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C ALIFICACIÓN Fondo Valor Tesoro RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL F- BRC 1

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(571) 2362500 - 6236199

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1-212-8450307

Enero de 2002

FONDO VALOR TESORO - PROFESIONALES DE BOLSA S.A.

CALIFICACION INICIAL

B

ANKWATCH

RATINGS DE COLOMBIA S.A.

C

ALIFICACIÓN

Fondo Valor Tesoro

RIESGO ADMINISTRATIVO Y

OPERACIONAL F- BRC 1

--- Cifras al corte del 24 de enero de 2.001---

Valor del Fondo: 10.648 millones..

El siguiente documento se basa en la información remitida por Profesionales de bolsa S.A. respecto a los aspectos

administrativos y operacionales del Fondo Valor Tesoro.

1. Perfil del Fondo

El fondo de valores Valor Tesoro tiene como principales características ser abierto y de bajo riesgo crediticio, según definición del administrador, es decir que cualquier persona natural o jurídica puede vincularse a este a través de un contrato de suscripción de derechos. La inversión mínima es de $2.000.000 y está representada en unidades alicuotas de participación, el valor mínimo de permanencia de igual forma es de $ 2.000.000

Estos valores son invertidos en títulos de contenido crediciticio de bajo riesgo y de renta fija, creando un portafolio de tipo conservador, evitando posiciones especulativas y limitando su exposición a perdidas de capital e intereses, según se menciona en el prospecto de inversión del fondo.

Los adherentes a este fondo pueden retirar sus recursos el primer o tercer miércoles de cada mes, independientemente del día en que fueron depositados dichos recursos.

La Sociedad Administradora cobra como remuneración por sus servicios una comisión equivalente a un porcentaje máximo de un diez por ciento (10%) anual sobre el valor total actualizado del fondo. Dicha remuneración se liquida y causa diariamente y se cancela dentro de los diez siguientes al cierre de cada mes.

Debido a que el fondo Valor Tesoro inicio sus actividades en el mes de noviembre de 2001, aun no se cuenta con la

información suficiente que permita calificar los Riesgos de Crédito y Mercado, aspecto que fue contemplado en el articulo 2.4.7.4. de la resolución 0070 del año 2000 expedida por la Superintendencia de Valores.

Sin embargo como políticas establecidas en el prospecto de inversión del Fondo Valor Tesoro en torno a aspectos de crédito y mercado se encuentran:

• El portafolio solo invierte en títulos emitidos, garantizados por la Nación Colombiana, el Banco de la República y/o el fondo de Garantías de instituciones financieras Fogafin, tales como son Bonos de solidaridad, bonos de Paz, Títulos del Tesoro Nacional TES y cualquier otro título que genere una de estas entidades como inversión primaria; es decir el riesgo de crediticio o repago asumido por el portafolio es bajo debido a que los títulos que lo conforman son Riesgo Nación.

• Actualmente como estrategia de inversión, el portafolio esta conformado por títulos tales como Bonos de Paz, Bonos de Guerra y principales de Tes, los cuales están exentos del impuesto a la renta.

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• No menos del diez por ciento (10%) del activo del Fondo esta representado en valores de alta liquidez. Sin embargo este valor puede variar debido a las condiciones establecidas para el retiro de recursos, los cuales solo se permiten los días miércoles de la 1º y 3º semana de cada mes afectando los flujos de caja y niveles de liquidez necesarios, los cuales se establecerán con su evolución histórica.

• El Fondo realiza operaciones tales como compras ventas, swaps, repos, fondeos, carruseles, forwards, inversiones en cuentas de ahorro o mandatos fiduciarios, en cuantías que permiten a los administradores cumplir con las eventuales necesidades de liquidez . De cualquier forma se mantiene una estructura de liquidez que permite al fondo atender sus necesidades en este sentido además de generar rentabilidad a los adherentes.

2. Fundamentos de la Calificación

El Fondo presenta una calificación F –BRC 1 (Uno)en grado de inversión, en sus aspectos de riesgo Administrativo y operacional, la cual indica que el fondo posee un muy buen desarrollo en estos aspectos, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría mas alta.

2.2 Riesgos Administrativos y operacionales.

La comisionista utiliza como apoyo para la toma de decisiones y estrategias de inversión para el Fondo la información emitida por su Area técnica “Middle Office”, quien efectúa informes económicos del sector financiero, sector real gobierno y proyección de tasas e indicadores financieros, cuenta con herramientas de análisis tales como “full valuation” que le permitan establecer con mayor claridad los niveles de riesgo ante posiciones de inversión tomadas dentro de los portafolios administrados, incluido el portafolio de Fondo Valor Tesoro. Actualmente se esta implementando la herramienta VAR para el fondo y esta siendo aplicada para las diferentes mesas de negociación de la firma comisionista.

Las estrategias de inversión son el resultado de un proceso de planeación que se lleva a cabo a través de un Comité de Riesgo, que se efectúa semanalmente, este también se encarga de controlar la aplicación de las mismas, así como limites establecidos de inversión para el director del fondo, quien puede desarrollar operaciones de inversión diarias hasta por un 10% de su valor total, limite que solo es superado con autorización del gerente del fondo.

La vinculación de los adherentes del fondo se hace en forma personalizada a través de un área comercial conformada por ocho personas, quienes antes de vincular al cliente efectúan un estudio de su perfil y de la procedencia de sus recursos, esto con el fin de cumplir con la normatividad referente a lavado de activos y asegurar la estabilidad de estos en el Fondo.

La comisionista cuenta con una adecuada tecnología en hardware y software que le permite ejecutar las operaciones diarias que realiza el fondo, para esto cuenta con tres equipos de computo marca Compak, los cuales únicamente se utilizan para las operaciones realizadas por los fondos de inversión dentro de los cuales se encuentra el fondo Valor Tesoro. Adicionalmente, mantiene una adecuada comunicación que le permite un manejo eficiente de las cuentas bancarias donde se realizan las adiciones y retiros.

El software instalado para los procesos de valoración a precios de mercado “Sifival” ejecuta los procesos de cierre en forma diaria y controla (no limita) los montos máximos de inversión por monto. Esta información es almacenada por duplicado permitiéndole reducir los riesgos de perdida de información, de igual forma el software genera listados diarios, estadísticas y extractos vía Internet. Se efectúa un Backup diario de la información del portafolio.

El control y supervisión de la administración del Fondo Valor es ejercido por el Comité de Riesgo, la Gerencia de fondos y la Presidencia de la entidad. Adicionalmente la administradora del fondo cuenta con un auditor interno, quien ejerce estas actividades para los fondos, incluido fondo Valor Tesoro y cuenta con una revisoría fiscal ejercida por Capital Contadores Públicos.

Las labores de mesa de inversión, área operativa y área de análisis de riesgo se encuentran claramente separadas, son ejecutadas por personas capacitadas con clara definición de sus actividades y conocimiento del mercado. Cuenta con procedimientos que permiten la ejecución de sus actividades en forma ágil. Su estructura operativa es adecuada tendiendo en cuenta el tamaño del fondo ($ 10.848 MM.).

Los títulos adquiridos para el Fondo Tesoro son desmaterializados y depositados en DCV y Deceval.

2.1 Fondo Valor Tesoro DOFA

Fortalezas

Metodología conservadora para establecer cupos y plazos de inversión a cada uno de los emisores del mercado. Aplicación de herramientas de full valuation, duración y Gap de liquidez, para optimizar conformación de portafolio.

Aplicativo (Software) de amplio uso en el mercado que permite realizar las operaciones necesarias para ejercer un adecuado manejo del fondo.

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No existe ningún fondo con iguales características en el mercado

Estrategias de inversión claramente definidas por el comité de riesgos.

Personal calificado.

Debilidades

Debido a su reciente constitución aun no se han desarrollado análisis de volatilidad de recursos, lo cual lo expone a posibles niveles de iliquidez, especialmente por su política de inversión a largo plazo.

Los controles de inversión son efectuados en forma posterior al cierre de las operaciones de inversión. En general son controles expost.

El Gerente y Representante legal del fondo desarrolla labores alternas a las labores de control del fondo, que pueden generar conflictos de interés.

Oportunidades

Mejor explotación del área comercial, gracias a su fortalecimiento.

Amenazas

Cambios en la reglamentación vigente. Volatilidad de las tasas de interés.

3. Sector de Fondos de Valores y la Sociedad Comisionista.

Para junio de 2001 el mercado público de valores mantuvo los signos de crecimiento presentados el año anterior, con una importante participación del mercado extrabursátil dentro del volumen transado.

La reciente entrada en funcionamiento del Mercado Electrónico Colombiano (MEC) centraliza la transacción de renta fija en un solo sistema, con la oportunidad de que en el futuro se presente una adecuada formación de precios en la medida que ingresen nuevos agentes del mercado como las tesorerías de entidades de carácter público que por ley se encuentran obligadas a transar por este sistema.

Dentro de la anterior coyuntura del mercado público de valores, a septiembre de 2001 los resultados presentados por las 40 firmas comisionistas inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) mejoraron sustancialmente con respecto a los presentados para el mismo periodo los años anteriores, manteniendo la concentración de sus ingresos en la transacción de papeles de renta fija pero a su vez incursionando en nuevos negocios como comercialización de fondos de valores y

operaciones en el mercado cambiario. Debido a la clara diferencia que se presenta entre los resultados registrados por firmas comisionistas según su propiedad accionaria y su estructura de ingresos, resulta interesante analizar el desarrollo que dentro del mercado han tenido las firmas comisionistas según sean bancarizadas o no bancarizadas.

Las firmas comisionistas bancarizadas han incursionado agresivamente en el negocio de administración de fondos de valores como producto complementario al portafolio de servicios que el grupo financiero al cual pertenecen ofrece a sus clientes, con la ventaja de comercializarlo por medio de la red de oficinas de su casa matriz. Por ello, durante el último año estas firmas han aumentado sus ingresos por comisiones y fondos. La venta de servicios de banca de inversión a clientes corporativos comienza a perfilarse como otro negocio en el cual este tipo de firmas puede adquirir ventajas competitivas, lo cual se refleja en el aumento de los ingresos por honorarios. Dentro del total de ingresos operacionales los generados por cuenta propia y el mercado cambiario no llegan a ser representativos dentro de este tipo de firmas, precisamente porque es la mesa de dinero de la casa matriz la que asume la posición del grupo financiero y cuenta con una mayor especialización en dichos negocios.

Por otra parte las firmas no bancarizadas han incrementado la concentración en el negocio de transacciones por cuenta propia y presentan un interesante crecimiento en los ingresos por su operación en el mercado cambiario. Aunque la agresiva incursión de las firmas comisionistas bancarizadas en el mercado de fondos de valores haya logrado quitarle algo de mercado a los fondos de firmas no bancarizadas, en el largo plazo es probable que los grupos financieros replanteen dicho negocio frente a la competencia directa que el mismo representa para los Fondos Comunes Ordinarios de sus sociedades fiduciarias. Por su parte, las firmas comisionistas con mayor participación de personas naturales en su base de clientes podrán presentar un mayor desarrollo en este tipo de negocios, que se perfila como el de mejor relación beneficio/costo para el sector.

Si bien el negocio de cuenta propia genera ingresos más elevados, también lleva consigo mayores riesgos de mercado, de crédito emisor y de contraparte, para cuyo control varias firmas comisionistas han entrado en una dinámica de adopción de herramientas más sofisticadas de medición y control de riesgos, para lograr ser competitivas frente a las mesas de dinero de las grandes entidades financieras.

A pesar del mayor aprovechamiento del patrimonio para el aumento en ingresos por parte de las firmas no bancarizadas, su margen operacional no se vio afectado tan positivamente debido a las importantes inversiones que han debido realizar en la implementación de mejores sistemas de información y control de riesgos. Efectivamente, aunque la relación de ingresos

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asesoría financiera integral a personas naturales y constituyendo departamentos técnicos especializados que hacen un permanente seguimiento y análisis del mercado, brindándole a su base de clientes un servicio profesional y personalizado. Si bien existen ventajas para las firmas comisionistas bancarizadas, durante los últimos cuatro años el dinamismo del sector ha sido impartido principalmente por las firmas comisionistas no bancarizadas. Los ingresos generados por las firmas bancarizadas nunca han representando más del 16% del total de ingresos operacionales del subsector (sin tener en cuenta los ingresos generados por Suvalor que representan el 60% de los ingresos de las comisionistas bancarizadas), y han mantenido un retorno sobre patrimonio relativamente bajo respecto al presentado por las firmas no bancarizadas.

Se sigue representando como un reto para las firmas no bancarizadas lograr un mejoramiento de su patrimonio ya que al aumentar sus operaciones por cuenta propia para mejorar su rentabilidad, asumen mayores riesgos de mercado, de crédito de emisor y de contraparte que antes, aunque los mismos se han logrado mitigar parcialmente con la implementación del MEC, que cuenta con mecanismos de compensación y cumplimiento más seguros que los anteriores.

3.1 Sociedad administradora

La Sociedad Comisionista de Bolsa Compañía Profesionales de Bolsa S.A. es una sociedad legalmente constituida mediante escritura pública No.9299 del 9 de octubre de 1987.

Su estructura administrativa esta conformada por una Asamblea general, Junta Directiva, Presidencia, Gerencia General y siete gerencias, cinco de las cuales se encuentran ubicadas en la ciudad de Bogotá, una Cali, otra en Medellín

En Bogotá se encuentran ubicadas las Gerencias de sector financiero, sector Real, TES, mesa de divisas, fondos de valores, además cuenta con una dirección administrativa, área de análisis económico, área de mercado, mesa de negocios internacionales y mesa de negociación en línea.

La composición accionaria de Compañía de Profesionales de Bolsa S.A. al 31 de diciembre de 2002 es la siguiente:

Accionista Participación

Rodrigo Mayorga 42.60 %

Gustavo Torres 36.87 %

Magaly Mayorga 13.12 %

Rafael Nieto 3.69%

Carolina Mayorga 3.69%

Total 100 %

El desempeño de la firma comisionista de bolsa Profesionales de Bolsa S.A. fue adecuado durante lo corrido del año 2001, es así como sus ingresos a septiembre alcanzaron un valor de $ 5.514 M.M, que al ser comparados con el mismo período del año anterior reflejan un crecimiento de un 28%, superando incluso los ingresos totales obtenidos durante todo el período

2000 en un 6.2%. De otra parte los gastos generales aumentaron mas que proporcionalmente respecto a los ingresos, mostrando un crecimiento de un 37% durante el mismo período, especialmente generado por el aumento en los rubros de gastos de personal y honorarios debido en especial al aumento de la planta de personal, gastos que además incrementaron su proporción frente a los ingresos al pasar de ser un 39% de estos en septiembre del 2000 a un 44 % en el 2001; incremento que de igual forma se observo en los gastos operativos. Todos estos hechos generaron que la utilidad operacional de la empresa no presentara un crecimiento significativo, siendo de $ 1.276 M.M. en septiembre frente a $1.220 M.M. un año antes. La utilidad neta a septiembre alcanzó los $ 778 M.M., superior en $ 137 M.M. a la registrada en septiembre del 2000.

La composición del ingreso se mantiene con una alta participación de utilidades provenientes de venta de inversiones en cuenta propia, ingresos que aumentaron porcentualmente y en valor a septiembre del 2001, siendo un 77.6 % del total, frente a un 62.4 % registrado en septiembre del 2000, el siguiente rubro que mayores ingresos registro fue el correspondiente a comisiones, las cuales disminuyeron su participación tanto en valor como porcentualmente, al ser un 22.10% del total de los ingresos, comisiones conformadas por contratos de comisión (operaciones por Bolsa de Colombia), seguidos por las obtenidas por los fondos de inversión Renta Total y Fondo Valor y por ultimo las generadas por contratos con divisas, comisiones por giros y por corretaje, ingresos que son incluidos en los Estados de Perdidas y Ganancias como otros ingresos operacionales.

De otra parte los ingresos generados por valoración de portafolio propio a precios de mercado disminuyeron con respecto al año anterior pasando de $ 155 M.M. a $ 12 M.M., esto debido a la mayor rotación de las inversiones que conformaban este portafolio.

CONFORMACIÓN DE LOS INGRESOS SEPTIEMBRE 2000 - SEPTIEMBRE 2001

-1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00

sept. 2000 sept. 2001

Utilidad Venta inv. C. P. Valoración Cta. Propia Otros Fondo Renta Total Fondo Valor Contratos por comisión

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3.1.1 Portafolio propio

La firma cuenta a septiembre de 2001 con un portafolio de inversión con un valor aproximado de $ 970 M.M. recursos que son invertidos en títulos valores con alta rotación generando ingresos por utilidad en venta de inversiones (cuenta propia), debido a esto su conformación varia diariamente, dependiendo de las oportunidades y condiciones de mercado. A septiembre del 2001 la totalidad de los recursos se encontraban invertidos en títulos emitidos o respaldados por la Nación tales como Tes, Bonos de Seguridad, Paz y Bonos de Guerra, los cuales presentan un muy bajo riesgo crediticio pues son considerados riesgo Nación.

Cabe desatacar que la compañía a fortalecido sus políticas de control, las cuales se encuentran divididas en dos niveles, una general y una por unidad de negocios. En el primero se limitan los cupo globales de operación con contrapartes, limitando el tamaño de las posiciones asumidas para las operaciones realizadas, esto por análisis efectuados mediante la utilización de la herramienta de control de riesgo y en segundo nivel se limitan los volúmenes para cada fondo administrado por la compañía.

La empresa cuenta con limites de inversión por posición propia, los cuales son complementados con el establecimiento de limites a las perdidas (Stop Loss) y toma de utilidades máximas (Take Profit) desarrolladas a través de un sistema de medición que incluye el análisis de los portafolios en forma diaria mediante la herramienta de control de riesgo VAR que es aplicada a posiciones de inversión asumidas por la firma. Cabe destacar que la compañía ha adoptado como estrategia de control de riesgo asignar un valor máximo de perdida por mesa de negociación y a su vez a cada uno de los corredores que la conforman, de manera tal que cada uno garantice con sus propias comisiones las posibles perdidas que se puedan llegar a generar por este tipo de operaciones de inversión.

En el caso del fondo Valor Tesoro esta estrategia no es aplicada debido al objeto del mismo, sin embargo se esta desarrollando una herramienta que permita calcular los niveles de posible perdida a que estaría expuesto el fondo de acuerdo a la conformación de su portafolio.

4. El Fondo Valor Tesoro

El fondo Valor Tesoro fue creado con el fin de brindar al inversionista una nueva posibilidad de inversión, que le permita obtener una positiva rentabilidad acorde con las condiciones de mercado, con posibilidades de retiro de recursos durante dos días miércoles de la primera y tercera semana de todos los meses, lo cual lo acerca a un fondo a la vista y con un muy bajo riesgo crediticio o de repago debido a que las inversiones que conforman son únicamente títulos emitidos o respaldados por la Nación Colombiana, Banco de la República o Fogafin, todos considerados como riesgo Nación.

Los suscriptores o adherentes de este fondo son personas naturales o jurídicas que tengan dentro de sus objetivos mantener altamente asegurados sus recursos o que por normatividad solo puedan invertirlos en títulos emitidos por la Nación.

Dentro de las inversiones permitidas en el fondo se encuentran los TES, bonos Fogafin Bonos de Paz, bonos de Guerra, títulos de deuda emitidos por el Banco de la República, no se invierte en ningún otro tipo de título valor.

Se había proyectado cerrar el año 2001 con un fondo por valor de aproximadamente $ 5.000 millones, cifra que fue superada ampliamente, por esto aun no se ha establecido un valor estimado de crecimiento para el año 2002, sin embargo se espera mantener el crecimiento de los recursos gracias a la implementación de una estrategia comercial agresiva, la cual esta basada en el fortalecimiento de su área comercial que actualmente esta compuesta por ocho asesores comerciales, quienes tienen como función principal la captación de nuevos clientes para Fondo Valor Tesoro.

El fondo Valor Tesoro inicio sus actividades el día 23 de noviembre de 2001 y durante sus dos primeros meses de actividades ha presentado una conformación por adherentes enfocada hacia personas naturales. A 31 de diciembre de 2001 el 78% de los adherentes eran personas naturales, mientras que el 22% restante correspondía a personas jurídicas, hecho que le permite mantener atomizados los recursos, generando una mayor estabilidad en el valor del fondo.

De otra parte el fondo ha presentado un crecimiento importante en los recursos administrados durante sus dos primeros mese de actividades, es así como a 24 de enero de 2002 contaba con un total de 167 adherentes, concentrando en 22 aportes que sumaban aproximadamente un 76 % del su valor total con montos que superaban los $ 100 M.M. El valor total del fondo a esta fecha alcanzo los 10.848 M.M.

5.

Riesgos operacional y administrativo

5.1 Análisis Dinámico y controles.

La administradora del Fondo posee una división técnica compuesta por tres personas con amplia experiencia en el análisis de variables y factores económicos y de mercado, las cuales están encargadas de realizar los diferentes estudios económicos para las unidades de negocios de la comisionista, dentro de las cuales se encuentran los fondos y específicamente Fondo Valor Tesoro.

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negociación. Información que permite generar estrategias de inversión y un mejor entendimiento de los factores de riesgo a que esta expuesto el fondo Valor Tesoro. De igual forma se efectúa un seguimiento a la conformación del portafolio del fondo, con el fin de determinar si cumple con las estrategias y políticas establecidas en los comités desarrollados por la administradora.

El Fondo Valor Tesoro cuenta con un comité de Riesgo que se efectúa semanalmente y esta conformado por el Presidente, Gerente, Director de área técnica, director de portafolio, director comercial, representante legal y coordinador de riesgo. Este comité se encarga de garantizar la adecuada organización, monitoreo y seguimiento de las operaciones del fondo así como de aprobar las políticas estrategias y reglas de actuación que deberá seguir dicho fondo para cumplir con su objeto social, sin embargo debido a que es un órgano de control que se reúne en forma semanal, las actividades generales de inversión son supervisadas por el gerente del fondo quien además es su representante legal; quien también desempeña funciones en otras áreas de la empresa.

La división técnica a su vez presta asesoramiento diario al director financiero del fondo para realizar inversiones.

La tasa utilizada como referencia para comparar la rentabilidad obtenida por el fondo es la DTF a 90 días, adicionalmente se efectúa comparación entre la rentabilidad generada por el fondo con las de otros fondos con características semejantes.

5.2. Análisis Riesgo de Administración

Las inversiones en el portafolio del fondo Valor Tesoro se efectúan de acuerdo a la Resolución 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores. El portafolio debe estar compuesto 100% en títulos de Renta Fija y mínimo el 10% del activo del fondo estará representado por activos de alta liquidez. La valoración a precios de mercado se realiza mediante la aplicación del sistema de proyección simple utilizando como tasa básica la TBS móvil.

El comité de inversiones se realiza trimestralmente o antes si un emisor presenta deterioros en sus indicadores financieros. Este se reúne con el fin de evaluar los emisores del sector financiero, asignando cupos, tipos de operación y plazos máximos de inversión. Esta integrado por la Gerente General, el Representante Legal quien adicionalmente es Gerente del fondo, Director Financiero del Fondo, Director Comercial y el Director de la División Técnica.

La firma comisionista como administradora del fondo cuenta con una clara división entre sus áreas de “Front, Middle y Back Office”, con funciones claramente definidas y consignadas en manuales de procedimientos.

5.3 Experiencia de los Administradores del Fondo

El manejo de los temas de inversión del Fondo valor Tesoro “Front Office” son realizados por el director financiero, quien se encarga de efectuar todas las operaciones de inversión, esto enmarcado dentro de las políticas desarrolladas por el comité de inversiones y reportando directamente al Gerente del fondo y a la presidencia de la firma. La experiencia del director financiero en la comisionista es de 2 años aproximadamente y ha laborado en cargos relacionados en otras entidades del sector financiero.

De otra parte el fondo cuenta con un Gerente que tiene como principales funciones las de autorizar compras y ventas de los títulos del portafolio, revisar que se cumplan todas las políticas, procedimientos y cupos establecidos, autorizar el pago de inversiones, participar activamente en los comités de riesgo e inversiones. La experiencia del Gerente del fondo en la Comisionista es de tres años y ha laborado en el sector financiero desde el año 1985, lo cual lo hace un amplio conocedor de sector.

El área de operaciones “Back office” de Fondo Valor está compuesta por tres auxiliares, los cuales se encargan de las labores de valoración y cumplimiento de las operaciones de inversión de igual forma generan listados, comprueban traslados de títulos y ejecutan la valoración de los portafolios en el sistema, tras una simulación que es efectuada en el área de inversiones. Estas personas laboran en la firma comisionista en promedio desde hace dos años y han trabajado en otras firmas comisionistas de bolsa del país.

El fondo Valor Tesoro presenta una estructura organizacional simple, aunque suficiente. Las personas que lo conforman cuentan con experiencia y capacitación suficiente para desarrollar adecuadamente las labores de administración y control del fondo y su portafolio de inversión.

5.4. Relación Mesa de negociación - Área de análisis y proyecciones y Plataforma Operativa.

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Deceval. Estos procesos al ser simultáneos y chequeados en forma continua permiten observar y corregir cualquier error que se hubiera presentado en el proceso de negociación.

Al final del día una vez recibida la información de retiros y adiciones e incluidas las operaciones en el sistema se efectúa la valoración del portafolio, la cual automáticamente reparte los rendimientos generados en el día para cada uno de los adherentes, de igual forma al final del día se genera un informe de desempeño del fondo realizado por su Director que es dirigido al Presidente de la comisionista.

Profesionales de Bolsa cuenta con un área de análisis y proyecciones (Area Técnica), la cual brinda información diaria de tipo económico a cada una de las áreas de la empresa dentro de las cuales se encuentra el fondo, esto mediante el análisis de factores económicos fundamentales; de igual forma se efectúan proyecciones mediante el análisis de variables macroeconómicas y factores de mercado. Esta información permite apoyar las decisiones de inversión tanto del fondo como de las demás áreas de la empresa. Dentro de las fuentes de información utilizadas por esta área se encuentran el sistema de información y análisis Bloomberg, Data Tec y Sen del Banco de la República.

5.5. Custodia de Títulos

Profesionales de Bolsa realiza un control en la custodia de títulos, los cuales por política se deben almacenar en el Deposito centralizado de valores del Banco de la República DCV o en Deceval.

El director financiero realiza mínimo una vez al mes un arqueo de los títulos que están en los depósitos centralizados y un arqueo selectivo cada ocho días. La gerencia podrá ordenar arqueos esporádicos cuando en cualquier momento lo considere importante.

5.6. Tecnología.

El servidor utilizado por el Fondo Valor es un computador Compaq Desk Pro, de 600 megahertz, con procesador Intel Celeron, con capacidad de disco duro de 10 gigas, 64 megas de memoria RAM y con tarjeta de red, el cual fue adquirido recientemente con el fin de efectuar más eficientemente las labores de transmisión de información, inclusión y cierre de portafolios de inversión.

Los operarios de la plataforma operativa cuentan con computadores de características semejantes que les permiten efectuar las operaciones diarias.

El aplicativo utilizado por el fondo Valor es Sifival, en el cual se efectúan todas las operaciones relacionadas con el manejo de la información y valoración de fondos en forma diaria.

Este aplicativo es comúnmente utilizado por las empresas comisionistas de Bolsa del país. Dentro de las principales funciones desarrolladas por el Software se encuentran:

• Inclusión de operaciones de compra y venta de títulos

• Elaboración de cheques, recibos de caja

• Generación de archivos planos.

• Valoración de portafolios de inversión.

• Desarrollo de Gráficas

• Elaboración de extractos.

• Cuenta con sistema audiovoz, para información a clientes.

Este software es desarrollado por la empresa Human software, la cual presta soporte técnico las 24 horas. Cuenta con una experiencia de más de 10 años de actividades.

La comisionista realiza “Backups” diarios, los cuales se almacenan por fuera de la compañía. Como medida de seguridad adicional todas las conversaciones son grabadas y almacenadas en la Gerencia General de la Comisionista.

5.7 Control Interno

Dentro de la organización interna de la compañía, se cuenta con un comité de evaluación de gestión que se realiza cada fin de mes con el fin de evaluar la gestión operativa y comercial del fondo de acuerdo a las metas trazadas.

El control directo del fondo lo realiza el Comité de Riesgo y su Gerente, quien diariamente revisa las operaciones que se han efectuado. Esto con la ayuda de la División Técnica que se encarga de asesorar al respecto.

El aplicativo Sifival tiene un control de limites, el cual administra los cupos por deudor e intermediario de las entidades financieras autorizadas por el Comité de Inversiones. En el evento que el negociador se equivoque en el valor de la transacción superando el cupo establecido, el sistema notificará al respecto y se procederá a la venta de la inversión una vez notificado este hecho a la Gerente del fondo.

Como medida de control la administradora de Fondo Valor Tesoro cuenta con un esquema de firmas autorizadas, clasificadas en A, asignadas únicamente a representantes legales y en B que incluyen directores. Los cheques solo pueden ser girados si cuentan con una firma de tipo A y una de tipo B.

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crediticio o de mercado del portafolio. Como parte de los controles la administradora cuenta con un manual que contiene las funciones y atribuciones de cada uno de los operadores de

los diferentes fondos administrados por la comisionista. En conclusión el fondo presenta adecuados controles generales.

Referencias

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