Impacto financiero en una pequeña empresa luego de incursionar en el mercado de derivados
Bertha Natalia Romero Peralta Eddisson Erick Jusseppe Hernández Serna
John Sebastián Miranda Ampudia Viviana Lizeth Gómez Alarcón
Fundación Universitaria Panamericana Facultad de ciencias empresariales
Banca y Finanzas Bogotá, Colombia
2018
Impacto financiero en una pequeña empresa luego de incursionar en el mercado de derivados
Bertha Natalia Romero Peralta Eddisson Erick Jusseppe Hernandez Serna
John Sebastián Miranda Ampudia Viviana Lizeth Gómez Alarcón
Proyecto de trabajo de Grado presentado como requisito para optar al título de:
Profesional en Banca y Finanzas
Tutor:
(Magister en Economía) Juan Sebastián Parada Portilla Línea de Investigación:
Mercado de Capitales
Fundación Universitaria Panamericana Facultad de ciencias empresariales
Banca Y Finanzas Bogotá, Colombia
2018
Dedicatoria
Especialmente a “ellos”
A nuestros padres Compañeros A los maestros, aquellos Que marcaron cada etapa de nuestro camino universitario, y
Nos ayudaron en asesorías y dudas presentadas En la elaboración de la tesis Junto con toda aquella persona que de una u otra manera nos ayudó.
Agradecimientos
Agradecemos el apoyo y la facilitación de la información proporcionada a los docentes de la carrera Banca y Finanzas de la facultad de ciencias empresariales de la Universidad
Panamericana-Compensar y en especial a nuestro director de tesis, Juan Parada Portilla por guiar esta investigación y formar parte de otro objetivo alcanzado.
De la misma forma agradecemos el apoyo, quienes siempre estuvieron prestos a brindarnos asesorías y orientaciones pertinentes para el desarrollo de nuestra investigación, mediante sus oportunas correcciones y sugerencias.
Declaración
Los autores GOMEZ ALARCON, Viana Lizeth, ROMERO PERALTA, Bertha Natalia, HERNANDEZ SERNA, Eddisson Erick Jusseppe y MIRANDA AMPUDIA, John Sebastián.
Certifican que el trabajo enviado es de su total autoría, para su elaboración se han respetado las normas de citación tipo APA, de fuentes textuales y de parafraseo de la misma forma que las citas de citas y se declara que ninguna copia textual supera las 400 palabras. Por tanto, no se ha incurrido en ninguna forma de plagio, ni por similitud ni por identidad. Los autores son responsables del contenido y de los juicios y opiniones emitidas.
Se autoriza a los interesados a consultar y reproducir parcialmente el contenido del trabajo de investigación titulado Mercado de Derivados en la Pequeña Empresa, siempre que se haga la respectiva cita bibliográfica que dé crédito al trabajo, sus autores y otros.
Investigadores GOMEZ ALARCON, Viana Lizeth, ROMERO PINEDA, Bertha Natalia, HERNANDEZ SERNA, Eddisson Erick Jusseppe y MIRANDA AMPUDIA, John Sebastián.
Viana Lizeth Gómez Alarcón
Bertha Natalia Romero Pineda
Eddisson Erick Jusseppe Hernandez Serna
John Sebastián Miranda Ampudia
Tabla de contenido
Dedicatoria ... 3
Agradecimientos ... 4
Declaración ... 5
Lista de símbolos y Abreviaturas ... 8
Resumen ... 9
Definiciones ... 10
Abstract ... 11
Definitions. ... 12
Introducción ... 14
Planteamiento ... 15
Justificación ... 17
Objetivo General y Objetivos Específicos ... 18
Marco Referencial o Teórico ... 19
1. Sistema Financiero Colombiano ... 19
1.1 Estructura del Sistema Financiero Colombiano ... 21
2. Mercado de Capitales ... 22
2.1 Divisiones ... 22
2.2 Estructura del mercado de capitales colombiano ... 22
Gráfico 2: “Estructura Sistema Financiero Colombiano y Mercado de Capitales” ... 23
2.3 Características Mercado de capitales... 23
2.4 Funciones mercado capital ... 24
2.5 Estructura del mercado ... 25
2.6 Mercado de derivados ... 25
2.6.1 Concepto ... 26
2.6.2 Clasificación del mercado de derivados ... 26
2.6.3 Función de mercado de derivados ... 27
2.6.4 Funciones económicas de los derivados ... 28
2.6.5 Clases de Derivados ... 29
3. Metodología ... 30
3.1 Simulación Financiera... 31
3.1.1 Concepto según autores ... 31
3.1.2 ¿Qué es y por qué? ... 32
3.1.3 ¿Qué es un modelo de simulación financiera? ... 32
3.1.4 Ventajas de los simuladores financieros. ... 33
3.1.5 Desventajas de simuladores financieros. ... 33
4. Pequeñas empresas: definición ... 34
4.1 Principales sectores de participación ... 34
4.2 Número de establecimientos en Colombia ... 34
4.3 Cafetrilla Exportadora Ltda. Datos básicos ... 35
Cafetrilla es la empresa que se eligió para realizar la inversión en derivados a través del simulador financiero. A continuación, se presenta información básica de la empresa: ... 35
4.4 Objeto social ... 35
4.5 Estados financieros ... 36
4.5.1 Balance General ... 37
4.5.1.1 Análisis Vertical 2016 ... 38
4.5.1.2 Análisis Vertical año 2017 ... 43
4.5.2.3 Análisis Horizontal año 2017-2016 ... 48
4.5.2.4 Estado de Resultados ... 51
4.5.2.5 Análisis Vertical año 2016 ... 51
4.5.2.6 Análisis Vertical año 2017 ... 55
4.5.2.7 Análisis Horizontal año 2017 ... 57
4.6.1 Cuánto cuesta emplear mano de obra calificada ... 59
4.5.3 Cuánto cuesta un Software para operar en derivados (programa estadístico). ... 60
4.5.4 Cuánto cuesta ingresar en los sistemas de la BVC. ... 61
4.5.6 Cuánto cuesta utilizar los servicios de una comisionista de Bolsa ... 62
5. Inversión en derivados ... 65
5.1 Estrategia de arbitraje ... 66
5.3 Ventajas y Desventajas ... 71
5.4 Riesgo financiero ... 71
5.5 Factibilidad ... 72
Conclusiones ... 73
Bibliografía ... 74
Anexos ... 77
Lista de símbolos y Abreviaturas
Abreviatura Término
BR Banco de la Republica
SARC sistema de administración de riesgo de crédito es el sistema de administración de riesgo de crédito que permite evaluar el riesgo de los activos crediticios (en el proceso de otorgamiento, seguimiento y control) y la posibilidad de que un deudor incumpla sus obligaciones financieras.
SIC Superintendencia de industria y comercio, entidad que se encarga de conceder derechos sobre patentes e invenciones, así como también el registro de marcas y
productos nuevos.
SFC Superintendencia financiera de Colombia
SARL Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez, El riesgo de liquidez se refiere a la pérdida de la capacidad de una institución para hacer frente a sus compromisos contractuales y obtener los recursos necesarios con el fin de llevar a cabo sus estrategias de negocio a un costo aceptable. El manejo de la liquidez tiene como objetivo que la institución pueda enfrentar sus compromisos a un costo razonable y mantener la viabilidad del negocio.
AMV Autorregulador del Mercado Valores
Constituida como organismo Autorregulador del mercado de valores, tiene como funciones regular, supervisar y disciplinar a los intermediarios del mercado de valores, así como certificar a los profesionales de este.
MIPYME Micro, Pequeñas y Medianas Empresas
ESF Entidades Servicios Financiero
Resumen
La propuesta de esta tesis se basa en tomar los estados financieros de la empresa Cafetrilla Ltda. Correspondientes al año 2016 y 2017, con el fin de realizar una factibilidad financiera de participación en el mercado de derivados como forma de inversión en búsqueda de utilidad y cobertura de riesgo, todos los datos y análisis presentados están basados supuestos.
Se analizan dos posibles metodologías para identificar las ventajas y desventajas de invertir en este tipo de mercado financiero: simulación financiera y factibilidad financiera, la primera por falta de referente literario y por la complejidad de aplicación no es posible su ejecución, por tanto, la factibilidad financiera es el instrumento utilizado para identificar los beneficios y costos de la inversión de la empresa en el mercado de derivados.
Definiciones
Derivados: Son Instrumentos financieros conocidos como contratos de compra y venta de un activo en una fecha futura y a un precio ya definido. Los activos subyacentes, sobre los que se crea el derivado, pueden ser acciones, títulos de renta fija, divisas, entre otros.
Pymes: Hace referencia a las Micro, pequeñas y medianas empresas, las cuales apuntan principalmente al comercio, presentan características diferentes como el número de empleados y activo totales entre otros.
Entidades Bancarias: Su principal función es captar recursos del público y colocarlos en forma de crédito para cubrir necesidades de las unidades deficitarias.
Simulación Financiera: Es una representación de la realidad mediante el empleo de un modelo u otro mecanismo que reaccionará del mismo modo que la realidad bajo una serie de condiciones dadas.
Riesgo: Es posibilidad que existe para recibir un resultado inesperado y por lo general negativo, está atado a diferentes factores o circunstancias.
Crecimiento económico: Es la variación que existe en una economía en cuanto el aumento a los bienes y servicios, según su valor se clasifica el nivel de vida.
PIB: (Producto interno bruto), indicador económico que determina el crecimiento de una economía teniendo en cuenta producción de bienes y servicios en el territorio nacional en un tiempo determinado.
Commodities: Se definen como commodities a las materias primas o bienes primarios que son negociados en mercados internacionales. Al igual que las acciones, el precio de los Commodities está determinado por la oferta y demanda del mercado.
Mercado Capitales: Es un tipo de mercado financiero en donde se realiza la compra de venta de títulos valor, acciones y otros activos financieros.
Análisis de factibilidad financiera: Es una evaluación financiera realizada a los proyectos, con el fin de identificar si es viable iniciar la idea de negocio, contemplar si se puede mantener en el tiempo y que riesgos se deben contemplar para su aplicación.
Abstract
The proposal of this thesis is based on taking the financial statements of the company
Cafetrilla LTDA corresponding to the year 2016 and 2017, in order to make a financial feasibility of participation in the derivatives market as a form of investment in search of profit and not as risk coverage.
Two possible methodologies are analyzed to identify the advantages and disadvantages of investing in this type of financial market: financial simulation and financial feasibility, the first for lack of literary reference and the complexity of application is not possible, therefore, feasibility Financial is the instrument used to identify the benefits and costs of the investment of the company Cafetrilla LTDA. in the derivatives market.
Definitions.
Derivatives: They are financial instruments known as contracts for the purchase and sale of an asset at a future date and at a price already defined. The underlying assets, on which the derivative is created, may be shares, fixed income securities, currencies, among others.
Pymes: It refers to the Micro, small and medium enterprises, which aim mainly at trade, have different characteristics such as the number of employees and total assets among others.
Banking Entities: Its main function is to attract resources from the public and place them in the form of credit to cover the needs of the deficit units.
Financial Simulation: It is a representation of reality through the use of a model or other mechanism that will react in the same way as reality under a series of given conditions.
Risk: There is a possibility that exists to receive an unexpected result and usually negative, is tied to different factors or circumstances.
Economic growth: It is the variation that exists in an economy in terms of the increase in goods and services, according to their value, the standard of living is classified.
GDP: (Gross domestic product), economic indicator that determines the growth of an economy taking into account production of goods and services in the national territory in a given time.
Commodities: Commodities are defined as raw materials or primary goods that are traded in international markets. Like the shares, the price of Commodities is determined by the supply and demand of the market.
Capital Market: It is a type of financial market where the sale of securities, stocks and other financial assets is sold.
Financial feasibility analysis: It is a financial evaluation made to the projects, in order to identify if it is viable to start the business idea, contemplate if it can be maintained over time and what risks should be contemplated for its application
Introducción
El presente proyecto abordará el tema de “Inversión en derivados para pequeñas empresas”. El mercado de derivados es reciente y por tanto no ha tenido una gran profundidad en el mercado, como lo menciona Katherine Rojas (Rojas K. , 2015 p.13) En Colombia el mercado de derivados es relativamente reciente y ha tenido una dinámica favorable en algunos periodos de tiempo, sin embargo, la evolución y profundización del mercado a través de los años es menor a la tendencia.
Esto se debe, al débil conocimiento que se tiene en general del mercado, y si se traslada al sector de pequeñas empresas, el conocimiento es nulo; desconociendo las grandes bondades y ventajas que se puede llegar a obtener al participar en este mercado, que ofrece una gran gama de productos y oportunidades de inversión que permitiría potenciar el área financiera de las pequeñas empresas y a que el mercado de derivados sea más conocido en este sector y en el mercado en general.
El objetivo es observar los efectos en la utilidad de una empresa luego de implementar los derivados como medio de inversión, comparar sus estados financieros de los dos últimos años basados en supuestos e identificar qué beneficios obtendría, que costos tendría que asumir y concluir que tan viable sería para la empresa invertir en este tipo de mercado desde nuestro punto de vista como profesionales en banca y finanzas.
Planteamiento
El término “Derivado” no es conocido ni usado comúnmente en la sociedad, sin embargo, su historia data del siglo XVII (1600-1700) según un informe (Sabana, 2018) cuando en lugares de Europa y Asia los usaban como formas o maneras de proteger sus compras de productos agrícolas hacia el futuro.
En Colombia el mercado de derivados se lanzó en el año de 2008, en su momento el
presidente de la Bolsa de Valores de Colombia Juan Pablo Córdoba mencionó que “la creación de este mercado es un avance significativo para el país, pues ofrece la oportunidad a la gente de invertir en un derivado de un instrumento financiero, con la posibilidad de administrar el riesgo al que están expuestos los activos” (El Espectador, 2008).
Cabe resaltar que antes de lanzarse el mercado de derivados en Colombia, el mercado de derivados no estandarizado o también conocido como OTC ya se encontraba en desarrollo, de acuerdo a la Resolución Externa 51 de 1992 (Directiva, 1992), donde el Banco de la República en su artículo 19201 expresa como se pueden hacer efectivos los contratos a futuro con relación a la tasa de cambio.
Por otro lado, este mercado tan amplio aún no ha permeado al sector de las pequeñas empresas, éstas podrían desarrollar enormemente este mercado, ya que ellas son las principales generadoras de empleo, “Las Pymes son parte fundamental de la economía en la Colombia moderna que estamos consolidando, por el peso que tienen en la generación de empleo y por lo
que representan en términos del PIB” (Dinero, 2016). Citando a María Claudia Lacouture, Ministra de Comercio.
Esta es la razón de realizar un estudio de factibilidad financiera de un producto de derivados en una pequeña empresa para observar los efectos económicos que se obtendrían; qué posibles beneficios se lograrían al invertir en la compañía y que costos tendría que asumir, toda esta información basada en supuestos.
Justificación
El presente trabajo final de investigación nace con el propósito de aplicar lo adquirido en la carrera, de medir la capacidad de análisis que se debe tener para orientar a una compañía en su área financiera, y con ello generar un impacto económico que le permita crecer y expandirse, además de poder contribuir en el crecimiento de la economía del país y brindar un aporte social.
Por otro lado, con esta investigación se desea conocer que tan acertado es que una pequeña empresa incursione en el mercado de derivados, lo cual serviría para que otras empresas de su categoría inicien su participación en este campo, contribuyendo así a que este mercado tenga mayor profundidad; además habrá un mayor espacio para que inversionistas se interesen por tener otra opción en el mercado para invertir.
Por tanto, como tema principal abordamos el mercado de capitales como forma de
inversión en las pequeñas empresas en Colombia debido a que son pocos los estudios que hablen de la factibilidad financiera de derivados. Por medio de la investigación se busca incentivar la inversión en el mercado de derivados por parte de este tipo de empresas, ya que teniendo en cuenta los posibles beneficios pueden abarcar una nueva forma de crecer y apalancarse. “La poca oferta de productos de derivados, una tasa alta de tributación, anticipos de retención y certificación de agentes sin capacitación previa, son los factores que limitan este mercado en Colombia” (Agencias de noticias UN, 2015, pág. 17).
Objetivo General y Objetivos Específicos
General
Determinar cuál sería el impacto financiero que obtendría una pequeña empresa luego de incursionar en el mercado de derivados.
Específicos
1. Analizar las ventajas y desventajas al invertir una pequeña empresa en el mercado de derivados desde el punto de vista financiero.
2. Identificar los tipos de riesgos financieros a los que se enfrentaría una pequeña empresa en este tipo de inversión.
3. Establecer la factibilidad financiera de participar en el mercado de derivados para una pequeña empresa.
Capítulo 1
Marco Referencial o Teórico
1. Sistema Financiero Colombiano
Partiendo de su significado, es importante destacar que desde el inicio de la civilización se necesitó de un ente intermediario entre los agentes deficitarios y agentes
superavitarios, como los indica (Asobancaria2015), el sistema financiero en economías nacionales e internacionales está compuesto por todas aquellas entidades financieras que tiene como finalidad administración, intermediación y buen manejo de los recursos financieros propios o captados dentro de una economía.
En el caso de Colombia, el sistema financiero inició en los años 1800 como lo confirma (revista Dinero, 2010) en 1821 se creó el primer banco estatal en el congreso constituyente de Cúcuta. Por otra parte, (caballero, 2010) indicó “En la Colonia hubo mecanismos de ahorro y crédito. Hubo, desde luego, quien recibía dinero a interés y lo prestaba para ganarse el margen de intermediación” (p.2). Los inicios del sistema financiero en Colombia son mucho más remotos en lo que se puede conocer y deja la evidencia que siempre ha estado, que es una parte importante pare el buen funcionamiento de la economía.
El sistema financiero colombiano es un grupo de entidades que tienen como finalidad el adecuado manejo administración de recursos de la economía, así mismo lo ratifica (banco de la Republica, 2013) “El sistema financiero colombiano está compuesto por establecimientos de
crédito, entidades de servicios financieros y otras entidades financieras, quienes, se agrupan mediante la figura de conglomerados financieros, haciendo presencia tanto en el ámbito interno como externo del país”. (p.2)
1.1 Estructura del Sistema Financiero Colombiano
Para lograr los objetivos de su presencia en la economía, se divide de la siguiente forma:
Grafico1: Estructura Sistema Financiero Colombiano
Fuente: (Asobancaria, 2014)
2. Mercado de Capitales
El mercado de capitales es un conjunto de herramientas básicas y fundamentales para la economía que tienen como función fundamental la administración y distribución adecuada de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo plazo destinados a inversión y ahorro), como también el control y el riesgo asociados a la operación. (BVC, 2018)
2.1 Divisiones
El mercado de capitales colombiano está dividido en dos grandes grupos, en uno de ellos se realizan las transacciones por medio de instituciones financieras y el segundo por medio de otras herramientas.
“El mercado de capitales está dividido en intermediado, cuando la transferencia de los recursos de los ahorradores a las inversiones se realiza por medio de instituciones tales como bancos, corporaciones financieras, etc. y no intermediado (o de instrumentos) cuando la transferencia de los recursos se realiza directamente a través de instrumentos.” (BVC, 2018)
2.2 Estructura del mercado de capitales colombiano
La estructura del mercado de capitales muestra de forma gráfica las entidades que
componen el mercado intermediado y los instrumentos utilizados en el mercado no intermediado, teniendo como referencia el sistema financiero colombiano. (BVC, 2018)
Gráfico 2: “Estructura Sistema Financiero Colombiano y Mercado de Capitales”
2.3 Características Mercado de capitales
Las más importantes características de los mercados de capitales son:
Negociabilidad de los instrumentos: En los mercados de bonos y de acciones el endeudamiento y la inversión son generalmente transados a través de instrumentos financieros que son negociables. Lo siguiente significa que su propiedad puede ser transferida de una parte a otra, dando al inversor la posibilidad de vender el instrumento antes de que madure. (HITMAN, 2006)
Sistema financiero y estructura del mercado de capitales (BOLSAVALORESCOLOMBIA, 2018)
Fondeo no bancario: En estos mercados los instrumentos ofrecen a los prestatarios un medio para acceder a dinero de fuentes distintas de los bancos, para la venta directamente a los inversores.
Obligaciones: Los instrumentos en los mercados de capitales son a menudo llamados
“obligaciones” (securities).
“Esto refiere a la obligación recibida por el inversor en la forma de un certificado firmado por el emisor que establece los términos del contrato del emisor con el comprador, la definición tradicional más estricta de una obligación es una acción o bono listado en un reconocido mercado de acciones”. (Court, 2010)
2.4 Funciones mercado capital
Nombraremos las 4 funciones del mercado de capitales las cuales son:
Aglomera los recursos de los ahorradores.
Permite la inversión tanto a corto como a largo plazo.
Reduce los costos de transacción – Economías de escala.
Facilita el flujo de información y el monitoreo permanente.
2.5 Estructura del mercado
La estructura del mercado se divide en mercado intermediado y mercado no intermediado de acuerdo con el tipo de instrumento e institución que se utilice.
Mercado Intermediado: La transferencia del ahorro a la inversión se hace por medio de intermediarios como bancos, corporaciones financieras, fondos mutuos, etc.
Mercado no Intermediado o Mercado Público de Valores: La operación de transferir del
ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos. Actualmente, existen cuatro grupos de instrumentos: instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos. (Sarmiento, 2016)
2.6 Mercado de derivados
El mercado de derivados es la plaza donde se transa todo tipo de contratos financieros. De acuerdo con Pedraza el mercado de derivados tiene el siguiente concepto:
“Es aquel en el cual se transan contratos a plazo, los cuales pueden tener dos finalidades: la primera y más relevante, es obtener coberturas contra la volatilidad de los precios, tasas o cotizaciones de bienes subyacentes (acciones, monedas, bonos, commodities, etc.) y la segunda es la especulación entre compradores y vendedores de dichos contratos.” (Pedraza, 2015. p.1)
Uno de los objetivos principales del mercado de derivados es de ofrecer instrumentos financieros de inversión y de cobertura que permita una adecuada administración de los riegos.
2.6.1 Concepto
De acuerdo con la definición de (Asobancaria, 2017) los derivados se consideran como contratos financieros donde su valor nace a partir del precio de otros instrumentos llamados activos subyacentes.
Los Derivados o activos subyacentes se clasifican en:
a) Derivados Financieros: las acciones, las divisas, los índices bursátiles, valores de renta fija, b) Derivados sobre commodities o productos básicos: materias primas y los tipos de interés.
De igual forma, el Banco de la Republica indica que los derivados tienen la siguiente definición:
“Son contratos cuyo valor se deriva del precio de otro activo, denominado activo
subyacente, que se cumplen en una fecha futura. A través de los derivados es posible tomar posiciones sobre una gran variedad de activos subyacentes como tasas de cambio, tasas de interés, acciones, entre otros, que de otro modo podrían implicar costos muy elevados. Los derivados más comúnmente utilizados son los swaps, forwards, futuros y opciones” (Rojas R. y., Borradores de economía, 2014 p. 2).
2.6.2 Clasificación del mercado de derivados
El mercado de derivados tiene gran importancia en su clasificación, pues de acuerdo con su clasificación se direcciona la naturaleza de los contratos como se observará a continuación:
Estandarizado
Este tipo de contratos se caracterizan porque su activo subyacente, el tamaño del contrato, la fecha de vencimiento y su método de liquidación están predeterminados. Estos contratos se transan en la Bolsa de Valores de Colombia. El principal contrato estandarizado en transarse en la Bolsa de Valores de Colombia son los Futuros. (ASOBANCARIA, 2017)
No Estandarizado (OTC)
Este tipo de mercado indica que esta por fuera del mercado estandarizado (extrabursátil), lo que indica, que no debe cumplir más que las condiciones ofrecidas por las dos partes, ajustándose a las necesidades de los interesados. En este mercado encontramos instrumentos como los swaps, forwards y opciones. (ASOBANCARIA, 2017).
Los costos de los derivados estandarizados son fijos y los costos de los derivados no
estandarizados son variables ya que dependen de factores externos que ocasionan efectos directos en la negociación, de esta forma se pueden incrementar, disminuir o mantener.
2.6.3 Función de mercado de derivados
La función principal del mercado de derivados según (BVC, 2017).
“Las operaciones con derivados pueden desarrollarse a mediano plazo o largo plazo. Los derivados permiten una administración más amplia de los riesgos asociados a los
subyacentes cumpliendo dos condiciones: a) no requieren una inversión neta inicial; b) requieren una inversión neta inicial inferior a la que se necesita para la adquisición de instrumentos.” (p.204)
2.6.4 Funciones económicas de los derivados
Coberturas
Especulación
Arbitraje
El mercado de derivados tiene tres propósitos:
Cobertura: su negociación tiene como fin, cubrir riesgos que se puedan ocasionar por situaciones hostiles al mercado o al crédito que afecten al activo en un futuro. Ej.:
“Si un importador debe hacer un pago en dólares a un proveedor extranjero en 60 días y quiere evitar el riesgo de subida del precio del dólar en dicho espacio de tiempo, puede comprar desde hoy las divisas que necesitará en el futuro,
asegurando y conociendo de antemano el costo de dicha importación. Esto se puede lograr a través de un forward o un futuro.” (BancodeOccidente, 2017, pág. 1)
Especulación: Su único propósito es el de obtener ganancias por los cambios que tenga el mercado. Ej.: “Si un agente del mercado espera que el precio del dólar incremente dentro de 180 días puede comprar dólares a futuro para obtener una utilidad, si su expectativa se cumple.” (BancodeOccidente, 2017, pág. 1)
Arbitraje: Tiene como propósito obtener utilidades a cero costos a través de la relación de compra y venta de instrumentos financieros, a partir de dos o más mercados diferentes. Ej.:
“Si el proceso de formación de precios es más eficiente en un mercado que en otro, los arbitradores comprarán activos en aquel mercado en el que el precio es menor para,
posteriormente, venderlos en el otro mercado a un precio más alto” (Fradique-Méndez, 2014, pág. 1).
2.6.5 Clases de Derivados
Futuros
Según, (BVC,2018) “Es un contrato estandarizado en cuanto a su fecha de cumplimiento, su tamaño o valor nominal, las características del respectivo subyacente, el lugar y la forma de entrega (en especie o en efectivo).” (p.2). Al referirse a contrato estandarizado indica que obligatoriamente debe ser negociado por medio de la BVC.
Forwards
Los forwards son contratos que se negocian en el mercado OTC, lo que indica, es que la forma de estos contratos está diseñada de acuerdo con las necesidades de las partes que a su vez están obligadas a darle cumplimiento. Estos contratos tienen una posibilidad de pérdida o de ganancia bastante amplia, lo que hace que su riesgo sea mayor. (Corficolombiana, 2017)
Opciones
Las Opciones según (Corficolombiana,2017) “Contrato por el que el comprador adquiere el derecho, pero no la obligación de comprar o vender un activo a un precio determinado (Strike) en una fecha futura. Para poder obtener este contrato, se debe pagar una prima.” (p.16).
Se dividen en:
Opción Call: Son según (Corficolombiana,2011) “Derecho, pero no la obligación, de comprar un activo a una fecha futura y un precio pactado (strike).” (p.16).
Opción Put: De acuerdo con (corficolombiana,2011) “Derecho, pero no la obligación, de vender un activo a una fecha futura y un precio pactado (strike).” (p.16).
Swaps
Según (Corficolombiana,2011) “Un swap es un contrato entre dos partes, en virtud del cual ambas intercambian pagos (pasivos) o cobros (activos), de acuerdo con una predeterminada regla, durante un especifico periodo de tiempo.” (p.44).
3. Metodología
La metodología de investigación que se desarrollará en el presente proyecto de
investigación, “Inversión en derivados para pequeñas empresas” es experimental. De acuerdo con el libro de Metodología de la Investigación, (Compensar Unipanamericana,2010) “la investigación experimental es aquella donde se someten dos situaciones a diferentes mecanismos para observar su comportamiento.” (p.5).
En este caso, se someterá una empresa pequeña a la inversión en derivados, y se observará el antes y el después de la factibilidad financiera, para observar los movimientos que se generaron en sus estados financieros.
Por medio de la metodología se busca que las empresas pequeñas obtengan una forma diferente de maximizar sus ingresos.
Para llevar a cabo el desarrollo del proyecto se utilizará dos posibles metodologías para identificar las ventajas y desventajas de invertir en este tipo de mercado financiero: simulación financiera y factibilidad financiera, la primera por falta de referente literario y por la complejidad de aplicación no es posible su ejecución, por tanto, la factibilidad financiera es el instrumento utilizado para identificar los beneficios y costos de la inversión de la empresa en el mercado de derivados. Toda esta información basada bajo supuestos.
3.1 Simulación Financiera
Los simuladores son muy importantes para saber el posible efecto de alguna situación es espacial, de esta forma lo afirma (Pazmiño, 2015) “Los simuladores son muy útiles para verificar lo que ocurriría en un sistema de procesos al cambiar cualquiera de las variables del sistema, internas o externas” (p.1).
3.1.1 Concepto según autores
Respecto a la simulación (Berger, 2000) confirma “La simulación es la réplica del
comportamiento de una situación en específico, utilizando un modelo que lo representa de acuerdo con el objetivo por el cual se estudia el sistema” (p.12).
Según (VALVERDE, 2017) “la simulación, tiene como objetivo algo real cuando en verdad trabaja con hipótesis, algo que no es real”. En Ingeniería de Sistemas esa imitación es un modelo computacional de la realidad simulada.” (p.1)
En este caso, los autores hacen énfasis en la importancia que tiene la simulación financiera en todos los campos, es necesaria en actividades diarias y situaciones más complejos como resolver la
incertidumbre que genera una inversión a mediano y largo plazo, por otra parte, resaltan que el uso de los simuladores se hace más fácil y práctico que el trabajo de campo y tratar de solucionar los objetivos de forma empírica.
3.1.2 ¿Qué es y por qué?
Son una herramienta que tiene el fin de conocer con anticipación posibles consecuencias y el impacto que se puede recibir en “x” simulación, en resumidas palabras se usan los modelos de simulación financiera con el fin de estudiar las posibles alternativas y posibles estrategias que faciliten la toma de decisiones.
3.1.3 ¿Qué es un modelo de simulación financiera?
Este se puede definir como un gráfico matemático de un determinado dato, de esta manera lo confirma el autor (BEERMEJO, 1984) “representación matemática de una determinada realidad económica, en la que se simplifica la complejidad de esta con el objeto de resaltar aquellas variables que interesan de una forma especial: factores clave y variables de acción.” Así mismo confirma que el objetivo de la simulación financiera es establecer vínculos entre variables de entrada y salida con el firme propósito de encontrar datos más seguros para la planeación estratégica y financiera.
3.1.4 Ventajas de los simuladores financieros.
En este ítem podemos visualizar las ventajas del uso de un simulador financiero en un proyecto.
Se puede adquirir una rápida experiencia a muy bajo costo y sin riesgos con el fin de deducir si es viable o no dicha simulación.
Se puede verificar diferentes períodos de tiempo dividiendo estos entre uno o más usuarios para que cada uno observe los resultados de cada periodo, con el fin de analizar errores, comparar estrategias hallando ventajas y desventajas de cuya simulación.
Según (SADLENR, 2009) “Una ventaja importante es que se puede aplicar o implementar en el diseño de un sistema o sistemas nuevos en los cuales tiene finalidad comparar alternativas diversas surgidas de utilización de diferentes tecnologías.” (P. 97-105).
3.1.5 Desventajas de simuladores financieros.
Debemos tener en cuenta que no siempre es posible asegurar que este modelo sea válido ya que se corre el riesgo de tomar medidas erróneas, sea porque nos basamos en conclusiones,
deducciones falsas obtenidas mediante un modelo que no representa la realidad.
Según (SADLENR,2009) “No debemos omitir ninguna sugerencia en nuestra simulación por más mínima que sea, ya que es posible omitir una buena sugerencia de innovación simplemente porque a nadie se le ocurrió ensayarla.” (P. 97-105)
4. Pequeñas empresas: definición
Según la ley 905 de agosto 2 de 2004, establece que las empresas se clasifican según su capital y la cantidad de personal de planta, así mismo lo confirma (MINCIT,2018) “Planta de personal entre cincuenta y uno (51) y doscientos (200) Y entre cinco mil uno (5.001) a treinta mil (30.000) SMMLV.” (P.1).
4.1 Principales sectores de participación
La mayoría de las pequeñas empresas se ubican en el primer y segundo sector de la economía, es decir, explotación de materias primas y la industria (proceso de transformación). Este grupo de sectores representa el 71% del total de la producción nacional. (ACOPI, 2018).
Los principales productos en los que se enfoca su producción son: alimentos, cuero y calzado, muebles, madera, textiles y confecciones. (ACOPI, 2018).
4.2 Número de establecimientos en Colombia
Según el DANE, Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas (como se citó en ACOPI, 2018), indicó:
“Según su primera encuesta nacional de micro establecimientos de comercio, servicios e
industria realizada en el último trimestre de 2001, en el año 2000 en Colombia existían 967.315
micro establecimientos, de los cuales el 58% estaba en el comercio, el 30 por ciento en servicios y el 12.5 por ciento en la industria.” (p.1).
.
4.3 Cafetrilla Exportadora Ltda. Datos básicos
Cafetrilla es la empresa que se eligió para realizar la inversión en derivados a través del simulador financiero. A continuación, se presenta información básica de la empresa:
Nombre o Razón Social: CAFETRILLA EXPORTADORA LTDA NIT: 800063072.
Estado de la compañía: ACTIVA.
Dirección de Domicilio Principal: AVENIDA 26 CALLE 50 BRR LAS GRANJAS.
Departamento: HUILA.
Ciudad: NEIVA-HUILA.
No. Matrícula: 44350
4.4 Objeto social
Cafetrilla Exportadora LTDA., es una sociedad limitada, donde su principal actividad económica es el comercio al por mayor de materia primas agropecuarias:
“Tendrá por objeto social la realización de todas y cada una de las operaciones y actos de comercio que a continuación se indican: la exportación de café en cualquiera de sus formas la comercialización de café estudio diseño montaje y explotación económica de la trilladora:
establecimiento de bodegas y almacenes para la compraventa trilla y demás operaciones relacionadas con el café en desarrollo de su objeto social”. (EMPRESARIALES, 2018, pág. 1)
4.5 Estados financieros
A continuación, bajo supuestos, se analizará la situación financiera de Cafetrilla Exportadora LTDA., en los dos últimos años 2016 – 2017, los costos que implica el acceso al mercado de derivados y cuál de las funciones económicas del mercado se ajusta a la compañía para invertir.
Por otro lado, se determinará hipotéticamente, la factibilidad financiera para invertir en este tipo de mercado, qué tan conveniente es para la compañía incursionar en el mercado de
derivados y a que riesgos financieros se debe enfrentar teniendo en cuenta, el impacto financiero, las ventajas y desventajas y costo de oportunidad.
4.5.1 Balance General
CAFETRILLA EXPORTADORA LTDA. (Millones de pesos)
ACTIVOS CORRIENTES 2016 2017
Efectivo y equivalentes al efectivo $ 170.822 $ 694.845 Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas
por cobrar corrientes $ 574.768 $ 91.609 Inventarios corrientes $ 681.485 $ - Activos por impuestos corrientes, corriente $ 383.307 $ 191.198 Otros activos financieros corrientes $ 604 $ - Otros activos no financieros corrientes $ 90 $ - Total activos corrientes distintos de los activos
no corrientes $ 1.811.076 $ 977.652 Activos corrientes totales $ 1.811.076 $ 977.652
ACTIVOS NO CORRIENTES $ -
Propiedades, planta y equipo $ 1.590.024 $ 1.454.861 Propiedades de inversión a valor razonable con
cambios en resultados $ 495.700 $ 834.979 Inventarios no corrientes $ - $ 333 Activos por impuestos diferidos $ 12.624 $ - Otros activos no financieros no corrientes $ 23.043 $ 22.086 Total de activos no corrientes $ 2.121.391 $ 2.312.259 Total Activos $ 3.932.467 $ 3.289.911 PASIVOS CORRIENTES $ - $ - Provisiones corrientes por beneficios a los
empleados $ 55.764 $ 55.189 Otras provisiones corrientes $ 29.681 $ - Total provisiones corrientes $ 85.445 $ 55.189 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas
por pagar $ 1.310.597 $ 75.088 Pasivos por impuestos corrientes, corriente $ 12.911 $ 22.498 Otros pasivos financieros corrientes $ 102.710 $ 117.673 Préstamos corrientes $ 1.165 $ 2.207 Parte corriente de préstamos no corrientes $ 101.545 $ 115.466 Otros pasivos no financieros corrientes $ 180 $ 177 Total pasivos corrientes distintos de los pasivos
incluidos en grupos de activos $ 1.511.843 $ 270.625
Pasivos incluidos en grupos de activos para su
disposición $ - $ - Pasivos corrientes totales $ 1.511.843 $ 270.625 PASIVOS NO CORRIENTES $ - $ - Provisiones no corrientes por beneficios a los
empleados $ - $ - Otras provisiones no corrientes $ - $ - Total provisiones no corrientes $ - $ - Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas
por pagar no corrientes $ - $ - Pasivo por impuestos diferidos $ 104.613 $ 133.412 Pasivos por impuestos corrientes, no corriente $ - $ - Otros pasivos financieros no corrientes $ 530.709 $ 412.973 Parte no corriente de préstamos no corrientes $ 530.709 $ 412.973 Otros pasivos no financieros no corrientes $ - $ - Total de pasivos no corrientes $ 635.322 $ 546.385 Total pasivos $ 2.147.165 $ 817.010 PATRIMONIO $ - $ - Capital emitido $ 328.800 $ 328.800 Prima de emisión $ - $ - Acciones propias en cartera $ - $ - Otras participaciones en el patrimonio $ 989.600 $ 988.821 Otras reservas $ 65.425 $ 65.425 Ganancias acumuladas $ 401.477 $ 1.089.855 Patrimonio total $ 1.785.302 $ 2.472.901 TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS $ 3.932.467 $ 3.289.911 Fuente: Base de datos de la Superintendencia de Sociedades - SIREM
4.5.1.1 Análisis Vertical 2016
CAFETRILLA EXPORTADORA LTDA.
ACTIVOS CORRIENTES 2016 2017
Efectivo y equivalentes al efectivo 4,34% 21,12%
Cuentas comerciales por cobrar y otras cuentas
por cobrar corrientes 14,62% 2,78%
Inventarios corrientes 17,33% 0,00%
Activos por impuestos corrientes, corriente 9,75% 5,81%
Otros activos financieros corrientes 0,02% 0,00%
Otros activos no financieros corrientes 0,00% 0,00%
Total activos corrientes distintos de los activos
no corrientes 46,05% 29,72%
Activos corrientes totales 46,05% 29,72%
ACTIVOS NO CORRIENTES
Propiedades, planta y equipo 40,43% 44,22%
Propiedades de inversión a valor razonable con
cambios en resultados 12,61% 25,38%
Inventarios no corrientes 0,00% 0,01%
Activos por impuestos diferidos 0,32% 0,00%
Otros activos no financieros no corrientes 0,59% 0,67%
Total de activos no corrientes 53,95% 70,28%
Total Activos
PASIVOS CORRIENTES
Provisiones corrientes por beneficios a los
empleados 2,60% 6,75%
Otras provisiones corrientes 1,38% 0,00%
Total provisiones corrientes 3,98% 6,75%
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas
por pagar 61,04% 9,19%
Pasivos por impuestos corrientes, corriente 0,60% 2,75%
Otros pasivos financieros corrientes 4,78% 14,40%
Préstamos corrientes 0,05% 0,27%
Parte corriente de préstamos no corrientes 4,73% 14,13%
Otros pasivos no financieros corrientes 0,01% 0,02%
Total pasivos corrientes distintos de los pasivos
incluidos en grupos de activos 70,41% 33,12%
Pasivos incluidos en grupos de activos para su
disposición 0,00% 0,00%
Pasivos corrientes totales 70,41% 33,12%
PASIVOS NO CORRIENTES 0,00% 0,00%
Provisiones no corrientes por beneficios a los
empleados 0,00% 0,00%
Otras provisiones no corrientes 0,00% 0,00%
Total provisiones no corrientes 0,00% 0,00%
Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas
por pagar no corrientes 0,00% 0,00%
Pasivo por impuestos diferidos 4,87% 16,33%
Pasivos por impuestos corrientes, no corriente 0,00% 0,00%
Otros pasivos financieros no corrientes 24,72% 50,55%
Parte no corriente de préstamos no corrientes 24,72% 50,55%
Otros pasivos no financieros no corrientes 0,00% 0,00%
Total de pasivos no corrientes 29,59% 66,88%
Total pasivos
PATRIMONIO
Capital emitido 18,42% 13,30%
Prima de emisión 0,00% 0,00%
Acciones propias en cartera 0,00% 0,00%
Otras participaciones en el patrimonio 55,43% 39,99%
Otras reservas 3,66% 2,65%
Ganancias acumuladas 22,49% 44,07%
Patrimonio total
TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS
Fuente: Base de datos de la Superintendencia de Sociedades - SIREM
Gráfico 3.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
En los activos corrientes para el año 2016, la cuenta con mayor peso fue los inventarios, con un porcentaje de 17.33%; esto podría indicar que la rotación de su inventario se desaceleró, por ello tal vez el flujo de su caja obtuvo un movimiento muy bajo de 4.34%. Por otro lado, su cartera obtuvo un peso significativo para este año, lo cual es perjudicial para la compañía mantener un porcentaje tan alto concentrado en cuentas pendientes por cobrar.
4,34%
14,62%
17,33%
9,75%
0,02%
0,00%
46,05%
Efectivo y equivalentes al efectivo Cuentas comerciales por cobrar Inventarios corrientes Activos por impuestos corrientes, corriente Otros activos financieros corrientes Otros activos no financieros corrientes Total activos corrientes
Activo corriente 2016
Gráfico 4.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
En los activos no corrientes, la cuenta con mayor peso fue la de propiedad, planta y equipo, con un crecimiento de 40.43%, lo que indica que su capacidad de producción se aumentó, esto podría explicar el aumento de su inventario.
Gráfico 5.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
40,43%
12,61%
0,00%
0,32%
0,59%
53,95%
Propiedades, planta y equipo Propiedades de inversión a valor
razonable
Inventarios no corrientes Activos por impuestos diferidos Otros activos no financieros no
corrientes
Total de activos no corrientes
Activo no corriente 2016
2,60%
1,38%
3,98%
61,04%
0,60%
4,78%
0,05%
4,73%
0,01%
70,41%
Provisiones corrientes por beneficios a los…
Otras provisiones corrientes Total provisiones corrientes Cuentas por pagar comerciales y otras…
Pasivos por impuestos corrientes, corriente Otros pasivos financieros corrientes Préstamos corrientes Parte corriente de préstamos no corrientes Otros pasivos no financieros corrientes Total pasivos corrientes distintos de los…
Pasivo corriente 2016
En el pasivo corriente, la cuenta de mayor peso fue las cuentas por pagar, teniendo un peso de 61.04%, esto evidencia que la compra de maquinaria que hicieron para su planta de producción pudieron haberla hecho con dinero propio, sin recurrir a ningún crédito financiero lo cual tiene sus ventajas y desventajas.
Gráfico 6.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
Para el pasivo no corriente, la cuenta de mayor peso fue pasivos no corrientes financieros con un porcentaje de 24.72%, no representa un valor significativo si se trata de una deuda con una entidad financiera, el problema es que la empresa no tiene liquidez para atender sus obligaciones financieras de largo plazo.
0,00%
4,87%
0,00%
24,72%
24,72%
0,00%
29,59%
Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos Pasivos por impuestos corrientes, no
corriente
Otros pasivos financieros no corrientes Parte no corriente de préstamos no
corrientes
Otros pasivos no financieros no corrientes Total de pasivos no corrientes
Pasivo no corriente 2016
Gráfico7.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
En el Patrimonio se observa que la cuenta con mayor peso fue la de otras participaciones en el patrimonio con un porcentaje de 55.43%, esto se debe a los cambios que sufrió la compañía al pasar su información al nuevo formato NIIF. 43 ERICK
4.5.1.2 Análisis Vertical año 2017
Gráfico 8.
Fuente: Sirem, Cálculos propios
18,42%
0,00%
0,00%
55,43%
3,66%
22,49%
Capital emitido Prima de emisión Acciones propias en cartera Otras participaciones en el patrimonio Otras reservas Ganancias acumuladas
Patrimonio 2016
21,12%
2,78%
0,00%
5,81%
0,00%
0,00%
29,72%
Efectivo y equivalentes al efectivo Cuentas comerciales por cobrar
Inventarios corrientes Activos por impuestos corrientes, Otros activos financieros corrientes Otros activos no financieros corrientes Total activos corrientes
Activo corriente 2017
Para el año 2017, el activo corriente, la cuenta que mayor peso obtuvo fue la de efectivo, con un porcentaje de 21.12%, este debió haberse dado por la disminución que obtuvo la cuenta de cuentas comerciales por cobrar, con un porcentaje 2.78%, la rotación de la cartera se aumentó, reflejando este hecho en el aumento del efectivo.
Gráfico 9.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
Obsérvese que la cuenta de Propiedad, planta y equipo su peso fue el más alto, con un porcentaje de 44.22%, lo que indica que la compañía sigue invirtiéndole a su planta de producción.
44,22%
25,38%
0,01%
0,00%
0,67%
70,28%
Propiedades, planta y equipo Propiedades de inversión a valor razonable
Inventarios no corrientes Activos por impuestos diferidos Otros activos no financieros no corrientes Total de activos no corrientes
Activo no corriente 2017
Gráfico 10.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
En el pasivo corriente la cuenta con mayor peso es la de otros pasivos financieros corrientes, con un porcentaje de 14.40%, con este porcentaje la compañía podría presentar problemas en atender estas obligaciones, ya que el porcentaje de liquidez es de 21.12%.
Gráfico 11.
6,75%
0,00%
6,75%
9,19%
2,75%
14,40%
0,27%
14,13%
0,02%
33,12%
Provisiones corrientes por beneficios a los…
Otras provisiones corrientes Total provisiones corrientes Cuentas por pagar comerciales Pasivos por impuestos corrientes, corriente
Otros pasivos financieros corrientes Préstamos corrientes Parte corriente de préstamos no corrientes Otros pasivos no financieros corrientes Total pasivos corrientes
Pasivo corriente 2017
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
En su pasivo corriente, la cuenta de mayor peso fue otros pasivos financieros no corrientes con un porcentaje de 50.55%, lo que representa un enorme riesgo para la compañía, pues no tendría como atender estas obligaciones a largo plazo.
Gráfico 12.
Fuente: Sirem, Cálculos propios.
0,00%
16,33%
0,00%
50,55%
50,55%
0,00%
66,88%
Cuentas comerciales por pagar Pasivo por impuestos diferidos Pasivos por impuestos corrientes, no
corriente
Otros pasivos financieros no corrientes Parte no corriente de préstamos no
corrientes
Otros pasivos no financieros no corrientes Total de pasivos no corrientes
Pasivo no corriente 2017
13,30%
0,00%
0,00%
39,99%
2,65%
44,07%
Capital emitido Prima de emisión Acciones propias en cartera Otras participaciones en el patrimonio Otras reservas Ganancias acumuladas
Patrimonio 2017
