E 2018E E 2018E

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Estados Financieros Múltiplos y razones financieras

2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E

Ingresos 258,300 293,782 313,969 328,162 FV/EBITDA 6.5x 6.7x 6.5x 6.0x

Utilidad Operativa 24,058 24,214 25,109 27,350 P/U 34.3x 48.0x 8.4x 8.5x

EBITDA 38,440 43,255 43,118 45,681 P/VL 2.1x 1.7x 1.5x 1.3x

Margen EBITDA 14.88% 14.72% 13.73% 13.92%

Utilidad Neta 3,778 2,700 15,414 15,257 ROE 6.1% 3.5% 15.5% 19.9%

Margen Neto 1.46% 0.92% 4.91% 4.65% ROA 1.4% 0.8% 4.4% 4.2%

EBITDA/ intereses 4.0x 5.5x 9.2x 9.8x

Activo Total 266,705 348,939 350,734 364,242 Deuda Neta/EBITDA 2.1x 2.7x 2.7x 2.5x

Disponible 24,852 24,633 23,406 26,474 Deuda/Capital 1.3x 1.4x 1.2x 1.1x

Pasivo Total 186,890 247,951 237,409 238,637

Deuda 107,199 143,268 138,192 138,953

Capital 79,815 100,988 113,325 125,605

Fuente: Banorte-Ixe

ALFA

Reporte Trimestral

Un trimestre mixto, con menor rentabilidad

 Un trimestre mixto para Alfa, con resultados operativos ligeramente por debajo de nuestros estimados, mientras las ganancias cambiarias registradas impulsaron la utilidad neta

 Observamos menor rentabilidad en prácticamente todas las subsidiarias de la compañía. Los ingresos aumentaron 18.6% A/A a P$81,381m y el EBITDA sólo 2.9% a P$10,748m

 Creemos que el reporte no debiera ser un catalizador importante. El mercado sigue enfocado en la implementación de la estrategia para fortalecer las operaciones y el balance. Reiteramos COMPRA

Alfa refleja menor rentabilidad en sus subsidiarias. En el 1T17 los ingresos consolidados aumentaron 18.6% A/A al ubicarse en P$81,381m, mientras que el EBITDA sólo creció el 2.9% A/A para alcanzar los P$10,748m. Con ello el margen EBITDA se contrajo en 2.0pp al ubicarse en 13.2%, por debajo de nuestros estimados. Este trimestre, a pesar de la menor rentabilidad de sus operaciones, los resultados de Alpek fueron mejores a lo esperado. Los mayores precios de las materias primas, que se vieron reflejados en un beneficio por costo de inventarios, e importantes mejoras secuenciales en Plásticos y Químicos, explican el resultado. En Nemak el efecto negativo por el rezago en la transferencia de las variaciones del precio del aluminio impactó la rentabilidad más de lo esperado. Sigma, también afectada no solo por el impacto negativo de la depreciación del peso sobre los costos de las materias primas, sino también por los costos del arranque de la nueva planta de Burgos en España y una planta de tocino en EE.UU. En Axtel la consolidación con Alestra favoreció los crecimientos, con cifras positivas y arriba de lo esperado, ya que comienzan a verse los resultados de la integración de las operaciones. Finalmente Newpek, afectado por la menor producción.

25 de abril de 2017 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Marissa Garza Subdirector Financiero/Minería/Químico marissa.garza@banorte.com COMPRA Precio Actual P$25.21 PO2017 P$31.00 Dividendo (%) 0.0% Rendimiento Potencial 23.1% Máximo – Mínimo 12m 33.49-22.81 Valor de Mercado (US$m) 6,894.3 Acciones circulación (m) 5,142 Flotante 54.5% Operatividad Diaria (P$m) 225.4 Múltiplos 12M FV/EBITDA 6.8x P/U 39.6x

Rendimiento relativo al IPC

(12 meses)

Documento destinado al público en general

Análisis y Estrategia Bursátil

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ALFA – Resultados 1T17

cifras nominales en millones de pesos Ventas y Margen EBITDA cifras en millones

Concepto 1T16 1T17 Var % 1T17e Var % vs _Estim.

Ventas 68,628 81,381 18.6% 84,051 -3.2% Utilidad de Operación 6,761 5,977 -11.6% 7,236 -17.4% Ebitda 10,444 10,748 2.9% 11,708 -8.2% Utilidad Neta 2,538 3,106 22.4% 6,813 -54.4% Márgenes Margen Operativo 9.9% 7.3% -2.5pp 8.6% -1.3pp Margen Ebitda 15.2% 13.2% -2.0pp 13.9% -0.7pp UPA $0.496 $0.611 23.2% $1.339 -54.4%

Estado de Resultados (Millones) Año 2016 2016 2017 Variación Variación

Trimestre 1 4 1 % A/A % T/T Ventas Netas 68,628.0 76,713.1 81,381.3 18.6% 6.1% Costo de Ventas 52,584.0 59,773.1 64,555.1 22.8% 8.0% Utilidad Bruta 16,044.0 16,940.0 16,826.1 4.9% -0.7% Gastos Generales 9,283.0 13,205.7 10,849.0 16.9% -17.8% Utilidad de Operación 6,761.0 3,734.3 5,977.1 -11.6% 60.1% Margen Operativo 9.9% 4.9% 7.3% (2.5pp) 2.5pp Depreciación Operativa 3,683.0 6,974.7 4,770.9 29.5% -31.6% EBITDA 10,444.0 10,709.0 10,748.0 2.9% 0.4% Margen EBITDA 15.2% 14.0% 13.2% (2.0pp) (0.8pp) Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,946.1) (3,711.4) 2,269.5 N.A. N.A.

Intereses Pagados 1,739.4 1,163.2 2,485.1 42.9% 113.6%

Intereses Ganados 115.8 76.5 83.4 -28.0% 9.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros (151.6) (57.3) 11.1 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (170.9) (2,567.3) 4,660.2 N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (5.0) 77.3 45.2 N.A. -41.6%

Utilidad antes de Impuestos 4,803.0 100.2 8,291.8 72.6% >500%

Provisión para Impuestos 1,018.0 898.0 3,639.5 257.5% 305.3%

Operaciones Discontinuadas 9.0 0.4 N.A. -95.1%

Utilidad Neta Consolidada 3,785.0 (797.8) 4,652.3 22.9% N.A.

Participación Minoritaria 1,247.0 91.9 1,546.1 24.0% >500%

Utilidad Neta Mayoritaria 2,538.0 (889.7) 3,106.2 22.4% N.A. Margen Neto 3.7% -1.2% 3.8% 0.1pp 5.0pp UPA 0.496 (0.174) 0.611 23.2% N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones) Activo Circulante 98,461.0 111,768.4 105,590.4 7.2% -5.5%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 18,995.0 24,633.2 20,285.8 6.8% -17.6%

Activos No Circulantes 193,779.0 237,170.3 223,608.1 15.4% -5.7% Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 124,047.0 149,502.9 141,775.5 14.3% -5.2%

Activos Intangibles (Neto) 47,638.0 41,679.4 38,227.4 -19.8% -8.3%

Activo Total 292,240.0 348,938.7 329,198.4 12.6% -5.7% Pasivo Circulante 68,404.0 83,006.1 82,414.4 20.5% -0.7%

Deuda de Corto Plazo 9,430.0 9,001.0 12,009.1 27.3% 33.4%

Proveedores 38,749.0 71,918.4 67,384.4 73.9% -6.3%

Pasivo a Largo Plazo 139,324.0 164,944.5 154,231.0 10.7% -6.5%

Deuda de Largo Plazo 116,445.0 138,046.1 128,987.5 10.8% -6.6%

Pasivo Total 207,728.0 247,950.6 236,645.5 13.9% -4.6%

Capital Contable 84,512.0 100,988.1 92,553.0 9.5% -8.4%

Participación Minoritaria 21,091.0 24,836.9 23,733.6 12.5% -4.4%

Capital Contable Mayoritario 63,421.0 76,151.2 68,819.4 8.5% -9.6% Pasivo y Capital 292,240.0 348,938.7 329,198.4 12.6% -5.7% Deuda Neta 106,880.0 122,413.9 120,710.8 12.9% -1.4%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujo del resultado antes de Impuestos Flujos generado en la Operación Flujo Neto de Actividades de Inversión Flujo neto de actividades de financiamiento

Incremento (disminución) efectivo

Utilidad Neta y ROE

cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA

cifras en millones

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3

Utilidad neta impulsada por ganancias cambiarias, aunque por debajo de lo esperado, por un importante aumento en los impuestos. Este trimestre, Alfa registró importantes ganancias cambiarias por P$4,660m comprando muy favorablemente con las pérdidas de hace un año por P$171m por el efecto de apreciación del peso en el trimestre. Derivado de lo anterior, Alfa registró una utilidad neta por P$3,106m que representa un aumento del 22.6% A/A, que aunque es favorable, se situó por debajo de nuestra expectativa debido a un importante aumento en los impuestos. La tasa efectiva del trimestre se ubicó en 43.9% vs 21.2% en el 1T16

Alfa mantiene su solidez financiera. Durante el trimestre, la compañía invirtió US$297m en todos sus negocios. La deuda neta al cierre del 1T17 ascendió a P$120,710m, mostrando una disminución marginal del 1.4% respecto de la registrada en el 4T16. Así, la razón de deuda neta a EBITDA se ubica estable en 2.8x, con una cobertura de intereses de 6.1x en el trimestre previo.

Detalles del Reporte por División

Alpek, un trimestre mejor a lo esperado. Este trimestre, los ingresos de Alpek mostraron un incremento interanual del 23.7% para ubicarse en P$26,339m (US$1,293m). Los precios promedio aumentaron 24% en pesos y 10% en dólares, mientras que los volúmenes totales se mantuvieron prácticamente estables año a año. El EBITDA aumentó 4.8% para ubicarse en P$3,236m (US$158m), arriba de nuestras expectativas. Con ello, el margen EBITDA consolidado mostró una contracción interanual de 2.2pp a 12.3%. En el 1T17 se incluye un beneficio por revaluación de inventarios por P$550m (US$26m) y que compara favorablemente con los cargos registrados hace un año por P$131m (US$7m). En una base comparable, excluyendo los cargos y beneficios no recurrentes del 1T17 y del 1T16, el EBITDA hubiese disminuido 16% A/A a P$2,691m. Los menores márgenes del PET y del PP (polipropileno), principalmente, explican este resultado. No obstante, son destacables las mejoras secuenciales que observamos, sobretodo en Plásticos y Químicos, ante los mejores resultados a lo esperado en PP y EPS (poliestireno expandible) y la reciente alza en los márgenes del caprolactama, habiendo alcanzado su nivel más alto desde 2012. Esta división representa el 32.4% de los ingresos y el 30.1% del EBITDA.Ver reporte trimestral Alpek 1T17. Resultados Operativos

(P$ millones)

1T16 Margen 4T16 Margen 1T17 Margen % A/A % T/T

Ingresos 21,292 100.0% 23,428 100.0% 26,339 100.0% 23.7% 12.4% EBITDA 3,089 14.5% 2,647 11.3% 3,236 12.3% 4.8% 22.3% Fuente:Alfa

Este trimestre, Nemak reportó sus resultados del 1T17 por debajo de nuestros estimados. La rentabilidad se deterioró por el rezago en el traspaso de las variaciones del precio del aluminio hacia los clientes, así como por menores volúmenes en NAFTA. A nivel neto, al débil desempeño operativo se sumaron mayores gastos financieros y de impuestos. En esta ocasión, los sólidos

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crecimientos de Europa y del Resto del Mundo compensaron parcialmente la debilidad en Norteamérica. De esta manera, el volumen consolidado creció 2.3% a 13.2m de unidades y los ingresos se incrementaron 4.4% A/A a US$1,123m, gracias al incremento en el aluminio. Por el contrario, el EBITDA cayó 9.1% a US$190m, por debajo de nuestra proyección de US$208m, equivalente a una erosión de 260pb en el margen. Finalmente, la utilidad neta disminuyó 30.9% a US$67m. Este segmento contribuye con el 28.1% de los ingresos y el 35.9% del EBITDA. Ver reporte trimestral Nemak 1T17.

Resultados Operativos

(P$ millones)

Ingresos 19,382 100.0% 19,679 100.0% 22,865 100.0% 18.0% 16.2% EBITDA 3,770 19.5% 3,669 18.6% 3,860 16.9% 2.4% 5.2% Fuente:Alfa

En Sigma, los ingresos aumentaron 12.6%, pero el EBITDA se contrajo en 6.5% en forma anual, por debajo de nuestros estimados. Lo anterior se explica por el impacto negativo de la depreciación del peso sobre los costos de las materias primas, y los costos del arranque de la nueva planta de Burgos en España y una planta de tocino en EE.UU. Este trimestre, esta división contribuyó con el 33.7% a los ingresos y el 25.5% al EBITDA consolidado. Resultados Operativos

(P$ millones)

Ingresos 24,388 100.0% 28,521 100.0% 27,462 100.0% 12.6% -3.7% EBITDA 2,929 12.0% 3,295 11.6% 2,738 10.0% -6.5% -16.9% Fuente:Alfa

En Axtel la consolidación con Alestra favoreció los crecimientos, con cifras positivas y arriba de lo esperado. Este segmento aporta alrededor del 4.5% a los ingresos y el 11.0% al EBITDA de Alfa. Las ventas aumentaron 39.2% A/A, y el EBITDA 36.4%. Lo destacable del trimestre es que ya comienzan a verse los resultados por sinergias ante la integración de las operaciones, con un mejor manejo del balance y mejoras en el segmento de gobierno. Ver reporte

trimestral Axtel 1T17.

(P$ millones)

Ingresos 2,646 100.0% 3,783 100.0% 3,683 100.0% 39.2% -2.6% EBITDA 863 32.6% 910 24.1% 1,177 32.0% 36.4% 29.3% Fuente:Alfa

Finalmente Newpek, mostró un aumento del 16.5% en los ingresos pero las pérdidas a nivel de EBITDA fueron mucho mayores a las registradas hace un año. Lo anterior es resultado de los menores niveles de producción a pesar de mejores precios del petróleo.

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5

(P$ millones)

Ingresos 460 100.0% 544 100.0% 536 100.0% 16.5% -1.5% EBITDA -28 -6.1% 240 44.1% -40 -7.5% NC NC Fuente:Alfa

Reiteramos COMPRA y PO 2017 de P$31.00. Creemos que los resultados mostrados por la compañía no representan un catalizador importante para el precio de la acción. El mercado sigue enfocado en la implementación de la estrategia para fortalecer las operaciones y el balance, lo cual como observamos en el trimestre sigue siendo prioridad y comienza a verse reflejado en los proyectos que la compañía ha mencionado como la implementación de la venta de algunos de sus activos de energía que forman parte del portafolio de Newpek y la posible venta de la planta de cogeneración en Cosoleacaque de Alpek y potencialmente Altamira, con el objetivo de financiar la posible adquisición de Compañía Petroquímica de Pernambuco (Petroquímica Suape) y de Compañía Integrada Textil de Pernambuco (Citepe) a Petrobras. Adicionalmente mantiene sigue enfocados en vender activos no estratégicos en Axtel con el fin de fortalecer el balance. Seguimos pensando que la valuación es muy atractiva. Con los resultados del trimestre, el múltiplo FV/EBITDA 12m se ubica en 6.8x. El rendimiento potencial que ofrece nuestro precio objetivo de P$31.00 es de 23.1% sobre precios actuales, por lo cual reiteramos nuestra recomendación de COMPRA.

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Certificación de los Analistas.

Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, José Itzamna Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Santiago Leal Singer, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.

Declaraciones relevantes.

Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas.

La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.

En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.

Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelaciones.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.

Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.

Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.

Guía para las recomendaciones de inversión.

Referencia

COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.

MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.

VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.

Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.

Determinación de precios objetivo

Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.

Historial de PO y Recomendación

Emisora Fecha Recomendación PO

ALFA 16 de febrero 2017 COMPRA P$31.00

ALFA 18 febrero 2016 COMPRA P$39.50

ALFA 20 octubre 2015 COMPRA P$45.00

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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V

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Directorio de Análisis

Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y _Bursátil gabriel.casillas@banorte.com (55) 4433 - 4695 Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis _{Económico y Bursátil} raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967

Análisis Económico

Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com (55) 5268 - 1694 Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional alejandro.cervantes@banorte.com (55) 1670 - 2972 Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821 Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional y Sectorial miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220 Juan Carlos García Viejo Gerente Economía Internacional juan.garcia.viejo@banorte.com (55) 1670 - 2252 Francisco José Flores Serrano Analista Economía Nacional francisco.flores.serrano@banorte.com (55) 1670 - 2957 Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) lourdes.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de _Cambio alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043 Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio juan.alderete.macal@banorte.com (55) 1103 - 4046 Santiago Leal Singer Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de _Cambio santiago.leal@banorte.com (55) 1670 - 2144

Análisis Bursátil

Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil manuel.jimenez@banorte.com (55) 5268 - 1671 Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) 1670 - 1800 Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico marissa.garza@banorte.com (55) 1670 - 1719 José Itzamna Espitia Hernández Aerolíneas / Aeropuertos / Cemento / Fibras / _{Infraestructura} jose.espitia@banorte.com (55) 1670 - 2249 Valentín III Mendoza Balderas Autopartes / Bienes Raíces / Comerciales / _{Consumo Discrecional} valentin.mendoza@banorte.com (55) 1670 - 2250 Itzel Martínez Rojas Analista itzel.martinez.rojas@banorte.com (55) 1670 - 2251

Análisis Deuda Corporativa

Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com (55) 5268 - 1672 Hugo Armando Gómez Solís Gerente Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com (55) 1670 - 2247

Banca Mayorista

Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (81) 8319 - 6895 Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas _{Institucionales} alejandro.faesi@banorte.com (55) 5268 - 1640 Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de _Activos alejandro.aguilar.ceballos@banorte.com (55) 5268 - 9996 Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión _{Financ. Estruc.} arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) 5004 - 1002 Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y _{Arrendadora y Factor} gerardo.zamora@banorte.com (81) 8318 - 5071 Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal jorge.delavega@banorte.com (55) 5004 - 5121 Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y _Privada luis.pietrini@banorte.com (55) 5004 - 1453 René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e _{Instituciones Financieras} pimentelr@banorte.com (55) 5268 - 9004 Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional rvelazquez@banorte.com (55) 5004 - 5279 Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55) 5004 - 1454