albert.moreno@standardandpoors.com
Leonardo Abril Blanco
leonardo.abril@standardandpoors.com
Comité Técnico: 23 de abril de 2015
Acta No : 749
CORPBANCA INVESTMENT TRUST COLOMBIA S. A.
Sociedad Fiduciaria
BRC Standard & Poor’s REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE
PORTAFOLIOS P AAA (TRIPLE A)
CreditWatch
NegativoCifras en millones de pesos (COP) al 31 de diciembre de 2014
Activos totales: COP72.284. Pasivo: COP5.564. Patrimonio: COP66.720.
Utilidad operacional: COP22.078. Utilidad neta: COP14.736.
Historia de la calificación:
Revisión periódica Abr./14: P AAA CWN Revisión periódica Abr./13: P AAA CWN Revisión extraordinaria Nov./12: P AAA CWN Calificación inicial Dic./03: P AAA
La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2012, 2013, y 2014.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El comité técnico de BRC Standard & Poor’s en revisión
periódica mantuvo su calificación de calidad en la administración de portafolios de P AAA de
CorpBanca Investment Trust Colombia S. A. Asimismo, mantuvo las calificaciones de la entidad en
CreditWatch Negativo.
Colocamos una calificación en nuestro listado de revisión
especial (CreditWatch) cuando ha ocurrido, o se espera
que ocurra, un evento o una desviación de una tendencia esperada y, por lo tanto, se requiere información adicional
para tomar alguna decisión de calificación. El CreditWatch
Negativo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que, como resultado de su resolución podríamos mantener o bajar la calificación.
El mantenimiento del CreditWatch Negativo de CorpBanca Investment Trust (en adelante CITrust) responde al seguimiento que BRC Standard & Poor’s está realizando a las calificaciones de su mayor accionista, Banco CorpBanca Colombia (calificaciones de deuda de largo plazo AAA CWN y de deuda de corto plazo BRC 1+), tras el proceso de fusión con Helm Bank ocurrido en junio de 2014. En tal seguimiento consideramos los retos operativos y tecnológicos, entre otros, que afronta el banco para mantener su desempeño en niveles similares a aquellos de establecimientos de crédito en mismo nivel de calificación. Igualmente, BRC S&P evaluará y monitoreará la dinámica del negocio de custodia y la entrada en vigor del decreto 1243 de 2013 para la resolución del CreditWatch.
A lo largo de 2014, el Grupo CorpBanca desarrolló una estrategia de especialización por producto para sus filiales, para lo cual estableció tres unidades de negocio (CorpBanca Securities Services, CorpBanca Trust Services y CorpBanca Asset Management), y creó la vicepresidencia de filiales para diseñar propuestas de valor que ofrezcan al cliente un portafolio de servicios a nivel grupal. Lo anterior, explica el enfoque de la fiduciaria hacia la prestación de servicios de custodia de valores. También, para la generación de economías de escala entre procesos similares, el banco CorpBanca creó una vicepresidencia de operaciones que prestará apoyo exclusivo a las áreas operacionales de las filiales, donde espera generar sinergias operativas.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación
una participación de mercado de 4,0% en el total activos administrados por el sector fiduciario y ocupaba el séptimo lugar en la industria, avanzando un puesto con respecto al año anterior. La principal línea de negocio de la entidad ha sido la de custodia de valores, en la cual ostenta el segundo lugar en el mercado y ha representado más de 70% de los activos administrados entre 2012 y 2014. Esta línea está constituida principalmente por servicios de custodia global para clientes institucionales, y representará alrededor del 80% de los AUC al cierre de 2015.
Gráfica 1: Evolución de AUC y comisiones de custodia
Fuente: CorpBanca Investment Trust Colombia S.A. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
En el próximo año, el negocio de CITrust continuará enfocado en los servicios de custodia global, dicha línea tenía AUC en el orden de COP12 billones al cierre de diciembre de 2014. En custodia local, observamos que el mercado colombiano tiene potencial de crecimiento, pues los fondos de inversión colectiva (FIC) representaban un 5,5% del PIB colombiano a diciembre de 2014, en comparación con el 52% de Brasil, el 13% de Chile y el 10% de México, lo cual explica la decisión de la fiduciaria de posicionarse como un custodio para los valores de los FIC y la obtención de la autorización para la actividad por parte de la Superintendencia Financiera en octubre de 2014. Asimismo, de darse la fusión de CorpBanca Chile con Itaú Unibanco Holdings (calificación en escala global: BBB-/Estable/A-3), CITrust podría generar sinergias comerciales favorables y consolidar ventajas competitivas a nivel regional, toda vez que Itaú cuenta con una fuerte posición como custodio en Brasil, Chile, Argentina y Uruguay, con más de US$350 billones de AUC a diciembre de 2014.
El decreto 1243 de 2013, que regula la actividad de custodia de valores, impone retos importantes para la industria en general, y en especial para CITrust, dada su concentración en este negocio. Dichos retos están relacionados principalmente con la capacidad operativa, las
funcionalidades tecnológicas para satisfacer los
requerimientos regulatorios, la mitigación de riesgos operacionales asociados con el proceso de traslado de valores desde los FIC al custodio, y el establecimiento de una base estable y diversificada de clientes en custodia local; aspectos en los que observamos una evolución favorable, y de los que depende la generación de ingresos necesaria para realizar las inversiones de recursos tecnológicos y humanos que demandará el crecimiento del negocio.
CITrust modificó su estructura organizacional, al trasladar las funciones comerciales y operativas de los FIC a la otra fiduciaria del grupo, y al dividir el área comercial en dos gerencias: custodia local y custodia global. Por su parte, el área de operaciones se reforzará y reorganizarán las actividades para trabajar por procesos en lugar de por productos, con el apoyo de la vicepresidencia de operaciones del Banco CorpBanca, lo cual contribuirá a la homogeneización procedimientos y a la generación de economías de escala. Sin embargo, un reto importante para CITrust será la formación de personal especializado en el negocio de custodia, puesto que el conocimiento específico de la actividad no suele estar disponible en el mercado laboral colombiano, pero es necesario para incrementar su capacidad operativa.Dicha estructura organizacional también contribuiría a evitar la duplicación
de funcionesy aumentaría la capacidad de procesamiento
de las operaciones.Cabe destacar que la integración con el
grupo también se observa en las áreas de contabilidad, recursos humanos, tecnología y legal; las cuales se operan en completa sinergia con el Banco CorpBanca, mientras que en operaciones, contabilidad y fiducia estructurada se encuentran trabajando de manera conjunta para generar una mayor integración en sus prácticas de negocio.
La regulación actual establece que las áreas, funciones y mecanismos susceptibles de entrar en conflicto de interés se encuentren separadas decisoria, física y operativamente al interior del custodio. Estos aspectos fueron ajustados por CITrust con la separación física de las áreas de custodia y cumplimiento y la modificación de la línea de reporte, ya que el gerente de inversiones, que dependía del gerente general de CITrust, pasó a depender del responsable de Asset Management del Grupo. De manera adicional, la fiduciaria modificó su código de conducta para mitigar posibles conflictos de interés asociados con la gestión de fondos de terceros, y estableció un código de buen gobierno que incorpora aspectos específicos del negocio de custodia, con previa aprobación de la Junta Directiva. Estos avances contribuyen a ampliar la independencia de la fiduciaria en su labor de custodio.
El aplicativo específico para las operaciones de custodia respaldará de manera adecuada la 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 12.000.000 14.000.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
A U C (millones de C OP )
Evolución de AUC y comisiones de custodia
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación actividad, al reducir los procesos manuales desde el
envío de órdenes a través de la página web o sistema Swift, hasta el cumplimiento de la operación en los depósitos de valores. La implementación de dicho sistema se encuentra en su fase final; sin embargo, para el momento de la actual revisión periódica no se ha integrado totalmente con los sistemas transaccionales de la bolsa de valores, siendo este, en nuestra opinión, el principal desafío tecnológico de la fiduciaria en el corto plazo. La automatización de funciones permitirá el envío y confirmación de instrucciones de manera automática, la consulta del estatus de la operación en línea, la parametrización de informes de acuerdo con las necesidades de los clientes, la definición de perfiles de consulta de información, la valoración del portafolio, entre otras atribuciones. Asimismo, el sistema contaría con la flexibilidad suficiente para respaldar operaciones de mayor complejidad en línea con el desarrollo del mercado.
En relación con los negocios de fiducia estructurada y pasivos pensionales, CITrust continuará operando aquellos que por sus características legales o particulares no se podrían trasladar a Helm Fiduciaria, y mantendría sus políticas de gestión de negocios fiduciarios, así como el personal asignado a la operación de cada negocio; por lo tanto, prevemos que la fiduciaria mantendrá un modelo operativo y un esquema de inversión con estándares acordes con la máxima calificación de calidad en la administración de portafolios. Ponderamos positivamente la organización en el proceso de traslado de negocios, puesto que se realiza considerando el menor impacto en la operatividad de los fideicomisos, el mantenimiento de la propuesta del valor hacia el cliente y la minimización de la probabilidad de ocurrencia de eventos de riesgo operativo. CITrust cederá gradualmente los negocios de fiducia estructurada que administra, para lo cual la Fiduciaria estableció un cronograma para el traslado, dividido en tres fases, de acuerdo con la complejidad de cada negocio y con un seguimiento estricto de las actividades para la cesión, lo que contribuye al mantenimiento de los estándares en la operatividad de los fideicomisos.
El área de inversiones de CITrust cuenta con
personal calificado y una infraestructura
tecnológica adecuada para el desarrollo de su actividad, asimismo la estructura organizacional refleja una apropiada segregación y nivel de atribuciones, además previene el posible conflicto de interés entre los departamentos de estrategia, inversión y control. Durante el último año la fiduciaria muestra una mayor integración en la gestión del portafolio al alinear la estrategia de
inversiones del Grupo, a través de la unidad de
negocios CorpBanca Asset Management. Cada
portafolio de inversión tiene un gerente asignado, quien aplica una estrategia global por tipo de activo definida en el comité de estrategia del grupo; mientras un comité de inversiones ejecuta y revisa los lineamientos recibidos y se comparan en relación con el portafolio de referencia establecido para cada fideicomiso. La rigurosidad y formalidad que los diferentes comités brindan al proceso facilita el estricto seguimiento y revelación de los factores que impactan directamente el desempeño financiero de los portafolios de inversiones. Consideramos que son aspectos positivos para la calificación los componentes y el detalle de los informes de seguimiento que se revisan en cada comité, al igual que la coherencia evidenciada entre la estrategia diseñada y la implementada, lo cual le ha permitido a CITrust lograr un destacado desempeño en los portafolios administrados. Sin embargo, la fiduciaria aún no cuenta con operadores por tipo de activo, lo que constituye una oportunidad frente a las prácticas más avanzadas del mercado.
En 2014, la utilidad neta aumentó un 87,8% anual, lo que responde, principalmente, al incremento de 31,4% en los ingresos por comisiones como producto del crecimiento de 57,6% en la fiducia de inversión, y el mejor desempeño de los negocios consorciados. En 2014, el cumplimiento del presupuesto de ingresos por comisiones fue de 120%; sin embargo, CITrust afrontará un reto importante para mantener el actual nivel de ingresos, dado que la especialización en el negocio de custodia requirió el traslado de sus FIC y algunos negocios de fiducia estructurada a la otra fiduciaria del grupo lo que presionará los resultados al cierre de 2015. En el presupuesto de 2015, CITrust proyectó una disminución de las comisiones de 13%, que sumada a la expectativa de estabilidad en los gastos, generaría una utilidad neta cercana a COP9.000 millones, equivalentes a una disminución superior al 30% anual en este indicador.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación
operativos (SARO) se ha apoyado en la auditoría interna y en los informes de los órganos de control para identificar los riesgos más importantes. Como resultado, ha implementado planes de acción y medidas para mitigarlos, pues forman parte de los procesos centrales de la sociedad.
De acuerdo con la información suministrada por la entidad, a marzo de 2015, Corpbanca Investment Trust Colombia no presentaba procesos legales en contra, ni había ningún empleado de la sociedad sancionado por parte del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV). Tampoco existía sanción a la fiduciaria o a alguno de sus trabajadores por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD
CorpBanca Investment Trust Colombia S.A. es una sociedad de servicios financieros, cuyo principal accionista, hasta el 6 de diciembre de 2011, era el banco Santander Central Hispano Bank y Trust LTD. A partir de la fecha mencionada, la Fiduciaria forma parte del banco CorpBanca, como parte del acuerdo alcanzado con el Grupo CorpBanca para la compra del banco Santander Colombia y el 100% del capital social de sus filiales. La composición accionaria de la Fiduciaria es la siguiente:
Tabla 1: Composición accionaria
Fuente: CorpBanca Investment Trust Colombia.
A febrero de 2015, CorpBanca es el quinto banco más grande de Chile por volumen de activos, se enfoca en la banca comercial, especialmente en el segmento mayorista, aunque ha demostrado una rápida expansión en los segmentos de pequeña y mediana empresa. A nivel regional, es el primer banco chileno en lograr presencia internacional.
3. LÍNEAS DE NEGOCIOS
CorpBanca Investment Trust concentra su actividad en tres tipos de negocios: Custodia, Fiducia Estructurada y Mandatos.
El Plan Estratégico de la entidad a 2016 contempla un mayor posicionamiento de mercado, profundizando su actividad en las líneas de negocio donde tiene experiencia. Esto respaldado por sinergias comerciales más robustas
con el banco y la creación de nuevas alternativas de inversión.
Al cierre de diciembre de 2014, CorpBanca Investment Trust ocupó el séptimo puesto en el sector por activos administrados, con COP12 billones. Su desempeño y su posición en el sector fiduciario se derivan de su conocimiento y experiencia del negocio de custodia y del correcto manejo de los pasivos pensionales, aspectos que le proporcionan ventajas competitivas por el apropiado manejo operativo de tales negocios.
Activos administrados
Entre diciembre de 2013 e igual periodo de 2014, los activos administrados por la entidad presentaron un crecimiento de 26%, el cual es superior que el del sector, de 17%, lo que le permitió mejorar su participación de mercado. Este aumento obedeció al buen desempeño de la línea de custodia de valores, que presentó un crecimiento anual de 30%.
Gráfica 2. Composición de activos administrados
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Ingresos por Comisiones
Entre diciembre de 2013 y diciembre de 2014, la tasa de crecimiento de los ingresos provenientes de la fiducia de inversión fue de 58%, gracias al aumento del volumen de recursos administrados en dicho instrumento, que cerró en COP12 billones y estuvo constituido principalmente por activos bajo custodia. Durante el mismo periodo, las comisiones de FIC disminuyeron su participación dentro del total de ingresos, con un valor de COP4.404 millones, lo que representa 15% del total de comisiones.
ACCIONISTA ACCIONES % PARTICIPACION
Banco CorpBanca Colombia S. A. 7.097.507 94,50085%
Banco CorpBanca Chile S.A. 413.012 5,49911%
Personas Naturales 3 0,00004%
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación Gráfica 3. Composición de comisiones
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Para el cierre de 2015, será importante que CITrust fortalezca sus sinergias comerciales con Corpbanca Colombia, ya que los principales competidores de la entidad cuentan con una estructura comercial más amplia, lo que podría afectar sus resultados generales.
4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
Un cambio en la calificación de riesgo de su principal accionista.
Un distanciamiento frente a las mejores prácticas de la industria en términos de políticas, procesos y procedimientos de la línea de custodia.
Una tendencia descendente en el posicionamiento de mercado por AUC.
Cambios en la normatividad o eventos de riesgos operativo que puedan afectar la operación del negocio.
“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó
con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado
la información pública disponible para contrastar con la
información entregada por el calificado.
Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha
servido de base para la elaboración del presente informe.”
5. CONTINGENCIAS
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados
6. ESTADOS FINANCIEROS
CORPBANCA INVESTMENT TRUST COLOMBIA S.A.
Cifras en millones de pesos
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL dic-11 / dic-12Var % dic-13 / dic-14 dic-13Var % dic-14 dic-11 / dic-12Var % Var % dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14
Var % dic-11 / dic-12
Var % dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14 ACTIVOS
Disponible 14.290 14.612 15.467 18.291 19.647 5,9% 7,4% 29,5% 27,2% -6,5% 120,4% 43,2% 81,5% 182,0% -29,9% 22,0% 14,1%
Inversiones 23.286 23.674 34.167 38.258 40.948 44,3% 7,0% 61,7% 56,6% -10,4% -100,0% 39,9% 0,0% -4,9% 21,5% 51,8% 57,3%
Negociables Títulos de deuda 17.100 18.239 1.096 2.182 2.108 -94,0% -3,4% 3,5% 2,9% -10,3% -100,0% 39,9% 0,0% -45,3% -7,5% 18,0% 15,2%
Negociables Títulos Participativos 6.069 5.318 32.953 35.959 38.724 519,7% 7,7% 58,0% 53,6% 0,0% 0,0% 1174,3% 12,3% 16,3% 16,7%
Disponibles Títulos de deuda - - - - - 0,0% 0,0% -100,0% 0,0% 0,0% -59,2% 54,5% 2,2% 3,1%
Disponible Títulos Participativos 117 117 117 117 117 0,0% 0,0% 0,2% 0,2% 0,0% 0,0% 23,2% 87,8% 10,9% 18,6%
Hasta el Vencimiento - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -27,4% -51,2% 2,5% 1,1%
Cuentas por cobrar 799 1.753 3.060 2.281 9.728 74,5% 326,5% 3,7% 13,5% 97,0% 12,5% 15,0% 14,4% 27,8% 28,9% 5,2% 6,1%
Comisiones 781 1.742 3.104 2.418 2.900 78,2% 20,0% 3,9% 4,0% 78,5% 13,6% 15,0% 14,6% 37,9% -1,7% 4,2% 3,8%
Otras 18 11 (44) (137) 6.828 -490,2% -5095,7% -0,2% 9,4% 213,4% 314,9% -0,1% -0,2% -5,5% 161,4% 1,0% 2,3%
Propiedad planta y equipo 38 52 37 48 36 -29,0% -24,4% 0,1% 0,0% -29,8% 0,9% 0,2% 0,2% -8,0% -5,2% 1,9% 1,6%
Otros activos 3.519 6.379 6.301 3.164 1.925 -1,2% -39,1% 5,1% 2,7% -24,1% 172,2% 1,7% 3,9% 2,3% 20,0% 19,0% 20,7%
TOTAL ACTIVOS 41.932 46.470 59.032 62.041 72.284 27,0% 16,5% 100,0% 100,0% -2,3% 16,8% 100,0% 100,0% 13,8% 9,9% 100,0% 100,0%
PASIVOS
Obligaciones Financieras - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 146,9% -62,1% 1,3% 0,4%
Cuentas por pagar 348 2.314 2.996 1.942 796 29,5% -59,0% 3,1% 1,1% -19,5% 226,3% 2,0% 5,5% 17,6% 27,3% 6,0% 6,9%
Pasivos Estimados 3.461 3.501 5.389 1.688 4.047 53,9% 139,8% 2,7% 5,6% 221,3% 86,7% 12,3% 19,6% 37,6% 0,7% 4,6% 4,2%
Otros Pasivos 573 562 724 939 720 28,7% -23,3% 1,5% 1,0% 134,0% 23,5% 0,4% 0,4% 7,7% 25,5% 3,9% 4,5%
TOTAL PASIVOS 4.381 6.377 9.109 4.569 5.564 42,8% 21,8% 7,4% 7,7% 109,6% 103,7% 14,6% 25,5% 25,6% 14,6% 17,4% 18,1%
0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
PATRIMONIO
Capital Social 3.574 3.574 8.533 8.533 8.533 138,8% 0,0% 13,8% 11,8% 0,0% 0,0% 15,1% 12,9% 11,0% 1,5% 28,0% 25,8%
Reservas 23.266 25.462 31.326 40.856 43.210 23,0% 5,8% 65,9% 59,8% -42,0% -0,5% 33,1% 28,2% 3,0% 6,9% 32,8% 31,9%
Superavit 5.210 5.193 246 237 240 -95,3% 1,4% 0,4% 0,3% -36,3% -100,0% 0,6% 0,0% 19,6% 47,1% 8,3% 11,1%
Resultado de Ejercicios Anteriores - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% -0,2% -155,3% 2,7% -0,4% -0,3%
Resultados del Ejercicio 5.501 5.864 9.818 7.846 14.736 67,4% 87,8% 12,6% 20,4% 60,2% 7,2% 36,6% 33,6% 23,2% 5,5% 14,0% 13,4%
TOTAL PATRIMONIO 37.550 40.093 49.923 57.472 66.720 24,5% 16,1% 92,6% 92,3% -13,0% 1,9% 85,4% 74,5% 10,8% 8,9% 82,6% 81,9%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS dic-11 / dic-12Var % dic-13 / dic-14 dic-13Var % dic-14 dic-11 / dic-12Var % Var % dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14
Var % dic-11 / dic-12
Var % dic-13 / dic-14 dic-13 dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 23 27 67 575 558 145,7% -3,0% 2,5% 1,6% 159,7% 19,4% 1,9% 1,8% 183,4% -12,4% 1,4% 1,2%
Comisiones 8.330 10.646 14.373 19.882 26.128 35,0% 31,4% 85,6% 76,9% 61,5% 25,0% 93,7% 92,9% 21,9% 4,4% 76,9% 75,2%
Utilidad en Valoración de Inversiones 1.241 1.128 2.270 837 2.848 101,1% 240,2% 3,6% 8,4% 26,3% -36,4% 3,7% 1,9% 27,0% 60,2% 2,9% 4,3%
Utilidad Neta en la Venta de Inversiones (4) 0 2 - 4 278,7% 0,0% 0,0% 102,1% -105,0% -1,1% 0,0% -23,4% 80,6% 0,0% 0,1%
Utilidad Neta en la Valorización de derivados - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -70,3% -187,2% 0,2% -0,1%
Otros Ingresos Operacionales 5.561 4.922 8.272 1.636 2.863 68,1% 75,0% 7,0% 8,4% 0,0% 0,0% 10,1% 10,3% 11,2% 11,5%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 15.289 16.873 25.180 23.234 33.977 49,2% 46,2% 100,0% 100,0% 60,4% 26,1% 100,0% 100,0% 19,3% 6,8% 100,0% 100,0%
64,9% GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 3.105 3.442 3.818 4.352 4.290 10,9% -1,4% 18,7% 12,6% -2,4% 86,0% 5,2% 7,7% 10,4% 7,4% 21,6% 21,7%
Honorarios 284 266 365 500 509 37,4% 1,8% 2,2% 1,5% 9,0% 67,3% 3,5% 4,7% 12,8% -3,0% 4,5% 4,0%
Comisiones 574 650 857 1.086 1.260 32,0% 16,0% 4,7% 3,7% 8,8% 22,9% 4,3% 4,2% 286,6% -15,3% 6,4% 5,1%
Gastos Financieros - - - - - 0,0% 0,0% 207,8% 0,0% 0,0% 67,9% -78,0% 0,7% 0,1%
Amortizaciones y Depreciaciones 205 325 529 643 588 62,4% -8,5% 2,8% 1,7% 0,9% 282,9% 0,0% 0,1% 34,4% 5,3% 2,3% 2,3%
Provisiones 37 38 111 77 263 192,8% 240,8% 0,3% 0,8% 352,1% 74,1% 0,7% 1,0% 64,2% -2,4% 1,7% 1,6%
Otros Gastos 2.758 3.210 4.556 4.498 4.499 41,9% 0,0% 19,4% 13,2% 101,2% 48,8% 4,6% 5,4% -1,8% 6,0% 23,0% 22,8%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 6.969 7.949 10.384 11.240 11.899 30,6% 5,9% 48,4% 35,0% 32,4% 49,8% 19,7% 23,4% 14,2% 3,2% 61,8% 59,7%
UTILIDAD OPERACIONAL 8.320 8.924 14.796 11.994 22.078 65,8% 84,1% 51,6% 65,0% 70,7% 20,3% 80,3% 76,6% 25,8% 12,6% 38,2% 40,3%
Ingresos no operacionales 204 117 65 57 492 -43,9% 769,9% 0,2% 1,4% -54,5% 92,3% 0,2% 0,4% -2,3% 29,3% 4,1% 4,9%
Gastos no operacionales 4 27 14 121 192 -49,3% 58,2% 0,5% 0,6% 5702,6% 1588,7% 0,4% 5,0% 13,1% 202,4% 1,7% 4,7%
UTILIDAD NO OPERACIONAL 200 90 52 (65) 300 -42,3% -562,5% -0,3% 0,9% -505,7% 4238,4% -0,1% -4,6% -20,1% -89,3% 2,4% 0,2%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 8.520 9.014 14.848 11.929 22.378 64,7% 87,6% 51,3% 65,9% 63,7% 13,2% 80,2% 72,0% 24,4% 6,5% 40,7% 40,6%
Impuesto de Renta 3.019 3.150 5.030 4.083 7.642 59,7% 87,2% 17,6% 22,5% 71,0% 24,7% 27,7% 27,3% 27,5% 12,9% 12,8% 13,5%
UTILIDAD NETA 5.501 5.864 9.818 7.846 14.736 67,4% 87,8% 33,8% 43,4% 60,2% 7,2% 52,5% 44,7% 23,0% 3,6% 27,9% 27,1%
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
PAR
SECTOR
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
INDICADORES FINANCIEROS
ROE - Rentabilidad del patrimonio* 14,6% 14,6% 19,7% 13,7% 22,1% 42,9% 45,1% 19,8% 18,9%
ROA - Rentabilidad del activo* 13,1% 12,6% 16,6% 12,6% 20,4% 36,6% 33,6% 16,4% 15,4%
Margen Operacional 54,4% 52,9% 58,8% 51,6% 65,0% 80,3% 76,6% 38,2% 40,3%
Margen Neto 36,0% 34,8% 39,0% 33,8% 43,4% 52,5% 44,7% 27,9% 27,1%
Gastos de Personal/Comisiones 37,3% 32,3% 26,6% 21,9% 16,4% 5,6% 8,3% 28,1% 28,9%
CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 9,4% 16,4% 21,6% 12,2% 11,1% 23,0% 20,9% 9,4% 8,8%
Gastos operacionales / ingresos operacionales 45,6% 47,1% 41,2% 48,4% 35,0% 19,7% 23,4% 61,8% 59,7%
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación
CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
Las escalas entre P AA y P B pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
◘ Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P AAA
La calificación P AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la compañía tiene una habilidad sumamente fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de los mejores estándares para los recursos administrados.
P AA
La calificación P AA indica que la compañía tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de muy buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.
P A
La calificación P A indica que la compañía tiene una habilidad satisfactoria para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
P BBB
La calificación P BBB indica que la compañía tiene una habilidad adecuada para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de estándares aceptables para los recursos administrados. Sin embargo, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
◘ Grado del alto riesgo o de no inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P BB
La calificación P BB indica que la compañía tiene una habilidad baja para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, y la gestión de riesgos podrían ser inadecuados para la administración de portafolios.
P B La calificación P B indica que la compañía tiene una habilidad muy baja o insuficiente para la administración de
portafolios.
E La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.
7. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
