• No se han encontrado resultados

Certificados Bursátiles Fiduciarios

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "Certificados Bursátiles Fiduciarios"

Copied!
14
0
0

Texto completo

(1)

Hoja 1 de 14

Twitter: @HRRATINGS

Calificación

IJETCB 12 HR AA- (E) Perspectiva Estable Contactos Mariela Moreno Asociada mariela.moreno@hrratings.com Humberto Patiño Analista humberto.patino@hrratings.com

José Luis Cano

Director Corporativos / ABS joseluis.cano@hrratings.com

Definición

La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para la emisión con de Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra IJETCB 12 es HR AA- (E). Esta calificación, en escala local, se considera con alta calidad crediticia, y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo “-” asignado se refiere a una posición de debilidad relativa dentro de la misma escala de calificación.

HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR AA- (E) con

Perspectiva Estable para la emisión de CEBURS Fiduciarios con clave de

pizarra IJETCB 12.

La ratificación y perspectiva de la calificación se basa en el análisis de flujo de nuestros escenarios, los cuales suponen que la Emisión soporta una caída de 1.1% (vs. 2.8% de la revisión anterior) en los ingresos fideicomitidos en el escenario de estrés (sin incumplir con las obligaciones definidas en los documentos legales que pudieran derivar en un evento de Amortización Anticipada) en contraste con 10.3%, 11.8%, y 17.5% observados durante 2014, 2013 y acumulado a septiembre de 2015 respectivamente. Asimismo se consideraron las mejoras crediticias, incluyendo reserva de intereses por seis cupones de pago y principal objetivo, CAP de tasa de interés, y la restricción de salida de remanentes a través de una razón de cobertura mínima. Por otro lado, un deterioro en la calidad crediticia de ABC Aerolíneas, S.A. de C.V. (Interjet y/o la Empresa), determinada por HR Ratings, cambios en los términos legales de las futuras emisiones, y/o un Saldo de Principal por arriba de P$2,000.0m contemplando la totalidad de las emisiones en el mercado, pudieran derivar en una revisión de la calificación de la Emisión. Actualmente existen otras tres emisiones en el mercado (IJETCB 13, IJETCB 14 e IJETCB 15) que han mostrado una Razón de Cobertura promedio de la Deuda de 12.1x en los UDM a septiembre de 2015.

Algunos de los aspectos más importantes en los que se basa la calificación son:

 Adecuada estructura de Flujos: El modelo de flujos soporta una caída de 25.3% (24.9% en la revisión pasada) de los ingresos fideicomitidos entre escenario base y estrés, considerando un monto de principal de hasta P$2,000.0m, con un crecimiento promedio anual en escenario base de 7.7% (vs. 10.3% y 11.8% observados en 2014 y 2013, respectivamente, y 7.8% en el escenario de base anterior), alcanzando un mayor nivel de estrés soportado en nuestras proyecciones mostrando la fortaleza de la estructura.

 Mejor comportamiento de ingresos fideicomitidos que lo proyectado: En los últimos doce meses a septiembre 2015, los ingresos cedidos al fideicomiso crecieron 5.8% en relación con el escenario base proyectado (P$10,016.7m a septiembre 2015 vs. P$9,468.5m proyecciones de la revisión anterior). Esto se debe a un crecimiento en pasajeros de 18.1%, y mayor porcentaje de ventas con tarjetas de crédito representando 73.9% de ingresos totales vs. 70.0% proyectado.

 Apropiado desempeño de la razón de cobertura de deuda: Se ha mantenido un nivel de fortaleza en la Razón de Cobertura de Deuda en todas las emisiones vigentes en el mercado, manteniendo un promedio de 12.1x a septiembre 2015. Se ha amortizado en tiempo y forma 58.3%, 46.7%, 25.0% y 5.0% del saldo originalmente colocado en el mercado para las emisiones IJETCB 12, IJETCB 13, e IJETCB 14 y IJETCB 15, alcanzando un saldo insoluto de P$416.6m, P$293.3m, P$562.5m, y P$522.5m al 01 de diciembre de 2015, respectivamente.

Incremento de Reservas: A septiembre de 2015, después de la emisión con clave de pizarra IJETCB 15, la estructura cuenta con una reserva de P$384.4m vs. P$389.2m a septiembre 2014, lo cual representa el 21.4% del Saldo Insoluto. Las reservas podrán ser utilizadas para el pago de intereses y los pagos de principal objetivo.

 Riesgo de Flujo para actividades de operación de Interjet: En los UDM a septiembre 2015, 73.9% del total de los ingresos de la Empresa fue cedido al Fideicomiso, considerándose un riesgo ya que Interjet depende primordialmente de la salida de remanentes de la estructura, después de cumplir con la Razón de Cobertura, para cubrir los requerimientos de capital de sus operaciones diarias. Sin embargo la Empresa no ha caído en retención y mantiene una Razón de Cobertura Promedio UDM a septiembre 2015 de 12.1x, considerando las emisiones en circulación.

 CAP de tasa de interés de referencia: Los documentos legales establecen la obligatoriedad de contratar con Bank of America México S.A. Institución de Banca Múltiple un CAP de tasa de interés durante la vida de la emisión. El Banco cuenta con una calificación otorgada por otra empresa calificadora equivalente a HR AAA con Perspectiva Estable.

 Riesgo de mercado y riesgo cambiario: La Empresa no cuenta con ninguna cobertura para mitigar el riesgo cambiario reflejando en algunos gastos operativos, entre los cuales se puede mencionar el precio de la turbosina, los cuales representan 31.8% en los UDM al 3T15 (vs. 37.6% al 3T14). Asimismo Interjet cuenta con una mayor exposición al riesgo cambiario derivado de que aproximadamente 86.1% de su deuda se denomina en dólares.

 Riesgo de la Empresa: Cualquier deterioro en la calidad crediticia de la Empresa pudiera ocasionar una revisión de la calificación otorgada debido a la importante relación, aunque no necesariamente proporcional, entre la calificación crediticia de la Empresa y la Emisión. Esto dado que los ingresos y derechos de cobro cedidos al Fideicomiso dependen del desempeño operativo de Interjet.

(2)

Hoja 2 de 14

Principales Factores Considerados

ABC Aerolíneas, S.A. de C.V. (Interjet y/o la Empresa) es una aerolínea mexicana creada en 2005 que en un inicio adoptó muchas características del modelo de negocio denominado “bajo costo” o “alta eficiencia”, con intención de ofrecer una alternativa de transporte aéreo al mercado mexicano. A partir de 2010 Interjet es una de las aerolíneas más grandes en México, contando al 3T15 con 24.5% de participación de mercado doméstico. Actualmente cuenta con una flota de 55 aeronaves (39 Airbus A320 y 17 Superjet 100) con 260 frecuencias diarias con 37 destinos nacionales así como 16 rutas internacionales.

La participación de mercado doméstico reflejada en los UDM ha incrementado a 24.5% al 3T15 (vs. 23.2% al 3T14). Esto debido a la consolidación de la industria aeronáutica aunado a nuevas aerolíneas dentro del mercado, con lo cual existe una mayor oferta de vuelos nacionales para los pasajeros reflejando una mayor competencia. En relación con la participación del mercado internacional se ha visto una tendencia al alza en los UDM debido a la apertura de nuevas rutas al extranjero, posicionando a la Empresa en el mercado internacional impulsado por el tipo de producto que ofrece tanto a nivel de servicio como precio y conveniencia.

Interjet cuenta con cuatro emisiones de CEBURS Fiduciarios con claves de pizarra IJETCB 12, IJETCB 13, IJETCB 14 e IJETCB 15, las cuales se encuentran al amparo del Programa de CEBURS Fiduciarios por hasta P$5,000.0m. Es importante mencionar que el pago de dichas emisiones es realizado mediante la bursatilización de los derechos de cobro al amparo de los contratos de tarjetas de crédito por las operaciones de venta de boletos y prestación de servicios denominados en pesos mexicanos y dólares estadounidenses vigentes al cierre de operaciones en la fecha de corte respectiva. El flujo generado por la cobranza de los derechos de cobro constituye la principal fuente de pago de los CEBURS Fiduciarios, aunada a los recursos que integren el patrimonio fideicomitido.

Las emisiones vigentes cuentan con un saldo insoluto de P$483.3m, P$330.0m, y P$612.5m y P$522.5, respectivamente, a julio de 2015. Lo anterior refleja un pago total de P$1,055.1m de principal. En la siguiente tabla se presentan las principales características de dichas emisiones:

La ratificación de la calificación se fundamenta en la estructura de flujos de la Emisión, la cual soporta una caída del -25.3% (vs. 24.9% en la revisión anual del año pasado) de sus ingresos Fideicomitidos entre el escenario base y estrés de nuestro modelo sin incumplir ningún covenant de los establecidos en los documentos legales. Esto considerando un monto de Principal de hasta P$2,000.0m, con un crecimiento promedio anual de 7.7% en los ingresos del escenario base (vs. 10.3% y 11.8%

(3)

Hoja 3 de 14 observados en 2014 y 2013, respectivamente, y 7.8% en el escenario de base anterior), reflejando la capacidad de pago de las obligaciones de pago de principal e intereses. Es importante mencionar que adicionalmente se consideró la adecuada calidad crediticia del Emisor y la fortaleza de la estructura a través de las mejoras crediticias. Entre las anteriores se puede mencionar la reserva de intereses, reserva de principal, la restricción de la salida de remanentes, la opinión legal otorgada a HR Ratings por parte de un despacho independiente, y un CAP de tasa de interés durante la vida de la Emisión para mitigar el riesgo en las fluctuaciones de tasa de interés.

También se considera la limitación de la entrega de remanentes mediante la obligación de alcanzar una razón de cobertura de deuda mayor a 2.25x y que el saldo de la Cuenta de Reserva del Servicio de Deuda sea mayor o igual a 50.0% del saldo requerido de la cuenta de reserva del servicio de la deuda antes de liberar dichos recursos. La Razón de Cobertura refleja un promedio de 12.1x a septiembre 2015 (vs. 11.04x en el escenario de base de la revisión anterior y 11.2x a septiembre 2014), lo cual refleja un buen comportamiento de las ventas en los periodos observados. Asimismo se mantiene una reserva de P$384.4m a septiembre de 2015, representando 21.4% del saldo insoluto. Esto derivado principalmente por los incrementos observados en ingresos netos ante una expansión en cuanto a las rutas internacionales, aunado a la apreciación del dólar frente al peso, con lo cual se han recibido mayores ingresos. Actualmente, 20.0% de los ingresos percibidos por parte de la Empresa están representados por Dólares Estadounidenses, a los cuales si descontamos las obligaciones tanto de gastos financieros como gastos operativos básicos, la Empresa ha reflejado mayores niveles de ingresos netos 5.3% y 16.1% por arriba de los escenarios de agosto 2015 y diciembre 2014 respectivamente.

En los resultados observados la Empresa ha mostrado un mayor desempeño en sus amortizaciones al saldo insoluto por lo que a septiembre 2015 se mostraron menores niveles de Reserva Promedio para el Servicio de la Deuda por -4.6% y -14.9% en comparación con los escenarios de agosto 2015 y diciembre 2014 respectivamente. Asimismo, a septiembre 2015 esta Reserva Promedio para el Servicio de la Deuda representa el 11.9% del saldo insoluto al mismo periodo.

Por otra parte, se pueden observar menores niveles de pago por intereses ante la baja tasa de interés promedio a septiembre 2015 de 5.9% (vs. -0.6 y -2.8 puntos porcentuales (pp) de los escenarios de agosto 2015 y diciembre 2014 respectivamente). Esto principalmente por un mejor comportamiento sobre las tasas de interés internacionales aunado a las coberturas sobre las fluctuaciones de tasas para cada emisión que reducen el riesgo ante un incremento que pudiera presionar el pago de intereses.

La Empresa refleja una fortaleza en los ingresos cedidos al Fideicomiso en relación a lo proyectado, con lo cual se puede hacer frente a sus obligaciones de pago sin tener que incrementar las reservas. A septiembre 2015 se muestran menores reservas en -4.6% y -14.9% en relación los escenarios de agosto 2015 y diciembre 2014 respectivamente. Como resultado de lo anterior, se pueden observar mayores niveles de salida de remanentes por parte de la Emisión derivado principalmente de una mayor absorción de costos y gastos así como del servicio de la deuda. A septiembre 2015 la Empresa ha recibido, como parte de lo anterior, niveles de remanentes 39.5% por arriba del escenario de agosto 2015.

En los documentos legales se establece la obligación de contratar con Bank of America México S.A., Institución de Banca Múltiple (El cual cuenta con una calificación otorgada

(4)

Hoja 4 de 14 por otra empresa calificadora equivalente a HR AAA) un CAP de tasa de interés durante la vida de la Emisión como una herramienta para reducir la exposición al riesgo sobre una tasa de interés variable. Dentro las proyecciones, tanto para el escenario base como para el escenario de estrés, se considera una tasa promedio CAP de 6.75% durante toda la vida de las Emisiones.

(5)

Hoja 5 de 14

Anexo I

(6)
(7)

Hoja 7 de 14

Descripción de Interjet

ABC Aerolíneas, S.A. de C.V. (Interjet y/o la Empresa) es una aerolínea mexicana creada en el 2005 adoptando muchas características del modelo de negocio denominado “bajo costo” o “alta eficiencia”, con la intención de ofrecer una alternativa de transporte aéreo al mercado mexicano. Actualmente las tarifas que ofrece buscan ser las más justas para el servicio integral que ofrecen. A partir de 2010 Interjet es de las aerolíneas más grandes en México, contando al 3T15 con el 24.5% de participación de mercado doméstico. Actualmente cuenta con una flota de 57 aeronaves (39 Airbus A320 y 18 Superjet 100) con 260 frecuencias diarias con 37 destinos nacionales así como 16 rutas internacionales.

(8)

Hoja 8 de 14

Anexo II

(9)

Hoja 9 de 14 En la fecha de pago durante el periodo de Amortización Programada:

(10)

Hoja 10 de 14

Anexo III

Prelación de Pagos

Los montos derivados de los Derechos de Cobro serán pagados por los procesadores de tarjetas de créditos a través de la Cuenta de Cobranza del Fideicomiso. La Cobranza Disponible corresponde al Día Hábil inmediato anterior que mantenga la Cuenta de Cobranza del Fideicomiso, conforme al reporte del Administrador, a i) Transferir a la Cuenta de Reserva de Gastos del Fideicomiso, y ii) cualquier Cobranza Disponible será asignada a cada Emisión y deberá ser segregada por la Fiduciaria de las demás cantidades que integren el Patrimonio del Fideicomiso. Una vez aplicada la Cobranza Disponible, la Fiduciaria deberá, en cada Fecha Diaria de Distribución, aplicar la Cobranza de la Emisión IJETCB12 como sigue:

Durante el Periodo de Amortización Controlada:

1. Transferir a la Cuenta de Reserva del Costo del CAP de la Emisión IJETCB12, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Costo del CAP. 2. Transferir a la cuenta de Reserva de Gastos de la Emisión IJETCB12, una cantidad

equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva de Gastos del Emisión IJETCB12, en su caso.

3. Transferir a la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de la Emisión IJETCB12, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de la Emisión IJETCB12, en su caso.

4. Transferir a la Cuenta de Reserva del Pago de Intereses de la Emisión IJETCB12, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Pago de Intereses de la Emisión IJETCB12, en su caso.

5. Transferir a la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión IJETCB12, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión IJECTCB12, en su caso.

6. Pagar a la Empresa una cantidad equivalente al resultado de multiplicar el Monto de Gastos Operativos Generales por el Porcentaje de Asignación de la Emisión IJETCB12.

7. Pagar al tenedor del Certificado Interjet cualquier cantidad remanente; en el entendido que en caso de que se haya suscitado un Evento de Retención que no se haya subsanado en los términos del Contrato de Fideicomiso, los recursos que de otra manera hubieran sido aplicados conforme a este inciso serán retenidos y aplicados conforme a lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso.

Durante un periodo de Amortización Acelerada o un Evento de

Amortización Anticipada:

a. Primero: para pagar a Interjet una cantidad equivalente al resultado de multiplicar el Monto de Gastos Operativos Básicos por el Porcentaje de Asignación de la Emisión.

(11)

Hoja 11 de 14 b. Segundo: Para transferir a la Cuenta del Costo del Cap de la Emisión IJETCB12,

una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Costo del Cap de la Emisión IJETCB12, en su caso.

c. Tercero: para transferir a la Cuenta de Reserva de Gastos de la Emisión IJECTCB15, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva de Gastos de la Emisión IJETCB15, en su caso. Hoja 21 de 26 Certificados Bursátiles Fiduciarios IJETCB 12

d. Cuarto: para transferir a la Cuenta de Reserva de Pago de Intereses de la Emisión IJETCB12, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Pago de Intereses, en su caso.

e. Quinto: para transferir a la Cuenta de Reserva de Pago de Principal de la Emisión IJETCB12, cualquier cantidad remanente.

Factores de Cobertura

La estructura de la Emisión contempla las siguientes mejoras crediticias, con el objetivo de fortalecer y proveer de una mayor certeza a los tenedores del pago de intereses y capital:

1. La Fiduciaria constituirá una Cuenta de Reserva de Gastos de la Emisión que recibirá la cantidad necesaria para pagar todos los Gastos de Operación de la Emisión hasta la Fecha de Terminación de la misma.

2. La Fiduciaria constituirá una Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de la Emisión que recibirá la cantidad necesaria para pagar los pagos de intereses y los pagos de principal objetivo por las siguientes seis fechas de pago en caso de que exista un Periodo de Amortización Acelerada para los Pagos de Principal Objetivo de la Emisión.

3. Los pagos de intereses y principal a realizarse en cada fecha de pago, estarán reservados antes de liberar cualquier remanente a la Empresa.

4. Se contempla la Contratación de un Proveedor de Apoyo de Crédito de la Emisión (Bank of America México).

5. La entrega de remanentes hacia Interjet se encuentra limitada a la obligación de alcanzar una razón de cobertura de deuda mayor 2.25x y que el saldo de la Cuenta de Reserva del Servicio de Deuda de la Emisión sea mayor o igual a 50.0% del Saldo Requerido de la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda antes de liberar los recursos. Esta Emisión contempla pagos de intereses mensualmente a una tasa de interés de TIIE28 + sobretasa.

6. El Saldo de Principal de los CEBURS Fiduciarios deberá ser pagado en su totalidad y de forma obligatoria en la Fecha de Terminación de la Emisión.

7. En el caso que ocurra un Evento de Amortización Anticipada, el Fiduciario se abstendrá de entregar cualquier cantidad que de otra manera tendría que entregar a la Empresa como tenedor de los certificados y aplicará, dichas cantidades a amortizar, hasta donde alcance.

(12)

Hoja 12 de 14

Prepago y Amortizaciones Objetivo del Principal

La Empresa podrá amortizar de manera adelantada los Certificados Bursátiles cuando exista y continúe un Evento de Retención, y haya transcurrido el Periodo de Restricción de Prepago. Dicha opción de amortización está sujeta al pago total de la Cantidad de Recompra, la cual será distribuida a los Tenedores de los Certificados Bursátiles IJETCB12 con el fin de liquidarlos.

En la medida en que la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión acumule recursos suficientes, el Pago de Principal Objetivo que deberá fondearse de la Cuenta de Cobranza de la Emisión a la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión y pagar los CEBUR en cada Fecha de Pago será el que se señala en la tabla definida en los documentos de la Emisión, en el entendido que de no existir recursos suficientes para realizar un Pago de Principal Objetivo en su totalidad, podrán realizarse pagos parciales de dichos pagos de principal objetivo.

Para efectos de claridad, la falta de cualquier Pago de Principal Objetivo resultado de la insuficiencia en la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión no constituirá un Evento de Retención, Evento de Amortización Anticipada o Evento de Incumplimiento al amparo de los CEBURS Fiduciarios IJETCB12.

El Saldo de Principal de los CEBURS Fiduciarios deberá ser pagado en su totalidad y de forma obligatoria en la Fecha de Terminación de la Emisión.

Amortización Anticipada

En cualquier fecha que ocurra en o después de la fecha en la cual el Saldo de Principal de los CEBURS Fiduciarios de la Emisión IJETCB12 sea reducido a 5.0% o menos del Saldo Inicial de Principal de los CEBURS Fiduciarios de la Emisión IJETCB12, la Empresa tendrá el derecho de instruir a la Fiduciaria a amortizar los Certificados Bursátiles Fiduciarios, mediante el pago de un precio de re-compra.

La Empresa dará a la Fiduciaria y al Representante Común una notificación por escrito con al menos 30 días de anticipación de la fecha en que se pretenda que la Fiduciaria ejerza dicha amortización opcional. Interjet deberá depositar en la cuenta de Cobranza de la Emisión IJETCB12, en fondos inmediatamente disponibles, para que se pague a los tenedores la cantidad equivalente a la suma de la cantidad de re-compra y a cualquier comisión de prepago aplicable.

(13)

Hoja 13 de 14

HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532

felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546

ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

roberto.ballinez@hrratings.com

Deuda Corporativa / ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146

luis.quintero@hrratings.com

José Luis Cano +52 55 1500 0763

joseluis.cano@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761

rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com

Rafael Colado +52 55 1500 3817

rafael.colado@hrratings.com

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

(14)

Hoja 14 de 14

Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior IJETCB 12: HR AA- (E) /Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación IJETCB 12: 24 de agosto de 2015

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

otorgamiento de la presente calificación. Enero 2008 – Septiembre 2015

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por la Empresa a través del prospecto, Información mensual proporcionada por la Empresa, Dirección Aeronáutica Civil, INEGI, Sistema de Información Energética

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Bank of America México, tiene la calificación de “mxAAA” y “AAA (mex)” otorgadas por Standard & Poor’s y Fitch Ratings, respectivamente.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Bursatilización de Flujos Futuros, Agosto de 2008

Referencias

Documento similar

Proporcione esta nota de seguridad y las copias de la versión para pacientes junto con el documento Preguntas frecuentes sobre contraindicaciones y

d) que haya «identidad de órgano» (con identidad de Sala y Sección); e) que haya alteridad, es decir, que las sentencias aportadas sean de persona distinta a la recurrente, e) que

Las manifestaciones musicales y su organización institucional a lo largo de los siglos XVI al XVIII son aspectos poco conocidos de la cultura alicantina. Analizar el alcance y

Y tendiendo ellos la vista vieron cuanto en el mundo había y dieron las gracias al Criador diciendo: Repetidas gracias os damos porque nos habéis criado hombres, nos

Entre nosotros anda un escritor de cosas de filología, paisano de Costa, que no deja de tener ingenio y garbo; pero cuyas obras tienen de todo menos de ciencia, y aun

Por eso, el pasado de la Historia aparece más claro y estructurado que cuando fue presente, ya que el esfuerzo del historiador consiste, justamente, en

Products Management Services (PMS) - Implementation of International Organization for Standardization (ISO) standards for the identification of medicinal products (IDMP) in

This section provides guidance with examples on encoding medicinal product packaging information, together with the relationship between Pack Size, Package Item (container)