Modelos de financiación ventajas y desventajas

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Medellín, Noviembre 2001

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Connecting Innovators Worldwide

Modelos de financiación –

ventajas y desventajas

Modelos de financiación –

ventajas y desventajas

Uwe Becher

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Indice

II. Sistemática de los tipos de financiación

Financiación-Matrix

Tipos de financiación externa

Normas de financiación

II. Sistemática de los tipos de financiación

Financiación-Matrix

Tipos de financiación externa

Normas de financiación

I. Financiación – ¿Carga u oportunidad?

Financiación – un componente

para el éxito de la empresa

Pago de intereses tanto del capital propio

como del ajeno

Efecto apalancamiento (Leverage-Effect)

I. Financiación – ¿Carga u oportunidad?

Financiación – un componente

para el éxito de la empresa

Pago de intereses tanto del capital propio

como del ajeno

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3

Las decisiones de financiación tienen un enorme

significado para la empresa porque:

• Hacen que sea capaz de actuar.

• Posibilitan negocios.

• Significan compromisos a corto o a largo plazo

(intereses, amortizaciones).

• Amplían las libertades de acción y las limitan.

1.1. Financiación – un componente

para el éxito de la empresa

1.1. Financiación – un componente

para el éxito de la empresa

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Pago de intereses del capital ajeno:

• establecido, por ejemplo, mediante contrato

(constante o variable)

• independiente de los beneficios

1.2. El pago de intereses tanto del

capital propio como del ajeno

1.2. El pago de intereses tanto del

capital propio como del ajeno

Rentabilidad del capital propio:

... Es dependiente de

• la rentabilidad del Capital Total

• interés del Capital Ajeno

• relación entre Capital Propio y Capital Ajeno

(grado de endeudamiento)

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5

Objetivo de la empresa:

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Capital Total-Rentabilidad Capital Ajeno

+

(Rentabilidad del Capital Total

-

intereses del Capital ajeno)

*

Capital Propio

Capital Total-Rentabilidad Capital Ajeno

+

(Rentabilidad del Capital Total

-

intereses del Capital ajeno)

*

Capital Propio

Cuando la Capital Total-Rentabilidad > Interés del Capital Ajeno:

La rentabilidad del Capital Propio aumenta a medida que el

grado de endeudamiento crece, es decir, el Capital Ajeno.

(„Efecto Palanca del Capital Ajeno“)

1.3. Efecto Palanca

=

Capital Total-RentabilidadCapital Total-Rentabilidad

*

(Capital Propio(Capital Propio

+

Capital Ajeno)Capital Ajeno) Beneficio total

Beneficio total

=

Capital Propio-Rentabilidad

*

Capital Propio

+

interés del Capital Ajeno

*

Capital Ajeno

Capital Propio-Rentabilidad

*

Capital Propio

+

interés del Capital Ajeno

*

Capital Ajeno

=

Capital Propio-Rentabilidad Capital Propio-Rentabilidad

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7

Objetivo de la empresa:

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2.1. La Matrix de Financiación

Financiación

externa

Financiación

interna

Capital Propio

Capital Ajeno

Financiación

...

•Deudas •Reservas (por ejemplo, de pensiones, para adquisiciones)

= Autofinanciación

•Beneficios retenidos •Reservas del Capital Propio

•Aumento del Capital Propio (aportaciones) A largo plazo:

•Créditos, leasing

•Obligaciones •_•Nuevos socios_{ampliación de capital} (nuevas acciones) A corto plazo: •Créditos a proveedores •Créditos de clientes •Créditos en cuentas corrientes

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9

•Daños económicos y de imagen por contradic-ciones entre la Bolsa y la real situación de la empresa

•Grandes posibilidades de movilizar capital con pequeño valor nominal y muchos acreedores posibles

Sociedad Anónima:

acciones

•No suficiente

•Los bancos las aceptan como fianza, por

ejemplo, para obtener créditos

Sociedad Limitada:

aportaciones

•Altos „costes“ (cuota en la empresa, rédito)

•También cuando hay riesgos muy altos

Capital de riesgo

•Dinero privado

•Pérdida de influencia ante la llegada de nuevos socios

•también cuando hay riesgo

•ninguna carga a la empresa por pérdidas

Capital Propio

Desventajas

Ventajas

Financiación externa

2.2. Tipos de financiación externa

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•Limitación de créditos

•Necesaria mucha fianz

•A largo plazo (5-20 años)

Crédito bancario

•Sólo a corto plazo

•Ningún uso del descuento •Ningún interés •Ninguna fianza •Ningunas formalidades

Crédito

de proveedores

de clientes

(anticipos de clientes)

•Cuando hay Riesgo o malos resultados: sólo en ocasiones o ninguno

•Fianza necesaria

•Costes también cuando pérdidas (interés, amort.) •Disminuye el riesgo de la empresa •Ninguna influencia de los aportantes de capital

Capital Ajeno

•Licencias estatales necesarias •Altos costes •Fraccionamiento de la necesidad financiera – varios acreedores posibles

Obligaciones,

préstamos

(valores)

Desventajas

Ventajas

Financiación externa

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11

•Plazo fijo aprox.

60-80% de la duración de utilización de los bienes de inversión

(es igual si hay pérdida de valores a causa de la

investigación técnica o de la quiebra de la empresa) •Costes de financiación

frecuentemente más altos que en los

préstamos

(en parte compensado por el ahorro impositivo a causa de

tasa de Leasing > depreciación) •Ahorro de inversión •Ahorro de liquidez

Leasing financiero

... el bien de inversión normalmente queda propiedad de la empresa fabricante o proveedora

Desventajas

Ventajas

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Connecting Innovators Worldwide •Sólo bienes universales (muchos potenciales inquilinos) •Ahorro de inversión

•Corto plazo de despido ... Ningún riesgo de

inversión

(Seguro,inspección, reparación, pérdida de valor por investigación técnica lo soporta el arrendatario) •Ahorro de liquidez

Leasing operativo

... el bien de inversión siempre queda propiedad de la empresa fabricante o proveedora

Desventajas

Ventajas

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13

•Costes •Rápida liquidez •Ningún riesgo de pérdida de derechos internacionales

Forfaiting

(Venta de cuentas a cobrar internacionales) •Costes •Rápida liquidez •Ningún riesgo de pérdida de derechos

Factoring

(Venta de cuentas a cobrar)

Desventajas

Ventajas

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2.2. Normas de financiación

La regla de oro de la financiación:

¡La utilización de un bien de la empresa

debe coincidir

con los compromisos de capital de dicho bien!

entonces:

• Liquidez estable

• ninguna declaración sobre la rentabilidad

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15

La regla de oro del Balance:

¡Los activos fijos deben ser financiados con los activos propios!

Ampliación 2:

¡El capital fijo a largo plazo (los activos fijos y la parte fija a

largo plazo de los activos corrientes como reservas minimas de

materia prima) debe ser financiado con capital propio y capital

ajeno a largo plazo!

Ampliación 1:

¡Los activos fijos deben ser financiados a largo plazo (con

capital propio y capital ajeno a largo plazo)!

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