Reporte de calificación
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LEASING CORFICOLOMBIANA S.A.
Compañía de financiamiento
Comité Técnico: 25 de mayo de 2018 Acta número: 1356
Contactos:
Andrés Marthá Martínez
Leonardo Abril Blanco
LEASING CORFICOLOMBIANA S. A.
Compañía de financiamiento
REVISIÓN PERIÓDICA
EMISOR DEUDA DE LARGO PLAZO ‘AA’
DEUDA DE CORTO PLAZO ‘BRC 1’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2017
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio: Pérdida neta:
COP 928.450 COP 845.698 COP 82.752 COP 5.818
Revisión periódica May./17:
Revisión periódica Jul./16:
Calificación inicial Ago./10:
‘AA+’ Perspectiva Negativa, ‘BRC 1+’
‘AA+’ Perspectiva Negativa, ‘BRC 1+’
‘AAA’, ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica bajó su calificación de deuda de largo plazo a ‘AA’ de ‘AA+’, la de deuda de corto plazo a ‘BRC 1’ desde ‘BRC 1+’ y retiró la perspectiva negativa de Leasing Corficolombiana S. A.
La disminución en las calificaciones de Leasing Corficolombiana corresponde con la desmejora de su perfil crediticio desde que asignamos la perspectiva negativa en junio de 2016. De forma particular, el deterioro de los principales indicadores de calidad de los activos y rentabilidad superó nuestra expectativa y se alejó del comportamiento de los pares y la industria. A su vez, la contracción constante en el saldo de la cartera
de créditos y leasing durante los últimos dos años ha afectado negativamente nuestra evaluación de
posición de negocio de la compañía y dificulta que su perfil crediticio retorne a los niveles observados en años anteriores.
En línea con nuestra perspectiva para la industria de establecimientos de crédito, consideramos que el entorno económico continuará imponiendo retos para Leasing Corficolombiana por la presión negativa sobre los ingresos de intereses del segmento de cartera comercial –a los que afecta una baja dinámica de colocaciones y la disminución de las tasas de interés -, así como por el deterioro en la capacidad de pago del sector empresarial, lo cual mantiene latente la amenaza de sostener un elevado gasto de provisiones. Las calificaciones que asignamos a Leasing Corficolombiana continúan incorporando el respaldo potencial de Corficolombiana (‘AAA’, ‘BRC 1+’); sin embargo, el deterioro del perfil crediticio individual de la
compañía de financiamiento no logra ser compensado por dicho respaldo, por lo cual bajamos nuestras calificaciones.
El retiro de la perspectiva negativa refleja nuestra expectativa de que el perfil crediticio de Leasing Corficolombiana se mantendrá estable. Nuestra opinión se deriva de las medidas estratégicas
En próximas revisiones daremos un seguimiento cercano a la capacidad de Leasing Corficolombiana para aumentar el saldo de su cartera de créditos sin que esto implique un perfil de riesgo de crédito más agresivo, factor que consideramos de alta relevancia para que logre revertir la tendencia negativa de sus indicadores de rentabilidad.
Posición de negocio: Producto del cambio en el enfoque estratégico y de las medidas de
contención del riesgo de crédito, la cartera de Leasing Corficolombiana se contrajo durante 2016 y 2017, lo cual afectó negativamente su posición de negocio. Teniendo en cuenta el entorno
económico, no esperamos que la compañía crezca en 2018.
Desde 2016, Leasing Corficolombiana ha cambiado su estrategia comercial con el fin focalizar sus colocaciones en operaciones de leasing en contraprestación de las operaciones de crédito. Asimismo, realizó una nueva definición de su mercado objetivo para centrarse en deudores con mejor capacidad de pago. Estos cambios estratégicos se han implementado bajo un entorno económico que ha afectado negativamente la demanda de crédito en la industria bancaria (lo cual incorpora las compañías de financiamiento). La complejidad relacionada con los cambios en el producto y mercado objetivo, además del entorno económico desfavorable, han dado como resultado un decrecimiento constante de la cartera de Leasing Corficolombiana y un desempeño que se aleja de lo observado en los pares y el sector (ver Gráfico 1). Bajo nuestra perspectiva, la persistencia del bajo crecimiento de la economía, conjugada con la tendencia de incremento en el riesgo de crédito en segmentos de pequeñas y medianas empresas
continuarán limitando la capacidad de crecimiento de Leasing Corficolombiana, por lo cual esperamos que el saldo de su cartera presente una variación anual negativa o sin crecimiento para los próximos 12 meses.
Gráfico 1
Crecimiento anual de la cartera bruta
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
En nuestra opinión, la decisión de Leasing Corficolombiana de especializarse en productos de leasing, en
los cuales tiene un amplio conocimiento y trayectoria, es un elemento que podría mejorar su capacidad para enfrentar la competencia de establecimientos de crédito de mayor tamaño, con portafolios de productos más diversificados y un menor costo de fondeo. Asimismo, la decisión de la administración de privilegiar el control del riesgo de crédito en contraprestación de mejorar la participación de mercado resulta razonable bajo el escenario económico actual y muestra una postura conservadora. Teniendo en
-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% d ic -1 4 fe b -15 a b r-1 5 ju n -1 5 a g o -1 5 o c t-1 5 d ic -1 5 fe b -1 6 ab r-16 ju n -1 6 a g o -1 6 o c t-1 6 d ic -1 6 fe b -1 7 a b r-1 7 ju n-1 7 a g o -1 7 o c t-1 7 d ic -1 7
cuenta lo anterior, consideramos que el deterioro de la posición de negocio de la compañía durante los últimos dos años refleja una coyuntura consecuente con los cambios estratégicos prudentes que ha adoptado la administración. En el futuro, dichos cambios deberían derivar en un fortalecimiento de la capacidad de crecimiento y deberían permitir que de 2019 en adelante la compañía recupere su ritmo de crecimiento hacía una dinámica más congruente con lo observado en sus pares y la industria.
A diciembre de 2017, la participación de Leasing Corficolombiana en el mercado de crédito y leasing fue
de 0,18%, lo cual implica una continuación de la tendencia descendente teniendo en cuenta que en el
mismo periodo de 2014 fue cercana de 0,27%. En lo que respecta al producto particular de leasing, la
participación de mercado de la compañía fue de 1,3% al cierre de 2017 frente a 1,8% en 2014. Dada nuestra expectativa de crecimiento de cartera, no esperamos que las cifras de participación de mercado de Leasing Corficolombiana presenten un cambio de tendencia para los próximos 12 a 18 meses.
Leasing Corficolombiana es una filial de la Corporación Financiera Colombiana – Corficolombiana - (‘AAA’, ‘BRC 1+’), que a su vez forma parte del Grupo Aval (‘AAA’ en deuda de largo plazo), uno de los
conglomerados financieros más importantes de Colombia. Leasing Corficolombia se beneficia de múltiples sinergias con su matriz, entre las que se encuentra uso de red para captaciones y consecución de
negocios, gestión del recurso humano y procesos administrativos, investigaciones económicas y gestión de riesgos de mercado y liquidez. El Grupo Aval también contribuye a fortalecer el esquema de control interno a través de auditorías periódicas. En 2017, Leasing Corficolombiana avanzó con su matriz en la implementación de nuevas sinergias a través de unidades de servicios compartidos que fortalecerán las áreas de gestión administrativa y apoyarán la mejora de los procesos y el desarrollo de eficiencias.
Capital y solvencia: La solvencia de Leasing Corficolombiana aumentó el margen frente a los mínimos regulatorios, aunque persiste en niveles inferiores frente a sus pares. Nuestra evaluación de su capacidad patrimonial incorpora el apoyo potencial de su matriz –Corficolombiana– pues estimamos una alta probabilidad de que la compañía reciba inyecciones de capital en caso de requerirlo.
La solvencia total de Leasing Corficolombiana mejoró al ubicarse en 11,1% a diciembre de 2017, lo cual es favorable respecto del comportamiento tradicional de la compañía que entre 2013 y 2016 registró un indicador promedio de 10% (ver Gráfico 2). El mayor nivel de solvencia se debe al decrecimiento de los activos ponderados por nivel de riesgo durante los últimos dos años y la mayor representatividad de las
operaciones de leasing dentro de la cartera, elementos que se han traducido en una menor exigencia de
capital por riesgo de crédito. Este comportamiento ha permitido compensar el deterioro de la generación interna de capital provocado por las pérdidas que ha registrado la compañía en 2016 y 2017.
Gráfico 2 Solvencia total
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
La solvencia total de Leasing Corficolombiana promedió 11,3% entre diciembre de 2016 y diciembre de 2017, igual valor registró la solvencia básica. Ambos indicadores cumplieron en todo momento los mínimos regulatorios de 9% y 4,5%, respectivamente.
Leasing Corficolombiana mantiene una adecuada calidad de su capital teniendo en cuenta que su
patrimonio regulatorio se compone en su totalidad por instrumentos de patrimonio básico, los cuales tienen una alta capacidad de absorción de pérdidas. Por otra parte, consideramos que la flexibilidad financiera es adecuada puesto que los activos líquidos de la compañía están representados, en su mayoría, por el disponible.
Rentabilidad: Leasing Corficolombiana ha mantenido una rentabilidad negativa por el bajo crecimiento de su cartera y el aumento en el gasto de provisiones por riesgo de crédito. No anticipamos cambios en sus resultados al cierre de 2018.
Leasing Corficolombiana mantuvo las pérdidas del ejercicio por segundo año consecutivo en 2017, situación que ha llevado a que su rentabilidad patrimonial ampliara la brecha negativa frente a los pares (ver Gráfico 3). Este comportamiento difiere de nuestra previsión de la revisión anterior cuando
esperábamos que la compañía alcanzara el punto de equilibrio para el cierre de 2017. Entre los principales factores que explican los resultados negativos de la compañía se encuentran la contracción de su ingreso neto de intereses, asociado con la dinámica de crecimiento del saldo de cartera y por el menor rendimiento de los activos – situación parcialmente explicada por el aumento coyuntural de la posición de liquidez (más detalle en la sección de Fondeo y Liquidez), así como por la mayor presión del gasto de provisiones derivada del deterioro en la calidad de los activos.
En nuestra opinión, la disminución de las tasas de interés es un factor que tiene el potencial de afectar negativamente el margen de intermediación de la compañía durante 2018, en la medida que el rendimiento de la mayor parte de su cartera está indexada a tasas variables. Además, como mencionamos
previamente, no esperamos un cambio significativo en la tendencia de crecimiento del saldo de cartera.
9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% d ic -1 3 fe b -1 4 a b r-1 4 ju n -1 4 a g o -1 4 o c t-1 4 d ic -1 4 fe b -1 5 a b r-1 5 ju n -1 5 a g o -1 5 o c t-1 5 d ic -1 5 fe b -1 6 a b r-1 6 ju n -1 6 a g o -1 6 o c t-1 6 d ic -1 6 fe b -1 7 a b r-1 7 ju n -1 7 a g o -1 7 o c t-1 7 d ic -1 7
Sin embargo, estos factores los compensarán parcialmente la disminución de activos líquidos de bajo rendimiento y la utilización de dichos recursos para amortizar pasivos de alto costo. En cuanto a los gastos por provisiones de riesgo de crédito, consideramos que las condiciones del entorno económico continuarán presionando la capacidad de pago de los deudores; no obstante, en nuestra opinión, los cambios que ha implementado la compañía para mejorar la calidad de sus nuevas colocaciones y su capacidad para normalizar operaciones vencidas permitirán que el impacto del aumento en la morosidad sea menor respecto de lo observado en 2016 y 2017. De esta forma, esperamos que el resultado de la compañía se mantenga negativo con una rentabilidad patrimonial (ROE, por sus siglas en inglés) que se ubicaría entre 0% y -5%.
Producto del decrecimiento en el saldo de cartera y la disminución de las tasas de interés, los ingresos netos de intereses de Leasing Corficolombiana se contrajeron 18% anual a diciembre de 2017, situación que contrasta frente a la de los pares, cuyo crecimiento fue de 7%. La disminución de 36% anual en los gastos de provisiones netos de recuperaciones ha amortiguado parcialmente la disminución de los
ingresos, lo cual refleja la gestión de la compañía en la contención del deterioro de la calidad de los activos y las medidas de normalización de operaciones a través de la recuperación de garantías. Por otra parte, las medidas de control de la eficiencia operacional han disminuido en 14,6% anual los gastos
administrativos, lo que también ha contribuido a amortiguar el efecto negativo de la disminución de ingresos.
Las pérdidas de Leasing Corficolombiana disminuyeron a COP5.818 millones en diciembre de 2017 desde COP6.594 millones en el mismo periodo de 2016. Como resultado, la rentabilidad sobre el patrimonio pasó a -6,8% desde -7,4% en el mismo periodo; lo cual se compara de forma negativa frente a los pares cuyo indicador disminuyó a 3,9% desde 6,3%. En el caso de la rentabilidad sobre el activo, el indicador de Leasing Corficolombiana fue de -0,6% a diciembre de 2017, lo cual también resulta inferior al 0,4% de los pares.
Gráfico 3
Rentabilidad sobre el patrimonio
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Indicador anualizado con utilidades acumuladas de 12 meses.
-12% -7% -2% 3% 8% 13% 18% d ic -1 3 fe b -1 4 a b r-1 4 ju n -1 4 a g o -1 4 o c t-1 4 d ic -1 4 fe b -1 5 a b r-1 5 ju n -1 5 ag o-1 5 o c t-1 5 d ic -1 5 fe b -1 6 a b r-1 6 ju n -1 6 a g o -1 6 o c t-1 6 di c -16 fe b -1 7 a b r-1 7 ju n -1 7 a g o -1 7 o c t-1 7 d ic -1 7
Calidad del activo: Un deterioro mayor al esperado en la capacidad de pago de los deudores llevó a que los indicadores de calidad de activos de Leasing Corficolombiana se alejaran de nuestro escenario previsto. Para 2018 esperamos una mejor contención del aumento en la morosidad por la efectividad de las medidas que está implementando la administración.
Los principales indicadores de calidad de los activos de Leasing Corficolombiana mantuvieron la tendencia de deterioro iniciada en 2014 y para el cierre de 2017 alcanzaron los niveles más altos registrados de los últimos diez años, lo anterior siguiendo una tendencia similar a la de sus pares (ver Gráfico 4). El
comportamiento de la compañía se debe al direccionamiento de sus colocaciones entre 2013 y 2015 en sectores productivos a los que la desaceleración de la economía afectó particularmente su capacidad de pago, así como al enfoque durante dicho periodo en operaciones de crédito en contraprestación de
leasing, teniendo en cuenta que estos últimos ofrecen mejores garantías para limitar las pérdidas
crediticias ante incumplimientos del deudor y en las cuales la compañía ha tenido una mayor especialización histórica.
Desde 2017, Leasing Corficolombiana ha enfocado sus recursos en contener el riesgo de crédito, a través de políticas de originación más conservadoras y el fortalecimiento de su proceso de normalización de operaciones. Observamos que estas medidas han empezado a generar resultados efectivos como se refleja en la mejor calidad de las operaciones otorgadas en 2017, así como por los resultados en la liquidación de activos restituidos. A pesar de esto, creemos que los indicadores de morosidad de la compañía continuarán registrando niveles elevados durante 2018 producto del entorno económico desafiante y por la contracción de la cartera bruta. Proyectamos que las mejoras evidentes en los
indicadores de calidad se materializarán de 2019 en adelante, situación que explica, en buena medida, el retiro de la perspectiva negativa.
Gráfico 4
Indicador de calidad de cartera por vencimiento (ICV)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
De acuerdo con el enfoque estratégico de Leasing Corficolombiana, la composición por productos de su cartera presentó un cambio durante el último año caracterizado por la mayor participación de las
operaciones de leasing que representaron 52% del total a diciembre de 2017 frente a 48% de un año atrás,
mientras que el restante lo componen operaciones de crédito. En los próximos años esperamos que esta
1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% d ic -1 3 fe b -1 4 ab r-14 ju n -1 4 a g o -1 4 o c t-1 4 d ic -1 4 fe b -1 5 a b r-1 5 ju n -1 5 a g o -1 5 o c t-1 5 d ic -1 5 fe b -1 6 a b r-1 6 ju n-1 6 a g o -1 6 o c t-1 6 d ic -1 6 fe b -1 7 a b r-1 7 ju n -1 7 a g o -1 7 o c t-1 7 di c -17
tendencia continúe de forma que el leasing se aproxime a lo observado entre 2011 y 2013 cuando
representaba cerca de 70%. La composición de la cartera de leasing por tipo de activos financiados se ha
mantenido estable con la maquinaria como la más representativa con 37,4% a diciembre de 2017, seguido por inmuebles y automotores con 31,7% y 25,7%, respectivamente. Similar situación observamos en la composición por sectores económicos donde las actividades de servicios y comercio se mantienen como las de mayor importancia con 25% y 24%, respectivamente.
El índice de cartera vencida (ICV) de Leasing Corficolombiana ascendió a 8,6% en diciembre de 2017 desde 5,6% en diciembre de 2016, incremento más pronunciado que el de los pares para quienes el indicador pasó a 7,2% desde 5,7%. La menor calidad de la cartera también se refleja en el indicador por clasificación de riesgo (CDE) que aumentó a 13% desde 9,3%, con lo cual alcanzó niveles máximos de los últimos diez años. Por otra parte, como medida de saneamiento del balance, la compañía realizó castigos de cartera por más de COP20.000 millones durante 2017, siendo los más altos observados en la historia de Leasing Corficolombiana. Por esta razón, observamos un incremento aún más pronunciado en el ICV incluyendo castigos que se ubicó en 13,6% a diciembre de 2017 desde 7,5% en el año anterior. La combinación del aumento en la cartera vencida, la mayor actividad de castigos y la mayor proporción del
leasing en la cartera llevó a que el indicador de cobertura de cartera vencida disminuyera a 72,8% desde
111,9%, nivel que a pesar de ser inferior al 96% de los pares, se encuentra dentro del comportamiento tradicional de la compañía que entre 2014 y 2016 fluctuó entre 60% y 160%. Los bajos niveles de cobertura de cartera los compensa la alta representatividad de garantías idóneas sobre la cartera de la
compañía, esto teniendo en cuenta que el valor de la garantía (LTV, por sus siglas en ingléspara loan to
value) sobre el valor de la cartera de leasing fue de 51% y de 54% en el caso de los créditos.
Fondeo y liquidez: Leasing Corficolombiana se beneficia de una estructura de fondeo con
adecuada diversificación y amplios plazos de maduración. La compañía sostiene una posición de liquidez acorde con sus requerimientos pasivos.
Los certificados de depósito a término (CDTs) se mantienen como el principal instrumento en la estructura de fondeo de Leasing Corficolombiana (Gráfico 5). Estos títulos sostienen una adecuada atomización por depositantes y una relativa alta participación de inversionistas minoristas, elementos positivos para el perfil de riesgo de liquidez de la compañía pues, en nuestra opinión, permiten una adecuada estabilidad de las fuentes de fondeo y una baja sensibilidad de las mismas a cambios en la aversión al riesgo de los inversionistas. Adicionalmente, los CDTs mantienen una estructura de plazos que favorece el calce del balance por temporalidad. En lo que respecta a la posición de liquidez, la relación de activos líquidos a depósitos presentó un pronunciado incremento durante el cuarto trimestre de 2017 y se ubicó en niveles históricamente altos. Esta situación es coyuntural y responde a medidas conservadoras que adoptó la gerencia en concordancia con su casa matriz. En 2018, dicha relación disminuirá nuevamente y retornará a los niveles tradicionales que ha presentado la compañía en años anteriores, los cuales, si bien son inferiores a los pares, resultan consistentes con la estructura de su pasivo concentrado en captaciones a plazo.
Leasing Corficolombiana mantuvo una diversificación adecuada de sus CDTs, teniendo en cuenta que los 20 mayores depositantes participaron con 31% del total a diciembre de 2017, ligeramente superior al 27% de nuestra anterior revisión, aunque favorable frente a otras entidades que calificamos. Asimismo, los CDTs mantienen una estructura a plazos que favorece el calce con los activos, lo anterior teniendo en cuenta que los títulos con vencimiento a un año representaron 64% del total, superior al 42% de los pares. El índice de renovación de CDT fue de 77% promedio durante 2017, lo cual indica una adecuada
corresponde mayoritariamente a líneas de redescuento con bancos de segundo piso. En 2018 esperamos una disminución en la participación de esta última línea de fondeo teniendo en cuenta que los niveles objetivo de activos líquidos definidos por la administración serán menores.
Gráfico 5
Estructura del pasivo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
El Gráfico 6 muestra que la relación de activos líquidos a depósitos de Leasing Corficolombiana presentó un importante aumento durante el segundo semestre de 2017 y cerró el año en niveles cercanos a 19%, muy superior al comportamiento tradicional que entre 2013 y 2016 mantuvo un indicador de 9% promedio. Como mencionamos previamente, los niveles de liquidez observados en el segundo semestre de 2017 son coyunturales y durante 2018 serán corregidos para retornar a los valores tradicionales de la compañía. Los excesos de liquidez se utilizarán para amortizar fuentes de fondeo de mayor costo, como lo son los
créditos bancarios.
Gráfico 6
Activos líquidos / depósitos
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
17%
33% 3%
10%
79% 82% 86% 78% 50%
29% 16% 17% 13% 21%
14% 9% 11% 10%
4% 1% 2% 2% 4% 5%
dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Pares Sector
Ahorro Corriente CDT
Entidades financieras Op. pasivas mcdo monetario Titulos de deuda Otros pasivos 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25% d ic -1 3 fe b -1 4 a b r-1 4 ju n -1 4 a g o -1 4 o c t-1 4 d ic -1 4 fe b -1 5 a b r-1 5 ju n -1 5 a g o -1 5 o c t-1 5 d ic -1 5 fe b -1 6 a b r-1 6 ju n -1 6 a g o -1 6 o c t-1 6 d ic -1 6 fe b -1 7 a b r-1 7 ju n -1 7 a g o -1 7 o c t-1 7 d ic -1 7
Consecuente con el incremento de los activos líquidos, la razón a 30 días del indicador de riesgo de liquidez regulatorio (IRL) registró un promedio de 3,4 veces (x) durante el segundo semestre de 2017, superior a lo observado en anteriores periodos cuando fue cercana a 1,8x. Esperamos que esta relación retorne a sus niveles tradicionales, los cuales han sido suficientes para atender los requerimientos pasivos bajo escenarios de estrés.
Administración de riesgos y mecanismos de control: Leasing Corficolombiana cuenta con una estructura para la administración del riesgo en línea con las necesidades de su operación. Las herramientas de control le permiten dar un adecuado seguimiento y monitorear los riesgos financieros y no financieros.
En nuestra opinión, la infraestructura y las herramientas para la administración de riesgos de Leasing Corficolombiana son adecuadas para gestionar la exposición propia de su operación. Ponderamos de forma positiva el apoyo de su matriz para la gestión de riesgos financieros y operativos, así como el del Grupo Aval para fortalecer los esquemas de control interno.
La gestión de riesgo de crédito de Leasing Corficolombiana se relaciona con la actividad de colocación en
operaciones de leasing y cartera y tesorería. La máxima autoridad en materia crediticia es la Junta
Directiva, que define los lineamientos según los cuales se debe evaluar, calificar, asumir, controlar y cubrir el riesgo de crédito. Asimismo, la Gerencia General se encarga del seguimiento y vela por el cumplimiento efectivo de las políticas de la Junta Directiva y el ente regulador. La labor de estas dos instancias se respalda en el Comité de Riesgo, en el cual se proponen límites y políticas de riesgo y se definen políticas de control de procesos de vinculación, otorgamiento y seguimiento. La compañía cuenta con un modelo de
scoring que evalúa variables cualitativas y cuantitativas de cada crédito. Mensualmente, la entidad realiza
un análisis del comportamiento de la cartera y evalúa los cambios presentados en la estructura general del portafolio crediticio, la evolución de los indicadores y calificaciones de riesgo.
El Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM) de Leasing Corficolombiana define las políticas y las herramientas con las cuales se realiza la gestión del riesgo de mercado, tanto para las posiciones propias como para las posiciones administradas y por cuenta de terceros. Los lineamientos dados por la Junta Directiva se encuentran debidamente documentados en el Manual de Políticas de Riesgo de Mercado y Tesorería. Por su parte, la administración del riesgo de liquidez se realiza en
conjunto con Corficolombiana, mediante el Comité de Tesorería, que se celebran semanalmente y evalúan la posición de liquidez de la entidad y la estrategia de captación por tomar.
El Sistema de Administración de Riesgos Operacionales (SARO) incorpora mecanismos de control y la adecuada estructura administrativa para optimizar las operaciones de Leasing Corficolombiana. Asimismo, incorpora el seguimiento de las normas y los procedimientos para garantizar el manejo del negocio dentro de niveles de riesgo razonables, así como su evaluación, su verificación, su medición, su control y su prevención de manera oportuna y sistemática. La gestión de este riesgo se encuentra soportada en un aplicativo especializado compartido con Corficolombiana y Fiduciaria Corficolombiana.
oficial de cumplimiento, y los lineamientos del sistema se encuentran documentados en el manual respectivo, el cual ha sido actualizado conforme a los requerimientos normativos.
Tecnología: La infraestructura tecnológica de Leasing Corficolombiana es adecuada para atender su operación actual y garantizar el funcionamiento sus sistemas de información.
La plataforma tecnológica de Leasing Corficolombiana cuenta con aplicativos para los diferentes ciclos operativos de la administración de: contratos de leasing, cartera de crédito, garantías asociadas a los créditos, seguros asociados a los activos dados en leasing y modelos establecidos por el Sistema de Administración de Riesgo de Crédito y Operaciones de Importación.
La compañía cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio probado periódicamente, y por medio del cual se definen los parámetros y los responsables en caso de tener que obrar en el centro de operaciones de contingencia. Así mismo, en el plano de servidores se realizan pruebas parciales, en las cuales se verifica que los sistemas funcionen dentro del centro de cómputo alterno.
Contingencias: A diciembre de 2017, Leasing Corficolombiana mantenía procesos judiciales en contra que en su totalidad tienen probabilidad de fallo en contra remota. Consideramos que estas contingencias no implican un riesgo para su estabilidad financiera.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:
La mejora consistente de la posición de negocio conservando indicadores de calidad de los activos
adecuados.
El incremento sostenido de la solvencia hacía niveles consecuentes con entidades calificadas en
la escala ‘AA’.
El aumento de los indicadores de rentabilidad hacía niveles comparables con la industria.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
La baja en la calificación de Corficolombiana o cambio en nuestra percepción sobre la voluntad de
apoyo a su filial.
El deterioro de los indicadores de calidad y cobertura de cartera que supere nuestras expectativas.
La persistencia de los indicadores de rentabilidad en niveles negativos.
La desmejora en su posición de liquidez y fondeo, con menor estabilidad frente a los promedios
históricos de renovación de depósitos a término y/o disminución en los indicadores de liquidez con respecto a sus requerimientos pasivos.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los
requerimientos de BRC Investor Services.
de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
III. ESTADOS FINANCIEROS
Datos en COP Millones LEASING CORFICOLOMBIANA
BALANCE GENERAL dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Variación %
dic-14 / dic-15
Variación % dic-16 / dic-17
Variación % Pares
dic-16 / dic-17
Variación % Sector
dic-16 / dic-17 Activos
Disponible 58.464 48.280 53.308 73.816 126.050 10,4% 70,8% 6,9% -1,3% Posiciones activas del mercado monetario 4.357 5.941 3.451 4.542 5.775 -41,9% 27,1% 20,3% 39,9% Inversiones 12.395 13.001 6.768 10.638 11.735 -47,9% 10,3% 39,2% 10,3% Valor Razonable - 5.975 2.567 - - -57,0% 67,2% 34,5% Instrumentos de deuda - - - - - 40,6% 33,5% Instrumentos de patrimonio - 5.975 2.567 - - -57,0% 409,7% 89,5% Valor Razonable con cambios en ORI 0 0 0 0 0 160,6% -3,2% -8,3% 15,8% Instrumentos de deuda - - - - - -15,1% 16,6% Instrumentos de patrimonio 0 0 0 0 0 160,6% -3,2% 447,1% 11,7% Costo amortizado 12.395 7.027 4.201 10.638 11.735 -40,2% 10,3% 27,6% 4,3% En subsidiarias, filiales y asociadas - - - - - -1,7% 7,1% A variación patrimonial - - - - - -2,2% -4,2% Entregadas en operaciones - - - - - 81750,4% 7,6% Mercado monetario - - - - - 10,1% Derivados - - - - - -100,0% -9,8% Derivados - - - - - -20,4% Negociación - - - - - -19,7% Cobertura - - - - - -41,3% Otros - - - - - 8,2% -2,3% Deterioro - - - - - -9,2% -16,1% Cartera de créditos y operaciones de leasing 790.748 836.627 927.617 845.364 741.904 10,9% -12,2% 0,4% 5,3% Comercial 812.003 868.942 966.358 901.227 790.631 11,2% -12,3% -14,2% 3,4% Consumo 1.492 996 776 417 223 -22,1% -46,5% 4,2% 9,7% Vivienda - - 195 142 388 174,1% 11,9% 11,3% Microcrédito - - - - - 7,8% 7,6% Deterioro 16.267 26.015 31.187 48.274 41.863 19,9% -13,3% 15,4% 27,6% Deterioro componente contraciclico 6.480 7.297 8.526 8.148 7.475 16,9% -8,2% 7,0% 11,8% Otros activos 78.009 95.580 26.167 49.772 42.984 -72,6% -13,6% 14,7% -0,5% Bienes recibidos en pago 263 523 4.732 2.417 458 805,2% -81,1% 46,5% 10,6% Bienes restituidos de contratos de leasing - - 7.200 31.332 17.267 -44,9% 66,9% 24,7% Otros 77.746 95.058 14.235 16.022 25.260 -85,0% 57,7% 12,2% -1,0%
Total Activo 943.972 999.429 1.017.310 984.131 928.450 1,8% -5,7% 3,6% 6,1%
Pasivos
Depósitos 651.067 722.173 750.615 767.889 656.999 3,9% -14,4% 2,1% 6,6% Ahorro - - - - - 14,5% 8,4% Corriente - - - - - 12,4% 4,5% Certificados de depósito a termino (CDT) 651.067 722.173 750.615 767.889 656.999 3,9% -14,4% -1,9% 5,7% Otros - - - - - 6,4% 1,4% Créditos de otras entidades financieras 165.771 147.597 157.630 113.067 174.505 6,8% 54,3% 4,9% 4,8%
Banco de la República - - - -
-Redescuento 114.771 122.264 108.767 82.387 101.310 -11,0% 23,0% -13,4% 6,6% Créditos entidades nacionales 51.000 25.333 48.863 30.680 73.196 92,9% 138,6% 6,9% 7,7% Créditos entidades extranjeras - - - - - 2,8% Operaciones pasivas del mercado monetario - - - - - 10,3% Simultaneas - - - - - 37,9% Repos - - - - - -22,7% TTV´s - - - -
-Titulos de deuda - - - - - -2,8% 7,1% Otros Pasivos 39.902 38.962 12.641 14.246 14.194 -67,6% -0,4% 22,5% 4,6%
Total Pasivo 856.740 908.732 920.886 895.202 845.698 1,3% -5,5% 2,9% 6,5% Patrimonio
Capital Social 2.046 2.245 2.366 2.449 2.449 5,4% 0,0% 11,6% 3,5% Reservas y fondos de destinación especifica 75.948 84.098 2.983 2.083 - -96,5% -100,0% 6,4% 11,1% Reserva legal 75.948 84.098 1.723 1.723 - -98,0% -100,0% 6,5% 17,4% Reserva estatutaria - - - -
-Reserva ocasional - - 1.260 360 - -100,0% -0,5% -54,3% Otras reservas - - - -
-Fondos de destinación especifica - - - - - 49,5% -9,8% Superávit o déficit 1.110 1.213 87.170 90.451 90.451 7085,0% 0,0% 36,6% -0,6% Ganancias/pérdida no realizadas (ORI) - - 0 (0) (0) 41,7% 10,6% -2,7% Prima en colocación de acciones - - 87.170 90.451 90.451 0,0% 53,9% 0,5% Ganancias o pérdidas 8.129 3.141 3.905 (6.053) (10.148) 24,3% 67,7% -65,1% -7,7% Ganancias acumuladas ejercicios anteriores - - 1.449 1.449 1.449 0,0% -29,2% Pérdidas acumuladas ejercicios anteriores - - - (9.050) (4.871) -46,2% 246,8% Ganancia del ejercicio 8.129 3.141 3.364 2.456 - 7,1% -100,0% -22,9% -3,4% Pérdida del ejercicio - - - - (5.818) -0,7% -17,0% Ganancia o pérdida participaciones no controladas - - - -
-Resultados acumulados convergencia a NIIF - - (908) (908) (908) 0,0% 0,0% 27,5% Otros - 0 - - 0 -100,0% -133,3%
ESTADO DE RESULTADOS dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Variación % dic-14 / dic-15
Variación % dic-16 / dic-17
Variación % Pares
dic-16 / dic-17
Variación % Sector
dic-16 / dic-17
Cartera comercial 85.756 87.880 102.654 120.290 102.940 16,8% -14,4% -14,2% -0,8% Cartera consumo 128 124 84 68 42 -31,9% -38,7% 7,1% 15,9% Cartera vivienda - - - - - 21,6% 15,5% Cartera microcrédito - - - - - 26,8% 8,6% Otros 3.550 3.816 - - - -100,0%
Ingreso de intereses cartera y leasing 89.434 91.819 102.739 120.359 102.982 11,9% -14,4% 3,9% 7,5% Depósitos 32.688 35.405 43.116 64.671 54.097 21,8% -16,3% 2,3% 1,8% Otros 11.024 8.187 8.602 9.535 11.057 5,1% 16,0% -3,9% -4,2% Gasto de intereses 43.712 43.592 51.718 74.205 65.154 18,6% -12,2% 0,2% 0,1%
Ingreso de intereses neto 45.723 48.227 51.020 46.153 37.828 5,8% -18,0% 6,8% 14,5% Gasto de deterioro cartera y leasing 9.825 17.717 27.977 50.686 32.890 57,9% -35,1% 12,8% 23,8% Gasto de deterioro componente contraciclico 3.401 3.988 4.278 3.251 2.042 7,3% -37,2% 4,6% 10,0% Otros gastos de deterioro 2.460 3.493 - - - -100,0%
Recuperaciones de cartera y leasing 10.702 10.386 14.306 19.808 13.822 37,7% -30,2% 10,6% 7,3% Otras recuperaciones 5.671 3.052 1.307 2.684 1.067 -57,2% -60,3% -9,2% 7,6%
Ingreso de intereses neto despues de deterioro y
recuperaciones 46.410 36.466 34.378 14.709 17.785 -5,7% 20,9% 2,6% 0,2%
Ingresos por valoración de inversiones 944 569 2.627 4.479 5.553 361,8% 24,0% -34,6% -20,9% Ingresos por venta de inversiones - - - - - -90,8% -48,8% Ingresos de inversiones 944 569 2.627 4.479 5.553 361,8% 24,0% -37,9% -21,7% Pérdidas por valoración de inversiones - - 0 0 0 0,0% -68,3% -21,7% Pérdidas por venta de inversiones - - - - - -86,7% -14,6% Pérdidas de inversiones - - 0 0 0 0,0% -70,3% -21,6% Ingreso por método de participación patrimonial - - - - - -134,4% 12,2% Dividendos y participaciones - - - - 0 714,3% -24,0% Gasto de deterioro inversiones - - - -
-Ingreso neto de inversiones 944 569 2.627 4.479 5.553 361,7% 24,0% -19,1% -11,0% Ingresos por cambios - - - - - -60,0% -57,0% Gastos por cambios - - - - - -63,0% -59,1%
Ingreso neto de cambios - - - - - -129,0% 194,8%
Comisiones, honorarios y servicios 2.776 2.229 2.279 2.409 2.192 2,2% -9,0% 27,3% 9,7%
Otros ingresos - gastos (2.436) 1.333 (1.275) (3.632) (6.736) -195,6% 85,5% 21,7% -263,9%
Total ingresos 47.693 40.597 38.009 17.964 18.793 -6,4% 4,6% 2,7% -9,5% Costos de personal 12.893 13.224 13.634 15.090 12.394 3,1% -17,9% 6,2% 8,3% Costos administrativos 10.381 10.299 5.833 6.234 5.817 -43,4% -6,7% 6,2% 12,0%
Gastos administrativos y de personal 23.274 23.522 19.468 21.325 18.211 -17,2% -14,6% 6,2% 9,8% Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y
demandas 355 0 0 1 26 -97,9% 2577,7% 45,1% -26,2% Otros gastos riesgo operativo - - - - - 43,5% 28,8%
Gastos de riesgo operativo 355 0 0 1 26 -97,9% 2577,7% 44,5% 4,3%
Depreciaciones y amortizaciones 1.239 1.530 1.051 961 757 -31,3% -21,2% 10,2% 7,0%
Total gastos 24.868 25.052 20.519 22.286 18.994 -18,1% -14,8% 6,5% 9,6% Impuestos de renta y complementarios 8.398 6.088 6.318 (796) 2.550 3,8% -420,2% 22,9% -24,8% Otros impuestos y tasas - - 2.611 3.068 3.067 0,0% 2,8% 8,1%
Total impuestos 8.398 6.088 8.930 2.272 5.617 46,7% 147,2% 11,1% -12,3%
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
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Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
INDICADORES dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-16 dic-17 dic-16 dic-17
Rentabilidad
ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 17,3% 10,8% 9,2% -7,4% -6,8% 6,3% 3,9% 16,0% 10,3%
ROA (Retorno sobre Activos) 1,6% 1,0% 0,8% -0,64% -0,61% 0,7% 0,4% 2,1% 1,3%
Ingreso de intereses neto / Ingresos 95,9% 118,8% 134,2% 256,9% 201,3% 135,1% 140,5% 74,0% 93,7% Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 5,6% 5,5% 5,3% 5,1% 4,8% 8,6% 9,0% 6,0% 6,4%
Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 2,8% 3,8% 4,1% 6,3% 6,2% 6,2% 6,9% 4,9% 5,8%
Rendimiento de la cartera 11,5% 11,0% 11,0% 12,8% 12,3% 16,7% 16,7% 12,9% 13,1%
Rendimiento de las inversiones 1,1% 0,7% 3,3% 4,9% 4,5% 4,4% 3,8% 6,2% 5,4%
Costo del pasivo 5,3% 4,8% 5,6% 7,9% 7,5% 6,4% 6,3% 4,8% 4,5%
Eficiencia (Gastos Admin/ MFB) 48,8% 57,9% 51,2% 118,7% 96,9% 65,3% 67,5% 44,8% 54,3%
Capital
Relación de Solvencia Básica 10,1% 10,1% 10,2% 9,9% 11,1% 10,3% 11,5% 9,7% 10,3%
Relación de Solvencia Total 10,1% 10,1% 10,2% 9,9% 11,1% 18,1% 13,5% 15,2% 15,8%
Patrimonio / Activo 9,2% 9,1% 9,5% 9,0% 8,9% 11,1% 11,7% 13,3% 13,1%
Quebranto Patrimonial 4263,4% 4040,2% 4075,4% 3632,0% 3379,7% 182,4% 179,3% 1824,0% 1836,2%
Activos Productivos / Pasivos con Costo 103,2% 98,3% 101,3% 96,6% 94,1% 104,7% 103,8% 110,8% 109,4% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 92,1% 116,3% 71,5% 91,7% 110,4% 58,5% 65,6% 51,1% 54,9%
Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,7% 1,4% 2,6% 3,2%
Liquidez
Activos Liquidos / Total Activos 6,2% 4,8% 5,2% 7,5% 13,6% 9,7% 10,4% 11,2% 11,5%
Activos Liquidos / Depositos y exigib 9,0% 6,7% 7,1% 9,6% 19,2% 15,3% 16,6% 17,4% 17,7%
Cartera Bruta / Depositos y Exigib 124,9% 120,5% 128,9% 117,4% 120,4% 139,8% 138,6% 112,3% 112,0% Cuenta de ahorros + Cta Corriente / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 17,6% 19,5% 42,5% 42,9%
Bonos / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 11,7% 11,0% 9,6% 9,6%
CDT´s / Total pasivo 76,0% 79,5% 81,5% 85,8% 77,7% 53,0% 50,5% 29,5% 29,3%
Redescuento / Total pasivo 13,4% 13,5% 11,8% 9,2% 12,0% 7,4% 6,3% 4,1% 4,1%
Crédito entidades nacionales / total pasivo 6,0% 2,8% 5,3% 3,4% 8,7% 6,4% 6,7% 0,5% 0,5%
Crédito entidades extranjeras / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,2% 4,3% 4,2%
Op. pasivas del mco monetario / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% 2,4% 2,5%
Distribución de CDTs por plazo
Emitidos menor de seis meses 10,1% 7,7% 7,9% 6,6% 6,5% 18,7% 20,0% 16,7% 15,9%
Emitidos igual a seis meses y menor a 12 meses 39,2% 25,4% 26,7% 24,6% 29,8% 33,1% 37,7% 19,0% 16,7% Emitidos igual a a 12 meses y menor a 18 meses 8,6% 7,1% 14,2% 20,3% 26,9% 24,4% 18,4% 17,1% 15,9%
Emitidos igual o superior a 18 meses 42,1% 59,7% 51,2% 48,5% 36,7% 23,8% 24,0% 47,2% 51,6%
Calidad del activo Por vencimiento
Calidad de Cartera y Leasing 1,7% 4,0% 3,8% 5,6% 8,6% 5,7% 7,2% 3,2% 4,3%
Cubrimiento de Cartera y Leasing 165,5% 95,9% 109,3% 111,9% 72,8% 108,9% 96,0% 153,9% 133,4%
Indicador de cartera vencida con castigos 2,7% 5,1% 5,3% 7,5% 13,6% 15,0% 16,3% 7,2% 8,7%
Calidad de Cartera y Leasing Comercial 1,7% 4,0% 3,8% 5,6% 8,6% 7,3% 10,7% 2,3% 3,7%
Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 166,1% 95,9% 109,3% 111,9% 72,8% 88,1% 70,9% 183,5% 142,0%
Calidad de Cartera y Leasing Consumo 8,6% 10,0% 2,3% 4,3% 0,0% 5,9% 7,3% 5,0% 5,8%
Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 94,5% 111,4% 70,5% 41,3% 115,5% 104,3% 136,7% 133,3%
Por clasificación de riesgo
Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 7,2% 8,6% 10,9% 14,9% 20,7% 8,7% 10,9% 7,9% 10,0%
Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 13,1% 22,7% 20,1% 29,3% 21,4% 37,6% 37,0% 35,2% 36,7%
Cartera y leasing C,D y E / Bruto 2,9% 5,6% 7,4% 9,3% 13,0% 5,7% 7,5% 4,9% 6,5%
Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 28,8% 33,4% 28,7% 45,5% 32,7% 54,7% 51,3% 52,6% 53,2%
Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 2,9% 5,6% 7,4% 9,3% 13,0% 7,7% 12,5% 5,1% 7,2%
Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 349,9% 300,9% 348,5% 219,7% 306,1% 188,7% 232,9% 208,1% 204,5%
Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 8,6% 10,0% 0,0% 0,0% 0,0% 5,9% 7,3% 5,5% 6,5%
Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 77,0% 100,0% 56,7% 56,3% 62,7% 65,2%
