Encuesta M
&
G YouGov
sobre expectativas de inflación
Resumen
Según la última encuesta M&G YouGov, los consumidores prevén un aumento de la inflación desde
los niveles actuales, tanto a corto (un año) como a largo plazo (cinco años). Tras dos trimestres de
expectativas a la baja, los consumidores británicos anticipan ahora que la inflación subirá hasta
superar el objetivo del Banco de Inglaterra para los próximos 12 meses. En Europa, las previsiones
de inflación a corto plazo permanecen consolidadas cerca del objetivo del Banco Central Europeo
(BCE), pese al actual entorno de baja inflación. A largo plazo, las expectativas se mantienen
por encima de los objetivos de los bancos centrales en todas las regiones, un indicio de que los
consumidores tal vez no depositen excesiva confianza en la capacidad de las autoridades para
alcanzar la estabilidad de precios.
Los resultados de la encuesta M&G YouGov sobre expectativas de inflación de mayo de 2014 sugieren que los consumidores de todos los países esperan que la inflación aumente con respecto a los actuales niveles en el plazo tanto de uno como a cinco años.
Aunque la inflación ha caído hasta niveles muy bajos en los últimos meses, los consumidores de la eurozona todavía anticipan que esta volverá hacia el objetivo del BCE durante el próximo año, y que lo superará en el plazo de cinco años.
El equipo de Renta Fija de M&G ha llevado a cabo el análisis de la primera y la segunda pregunta.
*IAPC: Índice Armonizado de Precios al Consumo; IPC: Índice de
Expectativas de inflación
2º Trimestre
de 2014
Expectativas de inflación a un año (%)
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
Feb. 13 – 2,5 2,5 5,0 3,0 4,6 3,3 1,2 3,0 Mayo 13 2,8 2,0 2,2 5,0 3,0 4,0 3,0 1,5 2,7 Ago. 13 3,0 2,0 2,3 5,0 3,0 3,7 2,8 1,4 3,0 Nov. 13 2,3 2,0 2,1 5,0 2,5 4,0 2,0 1,2 2,8 Feb. 14 2,0 2,0 2,3 4,6 2,0 3,4 2,0 1,2 2,0 Mayo 14 2,3 2,0 2,0 4,6 2,0 3,6 2,0 1,1 2,3
Expectativas de inflación a cinco años (%)
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
Feb. 13 – 4,0 3,5 5,0 3,3 5,0 4,0 2,5 3,0 Mayo 13 3,0 3,0 3,0 5,8 3,0 5,0 3,0 2,6 3,0 Ago. 13 3,5 3,0 3,3 5,0 3,3 5,0 3,1 2,8 3,0 Nov. 13 3,0 3,0 3,0 5,5 3,0 5,0 2,5 2,5 3,0 Feb. 14 3,0 2,5 3,0 5,0 2,5 5,0 2,5 2,5 3,0 Mayo 14 3,2 3,0 3,0 5,4 3,0 5,0 3,0 2,5 3,0
IAPC / IPC* más reciente (interanual %)
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido 1,6 0,8 1,1 3,7 0,5 2,5 0,3 0,1 1,8
Las expectativas a corto plazo en el Reino Unido aumentaron del 2,0% al 2,3%, ante las nuevas señales de crecimiento de la economía británica y la decisión del Banco de Inglaterra de mantener sus tipos de interés en mínimos históricos. Los consumidores austriacos también manifestaron un aumento moderado de sus previsiones: un 50% de los encuestados afirmaron que la inflación preocupaba a sus familias actualmente. En Alemania, en cambio, las expectativas de inflación de los consumidores se moderaron del 2,3% al 2,0% en el último trimestre; la tendencia bajista del IAPC alemán (del 1,1% interanual) podría haber contribuido a la opinión de que la inflación permanecerá moderada durante el próximo año.
A largo plazo, las expectativas se mantienen por encima de los objetivos de los bancos centrales en todos los países encuestados, lo cual sugiere que los consumidores quizá no depositan excesiva confianza en la capacidad de las autoridades para alcanzar la estabilidad de precios. A cinco años, se espera que la inflación en el Reino Unido se mantenga bien anclada en un 3,0%, cifra que permanece notablemente estable. En Europa, varios países fueron escenario de un aumento de las expectativas de inflación a largo plazo. Pese a los bajos niveles actuales, la inflación sigue siendo fuente de preocupación para una clara mayoría de los consumidores en Francia, Italia y España. Las expectativas a largo plazo para cada uno de estos países volvieron a subir hasta el 3,0%.
En Asia, las expectativas de inflación siguen siendo elevadas en Singapur y Hong Kong. El caso de Singapur es interesante: pese a tener un grado de confianza razonablemente elevado en la capacidad de su banco central para cumplir su objetivo de inflación (46%), los consumidores del país asiático anticipan que la tasa de inflación se doblará – hasta el 5,0% – durante los próximos cinco años.
Si se comparan los resultados con los de hace tres meses (febrero de 2014) y hace un año (mayo de 2013), es evidente que la tendencia general a la baja en las expectativas de inflación a corto plazo vista durante el último año ha perdido fuerza. Esto puede resultar un tanto sorprendente, ya que gran parte de Europa continúa experimentando una inflación baja y en descenso; sin embargo, además de Suiza, Alemania fue el único país en registrar una caída de las expectativas de inflación a corto plazo, lo cual parece encajar con la mejora gradual de la confianza de los consumidores alemanes en que su gobierno aplique las políticas económicas adecuadas.
Comparado con hace un año, los consumidores británicos muestran una confianza considerablemente mayor en el Banco de Inglaterra: un 45% de los encuestados confían en que el gobernador de la entidad, Mark Carney, implementará políticas económicas adecuadas y logrará la estabilidad de precios, lo que supone un aumento del 15% respecto a mayo de 2013. Al mismo tiempo, la inflación y el descenso de la renta son temas que han dejado de preocupar a los británicos a lo largo del pasado año.
Encuesta M
&
G YouGov
sobre expectativas de inflación
Entre otros aspectos que cabe destacar se incluyen:
• A excepción de los consumidores de Suiza y Alemania, la mayoría de los encuestados en cada país consideran que la inflación es un motivo de preocupación para ellos y sus familias actualmente. Este fue el caso particularmente en Italia, donde un 32% declaró estar totalmente de acuerdo con dicha afirmación.
• La mayoría de los consumidores de todas las regiones han indicado que anticipan que sus ingresos netos se mantengan iguales o desciendan en el plazo de 12 meses. Los franceses se muestran especialmente pesimistas: el 46% de los encuestados prevé un descenso de sus ingresos a un año.
• En su conjunto, los consumidores europeos profesan una escasa confianza en que el BCE aplique las
menos convencidos a este respecto (bastante en desacuerdo o totalmente en desacuerdo). Sin embargo, un 35% de los encuestados en Italia indicaron tener mucha o bastante confianza en que el BCE logre alcanzar su objetivo de inflación, lo que supone un incremento del 4% con respecto al trimestre anterior.
• Una clara mayoría de los consumidores franceses (64%) y españoles (66%) no creen que sus respectivos gobiernos estén aplicando las políticas económicas adecuadas. En la eurozona, la política económica goza de mayor respaldo en Italia (25%, un aumento del 12% respecto a los últimos tres meses). Cabe destacar que el Reino Unido muestra un nivel de confianza significativamente mayor (35%) que en mayo de 2013, cuando tan solo el 23% de los encuestados mostraban su apoyo a la
Expectativas de inflación
Las expectativas
de inflación de los
consumidores siguen
estando al nivel de
los objetivos de los
bancos centrales o por
encima de éstos en la
mayoría de los países
encuestados.
Las previsiones de
inflación a corto plazo
aumentaron en el
Reino Unido, Austria
y Singapur, y cayeron
en Alemania y Suiza.
A cinco años, los
consumidores siguen
anticipando una
subida de la inflación
por encima de los
objetivos de los
bancos centrales en
todas las regiones.
2 1 3 4 5 0 7 6 %
Expectativas de inflación – a 5 años
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
Agosto 13
Mayo 13 Noviembre 13 Febrero 14 Mayo 14
2 1 3 4 5 0 6 %
Expectativas de inflación – a 1 año
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
Agosto 13
Mayo 13 Noviembre 13 Febrero 14 Mayo 14
2 1 3 4 5 0 6 %
Expectativas de inflación – Mayo de 2014
3,2 2,3 2,0 3,0 2,0 3,0 4,6 5,4 2,0 3,0 3,6 5,0 2,0 3,0 1,1 2,5 2,3 3,0
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
A 5 años A 1 año
1. ¿Qué tasa de inflación anual prevé para dentro de 12 meses?
2. ¿Qué tasa de inflación anual prevé para dentro de cinco años?
Apéndice estadístico
Las entrevistas se realizaron entre el 20 y el 29 de mayo de 2014
Tamaño Percentil Percentil Rango entre
muestra Mediana 25º 75º cuartiles (75º-25º) No sabe
Austria 511 2,3 2,0 3,5 1,5 43,6% Francia 1.009 2,0 1,0 3,1 2,1 52,6% Alemania 1.007 2,0 1,5 3,0 1,5 31,8% Hong Kong 503 4,6 3,5 5,5 2,0 17,9% Italia 1.010 2,0 1,3 4,9 3,6 31,5% Singapur 503 3,6 2,5 5,0 2,5 22,9% España 1.010 2,0 1,0 4,3 3,3 33,4% Suiza 511 1,1 0,7 2,0 1,3 42,3% Reino Unido 2.282 2,3 2,0 3,0 1,0 39,0%
Tamaño Percentil Percentil Rango entre
muestra Mediana 25º 75º cuartiles (75º-25º) No sabe
Austria 511 3,2 2,0 6,1 4,1 43,2% Francia 1.009 3,0 1,5 5,1 3,6 57,5% Alemania 1.007 3,0 2,0 5,0 3,0 33,7% Hong Kong 503 5,4 4,0 10,0 6,0 18,7% Italia 1.010 3,0 2,0 5,5 3,5 33,2% Singapur 503 5,0 3,0 8,0 5,0 22,9% España 1.010 3,0 1,5 6,0 4,5 35,6% Suiza 511 2,5 1,0 5,0 4,0 46,2% Reino Unido 2.282 3,0 2,1 5,0 2,9 46,2%
40 30 20 50 10 0 60 %
Bastante de acuerdo Ni de acuerdo ni en desacuerdo Totalmente de acuerdo
Totalmente en desacuerdo No sabe Bastante en desacuerdo
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
40 30 20 50 10 0 60 %
Creo que mis ingresos netos aumentarán en los próximos 12 meses
Creo que mis ingresos netos serán aproximadamente los mismos en los próximos 12 meses Creo que mis ingresos netos se reducirán en los próximos 12 meses
No sabe No aplicable – No tengo ingresos netos
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
3. ¿En qué medida está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación?
«El aumento de la inflación genera preocupación en mí y en mi familia actualmente.»A excepción de los
consumidores de Suiza
y Alemania, la mayoría
de los encuestados
consideran que la
inflación es un motivo
de preocupación para
ellos y sus familias
actualmente. Este fue
el caso particularmente
en Italia, donde un
32% declaró estar
totalmente de acuerdo
con dicha afirmación.
La mayoría de los
consumidores de
todas las regiones
han indicado que
anticipan que sus
ingresos netos se
mantengan iguales
o desciendan n
en el plazo de 12
meses. Los franceses
se muestran
especialmente
pesimistas: el 46% de
los encuestados prevé
un descenso de sus
ingresos a un año.
4.
Si piensa en los próximos 12 meses... ¿Cree que sus ingresos netos
aumentarán, se reducirán o serán aproximadamente los mismos en el plazo
de 12 meses?
40 30 20 50 10 0 60 %
Confío bastante No confío demasiado Confío totalmente
No sabe No confío en absoluto
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
En su conjunto, los
consumidores europeos
profesan una escasa
confianza en que
el BCE aplique las
políticas adecuadas
para conseguir la
estabilidad de los precios
a medio plazo, con los
consumidores franceses
(68%) y españoles
(75%) entre los menos
convencidos a este
respecto (bastante en
desacuerdo o totalmente
en desacuerdo).
40 30 20 50 10 0 60 %Bastante de acuerdo Ni de acuerdo ni en desacuerdo Totalmente de acuerdo
Totalmente en desacuerdo No sabe Bastante en desacuerdo
Austria Francia Alemania Hong Kong Italia Singapur España Suiza Reino Unido
Una clara mayoría
de los consumidores
franceses (64%) y
españoles (66%)
no creen que sus
respectivos gobiernos
estén aplicando las
políticas económicas
adecuadas. Cabe
destacar que el Reino
Unido ha mostrado
durante el último año
una mejora significativa
en el nivel de confianza
(35%) sobre la política
del gobierno.
5. ¿Cuál es su nivel de confianza, si es que la tiene, en que su banco central
esté aplicando actualmente políticas adecuadas para cumplir su objetivo de
estabilidad de precios (es decir, una inflación próxima al 2%) a medio plazo
(es decir, en los próximos 3-5 años)?
6. ¿En qué medida está de acuerdo o en desacuerdo con la siguiente afirmación?
«Creo que actualmente mi gobierno está aplicando las políticas económicas
adecuadas.»
En su conjunto, los
consumidores europeos
profesan una escasa
confianza en que
el BCE aplique las
políticas adecuadas
para conseguir la
estabilidad de los precios
a medio plazo, con los
consumidores franceses
(68%) y españoles
(75%) entre los menos
convencidos a este
respecto (bastante en
desacuerdo o totalmente
en desacuerdo).
Una clara mayoría
de los consumidores
franceses (64%) y
españoles (66%)
no creen que sus
respectivos gobiernos
estén aplicando las
políticas económicas
adecuadas. Cabe
destacar que el Reino
Unido ha mostrado
durante el último año
una mejora significativa
en el nivel de confianza
(35%) sobre la política
del gobierno.
Metodología sobre expectativas
de inflación
El equipo de renta fija minorista de M&G analiza las estadísticas correspondientes a las respuestas obtenidas en la primera y la segunda pregunta de la encuesta (es decir, las tasas de inflación anuales previstas en un plazo de 12 meses y de 5 años contados a partir del momento actual).
Para ello se clasifican en primer lugar todas las respuestas por orden ascendente y posteriormente se determinan varios percentiles. En este contexto, los percentiles son tasas de inflación previstas por debajo de los cuales puede encontrarse determinado porcentaje de respuestas.
Por poner un ejemplo, el percentil 50º, la denominada mediana, es el valor intermedio de la distribución, que divide el conjunto de datos en un 50% inferior y otro superior. Si existe un número homogéneo de valores, la mediana se determina mediante el cálculo del promedio de los dos valores intermedios.
En el análisis estadístico de la encuesta hemos optado por emplear la mediana en lugar de la media aritmética, ya que se ve menos afectada por los valores extremos. Para determinar la dispersión de respuestas se toma la diferencia entre los percentiles 75º y 25º. Por último, el número de respuestas «no sabe» se divide por el número total de respuestas y el porcentaje resultante se registra como indicador del nivel de incertidumbre de los encuestados sobre la inflación. Del procesamiento de datos correspondiente a las restantes preguntas (entre tres y seis) se encarga YouGov. En este caso, se calculan los valores porcentuales para cada opción de cada pregunta, dividiendo el número de respuestas respectivas entre el número total de respuestas.
El contenido de este informe no debe ser considerado como una recomendación, asesoramiento o previsión en relación a las expectativas de inflación.
¿Quién es YouGov?
YouGov es una agencia internacional dedicada a los estudios de mercado que cuenta con equipos especializados en mercados concretos, prestando servicios a los sectores financiero, de medios de comunicación, tecnológico y de telecomunicaciones. Se la considera una pionera de los estudios de mercado a través de Internet y es la agencia de este tipo más citada del Reino Unido. En agosto de 2012 fue elegida como una de las 25 mejores compañías del mundo dedicadas a los estudios de mercado por Honomichi Top 25 Global Firms.
Para realizar el análisis cuantitativo, YouGov recurre a un panel o grupo de adultos a través de Internet. Éstos son elegidos con distintas características demográficas, de actitud, estilo de vida y marketing. Se presta especial atención a la calidad, en detrimento de la cantidad y se establecen restricciones para garantizar que únicamente participan en la encuesta las personas elegidas de este grupo.
Se emplean incentivos para promover la participación y prevenir la influencia de las personas con un interés o queja particular. En el Reino Unido, Francia y Alemania los grupos son formados por YouGov y se componen de más de 442.100, 83.300 y 140.500 adultos respectivamente. En los restantes países, un socio de YouGov se encarga de realizar la encuesta mediante una entrevista a través de Internet. El tamaño de los grupos para estos países es el siguiente: Austria (25.544), Hong Kong (14.444), Italia (75.201), Singapur (21.399), España (130.312) y Suiza (21.684). Para el análisis cualitativo se emplean foros en línea, «focus groups» presenciales y entrevistas cognitivas. Posteriormente esta información se utiliza sola o se integra totalmente con su análisis cuantitativo. Una vez recogidos, los datos se ponderan utilizando bien el censo de cada país, si estuviese disponible, o bien los datos aceptados por el sector, con el fin de que la muestra refleje de la mejor manera posible la población general.
