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Conceptos del FMI sobre los países de Centroamérica

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Academic year: 2021

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El Fondo Monetario Internacional (FMI) culminó sus visitas anuales a Costa Rica, El Salvador, Honduras y Panamá. De los comunicados de conclusión de la misión del Artículo IV 2016 se destacan a continuación para cada país, los aspectos generales, expectativas y principales riesgos mencionados por el FMI.

Costa Rica

Aspectos generales

 A pesar de la rápida recuperación después de la crisis 2008-2009, el crecimiento se mantiene por debajo de su tendencia de 4%.

 Vulnerabilidades macroeconómicas se incrementan, entre estas la débil posición fiscal y presión sobre el endeudamiento (que está en una senda insostenible).

 Inflación negativa ha sido ocasionada por descenso en precios del petróleo.

 La cuenta corriente se ha visto beneficiada por una mejora en los términos de intercambio y es financiada por inversión extranjera directa.

 Vulnerabilidades del sector financiero se incrementaron debido a expansión de la cartera de crédito denominada en moneda extranjera.

Expectativas

 Aceleración del crecimiento económico a 4.25% en 2016 debido a la salida del efecto Intel de las cuentas nacionales, la mejora adicional de los términos de intercambio y la política monetaria expansionista.

 La brecha del producto se estabilizaría en 2016 y cerraría en el mediano plazo.

 El déficit del gobierno central descendería de forma moderada a 5.25% como porcentaje del PIB a 2021 y la deuda pública a PIB alcanzaría el 55% a la misma fecha.

 La inflación se espera que se encuentre a cierre del 2016 dentro del rango meta del Banco Central (2%-4%) y que se mantenga dentro del rango hasta 2021.

 El déficit de cuenta corriente como porcentaje del PIB se incrementaría a 4.25% en el mediano plazo debido a una recuperación de los precios de las materias primas.

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Principales riesgos

Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

 Factores externos:

o La normalización de la política monetaria norteamericana representa un riesgo a la baja, aunque una aceleración de la economía norteamericana más que compensaría el efecto negativo del incremento en tasas.

o Alta volatilidad de mercados externos es otra fuente de riesgo a la baja.

o El mantener la apreciación de la moneda local le restaría competitividad al país. o Deterioro del crecimiento económico global.

 Factores internos:

o Deterioro fiscal persistente y aumento del endeudamiento del gobierno, incrementa la vulnerabilidad ante cambios abruptos del mercado financiero y podría generar presión al alza sobre las tasas internas, con consecuencias sobre la inversión privada y el crecimiento.

o La estabilidad financiera podría estar amenazada con una depreciación sustancial de la moneda, a través de mayor mora en las carteras de crédito.

El Salvador

Aspectos generales

 El crecimiento económico de El Salvador se mantiene por debajo del crecimiento de la región debido principalmente a: la polarización política, alto índice de criminalidad, emigración, incremento en costos laborales, altos costos de logística, alta exposición a desastres naturales, altas barreras para la entrada y expansión de empresas, incertidumbre fiscal y capital humano limitado.

 Se ha presentado un incremento en los riesgos fiscales, el endeudamiento de corto plazo se ha aumentado fuertemente debido a la falta de aprobación de endeudamiento externo por parte de la Asamblea Legislativa. Esto también ocasiona un incremento en las tasas de la deuda de corto plazo.

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 También se incrementará el costo de las emisiones de bonos pensionales por mandato de la Corte Constitucional.

 El sistema financiero se encuentra estable con un capital robusto pero está expuesto a los riesgos fiscales que enfrenta el país.

Expectativas

 El crecimiento económico de El Salvador será de 2,3% en 2016, 2,4% en 2017 y se reduciría a 2% en el mediano plazo.

 La inflación se mantendría baja y controlada en 2016.

 El déficit en cuenta corriente se incrementaría hasta 5,5% del PIB a 2021.

 El déficit fiscal se incrementaría al 4% como porcentaje del PIB en 2016 y continuaría en incremento en caso de no aplicarse medidas correctivas.

 La deuda pública como porcentaje del PIB se incrementaría a 70% en 2021.

Principales riesgos

Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

 Factores externos:

o Choques al mercado financiero internacional. o Débil crecimiento económico mundial.

o La retirada de las relaciones de corresponsalía de los bancos mundiales.

o Entre los factores positivos están la continuación de los precios bajos del petróleo, que contribuyen al crecimiento económico y a la mejora en la balanza de pagos.

 Factores internos:

o Riesgo fiscal aunado a la falta de aprobación por parte de la Asamblea legislativa de un programa de endeudamiento externo de largo plazo.

o Entre los factores internos positivos están la implementación de proyectos de inversión.

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Honduras

Aspectos generales

 El programa económico entre el FMI y Honduras continúa en marcha con una fuerte implementación por parte del gobierno. Estas reformas, que se llevan a cabo desde diciembre de 2014, buscan obtener un mayor crecimiento, mejores condiciones sociales y la creación de empleo en el mediano plazo.

 El crecimiento económico en 2015 fue de 3.6% por encima de lo esperado gracias a un incremento en la inversión y una recuperación del consumo privado por el menor precio de la gasolina e incremento en las remesas.

 La reducción en los precios del petróleo y la mejora en las políticas macroeconómicas ocasionó una reducción en la inflación y en el déficit externo de cuenta corriente. La inflación a cierre de 2015 fue de 2.4%, inferior a la presentada en 2014 de 5.8% e inferior al rango bajo de la meta de 4.5%. El déficit de cuenta corriente externo fue de 6.3% como porcentaje del PIB en 2015, inferior al registrado en 2014 de 7.4%, aunque superior al requerido por el FMI de 6%.

Expectativas

 El crecimiento económico de Honduras en 2016 sería de 3.6%, soportado por el sector agricultor, sector de construcción y a la política monetaria expansionista.

 El déficit del sector público no financiero se incrementaría a 1.5% del PIB en 2016, desde el 1% en 2015, debido al incremento de inversión en infraestructura planeado y de acuerdo al plan de responsabilidad fiscal aprobado.

 La inflación permanecería dentro del rango meta del Banco Central (6.5% a 4.5%), a pesar de las presiones que puedan desencadenarse por un incremento en los precios del petróleo.

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Panamá

Aspectos generales

 Panamá presenta uno de los crecimientos más altos de Latinoamérica enmarcados en: baja inflación, un sistema financiero estable y una reducción del déficit de cuenta corriente.

 La apertura del canal ampliado y el bajo precio del petróleo afectará de forma positiva al país, contrarrestando los efectos negativos de la desaceleración mundial y la apreciación del dólar norteamericano.

 En materia de lavado de capitales y financiamiento del terrorismo, en febrero 2016 la organización Financial Action Task Force (FATF) removió de su lista de países con deficiencia en esta área a Panamá.

 Panamá se comprometió a seguir el estándar de la OECD a partir del 2018 sobre intercambio de información automática en materia impositiva e implemento una comisión internacional independiente de expertos para diagnosticar al sistema financiero panameño en este aspecto.

 Otras medidas se han llevado a cabo en el caso específico "Waked" después de las sanciones interpuestas por Estados Unidos.

 El FMI resaltó la importancia del cumplimiento de los estándares para incrementar la trasparencia del sistema financiero panameño.

Expectativas

 El crecimiento económico de Panamá se mantendrá alrededor de 6% en el mediano plazo. Debido al incremento del tránsito por el canal, el dinámico sector de servicios y a las inversiones en los sectores de energía, minería y logística.

 La inflación se mantendría baja y controlada en el 2016.

 El déficit fiscal en el mediano plazo llegaría al 1.2% del PIB, por debajo de la cifra de cierre de 2015 2.8%.

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 El endeudamiento del gobierno sigue una senda sostenible. El nivel de endeudamiento del sector público no financiero descendería a 35% como proporción del PIB en el mediano plazo, frente al 39% de cierre de 2015.

 El déficit de cuenta corriente viene en descenso y alcanzaría el 3.0% del PIB en el mediano plazo; a cierre de 2015 fue de 6.5%. El déficit de cuenta corriente ha sido financiado principalmente por inversión extranjera directa.

Principales riesgos

Riesgos generales a la baja sobre la economía local.

 Factores externos:

o Un debilitamiento de la economía global reduciría los ingresos del canal y precipitaría un menor flujo de capitales.

o Condiciones más limitadas de liquidez y mayor volatilidad en mercados externos afectaría al sistema financiero local. Aunque Panamá tiene espacio para la ejecución de política fiscal contracíclica.

o Presión en materia de cumplimiento de estándares para evitar el lavado de capitales y financiamiento del terrorismo.

 Factores internos:

o Una evolución de los modelos de negocio para los bancos, cambios en las regulaciones de capital y los compromisos del gobierno para el cumplimiento de las normas internacionales sobre la integridad y la transparencia financiera.

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* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) – Banco

Davivienda

Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Vanessa Santrich Gómez

Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.

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Análisis de Centroamérica: Vanessa Santrich Gómez

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