Hoja 1 de 9 Twitter: @HRRATINGS Calificación UNICCO AP HR AP2- Perspectiva Estable Contactos Brianda Torres Analista [email protected] Akira Hirata Asociado [email protected] Claudio Bustamante
Subdirector de Instituciones Financieras/ ABS
Fernando Sandoval
Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS
Definición
La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para UNICCO es HR AP2- con Perspectiva Estable. La calificación
asignada significa que el
administrador primario de activos exhibe alta calidad en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional
cuenta con capital humano
experimentado. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son buenos, y presenta una solidez financiera sana.El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación.
HR Ratings revisó al alza la calificación de Administrador Primario de HR
AP3+ a HR AP2- con Perspectiva Estable para UNICCO.
La revisión al alza de la calificación para UNICCO1 se basa en la mejora en la calidad del portafolio, que
se refleja en el decremento del índice de morosidad al tercer trimestre de 2017 (3T17) y los adecuados niveles de incumplimiento contenidos en el análisis de cosechas. Aunado a esto, se observó una fusión exitosa, así como una operación adecuada, entre la Unión de Crédito y CYMA2, celebrada el 14 de julio
de 2016. También se observó una mejora en el programa anual de capacitación debido al incremento de horas de capacitación por empleado, y se robusteció la estructura organizacional con la inclusión de gerencias regionales, así como con la apertura de oficinas en diversos estados de la República Mexicana, que favorecerán a la originación y crecimiento de UNICCO. De igual forma, se presentó un incremento del capital contable por P$143.5 millones (m) durante el 3T17 que favoreció los índices de solvencia. Las herramientas de fondeo presentarán mayor diversificación debido a la próxima colocación de CEBURS Fiduciarios. Por otra parte, existe una concentración en cuanto a clientes principales, factor que se considera de riesgo por la dependencia a los mismos, aunque dicho riesgo se mitiga en cierta proporción debido a que dos de estos clientes provienen de partes relacionadas y la relación promedio de la UC con estos clientes es superior a 10 años. HR Ratings considera adecuada la administración de activos por parte de UNICCO y una correcta operación al 3T17.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
La calidad del portafolio se situó en niveles mejores contra el 3T16, debido a la aplicación de castigos. Durante el periodo comprendido entre el 3T16 y el 3T17, la calidad del portafolio mostró una mejora como consecuencia de la aplicación de castigos por un monto de P$14.6m. Al 3T17 se presenta un índice de morosidad de 1.1% (vs. 2.1% al 3T16).
Bajos niveles de incumplimiento dentro del análisis de cosechas. Se muestran niveles máximos de incumplimiento de 1.7% en la originación de 2015, sin embargo, la TIPPH cerró en niveles de 0.9% considerando la originación de 2011 a 2015 y para el 2016 se ve una mejora.
Mejora en el programa anual de capacitación. El programa anual de capacitación mostró una mejora debido al incremento de horas de capacitación por empleado, las cuales ascienden a un total de 4,872 horas impartidas en 34 cursos dentro del periodo comprendido 3T16 al 3T17, resultando así en 34.8 horas por empleado (vs. 11.8 horas al 3T16).
Integración de una gerencia de oficinas regionales y oficinas en diversos estados de la República Mexicana a la estructura organizacional. La Unión de Crédito integró una gerencia regional, así como oficinas dentro de las ciudades de Monterrey, Guadalajara, Ensenada, Puebla y Querétaro con el fin de expandir en dichas zonas sus operaciones y tener presencia dentro de las mismas. HR Ratings considera positiva esta expansión que permitirá el crecimiento, de acuerdo con el plan de negocios de la Unión de Crédito.
Baja diversificación de riesgos por acreditados principales llevando a una elevada concentración. Los diez clientes principales pasaron del 3T16 al 3T17 a niveles de P$1,007m a P$1,330m manteniendo una fuerte dependencia al comportamiento de los mismos, sin embargo, dos de estos clientes provienen de partes relacionadas y la relación promedio de estos clientes con la UC es mayor a 10 años, por lo que el riesgo se mitiga en cierta proporción.
Incremento del capital contable por P$143.5m al 3T17 manteniendo el compromiso de los accionistas (vs. P$110.5 al 3T16). Los índices de solvencia se fortalecieron para cerrar el índice de capitalización en 17.9%, razón de apalancamiento en 6.5x y razón de portafolio a deuda neta en 1.2x (vs. 14.2%, 6.5x y 1.2x al 3T16).
La fusión con CYMA se llevó a cabo de forma ordenada, lo que permitió la continuación adecuada de las operaciones respecto a las operaciones que presentaba UNICCO por sí mismo. Las operaciones después de la fusión celebrada el 14 de julio de 2016 continúan siendo adecuadas, el incremento la cartera vencida tras la fusión ha logrado contenerse y también disminuirse a través de la aplicación de castigos. La fusión ha permitido extenderse, mostrando mayor diversificación geográfica.
Futura emisión de CEBURS Fiduciarios por P$400.0m. Se busca la diversificación en herramientas de fondeo, por lo que se colocará la emisión de CEBURS Fiduciarios durante este año. Dicha emisión obtuvo una calificación por HR Ratings de HR AAA, por lo que el instrumento indica la máxima calidad crediticia. Así, la UC contará con fondeo de la Banca múltiple, Banca de Desarrollo y el Mercado Bursátil.
1 Unión de Crédito para la Contaduría Pública, S.A. de C.V. (UNICCO y/o la Unión de Crédito y/o la UC). 2 CYMA Unión de Crédito, S.A. de C.V.
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Principales Factores Considerados
El 16 de diciembre de 1993 se constituye Unión de Crédito para la Contaduría Pública S.A. de C.V., con domicilio en la Ciudad de México, fungiendo como una Organización Auxiliar de Crédito. A partir del inicio de la vigencia de la Ley de Uniones de Crédito, el 21 de agosto de 2008 UNICCO fue autorizada para operar como unión de crédito y se encuentra regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de la Valores (CNBV). Cabe mencionar que la Unión de Crédito pertenece a Grupo UNICCO, el cual inició operaciones en 1994 y actualmente está conformado por tres diferentes empresas: UNICCO, Arrenda UNICCO y Crédito UNICCO. El 14 de julio de 2016 se da la fusión de UNICCO con CYMA debido a las sinergias presentadas entre ambas. Actualmente, la UC cuenta con presencia en 18 estados de la República Mexicana y con su oficina matriz ubicada en la Ciudad de México. Principalmente, atiende al sector servicios, así como al sector industria y comercio en menor proporción.
Entre los principales factores considerados por HR Ratings para revisar al alza la calificación para UNICCO, se encuentra la contención de la morosidad dentro del portafolio, a pesar de la fusión realizada con CYMA. Es así que, al cierre de 2016, se ve un incremento en la morosidad para alcanzar niveles de 1.4%, durante el 2017 se han realizado esfuerzos para mejorarla llevando a que al 3T17 se coloque en 1.1% (vs. 2.1% al 3T16); el incremento en el 3T16 obedece a la fusión celebrada el 14 de julio de 2016 y es el nivel máximo que la Unión de Crédito ha presentado. Se considera que la fusión se ha realizado correctamente, debido a que la operación de UNICCO tras la fusión con CYMA se ha mantenido sin cambios, de igual forma, el incremento en la morosidad presentada tras la incorporación de la cartera de CYMA, se ha contenido y disminuido a través del tiempo. La disminución se debe a la aplicación de castigos por un monto de P$14.6m en los últimos doces meses, llevando a que el índice de morosidad ajustado pasara de 2.1% al 3T16 a 1.6% al 3T17. Sin embargo, fueron casos aislados y ya no se espera un mayor impacto. La adecuada administración de los activos y la calidad de estos se ve reflejado de igual manera en el análisis de cosechas, donde se presenta un nivel máximo de incumplimiento de 1.7% en la originación de 2015 y una TIPPH (Tasa de incumplimiento promedio ponderada histórica) de 0.9% considerando las cosechas de 2011 a 2015. HR Ratings considera que el índice de morosidad tanto como el análisis de cosechas se encuentran en niveles bajos, lo cual es un resultado positivo.
El portafolio de crédito total mostró un crecimiento de 18.0% en el periodo comprendido del 3T16 al 3T17, cerrando con un saldo insoluto en el portafolio total de P$3,209m al 3T17 (vs. P$2,720m al 3T16). Dicho crecimiento ha sido impulsado especialmente por el incremento en los productos de cuenta corriente, arrendamiento puro, crédito puente y crédito simple.
El programa anual de capacitación mostró una mejora. Durante los últimos doce meses se impartieron un total de 4,872 horas impartidas en 34 cursos, resultando así en 34.8 horas por empleado (vs. 11.8 horas al 3T16). HR Ratings considera dicha acción favorecedora a la operación de la Unión de Crédito debido a que, al contar con recursos humanos más calificados, esta presentará un mejor desarrollo y mayores resultados; además, cabe resaltar que las horas de capacitación por empleado se encuentran por arriba del sector, lo que indica un programa de capacitación robusto.
La estructura organizacional ha presentado un robustecimiento que obedece a la integración de una gerencia de oficinas regionales, así como oficinas dentro de las ciudades de Monterrey, Guadalajara, Ensenada, Puebla y Querétaro, con el fin de
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expandir en dichas zonas sus operaciones y tener presencia dentro de las mismas. HR Ratings considera positiva esta expansión que permitirá el crecimiento de acuerdo con el plan de negocios de la Unión de Crédito. Es importante mencionar que el plan de expansión que lleva implementando la UC ha hecho que esta no pueda mostrar economías de escala, manteniendo moderados indicadores de eficiencia, lo cual se ve reflejado en el 3T17, donde el índice de eficiencia se sitúa en 69.8% (vs. 66.8% al 3T16).
Asimismo, los indicadores de rentabilidad se situaron en niveles similares al periodo anterior, el ROA y ROE Promedio presentaron niveles al 3T17 de 1.2% y 8.7% (vs. 1.2% y 8.8% al 3T16). La estabilidad en el ROA Promedio obedece al incremento en el resultado neto de los últimos doce meses favorecido por el incremento en el spread de tasas, la disminución de las estimaciones preventivas para riesgos crediticios, el incremento en las comisiones netas y otros ingresos de la operación, así como al crecimiento en una proporción similar de los activos totales promedio 12m. El ROE Promedio mostró una similitud con el periodo pasado, a pesar del incremento en el resultado neto, debido a la aportación de capital por P$143.5m en el 3T17.
Se presenta un incremento en la concentración de los diez clientes principales en el periodo comprendido del 3T16 al 3T17. Al 3T17, los diez clientes principales de la Unión de Crédito representaron un 41.4% del total de portafolio (vs. 37.3% al 3T16) así como una razón de saldo a capital de 2.1x (vs. 2.3x al 3T16). HR Ratings entiende que UNICCO prefiere mantener una concentración elevada con bajos niveles de incumplimiento que un portafolio con mayor diversificación y mayor morosidad, sin embargo, la situación de dependencia que existe al contar con un portafolio con altos niveles de concentración representa un factor de riesgo para la Unión de Crédito; pero, en este caso, el riesgo se ve reducido en cierta proporción debido a que dos de los clientes principales provienen de partes relacionadas, así como la relación promedio de 10 años que existe entre la UC y los clientes principales.
Durante el 2017, la Unión de Crédito recibió aportaciones de capital por P$143.5m, las cuales fueron realizadas durante el tercer trimestre de este año (vs. P$110.5 aportados al 3T16), lo que le brinda mayores niveles de solvencia a la Unión de Crédito, una disminución en la razón de apalancamiento y fortaleza a la misma. Dicha aportación de capital realizada durante los meses de julio y agosto de 2017 refleja también el compromiso de los accionistas con UNICCO.
Dentro de las herramientas de fondeo, se incrementará la diversificación debido a la próxima emisión de CEBURS Fiduciarios por P$400.0m, dicha emisión se colocará dentro de este año y permitirá obtener mayores recursos que soporten el crecimiento establecido en el plan de negocios. Cabe resaltar que la calificación a los CEBURS Fiduciarios por HR Ratings es de HR AAA, por lo que el instrumento indica la máxima calidad crediticia. HR Ratings considera positiva la próxima colocación de este instrumento, así como la diversificación que dicha acción generará en las herramientas de fondeo. Actualmente, se cuenta con herramientas de fondeo que provienen de Banca Múltiple y Banca de Desarrollo, las cuales representan una proporción del 16.1% y 14.9%, aunado a esto, se encuentra el fondeo por parte de los socios ahorradores que representa el 69.0% al 3T17, lo cual va en línea al sector, ya que este cuenta con fondeo por parte de los socios del 70.6%. Se cuenta con una disponibilidad del 9.1%; sin embargo, la herramienta de fondeo que proviene de la Banca de Desarrollo se maneja a través de proyectos, otorgando recursos una vez que se apruebe el proyecto por parte de la Banca de Desarrollo, cabe destacar que esta herramienta es utilizada exclusivamente para la originación de crédito puente.
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Glosario
Activos Sujetos a Riesgo / Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones
Temporales + Cartera de Crédito Total + Activo Fijo en Arrendamiento.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para
cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos
para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Portafolio Vigente a Deuda Neta. (Cartera Vigente + Activo Fijo en Arrendamiento) / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades).
Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio
- Castigos + Decremento (Incremento) en Otros Activos + Decremento (Incremento) en Otros Cuentas por Pagar.
Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera
Vencida.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación
12m.
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom.
12m.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total +
Castigos 12m).
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos
Productivos Prom. 12m).
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios y de Socios.
Portafolio Total. Cartera Vigente + Cartera en Arrendamiento + Cartera Vencida.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected] Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 [email protected] Deuda Corporativa / ABS Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 1500 3140
[email protected] [email protected]
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Laura Mariscal +52 55 1500 0761
[email protected] [email protected]
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
Hoja 9 de 9 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AP3+ / Perspectiva Estable Fecha de última acción de calificación 18 de noviembre de 2016 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. 1T14 – 3T17 Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Gossler, S.C. proporcionada por la Unión de Crédito.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
Calificación de contraparte de LP de AAA (mex) en escala local otorgada a Scotiabank por Fitch Ratings el 9 de agosto de 2017.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primarios de Créditos (México), Abril 2010 ADENDUM – Metodología de Calificación para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011