Elaborado por: SOCIEDAD INTEGRADA DE CONSULTORIA - SIDEC

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INDICE

1. RESUMEN EJECUTIVO... 3

1.1 ANÁLISIS GLOBAL... 3

1.2 ANÁLISIS POR TIPO DE EMPRESA...8

1.2.1 Generación...8

1.2.2 Transmisión...9

1.2.3 Distribución...10

1.3 ANALISIS ECONOMICO – FINANCIERO... 11

1.3.1 Generadoras...11

1.3.2 Transmisoras... 14

1.3.3 Distribuidoras... 15

1.4 CÁLCULO DE LA TIR...17

1.4.1 TIR Base VNR Sector Eléctrico... 18

1.4.2 TIR Base VNR Empresas Privadas...27

1.4.3 TIR Base VNR Empresas Estatales...28

1.5 ESTIMACION DE LA GIR / VNR... 29

1.5.1 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Sector

Eléctrico 29

1.5.2 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Privadas

30

1.5.3 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Estatales

31

2. ANEXO: CUADROS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE

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1. RESUMEN EJECUTIVO

El presente informe contiene el análisis económico financiero de 37 empresas del sector eléctrico. El mismo ha sido efectuado sobre la base de los estados financieros a Marzo del 2005, los cuales fueron remitidos por las mismas empresas a OSINERG.

En este Resumen Ejecutivo todos los valores están expresados en miles de soles.

El desarrollo de este informe incluye a Chavimochic dentro del Sistema Aislado.

Del análisis efectuado se obtuvieron los siguientes resultados finales para dicho período:

1.1 ANÁLISIS GLOBAL

• El Total de activos para marzo del 2005 fue de S/. 25 290 millones mientras que los pasivos ascendieron a S/. 9 793 millones (38.7% del total activos); y el Patrimonio fue de S/. 15 497 millones, (61.3% del total de activos).

25 290 9 793 15 497 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Mill. S/.

Total Activos Pasivo y Patrimonio Neto

Activo, Pasivo y Patrimonio Neto

(Mill. S/.)

(4)

• Del total de Activos Fijos S/. 20 524 millones, el 62.3% corresponde a la actividad de Generación, el 33.4% a la actividad de Distribución y el 4.3% a la actividad de Transmisión 2 0 5 24 62 .3% 4.3% 33.4 % 0 10000 20000 30000 %

Total de Activos Fijos _{Tipo de Actividad}

Total Activos Fijo s por tipo de actividad (Mill. S/.)

Activos Fijos Generadoras Distribuidoras

100%

Transmisoras

• En relación con la estructura del pasivo por tipo de Empresa, el 64.0% de pasivos corresponderían al conjunto de empresas generadoras, el 6.7% a las empresas transmisoras y el 29.3% a las empresas de distribución.

• A marzo del 2005 el Pasivo corriente ascendió a S/. 2 405 millones (24.6% del pasivo) y el Pasivo No Corriente llegó a S/. 7 387 millones (75.4% del pasivo).

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9 793 - 7 387 2 405 0 2000 4000 6000 8000 10000 Mill. S/.

Total Pasivos Componentes

Componentes del Pasivo (Mill. S/.)

Pasivos Pasivo No Corriente Pasivo Corriente

• Con relación al Patrimonio neto al cierre del primer trimestre este ascendería a S/. 15 497 millones, el cual representaría el 61.3% de los activos totales.

• Cabe destacar que el 62.4% del total Patrimonio neto correspondería a las empresas generadoras, mientras que 33.4% a las empresas distribuidoras y el 4.2% a las de transmisión. 15 497 62.4% 4.2% 33.4% 0 4 000 8 000 12 000 16 000 Mill. S/.

Patrimonio Neto Tipo de Actividad

Patrimonio Neto por Actividad (Mill. S/.)

Patrimonio Neto Generadoras Transmisoras Distribuidoras 100%

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• Del total de Ingresos (S/. 2 015 millones) el 49.9% corresponde a las empresas generadoras (S/. 1 005 millones), el 47.7% a las empresas distribuidoras (S/. 960 millones) y menos del 3.0% proviene de las empresas transmisoras (S/. 49 millones)

% de Ingresos por Tipo de Empresa

Generación 49.9% Transmisión ; 2.5% Distribución ; 47.7%

• Respecto a los Costos Operativos, el 41.0% corresponde a las empresas

generadoras (S/. 601 millones), el 57.5% a las empresas distribuidoras (S/. 843 millones) y el 1.5% proviene de las empresas transmisoras (S/. 22 millones)

• La Utilidad Operativa queda proporcionada por 73.7% a las empresas generadoras (S/. 403 millones), el 21.3% a empresas distribuidoras (S/. 116 millones) y el 4.9% proviene de las empresas transmisoras (S/. 27 millones)

% de Utilidad Operativa por Tipo de Empresa Generación ; 73.7% Transmisión; 4.9% Distribución ; 21.3%

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• A nivel del Sector Eléctrico, la Utilidad Neta a Marzo del 2005 es de S/.441millones que corresponden al 21.9% del Total Ingresos, y a su vez es superior en el 28.9% al nivel alcanzado en Marzo del 2004 (S/. 342 millones a soles de diciembre de 2005 actualizados con el IPM).

• Cabe destacar que las Utilidades Netas a Marzo de 2005 se distribuyen de la siguiente forma por tipo de empresas: sobre el total de S/. 441 millones las generadoras tienen el 82.8% (S/. 365 millones), las transmisoras el 2.7% (S/. 12 millones), y las distribuidoras el 14.5% (S/.64 millones)

• A nivel de indicadores de Rentabilidad de Corto Plazo, el primer trimestre de 2005 se obtuvo un Rendimiento sobre los Activos ROA anual en S/. (YTY) de 6.5% y un Rendimiento del Accionista ROE anual en S/. (YTY) de 11.5%.

(8)

1.2 ANÁLISIS POR TIPO DE EMPRESA 1.2.1 Generación

• A nivel de Activos, presenta S/. 15 927 millones que representa el 63.0% del Total Sistema: S/. 25 290 millones. Asimismo el nivel de los pasivos alcanzó S/. 6 264 millones, mientras que el patrimonio neto S/. 9 663 millones. El 26.0% de Activos totales es propiedad de Edegel, y el 25.0% de Electroperú concentrándose en estas 2 empresas el 51.0% de los activos totales.

• Los Ingresos totales de las empresas Generadoras son de S/. 1 005 millones y los Costos operacionales de S/. 601 millones con lo que se obtuvo una Utilidad operativa de S/. 403 millones. Los Costos operacionales representan el 59.8% de los Ingresos totales; dentro de los Costos operacionales más representativos se tienen: la Compra de energía (46.5% de los Costos Operacionales), las Provisiones (22.4% de los Costos Operacionales) y los Servicios prestados por terceros (10.2% de Costos Operacionales).

• Las empresas Generadoras presentan una Utilidad Neta de S/. 365 millones superior en 73.9% a su Utilidad Neta correspondiente a marzo del 2004 (S/. 210 millones a soles de diciembre de 2004).

Análisis Vertical: Generadoras Mill. S/. %

Ingresos 1 005.4 100.0%

Costos 601.6 59.8%

Compra de energía 280.0 27,8%

Provisiones del ejercicio 134.8 13.4%

Otros 186.9 18.6%

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Análisis Vertical: Costos y Utilidad Operativa vs Ingresos Otros ; 18.6% Utilidad Operativa; 40.2% Provisiones del ejercicio; 13.4% Compra de energía; 27.8% 1.2.2 Transmisión

• Las empresas transmisoras muestran un total de activos de S/. 1 316 millones. El 44.0% de Activos totales es propiedad de Transmantaro, el 24.0% de Rep concentrándose en estas 2 empresas el 68.0% de los activos totales. En el ámbito de las empresas transmisoras se observa un nivel de activo fijo neto del 67.0% respecto a su activo total. Además se observa en las transmisoras que el rubro Otros Activos No Corrientes equivalente a 23.0%, también sobre el total de los activos.

• El total de Ingresos de las empresas transmisoras a marzo del 2005, ascendió a S/. 49,7 millones, siendo el principal Ingreso de estas empresas el pago por Peaje de Transmisión que pagan las empresas generadoras y representan el 98.6% de sus Ingresos, los Costos operativos ascendieron a S/. 22,7 millones y representan el

45.7% de sus Ingresos,dentro de los Costos Operacionales, los más representativos

son: las Provisiones S/. 4,5 millones, los Servicios de terceros S/. 3,8 millones y las Cargas de personal S/. 2,2 millones los cuales representan el 9.1%, 7.6% y 4.5% de sus Ingresos respectivamente

• Las empresas Transmisoras presentan una Utilidad Neta de S/. 12 millones, inferior en 73.0% a su Utilidad Neta correspondiente a marzo del 2004 (S/. 44 millones a soles de diciembre de 2004).

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Análisis Vertical: Transmisoras Mill. S/. %

Ingresos 49.7 100.0%

Costos 22.7 45.7%

Provisiones del Ejercicio 4.5 9.1%

Servicios Prestados por Terceros 3.8 7.6%

Cargas de Personal 2.2 4.5%

Otros 12.2 24.5%

Utilidad Operativa 27.0 54.3%

Análisis Vertical: Subsector Transmisión

Costos y Utilidad Operativa vs. Ingresos

Provisiones del Ejercicio 9% Cargas de Personal 5% Otros 25% Utilidad Operativa 54% Servicios Prestados por Terceros 8% 1.2.3 Distribución

• Las empresas distribuidoras presentan niveles de activo de S/. 8 046 millones. El activo fijo neto es de S/. 6 851 millones. Las empresas que concentran cerca del 54.0% de los Activos totales en esta actividad son: Edelnor (28.4%) y Luz del Sur (25.0%). Con relación a los pasivos se registra un nivel de S/. 2 870 millones, lo cual representa el 29.3% del total de pasivos del sistema.

• Las empresas distribuidoras registraron Ingresos de S/. 960 millones, el que junto a los costos de S/. 843 millones originaron una Utilidad operativa de S/. 116 millones. Dentro de los Costos operacionales, los más representativos son: la Compra de energía y las Provisiones que representan el 58.3% y 10.2% de Ingresos.

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Análisis Vertical: Subsector Distribución Costos y Utilidad Operativa vs. Ingresos

Otros; 19.3% Utilidad Operativa; 12.2% Compra de Energía; 58.3% Provisiones del Ejercicio; 10.2%

• Este grupo presenta una Utilidad Neta de S/. 63 millones, inferior en 27.4% a su Utilidad Neta correspondiente a marzo del 2004 (S/. 87 millones a soles de diciembre de 2004).

1.3 ANALISIS ECONOMICO – FINANCIERO

Principales ratios financieros.

En el primer trimestre 2005 se evalúa el sector eléctrico, clasificando las empresas por el tipo de actividad que realizan, haciendo uso de los indicadores de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad.

Por Tipo de Empresa

1.3.1 Generadoras

A marzo del 2005, las empresas generadoras tienen una razón corriente de 1.59 destacando por su alto índice entre este grupo de empresas Egasa con 4.96, Egesur con 3.64, Egemsa con 2.86 y Egenor con 2.38.

Por otro lado el índice más bajo lo ubicamos en Chavimochic con 0 (no tiene pasivos corrientes), seguido por Shougesa con 0.70.

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En lo que se refiere a la efectividad de cobranza en las empresas generadoras, se presenta el valor más alto para Egasa con 73 días, y en orden decreciente Chavimochic con 69 días, y Eepsa con 65 días. En promedio, las empresas generadoras tienen un índice de efectividad de cobranza de 48 días.

El endeudamiento patrimonial fue de 0.65. Las empresas de mayor impacto deuda/patrimonio son Shougesa con 3.01, Cahua con 1.18 y Etevensa con 1.03.

Las empresas con menor ratio son en este caso Chavimochic, Egemsa y Egesur con 0.0, 0.07 y 0.14 respectivamente.

En lo referente a la estructura de la gestión de la deuda, este valor se encuentra en 22.1%, destacando por su alto índice Shougesa con 99.3%, Egemsa con 85.2%, Termoselva con 42.1% y Enersur con 37.7%. Entre las empresas que presentan los menores porcentajes tenemos a Chavimochic con 0.0% y Cahua con 12.3%.

En lo que respecta a la Rentabilidad Económica, ROA anual en S/. (YTY), para el presente periodo de análisis se encuentra en 6.7%.

EMPRESAS

GENERADORAS ROA (YTY)

Cahua 0.5% Chavimochic 11.6% Edegel 8.0% Eepsa 12.2% Egasa 0.1% Egemsa 5.3% Egenor 8.6% Egesur -7.3% Electroandes 7.1% Electroperú 5.0% Enersur 15.6% Etevensa 4.9% San Gabán 0.6% Shougesa -44.0% Sinersa 3.5% Termoselva 16.3% TOTAL 6.7%

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Para el cálculo de este indicador se ha considerado como numerador la Utilidad Operativa Acumulada de los cuatro últimos trimestres; y como denominador el promedio de los Activos totales de los dos últimos períodos de análisis. Los ROA más altos se encuentran en Termoselva (16.3%), Enersur (15.6%), Eepsa (12.2%) y Chavimochic (11.6%)

La Rentabilidad para el accionista (ROE) alcanzó 12.2% para este periodo de análisis. Para el cálculo de este indicador se ha considerado como numerador la Utilidad antes de impuestos acumulada de los últimos cuatro trimestres y como denominador el promedio del Patrimonio neto de los dos últimos períodos de análisis. Los mejores niveles de ROE se encuentran en Enersur con 35.7%, Eepsa con 34.5%, Termoselva con 26.6% y Sinersa con 22.9%.

EMPRESAS

GENERADORAS ROE (YTY)

Cahua 5.0% Chavimochic 0.4% Edegel 12.5% Eepsa 34.5% Egasa 2.1% Egemsa 4.3% Egenor 9.1% Egesur -13.6% Electroandes 12.3% Electroperú 11.5% Enersur 35.7% Etevensa 10.8% San Gabán 8.2% Shougesa 220.7% Sinersa 22.9% Termoselva 26.6% TOTAL 12.2%

El GIR sobre el Activo fijo se ubica a marzo del 2005 en 4.2%, observándose los

mayores valores en Shougesa con 24.1% y Enersur con 7.2%. Los menores valores para este indicador se observan en Eepsa con 0.2% y Egesur con 0.9%.

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1.3.2 Transmisoras

Del análisis financiero efectuado a las empresas transmisoras al 31 de marzo del 2005, utilizando los ratios financieros, se observa lo siguiente:

La razón corriente de las empresas transmisoras a marzo del 2005 es de 1.82. Las empresas que presentaron un mayor índice de liquidez corriente fueron: Isa-Perú con 2.67, Redesur con 2.43 y Transmantaro con 2.12. Rep y Eteselva son las empresas que presentan menor índice, ambas con 1.13 y 1.73 respectivamente.

La efectividad promedio de cobranza de las empresas transmisoras fue de 120 días (incluyendo a Eteselva). En particular este índice promedio para Eteselva fue 360 días (debido a que mantiene una cuenta por cobrar a Termoselva por S/. 18 127 pues a partir de diciembre del 2002 los fondos del grupo han sido centralizados en las cuentas de Termoselva), Transmantaro 120 días, Isa-Perú 34 días, Rep 32, y Redesur 30.

El índice de endeudamiento patrimonial para este grupo fue de 1.00. Las empresas con mayores niveles a marzo de 2005 fueron Redesur con 1.75 e Isa-Perú con 1.41. La empresa que presentó un menor índice fue Eteselva, con 0.31.

En lo referente a la estructura de la gestión de la deuda, se encuentra en 12.0%. Los mayores valores los podemos apreciar en Eteselva con un índice de 32.0% y Redesur con 12.5%. Transmantaro presenta el menor índice con 8.0%.

La Rentabilidad sobre los Activos (ROA) de las empresas transmisoras en este periodo fue de 9.3%. Por empresas, Isa obtuvo 12.6%, Rep 11.2%, Redesur el 9.6%, Transmantaro el 9.3% y Eteselva el 2.9%.

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EMPRESAS

TRANSMISORAS ROA (YTY)

Isa 12.6% Rep 11.2% Redesur 9.6% Transmantaro 9.3% Eteselva 2.9% TOTAL 9.3%

La Rentabilidad del accionista (ROE) en este sector fue de 17.9% en este periodo, alcanzando la empresa Transmantaro 28.5%, Isa 27.3%, Rep 19.2%, Redesur 14.3 % y Eteselva el 2.6%.

EMPRESAS

TRANSMISORAS ROE (YTY)

Transmantaro 28.5% Isa 27.3% Rep 19.2% Redesur 14.3% Eteselva 2.6% TOTAL 17.9%

Con respecto al GIR sobre activo fijo se obtiene un valor de 3.6%, siendo el valor más alto Rep con 87.9% y el más bajo Eteselva con 2.3%.

1.3.3 Distribuidoras

La Razón corriente en las empresas distribuidoras es 1.09. Los mayores índices se ubican en Electro Oriente con 4.96, Electro Sur Este con 3.27 y Electro Ucayali con 3.12. Con menor índice se encuentran Electro Tocache con 0.54, Electronorte con 0.59 y Electro Sur Medio con 0.78.

El Periodo de Cobranza promedio, fue de 54.06 días. Con menor índice se encuentran Electrosur, Sersa y Electro Oriente con 26, 40 y 43 días respectivamente. La empresa que presenta el mayor valor de este indicador es Electrocentro con 108 días; seguida de Edecañete, con 79 días, y Electro Sur Medio y Seal ambas con 59 días.

(16)

Respecto al índice de endeudamiento patrimonial las distribuidoras tienen un valor de 0.55. Los menores índices se muestran en Electro Ucayali y Electro Sur Este ambas con 0.05. Las empresas con mayor endeudamiento patrimonial en este grupo son Luz del Sur (1.42) y Edelnor (0.93). Electro Tocache con –23.08 (se debe a que tiene patrimonio neto negativo debido a pérdidas acumuladas).

La estructura de la gestión de la deuda, se encuentra en 32.9%, destacando por su alto índice Electro Ucayali con 100.0%, Sersa con 99.2%, Electro Tocache con 80.5%, Electro Sur Este con 77.5% e Hidrandina 68.6%. El menor porcentaje lo tiene Luz del Sur con 25.6%.

La Rentabilidad sobre Activos (ROA) de las empresas distribuidoras para este periodo alcanzó 5.6%. Siendo las empresas de mayor rentabilidad Sersa con 23.0%, Electro Tocache con 19.6%, Luz del Sur con 10.7% y Edelnor con 6.8%.

También se pueden observar empresas con rentabilidades negativas como el caso de Electro Puno con -0.1% y Edecañete con -0.3% (básicamente por las características de su mercado)

.

EMPRESAS

DISTRIBUIDORAS ROA (YTY)

Coelvisa 2.9% Edecañete -0.3% Edelnor 6.8% Electrocentro 1.7% Electronoroeste 4.5% Electronorte 4.6% Electro Oriente 0.9% Electro Puno -0.1% Electrosur 2.4%

Electro Sur Este 1.4%

Electro Sur Medio 2.7%

Electro Tocache 19.6%

Electro Ucayali 2.0%

Hidrandina 2.1%

Luz del Sur 10.7%

Seal 1.1%

Sersa 23.0%

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La Rentabilidad del accionista (ROE) de las empresas distribuidoras alcanzó 9.0% para el periodo en análisis, siendo las empresas con mayor rentabilidad financiera Sersa con 38.3%, Luz del Sur con 26.4% y Edelnor con 11.7%.

EMPRESAS

DISTRIBUIDORAS ROE (YTY)

Edecañete 3.7% Edelnor 11.7% Electrocentro 6.9% Electronoroeste 5.7% Electronorte 5.7% Electro Oriente 1.7% Electro Puno 0.1% Electrosur 2.4%

Electro Sur Este 0.4%

Electro Sur Medio 1.4%

Electro Tocache 176.5%

Electro Ucayali 3.5%

Hidrandina 4.8%

Luz del Sur 26.4%

Seal 1.0%

Sersa 38.3%

TOTAL 9.0%

El GIR sobre el Activo fijo se ubica a marzo de 2005 en 3.1%, teniendo los mayores valores Sersa con 25.5%, Luz del Sur con 4.6% y Edelnor con 3.8%. Además hay que hacer notar un valor negativo (-0.4%), el cual se observa en Electro Ucayali.

1.4 CÁLCULO DE LA TIR

Para la determinación de la TIR base VNR se hace uso del Valor Nuevo de Reemplazo (VNR) - que representa la inversión en condiciones eficientes que se debe realizar para la puesta en marcha de un negocio similar-, la información del VNR para las empresas de Distribución y Transmisión eléctrica es proporcionada por el OSINERG, en el caso de las empresas de Generación, el VNR es estimado en base a la información publicada en la pagina web del COES.

(18)

Adicionalmente se realizo la estimación de la GIR (Generación Interna de Recursos), tomando como base la Utilidad Operativa (o Económica) registrada en el Estado de Ganancias y Pérdidas, a la que se adiciona las Provisiones del Ejercicio.

En el caso de la estimación del Horizonte Temporal (“n”) se emplean diferentes metodologías dependiendo de si las empresas son generadoras, transmisoras o distribuidoras.

Para el caso de las empresas de Distribución se ha asignado una vida útil de 25 años, para las Transmisoras 30 años y en el caso de las Generadoras la vida útil es de 50 años para las centrales hidráulicas y de 20 años para las centrales térmicas.

Finalmente para la estimación de la TIR base VNR, se utilizo la función TIR de Ms-Excel.

1.4.1 TIR Base VNR Sector Eléctrico

Los resultados obtenidos para el TIR base VNR del sector eléctrico fueron: Tabla 1 TIR base VNR Sector Eléctrico

VNR VNR VNR

(Miles de Soles) (Miles de Soles) (Miles de Soles) Electro Peru 3 970 878 7.8% Transmantaro 599 451 6.8% Luz del Sur 2 140 986 13.5% Edegel 3 717 797 12.2% Rep 399 066 18.7% Edelnor 2 015 337 13.6% Egenor 1 628 812 10.5% Redesur 232 635 9.0% Hidrandina 464 970 9.4% Enersur 1 078 782 26.5% Isa-Perú 187 911 11.7% Electrocentro 379 436 7.4% Egasa 993 311 3.0% Eteselva 158 260 12.2% Seal 272 169 4.9% Electroandes 785 435 12.8% Electro Sur Este 256 415 6.8% San Gaban 463 080 3.8% Electronoroeste 234 214 12.0% Etevensa 441 034 12.4% Electro Puno 152 469 2.9% Egemsa 388 948 11.4% Electronorte 187 842 10.9% Termoselva 311 491 22.8% Electro Sur Medio 182 147 9.5% Egesur 216 185 _- Electrosur 100 340 9.5% Shougesa 210 093 _- Electro Oriente 211 624 7.4% Eepsa 198 925 20.4% Electro Ucayali 117 103 4.2%

Cahua 192 228 15.8% Edecañete 38 093 6.6%

Chavimochic 30 242 14.2% Sersa 2 646 _- Sinersa 107 896 6.4%

TOTAL 14 627 241 11.1% TOTAL 1 577 323 11.5% TOTAL 6 755 790 11.5%

GENERADORAS TRANSMISORAS DISTRIBUIDORAS

Empresas TIR

Empresas TIR Empresas TIR

El resultado de la TIR base VNR, para las empresas generadoras alcanza en promedio el valor de 11.1%. Mientras que el mismo indicador para las transmisoras es de 11.5% y de 11.5% para las distribuidoras.

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En el caso de las empresas generadoras es importante señalar que en el año 2004, se caracterizó por condiciones atmosféricas desfavorables que originaron la falta de precipitaciones pluviales en la costa norte y sierra central del país, afectando el normal funcionamiento de las empresas generadoras de electricidad de origen hidráulico y la producción de agua potable. Debido a ello, no se logró alcanzar los volúmenes promedio de almacenamiento de agua en las lagunas y condicionaron un bajo caudal en los ríos, principalmente en los ríos Rímac y Chillón.

En el 2004 la producción total de energía eléctrica fue de 24,2 mil GWh, lo cual representa un aumento del 5.9% respecto de 2003. Debido a que la generación hidráulica (17,5 mil GWh) experimento una disminución del 5.4% por la escasez de agua, esta caída fue compensada por un aumento del 53.6% de la generación térmica (6,7 mil GWh).

En consecuencia, la participación de la energía de origen hidráulico en el total de la energía generada disminuyó del 81% en 2003 al 72% en 2004.

En el caso particular de Electro Perú, la producción de energía, experimentó una disminución en el 2004, de 7.2% respecto a la producción del 2003.

AÑO 2003 1º TRIM 2004 2ºTRIM 2004 3ºTRIM 2004 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección 2005 INGRESOS (Miles de S/.) 1 124 048 1 147 415 294 732 1 178 927 COMPRA DE ENERGÍA (Miles de S/.) 575 446 784 144 132 974 531 895 UTILIDAD OPERATIVA (Miles de S/.) 62 407 69 280 28 361 146 042 112 228 448 913 PROVISIONES (Miles de S/.) 29 110 58 504 87 310 121 432 29 666 118 664 GIR trimestral (Miles de S/.) 91 518 127 784 115 670 267 474 141 894

GIR YTY (Miles de S/.) 454 262 267 474 317 850 567 577 GENERACIÓN (GWh) 7 089 6 571

Variación año anterior ( (Miles de S/.) -7,3%

COMPRA DE ENERGÍA (Miles de S/.) 575 446 784 144 132 974 531 895

TIR ( % ) 11,4% (estimada) 6,0% 7,8% 14,3%

Variación año anterior ( % ) 36,3% -32,2%

Variación año 2003 ( % ) -7,6%

CASO ELECTROPERÚ

La generación de origen hidráulico en el 2004 alcanzó 6 571 GWh (térmica de 36 GWh), mientras que en 2003 fue de 7 089 GWh (térmica de 28 GWh). Cabe recordar que la potencia instalada de Electro Perú es de 1 026 MW, de los cuales el 98.0% corresponde a generación hidráulica.

En el 2005 se revierten estos resultados y la producción de energía de Electro Perú fue de 6 820 GWh, es decir, aumentó un 3.0% respecto de 2004.

(20)

La disminución de la producción de energía por parte de Electro Perú en 2004 fue consecuencia de las mencionadas condiciones hidrológicas adversas que afectaron la producción del Complejo Mantaro.

Durante los ocho primeros meses del año 2004, los costos marginales en el sistema fueron más altos que los registrados desde la entrada en vigencia de la Ley de Concesiones Eléctricas (1993). Ello fue consecuencia de la situación de sequía (que disminuyó la generación hidroeléctrica de Electro Perú y de todas las centrales similares); las máquinas térmicas con altos costos variables que fueron puestas en operación para reemplazar el necesario cambio que se produjo en las turbinas de gas de Ventanilla para adaptarlas al consumo del gas natural de Camisea; la brusca elevación del precio de los combustibles, y el mayor crecimiento de la demanda. Esta situación, junto con el alto nivel de contratación que tenía la empresa, disminuyeron los márgenes comerciales (que volvieron a restituirse en el cuarto trimestre) cuando se reinicia la estación de lluvias y se mejoran los precios de barra.

Todos estos hechos causaron una presión sobre la caja de la empresa. Dentro de este contexto, el total de ingresos por ventas fue de S/. 1147,4 millones. La utilidad de operación del ejercicio 2004 fue de S/. 146,0 millones, inferior en 57.8% a la obtenida en el 2003, debido principalmente al incremento de los costos por las mayores compras de energía con la finalidad de cumplir los compromisos contractuales de suministro de energía.

EVOLUCIÓN DE LA COMPRA DE ENERGÍA

-100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 700 000 800 000 900 000

AÑO 2003 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección 2005 Miles de S/.

(21)

Al cierre del ejercicio 2004 se ha obtenido una utilidad neta de S/. 131,8 millones, inferior en 34% a la obtenida en el año 2003.

Observaciones

• Se advierte que en el año 2004 la utilidad operativa informada no mantuvo la tendencia creciente del año 2005.

• Nótese por ejemplo, que solo para el primer Trimestre del 2005 la Utilidad Operativa informada es levemente inferior a todo el año 2004.

• Las utilidades operativas, provisiones, y GIR tomadas YTY debieran mantenerse en un rango de crecimiento mínimo.

EVOLUCION DEL GIR ElectroPerú

-100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000

AÑO 2003 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección 2005 Miles de S/.

• Se pueden tener variaciones importantes de la GIR si cambian los ingresos vía tarifas, o si aumentan los costos.

• En este caso de Electro Perú, el rubro Compra de Energía en el año 2004, aumentó el 36.3% con respecto al año 2003.

• Para hacer comparaciones anuales, se realizaron proyecciones lineales para los rubros analizados a diciembre de 2005.

• Para el 2005, el rubro de compra tiene una tendencia a disminuir en un 32.2% con respecto al 2004 y en un 7.6% con respecto al 2003.

• Las provisiones mantienen la misma tendencia para los períodos 2004 y 2005. • Dado que el GIR es el dato para el cálculo de la TIR, estas diferencias se

(22)

EVOLUCIÓN DE LA TIR ElectroPerú 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0%

AÑO 2003 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección

(23)

Conclusiones caso Electro Perú:

• Debe tenerse en cuenta que para la simulación se ha mantenido el VNR como un dato constante. Por la que la evolución creciente de la TIR es función del GIR.

• Las condiciones en el año 2004 fueron altamente desfavorables para la generación hidráulica de energía, como consecuencia de sequías.

• Las variaciones en el rubro Compra de Energía, debidas a la baja en la generación hidráulica de energía explicada son la causa del comportamiento de la TIR.

• Se verifica que cuando baja la generación de energía, el rubro Compra de Energía aumenta. Bajo este supuesto, la consecuencia es una disminución en la TIR.

En el caso de las Empresas Generadoras si bien la TIR promedio es 11.1%, los mayores valores corresponden a Enersur con 26.5% y Termoselva con 22.8%. Mientras que las empresas como San Gabán y EGASA por razones del fuerte endeudamiento por las construcciones que tienen en curso, no alcanzan 8.0% en la TIR.

Respecto a la empresa Egesur, presenta para el primer trimestre del 2005, valores negativos de TIR, situación que viene replicándose desde diciembre de 2003, estas cifras son consecuencia de las pérdidas que muestran en sus estados contables. Los componentes de costos fundamentales en esta empresa son Combustibles y Compra de Energía. Para el año 2003 representan el 46.8% y el 18.7% de los costos, y para el año 2004 el 35.8% y el 30.9% respectivamente. Se advierte que para el primer trimestre del 2005, los mismos rubros representan el 33.6% y el 15.4% respectivamente. Como se ve, hay una disminución sensible en la composición de los costos para este trimestre. Dado que el cálculo de la TIR tiene componentes del año 2004, continúa por este motivo siendo negativa. Sin embargo, para la proyección de diciembre de 2005, a pesar de tener pérdidas operativas, la GIR resulta positiva, por el efecto de las provisiones. En consecuencia, la TIR resulta ser del 0.5%. Si bien es un valor extremadamente bajo, de cumplirse estas proyecciones, puede considerarse

(24)

un punto de inflexión en la tendencia. Ello ocurriría por una importante reducción en la compra de energía y combustibles que se produciría en el 2005.

EVOLUCIÓN DE LA TIR EGESUR

-0,1% 0,0% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5% 0,6%

AÑO 2003 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección 2005

En cuanto a Shougesa Para los años 2003 y 2004, la compañía muestra en sus estados contables, pérdidas operativas crecientes. En el año 2003 representaron el 21.9% de los ingresos y en el año 2004 el 48.9%. Como consecuencia de estos resultados pérdidas, las TIR para los períodos mencionados fueron negativas. Esta situación se revierte a partir del primer trimestre de 2005, donde se advierten resultados operativos positivos. Sin embargo, para este trimestre, la TIR continúa siendo negativa, por el efecto de las pérdidas acumuladas en el 2004. El rubro clave para este análisis es el de Compra de Energía. Para el año 2003 representó el 86.2% de los ingresos, para el 2004 tuvo una fuerte influencia representando el 114.0%, lo que explica las pérdidas. En tanto para el primer trimestre del 2005, la participación fue de solo el 59.4% de los ingresos, y la transmisora presentó utilidades operativas. De mantenerse la tendencia porcentual de la participación de este rubro, para las proyecciones del año 2005, la TIR estimada sería del 14.5%, cifra que se encuentra dentro de los parámetros considerados normales.

(25)

EVOLUCIÓN DE LA TIR SHOUGESA -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0%

Para las Empresas Transmisoras, se obtiene una TIR base VNR promedio de 11.5%. Correspondiendo el mayor valor a la empresa Rep con 18.7%. A Isa-Perú, la empresa más pequeña de las transmisoras, le corresponde una TIR base VNR de 11.7%. Para el caso de la empresa Transmantaro, los valores TIR fueron del 7.6% para el año 2003 y 8.6% para el año 2004. Sin embargo, para el primer trimestre de 2005, la TIR desciende al 6.8%.

EVOLUCIÓN DE LA TIR TRANSMANTARO

0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 9,0%

Analizando los componentes de la GIR para el año 2004, se advirtió que la empresa realizó en el primer trimestre de 2004, provisiones para el rubro Otras Provisiones por la suma de Miles S/. 7 837, que no se repiten en el transcurso del año. El efecto de

(26)

este valor se advierte en el primer trimestre del 2005 con un descenso en la TIR, de cumplirse las proyecciones para el año 2005, dicho efecto se debe revertir, y entonces se llegará a un valor TIR de 8.1%. Por lo que, este valor puede considerarse aceptable.

EVOLUCION DEL GIR TRANSMANTARO

42 000 44 000 46 000 48 000 50 000 52 000 54 000 56 000

AÑO 2003 4ºTRIM 2004 1º TRIM 2005 Proyección 2005 Miles S/.

Finalmente para las Empresas Distribuidoras, en promedio, alcanzan una TIR base VNR de 11.5%. Luz del Sur, la mayor empresa de mayor VNR alcanza una TIR del 13.5%, en tanto que Edelnor le corresponde 13.6%. En el caso particular de las Empresas ubicadas en la Selva como Electro Oriente y Electro Ucayali muestran una TIR debajo del 8.0%, como consecuencia del tratamiento tributario (IGV) a dichas empresas, mientras deben facturas sin IGV, la adquisición de Combustible para sus generadoras si paga IGV (por estar las sedes de las empresas proveedoras fuera de la Selva), el cual no pueden aplicar como crédito fiscal a sus ventas.

En cuanto a las empresas Electro Puno, Electrocentro, Electro Sur Este, debido a que brindan sus servicios en un mercado disperso y/o deprimido, no alcanzan una TIR de 8.0%, sin embargo los valores de la TIR obtenidos pueden ser mejorados con una administración más eficiente.

En el caso de las empresas Sersa y Seal, estas empresas muestran perdidas no técnicas de 16.5% y 12.1% respectivamente, motivo por el cual el valor de la TIR esta por debajo del 8.0%.

(27)

Tabla 2 TIR base VNR por tipo de empresa VNR (Miles de Soles) Generadoras 14 627 241 11.1% Transmisoras 1 577 323 11.5% Distribuidoras 6 755 790 11.5% TOTAL 22 960 354 11.4%

TIR SECTOR ELECTRICO

TIR Tipo de Empresa

La TIR base VNR estimada para el Sector Eléctrico asciende a 11.4% en el Primer Trimestre de 2005, cercano al 12.0% establecido en la Ley de Concesiones eléctricas LCE.

1.4.2 TIR Base VNR Empresas Privadas

Se puede apreciar que las empresas eléctricas con administración privada han obtenido mejores resultados, en términos de TIR, que las empresas con administración pública.

Tabla 3 TIR base VNR empresas privadas

VNR VNR VNR

(Miles de Soles) (Miles de Soles) (Miles de Soles) Edegel 3 717 797 12.2% Transmantaro 599 451 6.8% Luz del Sur 2 140 986 13.5% Egenor 1 628 812 10.5% Redesur 232 635 9.0% Edelnor 2 015 337 13.6% Enersur 1 078 782 26.5% Isa-Perú 187 911 11.7% Electro Sur Medio 182 147 9.5% Electroandes 785 435 12.8% Rep 399 066 18.7% Edecañete 38 093 6.6% Etevensa 441 034 12.4% Eteselva 158 260 12.2%

Termoselva 311 491 22.8% Cahua 192 228 15.8% Eepsa 198 925 20.4% Shougesa 210 093

-TOTAL 8 672 493 14.0% TOTAL 1 577 323 11.5% TOTAL 4 376 563 13.3%

GENERADORAS TRANSMISORAS DISTRIBUIDORAS

Empresas TIR

El promedio de la TIR base VNR de las generadoras privadas resulta en 14.0%. En este grupo destacan Enersur del grupo Tractebel con el máximo indicador de 26.5%; Termoselva con 22.8% y Electroandes del grupo PSEG presenta una rentabilidad de 12.8%.

(28)

Tabla 4 TIR base VNR por tipo de empresa privada VNR (Miles de Soles) Generadoras 8 672 493 14.0% Transmisoras 1 577 323 11.5% Distribuidoras 4 376 563 13.3% TOTAL 14 626 379 13.5%

TIR EMPRESAS PRIVADAS

Tipo de Empresa TIR

1.4.3 TIR Base VNR Empresas Estatales

Dentro de los resultados que nos entrega el análisis TIR Base VNR para empresas estatales podemos apreciar que las empresas Estatales se encuentran por debajo de aquellas que se encuentran bajo la administración privada como se muestra en el siguiente cuadro.

Tabla 5 TIR base VNR por tipo de empresas Estatales

VNR VNR

(Miles de Soles) (Miles de Soles)

Electro Peru 3 970 878 7.8% Hidrandina 464 970 9.4%

Egasa 993 311 3.0% ElectroCentro 379 436 7.4%

San Gaban 463 080 3.8% Seal 272 169 4.9%

Egemsa 388 948 11.4% Electro Sur Este 256 415 6.8%

Egesur 216 185 - Electronoroeste 234 214 12.0% Electro Puno 152 469 2.9% Electronorte 187 842 10.9% Electrosur 100 340 9.5% Electro Oriente 211 624 7.4% Electro Ucayali 117 103 4.2% TOTAL 6 032 402 7.1% TOTAL 2 376 581 7.9% GENERADORAS DISTRIBUIDORAS

El promedio de la TIR base VNR de las generadoras Estatales resulta en 6.9%. En este grupo destaca Egemsa con el máximo indicador de 11.4%; seguido por Electro Perú con 7.8% y en el rubro de Distribución el promedio de la TIR base VNR es de 5.9% dentro de la que destaca Electrosur la cual presenta una rentabilidad de 9.5%.

(29)

Tabla 6 TIR base VNR por tipo de empresa Estatales VNR (Miles de Soles) Generadoras 6 032 402 7.14% Distribuidoras 2 376 581 7.91% TOTAL 8 408 983 7.32%

TIR EMPRESAS PUBLICAS

Tipo de Empresa TIR

1.5 ESTIMACION DE LA GIR / VNR

1.5.1 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Sector

Eléctrico

En la estimación del GIR/VNR para sector eléctrico peruano se obtuvieron los siguientes resultados. En el caso de las empresas Generadoras las empresas que obtuvieron el mayor ratio GIR / VNR fueron Enersur y Termoselva quienes registraron valores de 26.7% y 23.2% respectivamente al cierre del 1º Trimestre de 2005.

Por el lado de las empresas Transmisoras, la empresa Rep obtuvo el mayor valor GIR/VNR con un 18.8%, seguido de las empresas Eteselva e Isa, quienes obtuvieron valores de 12.6% y 12.1% respectivamente al cierre del 1º Trimestre de 2005.

Finalmente, en las empresas distribuidoras fueron las empresas Edelnor y Luz del Sur las que obtuvieron los mayores valores de GIR/VNR con un 14.2%, y 14.1% respectivamente, seguida de la empresa Electronoroeste quien registro 12.7%.

La siguiente tabla muestra los resultados por empresa.

(30)

El resultado consolidado para las empresas del Sector Eléctrico es de 11.9%. Cada una de las actividades del Sector Eléctrico (Generación, Transmisión y Distribución) ha sido ponderada en función del VNR de las empresas que las conforman.

Tabla 8 GIR/VNR por tipo de Empresa

VNR (miles de soles) GENERADORAS 14 735 137 11.5% TRANSMISORAS 187 950 11.9% DISTRIBUIDORAS 6 755 791 12.3% TOTAL 21 678 878 11.9%

TIPO DE EMPRESA GIR/VNR

GIR/VNR SECTOR ELECTRICO

El resultado del ratio GIR/VNR para las empresas Generadoras en el primer trimestre de 2005 fue de 11.5%, las empresas transmisoras registraron en el mismo periodo un valor de 11.9%, mientras que las empresas distribuidoras obtuvieron un ratio de 12.3%.

1.5.2 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Privadas

Haciendo la distinción de las empresas por su tipo de administración, tenemos que las empresas generadoras que son administradas por operadores privados obtienen en promedio un GIR/VNR de 14.5%.

Como ya fue mencionado se destacan entre ellas Enersur del grupo Tractebel con el máximo indicador de 26.7%, seguida por Termoselva con el 23.2%.

Por otro lado, la generadora que mostró un menor GIR/VNR fue Sinersa con 6.7%. Tabla 9 GIR/VNR para las empresas privadas

El resultado para las empresas transmisoras privadas es el mismo que el observado en la Tabla 7, debido a que en la actualidad no existen empresas transmisoras que sean operadas por el estado.

(31)

El resultado para las transmisoras es 11.9%, siendo las empresas Rep y Eteselva las que mejores resultados mostraron, obteniendo valores de 18.8% y 12.6% respectivamente.

El GIR/VNR de las distribuidoras era en promedio de 12.3%. Sin embargo, si consideramos sólo a las distribuidoras de administración privada, se nota una gran diferencia. La GIR/VNR de las distribuidoras privadas asciende a 13.3%. Ello evidencia que las distribuidoras privadas, operan de una manera más eficiente que las empresas estatales.

Edelnor y Luz de Sur, las distribuidoras más grandes por su nivel de activos, obtuvieron 14.2% y 14.1% de GIR/VNR respectivamente.

Tabla 10 GIR/VNR Sector Eléctrico Privado

1.5.3 Resultados de la Estimación de la GIR / VNR para Empresas Estatales

Tabla 11 GIR/VNR - Empresa estatales

En el caso de las empresas generadoras estatales, éstas obtuvieron en el año 2005 un GIR/VNR de 7.2% siendo las empresas Egemsa y Electro Perú quienes obtuvieron los valores más representativos de 11.5% y 8.0% respectivamente.

VNR (miles de soles) GENERADORAS 1 257 797 14.5% TRANSMISORAS 187 950 11.9% DISTRIBUIDORAS 693 713 13.3% TOTAL 2 139 460 13.7%

GIR/VNR EMPRESAS PRIVADAS

TIPO DE EMPRESA GIR/VNR

GIR VNR GIR VNR

(miles de soles) (miles de soles) (miles de soles) (miles de soles) Egemsa 44 575 388 948 11.5% Electronoroeste 29 785 234 214 12,7%

Electroperú 319 051 3 970 878 8.0% Electronorte 22 181 187 842 11,8%

Egasa 46 323 993 311 4.7% Electrosur 10 597 100 340 10,6%

San Gabán 21 130 463 080 4.6% Electro Oriente 18 741 211 624 8,9%

Egesur 3 710 216 185 1.7% Electro Sur Este 21 520 256 415 8,4%

Seal 19 199 272 169 7,1%

Electro Ucayali 7 618 117 103 6,5%

Electro Puno 8 681 152 469 5,7%

Hidrandina 21 520 464 970 10.5%

Electro centro 21 520 379 436 8.9%

Total Generadoras 434 789 6 032 402 7.2% Total Distribuidoras 138 322 1 532 176 9,0%

Empresas GIR/VNR

GENERADORAS DISTRIBUIDORAS

GIR/VNR Empresas

(32)

Las empresas distribuidoras registraron 9.0% de GIR/VNR siendo las empresas Electronoroeste y Electronorte las que obtuvieron los valores de 12.7% y 11.8% respectivamente. La empresa Sersa registró el menor valor con 3.9% al cierre del 1º trimestre de 2005.

Tabla 12 GIR/VNR - Empresa estatales

VNR (miles de soles)

GENERADORAS 434 789 7.2%

DISTRIBUIDORAS 138 322 9.0%

TOTAL 573 111 8.5%

GIR/VNR EMPRESAS ESTATALES

(33)

2. ANEXO: CUADROS ESTADOS

FINANCIEROS AL 31 DE MARZO

DE 2005

(34)

CUADRO 1 Cuadro1. Resumen Bala

CIFRAS EN NUEVOS

Organismo de Supervisión de la Inversión en Energía

Cuadro Nº 1 Sistema Eléctrico Interconectado Nacional Sistemas Aislados Total ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 3 321 533.0 60 980.1 3 382 513.1 ACTIVO NO CORRIENTE 21 580 901.3 326 898.6 21 907 799.9 Activo fijo 20 199 797.3 324 778.6 20 524 575.9 Otros activos no corrientes 1 381 104.0 2 120.1 1 383 224.0

TOTAL ACTIVO 24 902 434.3 387 878.7 25 290 313.0

PASIVO 9 773 551.5 19 538.4 9 793 090.0

PASIVO CORRIENTE 2 393 269.4 12 089.4 2 405 358.9 PASIVO NO CORRIENTE 7 380 282.1 7 449.0 7 387 731.1 PATRIMONIO NETO 15 128 882.8 368 340.3 15 497 223.1

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 24 902 434.3 387 878.7 25 290 313.0

Fuente: Osinerg Elaborado por: SIDEC

RESUMEN DEL BALANCE GENERAL POR SISTEMAS Al 31 de Marzo de 2005

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

(35)

Organismo de Supervisión de la Inversión en Energía Cuadro Nº 2 Sistema Eléctrico Interconectado Nacional Sistemas Aislados Total INGRESOS OPERATIVOS 1 982 256.7 33 379.8 2 015 636.5 GASTOS OPERATIVOS 1 437 074.8 30 854.5 1 467 929.3 UTILIDAD DE OPERACIÓN 545 181.9 2 525.3 547 707.2

OTROS INGRESOS, REI, PART. IMP. - 106 216.3 - 253.7 - 106 470.0

UTILIDAD NETA 438 965.6 2 271.6 441 237.2

GENERACION INTERNA DE RECURSOS: 778 862.9 6 275.0 785 137.9

UTILIDAD DE OPERACIÓN 545 181.9 2 525.3 547 707.2

PROVISIONES DEL EJERCICIO 233 681.0 3 749.7 237 430.7

Fuente: Osinerg. Elaborado por: SIDEC

RESUMEN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS POR SISTEMAS Al 31 de Marzo de 2005

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

(36)

Cuadro Nº 3

Generadoras Transmisoras Distribuidoras Total ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE 2 192 193.6 143 057.8 1 047 261.7 3 382 513.1 ACTIVO NO CORRIENTE 13 735 545.5 1 173 271.2 6 998 983.3 21 907 799.9 Activo fijo 12 791 314.8 882 121.4 6 851 139.6 20 524 575.9 Otros activos no corrientes 944 230.6 291 149.7 147 843.7 1 383 224.0 TOTAL ACTIVO 15 927 739.1 1 316 328.9 8 046 245.0 25 290 313.0 PASIVO 6 264 663.9 657 973.8 2 870 452.3 9 793 090.0 PASIVO CORRIENTE 1 382 276.8 78 808.3 944 273.7 2 405 358.9 PASIVO NO CORRIENTE 4 882 387.0 579 165.4 1 926 178.6 7 387 731.1 PATRIMONIO NETO 9 663 075.2 658 355.2 5 175 792.7 15 497 223.1 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 15 927 739.1 1 316 328.9 8 046 245.0 25 290 313.0 Fuente: Osinerg.

Elaborado por: SIDEC

(Expresado en Miles de Nuevos Soles)

RESUMEN DEL BALANCE GENERAL POR TIPO DE EMPRESA Al 31 de Marzo de 2005

(37)

Cuadro Nº 4

Generadoras Transmisoras Distribuidoras Total INGRESOS OPERATIVOS 1 005.4 49.7 960.5 2 015.6

GASTOS OPERATIVOS 601.6 22.7 843.6 1 467.9

UTILIDAD DE OPERACIÓN 403.8 27.0 116.9 547.7

OTROS INGRESOS (EGRESOS - 38.4 - 15.0 - 53.0 - 106.5

UTILIDAD NETA 365.4 11.9 63.9 441.2

GENERACIÓN INTERNA DE RECURSOS 538.6 31.5 215.0 785.1

UTILIDAD DE OPERACIÓN 403.8 27.0 116.9 547.7

PROVISIONES DEL EJERCICIO 134.8 4.5 98.1 237.4

Fuente: Osinerg. Elaborado por: SIDEC

(Expresado en Millones Nuevos Soles)

RESUMEN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR ACTIVIDAD Al 31 de Marzo de 2005

(38)

(39)

(40)

(41)

(42)

(43)

CUADRO 10 Cuadro 7.2. Ganancias y Perdidas por Destino Empresas Transmisoras (S/.)

Cuadro N° 7 Página 2

Descripcion Eteselva Isa-Perú Redesur Rep Transmantaro Total INGRESOS 7 154.4 2 420.1 2 877.5 14 960.2 22 253.6 49 665.8

Venta Energía Eléctrica al Público - - - - -

Venta Energía Precios en Barra - - - - -

Transferencia COES - - - - -

Peajes y Uso Instal. Transmisión 7 154.4 2 408.7 2 830.8 14 313.3 22 253.6 48 960.8

Otros Ingresos - 11.4 46.7 646.9 - 705.0 GASTOS 4 175.0 933.6 1 320.9 7 124.6 9 154.9 22 709.0 Gastos de Generación - - - - - Gastos de Transmisión 4 175.0 820.1 1 030.3 5 492.6 6 717.6 18 235.5 Gastos de Distribución - - - - - Gastos de Comercialización - - - - -

Gastos Generales y Administrativos - 113.6 290.6 1 632.0 2 437.3 4 473.5 UTILIDAD (PERDIDA) OPERACION 2 979.4 1 486.5 1 556.6 7 835.6 13 098.7 26 956.8 OTROS INGRESOS (EGRESOS) - 586.1 - 744.8 - 650.0 - 2 683.9 - 5 666.6 - 10 331.4

Ingresos Financieros 49.4 8.7 55.3 165.8 10.9 290.1

Gastos Financieros - 893.5 - 766.5 - 710.8 - 2 712.2 - 5 832.6 - 10 915.7

Transf. Corrientes D.S.065-87-EF - - - - -

Diferencia en Cambio 1 654.6 0.2 - 0.9 - 118.3 - 1 535.7

Otros Ingresos (Egresos) - 1 396.5 26.1 6.3 87.7 - 24.4 - 1 300.9

Ingresos (Egresos) de Ej. Anteriores - - 13.3 - - 106.9 179.6 59.4 UTILIDAD ANTES IMPTO. RENTA 2 393.3 741.7 906.6 5 151.8 7 432.1 16 625.4

Particip. Utilidad Trabajadores - - - 282.9 - 282.9

Impuesto a la Renta 359.7 163.2 259.5 1 451.3 2 178.5 4 412.2 UTILIDAD (PERDIDA) NETA 2 033.6 578.5 647.0 3 417.6 5 253.6 11 930.3

GANANCIAS Y PERDIDAS POR DESTINO EMPRESAS TRANSMISORAS

Al 31 de Marzo de 2005 ( EXPRESADO EN MILES DE SOLES )

(44)

CUADRO 11 Cuadro 7.3. Ganancias y Perdidas por Destino Empresas Distribuidoras (S/.)

Cuadro N° 7 Página 3

Descripcion Edecañete Edelnor Electro Oriente Electro Puno

Electro Sur Este

Electro Sur Medio

Electro

Ucayali Electrocentro Electronoroeste Electronorte Electrosur Electro

Tocache Hidrandina Luz del Sur Seal Sersa Total general INGRESOS 5 010.8 303 765.7 31 021.7 10 943.9 24 409.6 30 083.0 10 527.7 38 282.9 42 829.0 30 090.6 15 700.2 1 207.8 67 578.2 308 647.0 39 940.3 487.3 960 525.7

Venta Energía Eléctrica al Público 4 805.0 294 697.3 26 909.9 9 302.5 22 721.7 28 911.8 10 115.6 36 416.6 39 778.7 28 453.3 15 044.0 1 207.8 64 901.1 300 786.0 37 403.0 465.3 921 919.8

Venta Energía Precios en Barra - - 3 466.1 - - - - - - - - - - - 1 065.7 - 4 531.8

Transferencia COES - - - - - - - - - - - - - - - - -

Peajes y Uso Instal. Transmisión - 953.8 - - - - - - 1 141.1 - - - 1 243.0 - - - 3 337.9

Otros Ingresos 205.8 8 114.6 645.7 1 641.4 1 687.9 1 171.2 412.1 1 866.3 1 909.1 1 637.3 656.2 - 1 434.1 7 861.0 1 471.6 22.0 30 736.2 GASTOS 5 016.1 262 419.2 29 673.2 10 990.7 23 774.9 28 026.8 11 923.8 35 642.0 37 397.9 27 131.3 14 527.9 1 246.9 62 205.6 255 353.8 37 817.4 471.2 843 618.7 Gastos de Generación - 290.1 20 779.4 109.9 3 679.8 188.7 1 397.1 911.1 820.6 1 069.5 1.1 - 874.4 - 2 686.8 - 32 808.5 Gastos de Transmisión 168.8 8 464.8 482.6 - - - 172.6 1 555.3 2 444.0 665.3 743.2 - 2 736.3 6 006.4 554.1 - 23 993.4 Gastos de Distribución 3 952.6 225 796.4 3 188.1 9 455.4 16 129.0 24 100.3 839.4 27 300.4 30 214.7 21 938.7 11 774.7 1 086.5 50 209.2 230 374.5 29 859.4 422.3 686 641.4 Gastos de Comercialización 309.6 16 601.7 2 650.1 982.1 2 522.0 1 662.7 8 558.0 3 147.2 1 861.3 1 579.0 882.5 80.1 3 431.9 5 150.8 2 632.0 20.9 52 071.8

Gastos Generales y Administrativos 585.1 11 266.2 2 573.0 443.3 1 444.2 2 075.1 956.8 2 727.9 2 057.3 1 878.9 1 126.4 80.3 4 953.8 13 822.2 2 085.1 28.0 48 103.7 UTILIDAD (PERDIDA) OPERACION - 5.3 41 346.6 1 348.6 - 46.8 634.7 2 056.1 - 1 396.2 2 640.9 5 431.1 2 959.2 1 172.3 - 39.2 5 372.7 53 293.2 2 122.9 16.1 116 907.0 OTROS INGRESOS (EGRESOS) 435.5 - 10 310.8 113.8 - 73.4 - 541.6 - 1 821.8 458.0 515.1 10.9 - 900.8 - 50.5 - 20.3 1 525.1 - 1 908.4 - 808.0 1.0 - 13 376.2

Ingresos Financieros 84.8 3 128.6 301.0 39.7 49.5 1 440.2 185.4 979.8 326.3 300.1 149.4 - 611.0 2 826.0 438.9 1.6 10 862.3

Gastos Financieros - 22.7 - 8 285.1 - 151.0 - 46.9 - 28.8 - 2 386.6 - 12.9 - 167.2 - 727.7 - 646.0 - 121.8 - 15.1 - 456.2 - 7 724.9 - 1 422.4 - 0.2 - 22 215.5

Transf. Corrientes D.S.065-87-EF - - - - - - - - - - - - - - - - -

Diferencia en Cambio 6.7 1 039.0 - - - - - - 67.4 - 5.5 - 10.1 - - 118.9 - - 1 216.4

Otros Ingresos (Egresos) 134.2 - 6 193.3 304.3 - 50.5 - 437.8 - 732.7 218.0 488.1 345.0 - 479.5 58.0 - 5.2 1 370.2 2 704.4 388.7 0.0 - 1 888.2

Ingresos (Egresos) de Ej. Anteriores 232.5 - - 340.6 - 15.7 - 124.5 - 142.8 67.5 - 785.5 - - 69.9 - 125.9 - - 167.2 - 213.3 - 0.3 - 1 351.2 UTILIDAD ANTES IMPTO. RENTA 430.3 31 035.8 1 462.3 - 120.2 93.1 234.3 - 938.2 3 156.0 5 442.0 2 058.4 1 121.8 - 59.5 6 897.7 51 384.8 1 314.8 17.2 103 530.7

Particip. Utilidad Trabajadores 12.0 2 044.1 - - - - - 165.8 272.1 185.3 65.6 - 344.9 3 490.9 65.7 - 6 646.4

Impuesto a la Renta 274.5 11 651.1 - - - - - 946.8 1 551.0 1 056.5 374.1 - 1 965.9 14 829.0 374.7 - 33 023.5 UTILIDAD (PERDIDA) NETA 143.8 17 340.7 1 462.3 - 120.2 93.1 234.3 - 938.2 2 043.4 3 619.0 816.6 682.1 - 59.5 4 587.0 33 065.0 874.4 17.2 63 860.8

GANANCIAS Y PERDIDAS POR DESTINO EMPRESAS DISTRIBUIDORAS

(45)

CUADRO 12 Cuadro 8. Ganancias y Perdidas por Destino Empresas de Servicio Eléctrico(S/.)

Cuadro N° 8

Concepto Generadoras Transmisoras Distribuidoras TOTAL

Sistema Eléctrico Interconectado Nacional Sistemas Aislados INGRESOS 1 005 445.0 49 665.8 960 525.7 2 015 636.5 1 982 256.7 33 379.8 Venta Energía Eléctrica al Público 293 492.5 - 921 919.8 1 215 412.2 1 187 826.3 27 586.0 Venta Energía Precios en Barra 549 229.7 - 4 531.8 553 761.5 548 635.3 5 126.2 Transferencia COES 122 325.2 - - 122 325.2 122 325.2 Peajes y Uso Instal. Transmisión 16 320.0 48 960.8 3 337.9 68 618.7 68 618.7 Otros Ingresos 24 077.7 705.0 30 736.2 55 518.9 54 851.3 667.6 GASTOS 601 601.6 22 709.0 843 618.7 1 467 929.3 1 437 074.8 30 854.5 Gastos de Generación 493 655.0 - 32 808.5 526 463.5 505 214.6 21 248.9 Gastos de Transmisión 7 188.6 18 235.5 23 993.4 49 417.5 48 868.5 548.9 Gastos de Distribución 121.9 - 686 641.4 686 763.3 683 031.0 3 732.3 Gastos de Comercialización 54 200.5 - 52 071.8 106 272.3 103 601.3 2 671.0 Gastos Generales y Administrativos 46 435.6 4 473.5 48 103.7 99 012.7 96 359.3 2 653.4 UTILIDAD (PERDIDA) OPERACION 403 843.4 26 956.8 116 907.0 547 707.2 545 181.9 2 525.3 OTROS INGRESOS (EGRESOS) 48 271.9 - 10 331.4 - 13 376.2 24 564.3 24 817.9 - 253.7 Ingresos Financieros 10 450.9 290.1 10 862.3 21 603.3 21 299.9 303.4 Gastos Financieros - 55 947.4 - 10 915.7 - 22 215.5 - 89 078.5 - 88 927.3 - 151.2 Transf. Corrientes D.S.065-87-EF - - - - - Diferencia en Cambio 66 909.4 1 535.7 1 216.4 69 661.5 69 661.5 Otros Ingresos (Egresos) 2 612.2 - 1 300.9 - 1 888.2 - 576.9 - 511.8 - 65.0 Ingresos (Egresos) de Ej. Anteriores 24 246.7 59.4 - 1 351.2 22 954.8 23 295.7 - 340.9 UTILIDAD ANTES IMPTO. RENTA 452 115.3 16 625.4 103 530.7 572 271.5 569 999.9 2 271.6 Particip. Utilidad Trabajadores 11 208.7 282.9 6 646.4 18 138.0 18 138.0 Impuesto a la Renta 75 460.5 4 412.2 33 023.5 112 896.2 112 896.2 -UTILIDAD (PERDIDA) NETA 365 446.1 11 930.3 63 860.8 441 237.2 438 965.6 2 271.6 Fuente: Osinerg.

GANANCIAS Y PERDIDAS POR DESTINO EMPRESAS DE SERVICIO ELÉCTRICO

(46)

(47)

CUADRO 14 Cuadro 9.2. Ganancias y Perdidas por Naturaleza Empresas Transmisoras(S/.)

Organismo de Supervisión de la Inversión en Energía Cuadro N° 9

Página 2

Descripcion Eteselva Isa-Perú Redesur Rep Transmantaro Total INGRESOS 7 154.4 2 420.1 2 877.5 14 960.2 22 253.6 49 665.8

Por Venta Energía Eléctrica al Público - - - - -

Por Venta Energía Precios en Barra - - - - -

Transferencia COES - - - - -

Peajes y Uso Instal. Transmisión 7 154.4 2 408.7 2 830.8 14 313.3 22 253.6 48 960.8

Otros Ingresos - 11.4 46.7 646.9 - 705.0 GASTOS 4 175.0 933.6 1 320.9 7 124.6 9 154.9 22 709.0 Combustibles y Lubricantes - - - 58.5 - 58.5 Suministros Diversos - - 13.1 243.1 - 256.1 Compra de Energía - - - - - Precios en Barra - - - - - Transferencia COES - - - - - Uso de Transmisión - - - - - A Terceros - - - - - Cargas de Personal - 25.2 114.0 1 710.6 390.1 2 239.9

Servicios Prestados por Terceros 1 456.2 329.0 300.0 1 075.4 614.1 3 774.6

Tributos - 39.8 36.9 365.3 487.3 929.3

Cargas Diversas de Gestión 1.9 51.5 219.6 736.1 597.1 1 606.2

Provisiones del Ejercicio 2 716.9 488.2 637.3 330.8 348.6 4 521.9

Depreciación Inm. Maq. y Equipo 2 716.9 486.1 632.7 330.8 126.7 4 293.3

Compensación Tiempo Servicios - 1.4 4.6 - 199.6 205.7

Cuentas de Cobranza Dudosa - - - - -

Otras Provisiones - 0.7 - - 22.3 22.9

Otros - - - 2 604.8 6 717.6 9 322.4

Gastos Cargados a Inversiones - - - - - -UTILIDAD (PERDIDA) OPERACION 2 979.4 1 486.5 1 556.6 7 835.6 13 098.7 26 956.8 OTROS INGRESOS Y EGRESOS - 586.1 - 744.8 - 650.0 - 2 683.9 - 5 666.6 - 10 331.4

Ingresos Financieros 49.4 8.7 55.3 165.8 10.9 290.1

Gastos Financieros - 893.5 - 766.5 - 710.8 - 2 712.2 - 5 832.6 - 10 915.7

Transf. Corrientes D.S.065-87-EF - - - - -

Diferencia en Cambio 1 654.6 0.2 - 0.9 - 118.3 - 1 535.7

Otros Ingresos (Egresos) - 1 396.5 26.1 6.3 87.7 - 24.4 - 1 300.9

Ingresos (Egresos) de Ej. Anteriores - - 13.3 - - 106.9 179.6 59.4 UTILIDAD ANTES IMPTO. RENTA 2 393.3 741.7 906.6 5 151.8 7 432.1 16 625.4

Particip. Utilidad Trabajadores - - - 282.9 - 282.9

Impuesto a la Renta 359.7 163.2 259.5 1 451.3 2 178.5 4 412.2

UTILIDAD (PERDIDA) NETA 2 033.6 578.5 647.0 3 417.6 5 253.6 11 930.3 Fuente: Osinerg.

GANANCIAS Y PERDIDAS POR NATURALEZA EMPRESAS TRANSMISORAS Al 31 de Marzo de 2005