Grupo Palacio de Hierro

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022

Calificación

GPH LP HR AAA GPH CP HR+1 GPH 19 HR AAA GPH 19-2 HR AAA GPH 20 HR AAA GPH 22 HR AAA Perspectiva Estable

Contactos

Elizabeth Martínez Analista Responsable Asociada de Corporativos [email protected]

Heinz Cederborg

Director de Corporativos / ABS [email protected]

Mariana Méndez Analista de Corporativos [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable para Grupo Palacio de Hierro y sus emisiones GPH 19, GPH 19-2 y GPH 20. Asimismo, ratificó la calificación de HR+1. Finalmente, HR Ratings asignó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable para la emisión GPH 22

La ratificación de la calificación para Grupo Palacio de Hierro (y/o la Empresa) y sus emisiones vigentes, así como la asignación de la emisión GPH 22, se basa principalmente en la estrategia de refinanciamiento esperada por la Empresa mediante una nueva emisión por hasta P$2,000 millones (m) con un único pago al vencimiento en 2027 (bullet), con lo cual se tendrían mínimas amortizaciones para 2022-2025. A su vez, esperamos que esto fortalezca las métricas de Cobertura del Servicio de la Deuda (DSCR por sus iniciales en inglés), con un promedio de 6.1 veces (x) para 2022-2025. Asimismo, esperamos un crecimiento sostenido en los resultados operativos de la Empresa derivado del continuo desarrollo de su estrategia omnicanal. Finalmente, esperamos que los resultados de la Empresa se vean beneficiados por la apertura de la nueva tienda en el centro comercial Mitikah, la remodelación de la tienda en Plaza Satélite y la apertura de una tienda en la zona del Bajío. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

• Crecimiento en Ingresos Totales. Durante los últimos doce meses (UDM) al 2T22, los ingresos totales de la Empresa mostraron un crecimiento del 33% a/a (y 21.4% vs.

nuestro escenario base) como resultado de una reactivación en el consumo, dada la reapertura económica posterior a la pandemia. De la misma forma, los resultados de la Empresa se han visto beneficiados por la consolidación de diversos canales de ventas alternativos a las tiendas físicas.

• Expansión en margen EBITDA. Como resultado principalmente de una continua estrategia de control de gastos operativos, la Empresa logró expandir el margen EBITDA a 13.1% durante los UDM al 2T22 (vs. 7.4% UDM al 2T21). Asimismo, la Empresa ha realizado esfuerzos para optimizar procesos de suministro y manejo de

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 inventario, así como en mejorar la composición de la mezcla de productos, tanto en tiendas físicas como en digitales.

• Menor Generación de FLE. Debido a un aumento en los requerimientos de capital de trabajo como resultado de una normalización en las operaciones de la Empresa, se registró un FLE de P$2,413m (vs. P$3,265m en los UDM al 2T21). No obstante, es importante mencionar que la Empresa mostró una mejora en el ciclo de conversión de efectivo, derivado de mayores esfuerzos para contener la morosidad de la cartera de clientes, optimizar el manejo de inventario, así como por la unificación de plazos con proveedores.

Expectativas para Periodos Futuros

• Refinanciamiento de Deuda. Nuestros escenarios incorporan que la Empresa realice un refinanciamiento de deuda mediante una emisión de largo plazo por hasta P$2,000m con un pago al vencimiento en 2027. Los recursos de la emisión GPH serán destinados al refinanciamiento de deuda, con lo cual la Empresa tendría mínimas amortizaciones para 2022-2025. Como resultado, esperamos que GPH mantenga un promedio de DSCR y DSCR con Caja de 6.1x y 15.4x para 2022-2025.

• Crecimiento sostenido. Esperamos que los resultados de la Empresa mantengan una tendencia positiva durante el periodo proyectado a medida que se sigue potenciando su estrategia omnicanal. De igual forma, consideramos que la apertura de nuevas tiendas, así como las continuas remodelaciones, sean catalizadores de crecimiento para la Empresa. Nuestro escenario base considera una TMAC en ingresos totales de 9.5% para 2021-2025.

Factores Adicionales Considerados

• Factor de Gobernanza Superior. La Empresa forma parte de Grupo Bal, Grupo que está conformado por una serie de compañías que son jugadores clave en el mercado doméstico en las industrias que participa.

• Línea de Crédito Comprometida. La Empresa cuenta con una línea de crédito comprometida por aproximadamente P$1,000m con vencimiento en 2025, la cual cubre el 100% de las obligaciones financieras del periodo proyectado. HR Ratings considera esto como un beneficio para la Empresa bajo un escenario adverso.

Factores que podrían bajar la calificación

• Menores resultados a lo esperado. Bajo un escenario económico adverso en donde exista un menor dinamismo en el consumo discrecional, los resultados de la Empresa podrían presentar un deterioro. Si esto se ve reflejado en una disminución en la generación de FLE, reflejando niveles promedio de la Razón de Pago de Deuda Neta a FLE mayores a 5.5 años para 2022-2025, la calificación podría revisarse a la baja.

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Perfil de la Empresa

Grupo Palacio de Hierro, S.A.B de C.V. (GPH y/o la Empresa), con sede en México, se dedica al sector minorista (retail). La Empresa opera principalmente una red de tiendas departamentales a lo largo de Ciudad de México, Puebla, Guadalajara, Monterrey, Villahermosa, Querétaro y Veracruz. La Empresa genera ingresos mediante tres divisiones principales:

• División Comercial. Operación de tiendas departamentales, restaurantes, viajes y boutiques.

• División Crédito. Encargada de la operación de la tarjeta de crédito Palacio.

• División Inmobiliaria. Arrendamiento de locales comerciales en centros comerciales.

Resultado Observado vs. Proyectado

Con base en los resultados operativos que presentó la Empresa en los UDM al 2T22, se analizaron estas cifras con las proyecciones realizadas por parte de HR Ratings a partir del 3T21. A continuación, se muestra un comparativo entre las proyecciones realizadas por HR Ratings y los resultados de la Empresa.

Análisis de Resultados

Ingresos Totales

Durante los UDM al 2T22, la Empresa generó ingresos por P$42,008m (+33.0% a/a vs.

P$31,581m en los UDM al 2T21 y +21.4% en nuestro escenario base). Los resultados

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 fueron principalmente impulsados por una recuperación en el consumo dada la reapertura social, así como por los continuos esfuerzos de la Empresa para llevar a cabo una transformación digital.

Los ingresos de la división Comercial (92.9% de los ingresos UDM al 2T22) cerraron en P$39,009m, reportando un crecimiento de 34.8% contra el mismo periodo del año anterior y 25.6% por encima de nuestras proyecciones bajo un escenario base. Dicho crecimiento fue impulsado principalmente por la reapertura económica que conllevó a una normalización en operaciones para la Empresa. No obstante, los ingresos Comerciales se vieron impulsados de igual forma por un nuevo plan estratégico de la Empresa, el cual fue implementado en 2021, denominado como 4D (diversificación, diferenciación, digitalización y diseño). En línea con lo anterior, uno de los principales factores que han impulsado el crecimiento de esta división es el progreso en su estrategia omnicanal. A su vez, la consolidación de canales de venta alternativos a las tiendas físicas tales como: e-Commerce, Personal Shopping, Click&Collect y Pick Up, y finalmente, WhatsApp Palacio, ha sido uno de los catalizadores positivos para la División Comercial. Bajo este contexto, durante los UDM al 2T22, los ingresos por formato de comercio electrónico representaron el 7.3% de los ingresos totales.

En la división de Crédito (5.2% de los ingresos UDM al 2T22), la cual comprende ventas a plazos e intereses, se reportó una caída de 2.6% a/a y -26% en comparación a nuestras proyecciones. Lo anterior es resultado de la estrategia de la Empresa de disminuir su exposición al riesgo de crédito y disminuir la morosidad de la cartera de crédito ante el ambiente de incertidumbre económica. Por lo anterior, al cierre de junio, el índice de cartera vencida se encontró en 3.6% (vs. 6.9% al 2T21, 9.2% al 2T20 y 4.8% al 2T19).

Con respecto a los ingresos de la división Inmobiliaria (2% de los ingresos UDM al 2T22), estos reportaron un crecimiento de 96.7% a/a y 35.8% con respecto a nuestras proyecciones, a medida que la Empresa retirólos apoyos a arrendatarios (diferimiento de rentas) posterior a la pandemia en los centros comerciales ubicados en la Ciudad de México, Puebla, Guadalajara y Monterrey.

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EBITDA y Márgenes Operativos

En cuanto a la generación de EBITDA, durante los UDM al 2T22 se observaron niveles de P$5,497m (vs. P$2,328m UDM al 2T21 y +6.2% vs. nuestro escenario base), reflejando un margen EBITDA de 13.1% (+571pbs vs. 7.4% UDM al 2T21). Con respecto al margen bruto, este mostró una expansión con respecto al mismo periodo del año anterior derivada de esfuerzos por parte de la Empresa para mejorar la mezcla de ventas en términos de rentabilidad tanto en tiendas físicas como digital.

A su vez, durante este periodo se alcanzó un mayor apalancamiento operativo, a medida que la Empresa sigue manteniendo un enfoque en la reducción de gastos y optimización de procesos. Es importante mencionar que, a pesar de que se presentó una expansión en el margen EBITDA con respecto al mismo periodo del año anterior, existió una

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 desviación con respecto a nuestro escenario base debido a mayores gastos operativos por la transformación digital de lo que teníamos estimado.

Flujo Libre de Efectivo

En términos de FLE en los UDM al 2T22, Grupo Palacio de Hierro presentó niveles de P$2,413m, resultado menor en comparación a los niveles de FLE observados en el 2T21 por P$3,265m. Este resultado se debe principalmente a mayores requerimientos de capital de trabajo, en la medida en que la Empresa presenta una normalización en sus operaciones. Con respecto a la cobranza, a pesar de que existió un mayor requerimiento de flujo, los días disminuyeron a niveles de 67 días (vs. 74 días al 2T21 UDM).

Actualmente, la Empresa se encuentra realizando esfuerzos para contener la morosidad de su tarjeta de crédito mediante la segmentación de clientes, la restricción de créditos y las estrategias de cobranza con agencias externas.

De igual forma, en términos de inventarios, la Empresa implementó un proyecto de confiabilidad de inventarios. Dicho proyecto se basa en la optimización de compra de mercancía y rotación, lo cual se vio reflejado en una disminución de merma y un mejor control de inventario, tanto en tienda física como en digital. Adicionalmente, los proveedores presentaron un comportamiento estable, dado que la Empresa unificó plazos de financiamiento, a raíz de la pandemia (64 días UDM al 2T22 vs. 63 día al 2T21 UDM). Finalmente, es importante mencionar que consideramos el CAPEX de mantenimiento como un 70% de la depreciación de propiedad, planta y equipo, así como de la amortización de intangibles (debido a la relevancia que tiene la transformación digital en los resultados de la Empresa).

Deuda

Al cierre del 2T22, la Empresa reportó una deuda total de P$7,507m, reflejando una disminución del 1.5% con respecto a la deuda total al 2T21 (en línea con nuestros escenarios). Al cierre del 2T22, el ~100.0% de la deuda de la Empresa se encuentra a largo plazo y la totalidad se encuentra denominada en pesos mexicanos. De igual forma,

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 el 13.4% de la deuda mantiene una tasa variable, esto sin considerar las coberturas contradas por la Empresa, y el 86.4% restante se encuentra a tasa fija. Durante los UDM al 2T22, la Empresa mostró una tasa pasiva ponderada de 7.5% En la Figura 6 se muestra el desglose de la deuda total de la Empresa al 2T22:

Por su parte, la deuda neta cerró en P$2,601m, 2.7% inferior a la deuda neta observada al 2T21 y -50.8% vs nuestro escenario base. Lo anterior, debido a que durante 2021 la Empresa mantuvo una sólida posición de liquidez como resultado de diversas medidas operativas tales como: control de gastos, reducción de inversiones de capital, optimización en la compra de inventarios y esfuerzos para mantener la cartera de crédito en niveles saludables.

Mediante una evaluación de la estructura de deuda que presenta la Empresa, así como los niveles de FLE generados en los UDM al 2T22, podemos observar niveles de DSCR de 8.7x (vs. 1.3x al 2T21 y 3.4x en nuestro escenario base) y un DSCR con Caja de 26.4x (vs. 3.1x al 2T21 y 13.9x en nuestro escenario base). A su vez, la razón de Deuda Neta a FLE se encontró en 1.1 años (vs. 0.8 años al 2T21 y 3.3 años en nuestro escenario base) dada la disminución en la generación de FLE contra el periodo anterior.

Derivado del financiamiento realizado durante el 3T20, la Empresa logró aplazar sus vencimientos en el corto plazo, siendo la próxima amortización relevante durante el 2023 como se puede observar en la Figura 7, en donde se muestra el calendario de amortizaciones vigentes de la Empresa. No obstante, es importante mencionar que la Empresa se encuentra en un proceso de refinanciamiento de dicho vencimiento.

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Instrumentos Financieros Derivados

La Empresa cuenta con una política de instrumentos financieros derivados únicamente utilizados como cobertura, con el objeto de minimizar los riesgos a los cuales la Empresa se encuentra expuesta, tal como el riesgo a fluctuaciones de tasas de interés y tipos de cambio, este último, debido a que, por la naturaleza de su negocio, adquiere mercancías de importación con precios en dólares americanos y euros.

La Empresa opera los siguientes tipos de instrumentos derivados:

I. Forwards de Divisas. La Empresa compra dólares y euros para cubrir los costos denominados en dichas monedas, principalmente relacionados con la compra de inventario. La política de coberturas se realiza por temporadas, por lo que la Empresa cubre al 70% sus requerimientos de los próximos seis meses y los seis meses posteriores a eso lo cubre en un 30%.

II. Swaps de Tasa de Interés. La Empresa mantiene deuda a tasa de interés variable, por lo que utiliza dicho instrumento pata intercambiar tasas variables a fijas con el propósito de mitigar la volatilidad que pudiera impactar su costo financiero.

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Análisis de Escenarios

En el análisis de riesgos realizado sobre las métricas financieras y de efectivo disponible de Grupo Palacio de Hierro por parte de HR Ratings, se tiene como objetivo determinar la capacidad de pago con relación a las obligaciones de deuda ante un escenario base y un escenario de estrés. Considerando lo anterior, a continuación, se presentan los principales resultados y supuestos de nuestras proyecciones para ambos escenarios, abarcando desde el 3T22 hasta el 4T25.

Escenario Base

Ingresos Totales y EBITDA

Dentro de este escenario, esperamos que la Empresa alcance ingresos totales por P$53,539m en 2025 (vs P$37,215m en 2021), lo que refleja una TMAC 2021-2025 de 9.5%. Lo anterior es resultado de un crecimiento sostenido en las tres Divisiones de Negocio, como se puede observar en la Figura 8.

En cuanto a la División Comercial, esperamos que los ingresos se vean beneficiados principalmente por la apertura de la nueva tienda en Coyoacán, dentro del centro comercial Mitikah a finales de 2022, así como por la remodelación de la tienda en Plaza Satélite durante 2023 y la apertura de una tienda adicional en la zona del Bajío del país durante el 2024. Asimismo, esperamos que la Empresa siga impulsando su estrategia 4D, buscando un enfoque en la diferenciación a través de la experiencia del cliente. De tal manera, esperamos que los resultados de esta división se sigan viendo beneficiados a medida que exista una evolución hacia los servicios omnicanal. De tal manera, esperamos que las inversiones de la Empresa de igual forma se destinen a procesos de logística, tecnología y digital. Bajo este escenario, esperamos una TMAC en ingresos de la División Comercial de 9.6% para 2021-2025.

Para la División de Crédito, esperamos un crecimiento a medida que exista un aumento de la cartera de clientes de la Empresa. De igual forma, esperamos que para 2023 y 2024, los resultados de esta División se vean beneficiados por un escenario alcista en tasas de interés. Asimismo, esperamos que la Empresa mantenga niveles estables de cartera vencida a pesar de dicho crecimiento en la cartera de clientes. Nuestros escenarios consideran que ambas divisiones se sigan complementando durante el periodo proyectado, ya que la división Comercial juega un papel relevante en la división de Crédito por la venta de bienes a través de las tarjetas de crédito de la Empresa. Como resultado, esperamos una TMAC en ingresos de 10.8% para 2021-2025 para esta División.

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 Con respecto a la División Inmobiliaria, esperamos que para 2022 los ingresos se vean impactados negativamente por los ingresos por renta del centro comercial Coyoacán a medida que se realiza la construcción del nuevo centro comercial. No obstante, esperamos una recuperación hacia 2025, reflejando una TMAC de 0.5% para 2021- 2025.

En términos de generación de EBITDA, esperamos que la Empresa alcanzará una generación de P$7,686m durante 2025, reflejando un margen EBITDA de 14.4% vs.

10.9% en 2021. Esto como resultado de las estrategias que la Empresa ha sostenido en los últimos años, enfocadas a reducir gastos y aumentar su eficiencia operativa.

Finalmente, como resultado de mayores ingresos, esperamos una mayor absorción de gastos operativos tales como remuneraciones, energía eléctrica y suministros, gastos de tienda y administrativos, entre otros.

Flujo Libre de Efectivo

En cuanto a la generación de FLE, estimamos que la Empresa alcanzará P$3,708m en 2025. Esto sería impulsado principalmente por el crecimiento en los resultados operativos antes descritos. No obstante, consideramos que esto será parcialmente contrarrestado por un capital de trabajo negativo durante 2022-2025 derivado de mayores necesidades de capital de trabajo ente el crecimiento orgánico esperado para GPH. Nuestras proyecciones incorporan que la Empresa siga siendo capaz de mantener eficiencias en la cobranza, a pesar del crecimiento esperado en ingresos. De igual forma, se espera una mayor rotación de inventarios como resultado del proyecto de confiabilidad de inventarios, implementado durante los últimos periodos. Finalmente, se espera que los días de proveedores se incrementen hacia 2025 alcanzando 65 días (vs.

62 en 2021).

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Deuda

Con respecto al endeudamiento, esperamos que la Empresa lleve a cabo una reestructura de su deuda bajo una emisión por hasta P$2,000m de largo plazo (GPH 22), con un único pago al vencimiento (bullet) en 2027. De esta manera, esperamos que la Empresa complete el refinanciamiento de la emisión GPH 19 (P$1,000m con vencimiento al 2T23) mediante esta nueva emisión¹. Como resultado, la Empresa lograría eliminar las amortizaciones para 2022-2026, siendo la próxima amortización hasta el 3T27. Esto, aunado a una continua generación de FLE, se vería reflejado en niveles promedio de DSCR y DSCR con Caja en los niveles más altos, con base en nuestra metodología, para el periodo proyectado (2022-2025). Finalmente, bajo este escenario, esperamos que la Empresa alcance una deuda total de P$8,500m en 2025 (vs. P$7,627m en 2021).

Con respecto a los niveles de efectivo de la Empresa, la caja disminuya hacia 2023 dada la normalización en operaciones y erogaciones de CAPEX (considerando de igual forma inversiones en tecnología). Es importante mencionar que la Empresa cuenta con una línea de crédito revolvente comprometida por P$1,000m con vencimiento a tres años. A pesar de que los escenarios no incorporan su disposición, HR Ratings considera que esto representa una fortaleza en términos de la posición de liquidez de GPH. Asimismo, es importante mencionar que bajo un escenario base esperamos que la Empresa realice distribuciones de aproximadamente el 50% de la utilidad neta del periodo anterior. En línea con lo anterior, esperamos que la Empresa reporte una deuda neta de P$7,394m (vs. P$1,538m en 2021) y alcance una razón de Años de Pago de Deuda Neta a FLE de 2.0 en 2025 (vs. 0.6 años al cierre de 2021).

Escenario Estrés

El escenario de estrés esperado por HR Ratings toma en consideración un entorno desfavorable para la Empresa, en donde no sea posible alcanzar los niveles de operación estimados para los siguientes años. Adicionalmente, se espera que se observen mayores presiones en márgenes, así como en las distintas métricas consideradas por HR Ratings.

1De igual forma, esperamos que el excedente de recursos se destine a erogaciones de CAPEX.

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• Esperamos una diferencia acumulada en ingresos totales con respecto al escenario base de 9.3%, reflejando una TMAC de 6.3% para 2021-2025 (vs. 9.5% en escenario base). Dicho escenario considera un menor ritmo de crecimiento, al asumir un escenario económico menos favorable que lleve a desacelerar el consumo discrecional.

• De igual forma, consideramos que la generación de EBITDA muestre un deterioro debido principalmente a una menor base de ingresos. De igual forma, esperamos que la Empresa no sea capaz de capitalizar las eficiencias a nivel operativo y tenga que incurrir en mayores gastos con el objetivo de apuntalar el crecimiento durante el periodo proyectado. Como resultado, esperamos un margen EBITDA promedio de 11.7% para 2022-2025 (vs. 13.9% en escenario base) y una diferencia acumulada entre ambos escenarios de 23.6%.

• Bajo un escenario de estrés, esperamos que la Empresa alcance niveles de P$3,708m en términos de generación de FLE, reflejando una diferencia acumulada de 57.2% con respecto al escenario base.

• De la misma forma que en el escenario base, se espera el refinanciamiento de deuda durante el 4T22. No obstante, como resultado de una menor generación de FLE, bajo este escenario se esperan niveles promedio de DSCR y DSCR con Caja de 2.0x y 8.6x, respectivamente. Asimismo, esperamos que la Razón de Años de Pago de Deuda Neta a FLE muestre un deterioro, cerrando en 2.8 años para 2025 (vs. 2.0 años en 2025 en escenario base).

• Debido a la flexibilidad financiera con la que cuenta la Empresa, bajo un escenario de estrés no consideramos que exista pago de dividendos para 2024-2025, debido a los niveles de caja esperados.

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Evaluación de Factores ESG

El propósito de esta evaluación es incorporar en la calificación crediticia el impacto que los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) tienen sobre la calidad crediticia de la Empresa.

En el Informe Anual del 2021 del Palacio de Hierro, se dio a conocer que durante el 2021 la Empresa inició un programa para integrar todas sus iniciativas en el marco regulatorio del modelo ESG, el cual entrará en vigor en el primer semestre del 2022 con un horizonte de cinco años. A continuación, se presentan los principales puntos considerados para esta evaluación, así como la etiqueta correspondiente para cada uno de sus factores.

Factor Ambiental: Promedio

• Políticas y Enfoque Ambiental

a) Uso de Energías Renovables. Con base en información al cierre del 2021, el 86.6% de la energía utilizada por la Empresa proviene de energías renovables (principalmente eólica).

b) Inversiones Sustentables. La Empresa ha realizado diversas inversiones de carácter sustentable, tales como tratamiento de aguas residuales y plantas de emergencia de luz. Por ejemplo, las tiendas de Satélite, Polanco y Plaza Coyoacán cuentan con plantas de tratamiento de aguas residuales para reutilizar.

Factor Social: Promedio

• Políticas de Capital Humano

a) Política de Igualdad Laboral y No Discriminación. En 2021, las oficinas corporativas del Grupo obtuvieron la certificación en la Norma Mexicana relativa a Igualdad Laboral y No Discriminación, desarrollada por el Consejo Nacional para Prevenir la Discriminación (Conapred), el Instituto Nacional de las Mujeres (Inmujeres) y la Secretaría del Trabajo y Previsión Social (STPS).

Esta certificación se otorgó por las medidas laborales de inclusión y diversidad que la Empresa ha implementado en los últimos dos años².

b) Desarrollo de Empleados. En 2021, se impulsó la formación de los empleados y se logró que el 97% de los colaboradores siguiera algún proceso de capacitación para fortalecer la experiencia de los clientes; además fueron promovidas 504 personas gracias a este mismo programa de desarrollo.

Factor Gobernanza: Superior

• Normatividad Interna y Políticas de Integridad

a) Normatividad Interna. La Empresa cuenta con un Manual de la Organización y Procedimientos, un Sistema de Control, Vigilancia y Auditoria, un Código de

2Dicha certificación se renueva cada dos años.

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Hoja 14 de 23

Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 Ética y Conducta, entre otros que rigen la conducta de directivos, colaboradores y aliados estratégicos de la Empresa.

• Calidad de la Administración y la Alta Dirección

a) Consejo de Administración. GPH cuenta con un Consejo de Administración constituido por 27 consejeros independientes, de los cuales el 37% son consejeros independientes (10 consejeros). Asimismo, cuenta con tres comités que apoyan al Consejo de Administración, los cuales son: Comité Ejecutivo, Comité de Auditoría y Practicas Societarias, Comité de Finanzas y planeación y el Comité de Nominación, Evaluación y Compensaciones. El Consejo se reunió cuatro veces durante el ejercicio fiscal del 2021 con la finalidad de tratar y aprobar diferentes planes y estrategias.

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Anexo - Escenario Base

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Anexo - Escenario de Estrés

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Pedro Latapí +52 55 8647 3845

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis / Análisis Económico FP Quirografarias / Deuda Soberana / Análisis Económico

Felix Boni +52 55 1500 3133 Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139

Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147

[email protected]

FP Estructuradas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 Luis Miranda +52 52 1500 3146

Roberto Soto +52 55 1500 3148 Heinz Cederborg +52 55 8647 3834

Instituciones Financieras / ABS Sustainable Impact / ESG

Angel García +52 55 1253 6549 Luisa Adame +52 55 1253 6545

Akira Hirata +52 55 8647 3837

[email protected] Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761

Negocios Operaciones

Dirección de Desarrollo de Negocios

Dirección de Operaciones

Verónica Cordero +52 55 1500 0765 Daniela Dosal +52 55 1253 6541

Carmen Oyoque +52 55 5105 6746

[email protected]

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130.

Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior

GPH LP: HR AAA | Perspectiva Estable GPH CP: HR+1

GPH 19: HR AAA | Perspectiva Estable GPH 19-2: HR AAA | Perspectiva Estable GPH 20: HR AAA | Perspectiva Estable GPH 22: Inicial

Fecha de última acción de calificación

GPH LP: 12 de octubre de 2021 GPH CP: 12 de octubre de 2021 GPH 19: 12 de octubre de 2021 GPH 19-2: 12 de octubre de 2021 GPH 20: 12 de octubre de 2021 GPH 22: Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

otorgamiento de la presente calificación. 2011-2T22

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información Financiera Anual Dictaminada por E&Y e Información Financiera Trimestral Pública.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por

HR Ratings (en su caso). N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Corporativo, agosto 2021

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

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A NRSRO Rating*

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Twitter: @HRRATINGS 31 de agosto de 2022 obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).