Máster Universitario en Finanzas (MUF) por la Universidad de Deusto
Programa Curso 2016/2017
Renta variable
Mercados (Semestre 1)
Créditos: 6
Asignatura Obligatoria
Prof. Jon Recacoechea Agara
JUSTIFICACIÓN
Como es sabido, los productos que se negocian en los mercados financieros pueden enmarcarse en una de tres grandes categorías: instrumentos de Renta Fija (es decir, aquellos que tienen asociada una rentabilidad determinada a priori); instrumentos de Renta Variable (que reportan un mayor o menor rendimiento, dependiendo de la propia marcha de la empresa); y los conocidos como “Instrumentos Derivados” (que deben su nombre al hecho de que su valor y rendimiento dependen de los que tenga el “subyacente” sobre el que recaen). Así pues, resulta imprescindible para la función financiera conocer las características y comportamiento de cada uno de ellos, en la medida en que pueden resultar de interés para la empresa, tanto como instrumentos de inversión o de financiación, como para la cobertura de riesgos. En esta asignatura se estudian los instrumentos de Renta Variable: desde la definición y estudio de sus principales características y los distintos tipos de acciones existentes; pasando por la el análisis de los mercados en que se negocian (lo que incluye el estudio de los agentes intervinientes, las formas en que se produce la transmisión de los títulos o los requisitos para que coticen en un mercado organizado; entre otros); las técnicas de valoración y los modelos que ayudan a determinar la combinación de títulos más adecuada en cada caso concreto; o las medidas más frecuentemente utilizadas para evaluar la “performance” (o desempeño) de los títulos y carteras, teniendo en cuenta siempre la doble perspectiva de la rentabilidad y el riesgo. PRERREQUISITOS
La asignatura requiere de una base suficiente de Contabilidad y de Matemática Financiera; así mismo, resulta necesario estar en posesión de conocimientos de Valoración (y de las herramientas necesarias para abordar el proceso, como el Análisis Fundamental y el Análisis Técnico); finalmente, es conveniente conocer el funcionamiento general del Sistema Financiero.
COMPETENCIAS GENÉRICAS Y ESPECÍFICAS
La asignatura “Renta Variable” contribuye al desarrollo de la competencia genérica
(CG1) de TOMA DE DECISIONES, en su nivel de dominio 3.
La TOMA DE DECISIONES se define como: “Elegir la mejor alternativa para actuar, siguiendo un proceso sistemático y responsabilizándose del alcance y consecuencias de la opción tomada”. Su concreción en el nivel de dominio 3 sería: “Demostrar
seguridad e iniciativa para tomar decisiones responsables y acertadas en situaciones comprometidas”. Resultados de aprendizaje: - Demuestra seguridad en la toma de decisiones comprometidas. - Muestra coherencia en tomar decisiones que supongan compromiso. También se trabajará la siguiente competencia básica: CB1: Competencia para comunicar sus conclusiones ‐y los conocimientos y razones últimas que las sustentan‐ a públicos especializados y no especializados de un modo claro y sin ambigüedades. Resultados de aprendizaje: - Sabe trasmitir de un modo claro y sin ambigüedades a un público especializado o no, resultados procedentes de la investigación científica y tecnológica o del ámbito de la innovación más avanzada, así como los fundamentos más relevantes sobre los que se sustentan.
En lo que se refiere a las competencias específicas, la asignatura “Renta Variable” contribuirá al desarrollo de las siguientes: CE1: Estimar el comportamiento futuro de los productos de renta variable, renta fija y productos derivados, y valorar las diferentes opciones para seleccionar aquellas que, en combinación con otros productos e instrumentos financieros, permitan conseguir el binomio rentabilidad‐ riesgo más adecuado para las personas y organizaciones en cada situación concreta. Resultados de aprendizaje: - Identifica las variables relevantes para valorar adecuadamente los distintos activos de renta variable y estima convenientemente su comportamiento futuro. - Construye carteras eficientes a partir de los títulos de renta variable disponibles, e identifica las que resultan más adecuadas en cada situación concreta. - Combina los títulos y carteras de renta variable con otros instrumentos financieros (renta fija y derivados) para conseguir el binomio rentabilidad‐riesgo que mejor se adecúen a cada situación concreta. CE2: Evaluar el perfil de riesgo de los distintos tipos de inversor para definir la combinación de rentabilidad y riesgo que mejor se adecúe a cada situación concreta.
Resultados de aprendizaje: - Identifica correctamente el perfil del riesgo del inversor a la hora de confeccionar la cartera de productos que mejor se adecúa a sus necesidades. - Combina adecuadamente los diferentes productos que consigan la combinación de rentabilidad‐riesgo que mejor se adecúa a las necesidades de un inversor. CE3: Manejar técnicas de optimización y sistemas avanzados de información para confeccionar carteras óptimas de productos que se adecúen al perfil de riesgo de cada inversor. Resultados de aprendizaje: - Utiliza los modelos de optimización al uso (programación matemática, simulación, etc.) para construir carteras eficientes (máximo rendimiento para cada riesgo o mínimo riesgo para cada rendimiento). - Emplea las herramientas informáticas disponibles (Hoja de cálculo Excel, Programas de optimización) para construir carteras óptimas que permitan realizar adecuadamente funciones de asignación táctica y estratégica. CONTENIDOS La asignatura desarrollará, entre otros, los siguientes contenidos: - Características de la renta variable. Concepto; Clases de acciones; Derechos de las acciones; Transmisión de las acciones; Autocartera. - Estructura del Mercado Bursátil. Activos que se negocian; Admisión a negociación; Miembros del mercado; Sistemas de liquidación; Contratación y operativa bursátil (sistemas de contratación y tipos de órdenes); Tipos de operaciones bursátiles (Oferta Pública de Adquisición –OPA–, Oferta Pública de Venta –OPV–, Splits; Ampliaciones y reducciones de capital; Operaciones a crédito); Índices bursátiles. - Toma de decisiones en mercados de renta variable apoyadas en la gestión de carteras. CAPM y modelos multifactoriales; Asset allocation (asignación estratégica y asignación táctica). - Medidas de performance. El criterio de rentabilidad. Rentabilidad ajustada al riesgo (ratios de Sharpe, Treynor y Jensen, tracking error, ratio de información, Value at risk –VaR–). Análisis de escenarios. Rentabilidad histórica vs Rentabilidad futura.
ESTRATEGIA DE ENSEÑANZA‐APRENDIZAJE
Las metodologías de enseñanza‐aprendizaje que se desarrollarán en esta asignatura pueden resumirse en los siguientes términos: ‐ Visionado, reflexión y discusión de videos, cortes de películas y documentales seleccionados. ‐ Lectura y análisis de libros y artículos seleccionados. ‐ Exposición magistral. Presentación por parte del profesor de los principales aspectos teóricos relacionados con los contenidos y competencias a desarrollar. ‐ Exposición por parte de profesionales de la gestión financiera en sus diferentes ámbitos de casos y experiencias reales. ‐ Tutorías presenciales y on line, individuales o grupales, dirigidas a la supervisión y seguimiento de trabajos. ‐ Exposición y discusión por parte de los alumnos de temas teóricos seleccionados. ‐ Búsqueda y captura a través de internet de información financiera correspondiente a empresas, mercados, etc. ‐ Búsqueda y captura en las páginas web correspondientes de datos bursátiles (cotizaciones, dividendos, etc.). ‐ Manejo de las bases de datos más frecuentemente utilizadas en el mundo financiero real. ‐ Utilización de las herramientas informáticas más habitualmente utilizadas para la resolución de problemas financieros. ‐ Estudio y realización de casos prácticos reales, tanto individualmente como en grupos formados al efecto. ‐ Presentación y discusión de las conclusiones relacionadas con casos prácticos reales. ‐ Simulación de la gestión de carteras con datos reales. ‐ Presentación de los resultados obtenidos en simulaciones realizadas con datos reales y justificación de las decisiones adoptadas. ‐ Estudio personal como medio de afianzar los conceptos y competencias adquiridas. ‐ Realización de las diferentes pruebas para la verificación de la adquisición de conocimientos teóricos y prácticos, así como la adquisición de competencias básicas, generales y específicas.
La distribución aproximada de tiempo de trabajo requerido a los estudiantes para la adquisición de las competencias mencionadas se recoge en el siguiente cuadro:
Tiempo en el aula Tiempo fuera del aula
Clase magistral Actividad Estudio Trabajo personal
15 35 20 (incluyen 10 horas para el estudio de la prueba individual final) 80 150 HORAS TOTALES
SISTEMA DE EVALUACIÓN
Los métodos de evaluación que se emplearán serán, entre otros:
‐ Participación del estudiante, tanto en las discusiones teóricas, como en la presentación y discusión de ejercicios de simulación con datos reales. Se valorará la reflexión para la toma de decisiones en aspectos concretos, fruto del proceso de aprendizaje relacionado con las competencias definidas para esta materia (15%).
‐ Calificación de Trabajos y Casos prácticos propuestos, tanto individualmente como en grupos. Se valorará el resultado obtenido, así como la justificación de las decisiones adoptadas (40%).
‐ Trabajo individual (45%).
La calificación estará compuesta en un 35% por la prueba individual final, y en un 65% por el resto de actividades de evaluación continua. Los trabajos a realizar en grupos representan un 30% de la calificación final, mientras que las pruebas parciales tendrán un peso del 10%; además de lo anterior, se valorarán también la asistencia y las intervenciones personales o grupales realizadas en el aula (15%). En lo relativo al peso que tendrán las competencias en la evaluación final, el 10% corresponderá a la competencia genérica, un 20% a la competencia básica, y el 70% a las competencias específicas (25% para la CE1, 30% para la CE2 y 15% para la CE3).
Actividades CG1 CB1 CE1 CE2 CE3 Total
Intervenciones en clase 15% 15% Caso práctico 1 5% 5% Caso práctico 2 5% 5% Trabajo en grupo 10% 5% 5% 5% 5% 30% Prueba Individual parcial 5% 5% 10% Total evaluación continua 10% 20% 5% 15% 15% 65% Prueba individual final 20% 15% 35% Total 10% 20% 25% 30% 15% 100% NOTA IMPORTANTE: Para aprobar la asignatura es preciso superar tanto la evaluación continua como la prueba final. También es imprescindible superar la evaluación de cada una de las competencias por separado.
DOCUMENTACIÓN
La documentación utilizada en la asignatura que se entregará a los asistentes es la siguiente: • Presentaciones power‐point preparadas al efecto. • Colección de artículos y lecturas seleccionados para la asignatura. Por otro lado, la bibliografía básica de referencia relacionada con la asignatura es la que se cita a continuación: BODIE, Z., A. KANE and A.J. MARCUS (2010): Investments, McGraw‐Hill/Irwin, 6th Edition. BREALEY, R.A., S.C. MYERS y F. ALLEN (2010): Principios de finanzas corporativas, McGraw–Hill, Mexico D.F. Traducción de la 9ª edición inglesa. MODIGLIANI, F. y MILLER, M.H. (1958): «The cost of capital, corporation finance and the theory of investment». American economic review. 48. Junio, págs. 261–297. DAMODARAN, A. (1996): “Investment Valuation”, John Wiley & Sons, Inc.
