 millones de dólares,
mientras que la balanza neta arrojo resultados negativos durante 1987 y 1988
con valores de -710 millones de dólares y -295 millones de dólares,
En la misma línea el endeudamiento del sector público en el año de 1989 llego a
ser de 637 millones de dólares. Mientras que el flujo neto de la deuda pública
externa llego a ser de 764 millones de dólares, mientras que la deuda pública
externa fue de 380 millones de dólares, mientras que en 1988 fue de 350 millones
de dólares. Respecto a la deuda externa, en el año de 1989 fue de 16 869
millones, lo que genero un incremento de 376 millones respecto al año anterior,
esto se debió a que se cancelaron las obligaciones con garantía en oro.
En el año 1990, con la política de estabilización establecida por el BCRP, y con
la autonomía del mismo, se redujo la inflación de 7649% a 139%, como también
19
Tabla N°1: Producto Bruto Interno, Exportaciones, Importaciones 1990 -2017 (Millones de Soles 2007, Millones de Dólares precio FOB, Millones de Dólares)
Fuente: BCRP Elaboración: propia
Desde el año 1993 al año 1995, las medidas de privatización, generaron un
aumento de los flujos de capitales del exterior, lo que permitió que en el año
1993 el PBI crezca en 5,2%, 12,4% en el año 1994 y 7,4% en el año 1995.
En el año de 1996, se tenía un déficit en la balanza de cuenta corriente, que se
había producido en años anteriores, por lo que el gobierno de turno aplico
políticas tanto fiscales como monetarias para atenuar la expansión de la demanda
interna y la reducción de las importaciones, lo que género que en ese mismo año
las importaciones solo crecieron en 0,1%, acompañado de un crecimiento de PBI
de 2,8%.
AÑO
PBI (Millones de Soles 2007)
EXPORTACIONES (Millones de Dólares Precio FOB)
IMPORTACIONES (Millones de dólares)
1990 151,492 25,797 19,001
1991 154,854 27,297 22,219
1992 154,017 28,482 24,205
1993 162,093 29,371 25,102
1994 182,044 35,057 31,789
1995 195,536 37,001 40,396
1996 201,009 40,282 40,450
1997 214,028 45,559 45,370
1998 213,190 48,099 46,424
1999 216,377 51,774 39,381
2000 222,207 55,911 40,893
2001 223,580 59,729 42,073
2002 235,773 64,237 43,049
2003 245,593 68,194 44,845
2004 257,770 78,580 49,131
2005 273,971 90,527 54,471
2006 294,598 91,251 61,587
2007 319,693 97,501 74,736
2008 348,923 104,429 92,720
2009 352,584 103,641 77,260
2010 382,380 105,044 97,316
2011 407,052 112,310 108,648
2012 431,273 118,819 120,283
2013 456,449 117,286 125,345
2014 467,433 116,282 123,624
2015 482,890 120,991 126,538
2016 502,341 132,483 123,744
20
Posteriormente en el año 1997 a partir del mejor control del tipo de cambio como
también de la emisión primaria, el PBI logro crecer 6,5% respecto al año
anterior, además se dio el aumento de las exportaciones en 13,1%, las
importaciones también crecieron en 12,2%.
En el año 1998 al 2000, la economía se vio afectada por factores negativos, como
el Fenómeno del Niño y las crisis asiática y rusa, estos originaron caída de los
términos de intercambio que en el año 1997 fue de 75,3, y en el año 2000 fue de
64,8%, a su vez esto provoco que las inversiones disminuyeran, generando un
débil crecimiento del PBI.
De 1995 a 2000, el PBI creció en promedio anual 2,6%, por su parte la demanda
interna también aumento 0,7%, con lo que las exportaciones registraron un
crecimiento de 8,6% y las importaciones se mantuvieron creciendo a 0,2% por
año.
Es así que, en el nuevo milenio, el sector exportador se vio beneficiado por la
venta de minerales, como consecuencia se dio una mejora en los términos de
intercambio, ya que el índice de precios de exportaciones aumento en 48%,
destacando el precio del cobre.
Posteriormente en el año 2006 al 2010 la tasa de crecimiento del PBI fue de
6,9%, esto como resultado del crecimiento de la demanda interna, sin embargo,
cabe resaltar que uno de los factores que afecto este quinquenio es la crisis
financiera internacional desatada en los EE. UU en el 2008, lo que origino que
en el año 2009 creciera solo 1,1% la economía peruana.
Por lo tanto, durante este periodo, los términos de intercambio pasaron de 96.9
en el 2006 a 110,6 en el 2010, siendo visible una mejora en los precios de las
exportaciones, siendo China nuestro segundo país destino de las exportaciones
mejorando su participación en 9,6% en el 2006 a 15,4% en el 2010.
Durante el 2011 y con las firmas de los Tratados de Libre Comercio, como
también la rectificación de algunos de ellos, se generó un crecimiento del PBI
de 6,3%, este crecimiento también fue explicado por el aumento de las
exportaciones en 5,5% y el aumento de las importaciones en 13,6%.
Consecuentemente, en los años 2012 al 2015, el PBI creció en 2,4% y 3,3%, con
un entorno externo no favorable, ya que la economía China desacelero, esto
21
113,1%, en el 2015 fue de 103,3%, lo que origino que las exportaciones
disminuyeran en -4,6% en el 2014, sin embargo, en el 2015 aumentaron en 1,6%.
En tanto en el año 2016, el PBI creció en 3,9% ya que la demanda externa
evoluciono favorablemente debido a que se incrementaron las exportaciones en
7%, lo que es equivalente a 36,055 millones de soles ; en el caso de las
importaciones estas disminuyeron en 4,4% .En el año 2017 el PBI creció 2,5%,
este crecimiento se dio por el aumento de las exportaciones en 22,7%,
equivalente a 44,058 millones de soles, sin embargo las importaciones
presentaron una caída equivalente a 39,882 millones de soles.
1.2.Justificación e importancia de la investigación
Desde el año 1990 hasta el 2017, con el cambio estructural que se da en el
gobierno de Fujimori que consta, según Dancourt (1997), de una reforma
neoliberal de los años 90´, se ejecutó el regreso a la estructura económica de
1950, que se basa en un modelo primario exportador.
Sobre el cambio estructural, Dancourt (1997) menciona que es un regreso al
pasado, la cual tuvo una vigencia de 1950 a 1975, ya que fue caracterizada por
una combinación de rápido crecimiento y baja inflación; para el año de 1990,
este vino acompañada de apertura comercial, que trajo consigo flujos de
capitales.
La economía peruana viene siendo centro de atención debido a que hay
episodios de crecimiento como de desaceleración , lo que se evidencio después
del cambio estructural; siendo así que el coeficiente de correlación entre el
Producto Bruto Interno y los Flujos de capitales, nos arroja que los flujos de
capital tienen una relación lineal de 46% con el PBI, mientras que elementos
como las exportaciones lo explican en un 96%, las importaciones en 98%, y los
términos de intercambio en 84%, mientras que el ingreso mundial que se toma
como el Producto Bruto Interno de EE.UU la explica en un 92%, lo que
evidencia que el ingreso mundial explica altamente el crecimiento económico
de nuestro país.
Es así que la presente investigación es importante para determinar de qué forma
los factores externos, como el ingreso mundial han afectado al crecimiento
22
vulnerable a shocks internos y externos, los cuales influyen en la cuenta
corriente.
EL periodo en estudio es desde el año 1990 al año 2017 con frecuencia trimestral
debido a que es a partir de esta fecha que se ejerce en el Peru una nueva
constitución además que se reapertura el comercio internacional que se había
truncado en la década anterior.
La limitada evidencia empírica para el Peru hace que los beneficiarios directos
sean en primera instancia los estudiantes universitarios, en segundo lugar, los
docentes de las diferentes casas de estudio y para finalizar las autoridades y
hacedores de política económica, pues brinda una amplia visión sobre la
problemática tratada, pudiendo analizar las conclusiones y estas tomarlas en
cuenta para el futuro.
1.3.Objetivos
1.3.1. Objetivo general
Comprobar que la tasa real de crecimiento de la economía peruana 1990-
2017 está sujeta a los factores externos que son causantes de la restricción
externa.
1.3.2. Objetivos específicos
Comprobar que la tasa real de crecimiento de la economía peruana 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de
crecimiento de las exportaciones peruanas durante el mismo periodo. Examinar de qué forma la tasa real de crecimiento de la economía
peruana 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de
las importaciones negativas
Verificar que la tasa real de crecimiento de la economía peruana 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento
del GDP EE. UU en el mismo periodo.
Analizar si la tasa de crecimiento de la economía peruana 1990-2017, mantiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de
23 Demostrar que la tasa real de crecimiento del índice de tipo de cambio bilateral real de 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con el
crecimiento de la economía peruana en el mismo periodo.
1.4.Delimitación de la investigación
El lugar de la investigación será la Republica del Perú, durante el periodo
trimestral de 1990- 2017, lo que nos lleva a recabar información de las
principales entidades nacionales como lo es el Banco Central de Reserva del
Perú, como también Bureau of Economic Analysis (BEA), de donde se
obtuvieron datos de las variables a trabajar que son el Producto Bruto Interno,
Exportaciones, Importaciones, Términos de Intercambio, índice de Tipo de
cambio Bilateral, y la BEA, nos proporciona datos del GDP estadounidense.
CAPITULO II
2. MARCO TEORICO
2.1.Antecedentes de la investigación
2.1.1. Evidencia Empírica Internacional
En esta sección se presentan los principales trabajos relacionados al estudio de
la balanza de pagos y el crecimiento económico a nivel internacional. En este
nivel se han desarrollado una variedad de estudios que abordan el tema desde
una perspectiva macroeconómica.
Cuadro N°1: Evidencia empírica internacional
Autor/ Año Modelo/
Enfoque
Variables Periodo/
Países Hernández Alejandro (2010) Mínimo Cuadros Ordinarios
Tasa de crecimiento de las importaciones, Tasa de crecimiento del tipo de cambio real, Tasas de crecimiento del producto.
1994- 2008 México Castillo José (2012) Modelo de Vectores Autorregresivos
Producto Bruto Interno, Exportaciones,
Importaciones, Renta Recibida, Renta Pagada, Índice de Precios al Consumidor. 1970- 2010 Ecuador Domínguez José (2013) Modelo Mínimos Cuadrados Ordinarios
Producto Bruto Interno, Balanza Comercial, Tipo de cambio.
24 Ramírez Karina (2015) Modelo de Corrección de Error.
PBI, PBI_ EEUU, Exportaciones, Importaciones. 2001-2012 Guatemala Morones Ana (2016)
Modelo de Co integración.
PIB_ Real, Exportaciones Reales, PIB_ Real EEUU.
1993-2014 México Alvarado e Iglesias Modelo de Vectores Autorregresivos Exportaciones, Importaciones, Tipo de Cambio real, Dummy
1980-2015 Ecuador
Fuente: Principales trabajos de investigación relacionados al tema de estudio que pueden consultarse en la bibliografía
Elaboración: Propia.
Hernández (2010) con el fin de estudiar de qué manera la balanza de pagos
impacta en el crecimiento económico en México, mediante la Ley de Thirlwall,
intenta encontrar respuesta a su hipótesis general que en el país en estudio
funciona una economía abierta y que su tasa de crecimiento durante el periodo
1994-2007 de forma trimestral, se aproxima a la tasa de crecimiento de
exportaciones y la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones, es así
que para demostrarlo desarrolla el siguiente modelo 𝑀𝑡= 𝛽0+ 𝛽1𝑇𝐶𝑅𝑡+ 𝛽2𝑦𝑡+ 𝜀𝑡, donde toma la variable endógena 𝑀𝑡, que es la tasa de variación de las importaciones, las variables explicativas, son el gasto que lo toman como
variable proxy, y también el tipo de cambio real, donde luego de modelizarlo,
realiza un método de mínimos de cuadrados ordinarios, donde obtiene como
resultado que el crecimiento si está restringido por la balanza de pagos,
haciéndose valida la hipótesis planteada.
Castillo (2012), hace un estudio para el Ecuador para el periodo de 1970- 2010,
pero no toma en cuenta la Ley de Thirlwall, sino toma como base a Ferreira y
Canuto, que consideran una extensión de la Ley antes mencionada, es así que
se plasma el siguiente modelo 𝑦𝑏𝑠𝑟𝑓 =𝜔𝑥+1−𝜔 𝑖𝑑𝑝𝑥−𝑝𝑑−1−𝛼 𝑖𝑑𝑝𝑚−𝑝𝑑
𝛼𝜋 donde 𝑦𝑏𝑠𝑟𝑓
es la tasa de crecimiento estimada, mientas que 𝜔 es la proporción de las exportaciones, 𝑖𝑑𝑝𝑥− 𝑝𝑑 es la proporción de los intereses dividendos y ganancias recibidas, el 𝑖𝑑𝑝𝑚− 𝑝𝑑 es las ganancias pagadas ajustadas por los precios en cada caso, y todo esto dividido entre la elasticidad ingreso de la
25
lineal se le aplica logaritmo, es así que los resultados demuestran que si existe
dependencia del exterior especialmente los ingresos percibidos por
exportaciones.
Domínguez (2013), hace uso de un método deductivo, donde toma en cuenta un
modelo econométrico basado en las teorías Keynesianas, todo aplicado al país
de México, para los años 1996 al 2010, para lo que se llega a modelizar el
siguiente modelo 𝑌 = 𝛼 + 𝛽1+ 𝛽2+∈ 𝜕𝑌
𝜕 𝛽1, donde Y es el producto bruto
interno, el 𝛽1 es la balanza comercial y 𝛽2 es el tipo de cambio, con lo que dio como resultado que las exportaciones han mejorado significativamente, a través
del Tratado de Libre Comercio de America del Norte, pero que esto no ha
impactado en una mejora del PBI, con lo que se concluye que la Ley de Thirlwall
si se cumple, ya que cada vez que el cociente de tasa de exportaciones como la
elasticidad ingreso de las importaciones se excede la balanza comercial tiende a
ser negativa.
Ramírez (2015), realizo un estudio para el país de Guatemala, en el periodo
2001-2012, donde aplica la Ley de Thirlwall, pero en primer nivel, es decir sin
incluir los flujos de capitales, posteriormente Ramírez hace utilización del
Vector de Corrección de Errores, donde las variables que se trabajan son
exportaciones, importaciones, remesas familiares, inversión extranjera directa,
del cual se llega a concluir que si se cumple la restricción por la balanza de pagos.
En la misma línea Morones (2016), realiza un estudio para México, en el cual
intenta determinar si existe una restricción por parte de balanza de pagos hacia
el crecimiento económico, por lo que se realizan pruebas de cointegración, para
así determinar si las regresiones que se hacen son o no espurias, de la misma
manera se realizan pruebas de raíz unitaria.
Luego Alvarado e Iglesias (2017), mediante su trabajo de “Sector Externo,
Restricciones y Crecimiento Económico en Ecuador”, hace utilización de la
metodología de Vectores Autorregresivos, se modeliza de la siguiente manera
∆𝐿𝑜𝑔𝑋𝑡= 𝛿0+ ∑𝑎𝑖=1𝛿1∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖+ ∑𝑖=1𝑎 𝛿2∆𝑙𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡−𝑖+ ∑𝑎𝑖=1𝛿3∆𝑙𝑜𝑔𝑋𝑡−𝑖+ 𝜃1
∆𝐿𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡= 𝛿4+ ∑𝑎𝑖=1𝛿5∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖+ ∑𝑖=1𝑎 𝛿6∆𝑙𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡−𝑖+ ∑𝑎𝑖=1𝛿7∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖+ 𝜃2
26
El modelo establecido es para examinar la relación de largo plazo entre las
variables de las funciones de exportaciones e importaciones, respectivamente.
Los resultados obtenidos, nos arrojan que la elasticidad ingreso de la demanda
de las exportaciones es de 1.74% y 1.66%. Por otro lado, los productos de
exportación de exportación están asociados o responden al ingreso del resto del
mundo, específicamente con el ingreso de Estados Unidos, que es el principal
socio comercial de este país.
Como conclusión del trabajo realizado por Alvarado e Iglesias (2017) demuestra
que el sector externo impone una fuerte restricción al crecimiento económico vía
importaciones y exportaciones. Estos resultados se dan por la dolarización,
donde la principal fuente de divisas son las exportaciones.
2.1.2. Evidencia Empírica Nacional
En esta sección se presentan los principales trabajos relacionados al estudio de
la balanza de pagos y el crecimiento económico a nivel nacional. A nivel
nacional se han desarrollado pocos estudios sobre este tema lo que hace
relativamente nuevo este en los principales centros de estudios, a continuación,
muestra un breve resumen de dichos trabajos.
Cuadro N°2: Evidencia Empírica Nacional
Autor/ Año Modelo/ Enfoque Variables Periodo/ Países
Dancourt &Rojas (1993)
Descriptivo Exportaciones, Importaciones, Inversión, Flujos de capital, RIN, PBI
Perú 1985-1990
Mendoza &
Huamán (2001)
Descriptivo Exportaciones, Importaciones, Flujos de Capital, RIN, PBI.
Peru 1950-2000
Félix Jiménez Descriptivo Exportaciones, importaciones, flujos de capital, RIN, PBI.
1950-2010
Ríos José (2011) Método de
Vectores
Autorregresivos
PBI, exportaciones,
PBI EE. UU,
importaciones, tipo de cambio real
27
Ordinola David (2011)
Método de
Mínimos cuadrado Ordinarios
PBI, PBI de EE UU , flujos de capitales , importaciones, exportaciones, dummy(periodos de crisis)
1950 – 2010 Peru
Mendoza &
Romani (2014)
Método de
Mínimos Cuadrados Ordinarios
PBI _ Real, Cuenta Corriente
1993- 2012 Perú
Bustamante Rafael (2016)
Método de
Vectores
Autorregresivos
Flujo de Inversión Extranjera Directa, PBI
2009-2015 Perú
Manrique & Norabuena (2017)
Método de
Vectores
Autorregresivos
PBI, Flujo de Capitales Privados, Flujos de Capitales de corto plazo, Flujo de capitales públicos.
1950-2014 Perú
Fuente: Principales trabajos de investigación relacionados al tema de estudio que pueden consultarse en la bibliografía
Elaboración: Propia.
Dancourt & Rojas (1990) a través de su documento de trabajo emitido en 1993,
realizan un estudio para saber si a partir del año de 1990 hay aun existencia de
restricción externa, es así que, según los hechos estilizados presentados, dan a
conocer que según la línea de causalidad las reservas internacionales no opero
en el corto plazo, como en 1974-75 o en 1981-82.
Otro punto a tener en cuenta en el estudio presentado es que la independencia
entre las RIN del sistema bancario y el déficit de la balanza comercial y de los
servicios no financieros durante los años de 1990- 1992, represento un fenómeno
completamente nuevo para la época del estudio, la explicación de este fenómeno
se debe al incremento de las RIN del BCRP en 1993, el aumento se debió al
mayor flujo de fondos de encaje en moneda extranjera del sistema bancario, dado
que estas fueron en promedio un 40%, por lo tanto se concluye del trabajo
presentado que no hay problemas de Balanza de Pagos, ya que se evidenciaba
que no había perdidas de reservan sino que estas iban en aumento, mientras que
la apertura comercial eleva un ratio importaciones/ exportaciones va a exigir, en
el mediano y largo plazo, un aumento del ratio exportaciones/ PBI, y también el
28
En la misma línea Mendoza & Huamán (2001), en su documento de trabajo
titulado “Crecimiento en una Economía Abierta: Un Marco de Análisis para el Perú” , menciona que la economía peruana es una economía pequeña y abierta
en los mercado de bienes y los mercados financieros, estas asociación estrecha
entre las importaciones y el nivel de actividad, también toma en cuenta lo dicho
por Jiménez (1998) donde este discute si el ahorro o la restricción externa es la
que limita el crecimiento económico en el Perú.
Como conclusión Mendoza & Huamán (2001), menciona que la hipótesis
planteada de la relación negativa entre el producto por trabajador y las
exportaciones no parece consistente con los hechos estilizados presentados en su
investigación.
En la misma línea Jiménez (2010), menciona que la enorme entrada de capitales
y la recaudación por privatizaciones llevarían a tener las suficientes reservas
internacionales lo que llevaría a diferir las restricciones al crecimiento, también
cabe mencionar que las restricciones externas provienen de la deficiencia de la
oferta de bienes manufactureras que el exceso de demanda agregada.
La evidencia presentada por Jiménez (2010), nos da a conocer que la década de
los 70´ que el atascamiento sufrido por las exportaciones se debió a restricciones
de oferta, esta década también se desata el fenómeno de desaceleración de la
demanda mundial ocurrido en los últimos años del periodo de 1950 1979.
Otro de los limitantes de crecimiento de la década de los 70´ fue la cuenta
corriente que es un factor limitativo de la expansión del mercado interno, por lo
tanto, del producto, esto se origino a los elevados déficits presupuestales, por
otro lado, la política establecida para estimular la demanda interna tuvo
restricciones, dado que genero una tendencia negativa a partir de la década de
los 70´.
Respecto a la década del 90 sigue Jiménez (2010), en los primeros años de 1990
a 1992, el producto sufrió un estancamiento, debido al déficit comercial de 393
millones de dólares. En los años posteriores el déficit comercial aumento a 1687
29
de interés donde se vean más atractivas para el mercado internacional, como
también la liberalización extranjera de corto plazo
Como conclusiones establecidas por Jiménez (2010), menciona que el
financiamiento del crecimiento del producto se debe a la ausencia de entrada de
capitales en la década de los 90´, por lo que se indica que lo ocurrido en las
exportaciones, aceleración del crecimiento del producto, puede interferir con el
“cuello de botella” del exterior, es decir ante cambios adversos como la salida
de capitales o deterioro de los términos de intercambio, o también una reducción
de la demanda mundial.
Ríos (2011), realiza un trabajo para Perú, donde aplica la Ley de Thirlwall para
el periodo de 1970- 2010, donde se utiliza una metodología de series de tiempo,
ya que las variables a utilizar son PBI, exportaciones e importaciones, evolución
del tipo de cambio nominal y real, y el PBI EE. UU, ya que al igual que el país
de México mencionado en trabajos anteriores de ámbito internacional se
considera el mayor socio comercial.
Por lo tanto se utiliza una vectores Autorregresivos, y se hacen las pruebas
correspondientes a raíz unitaria cointegración, como también autocorrelación de
impulsos respuesta, normalidad de impulsos y homocedasticidad en los
impulsos, con todo ello se llega a tener que si se cumple la Ley de Thirlwall, y
donde menciona que la economía peruana esta basado en una secuencia “stop
and go”, en lo cual a las etapas de mayor crecimiento les ha seguido la necesidad
de ajustar el desequilibrio externo.
Por lo tanto, Ríos (2011), modeliza de la siguiente manera:
𝑃𝐵𝐼𝑡= 𝛼0+ ∑𝑗=1𝑘 𝛽𝑗𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑗 + ∑𝑘𝑗=1𝑦𝑗𝑥𝑡−𝑗+ 𝜇𝑡
𝑥𝑡 = 𝛼1+ ∑𝑗=1𝑘 𝜑𝑗𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑗 + ∑𝑘𝑗=1𝜗𝑗𝑥𝑡−𝑗+ 𝑣𝑡
Donde los residuos en un modelo VAR se conocen como impulsos, el numero
óptimo de rezagos es determinado con el criterio de Akaike y de Schwarz.
Es así que Ríos (2011), concluye con que el Perú, la tasa de crecimiento efectiva
no es igual a la tasa de crecimiento consistente sin flujos de capitales con el
30
En la misma línea Ordinola, D. (2011), en su investigación explica de qué
manera la balanza de pagos impacta en el crecimiento económico del Peru,
haciendo utilización de la Ley de Thirlwall, a su vez la tesis doctoral de Ordinola
(2011) es una de las primigenias hechas en el Perú, dado que hace utilización de
todas las variables establecidas por Thirlwall (1979), mediante una metodología
de mínimos cuadrados ordinarios, donde utiliza las variables PBI real del Peru,
PBI real de EE. UU, Flujos de capital, Exportaciones e Importaciones, Dummy,
todas estas desde 1950- 2010 con frecuencia anual.
El modelo planteado por Ordinola (2011), es de la siguiente manera
𝑇𝑃𝐵𝐼𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1𝑇𝑋𝑡+ 𝛽2𝑇𝑀𝑡+ 𝛽3𝑇𝑇𝐼𝑡+ 𝛽4𝑇𝑃𝐵𝐼𝑈𝑆𝐴𝑡+ 𝛽5𝑇𝐹𝐾𝑡
+ 𝛽6𝑇𝑃𝐵𝐼(−1)𝑡+ 𝛽7𝐷1𝑡+ 𝑢𝑡
Es así que luego de haber hecho el análisis pertinente, llega a la conclusión de
que el Perú efectivamente ha sido restringido por la balanza de pagos, con lo que
se puede decir que la Ley de Thirlwall explica el crecimiento de la economía
peruana en el largo plazo durante el periodo de estudio.
Consecuentemente Mendoza &Romaní (2014), plantean explican que factores
explican la posición de desequilibrio de la balanza en cuenta corriente en la
economía peruana , en un periodo de 1993-2012, donde el trabajo es de manera
descriptiva y explicativa, con lo que las variables a trabajar, son la balanza en
cuenta corriente, como variable endógena, y las variables exógenas se toman
actividad económica interna, cuenta corriente del gobierno, crédito interno, tipo
de cambio, actividad económica de los principales socios comerciales, crédito
externo, donde se realiza por mínimos cuadrados ordinarios para ver la relación
de cada variable exógena con la endógena y donde los resultados obtenidos
resulta que la balanza de cuenta corriente como la balanza de pagos dependen de
la renta nacional, el tipo de cambio real y la demanda externa.
Bustamante (2016), intenta por medio de un análisis de cointegración de
Johansen, intenta medir de que forma la inversión directa extranjera impacta en
el crecimiento económico para el Perú, para el periodo del 2009- 2015, estos
31
autor traen consigo que la inversión extranjera directa impacto en ciertos sectores
de la economía nacional.
Posteriormente Manrique & Norabuena (2007), realizan un trabajo en el que
quieren estudiar de que forma los flujos de capitales han impactado en el Perú
para el periodo de 1950-2014, donde en primer lugar se describen las variables
dichas anteriormente, consecuentemente se realiza un método de vectores
autorregresivos junto con la cointegración con lo que se obtiene que
efectivamente los flujos de capitales inciden en el crecimiento económico del
pero, que este incide en periodos claves como lo es de 1950 a 1970,en estos
periodo de manera positiva, luego de 1971 a 1990 y luego de 1991 a 2014 donde
la relación encontrada es de negativa, obedecido por las fluctuaciones del
entorno internacional.
2.2.Bases teóricas
2.2.1. Balanza de Pagos
Según el Fondo Monetario Internacional (2009), la balanza de pagos es un estado
estadístico que resume las transacciones entre residentes y no residentes durante
un periodo. Comprende la cuenta de bienes y servicios, la cuenta del ingreso
primario, la cuenta de ingreso secundario, la cuenta de capital y la cuenta
financiera, que serán explicadas a continuación.
Cuenta Corriente: Muestra los flujos de bienes, servicios, ingresos primarios e ingresos secundarios entre residentes y no residentes. Cuenta de Capital: Muestra los asientos de créditos y débito de los
activos no financieros no producidos y las transferencias de capital
entres residentes y no residentes.
Cuenta Financiera: Muestra la adquisición y disposición netas de activos y pasivos financieros.
Cuentas de Acumulación: En esta cuenta esta comprendida la cuenta de capital, la cuenta financiera y las cuentas de otras variaciones de
activos y pasivos financieros.
Errores y Omisiones: Este último punto es considerado ya que a pesar que la balanza de pagos tenga un equilibrio, en la realidad surgen
desequilibrios por imperfecciones en los datos fuente y la
32
Siguiendo esta misma metodología dada por el Fondo Monetario Internacional,
la balanza de pagos ha tenido una evolución en la forma metodológica, es así
que Rozenberg (2000), menciona que esta evolución se aplica después de la
primera guerra mundial, por lo que en la década 1920 se empiezan a utilizar
conceptos de la teoría al problema de la devaluación del tipo de cambio.
Posteriormente, en 1929 con la gran depresión, Keynes desarrolla ideas respecto
a este evento, las cuales fueron utilizadas en la balanza de pagos.
Es así que al analizar la balanza de pagos, se desarrolla el enfoque de absorción,
que en esencia es ver la relación ente ingresos y egresos agregados en la
economía, o dicho de otra manera se determina que impacto tienen las
transacciones internacionales en el ingreso nacional.
Es así que la balanza de pagos contiene diversos enfoques, que son los que se
ocupan de explicar la teoría económica clásica y derivadas desde un punto
moderno, y las cuales se mostraran en el siguiente punto de este apartado.
2.2.1.1. Enfoques de la Balanza de Pagos
Según Fernández, Parejo & Rodríguez (2016) existen seis tipos de enfoques, los
cuales son, clásico, precios, renta, absorción, switching y monetario; se
mencionará en qué consisten cada uno.
El enfoque clásico sobre la balanza de pagos fue desarrollado por David Hume
hasta Alfred Marshall, donde se consideraba el flujo de bienes en el comercio
internacional como resultado de diferencia en los niveles de precios nacionales,
ya que, si el desequilibrio ha sido consecuencia de variaciones de los precios
relativos, una nueva modificación de los mismos podría situarnos en la posición
inicial.
El enfoque precios o Elasticidades, es una manera de subsanar o completar las
insuficiencias del enfoque clásico y neoclásico o del desequilibrio de la balanza
de pagos, a través de los efectos- precios.
En el enfoque renta el proceso de ajuste de la balanza de pagos es el que se apoya
en las variaciones de la renta nacional, fortalecido por el desarrollo y la
aplicación de la teoría keynesiana de la determinación de la renta.
Con respecto al enfoque absorción, este es una ampliación del enfoque renta, ya
que este es un planteamiento basado en consideraciones sobre la renta donde el
33
El enfoque Switching contempla que una medida de política de desviación del
gasto desde los productos importados hacia los nacionales puede provocar
correcciones en la balanza comercial. Dicha política puede instrumentarse a
través de controles comerciales o de valuaciones.
El enfoque monetario se refiere al ajuste o corrección de la balanza de pagos que
parte de los trabajos de Hann y Johnson, desarrollados posteriormente por Jones,
Mundell, Kemp, Mc Kinnon, Negishi, Parkin y Laider, Dornbusch, Swoboda,
Branson y Mussa. La base fundamental del enfoque monetario es que la balanza
de pagos es esencialmente un fenómeno monetario, ya que no solo esta balanza
es una medida de los flujos monetarios, sino que estos solo pueden ser explicados
por un desequilibrio entre la oferta y demanda de dinero.
Dicho lo anterior sobre el enfoque monetario, un desequilibrio en la balanza de
pagos refleja un desequilibrio en el mercado de dinero y, por lo tanto, el análisis
de aquella necesita dirigirse tanto a la oferta como a la demanda de dinero, es
decir a la diferencia entre los ingresos agregados y los gastos agregados de
residentes y no residentes de un país, tratándose de un fenómeno monetario,
conectado con el funcionamiento global de la economía.
2.2.2. Crecimiento Económico
El crecimiento económico es el aumento sostenido del producto en una
economía, usualmente se mide como el aumento del Producto Bruto Interno
(PBI) real en un periodo de varios años o décadas, esto según la definición de
Larraín & Sachs (2002)5, este es una de los muchos conceptos dados por una
variedad de autores, ya que el tema sobre crecimiento económico viene siendo
desarrollado desde Adam Smith en su referencia a la división del trabajo, es así
que Enríquez (2016) menciona que el trabajo de Smith engarza con el supuesto
del egoísmo humano siendo este el motor del proceso económico y del
comportamiento de los individuos. David Ricardo (1852) posteriormente,
planteo que el crecimiento económico seria estimulado con el incremento del
capital y la introducción del progreso técnico en la produccion, pero también en
las tierras con limitada fertilidad como lo menciona en su teoría6 , es decir el
5 Véase en,” Macroeconomía en la Economía Global”, Pag. 87
34
factor avance tecnológico termina por condicionar el excedente de produccion y
la tasa de beneficio del capital, esto se dará solo si los salarios son de existencias.
En 1929 con la crisis financiera, aparece Keynes con severas críticas al modelo
del equilibrio económico general, donde especifica que había existencia de
competencia perfecta, también se desarrolla la aplicación de la ley de Say que
consistía en que la oferta crea su propia demanda.
Enríquez (2016) menciona a Keynes, que el equilibrio entre el ahorro y la
inversión real no es tan sencillo, pues influyen multitud de factores como las
tasas de interés y los rendimientos futuros. Keynes menciona que la inversión
privada y el mercado no eran suficientes para garantizar el pleno empleo y el
equilibrio económico, es así que a partir de su estudio se empieza a desarrollar
una serie de teorías para explicar el crecimiento económico, como también otros
enfoques que tienen como precursores a otras escuelas económicas y que se
verán en el siguiente punto de este capítulo.
2.2.2.1. Teorías de Crecimiento
2.2.2.1.1. Modelos con tasa de ahorro exógena
a. Modelo de Harrod
Las teorías de crecimiento empiezan propiamente con Roy Harrod, quien plantea
su modelo en “An Essay Dynamic Theory” publicada en el año 1939, donde hace
una extensión del trabajo presentado por Keynes.
Harrod se plantea la pregunta de cuál debe ser la tasa de crecimiento del producto
para que a condición de equilibrio establecida por la inversión sea igual al ahorro
a través del tiempo en la economía en crecimiento, es así que introduce tres tipos
de conceptos de crecimiento que son los siguientes con sus respectivas
ecuaciones:
Tasa de crecimiento observada o efectiva (𝑔): 𝑔 =𝑑𝑌
𝑌 =
𝑠
𝑣− 𝛿, esta
ecuación refleja el equilibrio ex post, donde la tasa de crecimiento de un país es
igual a su ratio de ahorro dividido por el ratio de nueva inversión, descontando
la depreciación del capital.
Tasa de crecimiento garantizada (𝑔𝑤): 𝑔𝑤 = 𝑑𝑌
𝑌 =
𝑠
35
decir que esta tasa se encuentra en estado estacionario7, el producto como el
capital crecen a la misma tasa, con lo que se llega a concluir que la tasa efectiva
del producto (g) es igual a la tasa de crecimiento deseada del producto (𝑔𝑤). Tasa de crecimiento natural (𝑔𝑛): 𝑔𝑛 = 𝑛 + 𝑝, se entiende como la tasa de
crecimiento de la fuerza de trabajo en unidades de eficiencia, donde 𝑛 es la tasa de crecimiento de la fuerza de trabajo y el crecimiento de la productividad del
trabajo es 𝑝.
Se menciona que, si todo el trabajo fuera empleado, la tasa de crecimiento
observada (g) sería igual a la tasa de crecimiento natural ( 𝑔𝑛) pero si fuera
menor, aumentaría el desempleo estructural, a la vez la tasa de crecimiento no
puede ser mayor a la tasa de crecimiento natural, debido a la utilización de la
mano de obra.
El pensamiento de Harrod, aplicado a los países subdesarrollados, mencionado
por Jiménez (2011), es que la tasa natural es mayor a la tasa garantizada, es decir
que la tasa de ahorro es baja y la relación capital- producto es alta, lo cual implica
que la productividad del capital es muy baja, con esto se menciona que este
desbalance entre el crecimiento de la fuerza laboral y la tasa de acumulación de
capital es una de las principales causas del desempleo estructural, en términos
keynesianos en los países desarrollados la tasa garantizada es mayor a la natural,
debido a la baja natalidad en estos países, con esto se puede desencadenar un
estancamiento, ya que no hay inversión suficiente para igualar los planes de
ahorro.
b. Modelo de Domar
Domar en el año 1936 mediante su obra “Capital Expansion, Rate of Growth and
Employment”, llega a la conclusión que tuvo Harrod, pero además hace hincapié
en que la inversión aumenta al igual que la demanda a través del multiplicador
keynesiano, como también a través de la expansión de la oferta.
Es así que cuando desarrolla su modelo se llega a la a la siguiente ecuación
𝑑𝑌𝑑 = 𝑑𝑌𝑠→ 𝑑𝐼
𝑠 = 𝐼𝑤̅, donde 𝑤̅ es la productividad del capital, Domar dio a
36
conocer a través de esta ecuación que la inversión juega un doble papel como
creación de demanda y creación de capacidad, es decir Harrod y Domar llegan a
la misma conclusión.
c. Modelo de Rebelo
Según Jiménez (2011), la endogeneidad tiene como antecedente los trabajos de
Arrow en el año 1962 y Frankel (1962), es así que estos tienen tres características
que se mencionaran a continuación:
Los modelos de crecimiento endógeno explican porque las economías desarrolladas producen cantidades mucho mayores que las de hace un siglo o
más.
Explican el crecimiento del capital humano, que resulta de la aplicación de la tecnología en la educación.
Y la última regla, explican las divergencias sistemáticas en el crecimiento de las economías del mundo.
Con estas tres características dadas, se dio el surgimiento del crecimiento
endógeno mediante la introducción del modelo simple AK, también conocido
como un modelo lineal de crecimiento endógeno, pero con tasa de ahorro
exógena.
Es así que Rebelo en 1991, mediante su trabajo “Long- Run Policy Anaysis and
Long-run Growth”, abandona la función de produccion neoclásica
reemplazándola por la función lineal en el stock de capital. Este propone un
modelo con retornos constantes a escala, en donde se menciona los dos tipos de
factores de produccion que son los factores reproducibles, y los no reproducibles.
Es así que plantea su ecuación de la siguiente manera:
𝑌 = 𝐹(𝐾) = 𝐴𝐾
En esta ecuación A es una constante y K incorpora el capital fisico y humano, es
así que en este modelo no hay existencia de rendimientos marginales
decrecientes con respecto al capital, puesto que ignoran la existencia del trabajo,
sin embargo, se menciona que es necesario para la produccion de bienes y
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los elementos para formar esta mano de obra, son gratuitos, sin gastos de
recursos.
2.2.2.1.2. Modelos con tasa de ahorro endógena
a. Modelo de Kaldor
Kaldor en el año 1955, presenta su trabajo “Alternative Theories of Distribution”, el cual viene a ser una adaptación del trabajo del pensamiento
Keynesiano, también da a conocer que si se puede dar el pleno empleo
equilibrado con el crecimiento económico mencionado anteriormente por
Harrod- Domar.
Es así que Kaldor llega a la siguiente ecuación 𝐵
𝐾 =
𝑔𝑛−𝑠𝑤𝑣−1
𝑠𝐵−𝑠𝑤 , donde la tasa de
crecimiento deseada (𝑔𝑤) se ajusta a la tasa de crecimiento natural (𝑔𝑛) a través de cambios en la participación de los beneficios en el producto (B/Y), pero donde
no hay equidad entre ambas tasas, entonces si el crecimiento de la capacidad
excede el crecimiento de la produccion, la tasa deseada
(𝑔𝑤) 𝑠𝑒𝑟𝑎 𝑚𝑎𝑦𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 (𝑔𝑛) tasa natural, por lo tanto se originaran caídas por
periodos de la inversión.
Por consiguiente, en 1976, Kaldor, según Moreno (2008), menciona tres leyes
que son fundamentales y que se relacionan con el comercio internacional,
balanza de pagos y crecimiento económico, las cuales se mencionaran a
continuación.
La primera ley establece que existe una fuerte relación entre el crecimiento del sector industrial de un país y su crecimiento total. Moreno (2008)
sostiene que Kaldor llega a esta conclusión al estudiar datos históricos de
países desarrollados, donde descubrió que el motor de las economías eran
las industrias y empresas que añaden valor agregado a sus productos. La segunda ley, menciona que hay una relación positiva entre la tasa de
crecimiento del sector manufacturero o industrial y el crecimiento en la
productividad de todo el sector esto debido al intercambio de trabajadores
38 La tercera ley que menciona, se trata de una relación causal entre la tasa de crecimiento del sector manufacturero y el crecimiento en la productividad
del sector primario y secundario, lo que se ve afectado por el crecimiento de
la industria cuando se incrementa la demanda de trabajo y aumenta la
productividad.
Es así que Moreno (2008), menciona en su trabajo que estas tres leyes se
resumen, en que la industria crea un circulo virtuoso en la economía que permite
alcanzar mayores niveles de crecimiento, por lo que el sector primario juega un
papel importante porque aporta materia prima al sector industrial y una
importante fuente de empleo para la población rural.
2.2.2.1.3. Teoría Clásica
a. Condición Marshal- Lerner
Landa & Arriaga (2017), da a conocer en su trabajo de investigación, que
la condición Marshall- Lerner determina si la balanza comercial se encuentra en
equilibrio, sumado a ello que la depreciación real de la moneda da una
apreciación, mejorar en el largo plazo la cuenta comercial, mientras que la
apreciación deteriora la balanza comercial.
La balanza comercial la definen de la siguiente manera:
𝐵𝐶 = 𝑃𝑥𝑋(𝑒) − 𝑒𝑃𝑀𝑀(𝑒)… (1)
La balanza comercial (BC), esta compuesta por (X) exportaciones e (M)
importaciones de bienes y servicios, entretanto Px y Pm son los precios
respectivos de las exportaciones e importaciones y e simboliza el tipo de cambio
real. El efecto de una variación del tipo de cambio sobre la balanza comercial
se daría de la siguiente manera:
𝜕𝐵𝐶 𝜕𝑒 = 𝑃𝑥
𝜕𝑋(𝑒)
𝜕𝑒 − 𝑃𝑀𝑀(𝑒) + 𝑒𝑃𝑀 𝜕𝑀(𝑒)
𝜕𝑒 … (2)
Donde si 𝑃𝑥𝑋(𝑒) = 𝑒𝑃𝑀𝑀(𝑒); se infiere lo siguiente:
𝑃𝑥𝑋(𝑒)
𝑒𝑃𝑀𝑀(𝑒)𝜂𝑥− 1 + 𝜂𝑀 = 0 … (3)
Se consideran un modelo de sustitutos perfectos, donde esta se aproxima a una
