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Memoria
ZURICH ARGENTINA COMPAÑÍA DE SEGUROS DE RETIRO S.A.
Señores Accionistas:
En cumplimiento de las disposiciones legales y estatutarias, nos es grato someter a vuestra consideración la memoria, el balance, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y las notas y anexos a los estados contables de Zurich Argentina Compañía de Seguros de Retiro S.A. (la “Sociedad) por el ejercicio económico finalizado el 30 de junio de 2021.
LA ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN DE LA SOCIEDAD Y SU GRUPO ECONOMICO:
Los accionistas de la Sociedad son los siguientes
• Zurich Insurance Company. Porcentaje de participación: 4,53% del capital social y derechos de voto.
• Zurich Argentina Compañía de Seguros S.A. Porcentaje de participación:
95,47% del capital social y derechos de voto.
Estructura societaria
Composición del Directorio:
Presidente: Gustavo Bortolotto
Vicepresidente: Fabio Máximo Rossi
Director Titular: Nora Alicia Vignolo
Director Suplente: Alejandro Daniel Vega Cigoj Síndico Titular: Pablo Sergio Cereijido
Síndico Titular: Hernán Slemenson
Síndico Titular: Bárbara Verónica Ramperti
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
La Sociedad tiene por objeto exclusivo realizar operaciones de “seguros de retiro”.
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ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN DE LA SOCIEDAD Y EL GRUPO ECONÓMICO
Zurich Insurance Group (Zurich) es una aseguradora líder multicanal que brinda servicios a sus clientes a nivel global y local. Con cerca de 55.000 empleados, ofrece una amplia gama de productos y servicios de seguros patrimoniales y de vida en más de 215 países y territorios. Entre los clientes de Zurich se encuentran individuos, pequeñas y medianas empresas, así como grandes compañías y multinacionales. El Grupo tiene su sede central en Zurich (Suiza), donde fue fundado en 1872. La sociedad de cartera, Zurich Insurance Group Ltd (ZURN), cotiza en la Bolsa de Suiza SIX Swiss Exchange y tiene un programa de nivel I de American Depositary Receipts (ZURVY), que se negocia en el mercado extrabursátil (OTC) en OTCQX. Para más información sobre Zurich visite:
www.zurich.com.
En Argentina operamos a través de Zurich International Life Limited Sucursal Argentina, Zurich Argentina Compañía de Seguros S.A., Zurich Aseguradora Argentina S.A., Zurich Argentina Compañía de Seguros de Retiro S.A. y Zurich Compañía de Reaseguros Argentina S.A.
Propósito – Valores – Estrategia
Zurich tiene como propósito proteger a sus clientes, inspirarles confianza para ayudarlos a alcanzar su máximo potencial. Y lo hace en el marco de su estrategia, guiada por los valores que la identifican y la diferencian.
#NuestroPropósito Por qué
Para protegerte Para inspirarte confianza
Para ayudarte a alcanzar tu
máximo potencial
#NuestrosValores
Cómo Somos un solo
equipo y valoramos la diversidad y el potencial de cada individuo
Abrazamos las nuevas ideas para superar las expectativas de nuestros clientes
Cumplimos nuestras promesas y defendemos lo que es correcto
#NuestraEstrategia
Qué Foco en el
cliente: mejorar la calidad del
servicio y la experiencia del cliente
Simplificar: una organización más ágil y receptiva
Innovar: mejores productos, servicios y atención al cliente
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Grupo Zurich
Nuestro propósito: Construir un futuro mejor
Zurich Insurance Group es una aseguradora líder multicanal que proporciona servicios a sus clientes a nivel mundial y local. Con aproximadamente 55.000 empleados y en más de 215 países, ofrece una amplia gama de productos y servicios de seguros patrimoniales y de vida, a individuos, PyMes, empresas y corporaciones multinacionales.
Nuestro propósito define quiénes somos, quiénes son nuestros grupos de interés y el impacto que queremos tener en el mundo. Es una evolución que se basa en nuestro legado y refleja cómo atendemos las necesidades de nuestras audiencias primordiales, a saber: clientes, empleados, canales de distribución, la sociedad y accionistas.
Con 150 años de trayectoria, nuestro foco ha sido el de brindar soluciones de protección a las personas que confían en nosotros. Reconocemos los cambios que están ocurriendo en nuestras sociedades, ya sea impulsados por el cambio climático o los efectos de la tecnología en el trabajo y la forma en que vivimos. En una era de cambios sin precedentes, estamos decididos a dar forma a un futuro en el que todos podamos prosperar.
En Zurich, tenemos la ambición de ser uno de los negocios con mayor impacto positivo.
Nuestros valores guían nuestro accionar. Somos optimistas, solidarios y confiables. Con visión de futuro, determinación y un sentido de unión, damos vida a nuestro propósito.
Nuestros valores: Optimismo, cuidado, confiabilidad, determinación, unión, visión de futuro
Estrategia
Nuestra estrategia tiene foco en construir éxito de largo plazo. Se basa en tener una posición financiera sólida, una marca confiable, una cartera equilibrada y contar con las habilidades, fortalezas y experiencia adecuada de nuestra gente.
Nuestros propósito y valores articulan claramente por qué estamos en el negocio y cómo nos proponemos lograr nuestros objetivos, siempre poniendo en el centro a quienes dependen de nosotros.
La estrategia a largo plazo se basa en los siguientes focos principales:
1. Promesa del cliente: Sus necesidades están en el corazón de todo lo que hacemos
2. Promesa del empleado: Crezcamos juntos
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3. Promesa al socio: Colaborar para crear valor mutuo 4. Promesa hacia el planeta: Impulsar impacto positivo
5. Simplificar: Hemos simplificado con éxito nuestro negocio y nuestras operaciones para hacer un mejor uso de nuestros recursos.
6. Innovar: Nos estamos adaptando para asegurarnos de seguir cumpliendo y superando las expectativas y necesidades de los clientes.
Zurich en Argentina
Zurich está presente en la Argentina desde 1964. Es líder de la industria y ofrece soluciones en las áreas de seguros generales y de vida para personas y empresas - pequeñas y medianas empresas, así como grandes compañías y multinacionales - y cuenta con oficinas propias en diversas ciudades del interior del país (Bahía Blanca, Córdoba, La Plata, Mar del Plata, Mendoza, Rosario, Salta, Neuquén, Posadas y Tucumán). Posee una red de asesores independientes integrada por más de 4.000 profesionales y cuenta con más de 800 empleados.
Zurich en Argentina se encuentra en el puesto número uno en el mercado de seguros de Vida Individual, con un 37,5% de share. Posición de liderazgo que mantiene desde el año 1995 en que lanzó este negocio en el país. La misma posición, número 1, tiene en el negocio de Seguros Patrimoniales con un 8,2% de share. Según el último informe de mercado de la Superintendencia de Seguros de La Nación de marzo de 2021.
En el último año, desarrollamos distintas propuestas para estar cerca de las personas y acompañarlas en el contexto de emergencia sanitaria, digitalizamos la operación, lanzamos un plan de contención a clientes para brindarles opciones que les permitan seguir con sus planes de seguros y protección, así como también brindarnos a los empleados condiciones de trabajo seguro en la situación de pandemia Covid-19.
Apoyados en nuestra estrategia centrada en los clientes, que nos permita desarrollar propuestas de valor que brinden respuestas a las necesidades de las personas, este año presentamos nomADN. Para asegurar los equipos de movilidad urbana tanto bicicletas y monopatines como patinetas, rollers y sus kits de seguridad. Además, los equipos electrónicos portátiles como notebook o celular y también los objetos de uso personal que se esté transportando.
nomADN es una propuesta ágil y novedosa, alineada a nuestro propósito como compañía de ayudar a construir un futuro mejor.
Nuestra compañía ha obtenido diversos reconocimientos como, entre otros:
• Apertura - Las 100 empresas con mejor imagen en Argentina: en la posición número 11 de Servicios Financieros
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• Apertura - Mejores Empleadores en Argentina (entre 200 y 1000 empleados):
Puesto Nº54.
• Clarín - Ranking MERCO:
- Categoría empresas: Nº38 (General) / N°1 (Sector) - Categoría talento: Nº50 / N°2 (Sector)
- Categoría Responsabilidad y Gobierno Corporativo: N°39 (General) / N°1 (Sector)
• Mercado - Las 1000 que más venden: Somos parte del Top 20 de las mejores compañías del sector seguros.
• Prensa Económica - Ranking Prestigio Empresario: N°4 en el Sector seguros
• Nuevos Bancos y Seguros, Premios Prestigio Seguros: Somos Nº1 en seguros de Vida.
Últimas acciones en Sustentabilidad:
En Zurich Argentina continuamos con nuestros programas de inversión social con un enfoque digital y manteniendo el apoyo de Zurich a las ONGs con las que trabajamos, además de sostener el involucramiento de nuestra cadena de valor.
En 2020, junto a nuestros Socios Estratégicos, a través del programa de referidos, reunimos 261 kits solidarios de alimentos y productos de higiene para la Asociación Civil Instituto Siloé, colaborando con las 115 familias del barrio popular Cascallares, que asisten al Centro de Participación Comunitaria “ACA SÍ” de Moreno (Buenos Aires). La Z Zurich Foundation realizó un Matching Funds equivalente al total de kits acumulados.
Además, con el apoyo de la Z Zurich Foundation, la compañía se sumó a la iniciativa #SEAMOSUNO para acercar alimentos y productos de higiene a las personas más afectadas por el Covid-19.
Durante 2021 continuamos acompañando el Abierto del Centro de Córdoba como así también el Champions Trophy, con nuestra propuesta de Hoyo Solidario en la que por cada birdie realizado Zurich dona el equivalente a una asociación benéfica local.
Alineados al trabajo que llevamos adelante desde hace más de 12 años junto a Clarín para contribuir a que la educación pueda sortear los desafíos de la enseñanza del siglo XXI, este año presentamos el premio Docentes que Inspiran.
Esta iniciativa reconoce a los educadores más destacados de nuestro país y busca movilizar a la comunidad a favor de una mejor educación difundiendo las historias inspiradoras de aquellos docentes excepcionales que dejan una huella en sus estudiantes.
Finalmente, la Z Zurich Foundation se enfocó este año en acompañar y contribuir al acceso a la vacunación a nivel mundial, especialmente para los sectores más
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vulnerables. En este sentido, y con nuestro aporte desde Zurich Argentina, la fundación está trabajando junto a UNICEF para ayudar a distribuir vacunas para el Covid-19 en 92 países de ingresos bajos y medios.
Trayectoria
Zurich está presente en la Argentina desde 1964. Es líder de la industria y ofrece soluciones en las áreas de seguros generales y de vida para personas y empresas - pequeñas y medianas empresas, así como grandes compañías y multinacionales - y cuenta con oficinas propias en diversas ciudades del interior del país (Bahía Blanca, Córdoba, La Plata, Mar del Plata, Mendoza, Rosario, Salta, Neuquén, Posadas y Tucumán). Posee una red de asesores independientes integrada por más de 4.000 profesionales y cuenta con más de 800 empleados.
OBJETIVOS Y PERSPECTIVAS PARA EL SIGUIENTE EJERCICIO
En Zurich implementamos una estrategia centrada en las personas para entender sus nuevos hábitos de consumo e identificar las últimas tendencias, y así desarrollar propuestas que brinden respuestas a las necesidades concretas que se le presentan en cada etapa de la vida. Generamos un vínculo a largo plazo con nuestros clientes y está en el ADN de la compañía cumplir siempre con sus compromisos de pago y honrar nuestra promesa de servicio.
Además, trabajamos hacia el futuro desde tres diferenciales de valor agregado:
• Innovación, focalizada en las personas y por supuesto en los clientes y sus nuevas tendencias en la forma de vida y de consumo.
• La sustentabilidad con foco en el cuidado del planeta y la comunidad en la que operamos y nos desarrollamos, como concepto transversal en nuestra operación.
• Y nuestro ecosistema laboral que adoptó un modelo de agilidad, compromiso y adaptación a la permanente disrupción. No sólo incluye al staff de Zurich Argentina, sino que lo extendemos a nuestros canales de distribución.
ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR
Jun-21 Jun-20
Disponibilidades 304.082 469.958
Inversiones 230.128.291 262.755.817
Créditos 22.972.488 14.071.952
Total Activo 253.404.861 277.297.727
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Deudas con asegurados 1.174.358 1.165.548
Deudas fiscales y sociales 3.605.818 9.231.241
Otras deudas 1.968.910 433.151
Compromisos Técnicos 86.574.821 90.297.186
Previsiones 331.864 443.220
Pasivo 93.655.771 101.570.346
Patrimonio Neto 159.749.090 175.727.379
Total Pasivo + Patrimonio Neto 253.404.861 277.297.725
ESTRUCTURA DE RESULTADOS AJUSTADOS POR INFLACIÓN
Jun-21 Jun-20
Resultado Técnico (9.617.416) (6.218.959)
Resultado Estructura Financiera (7.890.119) 11.169.185 Resultado de Operaciones Ordinarias (17.507.535) 4.950.226 Impuesto a las Ganancias 1.529.338 (7.017.317)
Resultado Neto (15.978.197) (2.067.091)
Los estados contables de la Sociedad se presentan de acuerdo al modelo establecido por la Superintendencia de Seguros de la Nación, bajo el Sistema de Información de Entidades Supervisadas (SINENSUP).
Tal como se menciona en la Nota 2 a los estados contables, la Superintendencia de Seguros de la Nación no exige la clasificación de activos y pasivos en corrientes y no corrientes, la presentación del estado de flujo de efectivo y los estados contables consolidados.
Los presentes estados contables han sido presentados ante la SSN expresados en moneda homogénea. De acuerdo a las disposiciones de la SSN a partir del ejercicio anterior, dichos estados deberán contemplar el ajuste por inflación.
INDICADORES PATRIMONIALES
Tal como se menciona más arriba, los estados contables de la Sociedad se presentan de acuerdo al modelo SINENSUP incluyéndose los indicadores patrimoniales allí requeridos.
Jun-21 Jun-20
% Créditos / Activos 9.07% 5.07%
% Patrimonio / Pasivo 170.57% 173.01%
% (Inv + Inm) / Activos 90.81% 94.76%
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% Resultado del ejercicio / Patrimonio Neto -10.00% -1.18%
% Superávit / Capital Requerido 77.91% -
% Activo computables / Pasivos computables 262.60% -
ANÁLISIS DE LOS CAMBIOS EN LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y EN LOS RESULTADOS:
El resultado del ejercicio arrojó una pérdida de $15.978.197, compuesta por una pérdida técnica de $9.617.416, una pérdida financiera de $7.890.119 y una ganancia por impuesto a las ganancias de $1.529.338.
Las variaciones generadas en el presente ejercicio se corresponden al curso normal de los negocios.
La Compañía cuenta con un amplio respaldo económico financiero. Su patrimonio neto al 30 de junio de 2021 asciende a $159.749.090.
La situación de capitalización real actual de la sociedad resulta suficiente para afrontar las estimaciones sobre sus futuras operaciones y los compromisos y obligaciones asumidos por la sociedad.
CONTRATOS DE SIGNIFICACION
La sociedad no posee contratos que correspondan a hechos u operaciones no comprendidos en la actividad principal de la sociedad.
ACTIVOS FIJOS
La sociedad no posee activos fijos tangibles que informar.
PROYECTOS ESPECIALES
La sociedad no posee proyectos a realizar.
PRINCIPALES OPERACIONES REALIZADAS ENTRE PARTES
RELACIONADAS
La sociedad no presenta operaciones realizadas entre las partes relacionadas.
OBJETIVOS Y PERSPECTIVAS PARA EL SIGUIENTE EJERCICIO
La sociedad dejó de operar activamente en el año 1997 por lo que únicamente gestiona las pólizas que permanecen vigentes en la cartera. La situación de capitalización real actual de la sociedad resulta suficiente para afrontar las
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estimaciones sobre sus futuras operaciones y los compromisos y obligaciones asumidos por la sociedad.
CONSTITUCIÓN DE RESERVAS:
Durante el presente ejercicio, se informa que se ha disminuido la reserva legal y facultativa en las sumas de $2.452.198 y $34.237.848, respectivamente (importes reexpresados en moneda homogénea al 30.06.2021).
CONTEXTO ECONÓMICO Economía Mundial
Entre julio de 2020 y junio de 2021 la situación sanitaria vinculada con la pandemia mundial del COVID – 19 estuvo condicionada por la segunda ola de contagios, la mutación del virus hacia otras variantes más contagiosas y la implementación de los procesos de vacunación en las distintas regiones.
La segunda ola hizo crecer exponencialmente el ritmo de contagios con respecto a la primera ola. Por ejemplo, EE.UU. que había alcanzado un récord de contagios en abril de 2020 de 888 mil personas, llegó en la segunda ola en diciembre a más de seis millones de contagios. Esta dinámica se replicó en todo el mundo, sólo con diferencia de aproximadamente un trimestre de tiempo entre el hemisferio norte y el hemisferio sur. China nuevamente fue la excepción, allí los contagios se mantuvieron estables y en niveles muy bajos.
La mayor diferencia entre la primera y la segunda ola del virus, fue que los porcentajes de letalidad disminuyeron sensiblemente. Por ejemplo en EE.UU. el porcentaje de fallecimientos respecto a personas contagiadas alcanzó máximos del 6% en abril 2020, en tanto que en el pico de la segunda ola alcanzado en diciembre de 2020 ese porcentaje fue del 1,5%.
Hacia finales de 2020 se fueron completando las terceras faces de prueba de las principales vacunas y el proceso de vacunación mundial empezó de manera gradual en diciembre, aunque a diferentes velocidades entre regiones y países. A junio de 2021, Reino Unido, Chile y Uruguay figuran como los países con mayor porcentaje de su población inoculada con una dosis, alrededor del 65%. Siguen EE.UU. y los principales países de Europa con porcentajes en torno al 55% y, más rezagada, el resto de Latinoamérica con porcentajes entre el 25% y 35% de la población.
A pesar de la irrupción de la segunda ola, los gobiernos en general flexibilizaron restricciones al movimiento de personas y al desarrollo de las actividades económicas, con respecto a las medidas tomadas a comienzo de 2020. Esto
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permitió que la economía mundial pudiera consolidar la recuperación económica, después de la fortísima recesión acontecida en el primer semestre 2020.
Entre el tercer trimestre 2020 y el segundo de 2021, las principales economías mundiales crecieron de manera ininterrumpida logrando recuperar gran parte de las caídas del PBI ocurridas en el segundo trimestre 2020, del orden del 9,0%
anual en EE.UU., del -11,3% anual en Alemania, -18,8% en Francia, 21% en el Reino, -18,1% en Italia, -21,6% en España, -10,9% en Brasil, -18,7% en México, - 14% en Chile, por ejemplo.
Así, llegaron a junio 2021 con niveles de producción dispares respecto a los que se registraban antes de que irrumpiera la pandemia. Hubo un crecimiento a diferentes velocidades en el mundo. Acorde a la última información publicada, EE.UU. registró un crecimiento del 2,8% en el segundo trimestre de 2021 contra el primer trimestre 2020 (previo a la pandemia). En otros países, donde la información oficial difundida a la fecha alcanza hasta el primer trimestre 2021, la comparación es dispar. Por ejemplo el PBI de Alemania se encentra a marzo 2021 todavía 3% por debajo del nivel pre pandemia, el de Francia 1,2% por encima, el de China 18,3% por encima, el de México -3,6% por debajo y el de Brasil 1% por encima, entre los países de mayor tamaño económico.
En 2020, la fortísima recesión trajo aparejado el riesgo de deflación mundial por lo cual, entre marzo y abril de ese año, los principales Bancos Centrales tomaron medidas de expansión de liquidez y protección del crédito. En la misma línea, los Tesoros de los países lanzaron paquetes de ayuda a los sectores económicos afectados y subsidios.
No obstante, durante el ejercicio actual, la recuperación de la demanda mundial más los cuellos de botella persistentes en varios sectores de bienes e insumos (derivados de las restricciones) y el aumento en los precios internacionales de las materias primas, determinaron un aumento importante de la inflación mundial.
Entre finales de 2020 y junio 2021, la inflación en EE.UU. pasó de 1,4% a 5,0%
anual, en Alemania de -0,3% a 2,5%, en China de 0,2% a 1,3%, en México de 3,2%
a 5,9%, en Brasil de 4,5% a 8,1%.
Para los principales Bancos Centrales, como la Reserva Federal y el Banco Central de Europa, el aumento de la inflación concentrado en el segundo trimestre 2021 está explicado por factores transitorios como el aumento en el precio internacional del petróleo, el resto de los insumos energéticos o de los metales, también por la recomposición de precios relativos de sectores de servicios que se vieron afectados por la pandemia en 2020 (como el turismo, transporte de pasajeros o entretenimiento) y por cuellos de botella en la producción de insumos intermedios y bienes finales. Sobre este diagnóstico no tienen previsto un ajuste prematuro de sus políticas monetarias.
La recuperación económica global en combinación con políticas monetarias y fiscales altamente expansivas se reflejó en mercados financieros líquidos y de
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tónica positiva. Entre julio de 2020 y junio de 2021, los índices Dow Jones y Nasdaq subieron 31% y 35% respectivamente, alcanzando niveles superiores a los previos a la pandemia 2020. En línea con la alta liquidez en los mercados internacionales las tasas de interés de los bonos del Tesoro de largo plazo se mantuvieron en mínimos (1,47% en el caso del bono a 10 años) y los spreads crediticios de las empresas de mayor riesgo (High Yield) se comprimieron desde niveles de 545 hasta 400 puntos básicos. En el mismo sentido los bonos emergentes disminuyeron su riesgo crediticio desde 464 puntos básicos hasta 350 (EMBI +, JP Morgan). En el caso de los precios internacionales de las materias primas, entre los principales mercados, el precio del petróleo subió 85%
(desde 40 a 74 dólares por barril WTI), el precio del cobre subió 47% y el de la soja 55% (desde 330 a 512 dólares por tonelada).
Economía Argentina
Durante el ejercicio 2020-2021, la situación sanitaria de Argentina siguió una tendencia similar a la mundial. Tras la primera ola de contagios del virus, que alcanzó su máximo en octubre de 2020 con 415 mil casos, hubo una desaceleración marcada a partir de noviembre alcanzando niveles mínimos de contagios de 175 mil personas en febrero de 2021. A partir de ese mes los contagios volvieron a incrementarse en lo que se denominó la segunda ola, llegando a máximos en mayo con 822 mil casos positivos confirmados. En este escenario, la letalidad se mantuvo en torno al 1,5% de la población contagiada.
Respecto al proceso de vacunación, Argentina empezó a inocular a la población en enero de 2021 de manera muy gradual en los primeros meses del año, y acelerando ese ritmo entre marzo y junio. De esta manera llegó a finales de junio 2021 con el 37% de la población vacunada con una primera dosis.
El manejo de la pandemia por parte del gobierno se fue flexibilizando desde noviembre 2020, abandonando secuencialmente las medidas de aislamiento estricto implementadas en marzo 2020 (donde habían quedado autorizadas a funcionar una serie de actividades y sectores económicos esenciales vinculados con la salud, la alimentación y la seguridad básicamente) para pasar a medidas de distanciamiento social y restricciones puntuales al uso del transporte público, a la educación y servicios vinculados a los sectores de entretenimiento, turismo, hoteles, restaurantes.
También de manera similar a lo ocurrido en el resto del mundo, el nivel de actividad se empezó a recuperar de la recesión 2020 (derivada del cierre de actividades que empujaron una caída del PBI de -5,2% anual en el primer trimestre y del -19% en el segundo). En el tercer trimestre 2020 el PBI rebotó +13,4% respecto al segundo (serie desestacionalizada) en el cuarto lo hizo +4,4%, en el primero 2021 +2,6% y en el segundo de 2021, acorde a información parcial, habría retrocedido entre -1 / -2%.
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De esta manera, el PBI de Argentina se estaría ubicando a junio de este año entre 3 y 4% por debajo del nivel vigente previo a la pandemia. En términos de sectores privados, se destaca el avance de la construcción, la industria, en menor medida el comercio mayorista y el sistema financiero. En tanto que el sector agropecuario mostró una caída del 4% en promedio derivada de la menor cosecha agrícola 2020/21. En sintonía con el nivel de actividad, el mercado de trabajo también se recuperó, aunque sin alcanzar las tasas previas a 2020. Acorde a la última información publicada, la tasa de actividad se situó en el primer trimestre 2021 en 46,3%, la de empleo en 41,6% y la de desempleo en 10,2%.
Por su parte, la tasa de inflación se aceleró. Mientras en la primera mitad de 2020 había promediado un ritmo del 2% mensual para llegar a un incremento anual del 42,8% en junio 2020, entre julio 2020 y junio 2021 promedió un incremento mensual del 3,5% para alcanzar a un aumento del 50,2% en junio 2021.
El tipo de cambio oficial mayorista se mantuvo por debajo de la evolución de los precios minoristas, terminando en junio 2021 en 95,7 pesos por dólar y representando una devaluación del orden del 35,6% con respecto a junio 2020.
De todas formas, la brecha del tipo de cambio oficial con la referencia del dólar CCL (contado con liquidación) que en junio 2020 era del 47%, comenzó a trepar ubicándose en niveles máximos superiores al 100% en octubre de 2020, cediendo a un entorno del 65 / 70% en 2021.
Ante esta situación y con el objetivo de que comprar dólares y acumular reservas, el BCRA implementó una batería de medidas cambiarias que afectaron principalmente a la demanda. Es así como se aumentaron las restricciones a la compra de US$ 200 permitidos por persona, implementaron más regulaciones a la importación, se abandonó el mecanismo de devaluación (“crawling – peg”) uniforme y subieron la tasa de Pases pasivos, Leliq y plazos fijos. No obstante, a lo largo de la segunda mitad de 2020 el mercado cambiario oficial se mantuvo desequilibrado, obligando al BCRA a vender US$ 1.618 M en septiembre mientras que en octubre y noviembre vendió US$ 1.090 M y US$ 327 M respectivamente.
A partir de diciembre y hasta junio de 2021, por 7 meses consecutivos el BCRA volvió a ser comprador neto en el mercado cambiario. Las compras del BCRA se fueron intensificando con el correr de los meses de la mano de las mayores ventas de los exportadores, en particular del sector oleaginosas y cereales en línea con el comportamiento estacional del sector y con el viento de cola de los mayores precios internacionales. Entre diciembre de 2020 y junio de 2021 el BCRA adquirió un acumulado de US$ 7.604 M. A lo largo de estos 7 meses las reservas netas del BCRA se incrementaron en US$ 3.942 M ascendiendo a US$ 6.683 M al 30 de junio de 2021.
Por su parte, en agosto de 2020 culminó el proceso de renegociación de la deuda pública en moneda extranjera. Excluyendo las tenencias del sector público se trató de un universo de US$ 88.000 millones. De este total US$ 65.300 millones correspondieron a títulos emitidos bajo Ley internacional, que hubo que
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renegociar acordando con una mayoría calificada de acreedores. Y los restantes US$ 22.500 millones de deuda en dólares (de los US$ 88.000 millones totales) eran bonos emitidos bajo legislación argentina. La oferta para los acreedores con bonos Ley Internacional planteó un canje de los viejos bonos por un menú de diez nuevos bonos (cinco nominados en dólares y cinco en euros) más dos nuevos instrumentos (uno en dólares y otro en euros) para cancelar los intereses devengados hasta septiembre de los viejos bonos. Estos nuevos bonos devengan intereses desde 2020 y empiezan a pagar en 2021. Los cupones son crecientes, empiezan en 0,125% anual en 2021, para subir rápidamente al 0,5% / 2,5% en 2022 o al 1,5% / 3,8%. El cupón promedio de los cinco bonos en dólares por ejemplo es para el período 2020-24 de 1,7% anual y desde 2024 hacia delante de 4,1% anual. La oferta a los acreedores con bonos Ley Argentina fue prácticamente igual a la presentada a los bonistas de Ley Internacional, agregando la posibilidad de acceder voluntariamente a dos instrumentos de mediano plazo (2026 y 2028) en pesos atados al CER (inflación). Las quitas de capital, plazos de amortización y porcentajes de amortización y cupones de interés de los nuevos bonos son idénticos al caso internacional.
El resultado del canje de deuda de ley internacional fue de una aceptación del 93% y por la activación de cláusulas de acción colectiva (CACs) se llegó a canjear el 99% de la deuda, quedando sólo el 1% de algunas series chicas de bonos Par donde no se alcanzaron los mínimos por serie. Considerando el éxito de la negociación, el riesgo país medido por el índice EMBI de JP Morgan cayó de 2.150 puntos a 1.104 en los primeros días de septiembre.
En términos de valor, la propuesta había arrojado un recupero promedio de US$
53 (NPV) descontando los nuevos bonos a una TIR teórica del 10%. De todas formas, y sabiendo que el mercado de capitales y las inversiones están todavía muy lejos, la TIR de los nuevos bonos debutó lejos del 10% y se fue alejando hasta alcanzar un valor actual de casi 17%. El gobierno logró acotar el horizonte de pagos hasta el año 2024 pero, dadas las condiciones macroeconó micas existentes, no pudo desplomar el riesgo país ni reabrir el financiamiento externo.
En noviembre de 2020 se aprobó el Presupuesto 2021 en el Congreso con premisas macroeconómicas de una inflación del 29%, crecimiento del PBI de 5,5%, déficit fiscal primario equivalente a 4,2% del PBI y un tipo de cambio nominal de $102,4 a diciembre del año 2021.
En el plano fiscal el déficit primario de 2020 acusó el impacto de la pandemia subiendo a $1,75 billones, equivalente a 6,4% del PBI, luego del virtual equilibrio logrado en 2019. La suba del rojo en las cuentas públicas fue el resultado de un salto en el gasto y una caída profunda en los ingresos por el golpe de la pandemia a partir de marzo de 2020. El gasto primario saltó 63,5% debido a las medidas para paliar el impacto de la pandemia (entre las que se destaca el pago de un Ingreso Familiar de Emergencia (IFE) a casi 9 millones de personas, pago de sueldos para empresas privadas con caídas de facturación, asistencia financiera
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a las Provincias, y diversos bonos excepcionales para beneficiarios previsionales y titulares de AUH, entre otras.) A la vez, el congelamiento de tarifas disparó el pago de subsidios de energía. Por el lado de los ingresos se rebajaron los aportes y contribuciones a la Seguridad Social, además de sufrirse una fuerte caída de ingresos debida a la recesión, parcialmente compensada con la suba de alícuotas en Bienes Personales y el incremento de los precios internacionales de exportación en la segunda mitad del año.
En el primer semestre 2021 se produjo una importante corrección en las cuentas públicas, impulsadas por un fuerte salto en los ingresos y una desaceleración marcada en el gasto primario. La apertura de actividades económicas permitió una recuperación en los ingresos, y a su vez la continua mejora en los precios internacionales llevó a que la recaudación por retenciones subiera 190%. A esto se agregan los ingresos del Aporte Extraordinario de la Riqueza, que aportó $170 mil millones adicionales. En total los ingresos del primer semestre 2021 crecieron 77% anual. Por su parte el gasto primario desaceleró a un crecimiento anual del 32%, gracias a la fuerte caída de los gastos relacionados a la pandemia (-30%) y un crecimiento menor a la inflación en los sueldos y las jubilaciones, en tanto que subsidios y gasto de capital evidenciaron un claro aumento del 69% y 134%
respectivamente. Con esta dinámica de ingresos y gastos, el déficit primario baja en el primer semestre a $208 mil millones, menos de 1% del PBI, contra $890 mil millones en igual período de 2020 (3,2% del PBI).
La financiación del déficit fue tarea mayoritaria del BCRA a través de emisión monetaria. En 2020 el giro de utilidades y la provisión de adelantos transitorios aportaron la totalidad del financiamiento del déficit, en tanto que los vencimientos de capital e interés de la deuda en pesos se cubrieron a través del mercado local (colocaciones y canjes). En el primer semestre 2021 el BCRA proveyó financiamiento neto por casi la mitad del déficit primario ($95 mil millones), y las colocaciones de mercado completaron el resto, además de permitir la renovación del capital y el pago de intereses. La caja en dólares siguió cubriéndose eminentemente con reservas.
El mayor dinamismo de la actividad económica registrado desde mediados del año pasado permitió una progresiva focalización de los esfuerzos de asistencia al sector privado y como consecuencia se redujo el ritmo de emisión fiscal. En el primer semestre de 2021 la emisión del BCRA para el Tesoro ascendió a $ 92 mil millones, un monto sustancialmente inferior a los $ 1.157 mil millones emitidos durante el primer semestre de 2020. Esta desaceleración se reflejó en la evolución de los agregados monetarios: el circulante en poder del público bajó su ritmo de crecimiento de 78,3% interanual en junio de 2020 a 29,4% en junio de 2021. En tanto la desaceleración del agregado monetario más amplio M3 fue menor, pasando de 74,2% en junio de 2020 a 46,7% un año después. Esto se debió al mayor dinamismo en los depósitos a plazo fijo, en un contexto de tasas mínimas de interés fijadas por el BCRA equivalentes al 89,5% de la tasa de política monetaria.
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Entre julio de 2020 y junio de 2021 los depósitos totales de las entidades financieras se incrementaron 51,3%, solo 1 punto porcentual por encima de la inflación acumulada que fue de 50,2%. En valores absolutos el aumento fue de $ 2.559 mil millones. Sin embargo, solo el 31% de este aumento se tradujo en mayores préstamos al sector privado: crecieron $ 799 mil millones, 31,2%
interanual. La liquidez de los bancos tuvo como principal destino los pasivos financieros del BCRA y los títulos del gobierno. El apoyo financiero al Tesoro Nacional y la consecuente esterilización de los excedentes de liquidez generó un incremento nominal en el saldo de los pasivos remunerados del BCRA que pasaron de representar 36,1% de los depósitos en diciembre de 2019 a 45% en junio de 2020 para situarse en 47% en junio de 2021.
POLÍTICAS SOBRE DIVERSIDAD
En Zurich se promueve la cultura de la diversidad, en virtud de que la inclusión crea un ambiente de valoración y respeto mutuo, promoviendo una política de igualdad de oportunidades, sin distinción de género, raza, etnia o religión. La diversidad enriquece la comunidad y a Zurich en general al encontrar formas creativas de expandir los talentos.
La política inclusiva en la composición del Directorio tiene un impacto directo y positivo en los beneficios y en la gestión de riesgos, escalando el impacto del conocimiento en las deliberaciones y la toma de decisiones al mejorar la calidad de sus debates. La diversidad en general conduce a decisiones mayormente cuidadosas, detalladas y prudentes al moderar la dinámica de los argumentos.
Por estas razones es que Zurich encuentra embebido en sus procesos de selección de ejecutivos las consideraciones efectuadas por la Inspección General de Justicia a través de la Resolución 34/2020. En efecto, y conforme lo requiere la mencionada norma, Zurich procura una presencia equilibrada de mujeres y hombres en el Directorio operativo (denominado “Management”) y estatutario mediante un proceso selectivo de candidatos altamente calificados y con experiencia e idoneidad suficientes para poder participar en la toma de decisiones, conforme lo requerido por la Superintendencia de Seguros de la Nación.
Las posiciones en el directorio reflejan las responsabilidades piramidales de la organización de conformidad con el Manual de Gobierno Corporativo aprobado por el órgano de administración de la Sociedad. Dichos candidatos son a su vez aprobados regionalmente, y validados en casa matriz de conformidad con la política interna, que busca definir el criterio de selección del personal y que los candidatos cumplan con la especificación del puesto.
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 23 de agosto de 2021.
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EL DIRECTORIO
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