BOLSAS EN CALMA, A LA ESPERA DE LA FED Y BCE

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BOLSAS EN CALMA, A LA ESPERA DE LA FED Y BCE

R ESUMEN M ARCO P OLÍTICO - E CONÓMICO

La Unión Europea, contraria a la reforma fiscal de Trump. Las cinco grandes economías de la Unión Europea, Alemania, Reino Unido, Francia, Italia y España, han advertido al secretario del Tesoro estadounidense, Steven Munchin, de que el borrador de reforma fiscal diseñado por la administración Trump discrimina a las empresas europeas y viola la normativa internacional. La Unión Europea podría incluso plantear acciones legales contra EE.UU. por este contencioso, que según el ministro de Finanzas germano “podría contravenir los tratados de doble imposición de EE.UU. y tener un impacto distorsionador en el comercio internacional”. Desde la llegada de Trump a la Casa Blanca, Estados Unidos ha anunciado el abandono del Acuerdo Comercial de las Economías del Pacífico, el Acuerdo del Clima de París y la UNESCO. También ha cuestionado su participación en foros de finanzas internacionales como el de Basilea.

El Banco Central Europeo retrasa la puesta en marcha de la normativa sobre préstamos fallidos. El BCE ha anunciado que la implementación de la nueva normativa sobre el tratamiento de los préstamos fallidos se retrasará algunos meses aunque entrarán en vigor el año que viene. En respuesta a las críticas vertidas contra el BCE la presidenta del Consejo de Supervisión de la institución, Danièle Nouy, afirmó que en su opinión la entidad no ha sobrepasado su mandato ya que es su obligación hacer frente a los riesgos y debilidades del sector financiero.

D ATOS M ACROECONÓMICOS

En la jornada de ayer apenas hubo publicaciones macroeconómicas relevantes. En Estados Unidos, el informe JOLTS de oferta de empleo, mostró un descenso en octubre de 181 mil ofertas de empleo hasta los 6 millones. Así, tras alcanzar un máximo en septiembre la oferta de empleo se moderó ligeramente en octubre.

En China, continúa el aumento del crédito y en noviembre la oferta monetaria (M2) repuntó tres décimas hasta el +9,1% interanual. Los nuevos préstamos se elevaron hasta los 1.120 M de yuanes desde los 663 M anteriores.

Los precios de producción industriales aumentaron en noviembre. En términos mensuales los precios avanzaron un +0,4%, lo que elevó en una décima el ritmo de crecimiento interanual hasta el +3,5%.

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R ESUMEN DE LOS M ERCADOS

Las bolsas europeas comenzaron la semana consolidando los ascensos vistos en la semana anterior (IBEX -0,1%;

EuroStoxx 50 -0,2%), a excepción del Footsie británico(+0,8%) y a la espera de nuevas pistas por parte de los bancos centrales (reuniones de la Fed, BCE y Banco de Inglaterra a lo largo de la semana). Por sectores, Recursos Básicos y Media lideraron los ascensos mientras que Utilities y Ocio registraron el peor comportamiento. En España, destacamos el buen comportamiento de compañías de materias primas como Acerinox (+2,2%) y ArcelorMittal (+1,3%). Con pocos cambios cerró el sector financiero, sobresaliendo Bankia (+0,5%), antes de confirmarse la colocación acelerada de un 7% del capital de la compañía en manos del Gobierno (ver noticia). Ligeras caídas para Telefónica (-0,3%), tras recibir un informe desfavorable de recomendación.

En EE.UU., el buen tono bursátil continuó y el S&P marcaba un nuevo máximo histórico (+0,3%, 2.659 puntos).

Buena sesión también para el tecnológico Nasdaq, que cerró la jornada un 0,5% arriba en 6.875 puntos. Los mercados parecen dar por hecho que la Fed subirá tipos esta semana y esperan nuevas pistas en torno a la velocidad del proceso de subida de tipos para el año que viene.

Toma de beneficios esta mañana en las bolsas asiáticas, a la espera de noticias procedentes de los bancos centrales. El Nikkei japonés cierra un 0,3% abajo, similar tendencia a la registrada por el Kospi coreano (-0,4%). En China, los principales índices también se mueven en el terreno de las pérdidas aunque son más acusadas en el CSI 300 (-1,4%). El Hang Seng de Hong Kong cotiza ahora un 0,6% abajo.

En el mercado de renta fija, aumentó el atractivo por la renta fija “core”. La rentabilidad del bono alemán a 10 años cotiza esta mañana en el 0,3%. El precio del bono español sube alguna posición y su rentabilidad cotiza ahora en el 1,39%, lo que implica una prima de riesgo frente a Alemania en 110 p.b.. En EE.UU., el Treasury o referencia a 10 años imita el movimiento del bono alemán y cotiza ahora en el 2,38%.

En el mercado de divisas, la moneda única se depreció para volver a recuperar el nivel de los 1,18EUR/USD a la espera de la reunión de la Fed y del BCE. La libra por su parte consiguió avanzar hasta las 0,883 EUR/GBP a la espera de la reunión del Banco de Inglaterra. Esta mañana los cambios marcan 1,177 EUR/USD y 0,882 EUR/GBP, respectivamente.

En el mercado de materias primas, la referencia brent superó ayer los 65$/barril (+2%) a consecuencia del cierre del cierre durante semanas del oleoducto FPS del Mar del Norte. Esta mañana la referencia sube un 1% adicional y se acerca a los 66$/barril (65,7$). El oro cotiza sin grandes cambios, ahora en 1.244 $/onza y el mercado de metales de Londres cerraba el lunes con alzas (+1,2%).

Hoy conoceremos en Alemania el índice ZEW de confianza de los inversores y analistas relativo a diciembre. En el Reino Unido tendremos datos de inflación, al publicarse el IPC de noviembre. Por la tarde, en Estados Unidos, las principales referencias serán los precios de producción industriales y el índice de confianza de las pymes de noviembre. Además, se publica también el déficit fiscal de noviembre.

El mercado de futuros cotiza en positivo: en Europa, el futuro del Eurostoxx50 avanza un +0,2% mientras que en Estados Unidos el contrato cotiza plano.

A GENDA DE LA J ORNADA

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E VOLUCIÓN G RÁFICA DE LOS P RINCIPALES I NDICADORES

Euribor Divisa

11-12-17 1 día 1 mes 30-12-16 11-12-17 1 día 1 mes 30-12-16

1 mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,178 1,179 1,166 1,052

3 meses -0,33% -0,33% -0,33% -0,32% EUR/GBP 0,882 0,883 0,889 0,854

6 meses -0,27% -0,27% -0,28% -0,22% EUR/CHF 1,168 1,168 1,162 1,072

12 meses -0,19% -0,19% -0,19% -0,08% EUR/JPY 133,60 133,76 132,51 122,97

Deuda Pública

Último 1 día 1 mes 1 año

2 años 1,82% 1,82% 1,65% 1,14%

5 años 2,16% 2,16% 2,05% 1,89%

10 años 2,38% 2,39% 2,40% 2,47%

30 años 2,77% 2,78% 2,88% 3,15%

2 años -0,73% -0,73% -0,75% -0,74%

5 años -0,36% -0,36% -0,33% -0,41%

10 años 0,30% 0,29% 0,41% 0,40%

30 años 1,12% 1,12% 1,31% 1,21%

2 años -0,37% -0,36% -0,34% -0,28%

5 años 0,31% 0,32% 0,26% 0,30%

10 años 1,40% 1,41% 1,58% 1,50%

30 años 2,67% 2,68% 2,85% 2,83%

2 años 0,47% 0,51% 0,49% 0,14%

5 años 0,71% 0,77% 0,79% 0,61%

10 años 1,20% 1,28% 1,34% 1,45%

30 años 1,79% 1,85% 1,90% 2,11%

Reino Unido USA

Alemania

España -0,25

-0,2 -0,15 -0,1 -0,05 0

dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17

Euribor 12 meses

1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25

EUR/USD

0 0,5 1 1,5 2 2,5

Bono 10 años

España Alemania

Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120

dic-16 ene-17 feb-17 mar-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 dic-17

Estados Unidos Euro-zona Emergentes

1,5 1,75 2 2,25 2,5 2,75 3

1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5

dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17

Euro-zona Estados Unidos (Derch.)

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E VOLUCIÓN G RÁFICA DE LOS P RINCIPALES I NDICADORES

Renta Variable

11-12-17 1 día 1 mes 30-12-16

MSCI World 506,23 0,43% 1,68% 20,01%

SP500 2.659,99 0,32% 3,01% 18,81%

Eurostoxx50 3.582,21 -0,26% -0,32% 8,86%

Topix 1.815,08 0,10% 0,81% 19,52%

IBEX35 10.306,90 -0,14% 2,12% 10,21%

Footsie100 7.453,48 0,80% 0,28% 4,35%

MSCI Brazil 1.954,55 0,53% -0,30% 16,91%

MSCI China 87,79 1,44% -1,57% 49,68%

MSCI Emerging 1.119,97 0,83% -0,76% 29,89%

Commodities

11-12-17 1 día 1 mes 30-12-16

Brent 65,3 1,0% 2,8% 15,0%

Oro 1244 -0,1% -2,5% 7,9%

7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500

IBEX35

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

110,00%

120,00%

130,00%

140,00%

150,00%

Evolución índices (YoY)

MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%

(*) All Countries

200 250 300 350 400 450

80 100 120 140 160 180 200

Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

Crédito Global

1 día 1 mes YTD 1 año

Rentabilidad 0,07% 0,74% 5,51% 6,51%

TIR 2,5% 2,5% 2,7% 2,8%

Duración 6,7 6,7 6,6 6,5

Diferencial 96 99 125 128

Rentabilidad 0,07% 0,53% 7,77% 8,47%

TIR 5,1% 5,1% 5,6% 5,8%

Duración 3,8 3,8 3,9 4,0

Diferencial 339 344 409 419

Grado de Inversión

High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo -0,09% 1,01% 1,16%

Bellver 0,00% 4,33% 4,08%

March Global -0,11% 8,07% 7,84%

March Iberian Equity 3,55% 12,94% 16,20%

March Fam. Business 1,19% 14,37% 13,45%

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N OTICIAS DE E MPRESAS

2,5 3 3,5 4 4,5

Bankia 5

1 dia 1 mes 1 año YTD

Bankia 0,55% 6,3% 8,9% 7,4%

IBEX -0,14% 2,1% 12,2% 10,2%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

Bankia 14,44 14,80 2,64 0,92

El Frob ha colocado esta mañana de forma acelerada de 201,6 millones de títulos de Bankia (aprox. 7% del capital; 870M€) con lo que el Estado rebaja su participación hasta el 60,7%. La colocación ha estado 2,3x sobresuscrita a 4,06€/acción (-2,6%

vs cierre de ayer). Les recordamos que la colocación anterior ocurrida en febrero-14 (7,5%) se realizó a 5,4€/título con un descuento del 4,4%.