Reporte de calificación
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BTG PACTUAL COLOMBIA S.A.
Sociedad Comisionista de Bolsa
Comité Técnico: 25 de mayo de 2016
Acta número: 952
Contactos:
Leonardo Abril Blanco
leonardo.abril@spglobal.com
María Castellanos Capacho
BTG PACTUAL COLOMBIA S.A.
Sociedad Comisionista de Bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P AA+’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2015
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta:
COP149.637 COP39.418 COP110.219 COP2.305
Revisión extraordinaria Dic./15: ‘P AA’ CWN Revisión extraordinaria Nov./15: ‘P AA+’ CWN Calificación inicial Jul./09: ‘P AA’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica subió la calificación de calidad en la administración de portafolios a ‘P AA+’ de ‘P AA’ y retiró el estatus de revisión especial (CreditWatch) negativo de BTG Pactual Colombia S.A.
El 03 de diciembre de 2015, BRC mantuvo el CreditWatch negativo a BTG Pactual Colombia en calidad en la administración de portafolios por el seguimiento que le estábamos haciendo al volumen de activos administrados, la capacidad de preservar la franquicia y de mantener una operación normal para sus clientes. Aspectos que evolucionaron satisfactoriamente y soportan el retiro del CreditWatch de BTG Pactual Colombia S.A.
Estructura organizacional y gobierno corporativo:BTG Pactual Colombia muestra una clara
segregación entre las diferentes áreas y es coherente con su enfoque de administración de activos, aspectos que explican la mejora en la calificación.
BTG Pactual Colombia segrega correctamente sus áreas y sigue estándares similares a los de sociedades con calificaciones superiores como administradores de activos. La estructura y los procesos del área de inversiones incentivan la toma eficiente de decisiones. Los esquemas de seguimiento al desempeño de los portafolios mejoran la trazabilidad del proceso de inversión y facilitan la medición del cumplimiento de las políticas de riesgo y de los objetivos de la organización. Consideramos que estos procesos reducen la probabilidad de que ocurran eventos de riesgo o se tomen de posiciones que no estén alineadas con los perfiles de riesgo de los portafolios administrados por la compañía.
BTG Pactual Colombia cuenta con el esquema de gobierno corporativo de su matriz, que incentiva la alineación de intereses entre los diferentes grupos de poder que intervienen, que coinciden en los objetivos de dar sostenibilidad a la compañía, en sus resultados en el largo plazo, y en el fomento de la
estructura de comités con la participación de miembros independientes en las labores de estructuración, inversión, control y seguimiento de sus portafolios de inversión.
Durante 2015, el aumento del nivel de riesgo reputacional de la firma por la presunta implicación de André Esteves en el caso Lava Jato en Brasil afectó a la franquicia y evidenció la alta correlación que mantiene con su matriz, aspecto que limita su independencia y su capacidad como administrador de activos. El esquema de gobierno corporativo del Grupo BTG Pactual permitió el funcionamiento del negocio y
minimizó los riesgos inherentes de estos sucesos.La investigación independiente de la firma de abogados Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan sobre las acusaciones conocidas tras los hechos del 25 de noviembre de 2015, especificó que no existen fundamentos para concluir que las alegaciones de mala conducta y corrupción en contra del Banco BTG Pactual y sus empleados sean creibles o tengan un soporte
fundamentado. Esto nos permite prever el mantenimiento de estándares de gestión y el fortalecimiento de la relación con los clientes, aspectos acordes con el actual nivel de calificación.
Ponderamos positivamente las medidas de la comisionista para robustecer su perfil financiero y mantener un entorno de confianza que sustentó el funcionamiento del negocio. En 2016, la sociedad continuará fortaleciendo su esquema de gobierno en línea con los requerimientos de su operación y con los mejores estándares observados.
Calidad de la gerencia y estrategia: La alta gerencia enfrentó y administró acertadamente los riesgos reputacionales. El enfoque de la firma en la administración de recursos de terceros y el ajuste de la oferta de servicios y productos, indican la disminución del apetito de riesgo y un enfoque en la gestión de clientes.
Destacamos la muy buena calidad de la administración de BTG Pactual Colombia, compuesta por profesionales con reconocida trayectoria en el sector financiero. La toma oportuna de decisiones y el mantenimiento de canales de comunicación internos y externos permitieron mantener una alta capacidad de reacción frente a los eventos reputacionales que afectaron la franquicia. También evaluamos de forma positiva la retención de funcionarios estratégicos para desarrollar su modelo de negocio en el corto y mediano plazo.
BTG Pactual Colombia refuerza su calidad como administrador de activos con el uso de herramientas para la gestión comercial del tipo Customer Relationship Management (CRM, por sus siglas en inglés) y la segmentación de la base de clientes. Con este fin, ha impulsado una cultura organizacional que busca establecer relaciones efectivas con sus clientes, brindarles un mejor servicio y optimizar el manejo de canales directos e indirectos de venta. Igualmente, emplea herramientas que le permiten medir la profundización de las relaciones comerciales en términos de activos e ingresos, ofrecer ofertas de valor diferenciadas y según las necesidades de cada tipo de inversionista, así como la posibilidad de realizar campañas de distribución de los productos de la línea que sea de interés para la compañía. Estos aspectos mejoraron con respecto a la revisión periódica de 2015.
estrategia y el acoplamiento de las líneas de negocio en el ámbito global. Esto genera incertidumbre en su filial, y puede limitar la evolución positiva del volumen de activos administrados y la capacidad de respaldo por parte de su principal accionista.
El modelo de negocio de BTG Pactual Colombia se enfoca en la gestión de activos, el asesoramiento y el acompañamiento a inversionistas individuales o a grupos familiares con alto patrimonio, así como a clientes institucionales. En línea con esto, la firma se enfoca en complementar el portafolio de productos y en la apertura de nuevos mercados, mas no en la vinculación masiva de clientes. Su incremento de la base de clientes activos y el mantenimiento del valor de los recursos administrados se derivan de varios factores, como su presencia Bogotá, Medellín, Cali y Barranquilla, sus portafolios de productos y servicios de intermediación (uno de los más amplios dentro del grupo de administradores de activos de terceros que operan en Colombia con exposición a activos locales e internacionales) y la visibilidad que conserva por su representatividad en la industria.
El volumen total de activos administrados de terceros (fondos de inversión, operaciones de terceros en bolsa y operaciones en divisas) cerró en 7,1 billones de pesos colombianos (COP) con un crecimiento de 3% entre el 4 de diciembre de 2015 y el 30 de marzo de 2016. Esto comportamiento destacable, si se tiene en cuenta la crisis reputacional que enfrentó la firma durante el cierre de 2015 y los primeros meses de 2016. A marzo de 2016, la firma gestionaba activos a través de fondos de inversión y fondos de capital privado por valor de COP1,19 billones desde COP1,21 billones en enero de 2015, un decrecimiento de 2% (gráfico 1). Durante este periodo, se mantuvo en los cinco primeros lugares dentro del sector, con una participación de mercado superior al 8%. La composición de los activos administrados por fondos de inversión colectiva (FIC) se ha concentrado en el FIC Liquidez, tendencia que esperamos se mantenga. Sin embargo, la salida a producción de productos que cubren los distintos perfiles de riesgo, una mejor labor de asesoría a los clientes y una mayor orientación al logro de los objetivos corporativos pueden derivar en un crecimiento más equilibrado de sus activos administrados por líneas de negocio y productos.
Al cierre de 2016, la comisionista presupuesta retornar a un nivel de activos gestionados a terceros y a través de FIC en torno a COP8 billones. En nuestra opinión, este objetivo constituye un reto por la inestabilidad de los mercados, el fortalecimiento de la competencia y el volumen de activos promedio mensual presentado al cierre del primer trimestre de 2016.
Gráfico 1
Evolución de los activos administrados en fondos colectivos a marzo de 2016
La exposición a riesgos de mercado de los resultados financieros de BTG Pactual Colombia está alineada con el perfil de riesgo de su mayor accionista y es mayor que el de entidades comisionistas enfocadas en la gestión de fondos de inversión y de recursos de terceros. A diciembre de 2015, las operaciones de posición propia cerraron en COP6.182 millones (8% del total de ingresos de la compañía) de forma que, según su estrategia, mantiene una moderada exposición de su patrimonio a riesgos de mercado. La administración de dichas operaciones sigue estrictos lineamientos de riesgo.
Administración de riesgos: BTG Pactual Colombia cuenta con el respaldo corporativo de su matriz y un equipo capacitado que dispone de herramientas adecuadas para el monitoreo, medición y seguimiento de los riesgos.
El apoyo que le brinda el Banco BTG Pactual a su filial en Colombia es un valor agregado de modelos y procesos de control con un enfoque y prácticas probadas en el ámbito global. Consideramos importante mantener la mejora de sus esquemas de riesgo, debido a su posición como uno de los actores líderes del mercado por volumen transado y productos.
Para la administración y gestión riesgo de crédito y contraparte, BTG Pactual Colombia se basa en análisis cuantitativos de emisores y contrapartes que evalúan aspectos como solvencia, liquidez, solidez
patrimonial, probabilidad de incumplimiento y diferentes indicadores crediticios del deudor. Igualmente, analiza el perfil de las operaciones y sus garantías, a través de las cuales establecen cupos máximos de inversión. El sistema cuenta con un esquema de monitoreo diario de la exposición. El sistema está debidamente documentado y actualizado de acuerdo con las disposiciones establecidas por los entes reguladores y los requerimientos de los nuevos productos de la compañía.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de BTG Pactual Colombia le permite gestionar de manera adecuada el riesgo de mercado al que están expuestos los portafolios de posición propia de la firma, los fondos de inversión colectiva y las operaciones realizadas a clientes de la compañía. Para su administración, la comisionista cumple con lo exigido por los entes reguladores al cubrir
efectivamente las etapas de identificación, medición y control del riesgo. La sociedad trabaja con las áreas de riesgos financieros de su matriz con el fin de llevar un control dual de los riesgos asociados a su operatividad y mantenerse dentro de los lineamientos y políticas generales del Grupo. Como complemento al modelo estándar de la Superintendencia Financiera de Colombia, la firma mantiene un modelo interno de valor en riesgo.
El Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO) de la firma le permite identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos a los que se exponen la compañía y sus productos. La comisionista cuenta con un SARO documentado y periódicamente actualizado que le permite gestionar, consolidar y registrar los eventos. Durante 2015, la entidad ajustó su metodología hacia una estructura más simple que permitiera un mayor control de los riesgos representativos, además de hacerla más adecuada para la dinámica actual de la compañía. En 2016, la sociedad mejorará el aplicativo de registro y seguimiento de los eventos, reforzará la cultura de riesgo de los funcionarios y continuará alineándose a las políticas globales de su matriz.
un sistema documentado según una serie de reglas de conducta, procedimientos, responsabilidades, deberes y facultades de los distintos órganos de dirección y los funcionarios de la firma para el cumplimiento adecuado del SARLAFT.
Mecanismos de control: BTG Pactual Colombia cuenta con una auditoría interna, revisoría fiscal y contralor normativo adecuados, según la normatividad vigente.
La sociedad dispone del respaldo de su matriz, la cual promueve un robusto sistema de control basado en modelos internacionales.
El área de auditoria interna evalúa periódicamente la efectividad y cumplimiento de los sistemas de control internos para evidenciar deficiencias. También evalúa las operaciones internas, con el fin de que estos se encuentren ajustados a los lineamientos institucionales y a la normativa vigente. Por su parte, la revisoría fiscal verifica el cumplimiento de las normas e instructivos que fundamentan los sistemas de riesgo e informa a la alta dirección las deficiencias. Por último, el contralor normativo establece los procedimientos para que la comisionista cumpla con la normatividad relacionada con el código de conducta y ética profesional. Igualmente, promueve estándares adecuados de información y documentación internos y externos. De esta forma, BTG Pactual Colombia supervisa que los procedimientos diseñados propendan por la eficiencia y eficacia en las operaciones, prevención de fraudes, gestión de riesgos, confiabilidad y oportunidad de la información generada y cumplimiento de las normas aplicables.
Operaciones, tecnología y canales de información: La plataforma tecnológica de BTG Pactual Colombia contribuye a la integración, simplificación y automatización de procesos.
El plan de continuidad del negocio le permite mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de las funciones críticas del negocio, tanto en sus interdependencias internas como externas, garantizando así la continuidad de todos los procesos relacionados con la gestión de portafolios de terceros.
BTG Pactual Colombia mantiene una infraestructura tecnológica adecuada que se refleja en el correcto cumplimiento de operaciones, una capacidad apropiada de respuesta a las necesidades del negocio y estrictos mecanismos diarios de control. La sociedad dispone de herramientas de seguridad de la información, redundancia en redes de información, de canales alternos de comunicación y sistemas de grabación. Por otra parte, se destaca el plan de contingencia y continuidad del negocio, diseñado para salvaguardar los sistemas de información, las bases de datos y los archivos más críticos de la operación. Lo anterior permite el normal desarrollo de las actividades de la firma en condiciones operativas y tecnológicas adversas. El Centro Alterno de Operaciones (CAO) tiene las condiciones tecnológicas necesarias para garantizar la continuidad de los procesos críticos del negocio.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera: BTG Pactual Colombia mantiene niveles de capital, liquidez y solvencia que le otorgan flexibilidad y una alta capacidad de crecimiento, condiciones que esperamos se mantengan en 2016.
Los ingresos de la firma y el cumplimiento del presupuesto gerencial bajaron en 2015. Esto se debió a las condiciones macroeconómicas locales, la estrechez de liquidez en los establecimientos de crédito, la inestabilidad del precio del petróleo, los movimientos de política monetaria de Estados Unidos, las presiones inflacionarias del mercado local y los efectos reputacionales de la presunta implicación de un funcionario de su matriz en el caso de corrupción Operación Lava Jato. Para el cierre de 2016,
consideramos que el menor crecimiento de la economía colombiana y de los países de la región podrían impactar los indicadores financieros de la entidad (ver tabla 1); sin embargo, la compañía considera que los indicadores financieros podrían cerrar en 2016 en un nivel superior a los del sector, por causa de la reactivación del mercado de bonos, la profundización y ampliación de la oferta de productos, el estricto control de gastos y una mayor alineación con la estrategia corporativa de su matriz.
Tabla 1. Indicadores financieros BTG Pactual al cierre de 2015
BTG Pactual Colombia Pares Sector comisionista de bolsa
ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 ene-15 mar-15 sep-15 dic-15 ene-15 sep-15 dic-15
ROE - Rentabilidad del patrimonio
-0,6% 3,4% 9,1% 10,0% 2,1% 2,0% 3,8% 6,2% 8,9% 1,1% 4,7% 5,3%
ROA - Rentabilidad del activo
0,0% 0,2% 1,0% 0,3% 1,5% 0,4% 0,9% 1,6% 2,1% 0,2% 0,7% 1,8%
Margen neto -1,7% 5,2% 8,9% 5,2% 0,6% 7,9% 6,7% 5,0% 5,7% 5,4% 3,5% 3,1%
Ingresos operacionales / Gastos operacionales
103,1% 114,8%116,0% 108,2%100,9% 111,1% 109,1% 107,6%108,2% 108,8% 105,8% 104,8%
Beneficios a empleados y honorarios / Comisiones y honorarios
73,2% 53,1% 55,7% 66,0% 82,1%108,8% 97,5% 92,9% 92,6% 91,4% 82,6% 85,3%
CXC / Ingresos
totales 165,2% 68,1% 37,7% 19,5% 18,3% 49,2% 25,0% 16,3% 13,0%114,3% 18,9% 15,2%
Capital líquido /
Patrimonio 34,4% 57,8% 62,3% 56,8% 41,4% 63,6% 55,6% 59,5% 55,0% 55,8% 55,8% 55,9%
Cobertura de capital líquido / Gastos promedio mensuales
1,0 3,0 4,2 2,9 1,2 32,9 12,7 6,3 4,6 36,5 5,3 4,1
Quebranto
patrimonial 147,6% 136,1%197,8% 199,9%183,7% 363,3% 377,6% 383,3%391,4% 254,4% 272,4% 272,5%
Endeudamiento
(pasivo / activo) 96,5% 92,8% 88,8% 96,9% 26,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 82,8% 85,0% 65,2%
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.
que la utilidad neta pasara COP2.305 millones en diciembre de 2015 desde de COP9.521 millones un año atrás.
BTG Pactual Colombia redujo significativamente la exposición de su patrimonio a riesgos de mercado por el aumento del riesgo reputacional de su mayor accionista. A marzo de 2016, la sociedad contaba con un nivel de solvencia de 87%, superior al presentado por sus pares de 51%, y a 53% de las comisionistas enfocadas en la administración de recursos de terceros; sin embargo, consideramos que este indicador disminuirá paulatinamente en la medida que sus productos actuales y proyectados lo requieran.
Al 14 de marzo de 2016, la liquidez de la comisionista era de COP43.303 millones, suficiente para soportar la operación de la compañía por 9 meses sin la generación de ingresos; mientras que el sector y sus pares soportarían cuatro y cinco meses, respectivamente, en las mismas condiciones al cierre de 2015.
Consideramos que la firma cuenta con los recursos suficientes para el adecuado cumplimiento operativo de sus operaciones y que los activos líquidos son suficientes para cubrir los requerimientos vigentes.
Contingencias: A diciembre de 2015, BTG Pactual Colombia afrontaba procesos en contra con la Superintendencia Financiera de Colombia y el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) que no representan riesgo para la compañía. No obstante, continuaremos el seguimiento al resultado de los procesos abiertos. Por otra parte, de acuerdo con la información de la compañía, no hay empleados activos de la sociedad con procesos abiertos por parte del AMV ni la superintendencia financiera.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
La recuperación y crecimiento del volumen de activos administrados a terceros.
La consolidación de la estrategia que se vea reflejada en una mayor posición de negocio.
El cumplimiento del presupuesto por líneas de negocio y activos administrados.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
El bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos que componen el proceso de inversión definido por la firma para sus recursos propios y los de terceros.
La incursión en productos que no esté acompañada del fortalecimiento de los mecanismos de gestión y control de riesgos.
Los eventos de riesgo operativo que deriven en un aumento del riesgo reputacional de la firma.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
III. ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros NIIF
BALANCE GENERAL ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-ACTIVO
ACTIVO 2.203.239 1.550.527 1.064.143 3.854.009 149.637 262,2% -96,1% 1,0% 8,7% 73,8% -56,9%
EFECTIVO 10.384 5.866 5.738 7.223 45.675 25,9% 532,4% 36,8% -2,1% 27,1% 31,4%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 631.997 799.115 577.954 2.001.152 0 246,2% -100,0% 43,7% 2,4% 134,4% -70,8% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 1.484.052 667.891 408.111 1.772.819 1.264 334,4% -99,9% -26,4% 10,0% 51,3% -60,0%
VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 16.098 58.779 68.229 60.905 0 -10,7% -100,0% -15,6% -8,2% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 1.443 834 456 375 479 -17,8% 27,8% -14,4% 39,4% -30,9% 16,3%
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI 0 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 16.098 58.779 68.229 60.905 0 -10,7% -100,0% -15,6% -8,2% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 1.443 834 456 375 479 -17,8% 27,8% -14,4% 39,4% -30,9% 16,3%
COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 -52,8% -79,3% -49,4% -78,3%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 284 284 284 277 195 -2,6% -29,3% 36,2% -58,7% 18,9% -57,3%
A VARIACION PATRIMONIAL 93 538 467 480 497 2,8% 3,5% -41,2% -6,5% -13,8% 0,3%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 0 0 0
MERCADO MONETARIO 1.452.127 600.317 329.424 1.693.534 0 414,1% -100,0% -40,2% 31,1% 83,6% -69,4%
DERIVADOS 13.716 7.058 9.162 17.270 0 88,5% -100,0% 13,2% -3,8% 28,3% -27,5%
DERIVADOS 13.716 7.058 9.162 17.270 0
NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 64,4% 64,5% -23,5% 64,5%
COBERTURA 0 0 0 0 0 -100,0%
OTROS 290 81 87 -22 0 -125,4% -100,0% 431,1% -26,4% 29,3% -32,1%
DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
CUENTAS POR COBRAR 46.792 50.952 45.904 45.262 68.642 -1,4% 51,7% 35,6% 3,0% 2,7% 2,2%
ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 0 0 -94,6% 52358,5%
ACTIVOS MATERIALES 13.574 14.504 14.573 14.814 15.182 1,7% 2,5% 30,6% -5,4% 8,5% 0,1%
OTROS ACTIVOS 16.440 12.199 11.864 12.740 18.873 7,4% 48,1% -9,0% 16,7% -2,6% 25,5%
PASIVO
PASIVO 2.126.192 1.438.701 945.461 3.734.051 39.418 294,9% -98,9% -1,5% 11,0% 100,3% -67,0%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 2.050.382 1.398.402 906.576 3.697.985 0 307,9% -100,0% -3,8% 12,8% 111,3% -70,4%
CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL 0 0 0 -
-DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS 0 0 0 -
-OPERACIONES SIMULTÁNEAS 1.708.573 895.998 506.942 1.936.507 0 282,0% -100,0% -16,0% 13,5% 80,7% -66,6%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 0 155,8% 64,8% -6,7% 58,2%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 202,3% 64,8% -14,0% 60,2%
DE COBERTURA 0 0 0 0 0 -88,8% -100,0%
APORTES DE CAPITAL 0 0 0 -
-CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 1.584 1.456 1.343 1.340 1.204 -0,2% -10,2% -16,9% 43,0% -28,6% 39,7% OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS 1.584 1.456 1.343 1.340 1.204 -0,2% -10,2% -16,9% 39,4% -28,6% 36,3%
BANCOS EXTERIOR 0 0 0 0 0
CUENTAS POR PAGAR 7.525 8.322 11.583 7.669 7.568 -33,8% -1,3% 33,6% -20,6% 4,9% -16,6%
COMISIONES Y HONORARIOS 0 0 0 0 0 18,2% -3,6% -1,7% -15,3%
IMPUESTOS 2.084 3.192 3.246 1.629 1.587 -49,8% -2,6% -3,5% -33,3% -15,1% -26,6%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 0 -100,0% -100,0%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 0 202,9% -27,2% 197,5% -30,2%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 2.305 2.049 5.169 1.845 1.432 -64,3% -22,4% -7,6% 47,6% -27,2% 29,3%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 2.320 2.374 1.338 1.772 2.632 32,4% 48,5% 39,7% 61,9% 30,0% 44,2%
OBLIGACIONES LABORALES 2.129 1.051 1.182 1.480 1.366 25,2% -7,7% 16,0% -14,2% 11,8% -12,4%
PROVISIONES 36.224 29.470 24.777 25.577 29.280 3,2% 14,5% 13,9% -32,0% 1,5% -1,9%
OTROS PASIVOS 361.864 493.333 388.538 1.754.890 -6.855 351,7% -100,4% 19,7% 8,6% 184,4% -78,0%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 52.188 82.186 60.000 60.000 60.000 0,0% 0,0% 5,1% 0,0% -1,5% 0,0%
RESERVAS 16.837 16.837 25.296 25.296 25.296 0,0% 0,0% 4,4% 0,0% -4,1% 0,0%
PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 -
-SUPERÁVIT O DÉFICIT -174 264 22.379 22.385 22.392 0,0% 0,0% 4,6% -1,3% -1,5% -1,5%
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 0 0 22.186 22.186 22.186 0,0% 0,0% 2,8% 0,0% 0,0% 0,0%
GANANCIAS O PÉRDIDAS 8.196 12.539 11.008 12.277 2.532 11,5% -79,4% 107,4% 32,0% -1095,2% 35,5%
GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 8.458 8.458 0 0 0 -21,5% -3,0% -16,5% -3,5%
TOTAL PATRIMONIO 77.048 111.826 118.682 119.958 110.219 1,1% -8,1% 9,2% 2,1% -0,6% 0,0%
BTG PACTUAL S.A. Cifras en millones de pesos
ESTADO DE RESULTADOS ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var %
dic-15/sep-INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 28.316 74.775 121.808 231.709 374.599 90,2% 61,7% 54,8% 29,4% 68,6% 26,8% INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES-2.609 -5.558 -6.522 -6.284 -5.651 -3,6% -10,1% 81,7% 32,7% 95,2% 25,6%
INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 0 0 139,7% 46,7% 139,7% 46,7%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 3.543 7.670 12.012 5.222 0 -56,5% -100,0% 8,4% 75,1% -28,5% 31,9%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 16.098 58.779 68.229 60.905 0 -10,7% -100,0% -15,6% -8,2% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 1.443 834 456 375 479 -17,8% 27,8% -14,4% 39,4% -30,9% 16,3%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 210 0 0 0 0 12,8% 8,0%
POR SERVICIOS 0 0 0 0 0 31,8% 35,5% 6,5% 33,2%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN26 111 185 355 949 91,8% 167,1% 128,4% 5,7% 59,3% 40,0%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 4.828 23.929 48.762 60.013 69.122 23,1% 15,2% 57,8% 33,5% 44,1% 30,0%
CONTRATO DE COMISIÓN 2.348 6.911 17.062 21.711 25.524 27,2% 17,6% 69,9% 30,8% 44,2% 27,2%
CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 0 91 95 162 217 70,9% 33,5% 144,8% 28,3% 163,8% 25,1%
CONTRATOS DE FUTUROS 638 1.747 3.338 4.896 5.712 46,7% 16,7% 26,3% 22,0% 42,5% 18,1%
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 1.652 9.247 15.069 21.108 27.170 40,1% 28,7% 52,2% 28,9% 44,1% 29,0% ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE TERCEROS 171 525 1.058 1.637 2.132 54,7% 30,2% 38,3% 26,3% 40,8% 27,8%
CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 0 18 18 18 18 0,0% 0,0% 55,9% 29,2% 55,3% 30,0%
CONTRATOS DE LIQUIDEZ 12 38 62 105 151 68,5% 43,5% 68,5% 43,5%
ASESORÍAS 5 5.345 12.042 10.351 8.165 -14,0% -21,1% 59,7% 58,4% 27,7% 34,3%
COMPRA-VENTA DE DIVISAS 3 8 18 26 34 42,7% 31,6% 45,6% 23,2% 57,7% 39,4%
CAMBIOS 9 0 0 248 281 13,2% 86,9% 39,6% 93,2% 33,7%
POR CUENTA PROPIA 20.444 39.726 54.025 135.420 261.022 150,7% 92,8% 48,6% 26,0% 86,8% 24,2%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES18 4.347 4.079 5.339 3.943 30,9% -26,1% 7935,6% 137,0% 40,9% -21,0%
POR VENTA DE INVERSIONES 5.446 7.108 10.443 26.508 30.114 153,8% 13,6% 46,6% 39,3% 63,0% 66,4%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA11.227 20.601 27.491 98.351 226.965 257,8% 130,8% 51,4% 21,0% 105,9% 15,2% POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 -
-POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 0 0 0 0 1 2,1% 1,2% 1,4% 0,9%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 1 82 88 89 100 1,4% 12,4% 18,3% 10,6% 4,0% 16,9%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 1884,5% -84,8% 44,9% -43,3%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 21 459,4% 18,8% 459,4% 19,2%
DIVERSOS 1.176 4.363 5.844 9.114 10.442 55,9% 14,6% 65,0% 26,4% 36,8% 35,2%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 28.316 74.775 121.808 231.709 374.599 90,2% 61,7% 54,8% 29,4% 68,6% 26,8%
GASTOS
FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES4.440 12.121 19.425 32.753 38.311 68,6% 17,0% 33,8% 27,2% 52,2% 20,4% POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 3.543 7.670 12.012 5.222 0 -56,5% -100,0% 8,4% 75,1% -28,5% 31,9%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 16.098 58.779 68.229 60.905 0 -10,7% -100,0% -15,6% -8,2% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 1.443 834 456 375 479 -17,8% 27,8% -14,4% 39,4% -30,9% 16,3%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 210 0 0 0 0 12,8% 8,0%
CAMBIOS 9 0 0 248 281 13,2% 86,9% 39,6% 93,2% 33,7%
POR CUENTA PROPIA 20.444 39.726 54.025 135.420 261.022 150,7% 92,8% 48,6% 26,0% 86,8% 24,2%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES18 4.347 4.079 5.339 3.943 30,9% -26,1% 7935,6% 137,0% 40,9% -21,0%
POR VENTA DE INVERSIONES 5.446 7.108 10.443 26.508 30.114 153,8% 13,6% 46,6% 39,3% 63,0% 66,4%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA11.227 20.601 27.491 98.351 226.965 257,8% 130,8% 51,4% 21,0% 105,9% 15,2%
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 286 1.088 2.343 3.492 4.405 49,1% 26,1% 66,9% 38,4% 53,9% 36,8%
DE SISTEMATIZACION 102 332 830 1.687 2.684 103,4% 59,1% 2304,1% 44,4% 108,5% 45,6%
COMISIONES 0 0 0 0 0 52,1% 21,7% 60,2% 31,9%
LEGALES 0 8 11 13 20 18,8% 61,1% 87,6% 26,3% 94,9% 22,0%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 3.493 12.303 26.378 38.383 54.147 45,5% 41,1% 62,1% 33,1% 48,7% 33,8%
HONORARIOS 41 411 787 1.211 2.630 53,9% 117,2% 76,3% 34,4% 48,7% 41,3%
PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO 0 0 0 0 0 0,0% 57,8% 9,6%
CAMBIOS 9 0 0 248 281 13,2% 86,9% 39,6% 93,2% 33,7%
IMPUESTOS Y TASAS 340 1.097 2.071 3.640 5.556 75,7% 52,6% 49,9% 23,3% 49,6% 29,2%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 1884,5% -84,8% 44,9% -43,3%
CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 111 336 665 1.049 1.283 57,7% 22,3% 76,1% 19,7% 56,6% 27,1%
SEGUROS 24 73 133 199 254 49,6% 27,6% 54,6% 38,8% 48,7% 37,0%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 6 80 401 893 1.562 122,4% 75,1% 58,7% 37,6% 63,6% 41,5%
GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 0 0 0 0 45,2% 12,5%
ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 0 0 0 0 0 83,4% 39,2% 91,5% 11,8%
DETERIORO (PROVISIONES) 0 0 0 0 0 -50,9% 114,7% 3,9% 23,6%
MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO0 28 28 28 28 0,0% 0,0% 41,0% 10,2% 12,0% 23,8%
DEPRECIACIÓN DE LA PPE 73 225 451 704 1.002 56,1% 42,4% 79,2% 42,5% 56,1% 40,6%
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 236 727 1.505 2.259 2.990 50,1% 32,4% 47,7% 33,1%
DIVERSOS 1.176 4.363 5.844 9.114 10.442 53,1% 39,1%
GASTOS DE OPERACIONES 27.468 65.124 105.012 214.107 371.258 103,9% 73,4% 54,5% 28,7% 72,3% 28,0%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 1.337 5.797 6.014 5.552 1.036 -7,7% -81,3% 91,9% 17,7% 37,0% -2,8%
UTILIDAD NETA -489 3.854 10.781 12.051 2.305 11,8% -80,9% 48,4% 46,4% 16,0% 12,1%
INDICADORES FINANCIEROS ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 ene-15 mar-15 dic-15 ene-15 sep-15 dic-15
ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO -0,6% 3,4% 9,1% 10,0% 2,1% 2,0% 3,8% 8,9% 1,1% 4,7% 5,3%
ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 0,0% 0,2% 1,0% 0,3% 1,5% 0,4% 0,9% 2,1% 0,2% 0,7% 1,8%
MARGEN NETO -1,7% 5,2% 8,9% 5,2% 0,6% 7,9% 6,7% 5,7% 5,4% 3,5% 3,1%
INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES 103,1% 114,8% 116,0% 108,2% 100,9% 111,1% 109,1% 108,2% 108,8% 105,8% 104,8% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS 73,2% 53,1% 55,7% 66,0% 82,1% 108,8% 97,5% 92,6% 91,4% 82,6% 85,3%
CXC / INGRESOS TOTALES 165,2% 68,1% 37,7% 19,5% 18,3% 49,2% 25,0% 13,0% 114,3% 18,9% 15,2%
CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 34,4% 57,8% 62,3% 56,8% 41,4% 63,6% 55,6% 55,0% 55,8% 55,8% 55,9%
COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO / GASTOS PROMEDIO MENSUALES 1,0 3,0 4,2 2,9 1,2 32,9 12,7 4,6 36,5 5,3 4,1
QUEBRANTO PATRIMONIAL 147,6% 136,1% 197,8% 199,9% 183,7% 363,3% 377,6% 391,4% 254,4% 272,4% 272,5%
ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 96,5% 92,8% 88,8% 96,9% 26,3% 0,0% 0,0% 0,0% 82,8% 85,0% 65,2%
Estados Financieros COLGAAP
Cifras en millones de pesos dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 BALANCE GENERAL
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 ACTIVOS
Disponible 2.274 6.799 39.622 21.353 13.915 -46,1% -34,8% 17,0% -4,3% -5,8% 2,4%
Inversiones 28.577 37.469 13.336 384.465 964.675 2782,8% 150,9% -56,0% 66,8% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 14.004 14.516 17.222 18.644 36.606 8,3% 96,3% -3,1% 29,6% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 6.457 7.444 0 229.046 248.267 8,4% -82,5% 239,5% -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 0 6.052 0 130.078 672.854 417,3% -34,1% 24,3% -24,0% 82,4%
Otros 0 0 1.178 6.005 6.511 409,7% 8,4% -14,5% -18,3% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 11.808 11.694 10.862 32.028 36.668 194,9% 14,5% 26,3% -28,8% 41,4% -11,8%
Comisiones 153 517 647 1.579 543 144,0% -65,6% 25,6% 44,3% 37,0% 25,2%
Otras 11.655 11.177 10.214 30.448 36.126 198,1% 18,6% 26,4% -40,5% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 1.535 1.279 1.725 4.242 4.539 145,9% 7,0% -32,8% -13,3% -18,4% -11,5%
Otros activos 6.980 7.231 10.933 22.465 23.827 105,5% 6,1% 5,5% 24,7% -12,1% 4,5%
TOTAL ACTIVOS 51.174 65.933 78.059 465.647 1.044.311 496,5% 124,3% -50,4% 53,5% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 2.765 7.372 4.650 364.384 921.727 7735,4% 153,0% -61,9% 79,2%
Cuentas por pagar 1.186 1.803 3.897 2.431 3.021 -37,6% 24,2% -13,1% -15,9% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 5.624 5.156 2.149 24.423 35.852 1036,7% 46,8% 31,0% 123,7% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 4.682 1.349 787 1.211 1.765 53,8% 45,8% 58,4% 17,8% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 1.076 1.289 1.933 2.332 1.598 20,6% -31,5% 15,7% -12,2% 9,8% 47,8%
TOTAL PASIVOS 15.332 16.969 13.416 394.781 963.962 2842,5% 144,2% -59,6% 73,5% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 260 282 52.188 52.188 52.188 0,0% 0,0% 10,0% -3,4% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 13.036 16.663 2.565 1.841 1.803 -28,2% -2,0% 25,0% 10,8% 1,0% 5,9%
Reservas 8.582 18.568 4.762 9.890 16.837 107,7% 70,3% -38,5% 3,9% -12,8% 13,2%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores 0 0 0 0 0 16,8% 75,1%
Resultados del Ejercicio 13.550 13.441 5.128 6.948 9.521 35,5% 37,0% 28,5% 28,1% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio 415 9 0 0 0 -13,3% -44,4%
TOTAL PATRIMONIO 35.842 48.964 64.643 70.866 80.349 9,6% 13,4% 2,4% 7,8%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 ESTADO DE RESULTADOS
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 45.778 50.382 42.399 49.762 61.788 17,4% 24,2% 2,2% 5,0% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 12.369 15.159 12.805 15.507 18.996 21,1% 22,5% 18,2% 18,5% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 33.409 35.223 29.594 34.255 42.792 15,7% 24,9% -6,4% -4,3% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 3.893 5.820 15.211 17.202 19.109 13,1% 11,1% -25,7% -5,2% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados 7 11 20 -34 1.196 -269,6% -3568,7% -196,7% -73,8% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 1.715 668 353 3.801 4.981 977,5% 31,1% -34,3% 192,0% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 1.619 2.151 1.098 -85 -44 -107,7% -47,8% 82,5% 67,2% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 0 0 0 0 7.518 55,4% -22,9% 40,3% -8,4%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 53.013 59.033 59.081 70.646 94.549 19,6% 33,8% 12,1% 2,9% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 1.893 2.260 4.059 5.575 5.316 37,4% -4,6%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 24.229 27.769 29.334 58.015 63.868 97,8% 10,1% 2,5% 0,1% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 7.689 10.928 14.807 21.478 26.950 45,1% 25,5% 0,9% 10,4% 1,9% 5,8%
Provisiones 0 0 5.431 462 0 -91,5% -100,0% -53,2% 38,2% -40,6% -15,3%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 33.811 40.956 53.631 85.530 96.135 59,5% 12,4% 11,2% 2,5% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL 19.537 18.101 5.274 -15.356 -4.122 -391,1% -73,2% 19,9% 5,6% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 1.000 4.265 1.763 24.052 18.345 1264,6% -23,7% 9,6% 2,1% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 1.034 3.763 1.863 1.749 4.702 -6,1% 168,9% -37,3% -44,9% -26,4% -23,4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL -34 503 -100 22.304 13.643 -22341,3% -38,8% -489,6% 82,5% 3399,3% -37,8%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 19.502 18.603 5.174 6.948 9.521 34,3% 37,0% 36,7% 12,8% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 5.953 5.162 46 862 0 1768,8% -100,0% 57,7% 6,1% 25,7% 1,2%
UTILIDAD NETA 13.550 13.441 5.128 6.948 9.521 35,5% 37,0% 28,5% 16,0% 52,0% -4,6%
INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio 37,8% 27,5% 7,9% 9,8% 11,8% 12,5% 13,5% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo 26,5% 20,4% 6,6% 1,5% 0,9% 3,8% 2,9% 3,2% 2,0%
Margen Operacional 36,2% 27,6% 8,3% -16,4% -2,6% 11,0% 11,3% 6,4% 9,2%
Margen Neto 25,1% 20,5% 8,0% 7,4% 6,1% 8,2% 9,3% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 156,8% 138,1% 109,0% 85,9% 97,4% 112,4% 112,8% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 21,9% 17,8% 17,0% 34,2% 23,6% 12,4% 8,5% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 45,4% 43,5% 87,9% 56,4% 62,9% 69,8% 76,5% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 30,0% 25,7% 17,2% 84,8% 92,3% 69,5% 78,6% 65,5% 75,4%
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL
SECTOR PAR
BTG Pactual Colombia S.A.
SECTOR ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
