Hoja 1 de 7 Twitter: @HRRATINGS Calificación CITdA AM HR AM1 Perspectiva Estable Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected] Rafael Aburto
Subdirector Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Fernando Sandoval
Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Definición
La calificación de Administrador Maestro que determina HR Ratings para CITdA es HR AM1. El Administrador Maestro de Créditos con esta calificación exhibe la mejor calidad en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con un capital humano altamente experimentado. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son sobresalientes, y presenta una gran solidez financiera.
HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Maestro con
Perspectiva Estable de HR AM1 para CITdA.
La ratificación de la calificación para CI Titulización de Activos, S.A. de C.V. (CITdA y/o la Empresa) se basa en que el Administrador continúa mostrando una elevada capacidad de reporteo y una adecuada infraestructura tecnológica para dar soporte al plan de negocios esperado. Asimismo, CITdA continúa brindando una adecuada capacitación a sus empleados, fortaleciendo con ello las operaciones de la Empresa. Cabe mencionar que recientemente la tenedora de CIBanco y diversos accionistas relacionados con CIBanco, adquirieron el control accionario de TdA en un 52.2%. Lo anterior mitiga gran parte del riesgo existente en caso de que TdA y CIBanco den por terminada su alianza comercial, lo que lleva a una continuidad del negocio. Por último, CITdA mostró un nulo crecimiento en sus operaciones por los cambios internos presentados y la redefinición del plan de negocios, contando únicamente con cuatro operaciones como administrador maestro. Lo anterior ha ocasionado un deterioro en la situación financiera de la Empresa durante los últimos periodos.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Cambio en el control accionario de TdA. Durante los últimos periodos la tenedora de CIBanco y diversos accionistas del Banco adquirieron la participación mayoritaria del capital de TdA, obteniendo con ello el control de dicha institución. Lo anterior mitiga el riesgo existente en caso de que TdA y CIBanco den por terminada su alianza comercial.
Elevada capacidad de reporteo. A través de la alianza estratégica, TdA ofrece los servicios de “Agente de Cálculo”, encargándose de la generación de diversos reportes y el cálculo de triggers que pudieran impactar al comportamiento de los activos bursatilizados.
Adecuado nivel de capacitación de la Empresa. CITdA se encarga de que sus 4 empleados (4 empleados al 3T14) reciban cursos de actualización e información relevante para la operación diaria.
Fortalecimiento en el plan de negocios de CITdA. Con el objetivo de poder reactivar las operaciones como administrador maestro, la Empresa redefinió su plan de negocios, otorgándole una mayor enfoque en la promoción y mayor presencia en el sector. Cabe mencionar que, esto sería a través de un mayor apoyo por parte de CIBanco.
Robustas herramientas tecnológicas. La Empresa cuenta con distintos sistemas enfocados en la administración y control de los activos administrados, los cuales son proporcionados por parte de TdA. Cabe mencionar que, dichos sistemas cuentan con una adecuada capacidad para poder soportar el nivel de operaciones deseadas por parte de la Empresa para los siguientes periodos.
Cambio en la estructura directiva de CITdA. Durante el último año, los accionistas de la Empresa tomaron la decisión de incorporar a un nuevo director general. En opinión de HR Ratings, esto pudiera llegar a tener un impacto positivo derivado de la experiencia dentro del sector, lo cual fortalecerá las operaciones y el crecimiento deseado por parte de la Empresa.
Nulo crecimiento en las operaciones de la Empresa. Derivado a los cambios internos presentados y la redefinición del plan de negocios, CITdA cuenta únicamente con cuatro operaciones como administrador maestro, situación que ha provocado un deterioro en la situación financiera de la Empresa.
Hoja 2 de 7
Principales Factores Considerados
CI Titulización de Activos, S.A de C.V. (CITdA y/o la Empresa) es una empresa que nace con la finalidad de incrementar la oferta de Administradores Maestros. CITdA es una sociedad 100.0% mexicana, siendo uno de sus principales accionistas CI Banco, S.A. Institución de Banca Múltiple. CITdA se funda como una alianza estratégica con “TdA”. Entre los principales factores considerados para la calificación, se tomó en cuenta el adecuado equipo directivo con una experiencia promedio de 28.5 años dentro del sector financiero, nacional e internacional. Por otra parte, a pesar de que el Consejo de Administración se encuentra únicamente integrado por tres personas, esta cuenta con el soporte del Consejo de Administración tanto de CIBanco como TdA, lo cual muestra una sólida estructura y fortaleza para la Empresa. Asimismo, la estructura organizacional de CITdA cuenta con una adecuada composición, pudiendo operar de forma correcta. Por otra parte, es importante mencionar que los directores de la Empresa cuentan con experiencia en la administración de activos financieros, hipotecarios, financieros de consumo, financieros de arrendamiento, comerciales, entre otros. Esto le otorga una robustez importante en términos de manejo de operaciones.
En cuanto al análisis realizado por HR Ratings para CITdA, se pudieron identificar ciertos factores que se tomaron en consideración para la revisión anual de la Empresa y que llevaron a la ratificación de su calificación. Dentro de dichos factores, se aprecia que CITdA nace como una Empresa subsidiaria de CIBanco, en la cual TdA no cuenta con participación accionaria sobre dicha Empresa, ni CIBanco contaba con participación accionaria sobre TdA. Esto ya que únicamente existía una alianza estratégica entre CIBanco y TdA para realizar operaciones en conjunto a través de CITdA. No obstante, durante el 2015 la tenedora de CIBanco y diversos accionistas del Banco adquirieron la participación mayoritaria del capital de TdA, obteniendo con ello el control de dicha institución. En línea con lo mencionado anteriormente, el control accionario de TdA se encuentra conformado por tres accionistas. En línea con lo anterior, se observa que el mayor porcentaje accionario se encuentra concentrado en un consorcio con el 54.0%. Cabe mencionar que, dicho consorcio se encuentra integrado por siete accionistas, de los cuales dos tienen participación directa con CI. Por su parte, el 36.0% del control accionario le corresponde a la tenedora de CI. Por último, el resto de las acciones se encuentra distribuidas en una persona moral con el 10.0% de las mismas. HR Ratings considera que lo anterior mitiga gran parte del riesgo, en caso de que TdA y CIBanco dieran por terminada su alianza comercial.
Con la adquisición de TdA, CIBanco redefinió la estrategia a seguir y su plan de negocios. Es por ello que durante el último año, se asignó a un nuevo Director General para CITdA. Esto con el objetivo de fortalecer e incrementar el nivel de operaciones para los siguientes años. Cabe mencionar que, el nuevo Director General cuenta con una experiencia de más de 25 años, desempeñando cargos directivos en distintas instituciones. En la opinión de HR Ratings, dicho cambio en la estructura organizacional fortalecerá el desarrollo de las operaciones de la Empresa, ya que el nuevo director cuenta con un amplio conocimiento dentro del sector de administración de activos. Para los próximos periodos CITdA tiene contemplado reactivar el crecimiento de sus operaciones como administrador maestro por medio del fortalecimiento en su línea de promoción, la cual estaría enfocada en poder ofrecer un control y seguimiento constante a sus clientes. Asimismo, dicha promoción sería beneficiada por mayores sinergias y apoyo por parte CIBanco para la difusión de las operaciones que puede ofrecer CITdA dentro del sector. Lo anterior, se daría a través de presentaciones corporativas, una
Hoja 3 de 7 mayor vinculación dentro de la página del Banco, entre otros. Aunado a lo anterior, la Empresa tiene contemplado reactivar sus operaciones por medio de distintos productos como; hipotecarios, consumo, activos financieros, financieros de arrendamiento, entre otros más. Cabe mencionar que, , la Empresa en un futuro tiene previsto llevar a cabo la totalidad de sus operaciones a través del equipo situado en México, ya que actualmente la Empresa recibe el soporte de sistemas y generación de reportes del equipo de España. Lo anterior, se dará a través del fortalecimiento en la infraestructura tecnológica que le permita replicar las operaciones y nivel de reporteo de administración maestra que les proporciona actualmente TdA. Dicho cambio beneficiará de forma importante las operaciones de la Empresa, teniendo centralizadas la totalidad de sus operaciones. Por otra parte,CITdA tiene contemplado fungir como administrador sustituto en caso de que el administrador primario sea removido o ya no pueda cumplir con sus funciones. Cabe mencionar que, con el objetivo de poder soportar el nivel de operaciones deseadas, la Empresa se encuentra en el proceso de selección y contratación de un nuevo integrante que funja como responsable dentro del área de operación y sistemas. En la opinión de HR Ratings, en caso de que el plan de negocios de la Empresa se lleve a cabo correctamente, esto beneficiará de forma importante sus operaciones y situación financiera.
En cuanto a la evolución del portafolio administrado, CITdA continua manteniendo cuatro operaciones de Administrador Maestro a través de sus dos clientes que son HSBC México, S.A. Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria, Grupo Financiero HSBC y Banco INVEX, S.A., I.B.M., Invex Grupo Financiero. Es importante señalar que dichos fideicomisos se encuentran conformados por 68,976 activos, los cuales representan P$26,493.7m al cierre del 3T15 (vs. P$29,514.0m al 3T14), siendo en su mayoría cartera hipotecaria otorgada mediante créditos individuales, créditos comerciales; y bienes adjudicados derivados de dichos créditos. Cabe mencionar que, la disminución reflejada se debe a la amortización de parte de los activos bajo administración. A pesar de la estabilidad mostrada en el número de operaciones como administrador maestro por parte de CITdA, se esperaría que para los siguientes periodos la Empresa comience a mostrar un crecimiento significativo, esto a causa del fortalecimiento en la estrategia y plan de negocios en los cuales ha estado inmersa la Empresa durante los últimos periodos. Asimismo, se esperaría que dicho crecimiento esté impulsado por el mayor apoyo y sinergias esperadas por parte de CIBanco y TdA.
Por parte de la situación financiera de CITdA, se puede apreciar que, derivado del nulo crecimiento en las operaciones y a la amortización de activos bajo administración se presentó una disminución en los ingresos operativos de la Empresa. Por otra parte, durante los últimos periodos de operación, la Empresa ha tenido una disminución en el personal operativo y gastos referentes a la operación, lo cual ha ocasionado una contracción en la generación de gastos operativos durante el último año. Por otra parte, derivado de la relación con TdA, el cual le brinda la infraestructura tecnológica y la generación de reportes de administración maestra a CITdA, dicha Empresa recibe una comisión del 70.0% de los ingresos generados por dichos servicios. Por otra parte, derivado a que uno de sus principales accionistas es CIBanco, es importante comentar que a la fecha, el Banco cuenta con una calificación de “A- (mex)” con perspectiva Positiva por otra agencia calificadora. Asimismo, al 3T15 CIBanco mantiene una cartera vigente de P$6,222.0m constituida por el 60.5% de créditos comerciales y el restante 39.5% en créditos de consumo y crédito a la vivienda.
En línea con lo mencionado anteriormente, la erogación de los gastos de administración presentó una ligera contracción. Con ello, en los últimos 12 meses, los gastos administrativos cerraron en P$40.6m, siendo esto del 4T14 al 3T15 (vs. P$41.0m del
Hoja 4 de 7 4T13 al 3T14), mostrando un ligero decremento anual de -1.0% (vs. 118.1% del 3T13 al 3T14). A pesar de la disminución en los gastos, el índice de eficiencia se ubicó en niveles presionados. Esto derivado a la contracción mostrada en los ingresos totales de la operación. Con ello, el índice de eficiencia se ubicó en niveles de 109.6% al 3T15 (vs. 101.3% al 3T14). Lo anterior, muestra la presionada generación de ingresos con los que cuenta la Empresa para hacer frente a los gastos mostrados. Por otra parte, la menor erogación de gastos observada, aunado de la adecuado volumen de los activos bajo administración, ha ocasionado que el índice de eficiencia operativa continuara mostrando sanos niveles de 0.2% al 3T15 (vs. 0.1% al 3T14).
Con respecto a la rentabilidad de la Empresa, sus métricas se vieron presionadas a causa de la contracción de los ingresos operativos derivado del nulo crecimiento en la administración de fideicomisos como administrador maestro y, a la amortización observada de los activos bajo administración. Lo anterior, ocasionó que la Empresa cerrara con una pérdida neta acumulada 12m de -P$2.4m al 3T15 (vs. -P$0.4m del 4T13 al 3T14). Lo anterior, ocasionó que el ROA Promedio y el ROE Promedio se vieran presionados, ubicándose en niveles deteriorados de -32.2% y -1,226.0% al 3T15 (vs. -6.2% y -14.9% al 3T14). Cabe mencionar que, el ROE Promedio presentó un mayor impacto derivado del decremento significativo del Capital Contable, impactado por las constantes pérdidas generadas.
Dentro de los factores de solvencia analizados, la Empresa mostró una importante contracción en el índice de capitalización, el cual cerró en 51.0% al 3T15 (vs. 452.2% al 3T14). El impactado fue ocasionado principalmente a la afectación presentada por parte del Capital Contable de la Empresa a causa de las constante pérdidas mostradas, el cual cerró en P$0.4m al 3T15 (vs. P$2.8m al 3T14). Asimismo, dicho indicador se vio impactado por el incremento en las inversiones en valores, catalogadas como activos sujetos a riesgo. Cabe mencionar que, a pesar de dicha afectación, dicho indicador se mantiene en niveles de fortaleza.
Hoja 5 de 7
Glosario
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Bajo Administración 12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Hoja 6 de 7
HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero +52 55 1500 3146
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
[email protected] [email protected]
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
Hoja 7 de 7
Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AM1 / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 19 de diciembre de 2014 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación. 1T12 - 3T15 Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información trimestral interna y anual dictaminada por “KPMG”, proporcionada por la Empresa
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
“A- (mex)” con perspectiva Estable otorgada para CIBanco por Fitch Ratings publicada el 26 de noviembre del 2015.
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:
Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009
Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009
ADENDUM - Metodología de Calificación para Administrador Maestro de Activos (México), Noviembre 2009