ÍNDICE ÍNDICE
INTRODUCCIÓN
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RECO1ENDACION
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FUENTE8 DE FINANCIA1IENTO
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Se refere al origen de los recursos (o ingresos) con los cuales se espera Se refere al origen de los recursos (o ingresos) con los cuales se espera cub
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"as #uentes de fnanciaci$n son todos a%uellos mecanismos %ue permiten a "as #uentes de fnanciaci$n son todos a%uellos mecanismos %ue permiten a un
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varios tipos de capital fnanciero al %ue pueden acceder acudir una emprespueden acceder acudir una empresa- a-la deuda& al aporte de los socios o a los recursos %ue a-la empresa genera!
la deuda& al aporte de los socios o a los recursos %ue la empresa genera!
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'l fnfnananciciamamieientnto o no no es es m+m+s s %u%ue e lolos s rrececurursosos s momonenetataririos os fnfnananciciererosos necesarios para llevar a cabo una actividad econ$mica& con la caracter.stica necesarios para llevar a cabo una actividad econ$mica& con la caracter.stica ese
esencncial ial %u%ue e gegenerneralmalmenente te se se tratrata ta de de sumsumas as tomtomadadas as a a prprststamo amo %u%uee complementan los recursos propios! Puede ser contratado dentro y #uera del complementan los recursos propios! Puede ser contratado dentro y #uera del pa
pa.s .s a a tratravvs s de de crcrdiditostos& & ememprprststitoitos& s& de de obobligligaciacionones es dederivrivadadas as de de lala sus
suscricripcipci$n $n o o ememisiisi$n $n de de t.tt.tuloulos s de de crcrdidito to o o cuacual%ul%uier ier otrotro o dodocucumenmentoto pagadero a pla*o!
A. Función Financiera
"a empresa como unidad de producci$n necesita comprar& producir y vender! Para reali*ar las citadas actividades es necesaria la eistencia del sistema o #unci$n fnanciera de la empresa %ue se convierte en el medio necesario para sustentar el sistema real!
/s.& la actividad empresarial incluye un proceso de bienes reales y otro de capital o uos fnancieros! e esta #orma se establece una relaci$n
entre-• ompras y pagos! • entas y cobros!
"a #unci$n fnanciera es un elemento clave en la gesti$n empresarial! Su adecuado conocimiento y desarrollo son #undamentales para la supervivencia fnanciera de la empresa& ,aciendo posible %ue se disponga de la li%uide* adecuada& de la solvencia precisa y de las #uentes fnancieras %ue meor se adapten al planteamiento estratgico de la empresa! S$lo as. se podr+ crear valor para los propietarios!
'l autor 'r*a Solomo #ue el primero %ue defni$ la #unci$n fnanciera como el estudio de los problemas relacionados con la captaci$n y el uso de recursos fnancieros por parte de la empresa& para lo %ue debe aportar criterios racionales %ue den respuesta a tres
cuestiones-• 4u activos en concreto deben ad%uirirse5
• $mo se debe fnanciar el volumen de inversi$n previsto o c$mo
con#ormar la estructura fnanciera para fnanciar las necesidades de capital!
'stas cuestiones est+n estrec,amente ligadas& ya %ue el volumen total de activos depende de las posibilidades de fnanciaci$n y las #acilidades para obtener recursos fnancieros dependen de la cantidad y calidad de los proyectos de inversi$n en los %ue van a ser utili*ados! /s. pues& las tres cuestiones constituyen partes de un mismo problema #undamental y ,an de resolverse simult+neamente en la pr+ctica!
"a posici$n tradicional de las fnan*as atend.a al pasivo del balance de la empresa& pero en el en#o%ue moderno en#o%ue la #unci$n fnanciera considera las relaciones entre la rentabilidad de los activos y el coste de su fnanciaci$n!
6odas las #unciones de las fnan*as (o del encargado o del +rea o departamento de las fnan*as) en una empresa& se basan en dos #unciones principales- la #unci$n de inversi$n y la #unci$n de fnanciamiento!'stas #unciones son opuestas& pero& a la ve*& complementarias& por eemplo& si depositamos dinero en una cuenta bancaria& estaremos invirtiendo dinero (inversi$n) y& a la ve*& el banco estar.a fnanci+ndose (fnanciamiento)! 7& por otro lado& si obtenemos un crdito del banco (fnanciamiento)& el banco estar.a invirtiendo (inversi$n)!na operaci$n fnanciera& siempre puede ser vista desde dos puntos de vista di#erentes& pero complementarios& desde el punto de vista la inversi$n y desde el punto de vista del fnanciamiento!
"a mayor parte de las decisiones empresariales se miden en trminos fnancieros!
"a importancia de la #unci$n administrativa fnanciera depende del tama9o de la empresa& en compa9.as pe%ue9as& la #unci$n fnanciera la desempe9a el departamento de contabilidad! /l crecer una empresa es necesario un departamento separado ligado al presidente de la compa9.a (o director general) por medio de un vicepresidente de fnan*as& conocido como gerente fnanciero! 'l tesorero y el contralor se reportan al vicepresidente de fnan*as!'l tesorero coordina las actividades fnancieras& tales como-planeaci$n fnanciera y percepci$n de #ondos& administraci$n del e#ectivo& desembolsos de capital& maneo de crditos y administraci$n de la cartera de inversiones! 'l contralor se ocupa de actividades contables& administraci$n fscal& procesamiento de datos as. como la contabilidad fnanciera y de costos! "a #unci$n administrativa fnanciera est+ muy ligada con la econom.a y la contadur.a!
Administración Financiera
"as fnan*as son el arte y la ciencia de la administraci$n del dinero& por lo %ue la administraci$n fnanciera es una disciplina %ue nos ayuda a planear& producir& controlar y dirigir nuestra vida econ$mica!
'n nuestra vida cotidiana& la administraci$n fnanciera es similar a una empresa& las #amilias generan y gastan recursos para conseguir un obetivo fnanciero y al igual %ue una organi*aci$n con fnes de lucro& en las #amilias deber+ buscarse la maimi*aci$n de la utilidad de nuestros ingresos %ue se ver+n reeados en resultados fnancieros positivos!
"a administraci$n fnanciera inicialmente solo se ocup$ de las empresas y debido a la necesidad personal de administrar adecuadamente nuestros recursos se origin$ la fgura del conseero o administrador fnanciero personal& %ue en muc,as ocasiones se ve en la fgura de un agente de seguros o un eecutivo bancario& entre otros!
"a administraci$n fnanciera consiste en el siguiente proceso!
• Presupuestos- 'n ella se planea nuestra vida fnanciera& se fan
obetivos para compras y a,orro& se estiman nuestros ingresos& egresos y otras actividades para controlar los registros contables!
• /n+lisis de oportunidades fnancieras- onsiste en conocer las
,erramientas %ue ,ar+n %ue nuestro a,orro se convierta en una inversi$n efciente!
• :aneo del dinero- ontabili*a adecuadamente nuestros ingresos y
gastos& as. como el an+lisis adecuado de las #ormas de mantener un control del dinero! /dem+s la disponibilidad de #ondos y maimi*aci$n de intereses son las caracter.sticas %ue debemos buscar cuando se trata del maneo de nuestro dinero!
• Inversiones y activos- ada compra o inversi$n debe signifcar
crecimiento en nuestras fnan*as #amiliares! onocer sobre inversiones nos dar+ las ,erramientas para lograr compras de inversi$n redituables en el tiempo!
• Pago de impuestos- onocer las caracter.sticas del pago de
impuestos para cumplir ordenadamente nuestra contribuci$n& aprovec,ando la deducibilidad de los gastos %ue reali*amos en nuestras actividades productivas!
• Procesamiento de #ondos- 'l maneo de nuestro dinero tambin debe
considerar los #ondos necesarios para cumplir con todas las obligaciones fnancieras contra.das! ;eali*ar una buena planeaci$n de los #ondos necesarios evitar+ invertir nuestro dinero sin considerar estos rubros!
• :aimi*ar utilidades- 'ste aspecto& no obstante se considera la
#orma en %ue invertimos el a,orro& es importante en#ati*ar su importancia& ya %ue mantenindolo como obetivo ser+ la l.nea de acci$n %ue nos llevar+ a conseguir nuestros obetivos en el menor tiempo posible!
II.
O!etivos de "a Administración Financiera
Se dice %ue el obetivo del fnanciero es maimi*ar el valor de la empresa& %ue debe en#ocarse en las principales #unciones fnancieras claves de la organi*aci$n- "a inversi$n& la fnanciaci$n y las decisiones de dividendos!
"a administraci$n fnanciera efciente re%uiere una meta u obetivo para ser comparativamente apropiado& esta es en suposici$n la maimi*aci$n de la ri%ue*a de los accionistas5 este obetivo est+ .ntimamente ligado con el precio de las acciones5 ya %ue son el reeo de la inversi$n& fnanciamiento y administraci$n de los activos5 esto trae consigo las difcultades del entendimiento del trmino5 ya %ue se tiene %ue ver cu+l ser+ el meor proyecto de inversi$n %ue asegura un constante rendimiento en las acciones de los socios& y %ue reduce las especulaciones! Se deben de tomar en cuenta %ue es lo %ue se re%uiere maimi*ar& las utilidades %ue dean las acciones& o el precio unitario de cada acci$n dependiendo de su demanda en el mercado accionario5 por esto es importante tomar como patr$n de maimi*aci$n el precio actual de cada acci$n& con lo cual vemos %ue tan bien se est+ desarrollando la empresa dentro de la administraci$n fnanciera! <tro punto importante a destacar es (como meta) maimi*ar la ri%ue*a de los accionistas5 pero siempre y cuando la manera con la %ue se conducen sea responsable y tica con el resto de la empresa5 es decir con el obetivo de sta ,acia el consumidor& con sus empleados& con los salarios& los servicios prestados& etc!
'l obetivo fnal %ue debe cumplir el administrador fnanciero debe ser alcan*ar los obetivos de los due9os de la empresa! =rente a esto la #unci$n fnanciera& el administrador debe plantear una estrategia m+s viable %ue los es#uer*os para maimi*ar utilidades! 's una estrategia %ue ,ace ,incapi en el aumento del valor actual de la inversi$n de los due9os y en la implementaci$n de proyectos %ue aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa!
/l utili*ar la estrategia de maimi*ar la ri%ue*a& el gerente fnanciero se en#renta con el problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre di#erentes tipos de rendimiento y los niveles de riesgo correspondientes! tili*ando su conocimiento de estas alternativas previstas de riesgo > rendimiento& per#ecciona estrategias destinadas a incrementar al m+imo la ri%ue*a de los due9os a cambio de un nivel aceptable de riesgo!
III.
Actividades de "a Administración Financiera
"as personas %ue trabaan en todas las tareas de responsabilidad de la empresa deben interactuar con el personal y los procedimientos fnancieros para reali*ar sus trabaos! on el fn de %ue el personal fnanciero realice pron$sticos y tome decisiones ?tiles& debe estar dispuesto y ser capa* de platicar con personas de otras +reas de la empresa! Por e!& al considerar un nuevo producto& el administrador fnanciero debe poder acercarse al depto! de mar@eting para %ue le proporcione los pron$sticos de ventas& las normas de precios y los c+lculos presupuestales de promoci$n y publicidad! "a #unci$n de las fnan*as administrativas puede defnirse ampliamente al
considerar su papel dentro de la organi*aci$n& en relaci$n con la econom.a y la contabilidad& y las principales actividades del administrador fnanciero! "a importancia de la #unci$n de fnan*as administrativas depende del tama9o de la empresa! 'n pe%ue9as empresas& el departamento de contabilidad reali*a por lo general la #unci$n de fnan*as! / medida %ue una empresa crece& la #unci$n evoluciona com?nmente en un departamento independiente relacionado directamente con el presidente o gerente de la empresa!
'ntre las principales #unciones podemos
se9alar-• ecisi$n de inversi$n- es la m+s importante! omien*a con la
determinaci$n de la cantidad total de activos %ue se necesita para mantener la empresa!
• ecisi$n de fnanciamiento- el administrador fnanciero est+
interesado en la composici$n de las #ormas en %ue la empresa desea apoyarse en fnanciamiento!
• ecisi$n de administraci$n de activos- una ve* %ue se ,an ad%uirido
activos y se ,a suministrado el fnanciamiento apropiado& aun se debe administrar estos activos efcientemente!
Por lo tanto& podemos concluir %ue la #unci$n de decisi$n de la administraci$n fnanciera se puede dividir en tres +reas principales-decisiones de inversi$n& fnanciamiento y administrador de activos!
%. C"asi&cación 'enera" de" Financiamiento
I(.
Fuente
's el acto de dotar de dinero y de crdito a una empresa& organi*aci$n o individuo& es decir& conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la ad%uisici$n de bienes y servicios& necesarios para el desarrollo de las correspondientes actividades econ$micas!
(.
*"a+o
• =inanciaci$n a corto pla*o- 's a%uella cuyo vencimiento o el pla*o de
devoluci$n es in#erior a un a9o! /lgunos eemplos son el crdito bancario& lal.nea de descuento y fnanciaci$n espont+nea
• =inanciaci$n a largo pla*o- 's a%uella cuyo vencimiento (el pla*o de
devoluci$n) es superior a un a9o& o no eiste obligaci$n de devoluci$n (#ondos propios)! /lgunos eemplos son las ampliaciones de capital& autofnanciaci$n& #ondos de amorti*aci$n& prstamos bancarios& emisi$n de obligaciones& entre otras!
(I.
'arant,a
=inanciaci$n interna- reservas& amorti*aciones& etc! Son a%uellos #ondos %ue la empresa produce a travs de su actividad (benefcios reinvertidos en la propia empresa)!=inanciaci$n eterna- fnanciaci$n bancaria& emisi$n de obligaciones& ampliaciones de capital& y otras! Se caracteri*an por%ue proceden de inversores (socios o acreedores)!
(II.
O!eto
• :edios de fnanciaci$n aenos- crditos& emisi$n de obligaciones& etc!
=orman parte del pasivo eigible& por%ue en alg?n momento deben devolverse (tienen vencimiento)!
• :edios de fnanciaci$n propia- no tienen vencimiento a corto pla*o!
n negocio consiste en una actividad& sistema& mtodo o #orma de obtener dinero& a cambio de o#recer bienes o servicios a otras personas!<tro eemplo podr.a ser el solicitar un fnanciamiento& viaar a un pa.s etranero& comprar un lote de autos usados& y luego venderlos en nuestro pa.s!
I.
Entidad
• Sector P?blico- Por deuda p?blica o deuda soberana se entiende al
conunto de deudas %ue mantiene un 'stado #rente a los particulares u otro pa.s! onstituye una #orma de obtener recursos fnancieros por el estado o cual%uier poder p?blico materiali*ados normalmente mediante emisiones de t.tulos de valores!
• Sector Privado- "os socios comerciales invierten capital por medio de
empresas privadas en los pa.ses en desarrollo! entro de sus #unciones se encuentra el otorgar prstamos a largo pla*o& as. como dar garant.as y servicios de gesti$n de riesgos para sus clientes e inversionistas!
C. Ti/os de Financiamiento
'l fnanciamiento se puede clasifcar tanto por sus #uentes& como por sus #ormas operativas (entre estas podr.an ser- fdeicomisos& emisi$n de t.tulos valores& deuda otante& entre otros!)& para el presente an+lisis se clasifcaran en eterno e
interno-=inanciamiento 'terno- AIngresos obtenidos por emprstitos de entes u organismos internacionales fnancieros& o de personas naturales o ur.dicas no residentes en el pa.sA!
=inanciamiento Interno- AIngresos obtenidos por emprstitos de entes u organismos fnancieros p?blicos o privados& residentes en el pa.sA!
• alores en irculaci$n- 6ales como bonos $ pagars& constituyen una
#uente de fnanciamiento %ue puede utili*ar la empresa y %ue& con el desarrollo del mercado de valores en Guatemala& ,a empe*ado a populari*arse!
• =inanciamiento con Garant.a =iduciaria- 'ste tipo de fnanciamiento
consiste en %ue una $ m+s personas ya sean individuales $ ur.dicas& se comprometen a ser fadores y codeudores& solidarios y mancomunados de una obligaci$n crediticia& en respaldo a otra persona individual $ ur.dica %ue asume la obligaci$n directamente! Se garanti*a ?nicamente con la frma de los %ue participan en el contrato respectivo!
• =inanciamiento con Garant.a Bipotecaria- / di#erencia del
fnanciamiento fduciario& ste se caracteri*a por%ue el crdito se garanti*a con Cienes de ;a.ces& ya sean stos inmuebles o ?nicamente terrenos& los cuales& se ,ipotecan a #avor de la instituci$n %ue otorga el crdito!
• =inanciamiento con Garant.a Prendaria- 'ste tipo de fnanciamiento
se di#erencia del anterior& por%ue el mismo se garanti*a con bienes muebles& tales como e%uipo& cultivos& ma%uinaria& mercader.a& ve,.culos& ganado y otros& los cuales se dan en prenda a la entidad %ue confere el crdito!
• =inanciamiento con Garant.a :ita-e los fnanciamientos indicados
anteriormente& puede eistir una combinaci$n entre s.! "o anterior& en virtud de %ue en algunas ocasiones& es necesario complementar las garant.as para optar a un fnanciamiento mayor& seg?n la necesidad de la empresa!
• =inanciamiento Prendario con Cono de Prenda-"a garant.a de ste
crdito la constituyen las mercader.as %ue pignoran a travs de la utili*aci$n de dos t.tulos de crdito
denominados- ertifcado de ep$sito y ertifcado de Cono de Prenda!
ertifcado de ep$sito& tiene la calidad del t.tulo representativo
del dep$sito de las mercader.as por l amparadas!
ertifcado de Cono de Prenda& incorpora un crdito prendario
sobre dic,as mercanc.as!
• =inanciamiento con Garant.a de <bligaciones Propias -'ste tipo de
fnanciamiento lo constituyen t.tulos representativos de obligaciones emitidas por los bancos& como lo son bonos& dep$sitos de a,orro a pla*o fo y otros! 'l porcentae a fnanciar puede llegar ,asta un 100 D del valor de dic,os t.tulos! 's conocido tambin como =inanciamiento C/E 6< C/E!
• =inanciamiento a travs de escuento de ocumentos- 'n ste tipo
de fnanciamiento intervienen dos personas& una llamada escontatario y otra llamada escontador! 'l escontatario& transfere al escontador& un crdito no vencido y ste otorga la disponibilidad de los #ondos de crdito a cambio del valor en e#ectivo %ue representa& previa deducci$n de una suma fada por ambos& conocida en los bancos como tasa de descuento& %ue se cobra en #orma anticipada!'l escontatario es responsable ante el escontador& del pago del crdito trans#erido o sea %ue el t.tulo
contrario! e esta manera el escontatario logra obtener un fnanciamiento inmediato& ya %ue al descontar un t.tulo valor& no tendr+ %ue esperar a %ue ven*a el pla*o del mismo& para utili*ar los #ondos!
• =inanciamiento por :edio de "easing-'sta modalidad consiste en un
contrato por el cual una empresa ad%uiere& a petici$n de su cliente& determinados bienes %ue le entrega a t.tulo de al%uiler& mediante el pago de una remuneraci$n y con la opci$n para el arrendatario& al vencimiento del pla*o& de continuar el contrato en nuevas condiciones o de ad%uirir los bienes en su poder!
• rditos ocumentarios-Son conocidos tambin como artas de
rdito! 'n ella intervienen un omprador (<rdenante& 6omador $ /plicante)& un endedor (Cenefciario)& 'l Canco 'misor y el Canco Fegociador $ Pagador!
• =inanciamiento de 'portaci$n-'ste tipo de fnanciamiento es
utili*ado con muc,a #recuencia& principalmente& por eportadores de /*?car& a#& ardamomo& Canano& y otros productos tradicionales y no tradicionales de 'portaci$n!
D. %o"sa de (a"ores
's una organi*aci$n privada %ue brinda las #acilidades necesarias para %ue sus miembros& atendiendo los mandatos de sus clientes& introdu*can $rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores& tales como acciones de sociedades o compa9.as an$nimas& bonos p?blicos y privados& certifcados& t.tulos de participaci$n y una amplia variedad de instrumentos de inversi$n!
"a negociaci$n de los valores en los mercados burs+tiles se ,ace tomando como base unos precios conocidos y fados en tiempo real& en un entorno seguro para la actividad de los inversores y en el %ue el mecanismo de las transacciones est+ totalmente regulado& lo %ue garanti*a la legalidad& la seguridad y la transparencia!
"as bolsas de valores #ortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econ$mico y fnanciero en la mayor.a de los pa.ses del mundo& donde eisten en algunos casos desde ,ace siglos& a partir de la creaci$n de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros a9os del siglo II!
"a instituci$n bolsa de valores& de manera complementaria en la econom.a de los pa.ses& intenta satis#acer tres grandes
intereses-• 'l de la empresa& por%ue al colocar sus acciones en el mercado y ser
ad%uiridas por el p?blico& obtiene de ste el fnanciamiento necesario para cumplir sus fnes y generar ri%ue*a!
• 'l de los a,orradores& por%ue stos se convierten en inversores y
pueden obtener benefcios gracias a los dividendos %ue les reportan sus acciones!
• 'l del 'stado& por%ue& tambin en la Colsa& dispone de un medio para
fnanciarse y ,acer #rente al gasto p?blico& as. como adelantar nuevas obras y programas de alcance social!
.
1ercado de Deuda
6ambin se les suele denominar mercados de crdito! :ercado para pedir dinero! "os mercados de deuda incluyen los mercados para deuda a corto pla*o (mercados de dinero) as. como los mercados de deuda a largo pla*o (bonos) e incluyen tanto la deuda colocada de #orma privada como
la deuda negociada p?blicamente! "os mercados p?blicos de deuda a medio y largo pla*o (es decir& el mercado de bonos) son un subconunto de los mercados de capital!
'n el mercado de deuda se e#ect?an las operaciones con instrumentos emitidos por el gobierno& como son los ertifcados de la 6esorer.a de la =ederaci$n (etes)& los /ustabonos& los Conos de esarrollo (Condes)& los dibonos& los Conos Crady y los :S! 6ambin se negocian los t.tulos de deuda emitidos por empresas& tales como el papel comercial& los certifcados de participaci$n ordinaria y los pagars5 al igual %ue las aceptaciones bancarias emitidas por los bancos! 'n virtud de las re#ormas a la legislaci$n correspondiente %ue #omentan un mercado m+s abierto y competitivo& la C: constituy$& en 1HH8& la subsidiaria SI= Garban Intercapital& para operar y administrar sistemas para la negociaci$n de t.tulos del mercado de deuda! esde entonces& SI= Garban Intercapital opera el sistema C:>S'F6;/ 6.tulos de euda y ,a generado servicios adicionales como el corretae tele#$nico para intermediarios burs+tiles y bancarios %ue participan en este mercado (Cro@er 6ele#$nico)!
I.
1ercado de Ca/ita"
6ambin conocido como mercado accionario& es un tipo de mercado fnanciero en los %ue se o#recen y demandan #ondos o medios de fnanciaci$n a mediano y largo pla*o! Su principal obetivo es participar como intermediario& canali*ando los recursos #rescos y el a,orro de los inversionistas5 para %ue los emisores& lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de- fnanciamiento e inversi$n! =rente a ellos& los mercados monetarios son los %ue o#recen y demandan #ondos (li%uide*) a corto pla*o!
'n #unci$n de los %ue se negocia en
ellos-• :ercados de valores
Instrumentos de renta fa!
Instrumentos de renta variable!
• :ercado de crdito a largo pla*o ( prstamos y crditos bancarios)!
• 'n #unci$n de su
estructura- :ercados organi*ados
:ercados no>organi*ados (A<ver6,eounterA)
'n #unci$n de los
activos- :ercado primario- el activo es emitido por ve* primera y cambia
de manos entre el emisor y el comprador (e- <#erta P?blica de enta en el caso de renta variable& emisi$n de bonos en el caso de renta fa)
:ercado secundario- los activos se intercambian entre distintos
compradores para dotar de li%uide* a dic,os t.tulos y para la faci$n de precios!
• Participantes del mercado de capitales
entro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema fnanciero %ue participan regulando y complementando las operaciones %ue se llevan a cabo dentro del mercado! "as siguientes cuatro entidades son las m+s
imprescindibles- Colsa de alores- Su principal #unci$n es brindar una estructura
operativa a las operaciones fnancieras& registrando y supervisando los movimientos e#ectuados por o#erentes y demandantes de recursos!
'misoras- Son entidades %ue colocan acciones (parte al.cuota del
capital social) con el fn de obtener recursos del p?blico inversionista
Intermediarios (asa de Colsa)- ;eali*an las operaciones de compra y
venta de acciones& as. como& administraci$n de carteras y porta#olio de inversi$n de terceros!
Inversionista- "os inversionistas pueden categori*arse en persona
#.sica& persona moral& inversionista etranero& inversionista institucional o inversionista califcado)!
II.
T,tu"o de (a"or
• Introducci$n al estudio de los t.tulos>valores- Podemos defnir el t.tulo>valor
como el documento esencialmente transmisible necesario para eercitar el derec,o literal y aut$nomo en l mencionado! 'sta noci$n pone de manifesto& unto a la especial aptitud del documento para transmitirse& la vinculaci$n entre el t.tulo como documento y el eercicio del derec,o %ue en l se menciona! /parece& de esta manera& una conei$n entre la cosa corporal (el t.tulo) y la incorporal (el derec,o) %ue es etraordinariamente ?til en un doble
aspecto- Para el eercicio del derec,o
7 para su posibilidad de transmisi$n!
'n e#ecto& el %ue aparece legitimado como poseedor del documento lo est+ para el eercicio del derec,o& de manera %ue no s$lo puede pedir la prestaci$n %ue le corresponde con la sola presentaci$n del documento& sino
%ue ,a de ,acerlo precisamente presentando el t.tulo! "a legitimaci$n del poseedor del documento crea una apariencia a su #avor de ser titular del derec,o mencionado en el t.tulo& %ue el ordenamiento ur.dico protege dentro de ciertos l.mites!
• lasifcaci$n de los t.tulos>valores- "os t.tulos>valores pueden ser
clasifcados de acuerdo con distintos criterios& algunos de los cuales son los
siguientes- Seg?n la naturale*a p?blica o privada de su emisor& en t.tulos p?blicos
y privados!
e acuerdo con la aplicaci$n del principio de la literalidad& en t.tulos
completos e incompletos!
'n su conei$n con la relaci$n #undamental& en t.tulos causales y
abstractos!
e los diversos criterios eistentes& adem+s de los citados anteriormente& destacan los 6.tulos emitidos individualmente y en serie& los t.tulos cambiarios (tambin llamados de pago o de suma)& de participaci$n y de tradici$n y los t.tulos nominativos& al portador y a la orden& todos ellos detallados a continuaci$n!
• 6.tulos emitidos individualmente y en serie- "os primeros se emiten de
#orma aislada o particular& de manera %ue el emitente ,ace una declaraci$n con relaci$n a cada t.tulo! Son consecuencia de las relaciones subyacentes y con contenido di#erente! "os segundos son t.tulos %ue se emiten en masa y tienen un contenido uni#orme dentro de cada serie! 's lo %ue se denomina valores negociables (como es el caso de las acciones)!
• 6.tulos cambiarios& de participaci$n y de tradici$n- 'n esta clasifcaci$n se
denominaci$n t.tulos cambiarios se re?nen un conunto de t.tulos %ue incorporan un derec,o de crdito de car+cter pecuniario! "os t.tulos cambiarios m+s importantes son la letra de cambio& el pagar y el c,e%ue! 'n cuanto a los t.tulos de participaci$n& conferen a su poseedor leg.timo una determinada posici$n en el +mbito de una organi*aci$n social %ue se concreta en un conunto de derec,os y deberes! 7 respecto a los t.tulos de tradici$n (o representativos) son a%uellos %ue atribuyen a su poseedor el derec,o a la entrega de unas determinadas mercanc.as& la posesi$n de las mismas y el poder de disponer de ellas mediante la trans#erencia del t.tulo!
• 6.tulos nominativos& al portador y la orden- 'sta clasifcaci$n& de singular
importancia& se basa en la #orma en %ue se legitima el poseedor del t.tulo& lo %ue determina su manera o ley de circulaci$n!
a) 6.tulos nominativos- Son a%uellos %ue designan como titular a una persona determinada y no pueden ser transmitidos sin %ue se notif%ue la transmisi$n al deudor! 'sta persona es la ?nica #acultada para eigir la obligaci$n!
b) 6.tulos al portador- /%uellos %ue legitiman a su poseedor como titular del derec,o incorporado al documento! 'stos t.tulos no designan a una persona determinada como su titular& sino simplemente lo es la %ue los posee (por eso se utili*a la cl+usula al portadorJ)!
c) 6.tulos a la orden- Se considera como t.tulo a la orden el %ue designa como titular a una persona determinada o a otra %ue a%ulla o las sucesivas poseedoras leg.timas del documento designen en el propio t.tulo! 'l t.tulo a la orden es nominativo& pero por medio de una cl+usula de endoso& %ue ,a de estamparse en el mismo t.tulo& puede ser sustituida la persona designada en l& sin permiso de notifcarlo al deudor& emitente del t.tulo!
6ambin llamado artera de Inversi$n& es una selecci$n de documentos o valores %ue se coti*an en el mercado burs+til y en los %ue una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero!
"os porta#olios de inversi$n se integran con los di#erentes instrumentos %ue el inversionista ,aya seleccionado! Para ,acer su elecci$n& debe tomar en cuenta aspectos b+sicos como el nivel de riesgo %ue est+ dispuesto a correr y los obetivos %ue busca alcan*ar con su inversi$n! Por supuesto& antes de decidir c$mo se integrar+ el porta#olio& ser+ necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones m+s convenientes& de acuerdo a sus epectativas!
• Porta#olio :ercantil de Inversi$n
's una alternativa de inversi$n& dise9ada para o#recer al p?blico vene*olano la oportunidad de participar de los benefcios de los mercados de capitales nacionales e internacionales! / travs del P:I& los pe%ue9os y medianos inversionistas tienen a su disposici$n una #amilia de =ondos mutuales donde cada #ondo integrante tiene obetivos de inversi$n di#erentes!
• Instrumentos m+s importantes disponibles en el mercado de valores
na ve* conociendo los instrumentos con los %ue se puede #ormar un porta#olio de inversi$n& s$lo #altar+ tomar en cuenta aspectos %ue ,acen %ue la elecci$n sea di#erente de acuerdo a las necesidades y pre#erencias de cada persona& tales
como- apacidad de a,orro& Saber cu+nto se est+ dispuesto a dear de gastar
eterminar los obetivos perseguidos al comen*ar a invertir! 6ener un
panorama claro con respecto al #uncionamiento y caracter.sticas del instrumento en %ue se est dispuesto a invertir (de deuda& renta fa o variable)!
onsiderar %ue la inversi$n o#re*ca una tasa de rendimiento mayor a la
inaci$n pronosticada& con el prop$sito de preservar el poder ad%uisitivo y obtener ganancias por la inversi$n!
eterminar el pla*o en el %ue se puede mantener invertido el dinero&
es decir& corto (menor a un a9o)& mediano (entre uno y cinco a9os) o largo pla*o (mayor de cinco a9os)! Invertir una pe%ue9a cantidad de e#ectivo en un instrumento %ue permita retirar cual%uier d.a para tener li%uide* inmediata en caso de imprevistos!
onsiderar el riesgo %ue se est+ dispuesto a asumir y no perder de
vista %ue a mayor riesgo& mayor es el rendimiento %ue se o#rece!
iversifcar el porta#olio& esto es invertir en distintos instrumentos a fn
de reducir signifcativamente el riesgo
• 6ipos de porta#olios
n Porta#olio de inversi$n moderado acepta un grado de riesgo menor n Porta#olio de inversi$n agresivo acepta un grado de riesgo mayor n Porta#olio de inversi$n conservador no acepta grado de riesgo
alguno
I(.
Ti/os de Inversión
• Inversi$n Feta- 's el valor de la inversi$n total& menos la depreciaci$n de
los bienes del capital!
• Inversi$n Cruta- 's la inversi$n sin tener en cuenta la depreciaci$n!
• Inversiones 6emporales- Generalmente las inversiones temporales
consisten en documentos a corto pla*o (certifcados de dep$sito y documentos negociables)& valores negociables de deuda
(bonos del gobierno y de compa9.as) y valores negociables de capital (acciones pre#erentes y comunes)& ad%uiridos con e#ectivo %ue no se necesita de inmediato para las operaciones! 'stas inversiones se pueden mantener temporalmente& en ve* de tener el e#ectivo& y se pueden convertir r+pidamente en e#ectivo cuando las necesidades fnancieras del momento ,agan deseable esa conversi$n!
• Inversiones a "argo Pla*o- Son colocaciones de dinero en las cuales una
empresa o entidad& decide mantenerlas por un per.odo mayor a un a9o o al ciclo de operaciones& contando a partir de la #ec,a de presentaci$n del balance general!
i#erencias entre Inversiones 6emporales e Inversiones a "argo Pla*o!
• Inversiones en bonos
"os bonos son t.tulos emitidos por entidades privadas& gobiernos nacionales yKo provinciales& los cuales se emiten como una promesa de pago por parte de un emisor ,acia un inversor& tomando #ondos o recursos de uno o varios otros inversores! Por otra parte y adentr+ndose un poco m+s en las inversiones en bonos es bueno mencionar& %ue esta al igual %ue cual%uier
tipo de inversi$n poseen algunos riesgos& aun%ue una de las principales caracter.sticas %ue poseen los bonos& es su buena estabilidad y gran proyecci$n ,acia el #uturo& las cuales vale notar son cosas escasas en otros tipos de inversi$n!
"os bonos son una actividad bastante sencilla de entender& pues esta se puede epresar como el prstamo %ue ,ace un inversionista a un gobierno o entidad& con el prop$sito %ue este obtenga li%uides y otros aspectos contables& lo cual genera para el inversionista el reingreso de ciertos rendimientos fnancieros por periodos de tiempo determinados previamente en el contrato del bono! abe notar %ue la principal cualidad %ue posee este tipo de inversi$n& es %ue al no eistir los mediadores fnancieros los reingresos se presentan a un nivel superior %ue los presentados por los bancos a un pla*o fo!
n punto %ue no se puede dear pasar por alto& son algunos #actores a tener en cuenta al momento de invertir en bonos& a fn de procurar una buena y #utura inversi$n5 algunos de estos #actores
son- 'l comportamiento fnanciero de la entidad %ue emite los bonos! 'l vencimiento del bono!
'l pla*o por el cual obtendremos el bono!
"a rentabilidad o#recida a #uturo por dic,o bono! 'ntre otros #actores!
's una fgura creada en los sistemas burs+tiles con el fn de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego de valores %ue son obeto de operaciones reali*adas en esos mercados! /ctualmente& los altos vol?menes de transacciones incrementan el maneo #.sico de valores& aument+ndose el componente de riesgo- robo& prdida& destrucci$n y #alsifcaci$n! Fo obstante& los costos asociados a este riesgo como seguros& caas de seguridad& b$vedas y personal administrativo se disminuyen centrali*ando en una entidad el maneo de estos valores!
'stablecido tambin como custodia de valores de #orma centrali*ada& #acilitando la trans#erencia de los mismos mediante partidas de dbitos y crditos en sus libros! /simismo reali*a las #unciones de compensaci$n y li%uidaci$n centrali*ada de operaciones burs+tiles y de otra .ndole!
'n Guatemala es importante mencionar %ue dic,os servicios desde 1HHL eran prestados por el epartamento interno de Colsa de alores Facional& S! /!& (CF) denominado aa de alores! Sin embargo& dado el grado de especiali*aci$n %ue se lleg$ a alcan*ar& se estim$ conveniente reali*ar la separaci$n de entidades con lo %ue es a,ora entral de alores Facional& S! /!& lo %ue sigue la tendencia de lo %ue ,a ocurrido en los di#erentes mercados internacionales& con#orme los mercados evolucionan!
CONC7U8IONE8
e lo visto anteriormente podemos concluir %ue cada una de las #uentes de fnanciamiento tienen una gran importancia para la econom.a tanto para la vida empresarial como la personal ya %ue son un medio importante de obtener dinero& claro anali*ando %ue #uente es la m+s conveniente para la organi*aci$n!
6oda persona individual o ur.dica& empresa o entidad se ve en la necesidad de contar con recursos fnancieros o sea capital& para desarrollar todas sus actividades actuales o bien epandir dic,as actividades& para iniciar nuevos proyectos contemplados dentro de su visi$n de empresa! /l verse con la carencia de estos recursos& se ven en la necesidad de buscar #uentes de fnanciamientoJ para la reali*aci$n de dic,os proyectos! entro de la #uentes de fnanciamiento encontramos distintas clasifcaciones& ya %ue depende del tipo de entidad %ue sea la %ue necesite la inyecci$n de recursos fnancieros& entidades p?blicas o entidades privadas& pero sin salvedad del tipo de entidad %ue se trate& debe estudiarse y anali*arse el tipo de fnanciamiento %ue sea el %ue m+s se adapte a las necesidades de la entidad& al tama9o de esta y a la capacidad de respuesta ante la ad%uisici$n de la obligaci$n& esto para no eceder de la capacidad fnanciera de la compa9.a& y as. lograr los obetivos para lo cual se ad%uiri$ la li%uide* %ue la compa9.a necesitaba!
RECO1ENDACION
Se recomienda %ue los pro#esionales de las ciencias econ$micas& se mantengan in#ormados acerca de las di#erentes #uentes de fnanciamiento %ue eisten& conociendo cada una de las particularidades& para obtener un adecuado conocimiento de estos& yas. lograr dar el asesoramiento fnanciero%ue la empresa necesita seg?n sus intereses de fnanciamiento con#orme el plan estratgico %ue se ,aya propuesto! 7 no solo dar asesoramiento a empresas privadas sino tambin a entidades p?blicas!
%I%7IO'RAFIA
=uentes de fnanciamiento
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Palomo Nurdo& ;! O!& leira ano& :! iccionario econ$mico =unci$n fnanciera de la empresaJ ,ttp-KKMMM!epansion!comKdiccionario> economicoK#uncion>fnanciera>de>la>empresa!,tml
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