maria.castellanos@standardandpoors.com
Leonardo Abril Blanco
leonardo.abril@standardandpoors.com
Comité Técnico: 15 de mayo de 2015
Acta No: 758
FIDUCIARIA DAVIVIENDA S. A.
Sociedad Fiduciaria
BRC STANDARD & POOR’S REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE
PORTAFOLIOS P AAA (Triple A)
Millones de pesos colombianos (COP) a 31 de diciembre de 2014
Activos totales: COP146.852. Pasivo: COP16.385. Patrimonio: COP130.467.
Utilidad operacional: COP36.119. Utilidad neta: COP23.345.
Historia de la calificación: Revisión periódica May./14: P AAA Revisión periódica May./13: P AAA Calificación inicial Jul./04: P AA+
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y 2014.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s en su Revisión Periódica confirmó su calificación de calidad
en la administración de portafolios de P AAA a
Fiduciaria Davivienda S. A.
La calificación otorgada a Fiduciaria Davivienda pondera de forma positiva el respaldo operativo y comercial de su mayor accionista, el Banco Davivienda, así como la transferencia de mejores prácticas corporativas por su pertenencia al Grupo Bolívar, ya que estos elementos contribuyen a la mejora continua de las prácticas de negocio de la fiduciaria, las cuales se ubican entre los mejores estándares observados en los administradores calificados por BRC Standard & Poor’s. Fiduciaria Davivienda tiene un acuerdo de servicios con su casa matriz, a través del cual ésta apoya a la fiduciaria en temas operativos y comerciales, lo cual ha permitido que la entidad logre un crecimiento diversificado de los activos administrados (AUM,por sus siglas en inglés) en todos sus focos de negocio en línea con su plan estratégico.
En lo corrido de 2015, Fiduciaria Davivienda ha enfocado sus esfuerzos en la definición de un proyecto de transformación estratégica con el objetivo de rediseñar sus procesos operativos de fiducia estructurada, alinear su modelo de gobierno de acuerdo con las necesidades de su negocio y de robustecer las sinergias con Banco Davivienda, así como de establecer nuevas alianzas con otras
filiales del grupo. La implementación y
estabilización de los planes de trabajo relacionados plantea uno de los desafíos de mayor importancia
para la compañía en lo que resta del año, y su optimización contribuiría a incrementar la eficiencia en los procesos de la fiduciaria en el futuro,
potenciar el crecimiento de los negocios
gestionados y a la consecución de sus metas en un plazo más corto. Otras iniciativas realizadas en el último año se centraron en: el desarrollo de actividades en pro de complementar la estrategia comercial con otras filiales del grupo, en la que la fiduciaria destaca la suscripción de un contrato de uso de red con una entidad del grupo para que esta última promueva el Fondo Voluntario de Pensiones (FPV) Dafuturo; y en el robustecimiento de las alianzas con Banco Davivienda través de la consistencia en la ejecución de una estrategia corporativa en línea con dicha entidad y del apoyo en plazas estratégicas.
siendo los más representativos aquellos de fiducia de administración e inmobiliarios (incluye preventas), con una participación de 54% y de 40%, respectivamente. A diciembre de 2014, estos negocios aportaron un volumen total de activos de COP1,3 billones, es decir el 11,6% del total de los recursos gestionados por la fiduciaria al mismo corte.
A diciembre de 2014, la evolución de los activos gestionados de Fiduciaria Davivienda estuvo fuertemente impulsada por el desempeño de las líneas de fiducia inmobiliaria y de administración, como resultado de optimizaciones en el proceso de selección y aprobación de negocios y del continuo respaldo que recibe la fiduciaria de su mayor accionista para que dichos tipos de fiducia sigan creciendo. Para el cierre de 2015, el volumen de
recursos de fiducia estructurada seguiría
mostrando resultados favorables por la
permanencia de estas prácticas y la concreción de las actividades que soportan las mejoras en los
procesos operativos de la firma. Durante el último
año, la fiduciaria suscribió 175 negocios de fiducia de administración y 130 negocios nuevos de fiducia inmobiliaria (incluye preventas), situación que permitió que dichas líneas de negocio tuvieran un cumplimiento presupuestal por activos administrados de 109% y 115%, respectivamente, al mismo corte.
A diciembre de 2014, los activos bajo manejo sumaron COP11,4 billones (esta cifra corresponde únicamente a los recursos en negocios en los cuales Fiduciaria Davivienda actúa como representante legal. Al incluir aquellos negocios en los que la fiduciaria no tiene la representación, los AUM ascendieron a COP16,8 billones). Al mismo corte, los recursos gestionados tuvieron un incremento anual de 5,2%, el cual fue inferior al de sus pares y el sector, quienes mostraron un crecimiento anual de 14,6% y 17,3%, respectivamente. En particular, el comportamiento de los recursos gestionados por la fiduciaria durante el último año estuvo explicado por la disminución anual de 61,5% en los activos de seguridad social, disminución que respondió a la salida de un importante negocio pensional.
El proceso de inversión de la fiduciaria, fortalecido a través de un modelo de gestión basado en especialidades por tipo de activo y de un continuo seguimiento que realiza a los portafolios por medio de la construcción de índices de referencia, contribuyó para que el desempeño de los fondos y de los portafolios administrados, en términos rentabilidad, fuera positivo durante el último año, aspecto que también favoreció el aumento de los recursos gestionados en estos vehículos. El afianzamiento de los planes de trabajo relacionados
con el robustecimiento de los vehículos de inversión colectiva de la fiduciaria y de su oferta cobra relevancia teniendo en cuenta la importancia de estos productos para complementar la oferta de
valor de Banco Davivienda y sus filiales. A diciembre
de 2014, los activos administrados en Fondos de Inversión Colectiva (FIC) tuvieron un crecimiento anual de 27,9%, situación que derivó del desempeño de los fondos de fideicomisos (Rentacafé, Rentalíquida y Consolidar) y del FIC Abierto Superior. Al mismo corte, los recursos en el Fondo de Pensiones Voluntarias (FPV) Dafuturo decrecieron anualmente 0,2%. Para 2015, la fiduciaria espera alcanzar sus objetivos a través de un mayor volumen de recursos en FIC y en el FPV Dafuturo, cuya evolución estaría respaldada por: la consolidación de nuevas fuerzas comerciales dentro del banco que apoyarían directamente la colocación de dichos productos, el nuevo contrato de uso de red suscrito con una de las filiales para la promoción del FPV, y por la creación de un equipo especializado para la promoción del este último vehículo de inversión.
En lo que resta del año, la fiduciaria incluiría en el esquema de remuneración de la mesa de dinero la ponderación del valor en riesgo relativo (VaR, por sus siglas en inglés), con el fin de que la gestión de los portafolios esté alineada con la oferta de valor a los clientes, así como con su perfil de riesgo. Además, en el futuro, la entidad realizaría ajustes en este esquema con el propósito de que éste continúe aportando a la profesionalización de la gestión de recursos.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación dichos productos y las compañías, y desarrollar
mecanismos adecuados para la capacitación al momento de ofertarlos. Para llevar a cabo las actividades mencionadas, dicha área cuenta con el apoyo del Comité Estratégico, encargado de definir y aprobar los lineamientos estratégicos sobre los que se enmarcará la oferta de valor conjunta de los productos, y de la Dirección de Producto y Estrategia, encargada de la construcción de la oferta de productos de inversión, al igual que de hacer seguimiento a la ejecución presupuestal de los productos de inversión y de dar capacitación sobre la oferta de estos.
La normatividad para Fondos de Inversión Colectiva representa desafíos importantes para el sector de fiduciarias, ya que la especialización de funciones que motiva requerirá inversiones tecnológicas para todos los participantes involucrados, reingeniería de los esquemas de distribución y un modelo integral de manejo de clientes. Todo lo anterior, con el objeto de optimizar la labor de asesoría y la complementación de la oferta de productos colectivos de acuerdo con el perfil riesgo-retorno de los inversionistas. Fiduciaria Davivienda ha identificado oportunidades a partir de la expedición de dicha regulación y está trabajando en las actividades relacionadas con la alineación estratégica y operativa que exigen estos decretos; particularmente, en lo relacionado con la implementación de un aplicativo para la gestión integral de la información de clientes, el cual, a su vez, permitirá diseñar ofertas de valor diferenciadas y acordes con las necesidades de cada tipo de inversionista, realizar una segmentación de la base de clientes y medir la profundización de las relaciones comerciales en términos de activos e ingresos.
Fiduciaria Davivienda cuenta con una herramienta tecnológica especializada para llevar a cabo el costeo y seguimiento de la ejecución de los negocios fiduciarios; sin embargo, esta permite realizar un análisis de resultados que no interviene con la aprobación inicial de los negocios. La implementación de un modelo de valor para cobros conjuntos con Banco Davivienda cobrará relevancia ante el crecimiento proyectado en los negocios de la fiduciaria y aquellos de su mayor accionista, y le
permitiría permanecer como una entidad
competitiva en el mercado. Durante el último año, la fiduciaria inició actividades con Banco Davivienda para desarrollar una herramienta que permita incorporar los productos fiduciarios en el modelo de rentabilidad del banco, aspecto que respaldaría la estrategia comercial de las entidades.
Fiduciaria Davivienda cuenta con una
infraestructura tecnológica y operativa que respalda adecuadamente su operación; sin
embargo, sigue afrontando el reto de avanzar en la integración de las plataformas tecnológicas de fiducia de inversión y fiducia estructurada, que actualmente funcionan de manera independiente. Fiduciaria Davivienda cuenta con una herramienta fundamental, que soporta la operación actual y tiene la flexibilidad de adaptarse a los requerimientos de nuevos productos que se desarrollen en el futuro.
Fiduciaria Davivienda mantiene políticas
conservadoras para la gestión de riesgos, así como herramientas robustas para el monitoreo, medición y control efectivo de los riesgos financieros y no financieros. La fiduciaria seguirá fortaleciendo estas prácticas en el futuro, de acuerdo con nuevas exigencias regulatorias y las mantendrá alineadas con los estándares del Grupo Bolívar. En el último año, la compañía ejecutó diversas actividades, entre las que destacamos: el fortalecimiento del Sistema de Administración de Riesgo para el Lavado de Activos y Financiación de Terrorismo en línea con los requerimientos regulatorios, y la adopción de políticas, controles y procedimientos para dar cumplimiento a los lineamientos establecidos por la Ley Fiscal de Cuentas Extranjeras (FATCA, por sus siglas en inglés).
Fiduciaria Davivienda conserva altos estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta, comparables con los de otras sociedades administradoras con calificación P AAA. Además, cuenta con una estructura organizacional que tiene una adecuada segregación entre las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de
operaciones (back office). En conjunto, todo lo
anterior, permite prever una apropiada
administración de los recursos de terceros, ya que previenen la ocurrencia de posibles conflictos de interés y brindan mayor transparencia a la gestión de la compañía. Estas prácticas serán robustecidas durante 2015, siguiendo las directrices de su mayor accionista, lo que contribuirá a la mejora continua
de la administración de recursos de terceros. La
entidad cuenta con planes de auditoría interna anuales, lo que garantiza la integridad y transparencia de los procesos de gestión de activos en cumplimiento de las reglas internas y la regulación, y refuerza, entre otros, los controles internos y la seguridad de la información.
administración de fideicomisos, principalmente de fiducia pública, y de eventos ocurridos en vigencias anteriores a 2012. BRC Standard & Poor’s considera que Fiduciaria Davivienda está tomando las medidas adecuadas para mitigar el posible impacto de estos procesos sobre su capacidad patrimonial.
2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD
Fiduciaria Davivienda S. A. es una sociedad de servicios financieros constituida en diciembre de 1992. La entidad forma parte del Grupo Empresarial Bolívar, con lo cual amplía, diversifica y complementa el portafolio de servicios a través de su oferta de productos fiduciarios, los cuales se ajustan a los requerimientos de los clientes.
El portafolio de servicios y el perfil de los clientes han evolucionado desde la creación de la entidad, debido al proceso de adquisiciones y fusiones que ha presentado el conglomerado financiero. Dentro de dicho proceso, destacan los siguientes hitos: entre 1999 y 2006 incorporan el Fondo de Pensiones Voluntarias y reciben el Fondo Superior, lo que amplía la oferta de vehículos de Inversión, posteriormente, el crecimiento del Banco Davivienda generó dinamismo en la fiducia estructurada, particularmente, en la línea inmobiliaria y preventas; En 2012 se formalizó la fusión entre Fiduciaria Davivienda S. A., entidad absorbente, y Fiduciaria Cafetera S. A., entidad absorbida, esta última también perteneciente al Grupo Bolívar. De esta manera, la compañía amplió su portafolio de productos al incorporar las líneas de consorcios y fiducia pública estructurada.
Durante el último año, la composición accionaria de Fiduciaria Davivienda no tuvo modificaciones. Dicha estructura está incluida a continuación:
Tabla 1: Composición accionaria
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A.
La entidad conserva su enfoque en negocios de fiducia de inversión e inmobiliaria, principalmente, en la administración de recursos para la construcción de inmuebles de estratos bajos y viviendas de interés social.
3. LÍNEA DE NEGOCIOS
Fiduciaria Davivienda enfoca su operación principalmente en las siguientes líneas de negocio: fiducia de inversión, fiducia de administración y pagos y fiducia inmobiliaria. A raíz de la fusión con Fiduciaria Cafetera, el portafolio de negocios administrados se amplió, con lo que Fiduciaria Davivienda logró una mayor diversificación por tipo de activo (Gráfico 1).
Gráfico 1: Evolución de la estructura de activos bajo administración
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
La estrategia de negocios de la entidad está orientada a ofrecer alternativas de inversión tradicionales, entre las que están: el Fondo de Inversión Colectiva Superior, Consolidar, Rentacafé, Rentalíquida (estas tres últimas enfocadas en los aportes de los fideicomisos de la fiduciaria), Daviplus Renta Fija Pesos, Daviplus Acciones Colombia, Daviplus Acciones Ecopetrol y el Fondo Voluntario de Pensiones Dafuturo. Lo anterior, teniendo en cuenta que estos productos cuentan con la amplia red de comercialización del Banco Davivienda y las ventajas competitivas en cuanto a gestión de riesgos e infraestructura tecnológica, derivadas de pertenecer al Grupo Bolívar. Por otra parte, la fiduciaria también se ha especializado en negocios de fiducia inmobiliaria y de administración y pagos.
Ingresos por comisiones
Entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014, la tasa de crecimiento de los ingresos provenientes de Fondos de Inversión Colectiva fue de 14,8% por el aumento del volumen de recursos administrados en dichos instrumentos, con lo cual los recursos en estos fondos sumaron COP2,4 billones al cierre de 2014. Durante el mismo periodo, las comisiones de la línea de consorcios aumentaron anualmente 25,7% y alcanzaron un valor de COP4.304 millones. Esto último, como resultado del buen %
PARTIC.
BANCO DAVIVIENDA S.A. 94.7012%
INVERSIONES FINANCIERAS BOLIVAR S.A.S 2.5006%
INVERSORA ANAGRAMA INVERANAGRAMA S.A.S 2.7574% CONSTRUCCION Y DESARROLLO BOLIVAR S.A.S. 0.0001%
MULTINVERSIONES BOLIVAR S.A.S. 0.0408%
TOTAL ACCIONES FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A 100.00%
TOTAL ACCIONES FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A
31.8% 38.5%
17.3% 15.3% 21.2% 11.0%
12.2%
28.6% 26.1% 30.7% 10.6%
11.0%
11.0% 22.1%
19.7% 10.2%
8.0%
7.6% 11.4% 22.2% 8.1% 35.1% 29.6%
22.0% 17.5% 21.3%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
dic.10 dic.11 dic.12 dic.13 dic.14
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación desempeño de los portafolios administrados dentro de esta
clasificación, y que conllevan una comisión sobre rendimientos generados.
Por otra parte, en el mismo periodo, la reducción más importante la presentó el Fondo de Pensiones Voluntarias, con una variación anual de 10,9% a diciembre de 2014, por lo cual disminuyó su contribución al total de comisiones a 31,4% desde 37,2% reportada a diciembre de 2013.
Gráfico 2: Comisiones por línea de negocio
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Para el cierre de 2015, la fiduciaria espera continuar como un aliado comercial importante de Banco Davivienda al seguir complementando el portafolio del establecimiento de crédito. El fortalecimiento de las alianzas comerciales con su mayor accionista y otras filiales del Grupo Bolívar es significativo, ya que los principales competidores de Fiduciaria Davivienda cuentan con una estructura comercial propia amplia y esto puede afectar los resultados generales de la fiduciaria.
Activos administrados
A diciembre de 2014, los AUM sumaron COP11,38 billones y tuvieron un modesto desempeño frente al año anterior, con un crecimiento anual de 5,2%. El resultado comentado y la alta competencia en el sector fiduciario generaron que la participación de mercado por activos administrados disminuyera a 3,6% (colocándose en el octavo lugar dentro del sector) desde 4% (séptimo lugar del sector) reportado en 2013.
Gráfico 3: Activos fideicomitidos a diciembre de 2014
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
El bajo fortalecimiento de las sinergias comerciales con su casa matriz que afecte la consecución de sus metas.
La baja habilidad de la fiduciaria para internalizar cambios del mercado y desarrollar productos innovadores que complementen la oferta actual.
La materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales y/o patrimoniales, al igual que cambios normativos con impacto en la actividad fiduciaria.
Un proceso lento de integración de las plataformas tecnológicas de fiducia de inversión y fiducia estructurada frente a otras entidades calificadas en niveles similares que afecte su operación.
“La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que hemos revisado la información pública disponible para contrastar
con la información entregada por la entidad.
Aclaramos que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe”. 41.3% 40.8% 34.8% 41.1% 44.7%
12.0% 12.7%
7.2% 5.9%
6.3% 2.8% 3.2%
11.3% 8.7%
9.7% 43.6% 42.8%
24.5%
37.2% 31.4% 19.1%
4.7% 5.6%
0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0%
dic.10 dic.11 dic.12 dic.13 dic.14
FIC INMOBILIARIA ADMON GARANTIA RECURSOS SEG. SOCIAL CONSORCIOS
$0 $2,000,000 $4,000,000 $6,000,000 $8,000,000 $10,000,000 $12,000,000
dic.10 dic.11 dic.12 dic.13 dic.14
Inmobiliario Admon Garantía FPV Seg. Social FIC
$3.707.259
$8.413.697
$10.823.019
$3.333.785
5. CONTINGENCIAS
Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación 6. ESTADOS FINANCIEROS
FIDUCIARIA DAVIVIENDA
Cifras en millones de pesos
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var % Dec-13 /
Dec-12
Var % 13 /
dic-14 dic-13 dic-14
ACTIVOS
Disponible 665 286 4,189 10,186 9,745 143.1% -4.3% 7.4% 6.6%
Inversiones 54,420 56,742 100,675 111,137 123,915 10.4% 11.5% 80.2% 84.4%
Negociables Títulos de deuda 25,744 37,037 25,481 42,770 59,523 67.8% 39.2% 30.9% 40.5%
Negociables Títulos Participativos - - 49,084 50,927 56,592 3.8% 11.1% 36.7% 38.5%
Disponibles Títulos de deuda - - - - - 0.0% 0.0%
Disponible Títulos Participativos - - 9 2,328 2,328 25102.1% 0.0% 1.7% 1.6%
Hasta el Vencimiento 28,918 19,762 26,169 15,112 5,471 -42.3% -63.8% 10.9% 3.7%
Cuentas por cobrar 410 761 1,381 1,921 1,500 39.0% -21.9% 1.4% 1.0%
Comisiones 475 523 1,534 2,401 2,227 56.6% -7.2% 1.7% 1.5%
Otras 29 244 411 567 464 38.1% -18.2% 0.4% 0.3%
provisiones (94) (7) (563) (1,048) (1,191) 86.0% 13.7%
Propiedad planta y equipo 592 499 974 975 752 0.1% -22.9% 0.7% 0.5%
Otros activos 2,306 4,076 11,696 14,363 10,940 22.8% -23.8% 10.4% 7.4%
TOTAL ACTIVOS 58,392 62,364 118,916 138,582 146,852 16.5% 6.0% 100.0% 100.0%
PASIVOS
Obligaciones Financieras - 2 - - - 0.0% 0.0%
Cuentas por pagar 5,764 6,702 11,148 9,786 8,699 -12.2% -11.1% 7.1% 5.9% Pasivos Estimados - 195 551 863 2,417 56.5% 180.1% 0.6% 1.6%
Otros Pasivos 190 232 3,976 4,203 5,269 5.7% 25.4% 3.0% 3.6%
TOTAL PASIVOS 5,954 7,132 15,676 14,851 16,385 -5.3% 10.3% 10.7% 11.2%
PATRIMONIO
Capital Social 23,842 27,475 52,589 82,652 82,652 57.2% 0.0% 59.6% 56.3%
Reservas 11,617 10,358 21,537 18,300 22,532 -15.0% 23.1% 13.2% 15.3%
Superavit 1,863 1,885 2,288 1,678 1,939 -26.7% 15.5% 1.2% 1.3%
Resultado de Ejercicios Anteriores - - - - - 0.0% 0.0% Resultados del Ejercicio 15,116 15,514 26,826 21,100 23,345 -21.3% 10.6% 15.2% 15.9%
TOTAL PATRIMONIO 52,438 55,232 103,240 123,731 130,467 19.8% 5.4% 89.3% 88.8%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var % Dec-13 /
Dec-12
Var % 13 /
dic-14 dic-13 dic-14
INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 123 136 403 301 338 -25.3% 12.3% 0.4% 0.4%
Comisiones 25,764 27,164 42,940 69,312 72,405 61.4% 4.5% 89.2% 83.6%
Utilidad en Valoración de Inversiones 2,802 2,934 8,994 3,534 7,519 -60.7% 112.8% 4.5% 8.7% Utilidad Neta en la Venta de Inversiones - - 126 (33) 29 -126.2% -187.2% 0.0% 0.0% Utilidad Neta en la Valorización de derivados - - - - - 0.0% 0.0% Otros Ingresos Operacionales - - 10,163 3,424 4,348 -66.3% 27.0% 4.4% 5.0%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 28,689 30,323 62,872 77,704 86,602 23.6% 11.5% 100.0% 100.0%
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 4,459 4,819 13,813 13,078 14,525 -5.3% 11.1% 16.8% 16.8%
Honorarios 923 634 1,481 1,324 1,323 -10.6% -0.1% 1.7% 1.5%
Comisiones 35 30 41 72 91 77.7% 26.5% 0.1% 0.1%
Gastos Financieros - - - - - 0.0% 0.0%
Amortizaciones y Depreciaciones 79 93 290 427 889 47.3% 108.2% 0.5% 1.0%
Provisiones 173 345 1,292 1,744 4,193 35.1% 140.3% 2.2% 4.8%
Otros Gastos 2,258 2,633 7,724 29,339 29,443 279.9% 0.4% 37.8% 34.0%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 7,927 8,555 24,705 46,083 50,482 86.5% 9.5% 59.3% 58.3%
UTILIDAD OPERACIONAL 20,761 21,768 38,167 31,621 36,119 -17.2% 14.2% 40.7% 41.7% Ingresos no operacionales 752 652 1,515 1,362 3,862 -10.1% 183.5% 1.8% 4.5% Gastos no operacionales 123 102 322 1,254 4,220 289.2% 236.6% 1.6% 4.9%
UTILIDAD NO OPERACIONAL 628 551 1,193 109 (357) -90.9% -428.2% 0.1% -0.4%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 21,390 22,318 39,360 31,730 35,762 -19.4% 12.7% 40.8% 41.3% Impuesto de Renta 6,274 6,804 12,534 10,629 12,417 -15.2% 16.8% 13.7% 14.3%
UTILIDAD NETA 15,116 15,514 26,826 21,100 23,345 -21.3% 10.6% 27.2% 27.0%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
INDICADORES FINANCIEROS
ROE - Rentabilidad del patrimonio* 28.8% 28.1% 26.0% 17.1% 17.9% 25.0% 22.6% 19.8% 18.9%
ROA - Rentabilidad del activo* 25.9% 24.9% 22.6% 15.2% 15.9% 20.4% 18.7% 16.4% 15.4%
Margen Operacional 72.4% 71.8% 60.7% 40.7% 41.7% 43.3% 46.3% 38.2% 40.3%
Margen Neto 52.7% 51.2% 42.7% 27.2% 27.0% 32.2% 32.3% 27.9% 27.1%
Gastos de Personal/Comisiones 17.3% 17.7% 32.2% 18.9% 20.1% 25.5% 27.3% 28.1% 28.9%
CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 1.8% 1.9% 3.6% 3.5% 3.1% 5.4% 5.1% 9.4% 8.8%
Gastos operacionales / ingresos operacionales 27.6% 28.2% 39.3% 59.3% 58.3% 56.7% 53.7% 61.8% 59.7%
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
Las escalas entre P AA y P B pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
◘Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P AAA
La calificación P AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la compañía tiene una habilidad sumamente fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de los mejores estándares para los recursos administrados.
P AA
La calificación P AA indica que la compañía tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de muy buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.
P A
La calificación P A indica que la compañía tiene una habilidad satisfactoria para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
P BBB
La calificación P BBB indica que la compañía tiene una habilidad adecuada para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de estándares aceptables para los recursos administrados. Sin embargo, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
◘Grado del alto riesgo o de no inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P BB
La calificación P BB indica que la compañía tiene una habilidad baja para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, y la gestión de riesgos podrían ser inadecuadas para la administración de portafolios.
P B La calificación P B indica que la compañía tiene una habilidad muy baja o insuficiente para la administración de portafolios.
E La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.
7. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
