Panel retos y desafíos del mercado de capitales en la coyuntura reciente

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Panel retos y desafíos del mercado de

capitales en la coyuntura reciente

Miguel Largacha Martínez

Presidente Consejo Directivo Asofondos

18 de Marzo 2015

Seminario

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 Desempeño de los fondos de pensiones: la importancia de la diversificación

 Retos y desafíos del mercado de capitales

• Diversificación del mercado de capitales

• Activos de infraestructura

 Conclusiones

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Valor Fondos de Pensiones Obligatorias % PIB

Los fondos administrados en PO, Cesantías y Voluntarias alcanzaron los COP 175 B en 2014

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Los FPO se han diversificado a través de mayor exposición en renta variable en el exterior

Fuente: Superfinanciera, diciembre 2014

Composición portafolio pensiones obligatorias

Composición portafolio 2003

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Fuente: Superfinanciera y Superpensiones en Chile, portafolios moderado datos a diciembre 2014

La diversificación hacia el exterior es un proceso natural cuando los fondos de pensiones crecen: le pasó a Chile

Composición portafolio 2014 Composición portafolio 2003

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Los FPO se han diversificado a través de mayor exposición en activos en el exterior y moneda extranjera

11,1% 10,9% 13,5% 15,5% 16,2% 18,0% 27,2% 5,8% 5,9% 7,6% 4,9% 9,0% 12,4% 22,1% 200 8 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4

Inversiones en el exterior y descobertura % fondo Moderado

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La mayor diversificación permitió tener rentabilidades favorables en un entorno local adverso

Rentabilidades 2014

Fuente: Superfinanciera, Bloomberg, BVC. Fondos de capital privado promedio industria. Diciembre 2014. DTF promedio 2014 4,07%. FPO Tipo de activo 10,87% 9,57% 10,61% 10,68%

Moderado Conservador Mayor Riesgo Retiro

Programado

COP 14,6 billones abonados en rendimientos -43,80% -5,81% 4,79% 12,55% 21,82% 23,44%

Ecopetrol Colcap Coltes S&P 500 Fondos de

Capital privado

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DTF promedio 2014 4,07%. Rentabilidad por valor de unidad 8

En un horizonte más amplio, los FPO continúan teniendo un desempeño favorable para los afiliados

5.000.000 10.000.000 15.000.000 20.000.000 25.000.000 30.000.000 d ic -9 4 jun -9 5 d ic -9 5 jun -9 6 d ic -9 6 jun -9 7 d ic -9 7 jun -9 8 d ic -9 8 jun -9 9 d ic -9 9 jun -0 0 d ic -0 0 jun -0 1 d ic -0 1 jun -0 2 d ic -0 2 jun -0 3 d ic -0 3 jun -0 4 d ic -0 4 jun -0 5 d ic -0 5 jun -0 6 d ic -0 6 jun -0 7 d ic -0 7 jun -0 8 d ic -0 8 jun -0 9 d ic -0 9 jun -1 0 d ic -1 0 jun -1 1 d ic -1 1 jun -1 2 d ic -1 2 jun -1 3 d ic -1 3 jun -1 4 d ic -1 4

Desempeño $1 millón invertido en AFPs vs IPC vs CDT

AFP CDT IPC $26,088,575 $9,751,467 $4,507,736 Retorno e.a. 17,7% Retorno e.a. 12,1% Retorno e.a. 7,8%

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Emisiones en Colombia

% FPO

Participación activa en emisiones de deuda: 40% de las

colocaciones se adjudican a FPO

Fuente: BVC, Superfinanciera, diciembre 2014

Emisiones en Colombia

Cop Billones

Los FPO tienen rol clave en mercado de deuda privada:

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El 80% de la capitalización del mercado accionario (COP 274 B) está representado en 14 emisores

Fuente: Superfinanciera, Bloomberg, precios 28 febrero 2015 ₁₁

Capitalización de mercado principales emisores en Colombia COP Billones 85 27 ₂₅ 20 20 15 15 12 ₁₁ ₁₁ 9 8 8 8

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Flotante y exposición accionaria de FPO a principales emisores en Colombia COP Billones

Existe un espacio potencial para profundizar la participación en los emisores locales dados los límites en propiedad accionaria

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Los fondos de pensiones líderes en el mundo tienen una asignación relevante en activos de infraestructura

Real Estate 50% Private Equity 30% Infrastructure-Timberland 13% Commodities 3% Hedge Funds 4%

Composición Promedio Activos Alternativos (2013) 1221 416 406 273 182 164 ₁₃₂ ₁₁₉ 74 71 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 G ov ernme nt Pe ns io n inv e s tme nt Fun d ABP F un d Nat iona l Pen s ion Cor por ati o n Cal iforn ia Pu b lic Em pl oy ees Em pl oy ees Prov id ent Fu nd New York Stat e Com mon O ntar io T eac her s Pens ion P la n Te ac h er R eti rement Sy s tem of Tex as Fo ndo de Res erva de l a Segu ri d ad S oc ia l _Pre v i

Fondos de Pensiones según AUM (USD Billones) Beneficio Definido 206 205 117 ₁₁₁ 98 86 66 66 62 ₅₁ 41 0 40 80 120 160 200 240 Can ada P ens ion Nat iona l Soc ial Sec uti ry Fun d Pens ion Fu nd As s oc iati on ATP Boei ng Fu ture F und B T G roup Fo ndo Mo d erad o Fo ndo Mo d erad o Fo ndo Mo d erad o A P Fo nd en 3

Fondos de Pensiones según AUM (USD Billones) Contribución Definida

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Exposición actual de la industria de PO y cesantías a activos de infraestructura en el país asciende a COP 20 billones

Fuente: Asofondos, diciembre 2014

FPO y Cesantías COP Millones % fondo

Bonos Acueducto $120.351 0,1%

Bonos sector Eléctrico/Energético $3.208.710 2,0% Bonos Telecomunicaciones $181.156 0,1%

Bonos Transporte $542.116 0,3%

Bonos construcción $692.730 0,4%

Acciones sector Eléctrico/Energético $9.548.523 5,9%

Acciones Construcción $3.078.087 1,9%

Acciones minería $53.412 0,0%

Fondos de Capital Privado $2.447.986 1,5%

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FPO inversionista natural en infraestructura: plazos

coherentes con horizontes en pensiones y diversificación de portafolios

Fondos de Deuda

Asociaciones Público Privadas APP

Bonos de infraestructura

Proyectos 4G por COP 50 billones son la oportunidad ideal

para profundizar inversiones en infraestructura

Vehículos de inversión

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 Los FPO han tenido un desempeño favorable a pesar de la

coyuntura adversa de las acciones locales, gracias a la

diversificación en los mercados internacionales en acciones y la mayor descobertura cambiaria

 El mercado de capitales tiene el reto de aumentar las emisiones

locales: oportunidades para nuevas empresas y para los

emisores existentes persiste espacio en los límites de propiedad accionaria

 Los FPO tienen los recursos para financiar proyectos de

infraestructura en medio de una coyuntura fiscal retadora:

oportunidad para profundizar exposición a un activo atractivo por horizontes de inversión, rentabilidades y diversificación