Principios de
Administración Financiera
Principios de
Decimoprimera edición
Administración Financiera
Lawrence J.
GITMAN
Lawrence J.
GITMAN
Principios de
Administración
financiera
Decimoprimera
edición
Lawrence J.
GITMAN
San Diego State University
TRADUCCIÓN
Miguel Angel Sánchez Carrión
Universidad Iberoamericana
REVISIÓN TÉCNICA
Arturo Morales Castro
José Antonio Morales Castro
Actualización y Formación Docente
Profesor de Finanzas Corporativas
Facultad de Contaduría y Administración
Facultad de Contaduría y Administración
Universidad Nacional Autónoma de México
Universidad Nacional Autónoma de México
Sergio Contreras
Facultad de Economía y Negocios
Universidad Anáhuac del Sur, México
Datos de catalogación bibliográfica
GITMAN, LAWRENCE J.
Principios de administración financiera
Decimoprimera edición
PEARSON EDUCACIÓN, México, 2007
ISBN: 978-970-26-1014-4
Área: Administración y economía
Formato: 20 ! 25.5 cm Páginas: 688
Authorized translation from the English language edition, entitled Principles of Managerial Finance Brief Fourth Edition by
Lawrence J. Gitman
published by Pearson Educacion, Inc., publishing as Addison Wesley, Copyright © 2007. All rights reserved.
ISBN 0-321-26760-5
Traducción autorizada de la edición en idioma inglés, Principles of Managerial Finance Brief Fourth Edition por Lawrence J.
Gitman
, publicada por Pearson Education Inc., publicada como Addison Wesley, Copyright © 2007. Todos los derechos reservados.
Esta edición en español es la única autorizada.
Edición en español
Editor: Pablo Miguel Guerrero Rosas
e-mail: [email protected]
Editor de desarrollo: Bernardino Gutiérrez Hernández
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Edición en inglés
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DECIMOPRIMERA EDICIÓN, 2007
D.R. © 2007 por Pearson Educación de México, S.A. de C.V.
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magnético o electroóptico, por fotocopia, grabación o cualquier otro, sin permiso previo por escrito del editor.
El préstamo, alquiler o cualquier otra forma de cesión de uso de este ejemplar requerirá también la autorización del editor o de
sus representantes.
ISBN 10: 970-26-1014-1
ISBN 13: 978-970-26-1014-4
Impreso en México. Printed in Mexico.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 - 10 09 08 07
Dedicado a la memoria
de mi madre, la doctora Edith Gitman,
quien me inculcó la importancia
de la educación y el arduo trabajo
Sistema probado
de enseñanza
y aprendizaje de
Gitman
L
os usuarios de Principios de administración financiera han encomiado la efectividad del sistema de
enseñanza y aprendizaje del libro, aclamado como uno de sus sellos distintivos. El sistema, conducido
por un conjunto de objetivos de aprendizaje cuidadosamente desarrollados, se ha conservado y
perfec-cionado en esta decimoprimera edición. Los elementos clave del sistema de enseñanza y aprendizaje se
ilustran y describen en la serie de herramientas presentadas en las páginas siguientes. Se alienta a
estu-diantes y profesores a familiarizarse desde el inicio del semestre con las diversas herramientas de
apren-dizaje útiles que ofrece el libro.
v
Seis Objetivos de aprendizaje al inicio del
capí-tulo consolidan los conceptos y técnicas más
importantes que se deben aprender en el
capítu-lo. Los iconos de los objetivos de aprendizaje
aparecen junto a las secciones de texto
relacio-nado y de nuevo en el resumen del capítulo, en
los materiales de tarea y en los suplementos,
como la Guía de estudio, el Banco de pruebas y
FinanceWorks.
Cada capítulo empieza con una característica
que explica la intersección de los temas
financie-ros cubiertos en el capítulo con los concernientes
a otras disciplinas importantes de negocios.
A través de las disciplinas muestra a los
estu-diantes que se especializan en contabilidad,
sistemas de información, administración,
mar-keting y operaciones acerca de por qué el
capí-tulo es importante para ellos y les ayuda a
apreciar las numerosas interacciones
disciplina-rias que ocurren habitualmente en los negocios.
Cap
Capí
pítulo
ít
8
8
8
8
Flujos de efectivo
del presupuesto de capital
O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E
Comprender los motivos clave del gasto de capital y los pasos del presupuesto de capital.
Definir la terminología básica del presupuesto de capital. Analizar los flujos de efectivo relevantes, las decisiones de expansión y reemplazo, los costos hundidos y los costos de oportunidad, así como el presupuesto deí capital internacional.
OA3 OA2
OA1 Calcular la inversión inicial relacionada con
un gasto de capital propuesto. Calcular las entradas de efectivo operativas relevantes relacionadas con un gasto de capital propuesto.
Determinar el flujo de efectivo terminal relacionado con un gasto de capital propuesto.
OA6 OA5 OA4
Administración: usted debe comprender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para saber qué flujos de efectivo son relevantes en la toma de decisiones de propuestas para la adquisición de instalaciones de pro-ducción adicionales, nuevos productos y la expansión de las líneas de productos existentes.
Contabilidad: usted debe comprender los flujos de efec-tivo del presupuesto de capital para obtener los datos de ingresos, costos, depreciación e impuestos con el propó-sito de usarlos tanto en la supervisión de los proyectos existentes como en el desarrollo de los flujos de efectivo para proyectos propuestos.
Marketing: usted debe entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital de manera que pueda realizar
es-timaciones de los ingresos y costos para nuevos progra-mas de marketing, nuevos productos y la expansión de las líneas de productos existentes.
Operaciones: usted debe comprender los flujos de efec-tivo del presupuesto de capital de manera que pueda realizar estimaciones de los ingresos y costos de propues-tos para la adquisición de nuevo equipo e instalaciones de producción.
Sistemas de información: usted debe entender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para mantener y facilitar la recuperación de datos de flujos de efectivo pa-ra proyectos terminados y existentes.
316
Los Ejemplos son un componente
impor-tante del sistema de aprendizaje.
Resalta-dos claramente en el libro, proporcionan
una demostración inmediata y concreta de
cómo aplicar las herramientas, técnicas y
conceptos financieros.
En ciertos capítulos, sobre todo en el 4,
los ejemplos demuestran las técnicas del
valor del dinero en el tiempo. Dichos
ejemplos muestran cómo usar las líneas de
tiempo, tablas de factores, calculadoras
fi-nancieras y hojas de cálculo.
Las Soluciones en hojas de cálculo
acom-pañan a la mayoría de las soluciones con
calculadora y muestran las entradas,
solu-ciones y fórmulas de celda de las hojas de
cálculo. En los capítulos 6 y 10 de esta
edición se incluyeron soluciones en hojas
de cálculo.
vi
Los iconos de Objetivos de aprendizaje
aparecen junto a los encabezados de texto
de primer nivel. El icono vincula el
conte-nido del capítulo con los objetivos de
aprendizaje.
p
p
El proceso de decisión del presupuesto de capital
Las inversiones a largo plazo representan desembolsos importantes de fondos que comprometen a una empresa a tomar algún curso de acción. Por consiguiente, la em-presa necesita procedimientos para analizar y seleccionar adecuadamente sus inver-siones a largo plazo. Debe ser capaz de medir los flujos de capital y aplicar las técnicas de decisión apropiadas. A medida que pasa el tiempo, los activos fijos se pueden vol-ver obsoletos o requerir reparación; en estos casos también se requieren decisiones
fi-OA2 OA1
Como se comentó, Pam Valenti desea calcular el valor presente de 1,700 dólares que recibirá dentro de 8 años, asumiendo un costo de oportunidad del 8 por ciento.
Uso de la tabla El factor de interés del valor presente para 8 por ciento y 8 años,
PVIF8%,8 años, que se encuentra en la tabla A.2, es 0.540. Usando la ecuación 4.12,
1,700 dólares por 0.540 " 918 dólares. El valor presente de los 1,700 dólares que Pam espera recibir en 8 años es de 918 dólares.
Uso de la calculadora Usando las funciones financieras de la calculadora y las entra-das que se muestran en el margen izquierdo, el valor presente calculado es de 918.46 dólares. El valor que se obtiene con la calculadora es más exacto que los valores calcu-lados usando la ecuación o la tabla, aunque para los propósitos de este libro, estas di-ferencias son insignificantes.
Uso de la hoja de cálculo El valor presente del monto futuro único también puede calcularse como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel.
■
El registro en la celda B5 es " #PV (B3, B4, 0, B2). El signo negativo aparece antes de PV para cambiar el valor presente
a un monto positivo.
VA L O R P R E S E N T E D E U N M O N T O Ú N I C O
Valor futuro
Tasa de interés, porcentaje compuesto anualmente Número de años Valor presente $1,700 8% 8 $918.46 E J E M P LO 918.46 1700 FV N CPT PV I 8 8 Solución Entrada Función
lor futuro. Este factor es el multiplicador que se usa para calcular, a una tasa de inte
rés específica, el valor futuro de un monto presente dentro de un tiempo específico. El factor de interés del valor futuro para un principal inicial de 1 dólar compuesto a i por ciento durante n periodos se conoce como FVIFi,n.
Factor de interés del valor futuro " FVIFi,n" (1 $ i)n (4.5)
Buscando la intersección de la tasa de interés anual, i, y los periodos adecuados,
n, encontrará el factor de interés del valor futuro que es relevante para un problema
específico.2Si usamos FVIFi,ncomo el factor adecuado, podemos reformular la
ecua-ción general del valor futuro (ecuaecua-ción 4.4) de la manera siguiente:
FVn" PV ! (FVIFi,n) (4.6) Esta expresión indica que para calcular el valor futuro al final del periodo n de un de-pósito inicial, simplemente debemos multiplicar el dede-pósito inicial, PV, por el factor de interés del valor futuro adecuado.3
Valor presente de un monto único
Con frecuencia, es útil determinar el valor actual de un monto futuro de dinero. Por ejemplo, ¿cuánto tendría que depositar hoy en una cuenta que paga el 7 por ciento de interés anual para acumular 3,000 dólares al término de 5 años? El valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que de-bería invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo específico, para igualar el monto futuro. El valor presente depende principalmente de las oportuni-dades de inversión que existen en el momento en que se recibirá el monto. Esta sección analiza el valor presente de un monto único.
valor presente
Valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo específico, para igualar el monto futuro.
Hojas electrónicas de cálculo
Del mismo modo que las calculadoras financieras, las hojas electrónicas de cálculo tienen rutinas integradas que simplifican los cálculos del valor temporal. En el libro, proporcionamos varias soluciones de hoja de cálculo que identifican las entradas de celda para calcular los valores temporales. El valor de cada variable se registra en una celda de la hoja de cálculo y el cálculo se programa usando una ecuación que re-laciona las celdas individuales. Si los valores de las variables cambian, la solución cambia automáticamente debido a la ecuación que relaciona a las celdas. En las solu-ciones de hoja de cálculo de este libro, la ecuación que determina el cálculo se muestra al final de la hoja de cálculo.
Nota Cualquiera que esté familiarizado con una hoja electrónica de cálculo, como Excel, se da cuenta de que la mayoría de los cálculos del valor temporal del dinero se realiza rápidamente usando las funciones especiales contenidas en la hoja de cálculo.
Las Ecuaciones clave están impresas en
negritas a lo largo del libro para ayudar a
los lectores a identificar las relaciones
ma-temáticas más importantes. Para
comodi-dad del lector, las variables utilizadas en
estas ecuaciones están impresas en las
pri-meras páginas del libro.
Como apoyo para el estudio y repaso, los
términos clave y sus definiciones aparecen
al margen cuando se abordan por primera
vez. Estos términos también aparecen
im-presos en negritas en el índice y se
inclu-yen en el Glosario.
Las Notas al margen aportan ideas,
co-mentarios y piezas de información útiles
que enriquecen el análisis del texto y
ayu-dan a los estudiantes en el aprendizaje.
vii
Las Preguntas de repaso, que aparecen al
final de cada sección principal, desafían a
los estudiantes a detenerse y probar su
comprensión de los conceptos,
herramien-tas, técnicas y prácticas clave antes de
avanzar a la siguiente sección.
Los recuadros En la práctica ofrecen una
perspectiva de temas importantes de
fi-nanzas, mediante las experiencias de
com-pañías reales, grandes y pequeñas. Hay
dos diferentes categorías de recuadros.
Los recuadros Enfoque en la ética, que se
incluyen en nueve capítulos, ayudan a los
estudiantes a apreciar importantes
aspec-tos éticos de las finanzas.
Los recuadros Enfoque en la práctica
to-man un enfoque corporativo que
relacio-na un evento comercial con un concepto
financiero o una técnica específica.
Ambos tipos de recuadros proporcionan a
los lectores una base sólida para la
prácti-ca de las finanzas en el mundo real.
p
Preguntas de repaso
Pre
4–3
¿Cómo se relaciona el proceso de capitalización con el pago de intereses sobre los ahorros? ¿Cuál es la ecuación general para calcular el valor futuro?4–4
¿Qué efecto produciría una disminución de la tasa de interés en el valor futuro de un depósito? ¿Qué efecto produciría un aumento del periodo de tenencia en el valor futuro?4–5
¿Qué significa “valor presente de un monto futuro”? ¿Cuál es la ecuación ge-neral para calcular el valor presente?4–6
¿Qué efecto produce el aumento del rendimiento requerido en el valor presen-te de un monto futuro? ¿Por qué?4–7
¿Cómo se relacionan los cálculos del valor presente y el valor futuro?E la pr
n
En
ráctica
á
ác
E N F O Q U E E N L A É T I C A
¿ Q U É T A N J U S T O E S E L “ C H E Q U E A E F E C T I V O ” ?
“Cobrar cualquier precio que pueda soportar el mercado” suena como una receta para incrementar al má-ximo las utilidades. ¿Existen limita-ciones éticas? El negocio del “préstamo de efectivo” o “préstamo hasta el día de pago” proporciona un ejemplo de caso ético fascinante.
Vivir “de un pago de sueldo a otro” es bastante difícil, pero algu-nos consumidores no pueden lograr ni siquiera eso. En ocasiones, estos consumidores recurren al local préstamos hasta el día de pago. Ahí, el prestamista le adelantará a usted 93 dólares el día de hoy, para que no tenga que esperar hasta que le pa-guen su sueldo de 100 dólares en dos semanas. Usted simplemente endosa su cheque y paga al presta-mista dentro de dos semanas a par-tir del día de hoy. Sin embargo, ¿cuál es la tasa de interés efectiva anual, o verdadera, sobre este préstamo? La ecuación 4.22 nos da la res-puesta. Primero, calculemos la tasa de interés para el periodo de dos se-manas. Determinamos el monto del interés restando el monto adelantado del monto reembolsado: 100 dólares # 93 dólares " 7 dólares. Entonces, calculamos la tasa de interés para el i d d d ( i l
efectivo hoy; después de todo, las tarjetas de crédito cobran de 18 a 21 por ciento anual. No obstante, ese 7.53 por ciento no es la tasa nominal anual (establecida). Existen 26.07 (m en la ecuación 4.22) de estos perio-dos de perio-dos semanas (14 días) por año (365/14). Ahora, podemos calcular la TEA usando la ecuación 4.22: TEA " (1 $ 0.0753)26.07
# 1 " 563.71 por ciento. ¿Por qué alguien tomaría un préstamo a estas tasas astronómi-cas? Los locales de préstamos hasta el día de pago no están clasificados como bancos, así que no estí án bajo las leyes estatales contra la usura que prohíben tasas de interés exce-sivamente altas sobre préstamos a los consumidores. La mayoría de los consumidores desconoce la tasa de interés verdadera.
La norma ética que es perti-nente en este caso es la de la justi-cia. El especialista en ética, Jeffrey Seglin, de Emerson College, señala que “legal” no equivale a “ético” y los administradores deben conside-rar el impacto ético de sus decisio-nes sobre todas las partes interesadas, incluyendo a los clien-tes. Comportarse éticamente incluye evitar el engaño.
Al d í t
sentadas en esta oferta de mercado:* ausencia de fraude, mismo poder de procesamiento (los consumidores deben tener un nivel de competen-cia básico para procesar informa-ción sin cometer errores mentales), y mismo poder de negociación (que significa que ninguna de las partes es más rica que la otra, lo que cons-tituye la base de las tasas de interés máximas de los estados). Un ejemplo a imitar aquí podrí ía ser el de la Aso-ciación Nacional de Concesionarios de Automóviles (NADA, por sus si-glas en inglés, National Automobile Dealers Association), que volvió a redactar su código de ética para hacerlo más exacto y exhaustivo, solicitando el apoyo de todos los concesionarios de los Estados Unidos.
■ Un local de prérr stamos hasta el dí
d
d a de pago le adelantaríí rr 95 dóá dd la-res hoy para que no tenga que espe-o rar una semana hasta recibir su sueldo de 100 dódd lares. Usted reem-bolsarárr 100 dódd lares el dídd a que reciíí ii -ba su sueldo. ¿Cuál es la TEA de este adelanto?
*Shefrin y Statman identifican, en su mono-grafía Ethics, Fairness, Efficiency, and Finan-yy cial Markets(Fundación de Investigación del Instituto de Analistas Financieros Oficiales;
En la práctica
E N F O Q U E E N L A P R Á C T I C A
P R O N Ó S T I C O S D E C A J A : E S M Á S F Á C I L
D E C I R L O Q U E H A C E R L O
Dada la importancia del efectivo pa-ra una administpa-ración financiepa-ra só-lida, es sorprendente ver cuántas empresas ignoran el proceso de pro-nóstico de caja. Tres razones de esta omisión son las más frecuentes: los pronósticos de caja siempre están equivocados, son difíciles de realizar y los administradores no ven los be-neficios de estos pronósticos a me-nos que la empresa ya esté en medio de un déficit de caja. Además, cada empresa tiene su propia meto-dología para realizar el pronóstico de caja. Si las entradas y salidas de efectivo de la empresa no forman un patrón que los administradores pue-dan graficar, es difícil desarrollar pronósticos exitosos.
Sin embargo, las razones para realizar pronósticos de caja son igualmente obligatorias: los pronós-ticos de caja permiten a la empresa planificar la liquidez adecuada, re-ducir sus costos de financiamiento o incrementar al máximo su ingreso de inversión, y ayudan a los directores de finanzas a administrar con más eficacia la exposición al riesgo cam-biario. En épocas de políticas de
édit t i t l t i t
bore buenos pronósticos de efectivo. Cuando las necesidades de efectivo y las posiciones de caja pronostica-das no concuerdan, los administra-dores financieros pueden tomar préstamos de fondos con el propósi-to de compensar espropósi-to.
De acuerdo con una encuesta realizada por Visa USA en 2003, me-nos del 10 por ciento de los tesore-ros corporativos, CFO y contralores creían que su flujo de efectivo actual y sus procesos de administración de efectivo eran muy eficientes. En una encuesta distinta realizada por GT-News y patrocinada por REL Consul-tancy Group, el 75 por ciento de las corporaciones multinacionales ad-mitieron tener poca o ninguna con-fianza en la exactitud de sus propios pronósticos de flujos de efectivo. Más de la mitad de los encuestados consideraron que la deficiente co-municación interna era responsable de los errores en el pronóstico de flujos de efectivo. Casi la mitad de los tesoreros que respondieron la en-cuesta responsabilizaron a las malas proyecciones de ventas y políticas de cobro, mencionando problemas de
t bl i i t d i f t
Muchas empresas están usan-do la tecnología para desmitificar los pronósticos de caja y aumentar su exactitud. El software emplea técni-cas estadístitécni-cas, grafica datos histó-ricos o crea modelos según los patrones de pago de cada cliente. También recurre a bases de datos corporativas para conocer las com-pras, la información de pagos y los envíos a clientes de la empresa. Aún con todo esto, la instalación de un nuevo y poderoso software de pre-supuestación y planificación no es la respuesta final a la predicción de flujos de efectivo. El paso siguiente (y con frecuencia difícil) es lograr que la fuerza laboral abandone sus viejos métodos, hojas de cálculo o incluso pronósticos realizados con lápiz y papel, y que utilice la nueva tecnología.
Fuentes: adaptado de Richard H. Gamble, “Cash Forecast: Cloudy But Clearing”,
Busi-ness Finance(mayo de 2001), descargado de www.businessfinancemag.com; y de Laurie Brannen, “Cash Forecasting Gets Short Sh-rift” y “The Trouble with Cash Management”, descargado de www.businessfinancemag.com el 1 de julio de 2004. ¿Có i í l ó i
R
ESUMEN
ENFOQUE EN EL VALOR
Despué té-écnicas del presupuesto de capital generalmente preferidas. Ambas usan el costo de capital como el rendimiento requerido necesario para compensar a los accionistas por llevar a cabo proyectos con el mismo riesgo que
ó
-nistas. El VPN es el método preferido teó áctica debido a su atractivo intuitivo.
Los procedimientos para reconocer explícitamente las opciones reales incluidas en los pro -tal permiten al administrad to de cartera existente de los proyectos de la empresa. Por lo tanto, el administrador financiero debe ajustar los proyectos en cuanto a diferencias en riesgo al evaluar su aceptabilidad. Las tasas de descuento ajustadas al riesgo (RADR) proporcionan un mecanismo para ajustar la tasa de des-cuento de tal manera que é
-ren valor. Estas trr é
incrementar al máximo el pre-cio de las acpre-ciones.
El Resumen comienza con el Enfoque en
el valor, que explica cómo se relaciona el
contenido del capítulo con la meta de la
empresa de incrementar al máximo la
ri-queza de los propietarios. Esta
caracterís-tica ayuda a reforzar la comprensión del
vínculo entre las acciones del
administra-dor financiero y el valor de las acciones.
viii
La Revisión de los objetivos de aprendizaje
vuelve a plantear cada objetivo de
apren-dizaje y resume el material clave que se
presentó para apoyar su dominio.
Los Problemas de autoevaluación,
identi-ficados con los objetivos de aprendizaje,
dan a los estudiantes una oportunidad de
consolidar su comprensión de los temas
resolviendo un problema muestra. Las
so-luciones aparecen en el apéndice B, al
fi-nal del libro.
¡Nuevo!
Ejercicios de preparación siguen
a los Problemas de autoevaluación. Estos
ejercicios numéricos breves, identificados
también con los objetivos de aprendizaje,
facilitan a los estudiantes la práctica de la
aplicación de las herramientas y técnicas
presentadas en el capítulo.
Un conjunto integral de Problemas,
vincu-lados con los objetivos de aprendizaje,
contiene más de un problema por cada
concepto, herramienta o técnica. Una
pe-queña descripción al inicio del problema
identifica el concepto o la técnica. Al lado
de cada problema aparecen
identificado-res de dificultad. Los problemas
designa-dos como “Integradesigna-dos” enlazan los temas
comunes. El apéndice C presenta la guía
de respuestas a los problemas
selecciona-dos de fin de capítulo.
¡Nuevo!
El último de los elementos del
capítulo es un Problema ético. Este
pro-blema da a los lectores otra oportunidad
para reflexionar sobre los principios
éti-cos y aplicarlos en situaciones financieras.
REVISIÓ
OS OBJETIVOS
DE APRENDIZAJE
ó ó
sión má ítulo (vea la píí ágina 382).
Calcu
-n i-nicial, calculada a
-dos de recuperación más cortos. El periodo de recupe-ración de la inversión es relativamente fácil de calcular,rr de efectivo y mide l iesgo. Entre sus desventajas está n con la meta de in-crementar al má i l iq z i p id d p
-después del periodo de recuperació ón.
OA1
tidad de valor que genera un proyecto específico; sólo los proyectos con VPN positivo son aceptables. La TIR es la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa ganará al invertir en un proyecto y recibir en-tradas de efectivo específicas. Tanto el VPN como laTT
-chazar, aunque con frecuencia proporcionan clasificarr -ciones conflictivas.
Usar los perfiles del valor presente neto para
l
-cuento. Los perfiles del VPN son útiles para comparar los proyectos, sobre todo cuando las clasificaciones del VPN y la TIR entran en conflicto. Desde un punto de vista puramente teó R
l VPN l d i ió á
OA3
P
ROBLEMAS DE AUTOEV
TO ALU
VA ACIÓN
(S
OLUCIONES EN EL APÉNDICEB)
AE4–1 Valores futuros para diversas frecuencias de capitalizaciVV ón Delia Martin puede de-positar 10,000 dólares en alguna de tres cuentas de ahorro durante un periodo de 3 años. El banco A capitaliza los intereses anualmente, el banco B capitaliza los intere-ses dos veces al año, y el banco C capitaliza los intereintere-ses cada trimestre. Los tres bancos tienen una tasa de interés anual establecida del 4 por ciento.
a. ¿Qué monto tendría la señora Martin en cada banco al término del tercer año si
mantuviera en depósito todos los intereses pagados?
b. ¿Qué tasa efectiva anual (TEA) ganaría en cada uno de los bancos? c. De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos a y b, ¿con qué banco
debe hacer negocios la señora Martin? ¿Por qué?
d. Si un cuarto banco (banco D), que tiene también una tasa de interés establecida
del 4 por ciento, capitaliza el interés continuamente, ¿cuánto tendría la señora Martin al término del tercer año? ¿Cambia esta alternativa la recomendación que dio en el inciso c? Explique por qué.
OA5 OA2
E
JERCICIOS DE PREPARACIÓN
E4–1 Suponga que una empresa realiza un depósito de 2,500 dólares en su cuenta del
mer-cado monetario. Si esta cuenta paga actualmente 0.7 por ciento, (sí, es correcto, ¡me-nos de 1 por ciento!), ¿cuál será el saldo de la cuenta después de 1 año?
E4–2 Si Bob y Judy combinan sus ahorros de 1,260 dólares y 975 dólares,
respectivamen-te, y depositan este monto en una cuenta que paga 2 por ciento de interés anual, compuesto mensualmente, ¿cuál será el saldo de la cuenta después de 4 años?
E4–3 Gabrielle acaba de ganar 2.5 millones de dólares en la lotería estatal. Le dan la
op-ción de recibir un total de 1.3 millones de dólares ahora o un pago de 100,000 dóla-res al final de cada año durante los próximos 25 años. Si Gabrielle puede ganar 5 por ciento anual sobre sus inversiones, desde un punto de vista estrictamente económico, ¿qué opción debe tomar?
OA3 OA5 OA2 OA2
P
ROBLEMAS
P4–1 Uso de una línea de tiempo El administrador financiero de Starbuck Industries considera realizar una inversión que requiere un desembolso inicial de 25,000 dóla-res y del cual espera obtener entradas de efectivo de 3,000 dóladóla-res al final del año 1, 6,000 dólares al final de los años 2 y 3, 10,000 dólares al final del año 4, 8,000 dó-lares al final del año 5 y 7,000 dódó-lares al final del año 6.
a. Dibuje y describa una línea de tiempo que represente los flujos de efectivo
rela-cionados con la inversión propuesta de Starbuck Industries.
b. Utilice flechas para demostrar, en la lrr ínea de tiempo del inciso a, cómo la capita-lización para calcular el valor futuro puede utilizarse para medir todos los flujos de efectivo al término del año 6.
c. Utilice flechas para demostrar, en la lrr ínea de tiempo del inciso b, cómo el des-cuento para calcular el valor presente puede utilizarse para medir todos los flujos de efectivo en el tiempo cero.
d. ¿En cuál de los métodos (valor futuro o valor presente) se basan con mayor
fre-cuencia los administradores financieros para tomar decisiones? ¿Por qué?
P4–2 Cálculo del valor futuro Sin consultar tablas ni recurrir a la función preprogramada
de su calculadora financiera, use la fórmula básica del valor futuro, junto con la tasa
de interés, i, y el número de periodos, n, proporcionados, para calcular el factor de
OA2 OA1
BÁSICO
BÁSICO
P4–57 PROBLEMA ÉTICO Un administrador de una empresa de “préstamos de efecti-vo” (vea la sección En la práctica de la página 165) defiende su práctica empresarial argumentando que sólo “cobra lo que el mercado soporta”. “Después de todo —dice el gerente— no obligamos a las personas a que vengan”. ¿Cómo respondería a este argumento ético de la empresa de préstamos hasta el día de pago?
OA6 INTERMEDIO
