76SOLQHV ,QWHUSRODFLuRQ GH &XUYDV
&RQWurQXD
$QGUHD 6LOYHWWL &ODXGLR 'HOULHX[ \ 6LOYLD &DVWUR
'HSDUWDPHQWR GH &LHQFLDV GH OD &RPSXWDFLuRQ
'HSDUWDPHQWR GH ,QJHQLHUurD (OuHFWULFD
,&,& _ ,QVWLWXWR GH &LHQFLDV H ,QJHQLHUurD GH &RPSXWDFLuRQ
8QLYHUVLGDG 1DFLRQDO GHO 6XU
$OHP _ %DKurD %ODQFD _ $5*(17,1$
5HVXPHQ
/D LQWHUSRODFLuRQ HV HO PuDV LQWXLWLYR GH ORV HVTXHPDV GH UHSUH VHQWDFLuRQ JHRPuHWULFD R DOJHEUDLFD GH FXUYDV D SDUWLU GH SXQWRV GH FRQWURO $O PLVPR WLHPSR HQ PXFKRV SUREOHPDV GH LQJHQLHUurD R DUTXLWHFWXUD HV QHFHVDULR JDUDQWL]DU TXH ODV FXUYDV UHVXOWDQWHV SDVHQ SRU ORFDOL]DFLRQHV HVSHFurnFDV SUREDEOHPHQWH WDPELuHQ FRQ XQD WDQJHQWH GHWHUPLQDGD 6LQ HPEDUJR ORV PuHWRGRV GH LQWHU SRODFLuRQ WLHQHQ XQD GHVYHQWDMD IDWDO GDGR TXH OD LQWHUSRODFLuRQ FRQ WUR]RV GH FXUYDV SROLQRPLDOHV VRODPHQWH JDUDQWL]DQ XQ RUGHQ
,QWURGXFFLuRQ
! % &'() # *+ ,- ! LQWHUSRODFLuRQ *.- ! DSUR[LPDFLuRQ
'( */ 0 1 2- ! # $ $ 3 #
# ! # ! 4
! " ! # $ # #
! 5 # ! 6 ! / 0
$SUR[LPDFLuRQ H LQWHUSRODFLuRQ GH FXUYDV
! # # ' 7 (% ' 8# ! # !
3
9 & ) & +) # & \ : I&[))
X ( #
&X) : K[X \XL
3RU OR WDQWR VH UHSUHVHQWD OD FXUYD FRPR GRV IXQFLRQHV SDUDPuHWULFDV [ [X H \ \X
8QR GH ORV HVTXHPDV GH LQWHUSRODFLuRQ PuDV GLUHFWRV FRQVLVWH HQ XQLU HQWUH VurGLVWLQWRV SROLQRPLRV GH EDMR JUDGR GH PRGR TXH HQ ORV SXQWRV GH FRQWURO QR VRODPHQWH VH LQWHUSROD OD SRVLFLuRQ VLQR WDPELuHQ OD GHULYDGD 'H HVD PDQHUD OD FXUYD TXHGD UHSUHVHQWDGD FRQ XQ LQWHUSRODQWH SROLQRPLDO D WUR]RV R VHJPHQ WRV (Q OD LQWHUSRODFLuRQ GH +HUPLWH SRU HMHPSOR VH HVWDEOHFH OD FRQGLFLuRQ GH TXH HO YDORU GHO SROLQRPLR DO FRPLHQ]R \ DO nQDO GH FDGD VHJPHQWR GHEH FRLQFLGLU FRQ OD SRVLFLuRQ GH GRV SXQWRV GH FRQWURO VXFHVLYRV KDFLuHQGRVH OR SURSLR FRQ OD GHULYDGD GHO SROLQRPLR 'H HVD PDQHUD FRQ FXDWUR GDWRV HV
SRVLEOH GHVSHMDU XQ SROLQRPLR FuXELFR [X DX EX FXG FRQ X > @ TXH VDWLVIDFH ODV FRQGLFLRQHV 3RU OR WDQWR DGHPuDV GH ORV SXQWRV GH FRQWURO HV QHFHVDULR FRQRFHU R HVWLPDU ODV WDQJHQWHV D OD FXUYD HVSHUDGDV HQ GLFKRV SXQWRV $GHPuDV FRPR HV IuDFLO YHU QR SXHGH JDUDQWL]DUVH FRQWLQXLGDG HQ OD VHJXQGD GHULYDGD (VWRV SROLQRPLRV VRQ HYDOXDGRV SDUD XQD VHULH GH YDORUHV GH X HQWUH \ \ VH JUDnFD OD SROLJRQDO UHVXOWDQWH
8QD IRUPD JHRPuHWULFDPHQWH LQWXLWLYD GH DFHUFDUVH DO SUREOHPD HV OD VL JXLHQWH 'DGD XQD VHFXHQFLD GH SXQWRV GH FRQWURO ! ! c c c ! FRQ 3
! # !L L ( )
-
U U> U>
! ) b !L L & !L
, # % ! DOJRULWPR GH 'H &DVWHOMDX
. ,
$ - , # , / ! FXUYD GH %uH]LHU $
Q
; Q
! L L
L Q
0 L
Q Q L>Q
L ) b
Q
(
LQ>L
(
! , # $ $ '1 2* . # # 3 4 ,
, . 0 . ') 1 7* % $ 0 . ) )
# 8
Q
0 . %# & ) % ,
> L> L1 >
Q Q> Q>
L > L & > L
L1> L> L1 L
3:/48 # ,L
09
Q
; Q
! L L
L
- & ) # # # 6 # # , % , 0 . #
,QWHUSRODFLuRQ FRQ 76SOLQHV
0
! " ! # L
2 ! # L
0 $
! L
0 # SXQWR GH %uH]LHU GH XQLuRQ
- - SXQWRV LQWHULRUHV -L L> # - L
2i
#
! '1* L
! # !L L 0 - L
- L - L # - L + 0
#
- L> - - -L L L
0
! 0 . 0
- L # - L #
! !L L # 0 - L
- L>
- L !
! -L L
- L - L # - L !L
!
0 - ! #L L
- L # - L
2 L
, 0 .
8
,
/ L
) > : -L i ¡ & : /L
-i ¡
:L& :L
> c /'HOWD -L L i
-i c c
L L
c XL L> X L
LH c HV OD GLVWDQFLD SDUDPuHWULFD HQWUH GRV QXGRV VXFHVLYRV 'H HVD IRUPD HV SRVLEOH GHVSHMDU XQD SDUDPHWUL]DFLuRQ GH OD FXUYD HQ IXQFLuRQ GH OD VXEGLYLVLuRQ GH OD SROLJRQDO TXH XQH D ORV / YHU nJXUD i
)LJXUD /D HVWUXFWXUD GH FRQWURO DX[LOLDU \ VX SDUDPHWUL]DFLuRQ
6LQ HPEDUJR QR HV SRVLEOH JDUDQWL]DU TXH GLFKD SDUDPHWUL]DFLuRQ VHD XQL IRUPH SRU OR TXH HV QHFHVDULR HYDOXDU ODV FXUYDV FuXELFDV FRPR %6SOLQHV QR XQLIRUPHV HQWUH VHFXHQFLDV GH FXDWUR SXQWRV DX[LOLDUHV / VXFHVLYRV SDUDL
JDUDQWL]DU & (V GHFLU HO SUREOHPD GH LQWHUSRODU ORV SXQWRV GH FRQWURO VH WUDQVIRUPD HQ HO SUREOHPD GH DSUR[LPDU ORV SXQWRV DX[LOLDUHV 6L HQ FDPELR VH XWLOL]DQ ORV SXQWRV GH %uH]LHU GH XQLuRQ H LQWHULRUHV SDUD REWHQHU FXUYDV GH
& # & % % % %
$OJXQRV UHVXOWDGRV
& ' # ' ( & ) ' * # "
' % & " %
& ( . " + # # + ! ' ! & / '
+ ' +
12 3 $ 4 $ ' $ $5' ! " # $% $ ! #6 7 8 95 :;<
1)2 = > # ! ! # $ &' . 0 7 8 95 :;;
1-2 4 ? > 0 4 ( # ! #& @ ' 7 8 95 :;:
1A2 4 > ' . 6 ! > 4 /" # $% ) ) .#@ ' 3 B" # ::C
1D2 @ E = # $% ' & * ' %* 0 #/ & 8 ?F 7 8 4 ' :<; 1G2 @ 7 8 3 ! ) ! # $%
B=8#/ 7 8 95
:<-1<2 H 0 I ? 0J . B " 3 !# $' +++ # $% < -JADKDD :;<
1;2 H 3"8 $J #" # " * "# 3 *3#: I=I*.H !' 3 " ? 4 :;< 1:2 . @ B5 @ ( ,%'
