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Balanza Comercial a mayo de 2016

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Balanza Comercial a mayo de 2016

Estados Unidos Mexicanos

29 de junio de 2016

Contactos

Alfonso Sales Asociado

alfonso.sales@hrratings.com

Mireille García Asociada

mireille.garcia@hrratings.com

Felix Boni

Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com

HR Ratings comenta que el déficit de la balanza comercial en su conjunto disminuyó por primera vez en 17 meses, en términos de los últimos doce meses a mayo.

La balanza comercial en el mes de mayo reportó un déficit de US$527m, lo cual representa una importante reducción con respecto a lo reportado en abril y en mayo de 2015. Durante los primeros cinco meses del año, la balanza comercial acumuló un saldo negativo de US$6,592m en contraste con el saldo negativo de US$3,326m acumulado a mayo del año anterior. La tabla 1 muestra los principales resultados al mes de mayo.

El déficit comercial en el mes de mayo fue menos pronunciado que el reportado en el mes de abril. Este resultado fue derivado de la combinación de un decremento de 1.6% en las importaciones totales y de un incremento de 0.3% en las exportaciones, ambos con respecto a mayo de 2015, en contraste con la reducción de 7.7% que registraron las exportaciones en el mes de abril.

Aunque las exportaciones petroleras han presentado una tendencia negativa desde 2014, la caída de 27.9% en mayo ha sido la menor registrada desde octubre de 2014. Esta caída

Tabla 1: Comercio de mercancías a marzo (en milliones de USD)

may-15 abr-16 may-16 En abril En mayo

Exportaciones Totales 31,244 30,416 31,325 -7.7% 0.3%

Petroleras 2,349 1,314 1,694 -30.8% -27.9%

Manufactureras 27,475 27,417 28,141 -7.0% 2.4%

No-manufactureras 1,420 1,685 1,490 6.2% 4.9%

Importaciones Totales 32,357 32,495 31,852 -1.6% -1.6%

Bienes de consumo 4,341 4,181 4,166 -4.1% -4.0%

Petroleras 907 893 836 -16.5% -7.9%

No-Petroleras 3,434 3,288 3,330 0.0% -3.0%

Bienes intermedios 24,703 25,148 24,505 -0.9% -0.8%

Petroleras 1,501 1,594 1,559 -1.8% 3.9%

No-Petroleras 23,202 23,555 22,946 -0.9% -1.1%

Bienes de capital 3,313 3,166 3,182 -4.1% -4.0%

Importaciones Energéticas 2,408 2,487 2,395 -7.6% -0.5%

Balanza Comercial de mercancías (1,113 ) (2,080 ) (527 ) 2928% -52.6%

Balanza Petrolera* (59 ) (1,174 ) (701 ) 48% 1091.1%

Balance Pemex 308 (154 ) 24 n.a. n.a.

Balanza no-Petrolera** (1,054 ) (906 ) 173 n.a. n.a.

Balanza Productiva*** 5,693 5,548 6,685 -24.2% 17.4%

Export. de crudo (millones de bpd) 1.11 1.08 1.20 4.4% 8.1%

Precio de exportación (USDpb) 54.05 32.10 37.40 -36.7% -30.8%

Import. de petrolíferos (mill. de bpd) 0.69 0.69 0.71 3.0% 3.8%

Precio de import. de petrolif (USDpb) 81.73 58.86 62.93 -21.5% -23.0%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex.

*Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquimicos.

**Excluye export. petroleras e import. relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y prod. petroquímicos.

***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.

Cambio anual

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29 de junio de 2016

fue la principal razón a la que se debió el déficit en la balanza petrolera en el mes de mayo, el cual fue de US$701m.

En cuanto a los datos acumulados a mayo, el saldo de la balanza petrolera fue de -US$4,400m frente al saldo de -US$2,628m que tenía en 2015 al mes de mayo, mientras

que en la balanza no-petrolera el déficit acumulado en este año fue de US$2,193m respecto al déficit de US$698m que acumuló a mayo de 2015. En buena medida el incremento en el déficit no-petrolero fue resultado del deterioro en el superávit productivo 1 , el cual fue de US$29,377m al mes de mayo, menor comparado con el superávit acumulado de US$32,030m en mayo del año pasado, que se vio impactado por la reducción de las importaciones de bienes de capital, lo cual puede tener implicaciones negativas en el largo plazo.

Sin embargo, a pesar del deterioro señalado en el superávit productivo a mayo, cabe mencionar que, en términos de los UDM, por primera vez en 17 meses el déficit de la balanza comercial en su conjunto disminuyó. En gran medida, esto fue consecuencia del incremento del superávit del balance productivo (ver la Gráfica 2). No obstante, esta mejora puede atribuirse a la reducción de las importaciones de bienes intermedios no-petroleros, lo que puede ser reflejo de una reducción de la demanda.

Exportaciones e Importaciones

Al analizar los resultados con información ajustada por estacionalidad y con base en el promedio móvil de tres meses, como se muestra en la Tabla 2, se observa que continúa la debilidad manufacturera, impactada principalmente por la caída en las exportaciones del sector automotriz que en términos anualizados al mes de mayo fue de 23.34%. En total, las exportaciones manufactureras de los últimos tres meses reportaron una caída de 5.42%

frente al mismo periodo de 2015 y de 12.42% en términos anualizados.

1

Definida por HR Ratings como la suma de las exportaciones no-petroleras menos las importaciones de bienes intermedios no-petroleros.

Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones)

Año Trim.

Periodo trimestral may-15 feb-16 may-16 anterior anterior**

Exportaciones Manufactureras 28,288 27,657 26,756 -5.42% -12.42%

Automotriz 9,745 9,580 8,965 -8.00% -23.34%

Otras 18,543 18,077 17,791 -4.06% -6.18%

Agríolas & Mineria 1,497 1,499 1,486 -0.68% -3.32%

Exportaciones totales 29,784 29,156 28,242 -5.18% -11.96%

Importaciones no-petroleras 30,391 29,596 29,017 -4.52% -7.60%

Bienes Intermedios 23,331 22,775 22,387 -4.05% -6.65%

Bienes de Consumo 3,559 3,559 3,452 -2.99% -11.50%

Bienes de Capital 3,501 3,262 3,178 -9.22% -9.85%

Balance Productiva* 6,453 6,381 5,855 -9.27% -29.11%

Balance no-petrolera -607 -440 -776 27.83% 862.92%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI.

*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.

**Cambio anualizado trimestre inmediatamente anterior.

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En cuanto a las importaciones no petroleras, estas presentaron una caída anualizada de 7.6%. Dentro de estas, las importaciones de bienes intermedios no petroleros (que representaron 93.6% del valor total de las importaciones de bienes intermedios en mayo) cayeron 6.65% en términos anualizados, las de bienes de capital disminuyeron en 9.85%

y las de bienes de consumo en 11.50%. En estas últimas, aun cuando se ha visto el fuerte avance del consumo en la economía general en meses anteriores, los resultados en mayo reflejan las presiones ejercidas por la depreciación del peso frente al dólar que empieza a deteriorar el consumo; la disminución de estas importaciones a mayo fue de 2.99% con respecto al mismo trimestre de 2015. En los próximos meses se podrá observar si los consumidores comenzarán a sustituir una mayor proporción de su gasto en bienes importados por bienes y servicios de origen nacional.

La balanza productiva registró una caída de 29.11% frente al trimestre terminado en febrero y de 9.27% con respecto a mayo de 2015, debido principalmente a la reducción de las exportaciones no petroleras. Aunque se puede notar cierta mejoría entre abril y mayo (en términos de los UDM), todavía no se podría considerar que esta tendencia vaya a continuar.

Entorno de Pemex

La Tabla 3 presenta la balanza comercial de Pemex con base en los últimos doce meses.

Como se ha venido observando a lo largo de este año, el déficit en el balance de Pemex ha ido incrementando, ubicándose en US$2,307m al mes de mayo, lo cual se ha visto impactado por el mayor deterioro registrado en las exportaciones (-47.6% en los UDM a mayo respecto a los UDM a mayo de 2015), frente al menor decremento de las importaciones en el mismo periodo (-21.8%).

Durante este periodo, el diferencial entre el precio de importación de petrolíferos y el precio del crudo pasó de US$24.70 en mayo de 2015 a US$27.49 a mayo de este año, lo que representó un incremento de US$2.80.

Tabla 3: Balanza comercial de Pemex UDM (en USD millones)

may-15 feb-16 may-16 En febrero En mayo Exportaciones Pemex 32,394 19,245 16,969 -48.6% -47.6%

Crudo 27,975 16,879 15,042 -47.9% -46.2%

Otras 4,419 2,367 1,927 -53.1% -56.4%

Importaciones Pemex 24,660 20,324 19,276 -24.0% -21.8%

Petrolíferos 22,291 18,422 17,408 -23.3% -21.9%

Gas natural y otras 2,369 1,903 1,868 -30.0% -21.1%

Balance 7,734 -1,079 -2,307 -110.1% -129.8%

Exportaciones de crudo (millones bpd) 1.16 1.16 1.15 0.3% -0.5%

Importaciones Petrolíferos (mbpd) 0.67 0.74 0.75 13.3% 12.1%

Precio de crudo (USDpb) 66.15 39.90 35.64 -37.10 -30.51

Precio de Petrolíferos Imp. (USDpb) 90.84 67.85 63.13 -32.63 -27.71 Dif. en el precio de imp y crudo 24.70 27.95 27.49 4.47 2.80 Fuente: HR Ratings con información de Pemex.

Cambio anual

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Tendencias Comercio de Mercancías

En la Tabla 4 se presenta la información de los últimos doce meses al mes de mayo del comercio de mercancías en su conjunto. Se observa que el déficit del balance de mercancías se ha pronunciado al pasar de US$6,195m a US$18,047m en los UDM a mayo de 2016 respecto a los UDM a mayo de 2015. Esto debido a la mayor contracción de las exportaciones frente a las importaciones (-5.64% vs -2.59% respectivamente), ambas afectadas por los productos petroleros y, en el caso de las exportaciones, también por el sector manufacturero, aunque en menor medida.

La Gráfica 1 muestra el desempeño de las exportaciones manufactureras con base en información de los UDM. En esta se observa el deterioro que ha tenido el sector automotriz y, por ende, el impacto que esto ocasiona en las exportaciones de manufactura, las cuales vienen registrando un decrecimiento desde febrero.

En los próximos meses se deberá de confirmar si la caída porcentual de las exportaciones manufactureras no automotrices, la primera en los últimos 14 meses, puede presentar un cambio de tendencia importante.

La Gráfica 2 muestra el desempeño de las balanzas comerciales de mercancías, en donde se observa que además del impacto negativo que ejerce la debilidad de las exportaciones manufactureras en la balanza comercial, ésta también se ve impactada de manera importante por el deterioro en el balance petrolero.

Tabla 4: Comercio de mercancías UDM a mayo (en milliones de USD)

may-15 feb-16 may-16 En febrero En mayo Exportaciones Totales 392,880 377,222 370,706 -4.79% -5.64%

Petroleras 33,699 21,048 18,886 -45.48% -43.96%

Manufactureras 341,858 338,700 334,104 -0.41% -2.27%

Automotriz 113,454 115,266 112,926 3.80% -0.47%

Otras Manufactureras 228,405 223,434 221,178 -2.45% -3.16%

Otros no-Petroleras 17,322 17,475 17,716 -0.33% 2.27%

Importaciones Totales 399,075 393,749 388,753 -1.58% -2.59%

Petroleras & relacionadas 37,480 31,711 30,835 -20.88% -17.73%

Consumo no-Petroleras 42,715 43,276 42,957 1.05% 0.57%

Bienes Intermedios no-Petroleros 278,420 277,312 274,480 0.01% -1.42%

Bienes de Capital 40,459 41,450 40,482 3.91% 0.05%

Balance Total -6,195 -16,527 -18,047 328.87% 191.32%

Balance Petrolero -3,781 -10,663 -11,949 623.53% 216.04%

Balance no-Petrolero -2,414 -5,864 -6,098 146.40% 152.61%

Balance Productivo* 80,760 78,862 77,340 -1.83% -4.24%

Bienes Interm no-petrol/Export. Man. 81.4% 81.9% 82.2% 0.42% 0.87%

Automotriz a Manufactureras 33.2% 34.0% 33.8% 4.23% 1.84%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI, serie desestacionalizada.

*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.

Cambio anual

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29 de junio de 2016

La Gráfica 3 muestra el desempeño de las exportaciones manufactureras y las importaciones no petroleras de bienes de consumo, intermedios y de capital. En puntos porcentuales se observa que el cambio anual más pronunciado lo han tenido las

Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada

Fuente: HR Ratings con información de INEGI.

-4%

-1%

2%

5%

8%

11%

14%

17%

20%

m ay .-1 2 ag o. -1 2 no v. -1 2 fe b. -1 3 m ay .-1 3 ag o. -1 3 no v. -1 3 fe b. -1 4 m ay .-1 4 ag o. -1 4 no v. -1 4 fe b. -1 5 m ay .-1 5 ag o. -1 5 no v. -1 5 fe b. -1 6 m ay .-1 6

Totales Automotríz Otros

Gráfica 2: Balanzas comerciales de mercancías UDM (en miles de millones de USD)

Fuente: HR Ratings con datos estacionalizados del INEGI.

*Incluye petróleo crudo, petrolíferos, petroquímicos y gas natural.

**Exportaciones no-energía menos importaciones de productos intermedios no-petroleros.

50 55 60 65 70 75 80 85

(21) (18) (15) (12) (9) (6) (3) 0 3 6 9 12 15

m ay .-1 2 ag o. -1 2 no v. -1 2 fe b. -1 3 m ay .-1 3 ag o. -1 3 no v. -1 3 fe b. -1 4 m ay .-1 4 ag o. -1 4 no v. -1 4 fe b. -1 5 m ay .-1 5 ag o. -1 5 no v. -1 5 fe b. -1 6 m ay .-1 6 M ill ar es

M ill ar es

de Mercancías de Energía*

Productivo (escala izq.)**

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exportaciones manufactureras (al pasar de 6.2% en mayo de 2015 a -2.3% en mayo de 2016), que afectan de manera negativa a la balanza comercial, y las importaciones de bienes intermedios no petroleros (al pasar de 4.9% en mayo de 2015 a 0.1% en mayo de 2016) que, aunque reducen el déficit comercial, podrían impactar de manera negativa en la productividad a futuro. Adicionalmente se observa que las importaciones de bienes de consumo se han debilitado en el último mes, lo que podría ser señal del inicio de una contracción en el consumo.

Por último, la Gráfica 4 muestra el desempeño de los precios de exportaciones e importaciones de Pemex. En esta se observa que ambos niveles se están recuperando, sin embargo, el hecho de que las exportaciones (con un precio menor) estén cayendo más que las importaciones (cuyo precio es mayor) impacta en el deterioro del balance comercial de Pemex. El precio promedio de exportación de la mezcla mexicana en mayo fue de US$37.4. Por ello, además del incremento anual en los precios relativos (precios unitarios de las importaciones y exportaciones), el incremento de las importaciones en términos de volumen sigue siendo un factor negativo.

Gráfica 3: Cambio anual UDM en componentes del comercio de mercancías

Fuente: HR Ratings con información del INEGI.

(3%) (1%) 2%

5%

7%

10%

12%

15%

17%

m ay .-1 2 ag o. -1 2 no v. -1 2 fe b. -1 3 m ay .-1 3 ag o. -1 3 no v. -1 3 fe b. -1 4 m ay .-1 4 ag o. -1 4 no v. -1 4 fe b. -1 5 m ay .-1 5 ag o. -1 5 no v. -1 5 fe b. -1 6 m ay .-1 6

Exp. Manufactureras

Imp. de Bienes Inter. No-Petroleros

Imp. de Bienes de Cons. No Petroleros

Imp. de Bienes de Capital

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Gráfica 4: Precios mensuales de las exportaciones e importaciones de Pemex (USDpb)

Fuente: HR Ratings con información de Pemex.

15 18 20 23 25 28 30

20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140

m ay .-1 2 ag o. -1 2 no v. -1 2 fe b. -1 3 m ay .-1 3 ag o. -1 3 no v. -1 3 fe b. -1 4 m ay .-1 4 ag o. -1 4 no v. -1 4 fe b. -1 5 m ay .-1 5 ag o. -1 5 no v. -1 5 fe b. -1 6 m ay .-1 6

Mezcla Mexicana

Import. Petrolíferos

Diferencial UDM (escala der.)

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Referencias

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