Incidencia de la inversión pública en el nivel de la actividad económica en el Perú: 1985 2010

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(1)GILBERTO CESAR ALVARADO FRANCO Bachiller en Ciencias Económicas. O UJILL TR. UNIVER SI. NACIONAL D D E DA. 1959. INCIDENCIA DE LA INVERSIÓN PÚBLICA EN EL NIVEL DE LA ACTIVIDAD ECONOMÍCA EN EL PERÚ: 1985 – 2010. TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO TÍTULO DE ECONOMISTA. Promoción: Economistas en Acción Asesor Asesor: or Dr. Henry Ventura Aguilar. UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ECONOMÍA. Trujillo – Perú 2011.

(2) PRESENTACIÓN. Señores Miembros del Jurado:. Dando cumplimiento a lo dispuesto por el reglamento de Grados y Títulos de la Universidad Nacional de Trujillo, me es honroso someter a vuestra consideración el presente trabajo de investigación denominado: “Incidencia de la Inversión Pública en el Nivel de la Actividad Económica en el Perú: 1985 – 2010” con la finalidad de optar el Titulo de Economista.. Por lo expuesto, espero de ustedes señores Miembros del Jurado su comprensión. Propongo la presente tesis para vuestra evaluación y emisión del dictamen correspondiente.. Trujillo, febrero del 2012.. i.

(3) A Dios. Por haberme permitido llegar hasta este punto y haberme dado salud para lograr mis objetivos, además de su protección, bondad y amor.. A mi madre Luz Por haberme apoyado en todo momento, por su sacrificio, consejos, valores, por la motivación constante que me ha permitido ser una persona de bien. No existen formas humanas para agradecer su infinito amor. A mi hermano Carlos. Por el apoyo incondicional en cada iniciativa nueva que emprendo, ejemplo de perseverancia y dedicación.. A Diana. Por acompañarme en los momentos más importantes de mi vida.. ii.

(4) RESUMEN. En la presente investigación se ha evaluado la inversión Pública y su incidencia en el nivel de actividad económica, con la finalidad de contribuir en el conocimiento de la importancia que resulta la inversión pública para nuestra economía, con miras a mejorar el proceso de toma de decisiones de los hacedores de política económica.. Se ha examinado las cuentas del sector público y del gobierno central de los registros estadísticos. trimestrales que reporta el Banco Central de Reserva del. Perú, tales como los gastos corrientes y los gastos en inversión pública, además se revisaron las estadísticas en periodos trimestrales del PBI reportados por el Instituto Nacional de Estadística e Informática, éstas variables fueron analizadas a través de la estadística descriptiva. En seguida se estimó el siguiente modelo econométrico: PBI = β1 + β2 Inversión Pública + εt .. Se encontró que durante el periodo de estudio, el comportamiento de la inversión pública ha seguido una tendencia creciente, a una tasa promedio 12% anual, en cuanto al nivel de la actividad económica ha tenido también una tendencia creciente, sobre todo en el periodo 2000 al 2010, donde la tasa de crecimiento promedio es de 6% anual. En consecuencia, el buen desempeño macroeconómico han permitido dotar de mayores recursos al Estado y a la vez permitir mejorar la infraestructura económica, permitiendo a los agentes económicos reducir sus costos de transacción y gozar de mejores condiciones económicas, aumentando los niveles de competitividad de las actividades económicas que se realizan en nuestro país.. iii.

(5) ABSTRACT. In the present investigation it has been evaluated the Public investment and their incidence in the level of economic activity, with the purpose of contributing in the knowledge of the importance that is the public investment for our economy, with an eye toward improving the process of taking of economic politics's makers' decisions.. It has been examined the bills of the public sector and of the central government of the registrations statistical quarterly that reports the Central Bank of Reservation of the Peru, such as the average expenses and the expenses in public investment, the statistics were also revised in periods quarterly of the PBI reported by the National Institute of Statistic and Computer, these variables were analyzed through the descriptive statistic. Soon after he/she was considered the following econometric model: PBI = β1 + β2 Public Investment + εt.. It was found that during the period of study, the behavior of the public investment has followed a growing tendency, to a rate average 12 annual%, as for the level of the economic activity he/she has also had a growing tendency, mainly in the period 2000 at the 2010, where the rate of growth average is yearly of 6%. In consequence, the good macroeconomic acting has allowed to endow from more resources to the State and at the same time to allow to improve the economic infrastructure, allowing the economic agents to reduce its transaction costs and to enjoy better economic conditions, the levels of competitiveness of the economic activities that are carried out in our country increasing.. iv.

(6) INDICE PRESENTACIÓN……………………………………………………………………………………. i. DEDICATORIAS............................................................................................................... …….. ii. RESUMEN................................................................................................................................... iii. ABSTRACT................................................................................................................................. iv. INDICE ..................................................................................................................................... v. I. INTRODUCCIÓN...................................................................................................................... 1. 1.1. Antecedentes……..………………………..………………………………………………… …. 1. 1.2 Justificación Del Problema..................................................................................................... 3. 1.3 Planteamiento Del Problema…..……………………………………………………………….. 4. 1.4 Hipótesis………………………………………………………………..………………………... 4. 1.5 Objetivos.............................................................................................................................. 4. 1.5.1 Objetivo General............................................................................................................... 4. 1.5.1 Objetivo Especifico…………………………………………..…………………………..…... 4. 1.6 MARCO TEORICO……………………………………………………………………………….. 5. II. MATERIALES Y MÉTODOS……………………………………………………………………... 24. 2.1 Material De Estudio................................................................................................................ 24. 2.2 Técnicas e Instrumentos de Recolección de datos…………………………………………... 24. 2.3 Estrategias Metodología………………………………………………………………………... 25. III. RESULTADOS…………………………………………………………………………….….….. 27. 3.1 Evolución del comportamiento de la Inversión Pública…………………………………..……. 27. 3.2 Evolución del Comportamiento de la Actividad Económica……………………….…………. 33. 3.3 Incidencia de la Inversión Pública en la Actividad Económica………………………………. 35. IV. DISCUSIÓN………………………………………………………………………………………. 41. 4.1 Evolución del comportamiento de la Inversión Pública…………………………………..……. 41. 4.2 Evolución del Comportamiento de la Actividad Económica……………………….…………. 43. 4.3 Incidencia de la Inversión Pública en la Actividad Económica………………………………. 44. V. CONCLUSIONES................................................................................................................... 48. VI. RECOMENDACIONES.......................................................................................................... 49. VII. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS...................................................................................... 50. ANEXOS....................................................................................................................................... 52. v.

(7) I. INTRODUCCIÓN 1.1 Antecedentes El gasto Fiscal o Gasto Público como componente importante del presupuesto general de la república o Presupuesto Público del Perú, en el espacio temporal de análisis considerado en el presente estudio, podemos aproximar una tendencia. conservadora en su comportamiento anual, de. quinquenio, década o de los veinticinco años de. los que comprende el. presente análisis1; más aún si lo vemos y medimos en términos reales o deflactados; ya que en términos nominales por el proceso inflacionario e hiperinflacionario. ocurrido en este periodo ostenta una , variación e. incremento considerable; pero ello obviamente no es real conforme lo corrobora el comportamiento de la economía del país en su conjunto en términos del producto y específicamente en términos de PBI (Producto Bruto Interno) consignado a precios constantes (PBI real) que es en estricto la fuente de financiamiento del presupuesto público, vía la recaudación de tributos y/o impuesto en el que también se observa lo conservador de su comportamiento en términos relativos, si observamos el indicador de la Presión Tributaria (SUNAT) en el periodo de análisis no ha tenido mayor variación, manteniéndose entre el 12 a 14% y no más, aunque en términos absolutos y con el reforzamiento de la entidad recaudadora (SUNAT) en la década del noventa, a la actualidad ha tenido un incremento notable en relación a la década de los ochenta.. Sin embargo es de destacar que según los reportes del Banco Central de Reserva del Perú, en la cuentas del sector público, el gasto de capital o 1. Anatomía de un Presupuesto. Evolución del Gasto del Sector Público 1998- 2004.- Ed. CIP Centro de Investigación Parlamentaria. Lima 2004. 1.

(8) rubro de inversión pública ha tenido más bien un comportamiento oscilante en el periodo que nos ocupa el análisis en el que ha habido años en que imprimiendo políticas expansivas por parte de algunos gobiernos este sub rubro de Inversión dentro del presupuesto público se vio potenciado, así también hubieron otros años de ajustes y previsiones conservadoras en las que al aplicar medidas contra cíclicas tuvieron un comportamiento restrictivo en la Inversión2;. de tal manera que se hace necesario evaluar dicha. dinámica en forma minuciosa, detallada y con indicadores válidos para auscultar el grado de incidencia que ha tenido la Inversión Pública (gasto de capital) en el incremento considerable y sostenido que. presenta la. economía del país durante los últimos diez años; así también el período de escaso dinamismo como el de 1985- 20003.. En líneas generales y en términos promedio, el sub rubro del presupuesto de Gastos , Gasto de Capital o Inversión Pública durante los últimos lustros en términos relativos ha significado aproximadamente un 10 a 15% del Presupuesto de la República, equiparándose con el sub rubro de Pago de Deuda; destinando en consecuencia al Rubro de aproximado. Gasto Corriente. un. de 80% del mismo4, esto lo hace conservadora a dicha. realidad, pero así mismo es necesario reconocer que durante este periodo se han ejecutado proyectos de Inversión Pública muy significativos y de gran importancia para el desarrollo de la economía del país como son las irrigaciones del norte y sur , los de energía e infraestructura vial entre otras, 2. La Evolución de la Presupuestación, El Presupuesto por Resultados y algunas de sus Implicancias.Shack Yalta, Nelson y Salhuana Caviedes, Roger. Ministerio de Economía y Finanzas 1999 (documento de trabajo). 3 Proyecto de Presupuesto Público I-II y III. Ed. Centro de Investigación Parlamentaria CIP. Lima 2004. 4 Presupuesto Público. Univ. San Martín de Porres Lima 2006. 2.

(9) que es menester estudiar en específico para medir el impacto real ocasionado en nuestra economía.. El presupuesto público en los años del 80 al 90 en términos nominales alcanzaban aproximadamente a montos de los S/. 40,000 millones de nuevos soles hasta llegar a los años actuales a duplicar dichos montos en los que se aproximan a los S/.90,000 millones de nuevos soles. Sin embargo esto no significa que la situación económica en general haya mejorado en esa proporción.. 1.2 Justificación del problema El problema identificado que motiva el presente trabajo de investigación descriptivo – analítico se justifica por el lado técnico en que sus hallazgos serán insumo importante para formular políticas macroeconómicas en el futuro por cuanto se obtendrán indicadores válidos que describan y expliquen el comportamiento de la inversión pública y la economía del país, indicadores que pueden brindar claridad en el diagnóstico y pronóstico de las macro variables del Gasto de Capital y PBI; así también se justifica por el lado académico de Investigación Científica y Tecnológica en el área de la Macroeconomía y Economía Pública al brindar un análisis objetivo del comportamiento de las variables e indicadores, sirviendo como insumo para dichos menesteres.. La justificación también tiene que ver con la accesibilidad a la información y la temática que es propia de la profesión del Economista y del Administrador de la Economía Pública en todos sus ámbitos y niveles.. Así también se. justifica por la escasez de este tipo de estudios que específicamente trata de 3.

(10) correlacionar las variables de Gasto de Capital y Producto Bruto interno y utilizar instrumentos como el Multiplicador u otros que permitan medir el impacto en la economía del país.. 1.3 Planteamiento del Problema ¿Cómo incide la Inversión Pública en el nivel de la actividad económica en el Perú, durante el periodo 1985 – 2010?. 1.4 Hipótesis Si bien la Inversión Pública en el Perú durante el periodo 1985 – 2010 ha tenido un comportamiento conservador, sin embargo la repercusión en la economía del país en términos generales ha sido positiva.. 1.5 Objetivos 1.5.1 Objetivo General Analizar el comportamiento e impacto de la Inversión Pública en el Perú durante el periodo 1985 – 2010 en relación con el Presupuesto Público y la economía del País, teniendo como referencia la teoría macroeconómica, de tal manera que nos permita formular conclusiones válidas y proponer sugerencias.. 1.5.2 Objetivos Específicos - Analizar el comportamiento de la Inversión Pública en el Perú durante los años 1985 – 2010 en relación al presupuesto público. - Identificar, analizar y evaluar el comportamiento de la actividad económica nacional en el periodo 1985 – 2010.. 4.

(11) - Determinar y analizar la incidencia de la Inversión Pública en el nivel de la actividad económica en el Perú.. 1.6 MARCO TEORICO La inversión pública se configura hoy en día como una importante partida de gasto público en las economías modernas. Y ello sucede no tanto por su magnitud, situada por lo general en niveles inferiores a las cuantías alcanzadas por los gastos vinculados al Estado de Bienestar, sino más bien por la trascendencia de sus efectos sobre la actividad económica. Además, el gasto público productivo ocupa un lugar destacado entre los instrumentos de las llamadas políticas de oferta.. En este contexto, se desarrolla en primer lugar la teoría económica de la política fiscal y sus efectos en la economía, luego se muestra aspectos teóricos de la inversión pública y la actividad económica.. LA POLITICA FISCAL Según la teoría económica,5 Sostiene que los incrementos del gasto público y las reducciones en los impuestos elevan la producción en el corto plazo, además sostiene que una contracción fiscal provoca una disminución tanto de la producción como del tipo de interés; en tanto que en el mediano plazo, considerando dado el stock de capital, los cambios de la política fiscal no influyen en la producción y se traducen simplemente en una composición distinta del gasto.. 5. Blanchard Oliver, Macroeconomía 2ª Edición 2000, Pag. 534.. 5.

(12) Considerando que el ahorro interno y externo constituye el financiamiento de las inversiones de un país, los déficit públicos inciden en el nivel de acumulación de capital y al nivel de producción a largo plazo, de tal manera que el aumento del déficit fiscal provoca una reducción de la acumulación de capital y por lo tanto del nivel de producción a largo plazo. Si tomamos en cuenta los efectos de la política fiscal a corto plazo teniendo en cuenta no sólo sus efectos directos a través de los impuestos y del gasto público, sino también sus efectos sobre las expectativas, se puede decir que el efecto de una reducción del déficit fiscal sobre la producción depende de las expectativas sobre la futura política fiscal y monetaria.. En el contexto de una economía abierta, la política fiscal afecta tanto a la producción como a la balanza comercial, en un sistema de tipos de cambio flexibles, una política fiscal expansiva (un aumento del déficit fiscal) provoca un aumento de la producción, una subida de la tasa de interés y una apreciación de la moneda nacional, deteriorando la balanza comercial.. Es importante tomar en consideración la relación que existe entre el déficit fiscal, el crecimiento de la cantidad de dinero y la inflación. En concreto los déficit públicos deben financiarse con préstamos o creando dinero. Cuando la creación de dinero se convierte en la fuente principal de financiación, el resultado del gran déficit fiscal, es una elevada creación de dinero y una hiperinflación.. 6.

(13) LA POTICA FISCAL Y SUS EFECTOS EN LA ECONOMÍA La política fiscal se refiere fundamentalmente a la administración de los ingresos, gastos y financiamiento del sector público, lo cual tiene incidencia en la economía a través de la determinación de la demanda y de la producción en el corto plazo.. EL. FENOMENO. DEL. DÉFICIT. PÚBLICO:. ¿QUÉ. PIENSAN. LOS. ECONOMISTAS?6 a) Keynesianismo Tradicional: -. Un déficit estructural es estimulante a corto plazo para el nivel de actividad. A largo plazo, lleva consigo la reducción de stock del capital si no es monetizado. Representantes: J.M. Keynes, A. Hansen, W. Heller, A. Blinder, R. Solow, M. Feldstein.. -. La financiación de un déficit público mediante deuda puede producir un efecto de expulsión o de impulsión de la inversión privada, en función del grado relativo de sustituibilidad entre dinero, deuda pública y capital. Representantes: J. Tobin, B. Friedman.. -. En una economía abierta con movilidad perfecta de capital y sustituibilidad perfecta entre activos nacionales y extranjeros, un déficit presupuestal estimula el nivel de actividad con tipos de cambios fijos. Con tipos de cambio flexibles, sólo lo estimula si el déficit se monetiza. Representantes: R. Mundell, J.M. Fleming, R. Dornbusch.. 6. J. Viñals: “El déficit público y sus efectos macroeconómicos: algunas reconsideraciones” Papeles de Economía Española, Nº 23, 1985.. 7.

(14) b) Monetarista: -. Un déficit público sólo tiene efectos en la medida que se monetice. Representantes: M. Friedman, St. Louis, Fed (L. Andersen, K. Carson, J. Jordan).. -. Un déficit presupuestario puede ver reducidos sus efectos estimulantes a corto plazo como consecuencia de los efectos riqueza que pueda producir su forma de financiación. Representantes: E. Phelps.. -. Incluso si la política fiscal tiene efectos reales considerables, los retardos e incertidumbres asociados con su puesta en práctica y canales de transmisión macroeconómica desaconsejan su utilización como instrumento de fine tuning. Representantes: M. Friedman.. c) Equivalencia Ricardiana: -. Un déficit público ocasionado como consecuencia de una reducción de impuestos financiada mediante emisión de deuda es neutral. Representantes: D. Ricardo, M.J. Bailey, R. Barro, P. David, J. Scadding, J. Buchanan.. d) Economistas de la oferta: -. Un déficit público proveniente de un recorte impositivo aumenta la producción de bienes a través del incremento de la oferta de trabajo, capital, etc. Representantes: A Laffer, G. Gilder, M Feldstein, A Blinder.. 8.

(15) e) Expectativas Racionales con equilibrio en todos los mercados: -. La financiación de un déficit mediante deuda pública (en lugar de monetización) produce en la actualidad, un efecto inflacionista. Representantes: N. Wallace, P. Miller, T. Sargent, J. Kareken.. -. En ciertas condiciones, el grado de sustitución entre deuda y dinero puede ser tan elevado que la elección entre ambos como medios de financiación. alternativos. del. déficit. público. sea. irrelevante.. Representantes: N Wallace. -. Las expectativas fiscales que una acción fiscal presente desata convierten a la política fiscal en un instrumento poco fiable de política económica. Representantes: M Feldstein, R. Lucas.. f) Expectativas Racionales con Rigideces de Precios y Salarios a Corto Plazo: -. Un déficit público esperado para el futuro, puede dar lugar a una elevación de la tasa de interés a largo plazo y/o una apreciación del tipo de cambio real que anule parcial, total o más que totalmente un posible efecto estimulante. Representantes: O. Blanchard, R. Dornbusc. EL FINANCIAMIENTO DEL DÉFICIT PÚBLICO A TRAVES DE LA EMISION DE DEUDA PÚBLICA: En el caso de que el Estado recurra a la emisión de deuda pública para financiar el déficit, las posiciones de los economistas difieren de forma notable según se encuadren en una u otra corriente de pensamiento. 9.

(16) económico. A estos efectos, resulta conveniente de forma breve, plantear los aspectos esenciales de las principales escuelas acerca del tema.7. a) Escuela Clásica: Bajo el supuesto de una economía en pleno empleo, la emisión de la deuda pública para financiar el déficit supone que sólo puede restaurarse el equilibrio mediante una reducción en el nivel de la demanda agregada, vía. aumento. del. nivel. de. precios. y/o. de. tipo. de. interés.. Consecuentemente, los efectos de la sustitución de impuestos por deuda, se traducirán vía incremento de las tasas de interés en una reducción de la inversión privada. En este contexto, el déficit público produce un desplazamiento total de gasto privado; una reasignación de recursos entre el sector público y el privado sin modificar el nivel agregado de renta (crowding-out clásico o real), si esto no sucediera así, es decir, si el gasto privado no se redujese, el gasto total aumentaría y con ello la velocidad de circulación del dinero. Ahora bien, un principio básico de la economía clásica. es. aceptar. la. constancia. de. la. velocidad. del. dinero.. Consiguientemente, la emisión de deuda elevaría los tipos de interés en un primer momento, sin inducir a una reducción de los saldos monetarios del sector privado, dado que la demanda de dinero es insensible a las modificaciones de los tipos de interés.. b) Keynesianismo puro: A partir de la tesis de que la economía puede encontrarse en equilibrio con desempleo de los recursos –paro y salarios rígidos -, la utilización del. 7. Cuadrado Roura, Juan, Política Económica: objetivos e instrumentos, segunda edición, 2001,pag. 386-393. 10.

(17) déficit público –con financiamiento vía deuda – puede. lograr que se. recupere el pleno empleo sin producir ningún desplazamiento del sector privado al existir recursos ociosos.. c) Neokeynesianos: Estos economistas plantean que en una situación con recursos infrautilizados, una política fiscal activa – déficit fiscal – financiada con deuda pública expansiona la economía, posibilitando la recuperación del nivel de pleno empleo, sin tener que aceptar los presupuestos de los keynesianos “puros”, relativos a la verticalidad de la curva IS o a la horizontalidad de la curva LM. El razonamiento es relativamente simple. Dado que el ahorro de las familias y/o los créditos netos procedentes del exterior son las únicas fuentes de financiación del déficit público y de la diferencia existente entre el gasto de inversión privado y el ahorro de las empresas, en el supuesto de que el ahorro privado se incremente en la misma cuantía que el déficit, las restantes partidas de la ecuación fundamental de la renta nacional no se alterarán. La eficacia de la política fiscal derivada de la relación inversa existente entre la demanda de dinero y el tipo de interés que lleva a que, ante la elevación de esta última variable provocada por el déficit público, los individuos economicen saldos monetarios. Ello implica que pueda verse erosionado parcialmente, el efecto multiplicador del gasto público por el menor gasto agregado que puede realizar el sector privado (crowding-out neokeynesiano o financiero vía transacciones).. 11.

(18) d) Monetaristas: Teniendo en cuenta que, para este colectivo, las acciones fiscales pueden influir a corto plazo en el nivel de producción y de empleo, aunque con efectos pocos duraderos, se estima que la política fiscal expansiva es completamente ineficaz, ya que la financiación del déficit, vía emisión de títulos, expulsa una cantidad igual de gasto privado. Es decir, el valor del multiplicador del gasto público sería aproximadamente igual a cero. La razón básica, como Friedman ha dejado claro, no estriba en que los monetaristas hayan supuesto que la curva LM sea completamente inelástica respecto al tipo de interés, sino en tener en cuenta la acción de los denominados “efectos riqueza” derivados de la adquisición de títulos públicos por parte de los agentes privados, provocando un efecto crowding-out o de expulsión sobre el gasto privado.. e) La posición de los nuevos macroeconomistas clásicos: El teorema de equivalencia Barro-Ricardo. Esta posición podría resumirse en la idea de que el efecto de la política fiscal depende exclusivamente del volumen y composición del gasto público en términos reales, siendo dicho efecto completamente independiente de la forma elegida para financiar el gasto público. La argumentación de esta postura es relativamente simple: un déficit fiscal en el momento presente es totalmente equivalente a impuestos actuales, dado que el sector privado considera que la financiación del mismo, con independencia de la vía elegida, es equivalente a la imposición. Consecuentemente ni la emisión de deuda, ni la mayor cantidad de dinero, deben contabilizarse como parte de la riqueza (patrimonio neto) del sector privado, que en ningún 12.

(19) caso variaría. En el primer caso, porque ante una emisión de deuda del sector privado – perfectamente racional- habría incrementado su ahorro en cuantía idéntica a la cantidad de deuda emitida.. Todo ello con objeto de hacer frente a los impuestos que exigirá la financiación de la deuda en los años venideros. En el caso de la financiación vía emisión de dinero, la respuesta del sector privado sería idéntica, aunque la elevación del ahorro respondería ahora a la necesidad de hacer frente a la erosión de sus saldos monetarios derivada del impuesto futuro, que es la inflación.. De este planteamiento se deducen, entre otras, tres claras implicaciones: primero, el déficit público es ineficaz como mecanismo reactivador de la economía, dado que el resultado final de una política fiscal expansiva financiada con deuda coincide con el multiplicador del presupuesto equilibrado derivado de un incremento igual de gasto público financiado con impuesto: la oferta de deuda pública genera su propia demanda. Segundo, el déficit fiscal es inocuo, en el sentido de que no expulsa a la inversión privada ni tampoco genera procesos inflacionistas, no obstante el efecto expulsión se produciría ex-ante, dado que si los agentes económicos son racionales se generaría una sustitución del gasto privado por el público a priori, aceptando que ambos tipos de gastos fuesen perfectamente sustitutivos. Tercero, la deuda pública no representa ninguna carga para las generaciones futuras, ya que los individuos reducen los valores presentes de sus corrientes de renta futura, bajo el supuesto de expectativas racionales. Es decir, la financiación de la deuda. 13.

(20) emitiendo bonos lo único que hace es retrasar simplemente el pago de impuestos; equivale pues, a un aumento actual de los impuestos.. Esta proposición de Barro – Ricardo ha sido criticada desde un punto de vista teórico, desde diferentes frentes, los principales argumentos son los siguientes: - Los agentes privados pueden que tomen en consideración todas sus obligaciones futuras en materia impositiva, pero es posible que no las afronten si carecen de recursos suficientes o las trasladen a sus herederos en forma de deudas, confiando en que estén en mejor situación económica.8 - La conclusión de Barro de que la racionalidad de los individuos les lleva a descontar, totalmente, los impuestos futuros tropieza con una evidencia empírica: los políticos prefieren siempre recurrir a una emisión de deuda antes que aumentar los impuestos.9 - En el caso de que el tipo de interés de la deuda sea menor o igual que el crecimiento de la economía, un gobierno puede emitir bonos sin necesidad de tener que financiarlos en el futuro con impuestos, sólo en el caso de que el tipo de interés sea mayor, sería imprescindible subir los impuestos.10 - La equivalencia ricardiana asume que los impuestos son neutrales – son de suma cero-, pero, en la práctica, la imposición en cualquier país. 8. El principal crítico en esta cuestión es J Tobin (1980): Asset Accumulation and Economic Activity. Basil Blackwell. Oxford. Existe traducción española de A Mora, en Alianza Editorial, Madrid 1986. 9 Los economistas del Public Choice son los que más énfasis han puesto en ésta cuestión, muy particularmente J. Buchanan (1976) “Barro on the Ricardian Equivalence Theorem”, Journal of Political Economy, abril, vol. 84 10 Martin Feldstein (1976) “perceived Wealth in Bonds and Social Security. A Comment” Journal of Political Economy, abril, vol. 84.. 14.

(21) está ligada a la renta o al gasto, ejerciendo finalmente efectos desincentivadores sobre la actividad económica.11. TEORÍA DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO LA PARADOJA KEYNESIANA: La gran recesión que afectó a los Estados Unidos entre los años 1929 – 1993, trajo grandes cambios en la constitución de la economía y la política económica. Este evento marcaba el final de un largo periodo de crecimiento económico basado en el mercado y la poca intervención del gobierno; un paradigma en el que la recesión y el desempleo no tenían cabida.. En medio del fracaso de la teoría vigente (teoría clásica) para explicar y corregir la recesión, surge la figura de Keynes, que señala que existía en el sector privado una disminución en la propensión del gasto que a su vez, provocaba una deficiencia en la demanda. Además, los mecanismos automáticos de los mercados estaban fallando en el intento de corregir dicha deficiencia debido a la existencia de salarios rígidos a la baja. Una menor demanda se traducía en menores precios, y como las empresas no podían reducir. los. salarios. debido. a. la. existencia. de. los. sindicatos,. irremediablemente quebraban. Para terminar en este ciclo, recesivo el gobierno tenía que intervenir compensando el menor gasto privado con un mayor gasto público.. A partir de ello, en casi todos los países del orbe, el sector público inicia una participación. creciente. en. la. actividad. 11. económica.. Se. encontraron. Los denominados economistas de la oferta (Laffler, Waninsky) han puesto un énfasis especial en este tema, hasta el punto de que un déficit público originado por una reducción impositiva puede tener efectos reales beneficiosos, incrementando el nivel de producción a través del aumento en la oferta de trabajo, capital, etc.. 15.

(22) abundantes justificaciones, no sólo para aumentar el gasto público, sino también para justificar la existencia de un déficit fiscal.. La popularidad que adquirió la política keynesiana en los países latinoamericanos es una historia conocida, y en el caso de nuestro país también es conocida la inestabilidad y las crisis que se ha vivido durante la década de los años setenta y los ochenta, debido a la aplicación de este tipo de política. Los grandes procesos inflacionarios y la recesión, sirvieron de lección al mundo para aceptar la necesidad de la disciplina fiscal y del retorno de la economía de mercado.. Lo particular es que el déficit fiscal va acompañado de un grave deterioro del sector privado y una crisis financiera que pone al descubierto la expansión fiscal que va en un deterioro del sector privado. Ahora, dado que el gasto público creció bajo la justificación de ser un complemento del gasto privado, se ha convertido en el sustituto de éste. En la medida que las autoridades económicas se empeñan en incrementar los gastos, la rigidez en los salarios ha sido sustituida por la rigidez de los costos tributarios. De tal manera que las empresas en los años treinta, son empujadas a la quiebra debido a que un componente de sus costos no puede ser reducido.. Finalmente, la solución a la rigidez en los salarios ha sido sustituida por la rigidez en la carga tributaria para la empresa, de modo tal que éstas se han debilitado patrimonialmente, al punto que a muchas de ellas les es difícil visualizar un mediano plazo.. 16.

(23) DEPLAZAMIENTO DEL SECTOR PRIVADO Dos ideas de suma importancia que aparentemente no son vistas por las autoridades políticas son, que dentro del nuevo orden económico basado en las leyes de mercado y la competitividad internacional, toda acción expansiva del sector público se traduce en una contracción de las actividades del sector privado; y en las condiciones actuales de la economía peruana, no existe margen alguno para que el sector público incremente su participación en la economía, por el contrario, todo indica que debe reducir su tamaño de manera inmediata.. EL CROWDING OUT Es una vieja teoría económica, cuyo concepto se refiere al hecho que el financiamiento del incremento del gasto público, sea mediante impuestos o mediante créditos, reduce los recursos disponibles para el sector privado, produciendo un desplazamiento de éste último.. Este antecedente lo vivimos en la década de los ochenta, en la que el déficit fiscal era financiado con. emisión monetaria, hecho que produjo una. elevación descontrolada de los precios, generando una transferencia desde el sector privado hacia el sector público mediante el conocido impuesto inflación. En la siguiente década, se logra una relativa mejoría en la disciplina fiscal, pero sobre todo, se tuvo un mejor manejo monetario en el que se excluía el crédito del Banco Central al sector público.. Es importante mencionar, que mientras el sector público mejora su posición patrimonial gracias a una mayor recaudación tributaria, el sector privado ve debilitar su propia posición patrimonial. 17.

(24) LA INVERSIÓN PÚBLICA La inversión pública constituye uno de los elementos centrales de la política económica y forma parte de la política fiscal de un país. En efecto, la construcción y ampliación de carreteras, puertos, ferrocarriles, aeropuertos, represas, sistemas de energía, sistemas de alcantarillado y agua potable se financian en gran parte con presupuesto de inversión pública. La mayoría de los países sigue un proceso de evaluación social de proyectos que persigue buscar y. medir la verdadera contribución de la inversión pública al. crecimiento económico de un país.. Si bien los economistas desde décadas atrás han sostenido que el stock de capital público es un insumo de gran importancia en la producción total de los países, dicha relación no comenzó a ser formalmente analizada hasta la realización de los estudios de Aschauer (1989a, 1989b y 1989c) con la finalidad de estudiar los efectos del declive de la inversión pública a finales de la década de los sesenta, en la reducción de la productividad de los EE.UU. y otros países desarrollados experimentado a partir de 1973.. En efecto, la variable más común para medir los impactos de la infraestructura pública es la productividad de los insumos. Por ende, un stock alto en capital público de infraestructura incrementa la productividad de otros insumos tales como el trabajo y stock privado de capital permitiendo reducir los costos de producción [Cohen y Paul (2004)].. Los trabajos de Aschauer señalaron que una buena parte del declive en la productividad estadounidense en los setenta podía ser atribuida a las tasas 18.

(25) decrecientes de inversión pública agregada de capital12. Aschauer (1989a) fue el primero en establecer econométricamente la relación entre ambas variables.. En su estudio, y en general aquéllos que le siguieron, la variable dependiente de la ecuación fue la producción en una área determinada, y las variables independientes fueron el capital privado, fuerza de trabajo, capital público y una constante para el nivel de tecnología, como se expresa a continuación13:. Q = (MFP) * f(K, L, G) Donde Q es la producción, MFP es el nivel de tecnología, K es el stock de capital privado, L es la fuerza de trabajo y G es el stock de capital público. Bajo esta metodología, se encuentra en general, una relación positiva entre la. disponibilidad. de. cierta. infraestructura. (específicamente. telecomunicaciones, energía, caminos y acceso a agua potable) y el crecimiento del PIB per cápita.. Las aproximaciones metodológicas para estudiar las relaciones entre inversión Pública y actividad económica han sido varias. Algunos trabajos que ofrecen una visión Panorámica de esta literatura son los de Draper y Herce (1994), Gramlich (1994), De la Fuente (1996) o Sturm (1998). En ellos se pone de manifiesto que el principal enfoque ha Sido la estimación de. 12. En efecto, Aschauer estimó que un incremento del 1 por ciento en el stock de capital público incrementaría la producción nacional de Estados Unidos (EE.UU) en un 0.34 por ciento. 13 Munnell (1992).. 19.

(26) funciones de producción con capital público, con sus diferentes Variaciones en términos de estimación econométrica.. La. teoría que respalda la utilización del gasto público en capital como. herramienta de políticas de desarrollo económico, muestra que la tasa de crecimiento de una economía puede depender positivamente de las infraestructuras instaladas, al tiempo que se pondrán de manifiesto que existen argumentos de eficiencia que apoyan la intervención pública en este terreno. Por esto, cabe afirmar que la inversión pública no solo permite redistribuir renta entre territorios de desigual nivel de desarrollo sino que también está ligada a la corrección de ineficiencias.. Baier y Glomm (2001) vinculan las ganancias en bienestar asociadas a la inversión pública con el cumplimiento de determinadas condiciones sobre la elasticidad de sustitución de los factores de producción. Por su parte, Tanaka (2002) extiende el análisis de Barro a un marco de generaciones solapadas, donde el efecto del capital público trasciende a las generaciones actuales. Greiner y Hanusch (1998) encuentran que en un modelo con inversión pública, subsidios a la inversión privada y transferencias, no es equivalente maximizar la tasa de crecimiento y el bienestar social. Rioja (1999) también demuestra que elevados niveles de inversión pública pueden afectar negativamente al bienestar.. Tsoukis y Miller (2003) alcanzan resultados en los que la inversión pública puede ser definida para maximizar el crecimiento y el bienestar, aunque en este último caso bajo condiciones bastante restrictivas. Rosselló (2003), por 20.

(27) su parte, discute el efecto de las transferencias interregionales sobre las disparidades en renta y bienestar social; sobre la base de un modelo de crecimiento endógeno, pone de manifiesto que el dilema entre eficiencia y equidad en la redistribución regional no solo puede afectar a las tasas de crecimiento (nacional y regionales) sino también a los niveles de bienestar, incluso en los territorios receptores de ayudas.. Inversión pública y crecimiento: teoría Quizás donde la síntesis entre el análisis teórico del capital público con ecuaciones de comportamiento y aplicabilidad empírica es mayor, sea en el marco de modelos de crecimiento.. En esta sección se introduce la justificación teórica que respalda la utilización del gasto público en capital como herramienta de desarrollo económico. En particular, se mostrará que la tasa de crecimiento de una economía puede depender positivamente de las infraestructuras instaladas, al tiempo que se pondrá de manifiesto que existen argumentos de eficiencia que apoyan la intervención pública en este terreno. Por tanto, cabe afirmar que la inversión pública no sólo permite redistribuir renta entre territorios de desigual nivel de desarrollo, sino que también está ligada a la corrección de ineficiencias.. HIPOTESIS DE ARMEY De acuerdo con la hipótesis de Armey (1995) la relación entre el gasto público productivo y el crecimiento económico tiene forma de U invertida. De ahí que para aquellos países que tengan un nivel de gasto público por 21.

(28) encima del nivel óptimo, la relación entre el gasto público y el crecimiento económico es inversa, mientras que para aquellos que tengan un nivel de gasto público por debajo del nivel óptimo, la relación es directa.. De este modo, cuando la participación del sector público en la actividad económica es pequeña, éste realiza la función de proteger la propiedad y derechos privados junto con la provisión de bienes públicos. Sin embargo, una excesiva expansión del sector público desplaza a la inversión y al consumo privados al impulsar al alza los tipos de interés, a la vez que provoca el aumento de los impuestos y de la deuda pública para hacer frente a ese elevado nivel de gasto. Por lo tanto, debe de haber un tamaño de sector público óptimo que maximice las tasas de crecimiento económico alcanzadas.. Esto llevó a Armey a postular la existencia de una relación entre el gasto público y el crecimiento económico en forma de U invertida. El modelo de crecimiento endógeno de Barro (1990) genera una relación similar entre el gasto público productivo y el crecimiento económico en el largo plazo. La hipótesis de Armey (1995) es capaz de explicar por qué para algunos países la relación entre tamaño del sector público y el crecimiento de la renta es directa, mientras que para otros dicha relación es inversa.. Esta misma disyuntiva ha surgido en los estudios empíricos. Por un lado están aquellos que justifican la relación inversa en el hecho de que excesivos niveles de gasto público reducen su productividad y que además tienen que ser financiados con incrementos de los impuestos, con el efecto 22.

(29) negativo que eso tiene para la acumulación de capital y el trabajo. También un excesivo gasto público generará un efecto expulsión sobre la inversión y el consumo privado y un efecto adverso sobre la eficiencia en la asignación de los recursos productivos escasos.. Por otro lado, aquellos que abogan por un nexo positivo entre la participación del sector público en la actividad económica y el crecimiento de la renta esgrimen los siguientes argumentos: En primer lugar, el sector público proporciona una labor muy importante en la protección de los derechos de propiedad, que es crucial para llevar a cabo proyectos de inversión. En segundo lugar, los gobiernos dotan a las economías de unos bienes y servicios públicos que son imprescindibles para la actividad económica y para la vida en general, tal y como ocurre con la provisión de sanidad y educación gratuitas.. En la misma línea, la provisión de infraestructuras como carreteras o ferrocarriles genera una externalidad positiva sobre la inversión privada. De este modo, si el modelo estimado asume linealidad en la relación, puede ocurrir que los coeficientes estimados sean positivos o negativos en función de en qué tramo de la curva en forma de U invertida se encuentre el país o conjunto de países objeto de análisis en cada caso. Esta es probablemente la razón por la que no se ha alcanzado consenso alguno sobre el signo de la relación entre la política fiscal y el crecimiento económico.. 23.

(30) II. MATERIAL MÉTODOS 2.1 Material y Métodos Material de estudio: LA INVERSIÓN PÚBLICA Y LA ACTIVIDAD ECONÓMICA. Para ello, se revisará lo siguiente. - Libros relacionados con la teoría Macroeconómica y Presupuestal. - Revistas especializadas - Informes técnicos de Instituciones Públicas - Material informático diverso.. Métodos: En la presente investigación se utiliza el método Científico en general con sus métodos específicos de la deducción, inducción, análisis, síntesis, abstracción – concreción, histórico – lógico, otros; en sus formas de Descripción y Explicación.. 2.2 Técnicas e Instrumentos de Recolección de datos Técnicas Se utilizarán las técnicas del: - Fichaje: Bibliográfico y hemerográfico y de campo. - Análisis documental.. Instrumentos: - Fichas bibliográficas y hemerográficas. - Fichas de resumen. - Tablas estadísticas.. 24.

(31) 2.3 Estrategias Metodológicas En primer lugar, se realizó la recopilación de datos en series anuales y luego trimestrales del PBI y la Inversión Pública, estadísticas que se obtuvo de los registros del Banco Central de Reserva del Perú.. En segundo lugar, se utilizó la estadística descriptiva para describir el comportamiento de la inversión pública, el gasto corriente. el resultado. económico del gobierno central y del sector público.. Luego para describir el comportamiento del nivel de la actividad económica se. utilizó. también. la. estadística. descriptiva. para. caracterizar. el. comportamiento del PBI, como por ejemplo la media, la mediana, el rango, la desviación estándar, entre otros; complementando tal descripción con los gráficos que reflejan la evolución en el tiempo de las variables de estudio, terminando este proceso con la matriz de correlaciones.. En tercer lugar se procedió a correr el modelo econométrico:. Y = β1 + β2X + εi ee(β1) ee(β2) t β1 R2. t β2 F. gl. Donde: Y = Producto Bruto Interno. X = Inversión Pública.. 25.

(32) Luego de estimar los parámetros, se realizó la prueba de correlación serial de la regresión entre el PBI y la Inversión Pública. Para ello se observó la prueba de Durbin Watson y la prueba Serial Correlation LM Test.. Enseguida se realizó la prueba de CUSUM y CUSUM AL CUADRADO, así como también se realizó la prueba de coeficientes recursivos, para visualizar el posible quiebre estructural en el modelo planteado.. Realizado lo anterior, se procedió a aplicar la prueba de Chow, para determinar estadísticamente la existencia de quiebre estructural.. Identificado el quiebre estructural se realizó la regresión incorporando las variables DUMMY, para superar el problema de inestabilidad de los parámetros y así determinar la significancia estadística de las variables independientes a nivel individual con la prueba t y la validez del modelo determinando su significancia estadística con la prueba F.. Se corrieron varios modelos alternativos incluyendo el rezago de la variable explicativa, con el fin de mejorar la significancia estadística del modelo, llegando así al modelo econométrico que nos permite observar la incidencia de la Inversión Pública en el nivel de la actividad económica.. 26.

(33) III. RESULTADOS 3.1 Evolución del Comportamiento de la Inversión Pública. En el grafico N° 01 se muestra el comportamiento en el tiempo del gasto de capital como porcentaje del PBI.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. El cuadro N° 01, presenta estadísticas del gasto de capital del Gobierno Central. Cuadro N° 01 Estadística Descriptiva de Gasto de Capital del Gobierno Central como Porcentaje del PBI (Serie anual en millones de nuevos soles de 1994). Media Error típico Mediana Moda Desviación estándar Varianza de la muestra Curtosis Coeficiente de asimetría Rango Mínimo Máximo Suma Cuenta Nivel de confianza (95.0%) Fuente: BCRP. Elaboración Propia.. 27. 2.905033659 0.169786643 2.947487264 #N/A 0.865745406 0.749515107 -1.33043212 0.1814292 2.640544839 1.763591836 4.404136674 75.53087513 26 0.349682134.

(34) En el gráfico N° 02, se presenta, la evolución en e l tiempo de la Inversión Pública en trimestre.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. En el cuadro N°02 se presenta estadísticas de la se rie trimestral de la Inversión Pública. Cuadro N° 02 Estadística Descriptiva de la Inversión Pública (Serie trimestral en millones de nuevos soles de 1994). Media Error típico Mediana Moda Desviación estándar Varianza de la muestra Curtosis Coeficiente de asimetría Rango Mínimo Máximo Suma Cuenta Nivel de confianza(95.0%) Fuente: BCRP. Elaboración Propia.. 28. 1267.217944 71.6935049 1077.794433 #N/A 731.1331609 534555.699 8.775323362 2.626351325 4618.239521 393.5030635 5011.742585 131790.6661 104 142.1871537.

(35) El gráfico N° 03 muestra la evolución en el tiempo de la Inversión Pública anual.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. En el cuadro N°03 se presenta estadísticas de la se rie anual de la Inversión Pública. Cuadro N° 03 Estadística Descriptiva de la Inversión Pública (Serie anual en millones de nuevos soles de 1994). Media Error típico Mediana Moda Desviación estándar Varianza de la muestra Curtosis Coeficiente de asimetría Rango Mínimo Máximo Suma Cuenta Nivel de confianza(95.0%) Fuente: BCRP. Elaboración Propia.. 29. 5068.871775 456.3596182 4646.350269 #N/A 2326.986598 5414866.628 5.622482096 2.257249002 10479.52813 2641.080895 13120.60902 131790.6661 26 939.8902197.

(36) En el gráfico 04 se presenta la evolución en el tiempo del consumo público.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. El gráfico 05 presenta la evolución en el tiempo del consumo e inversión pública.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. 30.

(37) En el gráfico N° 06 la evolución en el tiempo del g asto corriente, inversión pública y resultado económico del sector público.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. En el cuadro N°04 se presenta la matriz de correlac iones de la inversión pública, resultado económico y gasto corriente del sector público.. Cuadro N° 04 Matriz de Correlaciones de la Inversión Pública, Resultado Económico y Gasto Corriente del Sector Público: (porcentaje del PBI) Inversión Pública Inversión Pública Resultado Económico Gasto Corriente. Resultado. Gasto. Económico. Corriente. 1 -0.17811916. 1. 0.19103345 -0.64976113. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: Propia.. 31. 1.

(38) En el gráfico N° 07 se muestra la inversión pública , resultado económico y gasto corriente del gobierno central en el tiempo.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. En el cuadro N°05 se presenta la matriz de correlac iones de la inversión pública, resultado económico y gasto corriente del gobierno central.. Cuadro N° 05 Matriz de Correlaciones de la Inversión Pública, Gasto Corriente Y Resultado Económico del Gobierno Central: (porcentaje del PBI). Inversión Pública Inversión Pública. Gasto. Resultado. Corriente. Económico. 1. Gasto Corriente. -0.14303623. Resultado Económico. -0.07418943 0.31780038. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. 32. 1 1.

(39) Elaboración: Propia.. En el gráfico N° 08 se presenta la evolución en el tiempo del gasto de los gobiernos locales.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. 3.2 Evolución del Comportamiento de la Actividad Económica. En el gráfico N° 09. Se muestra su evolución en el tiempo del Producto Bruto Interno, (PBI).. 33.

(40) Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. En el cuadro N° 06 se presenta estadísticas de la s erie anual del Producto Bruto Interno. Cuadro N° 06 Estadística Descriptiva del Producto Bruto Interno (Serie anual en millones de nuevos soles de 1994). Media Error típico Mediana Moda Desviación estándar Varianza de la muestra Curtosis Coeficiente de asimetría Rango Mínimo Máximo Suma Cuenta Nivel de confianza (95.0%). 123572.055 7116.19592 116908.1187 #N/A 36285.62186 1316646354 0.233165376 1.01479764 128110.7248 82032.21063 210142.9354 3212873.429 26 14656.07972. Fuente: BCRP. Elaboración Propia.. En el gráfico N° 10. Se muestra su evolución en el tiempo del Producto Bruto Interno, (PBI) trimestral.. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. 34.

(41) Luego en el cuadro N° 07 se presenta estadísticas d e la serie trimestral del Producto Bruto Interno. Cuadro N° 07 Estadística Descriptiva del Producto Bruto Interno (Serie trimestral en millones de nuevos soles de 1994). Media Error típico Mediana Moda Desviación estándar Varianza de la muestra Curtosis Coeficiente de asimetría Rango Mínimo Máximo Suma Cuenta Nivel de confianza (95.0%). 30893.0133 890.2056761 28877.10893 #N/A 9078.352227 82416479.15 0.134044846 0.968107434 36861.40881 18375.42387 55236.83268 3212873.383 104 1765.51295. Fuente: BCRP. Elaboración Propia.. 3.3 Incidencia de la Inversión Pública en la Actividad Económica. Se realizó la regresión entre el PBI y la Inversión Pública, variables medidas en millones de nuevos soles de 1994, los resultados están en el cuadro N° 08.. Cuadro N° 08 Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 12/08/11 Time: 07:20 Sample: 1985 2010 Included observations: 26 Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C INVPUBLIC. 58357.21 12.86575. 9997.211 1.798453. 5.837349 7.153786. 0.0000 0.0000. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.680752 0.667450 20924.88 1.05E+10 -294.5179 51.17666 0.000000. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. 35. 123572.1 36285.62 22.80907 22.90585 22.83694 0.237740.

(42) Luego se realizó la prueba de correlación serial de la regresión entre el PBI y la Inversión Pública, los resultados se presentan en el cuadro N° 09.. Cuadro N° 09 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared. 34.58273 19.72569. Prob. F(2,22) Prob. Chi-Square(2). 0.0000 0.0001. Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 12/08/11 Time: 07:31 Sample: 1985 2010 Included observations: 26 Presample missing value lagged residuals set to zero. Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C INVPUBLIC RESID(-1) RESID(-2). 12216.44 -2.530377 0.896093 0.040485. 6222.563 1.160745 0.211307 0.238679. 1.963250 -2.179960 4.240722 0.169622. 0.0624 0.0402 0.0003 0.8669. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.758681 0.725773 10736.27 2.54E+09 -276.0367 23.05515 0.000001. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. -4.20E-12 20502.12 21.54128 21.73484 21.59702 1.496326. Enseguida se realizó la prueba de CUSUM de la regresión entre el PBI y la Inversión Pública, los resultados se presentan en el gráfico N° 11 y 12.. 36.

(43) Gráfico N° 11 15. 10. 5. 0. -5. -10. -15 88. 90. 92. 94. 96. 98. CUSUM. 00. 02. 04. 06. 08. 10. 06. 08. 10. 5% Significance. Gráfico N° 12 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 88. 90. 92. 94. 96. 98. CUSUM of Squares. 00. 02. 04. 5% Significance. Luego se realizó la prueba de coeficientes recursivos, los resultados se presentan en el gráfico N° 13. 37.

(44) Gráfico N° 13 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 92. 94. 96. 98. 00. 02. 04. 06. 08. 10. 08. 10. Recursive C(1) Estimates ± 2 S.E.. 25 20 15 10 5 0 -5 92. 94. 96. 98. 00. 02. 04. 06. Recursive C(2) Estimates ± 2 S.E.. Realizado lo anterior, se procedió a aplicar la prueba de Chow, los resultados se presentan en el cuadro N° 10. Cuadro N° 10 Chow Breakpoint Test: 2001 Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints Varying regressors: All equation variables Equation Sample: 1985 2010 F-statistic Log likelihood ratio. 45.89102 42.72430. Prob. F(2,22) Prob. Chi-Square(2). 38. 0.0000 0.0000.

(45) Wald Statistic. 91.78205. Prob. Chi-Square(2). 0.0000. Luego se realizó la regresión incorporando las variables DUMMY, los resultados se presentan en los cuadros N° 11 y 12.. Cuadro N° 11 Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 12/08/11 Time: 07:55 Sample: 1985 2010 Included observations: 26 Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C DUMY DUMY*INVPUBLIC INVPUBLIC. 57508.40 51363.02 -2.039742 10.44159. 12918.17 15227.18 3.163242 2.964652. 4.451746 3.373115 -0.644826 3.522030. 0.0002 0.0027 0.5257 0.0019. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.925617 0.915474 10549.43 2.45E+09 -275.5802 91.25595 0.000000. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. 123572.1 36285.62 21.50617 21.69972 21.56191 1.151966. Cuadro N° 12 Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 12/08/11 Time: 07:54 Sample: 1985 2010 Included observations: 26 Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C DUMY INVPUBLIC. 65160.76 42079.39 8.649924. 5038.307 4895.463 1.020678. 12.93307 8.595589 8.474682. 0.0000 0.0000 0.0000. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.924212 0.917621 10414.59 2.49E+09 -275.8236 140.2381 0.000000. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. 39. 123572.1 36285.62 21.44797 21.59314 21.48977 1.016317.

(46) Dado los resultados anteriores, se estimó el modelo con un rezago de la variable explicativa, el cuadro 13 y 14 muestran los resultados.. Cuadro N° 13 Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 01/14/12 Time: 12:32 Sample (adjusted): 1986 2010 Included observations: 25 after adjustments Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C DUMY INVPUBLIC INVPUBLIC(-1). 53907.05 44830.45 2.303229 9.088683. 6110.252 4459.711 2.571302 3.394337. 8.822395 10.05232 0.895744 2.677601. 0.0000 0.0000 0.3805 0.0141. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.949302 0.942059 8766.031 1.61E+09 -260.2600 131.0716 0.000000. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. 124865.0 36417.50 21.14080 21.33582 21.19489 1.269926. Cuadro N° 14 Dependent Variable: PBI Method: Least Squares Date: 01/14/12 Time: 12:30 Sample (adjusted): 1986 2010 Included observations: 25 after adjustments Variable. Coefficient. Std. Error. t-Statistic. Prob.. C DUMY INVPUBLIC(-1). 51292.73 46756.34 11.95330. 5343.973 3889.630 1.132482. 9.598239 12.02077 10.55496. 0.0000 0.0000 0.0000. R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic). 0.947365 0.942580 8726.567 1.68E+09 -260.7287 197.9848 0.000000. Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat. 40. 124865.0 36417.50 21.09830 21.24456 21.13887 1.409898.

(47) IV. DISCUSIÓN 4.1 Evolución del Comportamiento de la Inversión Pública. En el cuadro N° 01, se observa que la media del gas to púbico como porcentaje del PBI es de 2.91 y la mediana es de 2.94 lo cual señala que no hay diferencia significativa entre las dos medidas de tendencia central. En cuanto a la variabilidad, la desviación estándar es de 0.85 lo que señala poca variabilidad a lo largo del periodo de estudio, ello implica que no ha habido cambios significativos a través del tiempo, ello se puede observar en el gráfico N°01.. Como se puede observar en el cuadro N° 02, la serie trimestral de la inversión pública señala que la media es de 1267.22 millones de nuevos soles de 1994, y la mediana es de 1077 millones. La desviación estándar es 731. Millones de nuevos soles, reflejando cierta variabilidad a lo largo del tiempo, en el grafico N° 02 se observa que la varia bilidad es más pronunciada a partir del segundo trimestre del año 2005.. La caracterización de la inversión pública también se realizó en serie anual, tal como lo refleja el cuadro N°03 y el gráfico N° 03 el comportamiento es similar a la de serie en trimestre, con una pendiente más pronunciada a partir del años 2005 y con una media de 5068.87 millones de nuevos soles y una mediana de 4646.35 millones. Como se puede observar es la mediana el mejor indicador de tendencia central dado que no se ve influenciado por los valores extremos, debido al cambio de pendiente pronunciado en el último lustro del periodo de estudio. Ello refleja las orientaciones de la 41.

(48) política económica por los últimos gobiernos de turno de incrementar el gasto de inversión pública con la finalidad de dotar de mayor infraestructura económica a nuestro país, en busca de elevar el nivel de competitividad.. El consumo del gasto público se muestra en el gráfico N° 04, reflejando comportamiento relativamente estable con tendencia a creciente, ello puede ser explicado por la estabilidad macroeconómica lograda en el país en un primer momento y luego el crecimiento continuo de los últimos años, dotando de mayor presupuesto al gobierno e incrementando su capacidad de gasto. Además observando el gráfico N° 05 al com parar el consumo público con la inversión pública, se refleja mayor gasto en el consumo público siendo esta diferencia permanente a lo largo del periodo de estudio.. Con respecto a las correlaciones calculadas en el cuadro N° 04, se observa que el grado de asociación inversa entre la inversión pública y el resultado económico es relativamente baja, en cambio el resultado económico y el gasto corriente es relativamente fuerte siendo también de relación inversa, por último la correlación entre la inversión pública y el gasto corriente es positiva, siendo su grado de asociación relativamente baja, estos indicadores muestran de alguna manera que es el gasto corriente el que prevalece sobre la inversión pública. Lo anterior se comprueba observando el gráfico N° 06. Es necesario mencionar que estas variables corresponden a las cuentas del sector público.. Con respecto a la correlaciones del gasto corriente, inversión pública y el resultado económico del gobierno Central, muestra resultados distintos, lo 42.

(49) que se destaca en el cuadro N° 05 es que el grado d e asociación entre la inversión pública y el resultado económico es -0.07 bastante bajo, siendo la diferencia notoria la relación positiva entre gasto corriente y el resultado económico y la relación inversa entre la inversión pública y el gasto corriente. La diferencia entre estas dos matrices de correlaciones estaría mostrando la influencia del gasto de los gobiernos regionales. locales, que. han tenido gastos relativamente bajos con respecto al nivel de presupuesto con el que disponen.. A nivel de gobiernos locales, el gasto corriente y la inversión pública han seguido una tendencia creciente a lo largo del periodo de estudio, siendo el gasto corriente mayor a la inversión pública hasta el año 2005, dado que a partir del año 2006 tal como lo muestra el grafico N° 08 la inversión pública supera al gasto corriente.. 4.2 Evolución del Comportamiento de la Actividad Económica.. El nivel de la actividad económica medido por el Producto Bruto Interno (PBI) refleja un comportamiento creciente y relativamente estable a partir del año 1991, ello se puede observar en el grafico N° 09 y si tomamos en cuenta el cuadro N° 06 podemos decir que su media es de 12357 2 millones de nuevos soles de 1994 y su mediana es 116908 millones y su desviación estándar es de 36285 millones.. Si consideramos el PBI en trimestres, tal como se muestra en el cuadro N° 07 su media es de 30893 millones de nuevos soles de 1994, este sería según la media la producción representativa trimestral de nuestra economía 43.

(50) a lo largo del periodo de estudio. Si tomamos en cuenta su mediana es de 28877 millones con una desviación estándar de 9078 millones. Se puede corroborar con el gráfico N° 10 donde se observa un a tendencia creciente a partir del último trimestre del año 1991.. Las estadísticas anteriores, muestran las etapas por la que ha pasado la economía, en el primer lustro del periodo de estudio se generó una de las crisis económicas más graves que ha experimentado nuestro país, con una hiperinflación y recesión que profundizó más los niveles de pobreza y desigualdad; para luego pasar a una etapa en donde se aplicaron políticas económicas orientadas a estabilizar la economía, logrando su objetivo y luego pasar la etapa de crecimiento continuo.. Dado lo anterior, ha permitido reducir los niveles de pobreza según el Instituto Nacional de Estadística e Informática, INEI; la pobreza se ha reducido de 48.6% del año 2004 a 31.3% del año 2010, y la incidencia de la pobreza extrema ha pasado de 17.1% a 9.8% respectivamente, el crecimiento económico no solamente a permitido reducir los niveles de pobreza, si no también ha dotando de mayores recursos al sector público llegando a alcanzar niveles de superávit, tal como lo muestra las estadísticas que proporciona el Banco Central de Reserva.. 4.3 Incidencia de la Inversión Pública en la Actividad Económica. Para determinar la incidencia de la Inversión Pública en la actividad económica, se estimó el modelo econométrico, donde los resultados presentados en el cuadro N° 08, señala que la Inver sión Pública es 44.