Reporte de calificación
. . .
FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA SERFINCO ACCIONES
Comité Técnico: 27 de mayo de 2016 Acta número: 954
Contactos:
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SERFINCO
ACCIONES
Administrado por Ultraserfinco S. A.
REVISIÓN EXTRAORDINARIA
EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS ‘G aa’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2016
Historia de la calificación:
Valor del fondo: Rentabilidad a 30 días neta:
COP34.482 millones 49,78% promedio semestral
Revisión periódica Oct./15: Revisión periódica Oct./14: Calificación inicial Nov./06:
‘G aa’ CWD
‘G aa’ PN ‘G a’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria confirmó la calificación de eficacia en la gestión de portafolios de ‘G aa’ y retiró el estatus de revisión especial (CreditWatch) en desarrollodel Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones (en adelante, Serfinco Acciones) tras confirmar la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’ y retirar el estatus de revisión especial (CreditWatch) a su administrador, Ultraserfinco S. A. el 10 mayo de 2016.
La calificación de eficacia en la gestión de portafolios representa nuestra opinión sobre la consistencia de las políticas de inversión del portafolio, del nivel de retornos absolutos y de los retornos ajustados por el riesgo, y no es comparable con la calificación de riesgo de crédito y de mercado de un fondo de inversión colectiva. La calificación se basa en la evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos que
contribuyen al desempeño de los retornos del portafolio. Entre los factores cuantitativos están la evolución histórica, el portafolio de inversión (diversificación de emisores y por sector) y la volatilidad de la
rentabilidad.
Independientemente de las condiciones del mercado de renta variable, la calificación actual pretende evaluar el desempeño de Serfinco Acciones comparándolo con el índice de referencia, COLCAP, y también con fondos con una composición de portafolio y perfil de riesgo similar.
II. PORTAFOLIO ACTIVO
Desempeño de los retornos relativos ajustados por riesgo:
participación de mercado. El FIC Serfinco Acciones tiene una representación cercana a 80% en los fondos fusionados, y su objetivo de inversión es similar al de Ultracción, obtener un mejor
desempeño frente al COLCAP; no observamos concentraciones relevantes en algún emisor, ni en los inversionistas del fondo a mayo de 2016. Por lo anterior, no prevemos desviaciones negativas que nos lleven a modificar la calificación del fondo fusionado.
• Entre octubre de 2015 y marzo de 2016 (en adelante el semestre de análisis), Serfinco Acciones registró una rentabilidad promedio a 30 días de 49,78% E. A. (tabla 1 de la ficha técnica), superior al 34,22% negativo E. A. de igual semestre de 2014 y al 46,33% de su índice de referencia, el COLCAP. El mejor desempeño de los rendimientos lo explica la valorización de las acciones en las que invierte el fondo, principalmente durante el primer trimestre de 2016, ante un leve aumento de los precios del petróleo y el incremento de los recursos en depósitos a la vista los cuales
aumentaron su remuneración.
• El incremento en depósitos a la vista y una menor participación en acciones del sector
hidrocarburos (inferior al 1%) en comparación con su índice referencia (ponderación dentro de la canasta del 6,839%) influyó para que la volatilidad de los retornos (medida como la desviación estándar de la variación porcentual diaria de los retornos del portafolio) de 81,75% fuera inferior al 94,51% del COLCAP, con lo que la relación riesgo retorno del fondo calificado fue más competitiva (tabla 1 de la ficha técnica).
Retornos ajustados por riesgo:
• Para el semestre de análisis y en los dos últimos años terminados en marzo de 2016, los retornos ajustados por riesgo (information ratio - IF, que mide la rentabilidad extra que obtuvo el fondo, dada la volatilidad del exceso de los retornos frente al índice objetivo) de Serfinco Acciones frente al COLCAP fueron favorables con 0,08 y 0,12 (tabla 3 de la ficha técnica), respectivamente, lo cual está alineado con la confirmación de la calificación de eficacia en la gestión de portafolios.
Durante el semestre de análisis y los dos últimos años la correlación del FIC Serfinco Acciones con el COLCAP de 0,89 y 0,93 refleja una relación positiva y fuerte (tabla 2 de la ficha técnica).
III. CONTINGENCIAS
A mayo de 2016, la sociedad comisionista no tenía procesos legales en contra relacionados con Serfinco Acciones.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
IV. FICHA TÉCNICA
Calificación:
Administrado por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Silvia Margarita Sánchez Durán silvia.sanchez@spglobal.com Fecha Última Calificación: Diana María Serna G. diana.serna@spglobal.com Seguimiento a:
EFICACIA EN LA GEST IÓN DE PORT AFOLIOS
Valor en millones al $ 34.482
Crecimiento anual del Fondo -17,1%
Crecimiento semestral del Fondo -1,9%
Variabilidad semestral del valor de la Fondo/1 0,94%
Máximo retiro semestral /2 4,60%
Gráfico 1: Evolución del Valor del Fondo ($ Millones)
Gráfico 2: Comportamiento diario valor de la Unidad FIC Serfinco vs COLCAP
Fecha Personas Naturales Personas Jurídicas
Mayor
Inversionista 20 Mayores Emisor oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 T otal
oct-15 58,7% 41,3% 20,0% 47,9% Primero 12% 13% 15% 18% 18% 14% 15% nov-15 58,6% 41,4% 20,3% 48,5% Segundo 17% 18% 18% 17% 12% 2% 14% dic-15 62,2% 37,8% 21,7% 45,8% Tercero 14% 12% 9% 1% 9% 18% 10% ene-16 62,0% 38,0% 22,1% 46,3% Cuarto 8% 8% 8% 17% 11% 10% 10% feb-16 62,1% 37,9% 22,3% 46,6% Quinto 8% 10% 10% 13% 10% 10% 10% mar-16 61,8% 38,2% 22,4% 47,0% T otal 59% 62% 60% 65% 60% 55% 60%
Promedio 60,9% 39,1% 21,5% 47,0%
Promedio semestral de la rentabilidad a 30 días
FIC Serfinco
Promedio semestral de la
rentabilidad a 30 días COLCAP
Promedio semestral de la Rentabilidad
a 180 días
Promedio semestral de la
Rentabilidad a 180 días
Promedio semestral
Promedio semestral
Promedio 49,78% 46,33% -0,33% -16,16% 0,08 0,50 Variabilidad 81,75% 94,51% 16,63% 18,17% 0,77 1,03
Coef. de
Variación 164,2% 204,0% -5070,9% -112,5% 0,89 0,99
RENTABILIDAD
T abla 1. Desempeño de Serfinco Acciones. Indicadores calculados para los últimos seis meses
T abla 2. Retornos ajustados por nivel de riesgo. Indicadores calculados para los últimos seis meses
INDICADORES DE DESEMPEÑO DEL FONDO
31 de marzo de 2016
Composición de aportes
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SERFINCO ACCIONES
Concentración de recursos
EVOLUCIÓN DEL FONDO
Recursos Administrados
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
La calificación 'G aa' indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son muy altas.
Concentración 5 mayores emisores Gráfico 5: Composición por especie
Gráfico 4: Composición del portafolio de acciones por sector económico Gráfico 3: Rentabilidad a 30 días FIC Serfinco vs. COLCAP/3
Rentabilidad a 30 días Promedio dos
años
0,12 0,84 0,93
Information Ratio /4
Beta /5
Correlación con el índice COLCAP /6 Promedio dos años -0,10 0,86 0,95
Rentabilidad a 30 días 1 año atrás
ULTRASERFINCO S. A.
‘G aa’
Abierta 27 de mayo de 2016 31 de marzo de 2016
23.000 33.000 43.000 53.000 63.000 73.000 83.000 93.000 103.000 113.000
mar-13 ago-13 ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16
V/r Fondo
47% 49% 43% 40% 41% 37%
20% 19% 27% 26% 29% 27%
13% 13% 13% 21% 15% 19% 12%5% 14%4% 12%4% 13% 13% 17%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Holdings Bancos Energía Construcción Alimentos Retail Hidrocarburos
Notas:
1/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para un periodo de 180 días.
2/ Retiro máximo: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t = n , en relación con el valor del fondo en el día t = n - 1 3/ Gráfico de la rentabilidad efectiva anual, a partir de una base mensual.
4/ Inform ation ratio: mide la rent abilidad extra obtenida por el fondo como consecuencia de la habilidad del gestor con relación al mercado, teniendo en cuent a la vol atilidad del exceso de los retornos sobre el grupo de pares . Cuánto más grande es el indicador implica un mayor retorno que su grupo de comparación, con una volatilidad menor.
5/Beta: mide la volatilidad relati va (el ri esgo) de ese fondo, siendo 1 la volatilidad del índice de referencia. Un beta superior a 1 signi fica que el fondo tiene una volatilidad m ayor que el índice. Un beta inferi or a 1 implica que el fondo es menos volátil que el índice.
6/ Correlación: Relación recíproca o medida de asociación lineal entre el valor de la unidad de la cartera y el indicador de mercado (COLCAP).
78% 82% 87% 96% 80%
60%
22% 18% 12% 4% 20%
40%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Acción Cuentas Bancarias Fondos Repo Pasivo
1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 45.000 55.000 65.000 75.000
mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16
C O LC A P V r. U ni da d Se rf in co A cc io ne s
Vlr Unidad Serfinco Acciones COLCAP
-120% -20% 80% 180% 280% 380%
mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16
V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página
web www.brc.com.co
