LA OFERTA
MONETARIA
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
•
Dinero
L
di
d
l
t
t d
Los
medios
de
pago
generalmente
aceptados
•
Tipo
de
interés
Precio
del
“alquiler”
del
dinero
Para ello es necesario conocer su mercado, ed,
estudiar la oferta y la demanda de dinero
•
Oferta
de
dinero
El
volumen
de
medios
de
pago
generalmente
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
•
FUNCIONES
DEL
DINERO
:
1)
Medio
de
cambio
para
la
realización
de
transacciones
2)
Unidad
de
cuenta
3)
Depósito
de
valor
4)
Referencia
de
pagos
diferidos
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• 1) Medio de cambio para la realización de
transacciones transacciones
En una economía monetaria:
El dinero es un medio de pago necesario: facilita el
intercambio de bys entre personas con deseos de
compra diferentes
2) U id d d
• 2) Unidad de cuenta
Los precios de los bys se fijan en una determinada
• 3) Depósito de valor
El di f d t i f t
El dinero es una forma de mantener riqueza frente
a la posesión de activos reales (viviendas, solares, etc)
• 4) Referencia de pagos diferidos
Los pagos que se han de realizar en el futuro se
f d
fijan en dinero
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
•
CLASIFICACIÓN
DEL
DINERO
‐
Dinero
mercancía:
El
dinero
como
un
objeto
de
compra
y
de
venta
como
cualquier
otro
bien
Condiciones:
duradera,
transportable,
divisible homogénea escasa
divisible,
homogénea,
escasa
Los más usados (aunque no la única): los metales
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
‐
Dinero
signo
:
El
papel
reúne
las
condiciones
t i
ti
lt
l
anteriores
pero
no
tiene
un
alto
valor
Se precisa que alguien pueda refrendar con sugarantía el valor que se imprime en él
El
dinero:
bien
de
escaso
valor
(fiduciario)( )medio
de
pago
(porque la gente confía
en el emisor que responde del papel o de las monedas y cuida
de que su volumen emitido sea limitado)
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
‐
Dinero
de
curso
legal
:
Aquel
que
ha
sido
d l
d
t l
l G bi
declarado
como
tal
por
el
Gobierno,
concediéndole
valor
como:
Medio
de
pago
Poder
liberatorio
•
Dinero
legal
vs
Dinero
bancario
Dinero
legal
:
Billetes
de
banco
y
monedas
puestos
en
circulación
por
el
Banco
Central
El BC emite dinero cuando adquiere activos sobre elsector público, sobre el sector privado o sobre el
sector exterior
Los
activos
adquiridos:
activo
del
BC
El
dinero
emitido:
pasivo
del
BC
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
•
Dinero
legal
vs
Dinero
bancario
Dinero
bancario
:
Depósitos
a
la
vista
que
el
público
mantiene
en
la
banca
privada
o
comercial
Tales depósitos son aceptados como medios de pago
Son pasivos de la banca privada
( i b i )Son
pasivos
de
la
banca
privada
(sistema bancario)
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
Depósitosconstituidos en la banca privada o comercial
Depósitosconstituidos en la banca privada o comercial
los retiene:
‐Una parte para hacer frente a: pagos corrientes
‐Otra parte como: depósitos en el BC
ENCAJE
E j L t d l d ó it l b
Encaje: La parte de los depósitos que los bancos no
pueden destinar a operaciones activas (préstamos)
El sistema bancario se queda con menor capacidad de disponibilidad
sobre los fondos recibidos en forma de depósitos a la vista
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
HIPÓTESIS
HIPÓTESIS
1) Que el público deposita a la vista en los bancos
todo el dinero que llega a sus manos
2) Que la relación entre el encaje (E) y los depósitos a
la vista (D) es constante:
Coeficiente de encaje:
COEFICIENTE DE ENCAJE COEFICIENTE DE ENCAJE
Es fijado por la autoridad monetaria para garantizar
que la banca tenga la liquidez suficiente para hacer
frente a los pagos corrientes (“mínimo a mantener”) Los bancos podrán mantener un encaje superior
↑
↑w: menor posibilidad de realizar operaciones activas menor será su capacidad para crear dinero bancario
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
1º)
∆
D
1º)
∆
D
0a) Una parte se retiene como encaje
:
w*
∆
D
0b) Se genera un exceso de encajeque será destinado
por el banco a la realización de créditos que
á l b i d f d
retornará a la banca privada en forma de nuevos
depósitos (1ª hipótesis):
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
2º)
∆
D
∆
D (1
)
2º)
∆
D
1=
∆
D
0(1
‐
w)
a) Una parte se retiene como encaje: w*(∆D0(1‐w)) b) Se genera un exceso de encajeque será destinado
por el banco a la realización de créditos que
p q
retornará a la banca privada en forma de nuevos
depósitos (1ª hipótesis):
∆D2=(∆D0(1‐w)(1‐ w)= ∆D0(1‐w)2
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
• Y así sucesivamenteY así sucesivamente…
∆D0 = ∆D0 ∆D1 = ∆D0(1‐w) ∆D2= ∆D0(1‐w)2 . . . ∆Dn= ∆D0(1‐w)n de donde: ∆D = ∆D0(1 + (1‐w) + (1‐w)2 +…+ (1‐w)n)
conw<1 conw<1
∆D>∆D0(pues1/w>1)
∆D d Ó Ú d
∆D produce un PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE de
esos depósitos, ed, un incremento del dinero
bancario
NOTA: Hacerlo para una retirada de depósitos donde E=D‐C (con C=créditos)
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
Cualquier variación de D da lugar a una variación de E: Cualquier variación de D da lugar a una variación de E:
∆
E
=
w*
∆
D
(
ya que: E=w*D ) sustituyendo ∆D en la primera expresión:
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• PROCESO DE EXPANSIÓN MÚLTIPLE DEL DINERO BANCARIO
Por su parte, el incremento de los créditos (C) será igual a la Por su parte, el incremento de los créditos (C) será igual a la
diferencia entre el incremento de los depósitos (D) y el
incremento del encaje (E):
∆C = ∆D – (∆E) = ∆D0(1/w) ‐ ∆D0 • En resumen: ∆D = ∆D0(1/w) ∆E = ∆D0 ∆C = ∆D0(1/w) ‐ ∆D0
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• INSTRUMENTOS DE CONTROL DE LA OFERTA
MONETARIA MONETARIA
1) Coeficiente de encaje (w): ↑w (PMr) y ↓w (PMe) 2) Operaciones de mercado abierto
3) Colocación de deuda pública en el mercado
(bonos, letras…) PMr y Compra de deuda: PMe
•
EJEMPLO
∆D = 100 u.m. w = 20% Pasivo: 1.000 u.m.5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• OFERTA MONETARIA OM Di l l d l úbliOM1= Dinero legal en manos del público +
Depósitos a la vista
OM2= Dinero legal en manos del público + Depósitos
a la vista + Depósitos de ahorro
OM3= Dinero legal en manos del público + Depósitos
l i D ó i l fij
a la vista + Depósitos a plazo fijo
• Tipos de depósitos: Depósitos a la vista, Depósitos
5.1.
LA
OFERTA
MONETARIA
• CONCEPTO DE DINERO (en sentido amplio):
OM3
+ Pagarés del tesoro
+ Certificados de depósito
+ Otros activos de grang liquidezq
ACTIVOS LÍQUIDOS EN MANOS DEL PÚBLICO
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• Una persona distribuye sus disponibilidades entre:
L ió d di lí id
La posesión de dinero líquido
La compra de bonos (rentabilidad)
RIQUEZA
Dado un tdimercado: ↑Bonos → ↓ Dinero líquido
↑
tdi:
Las personas tenderán a comprar más bonos (COP de mantener liquidez es mayor)
• DEMANDA ESPECULATIVA (I)
↑tdi ↑B ↓D d d di
↑tdi: ↑Bonos ↓Demanda de dinero
m
=
‐
l(r)
con l>0
Curva de demanda de dinero decreciente respecto
del tipop de interés (r)( )
↑r ↓Demanda de dinero especulativa
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• DEMANDA ESPECULATIVA (II)
tdi i t El i t d t l
tdi corriente: El que existe en cada momento en el
mercado.
Es el coste de mantener liquidez frente a activos
rentables (bonos, obligaciones, depósitos a plazo…)
↑r ↑(COP de la liquidez respecto a la materialización de activos rentables)
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• DEMANDA ESPECULATIVA (III)
tdi d j i t t l l
tdi esperado: juega un importante papel en la
demanda de dinero
Si esperamos que el tdi baje:
los poseedores de dinero con tales expectativas
adquirirán bonos, pues:
↓r ↑Pbonos Obtendrían una ganancia de capital
↓ Demanda especultativa de dinero
(si el tdi es alto y esperamos ↓r )
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• DEMANDA ESPECULATIVA (IV)
¿Q é t d tdi lt tdi b j ?
¿Qué entendemos por tdi alto y tdi bajo?
Tdi “normal”: el que hay que fijar para fijar las
expectativas sobre la evolución del tdi en el futuro y
actuar en consecuencia
El tdi está muy alto (o muy bajo) respecto al tipo “normal”
La demanda de dinero y el tdi actual se relacionan
• DEMANDA TRANSACCIONES (I)
L t bié ti di b i
Las personas también mantienen dinero para cubrir
el período de tiempo que media entre:
la percepción del ingreso y los pagos que tiene que
hacer
Cdo ↑ ingresos corrientes:
↑Corrientes de gastos
↑Saldos retenidos por la gente para hacer frente a los pagos
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• DEMANDA TRANSACCIONES (II)
L d d t i l i l d i
La demanda transacciones crece con el nivel de ingreso
m
=
k(y)
con k’>0 Si Y y P se duplican:
la demanda de transacciones se duplica la demanda de transacciones se duplica
La demanda transacciones: Demanda de saldos reales
NOTA: La demanda de saldos monetarios: M=P*k(y) Igual ocurre con la demanda especulativa
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• SALDOS MONETARIOS REALES
D d l ió
Demanda especulación Demanda transacciones
En términos reales: en términos de los bys que se
pueden adquirir
NOTA: En términos monetarios sería: M=m*P
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• Juntando ambas demandas:
l’ 0 con l’<0 k’>0
La Demanda especulativa depende del tdi (r)
La Demanda transacciones depende del nivel de ingreso (Y) La Demanda transacciones depende del nivel de ingreso (Y)
• La restricción de la riqueza hace que: L d i i d d i i á b i li Las decisiones de adquirir más bonos implique
simultáneamente poseer menos dinero líquido (y
viceversa)
↑Demanda transacciones ↓Demanda especulación
• La demanda de dinero (según lo anterior):
• La demanda de dinero (según lo anterior):
con
NOTA: De momento nos quedamos con la expresión anterior: M/P: k(y) –l(r)
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• DEMANDA DE DINERO
Para el mismo tdi (ra), la demanda de dinero es mayor
cuanto mayor sea la renta
Para la misma renta (Y0), la demanda de saldos reales es mayor cuanto menor sea el tdi
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• LA DEMANDA DE DINERO
C d l tdi lt
• Cuando el tdi es muy alto:
NO se reducirá a cero, pues siempre existirá una
demanda transacciones mayor que cero • Cuando el tdi es muy bajo:
Todo el dinero adicional se mantendrá en liquidez
puesto que el COP con tdi muy bajos es despreciable
frente a las ventajas de la liquidez
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• TRAMPA DE LA LIQUIDEZ:
K E i t tdi h l d
Keynes: Existe un tdimínimoque hace que la curva de
demanda de dinero sea plana
↑Oferta monetaria: tdimínimo=constante
NOTA: Según esto, el modelo clásico podría no llegar al equilibrio de pleno empleo aun con flexibilidad de precios y salarios No se ha demostrado que exista este tdimínimo, hecho que de cumplirse mostraría la total ineficacia de la PM
Es coherente que a partir de un tdimuy bajo: los agentes
tenedores de activos se muestren indiferentes entre comprar
↓
Y
↓
r
↓Y → (Para el mismo tdi: Exceso de oferta)↓Demanda transacciones: los tenedores de dinero comprarán bonos:↑DAbonos ↑Pbonos ↓r
5.2.
LA
DEMANDA
MONETARIA
• EQUILIBRIO ENTRE DEMANDA Y OFERTA DE DINERO
En el mercado monetario:
DE
ACTIVOS.
LA
CURVA
LM
•
CURVA
LM
Representa
las
combinaciones
de
tdi
y
nivel
de
renta
(pares
(r,
Y))
que
mantienen
en
equilibrio
el
mercado
de
activos,
dado
un
nivel
de
oferta
monetaria
M
y
un
nivel
de
precios
P
La oferta monetaria: M=M La oferta monetaria: M=M0 En términos reales: M0/P0
El tdi equilibrio: r0(determinado por la oferta y la demanda de dinero: M0/P0=k(y0) –l(r) donde Y2>Y0
5.3.
EL
EQUILIBRIO
EN
EL
MERCADO
DE
ACTIVOS.
LA
CURVA
LM
•
El
tdi
equilibrioserá
mayor
para
un
Y
mayor
r0y r2: tdiequilibrioen el mercado de activos
El mercado de activos está en equilibrio con tdi
mayores para los mayores niveles de renta
↑Y: ↑Corriente de pagos por compras de bys
↑Demanda transacciones
5.3.
EL
EQUILIBRIO
EN
EL
MERCADO
DE
ACTIVOS.
LA
CURVA
LM
•
PENDIENTE
DE
LA
CURVA
LM
Tiene
pendiente
positiva
A mayores niveles de renta: mayores niveles tdi • La pendiente de LM es mayor:
Cuanto mayor sea k
‐Cuanto mayor sea k
DE
ACTIVOS.
LA
CURVA
LM
• La pendiente de LM es menor(más plana) cuando:
Un pequeño ↑r va acompañado de un gran ↑Y
5.3.
EL
EQUILIBRIO
EN
EL
MERCADO
DE
ACTIVOS.
LA
CURVA
LM
• Como la demanda especulativa será más plana
cuanto >l: cuanto >l:
Cuanto >l: más plana es la demanda de dinero
(pequeños ↑r: ↓Demanda especulación sustancialmente)
• Cuanto más plana sea la demanda de dinero: más
• Si la demanda de dinero es relativamente insensible
al tdi de manera que l tenga un valor próximo a cero
al tdi, de manera que l tenga un valor próximo a cero,
la curva LM es casi vertical
• Si la demanda de dinero es muy sensible al tdi, de
modo que l es grande, la LM es casi horizontal. En
este último caso para mantener el equilibrio en el este último caso, para mantener el equilibrio en el
mercado de dinero, una pequeña variación del tdi
debe ir acompañado de una gran variación del nivel
de renta (Branson)
5.4.
ESTUDIO
DE
LOS
DESPLAZAMIENTOS
DE
LA
LM
•
Si
↑
M
(Oferta de dinero en términos monetarios),
i d l i l d i permaneciendo el nivel de precios:
La curva LM se desplaza a la derecha(y viceversa)
•
Si
↓
P
(nivel de precios)
permaneciendo la oferta nominal de dinero permaneciendo la oferta nominal de dinero
La curva LM se desplaza a la derecha : ↑(M/↓P)
DESPLAZAMIENTOS
DE
LA
LM
•
↑
M
(permaneciendo el nivel de precios)
• El equilibrio en el mercado de activos se produce a
un tdi menor: m(r, y) = M1/P0 tal M1>M0
Y no varía: La demanda de saldos reales es la misma r1<r0: Existen dos puntos (r0,y0) y r1,y0)
d d l l
• Podemos trazar dos curvas LM para el mismo nivel
de renta y dos tdi distintos, r0y r1, correspondiendo
este último a un equilibrio en el mercado de activos
para una mayor oferta de saldos reales
5.4.
ESTUDIO
DE
LOS
• A la derecha de la curva IS: Exceso oferta bys • A la izquierda de la curva IS: Exceso demanda bys
5.5.
LOS
PUNTOS
A
LA
IZQUIERDA
Y
A
LA
DERECHA
DE
LAS
CURVAS
IS
Y
LM
•
Puntos
A
y
D
:
Corresponden a una misma DA pues el tdi es r0para
ambos puntos, por lo que la demanda de inversión
es también la misma
•
Puntos B y C
Puntos
B
y
C
:
:
Corresponden a un mismo, r1, y por tanto, la DA es
LA
DERECHA
DE
LAS
CURVAS
IS
Y
LM
• Punto B
Es un punto de exceso de demanda de bys
El tdi es demasiado bajo o el nivel de producción es
demasiado bajo para el equilibrio en el mercado bys • Punto D
Es un ppunto de exceso de oferta de bysy
El tdi es demasiado alto o el nivel de producción es
mayor que la demanda para que la DA y OF de bys
estén en equilibrio
5.5.
LOS
PUNTOS
A
LA
IZQUIERDA
Y
A
LA
DERECHA
DE
LAS
CURVAS
IS
Y
LM
En
resumen,
•
Los
puntos
situados
a
la
derecha
y
encima
de
la
IS son
puntos
de
exceso
de
oferta
de
bys
r
PUNTO D>
r
PUNTO C (C: punto de la IS)↑r → ↓I → ↓DA=C+↓I+G < Y
•
Los
puntos
situados
a
la
izquierda
y
debajo
de
5.5.
LOS
PUNTOS
A
LA
IZQUIERDA
Y
A
LA
DERECHA
DE
LAS
CURVAS
IS
Y
LM
• Punto D:
R t d d d d di 0
Representa un exceso de demanda de dinero: con r0,
(igual que A), con un nivel de renta mayor se
desplazará la demanda de saldos reales a la derecha • Punto B:
Representa un exceso de oferta de dinero: con r1,
(igual que C), una contracción de la renta desplazará
LA
DERECHA
DE
LAS
CURVAS
IS
Y
LM
• Puntos A y C:
S t d ilib i l d d di
Son puntos de equilibrio en el mercado de dinero
(puntos de LM) En resumen:
• Los puntos situados a la derecha y debajo de la LM son puntos de exceso de demanda de dinero
• Los puntos situados a la izquierda y encima de la LM son puntos de exceso de ofertade dinero
5.5.
LOS
PUNTOS
A
LA
IZQUIERDA
Y
A
•
BALANCE
DEL
BC
A partir de este balance es posible analizar los factores que
determinan la variación del dinero legal ACTIVO PASIVO
Oro y divisas Dinero legal en manos del público Activos sobre el SP BM Dinero legal en cajas bancarias
A i b l SB D ó i d l b
Activos sobre el SB Depósitosa la vistade los bancoscomer
Activos diversos Depósitos del SP Capital y reservas
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
PASIVOS MONETARIOS VS PASIVOS NO MONETARIOS
P i t i (b t i di
• Pasivos monetarios (base monetaria o dinero
primario o dinero de alta potencia):
Dinero legal en manos del público Dinero legal en cajas bancarias
Depósitos a la vista de los Bancos comerciales en el BC
• Pasivos no monetarios
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
•
BASE
MONETARIA
(BM)
BM = Activos del BC – Pasivos no monetarios • La BM puede incrementarse:
1.
∆
Activos del BC∆
Reservas oro y divisas∆
Activos sobre el SP2. Pasivos no mon Depósitos del SP en el BC
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
• Factores de creación de la BM
d d á
1. ∆Reservas divisas generado por un superávit BP 2. ∆Crédito en c/c del Tesoro debidos a la emisión de
billetes para financiar el déficit presupuestario
3. Las operaciones de mercado abierto mediante la compra de
títulos de deuda pública por el BÑ
4 La ampliación de la cobertura de loscoeficientes legalesde 4. La ampliación de la cobertura de los coeficientes legalesde
los bancos e intermediarios financieros que el Banco Central
• Factores de absorción o reducción de la BM
1. Reservas divisas generado por un déficit BP 2. Crédito en c/c del Tesoro debido al superávit
presupuestario
3. Las operaciones de mercado abierto mediante la venta de
títulos de deuda pública por el BÑ
4 La disminución de la cobertura de loscoeficientes legales
4. La disminución de la cobertura de los coeficientes legales
de los bancos e intermediarios financieros que el Banco
Central facilita mediante la disminución del crédito al sistema
bancario
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
•
BM
y
OM
Las
variaciones
de
la
BM
producen
un
efecto
multiplicativo
sobre
la
oferta
monetaria
¿Qué
valor
tiene
dicho
multiplicador?
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
•
BM
y
OM
a = Relación entre el dinero legal en manos del público y los depósitos a la vista del público en los bancos (Lm)
w = Relación entre el encaje bancario y los depósitos a la vista del público en los bancos
M = Oferta monetaria E =Encaje bancario Dm= Depósitos a la vista
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
•
Siendo
La
base
monetaria
:
B
=
L
m+
E
La
oferta
monetaria
:
M
=
L
m+
D
m y con:;
• Sustituyendo en B:
de donde
• Sustituyendo en M:
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
Esta
expresión
relaciona
la
base
monetaria
(B)
con
la
oferta
monetaria
(M)
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
•
a?
a>1
ó
a<1
Pero al estar en el numerador y en el denominador
(y como w<1): 1>w (1+a)>(w+a)
Multiplicador>1: Ello nos indica que la oferta
monetaria es múltiplo de la base monetaria
5.6.
LA
BASE
MONETARIA
• Si ay wson coeficientes estables:
U ∆B d ∆M i l t
Un ∆B produce ∆M proporcionalmente mayores
NOTA: De ahí la gran importancia que tiene la actuación del
BC sobre la BM (La única exigencia: a y w estables)
• w= Puede fijarlo la autoridad monetaria
(Los bancos han de mantener obligatoriamente un coeficiente de encaje)
( g j )
• a= Depende de un gran número de factores:rpce, volumen de
comercio al por menor, intensidad de viajes por persona, costumbres, etc
•
Una
∆
B
implica
∆
M:
Ante
un
incremento
de
la
BM,
la
M
resulta
incrementada en una cantidad mayor que
incrementada
en
una
cantidad
mayor
que
aquélla:
(por ser el multiplicador mayor a 1)
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
•
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
1. La demanda media de saldos reales 2. El número de transacciones óptimo
3. La fórmula de Baumol de la demanda transacciones 4. La elasticidad de la demanda de dinero respecto al tdi 5. La elasticidad de la demanda de dinero respecto a la renta 6. Un incremento de los costes de transacción y un incremento
del tipo de interés
TRANSACCIONAL
1.
La
demanda
de
saldos
reales
Un agente que recibe periódicamente la renta Y, bajo
el supuesto de consumo uniforme a lo largo del
período, mantendrá la liquidez de λY (0<λ<1)
El agente recibe una rentabilidad por mantener
activos financieros rentables en lugar de liquidez
Ej. Depósito remunerado en una entidad bancaria (r(Y‐ λY))
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
•
La
demanda
de
saldos
reales
El agente, cada vez que vende activos para obtener
liquidez: Costetransaccional
Ej. Cada que retira dinero del depósito, el banco percibe una cantidad fija
por el concepto operaciones realizadas (suponemos un coste fijo e igual
para cada operación)
El i
El agente tiene:
‐Confrontar la Rentabilidadno obtenida por mantener liquidez (COP)
• La renta media destinada a liquidez (durante el
período): período):
Y/2en el caso de que toda la renta sea mantenida
en dinero líquido
Ej. Si percibe 2.000 euros, tendrá 2.000 euros al principio del período y
cero al final del mismo
Si el consumo es uniforme a lo largo del período por Si el consumo es uniforme a lo largo del período por
término medio mantendrá un saldo de Y/2. El COP es
máximo: el agente no obtiene ningún activo rentable
En nuestro ejemplo, mantendrá una liquidez media de 2000/2=1000 euros
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
• Si destina la mitad de su renta a la compra de
activos rentables y la otra mitad la mantiene en activos rentables y la otra mitad la mantiene en
liquidez:
las tenencias de dinero serán por término medio Y/4,
ed, la mitad de la mitad de la renta que destina a
liquidez
• Si destina 2/3 a bonos y 1/3 a dinero:
• Si destina 2/3 a bonos y 1/3 a dinero:
La cantidad media de dinero será Y/6, ed, la mitad de
TRANSACCIONAL
•
En
resumen,
el
SALDO
MEDIO
DE
DINERO
:
Y/2
Y/2n
,
donde n: número de veces que nuestro agente representativo intercambia activos rentables por dinero
•
Los
costes
totales
en
que
incurre
dicho
agente
son:
son:
C=
COP
+
C
transaccionalesC=
c*n
+
iY/2n
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
2.
El
número
de
transacciones
óptimo
¿Qué valor de n hace mínimos los costes totales?
3.
La
fórmula
de
Baumol
de
la
demanda
de
di
dinero
La demanda de dinero: Y/2n
Si sustituimos n por n óptimo calculado
anteriormente
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
4.
La
elasticidad
de
la
demanda
de
dinero
t
l tdi
respecto
al
tdi
Cuando el tdi varía, el agente modificará su demanda
de liquidez
Si se produce ↑r: ↑COP
La liquidez se hace más costosa
Si se produce ↓r: Las pérdidas de rentabilidad son menores
TRANSACCIONAL
• ºSensibilidad de la demanda de dinero a variaciones
del tdi del tdi
La demanda de dinero de la ecuación de Baumol presenta una elasticidad ( =‐0,5)
Una variación del tdi conlleva una variación de la demanda de
saldos líquidos en una proporción igual a la mitad de la
variación de aquél
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
•
DEMANDA
DE
SALDOS
REALES
Es
una
función
de
demanda
inelástica
•
Limitaciones:
1) La elasticidad es constante para cualquier tdi y su
correspondiente demanda correspondiente demanda
2) Otras teorías explican cómo la demanda de dinero
5.
La
elasticidad
de
la
demanda
transaccional
t d l
t
respecto
de
la
renta
U i d l d i d
Un incremento de la renta produce un incremento de
la demanda transacciones en una proporción
equivalente a la mitad del incremento de la renta
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
• ¿Por qué al ↑Y: ↑Demanda en una menor
proporción? proporción?
¿Por qué las familias se “arreglan” cada vez con una menor
proporción de la demanda de dinero respecto de la renta? Para altos niveles de renta:
‐La gestión del dinero es más efectiva El Coste medio transacción es menor
‐El Coste medio transacción es menor
lo que le permite hacer más transacciones y mantener una
mayor proporción de activos rentables
TRANSACCIONAL
• LIMITACIÓN O CRÍTICA
C ando la renta es baja
• Cuando la renta es baja:
los Ctransaccionales(ej. tiempo de desplazamiento, COP, etc) deben ser menos costosos
• Cuando la renta es alta:
El d l i di h h í
El coste del tiempo es mayor: dichos agentes harían menos
transacciones y por tanto, mantendrían una menor
proporción de sus rentas en activos rentables. En ese caso:
Un ↑Y produciría un ↑Demanda dinero en una proporción >0,5
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
•
A
>Y
:
Los CT serán mayores: ↓n
↑Demanda transaccional • Aun así, debemos retener que:
A medida que la renta de una familia aumenta su consumo A medida que la renta de una familia aumenta, su consumo
marginal disminuye
Pt, la demanda transaccional (si bien aumenta con la renta)debe
• En el plano empírico:
Diversos trabajos han descubierto >1 Otros trabajos, sin embargo, sugieren: <1
Dependen mucho los resultados de la definición que Dependen mucho los resultados de la definición que
se adopte de dinero. Más precisamente, del
agregado monetario, M1, M2o M3que se utilice
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
• ↑Costetransaccional: ↓n*
• Los agentes mantendrán un mayor saldo de dinero en liquidez
dado el tdi, incurriendo en: ↓Ctransacción
TRANSACCIONAL
•
↑
r:
↑
Rentabilidad
de
los
activos
• El individuo en el nuevo equilibrio:
↑n (dado su coste constante)
↓ Demanda de dinero: Mantendrán una mayor proporción de
su riqueza financiera en activos rentables
5.6.
LA
DEMANDA
DE
DINERO
TRANSACCIONAL
7.
Demanda
de
dinero
transacciones
e
inflación
Si denotamos:
П= inflación Y1=(1+П)Y0 g= 0
Si suponemos que los costes bancarios y/o del agente de
bolsa aumentan en la misma tasa qque la inflación: c’= (1+( П)c)
• La velocidad va a ser una función dependiente de la
renta y del tdi renta y del tdi
YN: renta nominal y: YN /P
• Si ↓tdi: ↓Velocidad circulación de la demanda de dinero
↑Demanda de liquidez ↑Demanda de liquidez (↓r:↑denominador ↓Velocidad )
5.7.
LA
VELOCIDAD
DE
CIRCULACIÓN
DE
LA
DEMANDA
DE
DINERO
• Si ↓Y: ¿velocidad de circulación? Dependerá del valor de la Dependerá del valor de la(↑Y: ↑numerador y a su vez ↑denominador: ↑Demanda dinero) • Si la =1, ↑Y: ↑Velocidad circulacion
Irá acompañado de incrementos ≈ en la Demanda de saldos reales • Si la <1, ↑Y: No produce cambios en la velocidad
I á ñ d d i l D d d ld l
Irá acompañado de incrementos ≈ en la Demanda de saldos reales • Si la >1, ↑Y: ↓Velocidad circulación
DE
LA
DEMANDA
DE
DINERO
• Otros factores de los que depende la velocidad de
circulación circulación
‐Factores institucionales: Cuanto más frecuente sea
el sistema de pagos, menor será la cantidad media
de dinero que se necesita para mantener a lo largo
del período: ↑Velocidad circulación
Ej Las tarjetas de crédito contribuyen a una distribución de Ej. Las tarjetas de crédito contribuyen a una distribución de
los pagos a lo largo del tiempo: ↑Velocidad
5.7.
LA
VELOCIDAD
DE
CIRCULACIÓN
DE
LA
DEMANDA
DE
DINERO
‐
Innovaciones financieros: La existencia de un nºd d ti fi i t bl h
cada vez mayor de activos financieros rentables hace
que sea poco atractivo mantener dinero líquido, ↓Demanda saldos reales: ↑Velocidad circulación
Ej. La innovación en medios de pago como las tarjetas, pago
electrónico, cajeros electrónicos, etc
S id d l i i l f
Se consideran uno de los principales factores que
‐
Incertidumbre económica:Cuando existe una grani tid b ó i l t ti
incertidumbre económica, la gente mantiene una
mayor cantidad de dinero al hacer líquidos los
activos rentables ante el temor a la asunción de
riesgos elevados: ↓Velocidad circulación
5.7.
LA
VELOCIDAD
DE
CIRCULACIÓN
DE
LA
DEMANDA
DE
DINERO
‐ Otros factores diversos:
E i ió ↓ l d d l ó
‐ Emigración: ↓Velocidad circulación
‐ Salida capitales: ↑Velocidad circulación
‐ Crecimiento del sector servicios: ↓Velocidad circulación
‐ Crecimiento de la economía sumergida: ↓Velocidad
