EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA

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Madrid 30 de abril de 2002

EL CAPITAL RIESGO

EN ESPAÑA

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1) ¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3) Las cifras del Capital Riesgo en

España

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¿Qué es el Capital Riesgo?



Concepto



Tipo de empresas



Ciclo inversor



Fases de la inversión



Registro de ECR en la CNMV

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Concepto



Actividad financiera consistente en la

toma de participaciones temporales en

el capital de empresas no financieras y

no

cotizadas,

con

potencial

de

crecimiento, aportando asesoramiento y

apoyo a la gestión.



A cambio de obtener rentabilidades

mediante plusvalías.

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Tipo de empresas



Pequeñas o medianas



Con dificultades para acceder a otras

fuentes de financiación (garantías)



Sus acciones no cotizan en el primer

mercado de Bolsas de Valores



Gran potencial de crecimiento

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Ciclo inversor de una ECR

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FASE 0 FASE 1 FASE 2 FASE 3

1 año hasta 3 años 5 - 7 años hasta 10 años Constitución Inversión Seguimiento Desinversión

Inversor:

Suscribe 100% Aportac. parcial

Aporta resto

inversión - Financiación_{- Comité de} participes Recuperación de la inversión SGECR/SCR: Colocación Constitución Selección de

empresas Asesoramiento_{Part. Consejo} Admón.

Gestiona venta Reembolsos Liquidac. ECR

Compañía X: - Recibe

financiación - Información financiera a SGECR/SCR

-Salida a bolsa -Venta

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Fases de la inversión

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Semilla (Seed) Inversión previa a comprobar viabilidad producto/mercado

Arranque(Start-up) Financiación para iniciar la producción y distribución

Expansion Apoyo financiero para acceder a nuevos mercados/productos

Compra apalancada

(MBO, MBI) Parte de la inversión financiada con deuda. MBO: directivos de la empresa MBI: directivos otra empresa

Reorientación (Turnaround)

Cambio de orientación empresa en dificultades

Sustitución del capital

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Registro de Entidades : Tipos (I)

 SCR : sociedades anónimas cuyo objeto social es la toma de participaciones temporales ... Además pueden prestar servicios de asesoramiento. Capital mínimo: 1.202 miles €.

 FCR : patrimonios administrados por una SGECR, con el mismo objeto social de las SCR. Patrimonio mínimo de 1.652miles €.

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Registro de Entidades : Tipos (II)

SGECR: sociedades anónimas, cuyo objeto social principal es la admón. de FCR y de activos de las SCR. Pueden realizar asesoramiento a las empresas participadas. También lo pueden hacer las SGIIC . Capital social mínimo 300 miles €.

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Registro de Entidades (III)

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Fuente: CNMV Entidades 1998 1999 2000 2001 ₂₀₀₂Abril SGECR 10 11 20 24 26 FCR 12 19 25 31 32 SCR 19 23 38 49 51

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Registro de Entidades (IV)

 Crecimientos del registro de nuevas entidades:

- SGECR + 16

- FCR + 20

- SCR + 32

Se han triplicado en los últimos años

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Registro de Entidades (V)

Características de las ECR promovidas en CNMV  FCR: - Sus promotores suelen ser Bancos

- Naturaleza cerrada

- Nº de partícipes entre 5 y 10

- Patrimonio superior a 3 M €. (salvo dos excepciones) - Cuentan con “comité de inversiones”

- Invierten en todas las fases ( arranque y expansión)  SCR: - Promotores Bancos y Personas Físicas

- Naturaleza cerrada

- Nº accionistas entre 5 y 10

- Capital social por debajo de los 3 M €.(más del 50%)  SGECR: Promovidas por Bancos (1 CCAA), Nº acctas. 2/3, Capital social entre 300 y 450 miles € y de 5 a 10 empleados.

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Régimen de autorizaciones de ECR (I)

 Para acceder a beneficios fiscales, deben ser autorizados por el ME a propuesta de la CNMV, haberse constituido en EP e inscrito en el RM, y estar inscritas en Rgtº. CNMV.

Documentación: - Solicitud

- Memoria explicativa del proyecto - Borrador de folleto informativo

- Proyecto de Estatutos o Reglamento

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Régimen de autorizaciones de ECR (II)

 El activo de las ECR debe estar invertido en un 60% en acciones o participaciones de las empresas objeto de su

actividad y el resto en valores de renta fija,..., y , en las SCR, inmovilizado necesario para el desarrollo de su actividad.

 No se puede invertir más de un 25% en una misma empresa ni del 35 % en empresas del mismo grupo.

 Obligados a facilitar estados financieros a auditoría y actualizar anualmente su folleto explicativo y la memoria.

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Régimen de autorizaciones de ECR (III)

VENTAJAS FISCALES

 La gestión y el depósito están exentos del IVA.

 Exención del 100 % en la base imponible del Impuesto sobre Transmisiones y Actos Jurídicos Documentados, en los supuestos de constitución y aumento de capital de las SCR, FCR y SGECR.

 Impuesto sobre Sociedades:

-Deducción del 100% de los dividendos percibidos de sociedades participadas.

- Reducción del 99 % a las plusvalías por venta de acciones/participaciones, permanencia 2-12 años. No se exige reinversión.

 IRPF: plusvalías al 18 % en permanencias mayor 1 año

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1) ¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3) Las cifras del Capital Riesgo en

España

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Marco regulador (I)

 Ley 1/1999, de 5 de enero.  O.M., de 17 de junio de 1999  Circular 4/1999, de 22 de septiembre  Circular 5/2000, de 19 de septiembre  Ley 6/2000, de 14 de diciembre  Circular 1/2001 de 18 de abril

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Marco regulador (II)

Ley 1/1999, de 5 de enero  Reguladora de las ECR y las SGECR

 Establece un régimen jurídico de autorización, supervisión, inspección y sanción homologable al resto de sujetos de nuestros mercados financieros  No obliga a las entidades que realizan CR, pero reconoce a las registradas en la CNMV beneficios fiscales y denominaciones exclusivas.

 Está pendiente de desarrollo reglamentario.

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Marco regulador (III)

O.M., de 17 de junio de 1999

 Habilita a la CNMV para dictar disposiciones en materia de autorización de nuevas entidades, normas contables y obligaciones de información de las ECR y las SGECR.

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Marco regulador (IV)

Circular 4/1999, de 22 de septiembre

 Dispone los procedimientos administrativos y modelos normalizados de las ECR y las SGECR, para la obtención de las preceptivas autorizaciones para su constitución.

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Marco regulador (V)

Circular 5/2000, de 19 de septiembre

 Normas contables y modelos de estados financieros reservados y públicos de las ECR y las SGECR.

 Permite una adecuada supervisión por parte de la CNMV.

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Marco regulador (VI)

Ley 6/2000, de 14 de diciembre

 Publicada por el Ministerio de Ciencia y Tecnología.

 Concede una línea de préstamos a las ECR registradas en la CNMV, para toma de participaciones en empresas de tecnología.

 Hasta el 75 % de la inversión, amortización en 7 años, tipo interés 0, empresas - 2 años funcionando

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Marco regulador (VII)

Circular 1/2001 de 18 de abril

 En la Disposición adicional segunda se introducen modificaciones a la Circular 5/2000, en lo referente a clases y plazos de rendición de los estados contables y estadísticos.

 Se establece como fecha de remisión de la primera información la correspondiente al 31 de diciembre de 2001.

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Marco regulador (VIII)

 Provisión de financiación estable a empresas no cotizadas.

 La Ley 1/1999 redujo la inseguridad jurídica .  La Ley 6/2000 supone apoyo financiero a las ECR registradas en la CNMV

Propuestas de la CNMV que tienden a clarificar/ flexibilizar algunos requisitos.

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Marco regulador (IX)

Propuestas CNMV Ley Financiera  Concreta el objeto social (art. 2.1)

 Posibilita invertir hasta un 25 % en empresas del Grupo (art. 18.2)

 Clarificar régimen ampliaciones de capital en SCR (art. 23.2)

 Mantenimiento régimen sobre participaciones en empresas admitidas a negociación

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1) ¿Qué es el Capital Riesgo?

2) Marco regulador

3)

Las cifras del Capital Riesgo en

España

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Cifras del Capital Riesgo en España

I. Evolución histórica: etapas

II. Procedencia de los recursos

III.Inversión por fases de desarrollo

IV. Capital gestionado

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-Evolución histórica: etapas



España y Europa comienzan con cierto

retraso. A remolque de EEUU y UK.



Etapas:

-

Iniciativa pública (1972-86)

- Primer ciclo de crecimiento (1986-91) - Redefinición de la actividad (1992-96) - Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

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Iniciativa pública (1972-86)

 Medio de promoción empresarial en áreas económicamente desfavorecidas, usado por CCAA y Corporaciones Locales (SODIAN,...)  Principales limitaciones:

- Escasa difusión del concepto entre empresarios.

- Ausencia de marco legal específico.

- Dificultad para desinvertir participaciones. - Falta de profesionales y fuerte presión

política en inversiones de dudosa viabilidad.

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Primer ciclo crecimiento (1986-91)

 Coincide con la entrada de España en la CEE  Entrada de operadores internacionales que

promueven la constitución de FCR

 Las entidades con capital privado (nacional o extranjero) pasan de concentrar el 14,5 % de los recursos en 1986 al 66,8 % en 1991  Se constituye ASCRI (1986)

 Las inversiones públicas se concentran en empresas en creación y las privadas en empresas en crecimiento o consolidadas

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Redefinición actividad (1992-96)

 Disminuye el ritmo de crecimiento de capitales netos gestionados:

- Altos precios pagados por participaciones en el periodo 1987-90

- Exceso de recursos/escasez de proyectos - Dificultad para desinvertir

 Aumenta la participación en empresas

consolidadas, aumentando operaciones con apalancamiento (MBO, MBI).

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Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

 Recuperación de la economía y el mercado de valores

 Mayor experiencia de operadores y

expectativas en Internet y Comunicaciones

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Procedencia de los recursos (año 2001)

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4,24% 11,27% 1,50% 6,78% 8,72% 12,09% 14,44% 1,07% 2,72% 2,43% 1,30%

Instituciones Financieras Seguros Emp. No financ. Privadas S. Público

Otros Instituciones Académicas F. Pensiones F. Fondos

Particulares Plusvalias Mercado Valores

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País de procedencia de los recursos (año 2001)

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47,20% 33,10% 15,22% 1,51% 2,95%

España UE EEUU Asia Otros

El Capital Inversión en España. José Martí Pelló. Civitas

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Inversión por fases de desarrollo

(año 2001)

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57,80% 0,20% 33,10% 3,20% 2,70% 1,40% 1,60%

Etapas iniciales: Alta tenología Etapas iniciales: No alta tec. Expansión: Alta tecnología Expansión: No alta tecnología Buy out: Alta tecnología Buy-out: No alta tecnología Otros

Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas

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Capital gestionado (1990-2000)

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Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas

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