INFORME ANUAL AUDITADO
31 DE DICIEMBRE DE 2007
No se aceptarán suscripciones basadas en informes de carácter periódico. Las suscripciones sólo se considerarán válidas si se basan en el Folleto informativo vigente,
acompañado del último informe anual disponible o del último informe semestral si éste se publica posteriormente. Este informe se basa en el Folleto informativo de marzo de 2007. Los informes anuales y semestrales, los Folletos informativos vigentes y los Estatutos de la Sociedad están disponibles gratuitamente en el domicilio social de la Sociedad: 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo.
Schroder Special Situations Fund
6
Consejo de Administración
6
Administración
7
Informe de los Consejeros
8
Informe de los Gestores de Inversión
9
Memoria relativa a las cuentas anuales
10
Informe de auditoría independiente
18
Balance
19
Estado de variación patrimonial
24
Cuenta de pérdidas y ganancias
27
Distribución sectorial de la cartera de valores
30
Cartera de inversiones
Schroder Special Situations Fund Capital Credit Atlas
32
Schroder Special Situations Fund Dynamic Reserve AAA
33
Schroder Special Situations Fund Dynamic Reserve (EURO)
34
Schroder Special Situations Fund Dynamic Reserve (Sterling)
36
Schroder Special Situations Fund Dynamic Reserve (US Dollar)
39
Schroder Special Situations Fund Dynamic Reserve (Yen)
41
Schroder Special Situations Fund International Equity
43
Schroder Special Situations Fund Japanese Quantitative Core Equity
44
Schroder Special Situations Fund Sterling Broad Market Libor
47
Schroder Special Situations Fund Sterling Liquidity Plus
49
Schroder Special Situations Fund
Presidente
Consejeros
Schroder Special Situations Fund (la “Sociedad”) es una sociedad de inversión de capital
variable constituida como “société anonyme” en virtud de la legislación del Gran Ducado
de Luxemburgo.La Sociedad gestiona fondos independientes, cada uno de los cuales está
compuesto por una o más clases de participaciones. Los Fondos se diferencian unos de
otros por su política de inversión y otras características específicas. Para obtener nformación
completa sobre los objetivos de inversión de los Fondos, así como sobre las restricciones
de inversión, les remitimos al Folleto Informativo en vigor.
El presente informe comprende el ejercicio del 1 de enero de 2007 hasta el 31 de diciembre
de 2007. En la fecha del presente informe había 10 Fondos disponibles para inversiones.
La última fecha de cálculo de los precios fue el 31 de diciembre de 2007, el último día
laborable del ejercicio. Los estados financieros se han elaborado de conformidad con
la legislación luxemburguesa relativa a los organismos de inversión colectiva.
En adelante, nos referiremos a Schroder Special Situations Fund como la Sociedad y todas
las denominaciones de los Fondos de Schroder Special Situations Fund irán precedidos
por Schroder SSF, por ejemplo, Schroder SSF International Equity.
Gavin Ralston
Head of Continental Europe and Middle East
Schroder Investment Management Limited
31, Gresham Street
London EC2V 7QA
Reino Unido
Jacques Elvinger
Partner
Elvinger, Hoss & Prussen
2, place Winston Churchill
L-2014 Luxembourg
Gran Ducado de Luxemburgo
Noel Fessey
Head of European Fund Services
Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.
5, rue Höhenhof
L-1736 Senningerberg
Gran Ducado de Luxemburgo
Gary Janaway
Head of Operations
Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.
5, rue Höhenhof
L-1736 Senningerberg
Gran Ducado de Luxemburgo
5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo
Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.
5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo
J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A.
European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg
Gran Ducado de Luxemburgo
Elvinger, Hoss & Prussen
2, place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Réviseur d’entreprises
400, route d’Esch, B.P. 1433, L-1014 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo
Los miembros del Consejo de Administración han designado a Schroder Investment
Management Limited y sus filiales (las “Entidades Gestoras”) para gestionar los Fondos
de la Sociedad.
Las Entidades Gestoras son las siguientes:
Schroder Investment Management Limited
31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Reino Unido
Schroder SSF Capital Credit Atlas
(a)Schroder SSF International Equity
Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity
(b)Schroder SSF Sterling Broad Market Libor
(c)Schroder SSF Sterling Liquidity Plus
Schroder Investment Management North America Inc.
875 Third Avenue, 22
ndFloor, New York, New York 10022-6225, EE.UU.
Schroder SSF Dynamic Reserve AAA
(d)Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO)
Schroder SSF Dynamic Reserve (Sterling)
Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar)
Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen)
Domicilio Social
Sociedad Gestora,
Agente Domiciliario
y Agente de Pagos Principal
Custodio
Asesor Legal Principal
Auditor
Entidades Gestoras
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007.
(c)
El Fondo Schroder SSF Sterling Broad Market Bond cambió su denominación por Schroder SSF Sterling Broad Market Libor a partir del 2 de abril de 2007.
(d)
Informe de los Consejeros
A 31 de diciembre de 2007, el patrimonio neto total de Schroder Special Situations Fund
(“la Sociedad”) era de 1.240.274.069 EUR, frente a los 2.655.756.790 EUR registrados
el 31 de diciembre de 2006, lo que representa una reducción del 53,30%.
La disminución de la totalidad del patrimonio gestionado estuvo principalmente asociada
a los voluminosos reembolsos en los subfondos Dynamic Reserve (EURO) y Dynamic Reserve
(Yen), cuyo patrimonio neto total descendió un 93,08% y un 71,29% respectivamente, ante
los intentos de los inversores de reducir su exposición a activos garantizados durante
el período de incertidumbre generalizada acerca de los efectos de la crisis de las hipotecas
de alto riesgo en Estados Unidos y de la crisis crediticia de mayor envergadura que se produjo
a continuación.
En respuesta al deterioro de las condiciones del mercado para ciertos tipos de instrumentos
de deuda durante el tercer trimestre de 2007, la Sociedad Gestora y la Entidad Gestora
trabajaron en estrecha colaboración bajo la supervisión del Consejo de Administración
para garantizar que los subfondos con exposición a dichos instrumentos se gestionaran en
interés de todos sus partícipes. Durante este período, los precios ofrecidos por proveedores
de precios independientes para algunos instrumentos de deuda se convirtieron en cálculos
poco fiables del valor realizable. El Consejo de Administración decidió emplear para dichos
instrumentos un proceso de valoración justa para verificar el precio independiente y, en caso
de que no reflejase el verdadero valor del instrumento, reemplazarlo por el precio de venta
esperado, valorado con prudencia y de buena fe.
Desde el 31 de diciembre de 2007 hasta la fecha del presente informe, el Consejo
de Administración observó cuidadosamente la evolución de los mercados financieros. Ante
el aumento de los problemas de liquidez, el Consejo decidió cerrar los fondos de la Dynamic
Reserve Series a toda suscripción o conversión en los fondos o entre fondos a partir del
10 de marzo de 2008 y adoptó también unas nuevas condiciones de negociación de las
participaciones, según las cuales la valoración de los fondos pasa de ser diaria a establecer
precios a futuro semanales, en un esfuerzo por mantener liquidez para los partícipes. El 26
de marzo de 2008, el Consejo de Administración escribió a los partícipes para informarles
de que los fondos Dynamic Reserve EURO, US Dollar y Yen quedaban suspendidos
con efectos inmediatos.
Durante el ejercicio analizado, se habilitaron para inversión tres nuevos Fondos: Schroder SSF
Capital Credit Atlas (lanzado el 17 de enero de 2007), Schroder SSF Dynamic Reserve AAA
(lanzado el 20 de julio de 2007) y Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity (lanzado
el 5 de diciembre de 2007).
En total, se lanzaron siete clases en los nuevos Fondos mencionados.
A partir del 2 de abril de 2007, el Fondo Schroder SSF Sterling Broad Market Bond cambió
su denominación por Schroder SSF Sterling Broad Market Libor. El objetivo y la política
de inversión del Fondo permanecen inalterados.
Nuestro objetivo es responder a las necesidades de nuestros inversores, y las futuras
mejoras que podamos introducir en la Sociedad no dejarán de estar centradas en proteger
los intereses de nuestros inversores.
El Consejo de Administración
Schroder Special Situations Fund
31 de diciembre de 2007
En el ejercicio analizado, la mayoría de los principales índices bursátiles, con la excepción
de Japón, arrojaron resultados positivos. Los mercados de renta variable con un mejor
comportamiento fueron Asia y los mercados emergentes, especialmente China y la India,
mientras que varios mercados sudamericanos obtuvieron una sólida rentabilidad.
Los mercados europeos ofrecieron resultados diversos. Con la excepción de Alemania,
la rentabilidad de los mercados de mayor tamaño no experimentó variaciones a lo largo
del ejercicio, pero algunos mercados periféricos lograron una rentabilidad sólida. En general,
los mercados europeos se vieron arrastrados por un sector bancario débil. Algunos de los
mayores bancos europeos, incluidos Barclays y Deutsche Bank, sufrieron grandes pérdidas.
Los mercados de renta fija superaron a los de renta variable en el segundo semestre del año
y los bonos del estado se beneficiaron ya que los inversores se decantaron por los activos
de menor riesgo en busca de calidad. La reiterada volatilidad en los mercados de valores
y la continua preocupación por la “crisis crediticia” y los precios de las materias primas
pasaron factura a la confianza de los inversores.
Tras un período boyante en el primer semestre del año, las cotizaciones cayeron bruscamente
a finales de julio, cuando los titulares de prensa sobre la crisis de las hipotecas de alto riesgo
(impagos de préstamos hipotecarios a prestatarios de más alto riesgo) generaron entre
los inversores gran preocupación por el impacto de esta crisis sobre la economía mundial.
Los bancos se volvieron reacios a prestarse unos a otros, inquietos por la exposición
de los prestatarios a deudas incobrables, y cundieron los temores a una crisis crediticia.
La Reserva Federal estadounidense (Fed) redujo su tipo de interés de referencia en tres
ocasiones para neutralizar el impacto de las turbulencias de los mercados financieros
sobre el conjunto de la economía estadounidense, a menudo considerada el motor
de la economía mundial. Además, los bancos centrales -la Fed, el Banco de Inglaterra,
el Banco Central Europeo y los bancos centrales de Canadá y Suiza -decidieron actuar
de manera conjunta a principios de diciembre y anunciaron que se pondrían a disposición
de los mercados monetarios 110 mil millones de dólares de préstamos en efectivo.
Aunque los mercados de renta variable repuntaron tras el primer recorte (de 50 puntos
básicos) en septiembre, el nerviosismo se mantuvo a medida que las entidades financieras
hacían públicos los efectos sobre los beneficios de la exposición a la deuda de alto riesgo,
entre persistentes rumores de nuevas pérdidas.
En lo relativo al crecimiento económico, hasta el momento las economías se han defendido
relativamente bien. En opinión del Economista Jefe de Schroders’, el ritmo de crecimiento
de la economía mundial se ralentizará en 2008, y los países más castigados por el ajuste
a la baja, debido al aumento de los precios del petróleo y a la persistencia de los problemas
en los mercados de crédito, serán los miembros de la Organización para la Cooperación
y el Desarrollo Económicos (OCDE), especialmente EE.UU. No obstante, se espera
que la Fed olvide sus preocupaciones por la inflación y recorte los tipos agresivamente,
lo que daría lugar a una modesta recuperación en el segundo semestre de 2008.
En cuanto a las perspectivas a medio plazo, la bajada de los tipos de interés en EE.UU.
debería respaldar una nueva valorización de los valores mundiales, que actualmente
se encuentran en valoraciones razonables. Los mercados de renta fija deberían beneficiarse
de un entorno en el que se espera la caída de los tipos de interés, y la renta fija de mayor
riesgo se beneficiaría especialmente de unas buenas condiciones económicas. Sobre todo,
mantenemos un optimismo cauto y continuamos centrándonos en identificar las mejores
oportunidades de inversión adecuadas para todos nuestros Fondos.
Los Gestores de Inversión
Schroder Special Situations Fund
31 de diciembre de 2007
Memoria relativa a las cuentas anuales
a 31 de diciembre de 2007
La Sociedad
La Sociedad es una sociedad de inversión con capital variable y estructurada como una entidad “paraguas” con responsabilidad limitada,
está constituida como “société anonyme” y está calificada como “Société d’Investissement à Capital Variable” (SICAV) de conformidad
con la parte I de la Ley de 20 de diciembre de 2002. La Sociedad fue constituida el 7 de febrero de 1997 y sus Estatutos fueron publicados
en el Mémorial el 11 de marzo de 1997. Los Estatutos se modificaron por última vez el 27 de septiembre de 2005, siendo publicados
en el Mémorial el 21 de octubre de 2005.
Clases de participaciones
Durante el ejercicio analizado, los distintos fondos ofrecieron las clases de participaciones que se enumeran a continuación:
Fondo Clase
Schroder SSF Capital Credit Atlas(a)
B (Inst.) de Acumulación I de Acumulación Schroder SSF Dynamic Reserve AAA(b)
I de Acumulación
Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) A de Acumulación C de Acumulación
I de Acumulación A de Distribución
Schroder SSF Dynamic Reserve (Sterling) A de Acumulación C de Acumulación
I de Acumulación
Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) A de Acumulación C de Acumulación
I de Acumulación A de Distribución
Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen) C de Acumulación I de Distribución
I de Acumulación
Schroder SSF International Equity I de Acumulación
Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity(c)
C (Inst.) de Distribución I de Acumulación C (Inst.) de Distribución (GBP) I de Acumulación (GBP) Schroder SSF Sterling Broad Market Libor(d)
I de Acumulación I de Distribución
Schroder SSF Sterling Liquidity Plus C de Acumulación I de Acumulación
Comisiones de entrada
A fecha del presente informe, se atribuye una comisión de entrada de hasta el 0,50251% a la clase B (Inst.) de Acumulación de Schroder SSF
Capital Credit Atlas, y una comisión de entrada de hasta el 1,01010% tanto a la clase C (Inst.) de Distribución como a la clase C (Inst.)
de Distribución (GBP) de Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity.
Comisión de salida
En lo que se refiere a la clase B (Inst.) de Acumulación de Schroder SSF Capital Credit Atlas, la Entidad Gestora podrá aplicar y retener
una comisión de reembolso de hasta el 0,75% sobre el importe total resultante de multiplicar el valor liquidativo neto por participación
por el número de participaciones reembolsadas. La comisión de reembolso aplicada a esta clase variará con el tiempo como se muestra
a continuación:
Para los reembolsos efectuados antes del 31 de diciembre de 2007 (inclusive): hasta un 0,75%.
Para los reembolsos efectuados antes del 31 de diciembre de 2008 (inclusive): hasta un 0,50%.
Para los reembolsos efectuados a partir del 1 de enero de 2009: 0%.
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007.
(c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007.
(d)
Suscripción mínima inicial, suscripción mínima adicional
y cuantía mínima de los valores en cartera
La suscripción mínima inicial, la suscripción mínima adicional y la cuantía mínima de los valores en cartera de cada clase se indican
a continuación. Las cantidades se determinan en la divisa correspondiente, si bien se aceptan cantidades equivalentes en cualquier otra
divisa libremente convertible. Los Consejeros se reservan el derecho de decidir la renuncia a los mínimos, en determinadas ocasiones.
Fondo y clase Suscripción mínima Suscripción mínima Cuantía mínima de inicial adicional los valores en cartera
Schroder SSF Capital Credit Atlas(a)
B (Inst.) de Acumulación 5.000.000 EUR 2.500.000 EUR 5.000.000 EUR
I de Acumulación 5.000.000 EUR 2.500.000 EUR 5.000.000 EUR
Schroder SSF Dynamic Reserve AAA(b)
I de Acumulación 5.000.000 USD 2.500.000 USD 5.000.000 USD
Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO)
A de Acumulación y A de Distribución 5.000 EUR 1.000 EUR 5.000 EUR
C de Acumulación 10.000 EUR 5.000 EUR 10.000 EUR
I de Acumulación 5.000.000 EUR 2.500.000 EUR 5.000.000 EUR
Schroder SSF Dynamic Reserve (Sterling)
A de Acumulación 3.000 GBP 1.000 GBP 3.000 GBP
C de Acumulación 6.000 GBP 3.000 GBP 6.000 GBP
I de Acumulación 3.000.000 GBP 1.500.000 GBP 3.000.000 GBP
Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar)
A de Acumulación y A de Distribución 5.000 USD 1.000 USD 5.000 USD
C de Acumulación 10.000 USD 5.000 USD 10.000 USD
I de Acumulación 5.000.000 USD 2.500.000 USD 5.000.000 USD
Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen)
C de Acumulación 1.000.000 JPY 500.000 JPY 1.000.000 JPY
I de Acumulación e I de Distribución 500.000.000 JPY 250.000.000 JPY 500.000.000 JPY Schroder SSF International Equity
I de Acumulación 5.000.000 USD 2.500.000 USD 5.000.000 USD
Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity(c)
C (Inst.) de Distribución y C (Inst.) de Distribución (GBP) 500.000.000 JPY 250.000.000 JPY 500.000.000 JPY I de Acumulación e I de Distribución (GBP) 500.000.000 JPY 250.000.000 JPY 500.000.000 JPY Schroder SSF Sterling Broad Market Bond(d)
I de Acumulación e I de Distribución 3.000.000 GBP 1.500.000 GBP 3.000.000 GBP Schroder SSF Sterling Liquidity Plus
C de Acumulación 300.000 GBP 150.000 GBP 300.000 GBP
I de Acumulación 3.000.000 GBP 1.500.000 GBP 3.000.000 GBP
Régimen fiscal
La Sociedad no está sujeta en Luxemburgo a ningún impuesto sobre ingresos o plusvalías. El único impuesto al que la Sociedad está sujeta
en Luxemburgo es a la denominada “taxe d’abonnement” cuyo tipo es del 0,05% anual basado en el valor liquidativo de cada fondo al final
del trimestre correspondiente, calculado y pagado trimestralmente.
Respecto a cualquier clase de participaciones ofrecidas a inversores institucionales, el impuesto exigido será de un 0,01% anual.
Los ingresos por intereses y dividendos percibidos por la Sociedad pueden estar sujetos a un impuesto de retención no recuperable
en los países de origen. La Sociedad puede además estar sujeta a un impuesto sobre la apreciación del capital realizada o no realizada
de sus activos en los países de origen.
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007.
(c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007.
(d)
Memoria relativa a las cuentas anuales
a 31 de diciembre de 2007 (continuación)
Valor liquidativo neto
Cálculo del valor liquidativo neto
El valor liquidativo neto de cada clase se calcula cada Día de Valoración en la divisa de la clase correspondiente. El cálculo se efectúa
dividiendo el valor liquidativo neto correspondiente a cada clase (que es igual al valor obtenido al restar el pasivo del activo) por el número
de participaciones en circulación de dicha clase. La cifra resultante se redondea a las dos cifras decimales más cercanas. Para más
información acerca de los parámetros aplicados para realizar la valoración de los activos, consúltese el Folleto Informativo vigente.
Valoración de los activos de la Sociedad
El valor de los títulos, instrumentos financieros derivados y activos se calcula al último precio disponible en la bolsa o mercado regulado
en el que se negocien o estén admitidos a cotización. Cuando los valores u otros activos se hayan cotizado o negociado en varias bolsas
o mercados regulados, los Consejeros deberán determinar el orden de prioridad en que deberá hacerse uso de las valoraciones
suministradas por dichas bolsas o mercados regulados para obtener las cotizaciones de los valores u otros activos.
Durante el tercer trimestre de 2007, los precios ofrecidos por proveedores de precios independientes para algunos instrumentos de deuda
se convirtieron en cálculos poco fiables del valor realizable. El Consejo de Administración decidió emplear para dichos instrumentos
un proceso de valoración justa para verificar el precio independiente y, en caso de que no reflejase el verdadero valor del instrumento,
reemplazarlo por el precio de venta esperado, valorado con prudencia y de buena fe. Los subfondos afectados fueron: Dynamic Reserve
AAA; Dynamic Reserve (EURO); Dynamic Reserve (Sterling); Dynamic Reserve (US Dollar) y Dynamic Reserve (Yen).
Si un valor no se negocia o no está admitido a cotización en ninguna bolsa oficial o mercado regulado o, en el caso de que la última
cotización disponible de los valores de este modo negociados o cotizados no fuese representativa de su valor real de mercado,
los Consejeros deben proceder sobre la base del precio de venta que ellos estimen, que deberá valorarse con prudencia y buena fe.
Los activos líquidos y los instrumentos del mercado monetario de los fondos de liquidez se valoran normalmente según el coste amortizado.
Para calcular el valor del efectivo en caja o depósitos en metálico, letras de cambio y pagarés a la vista, cuentas por cobrar, gastos
abonados por adelantado, dividendos en efectivo e intereses declarados o acumulados y no materializados, se tomará el montante íntegro
de los mismos, salvo que se considere improbable que éstos vayan a abonarse o percibirse en su totalidad, en cuyo caso su valor
se determinará aplicando el descuento que la Sociedad estime oportuno para reflejar su valor real.
Los instrumentos financieros derivados que no coticen en una bolsa oficial o que no se negocien en ningún otro mercado organizado
se valorarán a diario, de manera fiable y verificable, de conformidad con la práctica del mercado.
Las unidades o participaciones en instituciones de inversión colectiva se valorarán sobre la base de su último valor liquidativo neto disponible,
proporcionado por dichas instituciones.
Todos los activos o pasivos en divisas distintas a la divisa de denominación de los Fondos serán convertidos utilizando el tipo de cambio
al contado proporcionado por un banco u otra institución financiera autorizada.
Las permutas se valoran a su valor justo tomando como base los valores subyacentes (al cierre de la actividad comercial o intradiaria),
así como las características de los compromisos subyacentes.
Si en cualquier Día de Contratación, el conjunto de operaciones en participaciones de todas las clases del fondo Schroder SSF Sterling Liquidity
Plus tiene como resultado un descenso o incremento neto de las participaciones superior al umbral fijado ocasionalmente por los Consejeros
para dicho fondo (en relación con el coste de negociación en el mercado para dicho fondo), el valor liquidativo neto del fondo se ajustará
mediante un importe (no superior al 1% de dicho valor liquidativo neto) que refleje tanto los gastos fiscales como los gastos de negociación
previstos que pueda ocasionar el fondo, así como el diferencial comprador/vendedor calculado para los activos en los que se invierta el fondo.
El ajuste será una adición cuando el movimiento neto tenga como resultado un aumento de todas las acciones del fondo y una deducción
cuando el resultado sea una disminución de todas las acciones.
Modificaciones de los Fondos
En el domicilio social de la Sociedad puede obtenerse, de forma gratuita y previa solicitud, una relación en la que figuran todas las compras
y ventas de cada fondo durante el período analizado.
Comisiones de rendimiento
La Entidad Gestora tiene derecho a percibir una comisión de rendimiento por los siguientes Fondos, siempre y cuando el incremento del valor
liquidativo neto por participación del Fondo correspondiente durante el año natural correspondiente supere el de su índice de referencia:
Fondo Gestor de Inversión Índice de referencia Comisión de rendimiento por pagar
Schroder SSF Capital Credit Atlas(a)
Schroder Investment Management Limited BBA Libor EUR 3 Month Act 360 +105 puntos básicos - Schroder SSF Japanese
Quantitative Core Equity(b)
Schroder Investment Management Limited Topix Total Return Index -
La comisión de rendimiento es de un 15% del rendimiento superior y es pagadera anualmente en enero. Si desea información detallada
sobre el cálculo de las comisiones de rendimiento, consulte el Folleto Informativo vigente.
Contratos de futuros
Los contratos de futuros se valoran a fecha de 31 de diciembre de 2007 de acuerdo con la última cotización disponible al cierre
de las operaciones. Las pérdidas o ganancias latentes se muestran en el balance. A 31 de diciembre de 2007, los fondos comprometidos
con contratos de futuros existentes eran los siguientes:
Plusvalía
Posición (Minusvalía)
Vencimiento Cantidad Contrato Divisa (corta)/larga Valor de mercado latente
Schroder SSF Capital Credit Atlas
Mar 2008 (18) US 10 Year Note Future (CBT) USD (2.037.797) 112,20 12.454
Mar 2008 (23) US Long Bond Future (CBT) USD (2.687.863) 114,44 38.307
EUR 50.761
Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity
Mar 2008 214 Topix Index Future JPY 3.302.020.000 1.470,00 (156.220.000) JPY (156.220.000)
Schroder SSF Sterling Broad Market Libor
Mar 2008 88 Euro-BOBL Future EUR 9.633.782 107,94 (99.025)
Mar 2008 (194) Euro-Bund Future EUR (22.430.280) 113,11 357.015
Mar 2008 790 Euro-Schatz Future EUR 82.187.693 103,36 (393.896)
Mar 2008 (62) Long Gilt Future GBP (6.713.980) 110,23 (120.280)
Mar 2008 43 US 5 Year Note (CBT) USD 4.705.813 110,27 17.726
Mar 2008 (2) US 10 Year Note Future (CBT) USD (226.547) 113,38 (101)
GBP (238.561)
Contratos de divisas a plazo
Los contratos de divisas a plazo existentes se valoraron a fecha de 31 de diciembre de 2007 sobre la base del tipo de cambio a plazo
aplicable al vencimiento de los contratos. Las pérdidas o ganancias latentes se muestran en el balance. A 31 de diciembre de 2007,
los fondos comprometidos con contratos de divisas a plazo existentes eran los siguientes:
Plusvalía Fecha de (Minusvalía)
Compra de divisas Venta de divisas Vencimiento latente
Schroder SSF Capital Credit Atlas
EUR 10.123.292 GBP 7.254.452 26-feb-08 212.301
EUR 8.851.443 USD 13.057.384 26-feb-08 (105.400)
USD 300.071 EUR 204.564 26-feb-08 1.273
EUR 108.174
Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO)
EUR 55.000.000 USD 77.991.650 14-ene-08 2.059.185
EUR 165.000.000 USD 235.092.000 28-ene-08 5.461.736
USD 80.556.500 EUR 55.000.000 14-ene-08 (318.163)
USD 55.764.120 EUR 38.000.000 28-ene-08 (157.322)
EUR 7.045.436
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
(b)
Memoria relativa a las cuentas anuales
a 31 de diciembre de 2007 (continuación)
Contratos de divisas a plazo (continuación)
Plusvalía Fecha de (Minusvalía)
Compra de divisas Venta de divisas Vencimiento latente
Schroder SSF Dynamic Reserve (Sterling)
GBP 35.000.000 USD 71.828.400 28-ene-08 (782.999) GBP 35.000.000 USD 70.865.200 11-feb-08 (316.249) GBP 35.000.000 USD 71.465.100 12-feb-08 (616.121) GBP 20.500.000 USD 41.506.043 19-feb-08 (189.086) GBP 50.000.000 USD 98.930.500 25-feb-08 679.610 GBP 35.000.000 USD 69.272.000 27-feb-08 463.673 GBP 16.000.000 USD 32.496.400 03-mar-08 (203.530) USD 29.825.850 GBP 15.000.000 28-ene-08 (141.555) GBP (1.106.257)
Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen)
JPY 1.200.000.000 USD 10.887.316 07-ene-08 (17.050.767)
JPY 1.100.000.000 USD 9.762.462 28-ene-08 11.311.724
JPY 755.000.000 USD 6.664.548 26-feb-08 14.051.977
JPY 8.312.934
Schroder SSF Sterling Broad Market Libor
GBP 6.310.841 EUR 8.806.644 26-feb-08 (160.411)
GBP 1.327.476 USD 2.731.641 26-feb-08 (34.379)
GBP (194.790)
Permutas de incumplimiento crediticio
La Sociedad puede utilizar permutas de incumplimiento crediticio. Una permuta de incumplimiento crediticio es un contrato financiero
bilateral en el que una contraparte (el comprador de protección) paga una comisión periódica a cambio de un pago contingente por
parte del vendedor de protección tras una situación de incumplimiento de crédito de una entidad de referencia. Si se produce un impago,
la liquidación puede ser de dos maneras: si es física, el comprador de protección deberá entregar una o varias obligaciones concretas
emitidas por la entidad de referencia a cambio de un importe en efectivo equivalente al valor nominal de dichas obligaciones. Mediante
la liquidación en efectivo, el comprador de protección recibe del vendedor de protección un importe igual a la diferencia entre el valor
de mercado de las obligaciones impagadas y el valor nominal de las mismas. Un incumplimiento crediticio puede definirse como uno
de los siguientes casos: incumplimiento de pago, aceleración de obligación, incumplimiento de obligación, rechazo/moratoria
o reestructuración. La Asociación Internacional de Swaps y Derivados (la “International Swaps and Derivatives Association” o “ISDA”)
ha elaborado documentación normalizada para estas transacciones bajo el amparo de su contrato marco “ISDA Master Agreement”.
La Sociedad podrá utilizar permutas de incumplimiento crediticio mediante la compra de protección, para cubrir el riesgo de crédito concreto
de algunos emisores con respecto a sus carteras. Asimismo, la Sociedad podrá, siempre que sea en interés exclusivo de sus Partícipes,
comprar protección en virtud de permutas de incumplimiento crediticio sin necesidad de tener los activos subyacentes en cartera, siempre
que las primas acumuladas pagadas junto con el valor actual de las primas acumuladas aún por pagar en relación con las permutas de
incumplimiento crediticio anteriormente adquiridas y las primas acumuladas pagadas en relación con la compra de opciones sobre valores
negociables o sobre instrumentos financieros, para fines que no sean de cobertura, no superen, en ningún momento, el 15% del patrimonio
neto del Fondo en cuestión.
Siempre que sea en el interés exclusivo de sus Partícipes, la Sociedad también podrá vender protección en forma de permutas
de incumplimiento crediticio a fin de adquirir una exposición crediticia concreta. Asimismo, los compromisos acumulados en relación
con dichas permutas de incumplimiento crediticio vendidas, junto con el importe de compromisos relativos a la compraventa de contratos
de futuros y opciones sobre cualquier tipo de instrumento financiero y los compromisos relativos a la venta de opciones de venta
y de compra sobre valores negociables no podrán superar, en ningún momento, el valor del patrimonio neto del Fondo pertinente.
La Sociedad sólo suscribirá transacciones de permuta de incumplimiento crediticio con entidades financieras de primera línea especializadas
en este tipo de transacción, y únicamente de acuerdo con los términos establecidos por la ISDA. Asimismo, la utilización de este tipo
de permutas deberá adecuarse a los objetivos y políticas de inversión, así como al perfil de riesgo del Fondo pertinente.
Los compromisos totales derivados del uso de permutas de incumplimiento crediticio, junto con los compromisos totales derivados del uso
de otros instrumentos derivados no podrán, en ningún momento, superar el valor del patrimonio neto del Fondo pertinente. La Sociedad
se asegurará de que cuenta en todo momento con los activos necesarios para pagar el producto del reembolso resultante de las solicitudes
de reembolso, además de cumplir con sus obligaciones derivadas de las permutas de incumplimiento crediticio y de otras técnicas
e instrumentos.
Las permutas de incumplimiento crediticio se valoraron el 31 de diciembre de 2007 a su valor intrínseco. El método de valoración tiene
en cuenta el valor actual de las series de tipos de interés y el valor actual del diferencial de crédito negociado en el mercado en la fecha
de cierre. El resultado de estas revaloraciones, junto con cualquier interés a cobrar/pagadero relacionado con las permutas de incumplimiento
crediticio a 31 diciembre de 2007, figura en el Balance , en el apartado “Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado”.
Permutas de incumplimiento crediticio (continuación)
A 31 de diciembre de 2007, los siguientes Fondos se sometieron a permutas financieras de incumplimiento crediticio:
Posición de Interés pagado/ Fecha de Valor de
protección Descripción Divisa Importe nominal recibido % vencimiento mercado
Schroder SSF Capital Credit Atlas
Compra Adecco Financial Service Bermuda 0% 26/08/2013 EUR 500.000 0,45 20-mar-2013 3.537
Compra Altria 7% 04/11/2013 USD 500.000 0,34 20-sep-2012 (294)
Compra Arrow Electronics 6,875% 01/06/2018 USD 750.000 0,60 20-mar-2013 (4.221)
Compra Autozone 5,875% 15/10/2012 USD 500.000 0,39 20-mar-2012 (261)
Venta AXA Variable 15/12/2020 EUR 300.000 0,72 20-sep-2017 (405)
Venta Barclays Bank Variable 04/03/2019 EUR 500.000 0,76 20-dic-2012 2.264
Venta Belgelec Finance 5,875% 13/10/2009 EUR 500.000 0,42 20-dic-2010 305
Compra CDX NA IG Series 9 USD 2.500.000 2,14 20-dic-2012 44.929
Compra Centex 5,25% 15/06/2015 USD 500.000 3,76 20-mar-2013 776
Compra Computer Sciences 7,375% 15/06/2011 USD 500.000 0,72 20-sep-2012 (5.458)
Compra Eastman Chemical 7,6% 01/02/2027 USD 300.000 0,60 20-jun-2014 (690)
Venta Enel 4,25% 12/06/2013 EUR 500.000 0,64 20-dic-2010 792
Compra FNMA 5,25% 01/08/2012 USD 500.000 0,79 20-jun-2013 40
Venta France Telecom 7,25% 28/01/2013 EUR 250.000 0,34 20-sep-2012 (981)
Compra Freddie Mac 5,875% 21/03/2011 USD 500.000 0,79 20-jun-2013 (148)
Compra HCP 6,45% 25/06/2012 USD 250.000 2,20 20-mar-2013 (4.719)
Compra Henkel 4,25% 10/06/2013 EUR 500.000 0,41 20-jun-2013 (891)
Compra Home Depot 3,75% 15/09/2009 USD 500.000 0,75 20-dic-2014 4.642
Venta Home Depot 3,75% 15/09/2009 USD 500.000 0,84 20-dic-2012 (913)
Venta Imperial Tobacco Finance 6,25% 04/12/2018 EUR 500.000 0,73 20-dic-2012 (4.972) Venta Intesa Sanpaolo Variable 08/05/2014 EUR 500.000 0,69 20-dec-2012 1.494
Compra Kohl’s 6,3% 01/03/2011 USD 500.000 0,47 20-mar-2013 6.505
Compra Macys Retail 6,625% 01/04/2011 USD 500.000 1,39 20-mar-2013 (242)
Compra McKesson 7,65% 01/03/2027 USD 750.000 0,28 20-mar-2013 (1.039)
Compra MGIC Investment 5,375% 01/11/2015 USD 250.000 3,50 20-mar-2013 (600)
Compra Next 5,25% 30/09/2013 EUR 300.000 0,79 20-dic-2014 2.807
Venta Nordic Telephone 8,25% 01/05/2016 EUR 100.000 2,10 20-mar-2012 (3.653) Venta Nordic Telephone 8,25% 01/05/2016 EUR 100.000 2,60 20-sep-2012 (2.993)
Compra PMI 6% 15/09/2016 USD 250.000 3,50 20-mar-2013 (608)
Compra Pulte Homes 5,25% 15/01/2014 USD 500.000 3,80 20-mar-2013 1.082
Compra Radian 5,375% 15/06/2015 USD 250.000 6,30 20-mar-2013 (674)
Compra RR Donnelley & Sons 4,95% 01/04/2014 USD 750.000 0,51 20-jun-2013 10.539 Venta Santander Central Hispano Issuances 6% 14/03/2011 EUR 500.000 0,73 20-dic-2012 1.997
Compra SCA Finans 4,5% 15/07/2015 EUR 750.000 0,46 20-dic-2014 6.289
Venta Swiss Bank NY 7,375% 15/06/2017 EUR 500.000 0,83 20-dic-2012 4.257
Venta Telefonica Emisiones 4,375% 02/02/2016 EUR 500.000 0,43 20-sep-2012 (2.956)
Venta Vodafone 5% 04/06/2018 EUR 500.000 0,58 20-dic-2012 1.373
EUR 56.910
Venta ITRAXX Europe Series 8 EUR 7.500.000 0,61 20-dic-2012 (16.752)
EUR (16.752)
Valor de mercado total EUR 40.158
Schroder SSF Sterling Broad Market Libor
Compra Adecco Financial Service Bermuda 0% 26/08/2013 EUR 3.000.000 0,45 20-mar-2013 14.875 Compra China Government 4,75% 29/10/2013 USD 3.000.000 0,35 20-dic-2014 (1.972)
Compra Ciba UK 6,5% 24/04/2013 EUR 2.250.000 0,66 20-jun-2013 6.768
Compra Ciba UK 6,5% 24/04/2013 EUR 750.000 0,66 20-jun-2013 2.256
GBP 21.927
Compra ITRAXX Europe Series 8 EUR 4.000.000 0,57 20-dic-2012 5.565
Compra ITRAXX XO Series 8 EUR 4.000.000 3,73 20-dic-2012 (50.680)
GBP (45.115)
Memoria relativa a las cuentas anuales
a 31 de diciembre de 2007 (continuación)
Permutas financieras de tipos de interés
Con el propósito de ofrecer cobertura frente a las fluctuaciones de los tipos de interés, la Sociedad podrá suscribir permutas financieras
de tipos de interés, siempre y cuando:
(a) Los compromisos que deriven de tales operaciones no superen el valor de los activos correspondientes objeto de cobertura; y
(b) El importe total de dichas operaciones no supere el nivel necesario para cubrir frente al riesgo de fluctuación del valor
de los activos correspondientes.
Dichos contratos u opciones deberán estar denominados en las divisas de denominación de los activos del fondo afectado, o en divisas
que se espera que fluctúen de manera similar y deberán cotizarse en bolsa o negociarse en mercados regulados.
Con el fin de gestionar la cartera eficientemente, la Sociedad también podrá contratar permutas de tipos de interés, principalmente, para
facilitar los cambios en la asignación de los activos de un Fondo entre los mercados a largo o a corto plazo, en previsión de o ante
un avance significativo del sector en el mercado, o para proporcionar una exposición a mayor plazo en inversiones a corto plazo, siempre
que exista suficiente efectivo, valores de deuda a corto plazo o instrumentos o valores que vayan a venderse a un valor determinado, para
equiparar la exposición subyacente.
Las permutas de tipos de interés se valoraron el 31 de diciembre de 2007 a su valor intrínseco. El método de valoración tiene en cuenta
el valor actual de las series de tipos de interés y de capital convertidas a la divisa del Fondo en la fecha de cierre. El resultado de estas
revaloraciones, junto con cualquier interés a cobrar/pagadero relacionado con las permutas de tipos de interés a 31 de diciembre de 2007,
figura en el Balance, en el apartado “Plusvalía/(Minusvalía) latente sobre las permutas de tipos de interés”.
A 31 de diciembre de 2007, los siguientes Fondos se sometieron a permutas financieras de tipos de interés:
Plusvalía/ Fecha de (Minusvalía)
Descripción Importe nominal Divisa vencimiento latente
Schroder SSF Capital Credit Atlas Receive fixed rate 4,464%
Pay floating rate EUR EURIBOR 12 Months 1.500.000 EUR 08-nov-12 7.799
Receive fixed rate 4,464%
Pay floating rate EUR EURIBOR 12 Months 500.000 EUR 08-nov-12 2.526
Receive fixed rate 4,594%
Pay floating rate EUR EURIBOR 12 Months 4.000.000 EUR 08-nov-17 43.756
Receive fixed rate 5,0688%
Pay floating rate GBP LIBOR 6 Months 950.000 GBP 06-nov-27 (20.567)
Receive fixed rate 5,3675%
Pay floating rate GBP LIBOR 6 Months 4.650.000 GBP 06-nov-17 (108.335)
EUR (74.821)
Schroder SSF Sterling Broad Market Libor Pay fixed rate 5,33%
Receive floating rate GBP LIBOR 6 Months 16.300.000 GBP 05-dic-09 694
Pay fixed rate 5,431%
Receive floating rate GBP LIBOR 6 Months 29.700.000 GBP 15-feb-10 9.990
Receive fixed rate 5,685%
Pay floating rate GBP LIBOR 6 Months 15.700.000 GBP 11-oct-12 (326.632)
Receive fixed rate 5,7325%
Pay floating rate GBP LIBOR 6 Months 7.900.000 GBP 15-ago-17 (384.961)
Receive fixed rate 5,7325%
Pay floating rate GBP LIBOR 6 Months 4.200.000 GBP 15-ago-17 (204.663)
Receive floating rate GBP LIBOR 6 Months
Pay fixed rate 5,431% 15.400.000 GBP 15-feb-10 5.180
Receive floating rate GBP LIBOR 6 Months
Pay fixed rate 5,8775% 19.000.000 GBP 14-sep-09 152.517
Comisiones anuales de gestión
Las Entidades Gestoras tienen derecho a percibir del Fondo por sus servicios una comisión, pagadera mensualmente, que se calculará
sobre la base de un porcentaje del patrimonio medio neto de todos los Fondos durante el mes anterior. Las comisiones máximas
pagaderas conforme a este principio varían de un Fondo a otro, y son las reflejadas en la siguiente tabla:
Fondo A Ac B (Inst.) Ac C Ac C (Inst.) Dis I Ac A Dis I Dis
Schroder SSF Capital Credit Atlas(a)
0,50% 0,00%
Schroder SSF Dynamic Reserve AAA(b)
0,30%
Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) 0,90% 0,50% 0,30% 0,90%
Schroder SSF Dynamic Reserve (Sterling) 0,90% 0,50% 0,30%
Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) 0,90% 0,50% 0,30% 0,90%
Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen) 0,50% 0,30% 0,30%
Schroder SSF International Equity 0,60%
Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity(c)
0,20% 0,00% Schroder SSF Sterling Broad Market Libor(d)
0,00% 0,00%
Schroder SSF Sterling Liquidity Plus 0,10% 0,00%
Desde la introducción del Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA, la Entidad Gestora ha renunciado a una parte de la comisión
por sus servicios, de modo que la tasa anual que le corresponde en este concepto será del 0,25%.
Dividendos
Los miembros del Consejo de Administración declararon los siguientes dividendos durante el período analizado:
Fecha Fecha de Fecha Nombre Clase de Divisa Dividendo por
de declaración exdividendo de pago del fondo participaciones participación
28-mar-07 29-mar-07 11-abr-07 Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) A Dis EUR 0,183099 Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) A Dis USD 0,132476 Schroder SSF Sterling Broad Market Libor(d)
I Dis GBP 1,009945
27-jun-07 28-jun-07 09-jul-07 Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) A Dis EUR 0,191696 Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) A Dis USD 0,131567 Schroder SSF Sterling Broad Market Libor I Dis GBP 1,019308 26-sep-07 27-sep-07 09-oct-07 Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) A Dis EUR 0,197279 Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) A Dis USD 0,129969 Schroder SSF Sterling Broad Market Libor I Dis GBP 1,000359 27-dic-07 28-dic-07 25-ene-08 Schroder SSF Dynamic Reserve (EURO) A Dis EUR 0,225896 Schroder SSF Dynamic Reserve (US Dollar) A Dis USD 0,126323 Schroder SSF Sterling Broad Market Libor I Dis GBP 1,008603 Schroder SSF Dynamic Reserve (Yen) I Dis JPY 57,574242 Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity(c)
C (Inst.) Dis JPY 0,450000 Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity C (Inst.) Dis (GBP) GBP 0,015446
Eventos posteriores al Balance
Ante el aumento de los problemas de liquidez, el Consejo decidió cerrar los fondos de la Dynamic Reserve Series a toda suscripción
o conversión en los fondos o entre fondos a partir del 10 de marzo de 2008 y adoptó también unas nuevas condiciones de negociación
de las participaciones, según las cuales la valoración de los fondos pasa de ser diaria a establecer precios a futuro semanales, en un esfuerzo
por mantener liquidez para los partícipes. El 26 de marzo de 2008, el Consejo de Administración escribió a los partícipes para informarles
de que los fondos Dynamic Reserve EURO, US Dollar y Yen quedaban suspendidos con efectos inmediatos.
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007.
(c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007.
(d)
Informe de auditoría independiente
Para los Partícipes de Schroder Special Situations Fund
Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Schroder Special Situations Fund
y de cada uno de sus subfondos, que comprenden el balance y la cartera de Inversiones
a 31 de diciembre de 2007, la cuenta de pérdidas y ganancias y el estado de variación
patrimonial para el ejercicio cerrado en esta fecha, así como un resumen de las políticas
contables significativas y otras notas explicativas de los estados financieros.
Responsabilidad del Consejo de Administración de la SICAV para las cuentas anuales
El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la elaboración y correcta
presentación de estos estados financieros de conformidad con los requisitos legales
y normativos de Luxemburgo relativos a la elaboración de los estados financieros. Esta
responsabilidad incluye: el diseño, la implantación y el mantenimiento de un control interno
pertinente para la elaboración y correcta presentación de las cuentas anuales que carezcan
de errores importantes, ya sea debido a fraude o a errores; la selección y aplicación
de las políticas contables pertinentes; y el cálculo de las previsiones contables que sean
razonables en cada caso.
Responsabilidad de los auditores
Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financieros
basándonos en nuestra labor de auditoría. Hemos realizado la auditoría de conformidad
con las Normas de Contabilidad Internacionales, aprobadas por el “Institut des Réviseurs
d’Entreprises”. Dichas normas exigen que cumplamos los requisitos éticos, así como que
planifiquemos y llevemos a cabo la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable
sobre la inexistencia de errores sustanciales en las cuentas anuales.
Una auditoría implica el desarrollo de procedimientos para obtener pruebas auditadas acerca
de los importes y la información contenidos en las cuentas anuales. Los procedimientos
seleccionados dependen del criterio del Auditor, incluida la evaluación de los riesgos de
cometer errores sustanciales en las cuentas anuales, ya sean debidos a fraude o a errores.
A la hora de hacer dichas evaluaciones de riesgos, el Auditor tiene en cuenta el control
interno en la elaboración y correcta presentación de las cuentas anuales de la entidad para
diseñar procedimientos de auditoría adaptados a las circunstancias, pero no con la finalidad
de expresar una opinión acerca de la eficacia del control interno de la entidad.
Una auditoría también implica la evaluación de la adecuación de las políticas contables
utilizadas y la razonabilidad de las previsiones contables realizadas por el Consejo
de Administración de la SICAV, así como la evaluación de la presentación general
de las cuentas anuales.
Consideramos que las pruebas auditadas que hemos obtenido son suficientes y apropiadas
para establecer las bases de nuestra auditoría.
Opinión
En nuestra opinión, las presentes cuentas anuales reflejan fielmente la situación financiera
de Schroder Special Situations Fund y de cada uno de sus subfondos a 31 de diciembre
de 2007, así como los resultados de sus operaciones y las variaciones de su patrimonio
durante el ejercicio cerrado de conformidad con los requisitos legales y normativos
de Luxemburgo relativos a la elaboración de las cuentas anuales.
Otras cuestiones
La información complementaria incluida en el informe anual ha sido examinada en el contexto
de nuestro mandato, si bien no se ha sometido a procedimientos específicos de auditoría
ejecutados de conformidad con las normas antes descritas. En consecuencia, no nos
pronunciamos sobre dicha información. No obstante, tampoco emitimos observaciones
acerca de tal información en el contexto de las cuentas anuales consideradas en su conjunto.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Luxemburgo, 10 de abril de 2008
Réviseur d’entreprises
Representada por
ACTIVO
Inversiones
Valores al coste
Plusvalía/(Minusvalía) latente
Valores a valor de mercado
Plusvalía/(Minusvalía) latente sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros sobre permutas de tipos de interés
Tesorería
Deudas de valores vendidos Deudas de suscripciones Dividendos e intereses exigibles Deudas y prepagos varios
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cantidades a pagar por reembolsos Dividendos por pagar
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado Comisiones de gestión por pagar
Otras cantidades por pagar y devengos
TOTAL PASIVO
TOTAL PATRIMONIO NETO
Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF
Capital Dynamic Dynamic Dynamic
Credit Reserve Reserve Reserve
Atlas(a) AAA(b) (EURO) (Sterling)
EUR USD EUR GBP
26.424.090 8.802.633 151.389.924 141.331.323 (1.745.283) (9.122) (34.593.223) 11.156 24.678.807 8.793.511 116.796.701 141.342.479 108.174 - 7.045.436 (1.106.257) 50.761 - - - (74.821) - - - 24.762.921 8.793.511 123.842.137 140.236.222 9.254.613 1.394.639 1.418.796 83.533.510 - - 109.517 280.184 - - - - 481.168 10.331 290.209 207.995 - 4.127 - - 40.158 - - - 34.538.860 10.202.608 125.660.659 224.257.911 - - - - - - 156.698 - - - - - 7.805 2.162 57.572 52.625 40.403 942 40.146 32.836 48.208 3.104 254.416 85.461 34.490.652 10.199.504 125.406.243 224.172.450 (a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
Los datos mostrados para Schroder SSF Capital Credit Atlas están basados en la última jornada de fijación de precios disponible, el 27 de diciembre de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007. Las notas de las páginas 10 a la 17 forman parte integrante de las presentes cuentas anuales.
Schroder SSF Schroder SSF Schroder Schroder SSF
Dynamic Dynamic SSF Japanese
Reserve Reserve International Quantitative Core
(US Dollar) (Yen) Equity Equity(c)
USD JPY USD JPY
431.013.771 2.853.687.788 48.989.344 4.081.440.518 (12.850.483) (172.644.631) 6.572.234 (179.205.848) 418.163.288 2.681.043.157 55.561.578 3.902.234.670 - 8.312.934 - - - - - (156.220.000) - - - - 418.163.288 2.689.356.091 55.561.578 3.746.014.670 7.776.682 445.760.978 383.286 3.202.791.901 1.990.705 3.893.721 - - - - - 52.533.156 1.671.023 7.721.849 20.839 2.863.702 - - 65.777 14.286 - - - - 429.601.698 3.146.732.639 56.031.480 7.004.217.715 - 4.039.834 - 2.774.825 552.209 9.178 - 1.160.667 - - - - 159.791 804.831 28.366 1.001.074 92.371 732.652 - 483.053 804.371 5.586.495 28.366 5.419.619 428.797.327 3.141.146.144 56.003.114 6.998.798.096
Balance
a 31 de diciembre de 2007 (continuación)
ACTIVO Inversiones Valores al coste Plusvalía/(Minusvalía) latenteValores a valor de mercado
Plusvalía/(Minusvalía) latente sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros sobre permutas de tipos de interés
Tesorería
Deudas de valores vendidos Deudas de suscripciones Dividendos e intereses exigibles Deudas y prepagos varios
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cantidades a pagar por reembolsos Dividendos por pagar
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado Comisiones de gestión por pagar
Otras cantidades por pagar y devengos
TOTAL PASIVO
TOTAL PATRIMONIO NETO
(c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007. Las notas de las páginas 10 a la 17 forman parte integrante de las presentes cuentas anuales.
ACTIVO
Inversiones
Valores al coste
Plusvalía/(Minusvalía) latente
Valores a valor de mercado
Plusvalía/(Minusvalía) latente sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros sobre permutas de tipos de interés
Tesorería
Deudas de valores vendidos Deudas de suscripciones Dividendos e intereses exigibles Deudas y prepagos varios
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado
TOTAL ACTIVO
PASIVO
Cantidades a pagar por reembolsos Dividendos por pagar
Permutas de incumplimiento crediticio a valor de mercado Comisiones de gestión por pagar
Otras cantidades por pagar y devengos
TOTAL PASIVO
TOTAL PATRIMONIO NETO
Schroder SSF Schroder SSF
Sterling Sterling Broad Market Liquidity
Libor(d) Plus Total
*
GBP GBP EUR 120.502.143 151.661.145 1.115.763.045 432.132 (400.748) (42.685.147) 120.934.275 151.260.397 1.073.077.898 (194.790) - 5.429.547 (238.561) - (1.222.909) (747.875) - (1.094.863) 119.753.049 151.260.397 1.076.189.673 2.039.292 772.900 157.076.793 - - 1.866.902 - - 318.889 1.629.636 2.349.416 7.702.146 - - 47.548 - - 40.158 123.421.977 154.382.713 1.243.242.109 - - 41.367 1.237.657 - 2.226.790 23.188 - 31.627 - 26 277.369 72.408 70.430 390.887 1.333.253 70.456 2.968.040 122.088.724 154.312.257 1.240.274.069 (d)
El Fondo Schroder SSF Sterling Broad Market Bond cambió su denominación por Schroder SSF Sterling Broad Market Libor a partir del 2 de abril de 2007.
*
En todo el balance, que se ha presentado en euros, el activo y el pasivo expresados en divisas distintas del euro se han convertido según los siguientes tipos de cambio, a fecha de 31 de diciembre de 2007:1 euro = 1,47285 dólares estadounidenses 1 euro = 0,73318 libras esterlinas 1 euro = 164,73827 yenes japoneses
Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF
Capital Dynamic Dynamic Dynamic Dynamic
Credit Reserve Reserve Reserve Reserve
Atlas(a) AAA(b) (EURO) (Sterling) (US Dollar)
EUR USD EUR GBP USD
34.490.652 10.199.504 125.406.243 224.172.450 428.797.327 - - 1.812.503.615 26.836.533 642.672.793 - - 1.866.525.608 25.029.809 409.064.670 - - 693.671 - 4.371.397 - - 828.879 74 4.090.175 20.000 - - - - - - 457.004 10 654.868 - - - - - - - - - 15.000 1.000 3.859.995 2.056.556 27.857.733 - - - - - 2.224.452 - 7.083.047 - - 7.877.221 10 19.644.715 - - 9.087.738 10 3.960.500 - - - - - 62.994.207 257.731 26.344.829 - - 3.381.247 - 8.746.324 - - 17.917.017 10 20.492.309 - - 6.549.875 10 2.095.908 - - - - - 58.986.034 250.010 6.982.010 - - 18,51 - 9,47 - - 21,39 107,35 11,55 983,28 - - - - - - 20,86 108,24 11,12 - - - - - - - - - 988,34 10.199,50 22,10 109,00 11,95 - - - - - 19,61 - 9,81 - - 21,74 103,27 11,34 - - 21,12 103,74 10,88 - - - - - 22,31 104,12 11,66 - - 19,82 - 9,92 - - 21,32 100,07 10,88 - - 20,64 100,08 10,40 - - - - - 21,74 100,11 11,11
Balance a 31 de diciembre de 2007
Balance de situación comparativo
Valor liquidativo neto a 31 de diciembre de 2007 a 31 de diciembre de 2006 a 31 de diciembre de 2005
Participaciones existentes
a 31 de diciembre de 2007 Clase A Dis Clase A Ac Clase B (Inst.) Ac Clase C Ac Clase C (Inst.) Dis Clase C (Inst.) Dis (GBP)
*
Clase I Dis Clase I Ac Clase I Ac (GBP)
*
a 31 de diciembre de 2006 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
a 31 de diciembre de 2005 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
Valor liquidativo neto por participación a 31 de diciembre de 2007 Clase A Dis
Clase A Ac Clase B (Inst.) Ac Clase C Ac Clase C (Inst.) Dis Clase C (Inst.) Dis (GBP)
*
Clase I Dis Clase I Ac Clase I Ac (GBP)
*
a 31 de diciembre de 2006 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
a 31 de diciembre de 2005 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
Los datos mostrados para Schroder SSF Capital Credit Atlas están basados en la última jornada de fijación de precios disponible, el 27 de diciembre de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007.
*
Clases multidivisa.Valor liquidativo neto a 31 de diciembre de 2007 a 31 de diciembre de 2006 a 31 de diciembre de 2005
Participaciones existentes
a 31 de diciembre de 2007 Clase A Dis Clase A Ac Clase B (Inst.) Ac Clase C Ac Clase C (Inst.) Dis Clase C (Inst.) Dis (GBP)
*
Clase I Dis Clase I Ac Clase I Ac (GBP)
*
a 31 de diciembre de 2006 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
a 31 de diciembre de 2005 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
Valor liquidativo neto por participación a 31 de diciembre de 2007 Clase A Dis
Clase A Ac Clase B (Inst.) Ac Clase C Ac Clase C (Inst.) Dis Clase C (Inst.) Dis (GBP)
*
Clase I Dis Clase I Ac Clase I Ac (GBP)
*
a 31 de diciembre de 2006 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
a 31 de diciembre de 2005 Clase A Dis Clase A Ac Clase C Ac Clase I Dis Clase I Ac
Schroder SSF Schroder Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF
Dynamic SSF Japanese Sterling Sterling
Reserve International Quantitative Core Broad Market Liquidity
Yen Equity Equity(c) Libor(d) Plus
JPY USD JPY GBP GBP
3.141.146.144 56.003.114 6.998.798.096 122.088.724 154.312.257 10.941.590.151 62.263.558 - 122.978.295 10.312.819 11.162.243.864 77.024.723 - - - - - - - - - - - - 17.580 - - - 2.912 - - 20 - - - - 330.167 - - 159 - - 1.227.100 - 3.228.182 3.917.846 20 4.686 1.453.007 - - 15 - - - - - - - - 1.580.822 - - - 10 445.973 - - 1.227.100 - 8.912.987 4.790.852 - 15 102.684 - - - - - - - - - 1.559.181 - - - - 9.548.559 7.374.045 - - - - - - - - - - - - 964,14 - - - 105,74 - - 9.497,85 - - - - 94,33 - - 849,06 - - 99,10 - 967,75 14,29 9.501,40 103,51 105,99 - - 94,38 - - - - - - - - 1.001,61 - - - 100,39 938,92 - - 100,22 - 1.002,97 13,00 - 100,79 100,42 - - - - - - - - - 991,00 - - - - 1.007,18 10,45 - - -(c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007.
(d)
El Fondo Schroder SSF Sterling Broad Market Bond cambió su denominación por Schroder SSF Sterling Broad Market Libor a partir del 2 de abril de 2007.
*
Clases multidivisa.Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF Schroder SSF
Capital Dynamic Dynamic Dynamic
Credit Reserve Reserve Reserve
Atlas(a) AAA(b) (EURO) (Sterling)
EUR USD EUR GBP
1.605.408 206.483 53.992.178 4.369.830 (1.375.337) 2.142 (172.129.585) (3.636.358) 1.820.499 - 45.241.198 1.754.656 (465.167) - (573.689) -(288.196) - - -449.958 - - -(629.430) - 7.194.665 530.068 (487.673) 2.142 (120.267.411) (1.351.634) (1.745.283) (9.122) 81.700.633 2.083.059 108.174 - (8.025.604) (1.020.220) 50.761 - - -40.158 - - -(74.821) - - -(6.072) - (44.431) 25.120 (1.627.083) (9.122) 73.630.598 1.087.959 (509.348) 199.503 7.355.365 4.106.155 35.000.000 10.000.001 450.362.535 207.885.487 - - (2.143.805.410) (14.655.725) - - (1.009.862) -34.490.652 10.199.504 (1.687.097.372) 197.335.917 - - 1.812.503.615 26.836.533 34.490.652 10.199.504 125.406.243 224.172.450
Estado de variación patrimonial para el ejercicio
cerrado el 31 de diciembre de 2007
INGRESOS/(PÉRDIDAS) DE INVERSIÓN NETOS
Ganancias/(pérdidas) netas realizadas sobre valores vendidos
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos
GANANCIAS/(PÉRDIDAS) NETAS REALIZADAS Variación neta de la plusvalía/(minusvalía) latente
sobre inversiones
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos VARIACIÓN NETA DE LA
PLUSVALÍA/MINUSVALÍA LATENTE VARIACIÓN NETA DEL PATRIMONIO COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES Beneficios netos de la emisión de participaciones Pago de participaciones reembolsadas Dividendos declarados para el ejercicio de los ingresos netos por inversiones
Incremento/disminución del patrimonio neto durante el ejercicio
Patrimonio neto al inicio del ejercicio
PATRIMONIO NETO AL CIERRE DEL EJERCICIO
(a)
El Fondo Schroder SSF Capital Credit Atlas fue lanzado el 17 de enero de 2007.
Los datos mostrados para Schroder SSF Capital Credit Atlas están basados en la última jornada de fijación de precios disponible, el 27 de diciembre de 2007.
(b)
El Fondo Schroder SSF Dynamic Reserve AAA fue lanzado el 20 de julio de 2007. Las notas de las páginas 10 a la 17 forman parte integrante de las presentes cuentas anuales.
INGRESOS/(PÉRDIDAS) DE INVERSIÓN NETOS
Ganancias/(pérdidas) netas realizadas sobre valores vendidos
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos
GANANCIAS/(PÉRDIDAS) NETAS REALIZADAS Variación neta de la plusvalía/(minusvalía) latente
sobre inversiones
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos VARIACIÓN NETA DE LA
PLUSVALÍA/MINUSVALÍA LATENTE VARIACIÓN NETA DEL PATRIMONIO COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES Beneficios netos de la emisión de participaciones Pago de participaciones reembolsadas Dividendos declarados para el ejercicio de los ingresos netos por inversiones
Incremento/disminución del patrimonio neto durante el ejercicio
Patrimonio neto al inicio del ejercicio
PATRIMONIO NETO AL CIERRE DEL EJERCICIO
Schroder SSF Schroder SSF Schroder Schroder SSF
Dynamic Dynamic SSF Japanese
Reserve Reserve International Quantitative Core
(US Dollar) (Yen) Equity Equity(c)
USD JPY USD JPY
32.490.219 327.311.964 677.783 1.379.575 (7.579.735) 103.607.247 9.133.298 -- (347.287.105) (21.543) -- - - (27.682.219) - - - -- - - -- 26.778.753 32.647 -(7.579.735) (216.901.105) 9.144.402 (27.682.219) (10.557.454) (603.274.518) (4.411.356) (179.205.848) - 347.848.025 - -- - - (156.220.000) - - - -- - - -- (6.520.669) (281) 14.286 (10.557.454) (261.947.162) (4.411.637) (335.411.562) 14.353.030 (151.536.303) 5.410.548 (361.714.206) 288.820.122 1.167.873.204 4.421.444 7.400.977.430 (514.168.138) (8.816.771.730) (16.092.436) (39.304.461) (2.880.480) (9.178) - (1.160.667) (213.875.466) (7.800.444.007) (6.260.444) 6.998.798.096 642.672.793 10.941.590.151 62.263.558 -428.797.327 3.141.146.144 56.003.114 6.998.798.096 (c)
El Fondo Schroder SSF Japanese Quantitative Core Equity fue lanzado el 5 de diciembre de 2007. Las notas de las páginas 10 a la 17 forman parte integrante de las presentes cuentas anuales.
Schroder SSF Schroder SSF
Sterling Sterling Broad Market Liquidity
Libor(d) Plus Total
*
GBP GBP EUR 6.804.119 7.603.217 105.863.178 (4.614.677) (133.682) (183.255.832) (94.511) - 47.203.261 377.120 - (692.532) (280.512) - (670.792) 2.396.407 - 3.718.466 (8.197) - 7.461.744 (2.224.370) (133.682) (126.235.685) 1.514.336 (400.718) 69.396.170 (388.229) - (7.726.923) (287.678) (1.289.901) (32.702) - (4.445) (1.794.641) (2.522.568) 2.245 - (52.865) (986.669) (400.718) 57.799.468 3.593.080 7.068.817 37.426.961 1.048.918 283.758.273 1.415.258.624 (576.273) (146.827.652) (2.778.623.794) (4.955.296) - (9.731.311) (889.571) 143.999.438 (1.335.669.520) 122.978.295 10.312.819 2.575.943.589(**) 122.088.724 154.312.257 1.240.274.069
Estado de variación patrimonial para el ejercicio
cerrado el 31 de diciembre de 2007 (continuación)
INGRESOS/(PÉRDIDAS) DE INVERSIÓN NETOS
Ganancias/(pérdidas) netas realizadas sobre valores vendidos
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos
GANANCIAS/(PÉRDIDAS) NETAS REALIZADAS Variación neta de la plusvalía/(minusvalía) latente
sobre inversiones
sobre contratos de divisas a plazo sobre contratos de futuros
sobre permutas de incumplimiento crediticio sobre permutas de tipos de interés sobre divisas en otros activos netos VARIACIÓN NETA DE LA
PLUSVALÍA/MINUSVALÍA LATENTE VARIACIÓN NETA DEL PATRIMONIO COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES Beneficios netos de la emisión de participaciones Pago de participaciones reembolsadas Dividendos declarados para el ejercicio de los ingresos netos por inversiones
Incremento/disminución del patrimonio neto durante el ejercicio
Patrimonio neto al inicio del ejercicio
PATRIMONIO NETO AL CIERRE DEL EJERCICIO
(d)
El Fondo Schroder SSF Sterling Broad Market Bond cambió su denominación por Schroder SSF Sterling Broad Market Libor a partir del 2 de abril de 2007.
*
En todo el balance, que se ha presentado en euros, el activo y el pasivo expresados en divisas distintas del euro se han convertido según los siguientes tipos de cambio, a fecha de 31 de diciembre de 2007:1 euro = 1,47285 dólares estadounidenses 1 euro = 0,73318 libras esterlinas 1 euro = 164,73827 yenes japoneses
(**)
El saldo inicial se ha obtenido utilizando los tipos de cambio vigentes a 31 de diciembre de 2007. Los mismos activos netos obtenidos utilizando los tipos de cambio vigentes a 31 de diciembre de 2006 reflejaron una cifra de 2.655.756.790 euros.
