Colombia
Reporte de calificación
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INSTITUTO FINANCIERO PARA EL
DESARROLLO DE NORTE DE
SANTANDER - IFINORTE
Comité Técnico: 8 de septiembre de 2017
Acta número: 1219
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph
Juan Sebastián Rodríguez Briceño
INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO
DE NORTE DE SANTANDER -IFINORTE
Resumen
Confirmamos nuestras calificaciones de deuda de largo plazo de ‘BB+’ y de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’; y mantuvimos la perspectiva negativa del Instituto Financiero para el Desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Para esta revisión, la entidad mejoró su indicador de cartera vencida, así como la generación de rentabilidad y en liquidez. Sin embargo, consideramos que estos indicadores continúan siendo volátiles.
En futuras revisiones estaremos atentos al desempeño de la cartera por edades, en especial en la línea de libranzas y de cesión de derechos, puesto que son las que tienen mayor participación en el total del portafolio de colocaciones. Asimismo, daremos seguimiento a la recuperación de la cartera vencida y a su posible impacto sobre la rentabilidad y a la liquidez de la entidad.
Acción de Calificación
Bogotá, 8 de septiembre de 2017. El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria confirmó la calificación de deuda de largo plazo de ‘BB+’, de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’ y mantuvo la perspectiva negativa del Instituto Financiero para el desarrollo de Norte de Santander (Ifinorte).
Fundamentos de la calificación
En esta revisión extraordinaria evidenciamos una tendencia creciente en todas las líneas de crédito
ofrecidas por este instituto de fomento y desarrollo de los entere territoriales --INFI-- (ver Tabla 1), lo cual es consistente con el avance en la ejecución de los planes de desarrollo de las administraciones territoriales y con las metas de la administración de la entidad. No obstante, consideramos que el crecimiento acelerado de las colocaciones podría deteriorar la calidad de la cartera en el mediano plazo.
Tabla 1. Colocaciones por línea y su participación
Cartera Total 2014 % 2015 % 2016 % jun-16 % jun-17 %
Fomento 9.936.671.364 32 8.621.924.471 39 4.936.947.579 16 5.854.790.874 24 6.026.832.079 17,86
Tesorería 410.000.000 1 423.573.237 2 270.433.998 1 1.649.719.712 7 4.301.785.262 12,74
Libranzas 5.245.154.240 17 4.973.649.067 22 15.085.573.513 48 11.480.469.726 46 15.055.738.731 44,61
Vivienda 0 0 - 0
Factoring 0 206.010.265 1 1.844.484.517 6
CAR 15.715.771.126 50 8.060.473.935 36 4.057.684.964 13 4.459.809.306 18 3.548.172.910 10,51
Cesión de derechos 3.631.402.739 12 3.055.367.565 9,05
Educación 1.447.875.819 5 1.319.444.447 5 1.765.196.079 5,23
TOTAL 31.307.596.730 100 22.285.630.975 100 31.274.403.129 100 24.764.234.065 100 33.753.092.626 100,00
Fuente: Ifinorte
Gráfico 1
Cartera vencida vs. cartera total
Fuente: Ifinorte
Desde, 2016 el INFI ha implementado una estrategia comercial agresiva en libranzas, la cual le permitió incrementar las colocaciones de esta línea de forma importante y cuyo valor al cierre de junio de 2017 es de $15.055 millones de pesos colombianos (COP) y representa 44,61% del total de la cartera a la misma fecha.
Uno de los principales aspectos de seguimiento será el desempeño de la cartera por segmentos de acuerdo con la edad de mora, ya que si bien la entidad mantiene un indicador de calidad de cartera de 7,21% a junio de 2017 que es similar al 7,04% registrado en diciembre de 2016 consideramos que continúa siendo alto a pesar del crecimiento acelerado del monto de las colocaciones. Por otro lado, consideramos como un riesgo importante para el INFI, el deterioro de la cartera superior a 120 días al pasar a COP508 millones en junio de 2017 de COP205 millones de diciembre de 2016.
De acuerdo con información de Ifinorte, la entidad implementó desde el 1 de septiembre un nuevo software,
cuyo propósito es mejorar la administración de la información. Esto lo logra al ajustar la clasificación de la mora de acuerdo con las condiciones iniciales del crédito, de forma que el indicador de cartera incorpore estas condiciones. Daremos seguimiento a su impacto potencial sobre el indicador de cartera vencida del INFI en los próximos años.
Otra línea que representa un alto riesgo para la entidad es la de Convenios de Administración de Recursos (CAR) que a la fecha registra todos sus créditos como vencidos. A enero de 2017, la entidad firmó acuerdos de pago con cinco de los 10 clientes. Para el cierre del año, estaremos atentos al pago oportuno por parte de quienes ya firmaron los acuerdos de pago y a los acuerdos para recuperar la cartera de los demás deudores.
Desde 2016, Ifinorte modificó los requisitos y condiciones de los créditos de los CAR y lo denominó como Cesión de derechos, e indicó que mitigaría parcialmente el riesgo de que el desembolso de recursos dependa de terceros. Si bien consideramos que dicha modificación corresponde a las necesidades del INFI, el deterioro de la cartera durante el segundo semestre de 2017 denota debilidades en el proceso de
originación. El indicador de calidad de cartera para esta fecha fue de 4,27%, por lo cual pondremos especial atención a la evolución de esta línea puesto que su participación frente al total de la cartera representa 9,05% de esta.
regionales ya que están en la etapa principal de ejecución de los diferentes planes de desarrollo.
Los créditos de tesorería ascendieron a COP4.301 millones en junio de 2017 desde COP1.649 millones registrados en el mismo mes del año anterior, un aumento de 1,61 veces (x), debido al mayor contacto con los clientes para promover las diferentes líneas de crédito. Dada la naturaleza de los créditos de tesorería, que deben pagarse antes de finalizar la vigencia, estaremos atentos al impacto que pueda tener esto sobre el indicador de cartera vencida.
A junio de 2017 la cobertura de Ifinorte (entendida como provisiones/cartera vencida) era de 90,80%, nivel superior al que presentó en junio de 2016 (78,80%). Consideramos que este indicador es positivo, ya que refleja la situación financiera actual del Infi y responde a los ajustes a las diferentes políticas de riesgo de la entidad. Dichas provisiones se realizaron con base en las políticas del manual de riesgo y corresponden a 1% para los clientes calificados en B, 20% para los clientes clasificados en C, 50% para los de la categoría C y 100% para aquellos considerados como cartera en E.
Gráfico 2
Cobertura de cartera vencida
Fuente: Ifinorte
El otro activo de importancia para Ifinorte es su participación en acciones de entidades no controladas. La de mayor relevancia es la empresa Centrales Eléctricas del Norte de Santander S.A. E.S.P., cuya propiedad asciende al 7,78% del capital. Los ingresos por concepto de dividendos provenientes de esta entidad han sido, en promedio, COP2.087 millones para el periodo 2011-2016, de los cuales el Infi tiene la obligación de entregar 80% al Departamento de Norte de Santander. De acuerdo con la última información que suministró la administración de Ifinorte, existe un acuerdo sin respaldo legal para entregar los recursos provenientes de los dividendos hasta la vigencia siguiente a la que se desembolsaron. Estaremos atentos al cumplimiento del acuerdo en la próxima revisión periódica.
La expectativa de la entidad es mantener estas inversiones dentro de su portafolio ya que favorecen su generación de flujo de caja; es importante mencionar que en el caso de los dividendos de Findeter estos son capitalizados y no representan liquidez para la entidad. Las demás entidades han mantenido un
comportamiento estable, aunque su representación es marginal frente al total de ingresos de Ifinorte.
Ifinorte tiene estrategias, políticas y mecanismos de medición y control de riesgo para cumplir con las disposiciones de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC). Dentro de ellas implementó cambios en la estructura organizacional del instituto, que segregaron las funciones de administración de riesgo, políticas que se ajustan a las necesidades de la entidad y a los requerimientos del regulador. A finales del segundo semestre del año o en el primer trimestre de 2018 el ente regulador visitará a Ifinorte, con el fin de evaluar las medidas y procedimientos implementados. Posteriormente, la SFC emitirá un concepto sobre a la autorización de la supervisión.
Liquidez
La disponibilidad de activos líquidos frente a activos totales a junio de 2017 fue de 28%, la cual es
levemente superior a la del mismo mes del año anterior, gracias a la mayor disponibilidad del efectivo. Esto responde a la estrategia de la administración de fomentar los convenios de administración de recursos; sin embargo; el INFI mantiene el riesgo de la concentración de sus depositantes.
La entidad debió acogerse al plan de desmonte de las captaciones (Decreto 2463 de 2014). De acuerdo con esta reglamentación Ifinorte podría volver a captar recursos una vez que obtenga la segunda mejor
calificación de riesgo y opere bajo la supervisión por parte de la SFC, metas que consideramos ambiciosas. Sin embargo, esta condición no lo limita a que pueda seguir ofreciendo los convenios de administración de recursos. Si bien esos dineros se pueden utilizar como una fuente adicional de fondeo, se consideran como depósitos a la vista, lo que eventualmente representaría un riesgo en caso de una salida masiva de los depositantes.
La capacidad de la entidad de cubrir los depósitos y exigibilidades con los activos líquidos fue de 55% en junio de 2017, valor que es similar al registrado en junio de 2016 e inferior al registrado en años anteriores ya que el desmonte de las captaciones tuvo un efecto para la liquidez del Infi.
Gráfico 3
Activos líquidos/ Depósitos y exigibilidades vs. Deudores (Cartera y CxC / Depósitos y exigibilidades)
Fuente: Ifinorte
A la fecha, la administración ha planteado que las fuentes alternas de financiación podrían ser la
seguimiento al avance de estos dos aspectos en la siguiente revisión periódica.
Oportunidades y amenazas
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
El incremento de las colocaciones con base en una adecuada política de otorgamiento y seguimiento de los créditos.
La reducción de su indicador de calidad de cartera por debajo de 10%.
La disminución de la dependencia de los ingresos provenientes de operaciones ajenas a su gestión como los recursos que recibe por dividendos.
La definición de un marco regulatorio que garantice la continuidad de los institutos de fomento y desarrollo regional bajo criterios más claros de gestión de los riesgos propios de la operación.
Evidencia concreta de respaldo por parte del ente territorial al que está adscrito. Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
Un indicador de calidad de cartera por encima del 28%.
La disminución sostenida de los márgenes de rentabilidad a niveles que comprometan el patrimonio de la entidad de forma importante.
Los menores niveles de liquidez.
El menor respaldo en términos de operación y soporte por parte del departamento.
El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo 2.2.2.2.2.: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
La entrega de la información se cumplió con los tiempos previstos y con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a junio del 2017.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor calificado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
