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Bancos

Moody’s Investors Service

Informe de Revisión

Contacto:

México D.F. +52.55.1253.5700 Felipe Carvallo

felipe.carvallo@moodys.com

Septiembre 2009

Banco Itaú Uruguay S.A.

Resumen de las Calificaciones

Instrumento Calificación

Calificación de la capacidad de devolución de depósitos

en moneda nacional, escala nacional Aa1.uy

Calificación de la capacidad de devolución de depósitos

en moneda extranjera, escala nacional A2.uy

Principales Indicadores

Jun. 2009 Dic. 2008 Dic. 2007 Dic. 2006 Dic. 2005

Total de Activos (Ur$ millones) 34.252 30.204 21.059 20.174 19.208

Total de Patrimonio (Ur$ millones) 2.280 2.223 1.829 1.550 1.226

ROAA -0,75 1,75 0,97 1,17 0,28

ROAE -10,78 22,15 11,88 16,59 4,22

Margen Financiero Neto 6,29 7,69 9,33 7,78 7,51

Cartera vencida /PN +Previsiones 3,70 3,43 3,72 5,02 9,50

Cartera vencida / Préstamos Brutos 0,81 0,60 0,68 1,06 2,32

Egresos Operativos / Result. Operativo Bruto 95,73 74,58 67,14 77,45 67,62

Fortalezas Crediticias

Las fortalezas crediticias de Banco Itaú Uruguay S.A. (Itaú Uruguay) son:

• Es el tercer banco más grande del Uruguay en términos de depósitos (participación de mercado de 9%) y el quinto en término de préstamos (8%) al 30 de junio de 2009.

• El banco se beneficia de las prácticas de administración y experiencia de Itaú Unibanco.

• Sólida franquicia enfocada en compañías medianas y grandes, banca privada, tesorería, y banca de consumo y pequeños negocios.

• Buena calidad de activos - los créditos vencidos representan 0,81% del total de créditos con una alta cobertura de reservas del 811,39%, al 30 de junio de 2009.

• Buen nivel de capitalización (indicador de patrimonio neto esencial Tier 1 de 12,93%) y alta liquidez (los activos líquidos representan 63,7% de los activos).

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Desafíos Crediticios

Las debilidades crediticias de Itaú Uruguay son:

• El BCU tiene poder limitado como acreedor de último recurso debido a la alta dolarización; al mismo tiempo, la dolarización expone a Itaú Uruguay a riesgos crediticios adicionales relativos al otorgamiento de créditos en dólares para deudores cuyo ingreso es en pesos uruguayos y a la volatilidad de la utilidad neta debido a la alta posición activa neta en dólares (99,06% del capital contable).

• Entorno altamente competitivo representado por fuertes y numerosos competidores extranjeros con licencias de banca y no-banca presentes en toda la región, así como un banco dominante propiedad del gobierno.

• La rentabilidad de los bancos uruguayos se ha deteriorado debido a las menores tasas de interés internacionales y a los requerimientos de mayores reservas las cuales son no-remuneradas; en 2009, los bancos uruguayos han experimentado mayores gastos por la reintroducción de un ajuste por inflación que se basa en precios de mayoreo y busca conservar el capital, y a la valuación de los activos en dólares estadounidenses.

• La eficiencia operativa de los bancos uruguayos es baja debido a los altos e inflexibles costos del personal.

• Por lo general, el fondeo de largo plazo es limitado en el Uruguay, lo cual limita el otorgamiento de créditos a largo plazo a los niveles de capital del banco

• El mantenimiento de la calidad lograda de los activos, después del período de gran crecimiento en créditos (promedio de tres años de 30,61%)

• Los depósitos de no-residentes (21% de los depósitos) dan un nivel de inestabilidad adicional a la base de fondeo.

Fundamento de la calificación

El 25 de septiembre de 2009, Moody's elevó las calificaciones de depósitos en escala global, moneda local, largo y corto plazo de Banco Itaú Uruguay S.A. (Itaú Uruguay) a Baa3/Prime-3, de Ba1/Not Prime, y en la escala nacional a Aa1.uy, de Aa2.uy. Moody’s también afirmó la calificación de fortaleza financiera de bancos (BFSR por sus siglas en inglés) de Itaú Uruguay en D. La perspectiva de las calificaciones de depósitos en moneda local cambió a positiva de estable.

Las acciones de calificación sobre las calificaciones de depósitos en moneda local de Itaú Uruguay son el resultado directo de las acciones tomadas sobre la calificación de deuda en moneda extranjera del gobierno de Brasil. El 22 de septiembre de 2009, Moody's elevó la calificación de deuda en moneda extranjera del gobierno brasileño a Baa3, de Ba1, y cambió la perspectiva a positiva de estable.

Moody's asigna una muy alta probabilidad de apoyo de la casa matriz Itaú Unibanco Holding S.A. (Itaú Unibanco) de Brasil para su subsidiaria uruguaya. No obstante lo anterior, Moody's considera que el apoyo de Itaú Unibanco para su subsidiaria uruguaya estaría limitado a la disposición y capacidad del gobierno brasileño para permitir que Itaú Unibanco transfiera moneda extranjera de Brasil y la utilice para dar apoyo a una subsidiaria fuera de sus fronteras, por la calificación de bonos en moneda extranjera del gobierno de Brasil. El apoyo de casa matriz, por

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ende, deriva en una mejora de dos escalones de la evaluación del riesgo crediticio base de Ba2 (que a su vez deriva de su BFSR de D), a una calificación de depósitos en moneda local de Baa3.

La BFSR de D de Itaú Uruguay refleja el importante papel que juega el banco en el sistema financiero uruguayo y los buenos fundamentos financieros dentro del contexto de (i) alta dolarización, (ii) alta competencia, (iii) baja intermediación financiera, (iv) limitado acceso a fondeo de largo plazo, y (v) el componente no-residente del fondeo del Uruguay. Itaú Uruguay mantiene altos indicadores de liquidez, así como adecuados niveles de capitalización y una buena calidad de activos.

Moody’s afirmó la calificación de fortaleza financiera de bancos de Itaú Uruguay en D, a la luz de su evaluación de las pérdidas crediticias estimadas dado el nivel de capital del banco. Itaú Uruguay reporta un adecuado indicador de patrimonio neto esencial (Tier 1) de 12,93% sustentado con altos niveles de reservas para pérdidas crediticias de 811,39% al 30 de junio de 2009.

La calificación de depósitos en escala nacional, moneda local de Aa1.uy deriva directamente de la calificación de depósitos en moneda local de Baa3.

La calificación de depósitos en moneda extranjera en escala nacional de A2.uy deriva directamente de la calificación de depósitos en moneda extranjera de B1, y es menor a la calificación de depósitos en moneda local en la escala nacional debido a que incorpora los riesgos de transferencia y convertibilidad de moneda extranjera.

En agosto de 2006, Bank of America Corporation (BAC) finalizó un acuerdo para canjear sus operaciones en el Uruguay por una participación en Itaú Unibanco. El 26 de marzo de 2007, Moody's asignó una BFSR por primera vez a BankBoston Uruguay S.A. después de ser adquirido por Itaú Unibanco. El banco se convirtió en una subsidiaria de BAC a principios de marzo, y el 23 de marzo de 2007 fue vendido a Itaú Unibanco. Anteriormente, en línea con su calidad de sucursal, Moody's no asignaba una BFSR a BankBoston. A partir del 3 de agosto de 2007, la S.A. cambió su nombre legal a Banco Itaú Uruguay S.A.

Al 30 de junio de 2009, Itaú Uruguay tenía activos por US$ 1.500 millones, préstamos por US$ 509 millones, depósitos por US$ 1.300 millones y un patrimonio neto de US$ 98 millones.

Perspectiva

El 25 de septiembre de 2009, Moody's elevó las calificaciones de depósitos en moneda local de Itaú Uruguay a Baa3 en la escala global y a Aa1.uy en la escala nacional, y cambió la perspectiva a positiva. La perspectiva para la calificación de fortaleza financiera de bancos y las calificaciones de depósitos en moneda extranjera, es estable.

Factores que podrían mejorar las calificaciones

Un alza en la BFSR dependería de mejoras sostenidas en las utilidades recurrentes del banco (fuentes de menudeo) así como en el entorno operativo. Las calificaciones de depósitos en moneda local incluyen el apoyo externo de Itaú Unibanco, restringido por la capacidad crediticia del gobierno de Brasil.

Factores que podrían desmejorar las calificaciones

La BFSR podría bajar si se deterioraran los fundamentos financieros de Itaú Uruguay o el entorno operativo.

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Resultados recientes

Itaú Uruguay reportó una pérdida neta durante el primer semestre de 2009 de Ur$ 121 millones debido a la falta de crecimiento en el resultado financiero por las menores tasas de interés internacionales y los mayores requerimientos de encaje y su no-remuneración temporal. Los mayores gastos referentes al nuevo ajuste por inflación que se basa en precios de mayoreo que buscan proteger el capital y la valuación de activos denominados en dólares estadounidenses también afectaron la rentabilidad.

El indicador de eficiencia (egresos operativo sobre resultado operativo bruto) se deterioró notoriamente a 80,17%, de un de por sí alto 69,71% del año anterior. Los altos egresos operativos son una característica común entre los bancos uruguayos.

No obstante lo anterior, la generación de comisiones continúa siendo de las más fuertes entre los bancos universales locales. El resultado neto por servicios representa 23,99% de los egresos operativos, en comparación de 19,5% que se reporta para el sistema, al 30 de junio de 2009.

Itaú Uruguay está entre los más dolarizados en el sistema con una exposición activa neta que representó 99,06%

del capital contable al 30 de junio de 2009, lo cual expone al banco a cierta inestabilidad de sus utilidades.

La calidad de los activos es buena y está entre las mejores del sistema. Al 30 de junio de 2009, la cartera vencida representó 0,81% de los préstamos brutos con una alta cobertura de previsiones (incluyendo reservas estadísticas) de 811,39%, ligeramente arriba de los reportados un año antes de 0,60% y 888%.

Los depósitos estructurales (depósitos de cheques y ahorros), que son relativamente estables, son la principal fuente de fondeo del banco, representando 118,69% de los préstamos brutos al cierre de 2008. Cerca de 60% de los depósitos son por operaciones minorista y 20% son de banca privada.

El banco reporta adecuados niveles de capitalización con un capital total BIS (responsabilidad patrimonial neta) sobre el activo ponderado por riesgo, incluyendo riesgo de mercado, de 12,93% al 30 de junio de 2009, especialmente si se mide comparado con la alta cobertura de reservas estadística y la alta liquidez. El capital total BIS se compone en su totalidad del patrimonio neto esencial o “Tier 1”.

El presente dictamen fue elaborado con fecha 25 de Septiembre de 2009.

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Banco Itau Uruguay S.A.

30/06/09 31/12/08 31/12/07 31/12/06 31/12/05 Estados Contables (Millones de Pesos Uruguayos)

Activos

Disponibilidades 11,411 11,348 3,257 2,032 2,063

Depósitos en Banco Central 492 667 3,079 2,712 2,458

Valores para Inversión, neto 5,169 452 687 946 740

Negociación 0 0 0

Disponibles para Venta 5,169 452 687 946 740

Valores mantenidos hasta su vencimiento 0 0 0

Créditos al Sector Financiero 4,747 2,843 2,498 5,911 7,547

Activos Líquidos 21,819 15,310 9,520 11,602 12,808

Préstamos Brutos 11,785 14,217 11,301 8,579 6,405

Préstamos vigentes 11,689 14,132 11,224 8,488 6,256

Menos: Previsiones 305 270 232 265 335

Préstamos Vencidos 96 85 77 91 148

Total Neto de Préstamos 11,481 13,948 11,068 8,314 6,070

Otros Créditos (netos de previsiones) 579 595 285 87 151

Ajustes a realizar y Cuentas de Control 1 0 0 1

Total Activos de Riesgo 21,976 17,838 14,538 15,257 14,508

Bienes de Uso 198 190 175 165 168

Inversiones Permanentes 175 161 3 5 9

Cargos Diferidos 0 0 8 1 2

Activos Totales 34,252 30,204 21,059 20,174 19,208

Pasivos

Depósitos del Sector Financiero 116 428 411 561 1,604

Banco Central del Uruguay 2 25 1 3 0

Instituciones Financieras 114 403 411 558 1,604

Depósitos del Sector No Financiero 30,749 26,414 17,951 17,323 15,643

Sector Público 5 4 4 1 1

Sector Privado - Residentes 24,162 22,024 15,501 14,681 13,325

Sector Privado - No Residentes 6,583 4,386 2,446 2,642 2,317

Total de Depósitos 30,866 26,842 18,362 17,884 17,247

Ajustes a realizar y Cuentas de Control 0 0 0 0

Provisiones para Gastos 519 439 300 225 226

Previsiones 471 489 405 360 262

Otros pasivos 115 211 163 155 246

Total del Pasivo 31,971 27,981 19,230 18,624 17,982

Patrimonio 2,280 2,223 1,829 1,550 1,226

Capital Integrado 1,639 1,639 1,639 0 0

Reservas 31 8 0 0 0

Ajustes al patrimonio 146 -33 22 1,307 1,213

Resultados Acumulados 585 159 0 12 -39

Resultados del Ejercicio -121 449 167 230 51

Total del Pasivo y Patrimonio 34,252 30,204 21,059 20,174 19,208

Fuera de Balance

Operaciones a Realizar 60 364 662 356 273

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Banco Itau Uruguay S.A.

30/06/09 31/12/08 31/12/07 31/12/06 31/12/05 Estado de Resultados (Millones de Pesos Uruguayos)

Ganancias Financieras 675 1,366.10 1,296 1,379 1,036.33

Sector Financiero 27 191.70 349 402 243.69

Sector No Financiero 567 1,014.25 766 776 578.11

Otros 81 160.16 180 202 214.53

Pérdidas Financieras 49 121.61 137 221 142.75

Sector Financiero 1 12.96 6 50 67.20

Sector No Financiero 45 106.08 125 125 69.23

Otros 3 2.56 6 46 6.32

Resultado Financiero 626 1,244.49 1,158 1,159 893.59

Otros Ingresos Operativos Netos -60 266.97 174 37 188.51

Otros Ingresos Operativos 377 662.86 272 222 396.22

Otros Egresos Operativos 436 395.89 99 185 207.71

Resutado por Intermediación 567 1,511.46 1,332 1,196 1,082.10

Resutado Neto por Servicios 169 331.15 261 338 316.85

Resultado Operativo Bruto 736 1,842.61 1,592 1,534 1,398.95

Egresos Operativos 704 1,374.25 1,069 1,188 945.93

Gastos en Personal 439 885.90 648 662 454.76

Gastos Generales y Administrativos 250 455.55 394 495 458.69

Amortizaciones 15 32.80 27 32 32.48

Resultado antes de Previsiones 31 468.36 523 346 453.02

Previsiones 47 83.06 98 71 148.69

Ajuste Resultado Ejercicios Anteriores (Pérdida) 2 48.63 0 -2 (10.22)

Ganancias (Pérdidas) Extraordinarias 2 (123.39) 69 0 4.72

Ajuste por Inflación -96 287.92 -257 31 (113.82)

Resultado antes de Impuestos -108 598.45 238 305 185.02

Impuestos 14 149.78 71 75 133.98

Resultado Neto Final -121 448.68 167 230 51.04

INDICES

CALIDAD DE ACTIVOS (%)

Cartera Vencida/Préstamos Brutos 0.81 0.60 0.68 1.06 2.32

Cartera Vencida/Prestamos Brutos año anterior 0.85 0.76 0.89 1.42 2.22

Previsiones/Cartera Vencida 318.48 315.77 303.52 290.76 226.05

Previsiones/Prestamos Brutos 2.58 1.90 2.06 3.09 5.23

Cartera Vencida/(Patrimonio Neto+Previsiones) 3.70 3.43 3.72 5.02 9.50

Cartera Vencida/Rdo antes de Previsiones 152.40 18.25 12.19 26.31 32.74

Previsiones/Préstamos Brutos 0.73 0.65 1.18 0.95 2.27

Crecimientos de Préstamos (en Pesos Uruguayos) 4.55 25.81 31.73 33.95 (4.00)

RESULTADOS (%)

ROAA -0.75 1.75 0.97 1.17 0.28

ROAE -10.78 22.15 11.88 16.59 4.22

Margen Financiero Neto 6.29 7.69 9.33 7.78 7.51

Egresos Operativos/Resultado Operativo Bruto 95.73 74.58 67.14 77.45 67.62

Ingresos netos por servicios/Resultado operativo Bruto 22.97 17.97 16.36 22.06 22.65

Ingresos Netos por Servicios/Egresos Operativos 23.99 24.10 24.37 28.48 33.50

Resultado antes de previsiones/Promedio de Activos totales 0.19 1.83 3.05 1.76 2.46

Ingresos No Financieros/Promedio de Préstamos Brutos 1.68 4.69 5.24 5.01 7.73

Resultados Financieros/Egresos Operativos 88.94 90.56 108.32 97.51 94.47

Resultado por Intermediación/Promedio de Activos de Riesgo 5.69 9.34 10.73 8.03 9.10 Resultados antes de Impuestos/Promedio de Activos Totales -0.67 2.33 1.39 1.55 1.00

CAPITAL (%)

Activos ponderados por riesgo 17,638 19,943.48 15,387 15,110 7,043.03

Tier 1 Ratio 12.93 10.02 11.29 8.00 11.74

Total BIS Capital Ratio 12.93 10.02 11.29 8.00 12.10

Patrimonio Neto/Activos Totales 6.66 7.36 8.68 7.68 6.38

LIQUIDEZ (%)

Préstamos Netos/Activos Totales 34.41 47.07 53.66 42.52 33.34

Activos Líquidos/Activos Totales 63.70 50.69 45.21 57.51 66.68

Activos Líquidos/Depósitos 70.69 57.04 51.85 64.87 74.26

Préstamos Netos/Depósitos 38.18 52.97 61.54 47.97 37.13

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