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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Twitter: @HRRATINGS Calificación Bahía de Banderas HR BB Perspectiva Estable Contactos Daniel Espinosa Analista daniel.espinosa@hrratings.com Álvaro Rodríguez Asociado alvaro.rodriguez@hrratings.com Ricardo Gallegos
Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura
ricardo.gallegos@hrratings.com
Definición
La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para el Municipio de Bahía de Banderas es HR BB con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene alto riesgo crediticio.
La presente administración está encabezada por el Lic. José Gómez Pérez, de la coalición Partido Revolucionario Institucional (PRI) – Nueva Alianza (PANAL) – Partido Verde Ecologista (PVEM). El periodo de la actual administración es del 17 de septiembre de 2014 al 16 de septiembre de 2017.
HR Ratings asignó la calificación de HR BB con Perspectiva Estable al
Municipio de Bahía de Banderas, Estado de Nayarit.
La asignación de la calificación se debe al comportamiento observado en las principales métricas de Deuda del Municipio, así como a los resultados esperados para los próximos años. La Entidad amortizó durante 2016 y en el presente año un financiamiento a corto plazo con HSBC, el cual tuvo origen de un incumplimiento incurrido por parte del Municipio en julio de 2014 de un crédito a corto plazo por P$50.0m con dicha institución. En este sentido, las métricas de Servicio de Deuda y Servicio de Deuda Quirografario a ILD en 2016 aumentaron a 13.2% y 6.7% respectivamente, mientras que la Deuda Neta disminuyó al representar 42.4% de los ILD en dicho año. Asimismo, de acuerdo con la liquidación de la Deuda Quirografaria, HR Ratings espera que las métricas de SD y SDQ a ILD reporten en 2017 niveles de 8.4% y 2.9%, donde la Deuda Neta representaría 35.7% de los ILD. Por otra parte, las Obligaciones Financieras sin Costo Netas promediaron durante el periodo analizado 126.6% de los ILD, niveles considerados altos dentro del mismo rango de calificación. HR Ratings espera que la métrica anterior permanezca en un promedio de 105.9% para los próximos años.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Deuda Directa del Municipio. Al cierre de 2016, la Deuda Directa ascendió a P$223.2m compuesta por P$14.9m de Corto Plazo y P$208.3m de Largo Plazo correspondiente a un crédito estructurado con Bansí el cual cuenta con una afectación equivalente al 77.0% de las Participaciones Federales. En la Deuda a corto plazo, se encuentra un financiamiento con HSBC que fue resultado de un convenio de pago con dicha Institución para cubrir el incumplimiento incurrido en julio de 2014 de un crédito a corto plazo por
P$50.0m. Cabe mencionar que la Entidad culminó la amortización con HSBC en junio de 2017. Desempeño del Servicio de Deuda y Deuda Neta. El Servicio de Deuda sobre los ILD aumentó de 5.9%
en 2015 a 13.2% en 2016. Esto debido a la amortización del financiamiento a corto plazo con HSBC durante 2016. En línea con lo anterior, sumado a un crecimiento interanual de 27.1% en los ILD, la Deuda Neta representó 42.4% de los ILD en 2016, mientras que el nivel observado en 2015 fue de 64.1%. De acuerdo con la liquidación de la Deuda Quirografaria, aunado a los resultados financieros proyectados, se espera que el SD y DN a ILD reporten para los próximos años un nivel promedio de 7.2% y 37.9% respectivamente.
Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las Obligaciones Financieras sin Costo pasaron de P$648.5m en 2015 a P$580.2m en 2016. Esto debido al decremento interanual registrado de P$78.6m en las Retenciones por pagar, como resultado de un Convenio celebrado para la regularización de un Impuesto destinado a la Universidad Autónoma de Nayarit. No obstante, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas sobre los ILD promedió de 2013 a 2016 un nivel de 126.6%, lo que es considerado alto dentro de la misma escala de calificación. HR Ratings espera para los próximos ejercicios que la métrica anterior se mantenga en un promedio de 105.9%.
Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2016 un Balance Primario superavitario equivalente a 1.8% de los Ingresos Totales, cuando en 2015 se observó un déficit que correspondió a 22.0%. El desempeño anterior fue consecuencia del incremento interanual de 30.2% en los Ingresos Propios, aunado a una contracción de 32.4% en la Obra Pública. De acuerdo con el comportamiento registrado en el Gasto Corriente durante el periodo analizado, HR Ratings estima que la Entidad registre
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Principales Factores Considerados
El Municipio de Bahía de Banderas se encuentra ubicado en la región costa sur del Estado de Nayarit. Limita al norte con el Municipio de Compostela; al sur, con el Océano Pacífico y el Estado de Jalisco; al este, con el Estado de Jalisco; y al oeste, con el Océano Pacifico. Cuenta con una extensión territorial de 768.0 km2.
La asignación de la calificación obedece al comportamiento observado en las principales métricas de Deuda del Municipio, así como a los resultados esperados para los próximos años. La Deuda Directa al cierre de 2016 ascendió a P$223.2m, y está compuesta por P$208.3m de Largo Plazo y P$14.9m de Corto Plazo. El saldo a largo plazo corresponde a un crédito estructurado con Bansí adquirido en 2013 destinado al refinanciamiento de la deuda pública que se tenía con Banobras. Este financiamiento fue por un monto total de P$220.0m y tiene afectado como garantía y fuente de pago 77.0% de las Participaciones Federales.
Es importante mencionar que la Entidad reportó un incumplimiento en julio de 2014 con HSBC correspondiente a un crédito de corto plazo que inicialmente se adquirió en 2013 por P$50.0m. No obstante, de acuerdo con la información proporcionada por el Municipio, se realizó un convenio de pago con HSBC para que durante 2016 y 2017, a través de diferentes pagares, se liquide el adeudo presentado con dicha Institución. Por lo tanto, en junio de 2017 fue amortizado en su totalidad el financiamiento. HR Ratings considera como positivo que la Entidad haya remediado esta situación, lo cual fue considerado dentro de la calificación asignada.
El Servicio de Deuda en 2016 representó 13.2% de los ILD, lo que fue superior al nivel de 5.9% observado en 2015. Lo anterior se debe a la amortización de la deuda a corto plazo con HSBC durante 2016, por lo tanto, la métrica de Servicio de Deuda Quirografario a ILD pasó de 0.0% en 2015 a 6.7% en 2016. De acuerdo con la liquidación del financiamiento a corto plazo, aunado al perfil de Deuda vigente, HR Ratings estima para 2017 que el Servicio de Deuda a ILD reporte un nivel de 8.4%, donde el SDQ representaría 2.9% de los ILD.
Por otra parte, la Deuda Neta como proporción de los ILD reportó una disminución al pasar de 64.1% en 2015 a 42.4% en 2016. Lo anterior debido principalmente a la amortización del crédito a corto plazo con HSBC, por lo que la Deuda Quirografaria representó 6.7% de la Deuda Total en 2016, mientras que en 2015 la proporción fue de 18.8%. Asimismo, debido a la liquidación de la Deuda Quirografaria, aunado al perfil de amortización vigente, HR Ratings estima que la Deuda Neta a ILD reporte un nivel de 35.7% en 2017, donde no se espera adquisición de financiamiento adicional.
Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad mostraron un crecimiento de P$482.8m en 2013 a P$648.5m en 2015, por lo que la métrica de OFsC Netas a ILD pasó de 128.2% a 154.6% en dicho periodo. No obstante, al cierre de 2016 se observa que este tipo de obligaciones disminuyeron a P$580.2m. El cambio anterior obedece a un convenio celebrado para la regularización del Impuesto especial destinado a la Universidad Autónoma de Nayarit, donde se reconoció un adeudo por P$81.7m y se liquidó a través de una donación de un bien inmueble. Por lo tanto, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas sobre los ILD en 2016 disminuyó a 110.8%. Es importante mencionar que los niveles de OFsC observados durante el periodo de análisis son considerados altos dentro del mismo rango de calificación.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
El Municipio en 2015 registró un déficit en el Balance Primario que correspondió a 22.0% de los Ingresos Totales (IT). Esto se debió a un alto nivel de Obra Pública ejercido, sumado a un crecimiento interanual de 5.3% en el Gasto Corriente. Después de dicho déficit, la Entidad reportó un superávit en 2016 equivalente a 1.8% de los IT, siendo el único resultado superavitario dentro del periodo analizado. Lo anterior debido a que se observó un aumento de 23.9% en los Ingresos Totales. Dentro de los IT, los Ingresos Federales registraron un monto 14.1% superior a lo observado en 2015, mientras que los Ingresos Propios incrementaron 30.2%, donde destaca la alta recaudación propia durante todo el periodo de análisis al representar en promedio 64.4% de los IT. Por otro lado, el Gasto Corriente pasó de P$557.5m en 2015 a P$595.6m en 2016, como consecuencia principalmente del incremento interanual de 7.8% en los Servicios Personales.
HR Ratings estima que en 2017 se registre un ligero resultado deficitario en el Balance Primario equivalente a 0.1% de los Ingresos Totales. Esto debido al comportamiento observado en el Gasto Corriente durante el periodo analizado, donde se espera un monto de P$653.9m, lo que representaría un crecimiento de 9.8% frente a lo registrado en 2016. Dentro de los gastos destaca el incremento proyectado en Servicios Generales, como consecuencia de la tendencia creciente registrada en los últimos años. Por otra parte, se estima que los Ingresos Totales asciendan a P$715.9m en 2017, equivalente a un incremento de 5.4% respecto a lo registrado en 2016, lo que se debe al alto nivel esperado en los Ingresos Propios en línea con el avance mostrado a marzo de 2017. HR Ratings monitoreará el desempeño de las principales métricas de Deuda de la Entidad, con el objetivo de identificar cualquier desviación importante con respecto a las expectativas, ya que en las estimaciones no se considera contratación de financiamiento adicional en 2017.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
Glosario
Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos,
excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones.
Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el
cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente:
Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1).
Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para
el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada.
Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades
subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación a este tema:
HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa.
Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas
obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto.
Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras:
Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil.
Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses
más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo.
Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses
más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.
Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo.
Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo.
Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto
Plazo.
Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
fernando.montesdeoca@hrratings.com
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835
felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
roberto.ballinez@hrratings.com
Deuda Corporativa / ABS Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Karla Rivas +52 55 1500 0762
luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com
José Luis Cano +52 55 1500 0763
joseluis.cano@hrratings.com
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Laura Mariscal +52 55 1500 0761
rogelio.arguelles@hrratings.com Rafael Colado laura.mariscal@hrratings.com +52 55 1500 3817 rafael.colado@hrratings.com Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior n.a.
Fecha de última acción de calificación n.a.
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
Cuenta Pública de 2013 a 2016, la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2017, así como el avance presupuestal a marzo de 2017.
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas Información proporcionada por el Municipio.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso). n.a.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
n.a.
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014
Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015
