Reporte de calificación
. . .
FONDO DE INVERSIÓN
COLECTIVA ABIERTO HELM
VALOR
Comité Técnico: 16 de junio de 2016
Acta número: 961
Contactos:
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO
HELM VALOR
Administrado por Helm Comisionista de Bolsa S. A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO
‘F AAA/ 2+’
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1’
Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2016
Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad diaria Neta:
COP95.780 millones 4,46% promedio semestral.
Revisión periódica Ago./15: Revisión periódica Ago./14: Calificación inicial Ago./10:
‘F AAA/2+’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2+’, ‘BRC 1+’ ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/2+’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Helm Valor (en adelante Helm Valor).
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
• Entre octubre de 2015 y marzo de 2016 (el semestre de análisis), Helm Valor mantuvo la inversión de 100% promedio de los recursos en instrumentos con calificación ‘AAA’ en escala local (Gráfico 4). Dicha composición indica que el fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar el riesgo de pérdida por factores crediticios.
• Durante el semestre de análisis, la concentración promedio del mayor emisor fue de 10,84%, mientras que las de los demás emisores fueron inferiores a 10,44% del valor del fondo (Tabla 2), lo cual está alineado con la máxima calificación de riesgo de crédito.
III. RIESGO DE MERCADO
El Fondo de Inversión Colectiva Abierto Helm Valor tiene exposición a factores de riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés, al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez
promedio de 109 días registrado entre octubre de 2014 y marzo de 2015 (Gráfico 9). De acuerdo con el administrador, los actuales niveles de duración podrían mantenerse al cierre de 2016.
• Entre octubre de 2015 y marzo de 2016, la rentabilidad diaria promedio semestral de Helm Valor de 4,46% E. A. fue superior al 3,15% de igual semestre de un año atrás pero inferior al 4,83% de sus pares (Tabla 1).
• Durante el mismo periodo, la volatilidad de la rentabilidad (medida como la desviación estándar de la variación porcentual diaria de los rendimientos del portafolio) de 2,87% fue superior a la de 2,29% de sus pares, con lo que la relación riesgo retorno de 64,39% fue desfavorable frente al 47,5% (Tabla 1). Una vez que se modere la volatilidad del mercado de renta fija local, daremos seguimiento al coeficiente de variación para verificar si este retorna a los niveles observados en las pasadas revisiones de calificación.
• Debido a la disminución del valor del fondo, entre octubre de 2015 y marzo de 2016, la
participación promedio de los aportes del mayor y de los veinte principales inversionistas de 10% y 52% fue superior a la del promedio de 8% y 51% de octubre de 2014 y marzo de 2015,
respectivamente (ver Tabla 3). Sin embargo, el porcentaje en instrumentos vista de 48,64% del total, así como por una porción estable de recursos en el fondo, mitigan la concentración. Daremos seguimiento a estos factores en revisiones futuras.
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
• El administrador de Helm Valor, Helm Comisionista de Bolsa S. A., cuenta con calificaciones de riesgo de contraparte de ‘AA+’ (BRC, 13 de abril de 2016) y de ‘P AA’ de calidad en la
administración de portafolios (12 de febrero de 2016).
• La administración de Helm Valor se encuentra a cargo de un gerente de dedicación exclusiva para los fondos de inversión colectiva. El gerente tiene cinco años de experiencia en inversión y
estrategia de portafolios, que consideramos adecuada, dado el volumen de recursos administrados en estos vehículos de inversión.
• Helm Comisionista de Bolsa tiene un esquema de gobierno corporativo conformado por comités locales que apoyan las labores de gestión de los portafolios de inversión, que cuentan con el respaldo corporativo de Grupo Corpbanca, lo que fortalece la administración de recursos de terceros.
• Para la administración y gestión de riesgo de crédito y contraparte, la comisionista se rige por los lineamientos del Grupo Corpbanca (su matriz en Chile) y la regulación vigente. La entidad cuenta con metodologías de análisis de riesgo de crédito fundamentadas en un análisis cuantitativo y cualitativo según las diferentes características de las industrias analizadas, y que permiten establecer límites tolerables de exposición.
• En 2015, la comisionista ajustó la metodología del Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) según los lineamientos del Grupo Corpbanca, lo que permitirá la valoración y seguimiento en conjunto de los riesgos materializados. En nuestra opinión, la utilización de un software
especializado facilitaría el reporte de eventos de riesgo e incentivaría el desarrollo de la cultura de riesgo en la entidad.
• La administración y gestión del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo de Helm depende de la vicepresidencia de cumplimiento del Banco Corpbanca. En este aspecto, son importantes los avances en la estandarización procesos y políticas que observamos para el proceso de selección de clientes; esto permite que la firma mantenga altos estándares en la medición y monitoreo de este riesgo.
• La infraestructura tecnológica y operativa de Helm SCB cuenta con el respaldo de su matriz, lo cual permite el control de las operaciones y una apropiada administración del portafolio propio y de terceros. Asimismo, cuenta con procesos y procedimientos para gestionar las contingencias tecnológicas y un plan de continuidad del negocio integrado al del Banco Corpbanca.
V. CONTINGENCIAS
El Fondo de Inversión Colectiva Abierto Helm Valor no tiene con procesos legales en contra por su gestión.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor/la entidad.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
VI. FICHA TÉCNICA
Calificación:
Administrada por:Contactos: Clase (plazo de aportes):
Diana María Serna diana.serna@spglobal.com Fecha de Calificación:
Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: ‘F - AAA’
Riesgo de Mercado: ‘2+’
Riesgo Administrativo y Operacional: ‘BRC 1’
Valor en millones al: $ 95.780
Máximo Retiro Semestral /1 12,3% Crecimiento Anual de la Fondo -29,4% Crecimiento Semestral del Fondo -27,3% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 3,3% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 3,0%
Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores
FONDO CALIFICADO Trimestre Emisor oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 Total
Rentabilidad 5,07% Primero 12% 13% 13% 8% 9% 9% 11%
Volatilidad 2,51% Segundo 9% 16% 13% 12% 5% 7% 10%
Coef. De variación 49,53% Tercero 6% 7% 8% 10% 11% 10% 9%
BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 6% 9% 9% 9% 8% 9% 8%
Rentabilidad 5,78% Quinto 8% 8% 9% 9% 8% 7% 8%
Volatilidad 1,68% Total 43% 54% 51% 49% 42% 41% 47%
Coef. De variación 29,01%
Página 1 de 2 Helm Comisionista de Bolsa
2,01%
EVOLUCIÓN DEL FONDO
2,87% 2,52%
16 de junio de 2016
Gráfico 4: Composición Crediticia
Indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.
Año
47,52% 69,25%
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
31 de marzo de 2016
‘F AAA / 2+’ ‘BRC 1’
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
Indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.
Indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
RIESGO DE CRÉDITO Abierta
Gráfico1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
Semestre
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO "HELM VALOR"
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
31 de marzo de 2016
4,11% 48,85% 64,39% 4,46% 3,64% Año Semestre 2,29% 4,83%
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del f ondo de inversión colectiva en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del f ondo para el periodo mencionado.
3/ Promedio de la Rentabilidad a diaria E.A y Desviación de la rentabilidad a diaria E.A ; Periodo Semestre: Ultimos 6meses calendario corrido a partir de la f echa de seguimiento. 4/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de carteras colectivas de características similares en el mercado.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A..Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión colectiva no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. -10% -5% 0% 5% 10%
mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16
0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000
mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 $ Empresas $ Individuos V/ r Fondo
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16
FIC BENCHMARK
100% 100% 100% 100% 100% 100%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Calificación:
Administrada por:
Contactos: Clase (plazo de aportes):
Diana María Serna diana.serna@spglobal.com Fecha Última Calificación:
Leonardo Abril B. leonardo.abril@spglobal.com Seguimiento a:
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
2011 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016
101 68 169 136 94 92 243 153 139 90 68 209 136 111 85 67 227 131 88 80 41 256 113 92 71 41 305 114 88 75
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Página 2 de 2 10%
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA
feb-16
Gráfico 8: Composición por Plazos
RIESGO DE MERCADO
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
Duración /6
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO "HELM VALOR"
68
oct-15
ene-16 Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
51%
Promedio Semestre de estudio
oct Gráfico 6: Composición por Especie
Promedio semestre año
anterior 8% feb ene dic mar 82 Promedio semestre de
estudio nov 48% 50% 11% mar-16
16 de junio de 2016
dic-15
52%
Helm Comisionista de Bolsa
31 de marzo de 2016
53%
11% 11% 10%
Abierta
‘F AAA / 2+’ ‘BRC 1’
109 136 218 53% 53% 58% Fecha nov-15
Concentración 20 Mayores Concentración Mayor
Adherente
10% 9%
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo de inversión colectiva.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRCInvestor Services S. A SCV.Una calificación otorgada por BRCSa un fondo de inversión colectiva, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
73% 76% 79% 80% 77% 86% 20% 24% 21%
20% 20% 12%
8%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Go biern o Otros Sector Financie ro Ba ncos
55% 59% 58% 56% 50% 52% 34% 35% 35% 34%
35% 36%
6% 6% 9% 13% 11%
8%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 Bonos TES Fondo de Inversión Cuentas Bancarias CDTs
37% 41% 42% 44% 48% 46% 33% 28% 27% 23% 23% 27%
16% 17% 18% 17% 19% 17%
9% 10% 10% 13% 8% 7%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
DTF IPC IBR Tasa Fija VISTA
45% 45% 48% 49% 50% 56% 26% 27% 25% 28% 22% 19%
14% 14% 19% 10% 16% 19%
6% 7% 11%
6%
4% 7% 7% 9%
oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16
Mas de un año 30-60 60-90 90-180 180-360 0-30
0 50 100 150 200 250 300 350 400
VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
